CENÁRIO MACROECONÔMICO. Julho de 2018 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos

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1 CENÁRIO MACROECONÔMICO Julho de 2018 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos

2 AMBIENTE INTERNACIONAL o Os desafios do cenário global têm crescido. O fortalecimento do dólar em relação às demais moedas impulsionado por riscos geopolíticos, expectativas de aumento dos diferenciais de juros e de crescimento entre EUA e o resto do mundo e temores em relação ao protecionismo foi o pano de fundo para um aperto das condições financeiras no mercado internacional. o o o Esse cenário, ainda volátil, foi acentuado pelos sinais de desaceleração das economias europeia e chinesa e pelo enfraquecimento do comércio mundial. Esperamos um aumento gradual de juros nos EUA, com mais duas altas de 0,25 p.p. ao longo de A continuidade da normalização dos juros nos Estados Unidos e o ambiente de comércio global incerto devem continuar desafiando os fluxos para mercados emergentes. Área do Euro continua em expansão robusta, porém os dados já conhecidos do primeiro semestre mostram arrefecimento. Colocamos um viés de baixa para nossa expectativa de crescimento de 2,2% para o ano, principalmente refletindo o menor apetite para investimentos dos empresários da região.

3 PIB MUNDIAL Variação anual, % 5,5 5,4 4,5 3,5 3,0 4,2 3,5 3,4 3,5 3,4 3,1 3,7 3,8 2,5 1,5 0,5-0,5 Fonte: FMI, Bradesco -0, *

4 Título do Gráfico PIB DA CHINA Variação anual, % ,8 7,7 8,5 8,3 9,1 14,2 12,7 11, ,1 9,7 9,4 10,6 9,5 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,9 6, Fonte: FMI, Bradesco

5 PIB DA ÁREA DO EURO PIB ÁREA DO EURO Variação anual, % ,6 3,0 3,8 2,1 1,0 0,7 2,3 1,7 3,2 3,0 0,4 2,1 1,5-0,9-0,3 1,2 2,0 1,7 2,5 2, ,5 Fonte: FMI, Bradesco

6 PIB DOS EUA PIB ZONA DO EURO EUA: Crescimento anual do PIB (em %) Fonte: Variação FMI, Bradesco anual, % ,5 4,5 4,7 4,1 3,8 3,3 2,8 2,7 2,5 1,8 1,8 1,6 2,2 1,7 1,0 2,6 2,9 1,5 2,3 2,5-0,3-2, Fonte: FMI, Bradesco

7 Gráfico 3: Índice DXY (Dollar Index Spot - Dólar em relação a uma cesta de DÓLAR EM RELAÇÃO À CESTA DE MOEDAS moedas). Fonte: Bloomberg. Índice DXY out-15 jan-16 abr-16 jul-16 out-16 jan-17 abr-17 jul-17 out-17 jan-18 abr-18 jul-18 Fonte: Bloomberg, Bradesco

8 PAUTA EXPORTADORA BRASILEIRA Principais produtos, % Açúcar 4% Elétricos e eletrônicos Café 1% 2% Madeiras 1% Equip. Mecânicos 4% Soja 15% Papel e Celulose 4% Químicos 6% Mat. de Transporte 13% Carnes 6% Metalúrgicos 7% Minérios 10% Petróleo e Derivados 10% Fonte: MDIC, Bradesco

9 PREÇO MÉDIO DO PETRÓLEO BRENT FONTE: FMI ELABORAÇÃO US$/barril E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO NÍVEL MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT ,0 112,0 108,8 98, , ,3 24,4 25,0 28,9 38,3 54,4 65,4 72,7 61,9 79,6 53,7 45,1 54,8 70, Fonte: FMI, Bradesco

10 PREÇO MÉDIO DO MINÉRIO DE FERRO Título do Gráfico US$/tonelada ,8 146,7 128,5 135,4 96,8 80,0 71,8 61,6 66,0 55,6 58,9 28,1 33,5 36,6 12,5 13,0 12,7 13,8 16, Fonte: FMI, Bradesco

11 PREÇO MÉDIO DA SOJA Título do Gráfico US$/bushel ,0 4,6 5,1 6,3 7,5 6,1 5,9 8,6 12,3 10,3 10,5 13,2 14,6 14,1 12,5 9,5 9,9 9,8 10, Fonte: FMI, Bradesco

