Terra Report. Relatório do Mercado Brasileiro de Resseguros. Confidencial e Privado. (a) Número 2. Edição. Abril Índice:

Transcrição

1 Edição Número 2 Confidencial e Privado (a) Abril 2011 Terra Report Índice: Carta do CRO...3 Mercado Brasileiro de Seguros...4 Mercado Brasileiro Resseguros...8 Fluxo de Prêmios no Mercado Brasileiro...9 Mercado Local de Resseguro...13 Prêmios e Reservas do Mercado Local de Resseguro...18 Análise dos Segmentos 19 Segmento: Patrimonial 20 Segmento: Riscos Financeiros...21 Segmento: Rural...22 Relatório do Mercado Brasileiro de Resseguros O crescimento de prêmio bruto de resseguro cedido pelas companhias de seguro Brasileiras aumentou significativamente durante o primeiro quadrimestre de 2011, atingindo o valor de R$1,9bi contra R$1,2bi no mesmo período de 2010, um aumento de 54%. Em 2010 o prêmio bruto de resseguro alcançado foi de R$4,5bi, um crescimento de 4% comparado ao ano anterior. Nos primeiros quatro meses de 2011, o IRB apresentou volume de prêmio de resseguro bruto similar de 2010, enquanto o prêmio retido continuou decrescendo. Em 2010, o ressegurador vivenciou 57% de queda no prêmio bruto de resseguro comparado com 2009, diminuindo de R$3,0bi para R$1,3bi. Em relação ao prêmio retido o IRB experimentou uma queda de 43%, partindo de R$1,6bi em 2009 para R$0,91bi em Não obstante, o IRB apresentou uma melhoria em seu resultado final, com resultado sobre patrimônio líquido de aproximadamente 19,1% contra 18,3% em Após crescimento de 20% em 2010, o prêmio de resseguro das outras resseguradoras locais com exceção do IRB, continuou a ter um aumento acelerado em Durante o primeiro quadrimestre do ano, as novas resseguradoras locais subscreveram R$383mi em prêmio bruto contra R$293mi no mesmo período do ano anterior, um crescimento de 30%. Após perder uma parcela significante de market share em 2010, o prêmio bruto do IRB neste ano demonstrou uma participação relativa estável. Em Abril de 2011, o market share do IRB é 26%, as resseguradoras locais detém 20% e admitidas e eventuais somam o equivalente a 54%. No acumulado de 12 meses o IRB representa 23%, outras resseguradoras locais 20% e admitidas e eventuais 57%. (a) Companhia de resseguro local em fase de aprovação perante SUSEP. Par Participação de mercado no prêmio de resseguro cedido por seguradora Brasileira Uma empresa do grupo: Um investimento acionário pelo International Financial Corporation (IFC), pertencente ao Banco Mundial, foi aprovado e está pendente de assinatura.r Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado dos últimos 12 meses

2 Terra Brasis Re Terra Report Abril

3 Abril 2011 Terra Report Terra Brasis Re Caro leitor, É com entusiasmo que publicamos o segundo número do nosso Relatório de Mercado, o Terra Report, um trabalho de acompanhamento do mercado Brasileiro de resseguro, que será distribuído para um amplo número de clientes, colegas e parceiros de negócios. O relatório tem caráter descritivo e não procura fazer previsões quanto ao desenvolvimento do mercado. Somos imensamente gratos a SUSEP por disponibilizar seu banco de dados ao público. Agradecemos também a ANP e a CNSeg pelas informações usadas aqui. O relatório também contém análises feitas pela Terra Brasis e desta maneira pedimos desculpas antecipadas por eventuais erros contidos nesta publicação. O relatório está estruturado de forma que inicialmente fazemos uma breve descrição do desenvolvimento do mercado brasileiro de seguros. Em seguida olhamos para o mercado Brasileiro de resseguros, definido como sendo as transações de resseguros geradas por empresas de seguros presentes no Brasil. Em seguida, analisamos o mercado local de resseguro, definido como as transações de resseguros envolvendo resseguradoras locais Brasileiras. Por último tentamos analisar cada segmento de resseguro com ênfase nos ramos atualmente mais importantes em termos de prêmio. Esperamos que nossos leitores apreciem este trabalho tanto quanto nós apreciamos desenvolvê-lo. Sem dúvida é extremamente gratificante estar envolvido no mercado Brasileiro de resseguros nesse momento tão importante do seu desenvolvimento. Qualquer crítica, comentário ou sugestão a esse trabalho é muito bem vinda. Abraços, Rodrigo Botti Chief Risk Officer Terra Brasis Re. 3

