Macroeconomia Equilíbrio Geral

Transcrição

1 Macroeconomia 2 FEP, Licenciatura em Economia 8. Equilíbrio Geral 8.4. Ciclos Económicos Álvaro Almeida, Maio de 2007

2 Factos sobre ciclos económicos A. Identificação dos ciclos económicos Fig : Portugal, PIB trimestral a preços de 2000 Milhões de euros

3 Factos sobre ciclos económicos Fig : Portugal, Output gap, dados trimestrais Em percentagem do PIB natural

4 Factos sobre ciclos económicos Fig : Portugal, PIB anual a preços de 2000 Milhões de euros

5 Factos sobre ciclos económicos Fig : Portugal, Crescimento do PIB e Output gap Dados anuais Taxa de crescimento do PIB (%) Output gap (%)

6 Factos sobre ciclos económicos A. Identificação dos ciclos económicos (cont.) Metodologias de estimação do output gap: estimação do PIB potencial através de métodos econométricos detrending, através de métodos estatísticos Ciclo económico: período entre dois picos do output gap Problemas na identificação dos ciclos económicos: diferentes métodos podem produzir diferentes resultados, e não há um método que universalmente seja aceite como superior aos outros; os métodos utilizados funcionam melhor quando existe informação sobre o futuro, isto é, quando são utilizados para estimar o PIB potencial de há uns anos atrás o output gap varia muito de trimestre para trimestre, pelo que pode não ser claro definir quando termina uma expansão ou recessão é muito difícil identificar os ciclos económicos em tempo real

7 Factos sobre ciclos económicos Fig : Zona Euro, ciclos económicos Indice calculado pelo CEPR

8 Factos sobre ciclos económicos A. Identificação dos ciclos económicos (cont.) Cada ciclo económico é definido por uma recessão Critérios para identificar uma recessão: NBER: a economia encontra-se em recessão quando o PIB cai por dois trimestres consecutivos, e o vale é o trimestre que precede dois trimestres consecutivos de crescimento do PIB CEPR: recessão é um período prolongado de queda do output gap, sendo o vale o trimestre final da recessão Burda & Wyplosz: uma recessão é um período em que o output gap é negativo durante quatro trimestres consecutivos, pelo menos, e no qual ocorreram pelo menos dois trimestres de crescimento negativo; o vale corresponde ao trimestre em que o output gap foi mais baixo durante esse período, e o pico é o trimestre em que o output gap foi mais alto entre dois vales

9 Factos sobre ciclos económicos B. Duração dos ciclos económicos Características dos ciclos económicos, UK França Alemanha Itália Nº de ciclos completos Duração média (trim) 21,5 28,0 19,0 20,2 Duração máxima Duração mínima Japão EUA Portugal Nº de ciclos completos Duração média (trim) 46,5 31,3 35,7 Duração máxima Duração mínima nas economias avançadas, o crescimento do PIB flutua em ciclos recorrentes mas irregulares, sendo a duração média dos ciclos entre cinco a dez anos

10 Factos sobre ciclos económicos Fig : Diagrama de Burns-Mitchell para o PIB G7+Espanha,

11 Factos sobre ciclos económicos 1,02 Fig : Diagrama de Burns-Mitchell para o PIB Portugal, ,00 0,98 0,96 0,94 0,

12 Factos sobre ciclos económicos C. Magnitude dos ciclos económicos relativamente ao PIB natural e ao processo de crescimento, a amplitude dos ciclos económicos é pequena D. Teorias explicativas dos ciclos económicos: economias tendem para o equilíbrio de longo prazo acontecimentos aleatórios (choques ou impulsos) podem afastar a economia desse equilíbrio mecanismo de propagação dos choques pode implicar que o retorno ao equilíbrio de longo prazo se faça de forma mais ou menos rápida, ou com mais ou menos flutuações diferentes teorias distinguem-se pelo tipo de choques que identificam como mais relevantes, e por diferentes mecanismos de propagação

13 Ciclos económicos com rigidez nominal A. Pressuposto: existe rigidez nominal, do tipo implícito no modelo AS/AD (ou da sua extensão SP/DG) B. Natureza dos choques: choques da procura: qualquer alteração de uma variável exógena que altere a posição da curva AD (DG) [AD=C(Y,t,Y e,ω o,r)+i( Y,q,r)+G+NX(Y f,y,e,p f,p)] aumentos da confiança de consumidores e empresários (Y e, q) aumentos da procura externa (Y f ) alterações da política monetária (M) ou orçamental (G,t) choques da oferta: qualquer alteração de uma variável exógena que altere a posição da curva AS (SP) fenómenos naturais que afectem a produção aumentos dos preços das matérias-primas (petróleo) alterações da função de produção (aumentos de produtividade)

14 Ciclos económicos com rigidez nominal C. Mecanismo de propagação (choque da procura)

15 Ciclos económicos com rigidez nominal D. Efeitos de um choque da procura Output Gap Inflação

16 Ciclos económicos com rigidez nominal E. Mecanismo de propagação (choque da oferta)

17 Ciclos económicos com rigidez nominal F. Efeitos de um choque da oferta com política económica Output gap neutral Inflação

18 Ciclos económicos com rigidez nominal G. Importância relativa dos choques da procura e da oferta nos países do G7, 1979:1-1993:4 Demand Supply Money Total Canada France Germany Italy Japan UK USA Fonte: Gerlach and Smets (1995)