12 CENÁRIO DOMÉSTICO o o o o o As incertezas que cercam o cenário econômico continuaram elevadas em junho. A moeda brasileira continuou se depreciando e atingiu um patamar acima de R$/US$ 3,90 nos últimos dias. Ajustamos nossa projeção de IPCA para 2018 de 3,9% para 4,1%. Essa alteração foi concentrada nos preços administrados, ao incorporarmos a surpresa altista do reajuste de energia elétrica em São Paulo, e alimentos, por conta de uma resistência maior de alguns produtos alimentícios no período pós paralisação dos caminhoneiros e aumento dos riscos associados aos preços de alimentos no segundo semestre. Apesar da piora do balanço de riscos do cenário inflacionário, como ainda julgamos incerto qual será o efeito secundário da depreciação sobre os preços, mantivemos nossa visão de que os juros seguirão em 6,5% até o final de Só vislumbramos normalização da taxa básica a partir do começo de 2019 e, ainda assim, condicional à agenda econômica do próximo ano. No cenário de atividade, optamos por manter nossa projeção de crescimento do PIB de 2018 em 1,5%, até que os efeitos (primários e secundários) da paralisação dos caminhoneiros fiquem mais claros. A política fiscal permanece sendo importante desafio. Reformas são fundamentais para equilibrar as contas públicas e contribuirão positivamente para o crescimento econômico.

13 CONFIANÇA DA INDÚSTRIA ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) - DADOS DESSAZONALIZADOS Série dessazonalizada 70,00 65,00 60,00 55,00 50,00 49,5 45,00 40,00 35,00 30, Fonte: CNI, Bradesco

14 CONFIANÇA DO CONSUMIDOR ÍNDICE Fonte: FGV DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) E SEUS COMPONENTES (DADOS Elaboração: Bradesco DESSAZONALIZADOS) Séries dessazonalizadas Setembro/2005= Confiança do Consumidor Situação Atual Expectativas ,1 71, Fonte: FGV, Bradesco

15 TAXA DE JUROS Nominal, Selic, %a.a. 30% 25% 25.00% 20% 15% 10% 15.75% 16.50% 18.00% 13.25% 13.75% 11.25% 8.75% 11.00% 7.25% 10.00% 14.25% 13.75% 7.00% 6.50% 8.00% 5% 0% Fonte: BCB, Bradesco

16 RESULTADO PRIMÁRIO Proporção do PIB, % 3,5% 2,5% 1,5% 2,4% 2,0% 2,1% 2,8% 1,2% 2,8% 2,1% 1,6% 1,4% 0,5% -0,5% -1,5% -2,5% -3,5% -1,9% -0,3% -1,9% -1,4% -2,6% -2,3% Fonte: BCB, Bradesco

17 PIB Variação anual, % PIB anual 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0 4,4 1,4 3,1 1,1 5,8 3,2 4,0 6,1 5,1-0,1 7,5 4,0 1,9 3,0 0,5 1,0 1,5-4,0-6,0-3,6-3, Fonte: IBGE, Bradesco

18 PIB - INVESTIMENTOS Variação anual, % Renda real 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% 4,8% 1,3% -1,4% -4,0% 8,5% 2,0% 6,7% 12,0% -2,1% 17,9% 6,8% 0,8% 5,8% -4,2% -10,3% -13,9% -1,8% ,0% Fonte: IBGE, Bradesco

19 ANÚNCIO DE INVESTIMENTOS número de investimentos, acumulado em 12 meses (1) Os investimentos em moeda estrangeira referentes a 2006 estão convertidos pelo câmbio de 31/12/06, aqueles referentes a 2007 foram convertidos pelo câmbio de 31/12/07 e os refentes a 2008 foram convertidos pelo câmbio de 30/06/08. 1,800 1,600 1,400 1,200 1,230 1, Fonte: IBGE, Bradesco

20 PIB CONSUMO DO GOVERNO Variação anual, % Renda real 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -0,2% 2,6% 3,8% 1,6% 3,9% 2,0% 4,1% 3,6% 2,0% 2,9% 3,9% 2,2%2,3% 1,5% 0,8% -0,1% -0,6% -0,5% -2,0% -1,4% Fonte: IBGE, Bradesco