4 Terra Brasis Re Terra Report Abril 2011 Mercado Brasileiro de Seguros Primeiramente apresentamos o resultado consolidado das empresas seguradoras Brasileiras para os anos de 2010 e Os dados mostram um crescimento acelerado do mercado Brasileiro de seguros. Os prêmios ganhos mostram um crescimento aproximado de 15%. O combined ratio apresenta melhoria em relação ao ano anterior (91,3% vs. 95,4%). O retorno sobre patrimônio líquido em 2010 foi superior ao de 2009, 18,9% contra 17,7%. Dados consolidados das seguradoras Brasileiras em 2009 e 2010, Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re 4

5 Abril 2011 Terra Report Terra Brasis Re Durante os quatro primeiros meses de 2011, pode-se notar que o crescimento do prêmio ganho está em torno de 15%. Por outro lado, percebe-se também um aumento significativo no sinistro retido, despesas comerciais e administrativas, gerando uma redução no resultado sobre o patrimônio líquido projetado, equivalente a 15,2%. Dados consolidados das seguradoras Brasileiras em Abril 2011 e Abril Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re. 5

6 Terra Brasis Re Terra Report Abril 2011 É importante salientar que dada à significância das modalidades de DPVAT e VGBL no mercado segurador Brasileiro a análise dos resultados consolidados das empresas Brasileiras tem limitada eficiência para a análise do mercado ressegurador, sendo este o objetivo deste trabalho. Segmentação oficial de mercado, prêmio direto Segmentação utilizada, prêmio direto Fonte: SUSEP, CNSeg, ANP, Terra Brasis Re, BRL bn, Dec-2010 Fonte: SUSEP, CNSeg, ANP, Terra Brasis Re,BRL bn, Dec-2010 Após essa reclassificação de Seguros Gerais, podemos então construir indicativos do mercado segurador Brasileiro dividido por grupos de mercado. A tabela abaixo ilustra o ponto. Indicativos do mercado segurador Brasileiro para o ano de 2010 Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, excluindo segmentos relativos à DPVAT e VGBL 6

7 Abril 2011 Terra Report Terra Brasis Re Através de série histórica, é possível observar que os prêmios de seguros, excluindo-se VGBL e DPVAT, continuam crescendo (em termos nominais) a um ritmo de aproximadamente 16% ao ano. Evolução de prêmios de seguros Crescimento de prêmios de seguros Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, BRL bn, 12-months rolling basis Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, 12-months rolling basis A sinistralidade se mantém baixa, ao redor de 48% e ligeiramente abaixo do ano anterior. As despesas comerciais mostram um pequeno aumento este ano, apresentando em Maio de 2011, uma taxa de 25,3% contra 24,4% em dezembro de Sinistralidade: Sinistro retido / Prêmio ganho Despesa comercial / Prêmio ganho Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, 12-months rolling basis Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, 12-months rolling basis. 7