19 Ciclos económicos reais (RBC) A. Pressuposto base: preços perfeitamente flexíveis Y=Y N permanentemente; dicotomia clássica flutuações de Y são flutuações de Y N, que só podem resultar de choques na função de produção B. Medida de choques de produtividade produtividade total dos factores, calculada a partir do resíduo de Solow: a = y - [b k + (1 - b) n] a RBC assume que as variações em a resultam de choques exógenos C. Choques de produtividade: novas descobertas e invenções inovação nos produtos inovação nos processos produtivos

20 Ciclos económicos reais (RBC) D. Mecanismo de propagação, através de dois canais: acumulação de capital: um choque de produtividade positivo aumenta a PMgK, aumentando q e o stock de capital desejado; como o investimento não é imediato, durante vários trimestres o PIB estará a aumentar; factor trabalho: a RBC assume que a oferta de trabalho é elástica; um choque de produtividade positivo aumenta a PMgN, aumentando o salário real de equilíbrio, e levando os trabalhadores a aumentar muito a quantidade de trabalho oferecida; com o aumento do emprego, a produção aumenta um choque de produtividade positivo aumenta a quantidade de K e N utilizados, aumentando Y; quando o choque desaparece, diminui K e N, diminuindo Y oscilações no produto como as observadas nos ciclos económicos, mas sem rigidez de preços, e com a economia sempre em equilíbrio de longo prazo E. Implicação da RBC: flutuações de Y resultam de escolhas óptimas dos agentes económicos, pelo que políticas de gestão da procura que tentem eliminar o ciclo económico são indesejáveis, já que vão levar a economia para fora do equilíbrio de longo prazo

21 Comparação entre teorias e factos A. Emprego e produtividade do trabalho RBC: AS/AD: ciclos económicos são causados por choques de produtividade com o stock de capital fixo, variações na produtividade total dos factores estão associadas a variações na produtividade do trabalho a produtividade do trabalho é pro-cíclica aumentos de produção resultam de aumentos do emprego maiores níveis de emprego só são possíveis com PMgN inferior a produtividade do trabalho é anti-cíclica

22 Comparação entre teorias e factos Fig Comportamento cíclico da produtividade do trabalho (Y/N = PIB real / emprego)

23 Comparação entre teorias e factos Fig Comportamento cíclico do emprego:

24 Comparação entre teorias e factos B. Salários reais RBC AS/AD durante as expansões a oferta de trabalho aumenta... porque o aumento da produtividade aumenta o salário real incentivando os trabalhadores a oferecerem mais trabalho o salário real é pro-cíclico. durante as expansões o emprego aumenta... porque a descida do salário real incentiva as empresas a contratar mais trabalhadores o salário real é anti-cíclico.

25 Comparação entre teorias e factos Fig Comportamento cíclico dos salários reais Remuneração média por empregado deflacionada pelo IPC

26 Comparação entre teorias e factos C. Moeda e taxas de juro RBC AS/AD a moeda é neutral aumentos da produtividade aumentam o investimento, o que leva à subida da taxa de juro real a moeda é acíclica a taxa de juro é pro-cílcica aumentos da quantidade de moeda baixam as taxas de juro aumentando o produto a moeda é pro-cíclica a taxa de juro é anti-cíclica

27 Comparação entre teorias e factos Fig Comportamento cíclico da oferta real de moeda

28 Comparação entre teorias e factos Fig Comportamento cíclico da taxa de juro nominal

29 Comparação entre teorias e factos D. Compatibilização entre as teorias e os factos o caracter pró-cíclico da produtividade do trabalho pode resultar de problemas de medida: se existirem custos de despedimento importantes, as empresas mantêm o mesmo número de empregados quando estão a produzir menos, o que reduz a sua produtividade mesmo que não tenha ocorrido qualquer choque de produtividade o caracter pró-cíclico da moeda pode ser consequência e não causa do ciclo económico, o que seria compatível com a RBC no modelo AS/AD a taxa de juro é anti-cíclica se o ciclo for causado por choques monetários; se o choque for real, a taxa de juro é procíclica tanto a RBC como o modelo AS/AD podem ser compatibilizadas com os factos

30 8.5. CONCLUSÃO A. O QUE SABEMOS Estatísticas macroeconómicas fornecem um bom retrato do estado actual da economia No longo prazo, a melhoria do nível de vida resulta do aumento sustentado da produtividade, apoiado no investimento produtivo No longo prazo a economia tende para o equilíbrio de pleno emprego Flutuações de curto prazo na produção e no emprego são possíveis devidos a vários tipos de choques Políticas orçamentais expansionistas poderão aumentar a produção e diminuir o desemprego no curto prazo, mas o efeito no produto destas medidas é negativo no longo prazo, dada a restrição orçamental do governo Política monetária expansionista poderá aumentar a produção e diminuir o desemprego no curto prazo, mas no longo prazo só se reflecte na taxa de inflação

31 8.5. CONCLUSÃO B. O QUE NÃO SABEMOS Como garantir aumentos sustentados da produtividade, sobretudo em países pobres Qual é a rigidez efectiva dos preços e o que é o longo prazo, na prática Qual é o verdadeiro efeito da intervenção do governo na economia