21 PIB CONSUMO DAS FAMÍLIAS Renda real Variação anual, % 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% 4,0% 0,8% 1,3% -0,5% 3,9% 4,4%5,3% 6,4%6,5% 4,5% 6,2% 4,8% 3,5%3,5% 2,2% 2,0% 1,0% -4,0% -6,0% -3,2% -4,3% Fonte: IBGE, Bradesco

22 VENDAS NO VAREJO AMPLIADO PMC ampliada anual inclui veículos e material de construção, Variação anual, % 15,0% 10,0% 5,0% 3,1% 6,4% 13,6% 9,9% 6,8% 12,2% 6,6% 8,0% 3,6% 4,0% 5,0% 0,0% -5,0% -1,7% -10,0% -15,0% -8,6% -8,7% Fonte: IBGE, Bradesco

23 RENDIMENTO REAL Renda real Variação anual, % 5,0% 4,0% 3,0% 4,1% 3,4% 3,3% 3,4% 3,3% 2,9% 4,3% 3,3% 2,5% 2,0% 1,0% 0,0% 1,1% 1,1% 0,1% 1,0% -1,0% -2,0% -3,0% -1,7% -2,2% Fonte: IBGE, Bradesco

24 TAXA DE DESEMPREGO Média anual, série retropolada de 1998 a 2013, % Título do Gráfico 14,0% 12,0% 11,3% 12,8% 12,5% 10,0% 8,0% 9,5% 9,6% 8,7% 9,2% 9,8% 10,1% 9,8% 9,3% 9,8% 8,8% 8,0% 8,5% 8,2% 7,6% 7,3% 7,2% 6,8% 8,3% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% Fonte: IBGE, Bradesco

25 GERAÇÃO DE EMPREGOS Salário Caged, Mínimo Variação anual, em milhares Fonte: MTE, Bradesco

26 Título PIB AGROPECUÁRIO Variação anual, % 14,0 13,0 12,0 10,0 8,4 8,0 6,7 5,8 5,6 6,0 4,6 4,0 3,2 2,8 3,3 2,0 2,0 1,1 0,0 0,0-2,0-4,0-3,1-3,7-6,0-4, Fonte: IBGE, Bradesco

27 PRODUÇÃO NACIONAL DE GRÃOS milhões de toneladas 58 90/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /18* Fonte: Conab, Bradesco

28 PIB SERVIÇOS Serviços Variação anual, % 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0 5,8 5,8 5,0 4,8 4,3 3,7 3,5 2,9 2,8 2,1 1,0 1,3 0,3-2,7-2, Fonte: IBGE, Bradesco

29 PIB INDÚSTRIA Renda real Variação anual, % 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% 10,2% 8,2% 6,2% 4,1% 4,1% 2,0% 2,0% 2,2% 2,5% 0,0% -0,7% -1,5% -4,0% -4,7% -5,8% Fonte: IBGE, Bradesco

30 PRODUÇÃO INDUSTRIAL nível dessazonalizado Fonte: IBGE, Bradesco

31 Título do Gráfico PIB CONSTRUÇÃO CIVIL Variação anual, % 15,0% 13,1% 10,0% 5,0% 0,0% 0,3% 9,2% 4,9% 7,0% 8,2% 3,2% 4,5% 0,3% -5,0% -10,0% -2,1% -2,1% -9,0% -5,6% -5,0% -15,0% Fonte: IBGE, Bradesco

32 IPCA Variação anual, % 14% 12% 10% 12,5% 9,3% 10,7% 8% 6% 4% 7,7% 7,6% 5,7% 3,1% 4,5% 5,9% 4,3% 5,9% 6,5% 5,8% 5,9% 6,4% 6,3% 2,95% 4,1% 2% 0% Fonte: IBGE, Bradesco

33 ADMINISTRADOS ANUAL IPCA PREÇOS ADMINISTRADOS Variação anual, % 20% 18% 18,1% 16% 14% 15,3% 13,2% 12% 10,8% 10,2% 10% 9,0% 8,0% 8% 6,2% 6,8% 6% 4,3% 4,7% 5,3% 5,5% 3,3% 3,1% 3,7% 4% 1,7% 2% 1,5% 0% Fonte: IBGE, Bradesco