8 Terra Brasis Re Terra Report Abril 2011 Mercado Brasileiro de Resseguros Para essa análise os prêmios de resseguros foram calculados a partir do balanço consolidado das cedentes Brasileiras. Os prêmios de resseguro bruto começaram a crescer novamente em 2011, depois de estarem relativamente estáveis em No acumulado de 12 meses, em maio de 2011 o prêmio bruto de resseguro atingiu R$5,2bi, enquanto em 2010 registrou um volume de R$4,5bi e em 2009 o equivalente a R$4,3bi. A proporção de prêmio de resseguro para prêmio de seguro manteve-se estável desde 2007 até maio 2011, variando de 8,8% para 10,3% com o último percentual de 9,7%. Prêmio cedido em resseguro Crescimento do prêmio bruto cedido às resseguradoras Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, BRL bn, 12-months rolling basis Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re O volume de prêmio de co-seguro no acumulado de 12 meses até maio 2011 era de R$1,2bi e mantevese relativamente estável em 2,2% do prêmio bruto de seguro nos últimos 18 meses. Prêmio de co-seguro Prêmio co-seguro / Prêmio de seguro Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, 12-months rolling basis Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, 12-months rolling basis 8

9 Abril 2011 Terra Report Terra Brasis Re Fluxo de Prêmios no Mercado Brasileiro Abaixo segue o fluxograma de prêmios de seguro e resseguro no mercado Brasileiro para os anos de 2007 a 2010, e a previsão para A expectativa para 2011 foi obtida multiplicando o valor referente à Abril por 12/4. Em outras palavras, assumimos (por simplicidade) não haver sazonalidade no fluxo de prêmios. Observa-se que em 2010 as seguradoras Brasileiras cederam R$4,5bi em prêmio bruto de resseguro, um crescimento de 4,0% em comparação ao volume do ano anterior. Nota-se também uma queda expressiva do volume de prêmio de resseguro direcionado ao mercado local. Este em 2010 situou-se em R$2,15bi contra R$3,72bi de 2009, um decréscimo de 43%. Vale ressaltar que a maior parte desse declínio veio do resultado do IRB. Durante este período, o IRB tinha um histórico de 57% de perda no volume de prêmios, tendo registrado em 2009 e em 2010 R$3,0bi e R$1,3bi respectivamente. O volume de prêmio de outras resseguradoras locais aumentou quase 20% em 2010 em relação a 2009, passando de R$ 0,81bi para R$ 0,97bi. Esse resultado é bastante positivo para as novas companhias locais, uma vez que em 2010 a obrigatoriedade de repasse de resseguros para o mercado local caiu de 60% para 40%. Fluxo de prêmios no mercado Brasileiro de 2007 a 2010 Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, figures in BRL million. 9

10 Terra Brasis Re Terra Report Abril 2011 Durante o primeiro quadrimestre de 2011 o ritmo de prêmio de resseguro cedido acelerou significativamente com volume esperado para 2011 de atualmente R$5,8bi, um crescimento anual esperado de 30%. O prêmio direto esperado para o mercado local é maior do que os resultados de 2010, R$2,67bi contra R$2,15bi. Em percentagem do prêmio cedido, o mercado de resseguros local continua a perder terreno, embora em um ritmo muito menor, com a participação atual de 46% contra uma participação de 48% para o ano de Para os quatro meses iniciais de 2011, o market share do IRB permaneceu constante em 26%, enquanto de outros resseguradores locais perderam 2% de participação, admitidas e eventuais ganharam 2%. Os números mostrados no fluxograma anterior aparecem em detalhes abaixo. Resumo do fluxo do mercado Brasileiro de resseguros Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, figures in BRL million Market Share baseada em prêmio bruto de resseguro cedido Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re 10

