1. Teoria Quantitativa da Moeda 1.2. Modelo Clássico e o Processo Cumulativo de Wicksell

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1 1. Teoria Quantitativa da Moeda 1.2. Modelo Clássico e o Processo Cumulativo de Wicksell Carvalho et al. (2015: cap. 3) Lopes e Rosseti (2009, cap.4.2) 20/10/2017 1

2 A expressão economistas clássicos foi usada por Keynes para denominar aqueles originalmente chamados de clássicos por Marx, como Ricardo, James Mill e seus predecessores, incluindo também John Stuart Mill, Edgeworth e Pigou. Se essa generalização não é inteiramente válida do ponto de vista histórico, é pelo menos adequada para reunir pensadores econômicos de ideias reconhecidamente semelhantes sobre o funcionamento de um sistema econômico, notadamente no que diz respeito à teoria quantitativa da moeda e às leis que determinam a automática realização do pleno emprego dos recursos. 20/10/2017 Lopes e Rosseti, 2009, p

3 Hipótese Concorrência perfeita Preços e salários perfeitamente flexíveis Informações perfeitas sobre os preços de mercado por parte de todos os participantes Agentes econômicos têm comportamento maximizador 20/10/2017 3

4 0 = f(k,n) Produção Função de produção agregada: = f(k,n) Onde: N N : produto 0 K: estoque de capital (instalações e equipamentos), fixo no CP N: quantidade de insumo trabalho homogêneo, variável no CP População constante no curto prazo Estado da tecnologia constante no curto prazo Hipóteses por (K ou N) e/ou melhorias tecnológicas Retornos constantes a escala: z = f(zk,zn) Produtividade marginal do fator é decrescente 20/10/2017 4

5 Fatores que modificam a Produção: = f(k,n) Curto Prazo Devido à produtividade marginal decrescente, o acréscimo de mão-de-obra gera acréscimos cada vez menores à produção. Longo Prazo Aumento do estoque de capital = f(k,n) Melhoria tecnológica = f (K,N) 20/10/ o PMgN PMgN1 PMgNo PMgN1 No No N1 = fk,n) ou = f (K,N) PMgN = f(k,n) PMgN N N

6 Emprego demanda por trabalho Demanda por trabalho: Nd = f(w/p) Condição de maximização de lucro: PMgN = W / P O salário real deve ser igual ao acréscimo de produto gerado pelo trabalhador adicional contratado. PMgN, W/P W/P = 4/1 20/10/ B C D E F G H N W/P = 6/1

7 Emprego oferta de trabalho Oferta de trabalho: Ns = f(w/p) Condição de maximização da utilidade: DMgN = W/P W/P Desutilidade Marginal do Trabalho (DMgN) mede o sacrifício de trocar uma hora de lazer por uma hora adicional de trabalho Horas de trabalho por dia 20/10/2017 7

8 Emprego equilíbrio no mercado de trabalho Equilíbrio no mercado de trabalho Excesso de demanda por trabalho: concorrência entre firmas pressiona salário para cima Excesso de oferta de trabalho (desemprego): concorrência entre trabalhadores pressiona salário para baixo Mercado de trabalho tende a operar com pleno emprego Mercado de trabalho só não estará em equilíbrio se houver algum tipo de rigidez (ex. salário mínimo) W/P 2Wo/Po 2Wo/2Po= Wo/Po Wo/2Po Excesso de oferta N1 Excesso de demanda No N1 Ns=g(W/P) Nd=f(W/P) N 20/10/2017 8

9 o P = F(K,N) 3Po s 2Po Po No N 0 W/P Ns=g(W/P) 3Wo/3Po= 2Wo/2Po= Wo/Po No PMgN = Nd=f(W/P) N Produto e Emprego Curva de oferta agregada clássica é determinada pela tecnologia, disponibilidade de capital e equilíbrio no mercado de trabalho. Variações no preço não alteram quantidade de produto ofertada. 20/10/2017 9

10 Componentes da demanda agregada e a teoria clássica da taxa de juros C: preferência intertemporal dos agentes, negativamente relacionado à taxa de juros que leva os agentes a adiar o consumo. r = C + I = C + S S = C = I S S = C: poupança (oferta de fundos de empréstimo), positivamente relacionada à taxa de juros ro I: investimento (demanda de fundos de empréstimo), negativamente relacionado à taxa de juros tendo em vista a PMgK S = I I S,I r: taxa real de juros determinada pela oferta e demanda de fundos emprestáveis assegura que todo saldo de renda que não for consumido será poupado e financiará a aquisição de bens de investimento. 20/10/

11 Abordagem de Cambridge para TQM Equilíbrio do mercado monetário M = Md = kp P P 1 P 0 s MV = P M = Md = k.p d (M 1 ) d (M 0 ) 0 Um aumento da oferta de moeda faz com que os agentes detenham mais moeda em relação a sua renda do que a proporção desejada. O excesso de encaixes leva os agentes a aumentarem suas demandas por bens e serviços. Sendo a oferta constante, a elevação da demanda se transforma em pressão sobre os preços. 20/10/

12 o = F(K,N) P s 3Po 2Po W/P No Ns=g(W/P) N Po d (M2) d (M1) d (Mo) 3Wo/3Po= 2Wo/2Po= Wo/Po No PMgN = Nd=f(W/P) N Oferta e Demanda Agregada no modelo clássico Política Monetária ineficaz: ΔM => ΔP Dicotomia clássica: neutralidade da moeda variação na oferta de moeda altera apenas o nível de preços, enquanto o nível de produto permanece estável, determinado pela função de produção e equilíbrio no mercado de trabalho. 20/10/