34 IPCA PREÇOS DE BENS DURÁVEIS Título do Gráfico Variação anual, % 10% 8% 7,9% 8,9% 6% 4% 4,5% 3,9% 3,1% 3,6% 3,0% 3,6% 2% 0% 0,9% 1,3% 0,5% -2% -4% -6% -1,8%0,0% 0,0% -1,9% -1,6% -1,1% -3,5% Fonte: IBGE, Bradesco

35 SERVIÇOS ANUAL IPCA PREÇOS DE SERVIÇOS Variação anual, % 12% 10% 8% 6% 4,9% 5,5% 7,3% 6,7% 9,8% 8,7% 8,1% 8,0% 6,7% 5,7% 5,8% 8,3% 8,1% 6,5% 4,7% 4% 3,5% 2% 0% Fonte: IBGE, Bradesco

36 IPCA PREÇOS DE ALIMENTAÇÃO NO DOMICÍLIO Variação anual, % 25% 20% 21,6% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 12,9% 12,4% 9,6% 10,7% 10,7% 10,0% 9,4% 6,7% 7,1% 5,4% 2,6% 3,5% 0,6% 0,9% -0,1% -4,9% Fonte: IBGE, Bradesco

37 EXPECTATIVA DO MERCADO IPCA Título do Gráfico Média das projeções, anual,% 5, ,50 4,00 4,11 4,09 3,50 3,00 jun-16 out-16 fev-17 jun-17 out-17 fev-18 jun-18 Fonte: BCB, Bradesco

38 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 4,3 4,1 3,9 3,94 3,7 3,5 3,3 3,1 2,9 out-15 mar-16 set-16 fev-17 ago-17 jan-18 jul-18 Fonte: Bloomberg, Bradesco

39 Taxa de câmbio - R$ / US$ - Final TAXA DE CÂMBIO R$/US$, final de ano 4,5 3,90 4 3,53 3,26 3,31 3,60 3,5 3 2,89 2,65 2,66 2,5 2,32 2,34 2,34 2,34 2,14 1,96 2,04 2 1,77 1,74 1,88 1,67 1,5 1 0, Fonte: Bloomberg, Bradesco

40 MOEDAS SELECIONADAS Variação nos últimos doze meses Argentina Turquia Brasil Paquistão Indonésia Nova Zelândia Índia Filipinas México Rússia Suíça Hungria Austrália Vietnam Canadá África do Sul Peru Polônia Emirados Taiwan Chile Cingapura DXY Reino Unido China Japão Tailândia República Tcheca Coreia do Sul Malásia Colômbia 70% 64,3% 60% 50% 40% 30% 20% 27,3% 19,5% 10% 0% 7,6% 6,4% 5,1% 3,4% 2,3% 1,2% 1,0% 0,0% -10% -1,3% -1,6% -2,1% -2,6% -3,4% -7,1% -20% Fonte: Bloomberg, Bradesco

41 JUROS ESTADOS UNIDOS E ALEMANHA 10 anos, % TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO Fonte: Bloomberg 3,5 Treasury 10 anos Juros 10 anos - Alemanha 3 2,5 2,83 2 1,5 1 0,5 0 0,29-0,5 set-15 jan-16 mai-16 set-16 jan-17 mai-17 set-17 jan-18 mai-18 Fonte: Bloomberg, Bradesco

42 COTAÇÕES DO PETRÓLEO US$/barril, Brent e WTI WTI BRENT 25 out-15 fev-16 mai-16 set-16 jan-17 abr-17 ago-17 nov-17 mar-18 jul-18 77,9 73,2 Fonte: Bloomberg, Bradesco

43 Índice de termos de troca (1996 = 100). Preço das exportações / preço das importações. TERMOS Fonte: DE Funcex. TROCA ÍNDICE 1996=100, razão entre preços de exportação e de importação Termos de Troca Média Móvel 12 Meses ,85 104, ago-99 abr-01 dez-02 ago-04 abr-06 dez-07 ago-09 abr-11 dez-12 ago-14 abr-16 dez-17 Fonte: Funcex, Bradesco

44 CONTA CORRENTE milhões e % do PIB ,3% PIB -0,5% PIB -0,1% PIB ,3% PIB ,2% PIB Fonte: BCB, Bradesco

45 DEPEC-BRADESCO O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. Atualização: 06/07/2018