13 Determinação das variáveis reais e nominais Dadas a função de produção e a preferência dos trabalhadores, determina-se nível de emprego e produção; Dadas a função de produção e a preferência intertemporal dos agentes, determina-se a composição da demanda entre consumo e investimento; Dadas a oferta de moeda, a velocidade-renda da moeda e o nível de produção, determina-se o nível de preços, incluindo o salário nominal (compatível com o salário real de equilíbrio). 20/10/

14 Tendência de autoajuste da economia Economia opera a pleno emprego (inexiste desemprego involuntário) Lei de Say: a oferta cria a sua própria demanda Política econômica não intervencionista Pleno Emprego e Equilíbrio entre Oferta e Demanda (x Política Econômica ativa) Neutralidade da Moeda: dicotomia entre fatores que determinam variáveis reais e nominais ampliação da oferta de moeda impacta apenas os preços (x Política Monetária) Ampliação dos gastos do governo gera recomposição da demanda, sem alterar o seu montante, a produção e o emprego (x Política Fiscal) 20/10/

15 0 = F(K,N) P s MV = P M = Md = k.p P 1 P 0 d (M 1 ) d (M 0 ) N 0 N 0 W/P Ns=g(W/P) r Excesso de oferta S W 0 /P 0 =W 1 /P 1 Excesso de demanda N 0 Nd=f(W/P) N 20/10/ r 0 S = I = C(r) + I(r) = C(r) + S(r) S(r) = C(r) = I(r) I I,S

16 Processo Cumulativo de Wicksell Relação entre moeda e preços Mecanismo direto (à la abordagem de Cambridge moeda metálica) Aumento da disponibilidade de moeda eleva a retenção de saldos reais pelos agentes que são levados a gastá-los para voltar ao nível de encaixes reais desejado. Como a economia opera em pleno emprego, o excesso de demanda se reverte em exclusivamente em elevações de preços, que acabam eliminando o excesso de saldos reais. P P 1 P 0 0 s MV = P M = Md = k.p d (M 1 ) d (M 0 ) 20/10/2017 Carvalho et al. (2015: cap. 3.5) 16

17 Processo Cumulativo de Wicksell Relação entre moeda e preços Mecanismo indireto (economia mista moeda metálica e moeda-crédito) Wicksell parte da TQM, mas incorpora relação entre S e I. Segundo Wicksell, a criação de moeda para concessão de crédito pelos bancos poderia reduzir a taxa de juros de empréstimo abaixo da taxa de juros natural, que iguala poupança e investimento desejados, compatível equilíbrio entre oferta e demanda e com a estabilidade de preços. 20/10/2017 r P P 1 P 0 r n =r 0 r 1 0 s S S = I I MV = P M = Md = k.p I S d (M 1 ) d (M 0 ) I,S Carvalho et al. (2015: cap. 3.5) 17

18 Processo Cumulativo de Wicksell Relação entre moeda e preços Mecanismo indireto (cont.) A queda da taxa de juros de empréstimo causa excesso de demanda por investimento em relação à poupança, o que pressiona os preços para cima enquanto persistir o diferencial. Carvalho et al. (2015: cap. 3.5) P P 1 P 0 r 0 s MV = P M = Md = k.p d (M 1 ) d (M 0 ) Deslocamento de fatores de produção para o setor produtor de bens de investimento ( Pbk) + escassez de bens de consumo (produção cai e demanda aumenta)=> ( Pbc) r n =r 0 r 1 S S = I I S I I,S 20/10/2017 Slides Prof. Francisco Eduardo aulas Economia Monetária II

19 Processo Cumulativo de Wicksell Relação entre moeda e preços Mecanismo indireto (cont.) A elevação de preços aumenta a demanda por moeda para transação, reduzindo as reservas disponíveis para empréstimo, o que pressiona a taxa de juros de volta a sua taxa normal, num processo inflacionário não explosivo. Em vez de uma alta de preços de uma vez para um novo nível de equilíbrio (como numa economia sem bancos), teremos um processo cumulativo enquanto a taxa de juros de mercado se situar abaixo da natural. 20/10/2017 Carvalho et al. (2015: cap. 3.5) r P P 1 P 0 r n =r 0 r 1 0 s S S = I I MV = P M = Md = k.p S I d (M 1 ) d (M 0 ) Slides Prof. Francisco Eduardo aulas Economia Monetária II I,S 19

20 Processo Cumulativo de Wicksell e Política Monetária Relação entre moeda e preços Mecanismo indireto (cont.) Para Wicksell, portanto, a estabilidade de preços depende do manejo adequado das taxas de juros dos empréstimos, que deve subir em situação de inflação e cair em situação contrária. r P P 1 P 0 0 s MV = P M = Md = k.p S d (M 1 ) d (M 0 ) r n =r 0 r 1 S S = I I I I,S 20/10/2017 Carvalho et al. (2015: cap. 3.5) 20

21 Processo Cumulativo de Wicksell e Política Monetária Relação entre moeda e preços Mecanismo indireto (crédito puro) Numa economia de crédito puro, onde os bancos podem oferecer qualquer quantidade de moeda a qualquer taxa de juros, por sua vez, a disponibilidade de moeda é determinada endogenamente pela demanda e o nível de preços fica indeterminado. r P P 1 P 0 0 s MV = P M = Md = k.p S d (M 1 ) d (M 0 ) r n =r 0 r 1 S S = I I I I,S 20/10/2017 Carvalho et al. (2015: cap. 3.5) 21