11 Abril 2011 Terra Report Terra Brasis Re No acumulado de 12 meses, terminando em Abril de 2011, o IRB, mostrou índice de participação de mercado de 23%, enquanto outras resseguradoras locais apresentaram 20% e admitidas e eventuais somaram o equivalente a 57% da parcela de mercado. Prêmio bruto de resseguro vindo de cedentes Brasileiras Participação no prêmio bruto de resseguro gerado por seguradoras Brasileiras Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ bilhões, acumulado 12 meses. Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado de 12 meses. Quanto à retenção, nota-se que o IRB está atualmente retendo uma proporção significativamente maior do que sua retenção histórica. Em 2010 a retenção do IRB foi de 77% do prêmio bruto de resseguro enquanto que em 2009 a retenção foi de 53%. Isso explica em grande parte porque a queda em prêmio retido no mercado local foi significativamente menor que a queda de prêmio bruto. As demais resseguradoras locais estão mantendo a retrocessão em níveis entre 45 a 50%. Prêmio de resseguro e prêmio retido no mercado local Retenção no mercado local por tipo de companhia Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ bilhões, acumulado 12 meses. Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado de 12 meses. É interessante notar também que o mercado sempre trabalhou e continua a trabalhar com níveis de retenção bastante acima dos mínimos requeridos por lei estabilizados em Mais recentemente, o gap entre o mercado local retido e o nível mínimo requerido por lei, vem decrescendo, mas permanece significante.. 11

12 Terra Brasis Re Terra Report Abril 2011 De maneira resumida e simplificada, a legislação introduzida em 2007 estipulou que durante 2008, 60% do prêmio de resseguro gerado por seguradoras Brasileiras deveriam ser ofertados ao mercado local, passando esse limite para 40% a partir de No final de 2010, houve mudança na legislação, exigindo-se que a partir de então 40% do prêmio de resseguro passassem a ser colocados no mercado local. Ao mesmo tempo, as resseguradoras locais só podem retroceder até 50% do volume de prêmio de resseguro. Dessa maneira mostramos no gráfico abaixo uma estimativa da retenção mínima exigida por lei de 30% em 2008 e de 20% desde então. Esse limite é na verdade ligeiramente menor, uma vez que ignoramos no gráfico o fato que a restrição de retrocessão máxima de 50% não se aplica a alguns segmentos de resseguro como Riscos Financeiros e Rural/Agrícola. Retenção mercado local e retenção mínima como porcentagem do prêmio cedido por cedentes Brasileiras Premio de resseguro cedido por cedentes Brasileiras, premio retido no mercado Local, e prêmio retido mínimo exigido por lei Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ bilhões, acumulado 12 meses. Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado de 12 meses. Como observado no gráfico acima, para o ano de 2010, o mercado local reteve R$1,35bi enquanto o mínimo exigido por lei seria no máximo de R$891mm. Este último valor foi calculado multiplicando o prêmio bruto cedido pelas seguradoras brasileiras, que foi R$4,46bi, pela colocação mínima exigida de 40% e pelos 50% referentes a retrocessão máxima permitida. Portanto, houve um excesso de capacidade de cerca de R$461mm. Em teoria as cedentes brasileiras poderiam ter cedido R$2,3bi em prêmio adicionais antes de se esgotar a capacidade do mercado local (R$2,3bi * 40% retenção mínima * 50% retrocessão máxima), ou seja, cedentes brasileiras poderiam ter cedido 52% mais do que cederam em 2010 antes de se esgotar a capacidade local, equivalente a R$4,46bi. Isto significa que, apesar de dificuldades pontuais, o mercado local Brasileiro apresenta capacidade maior que a que tinha antes da abertura e mais que suficiente para, atendendo a atual regulamentação, absorver a totalidade dos riscos gerados pelas cedentes brasileiras. 12

13 Abril 2011 Terra Report Terra Brasis Re Mercado Local de Resseguro Abaixo apresentamos um resumo de dados e resultados das companhias locais de resseguro. Dados das resseguradoras locais referentes à Abril de 2011 Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ milhões.. 13

14 Terra Brasis Re Terra Report Abril 2011 Dados das resseguradoras locais Dezembro de 2010 em R$mm Total IRB JM Munich Mapfre XL ACE Data de Autorização 23-May May Nov-08 5-Dec Nov-09 Ativos 11, , , Patrimônio Liquido 2, , T otal de Reservas 3, , Reserva de Prêmio Reserva de Sinistro 2, , Premios de Resseguro 2, , Premios Retrocessao Premio Retido 1, Incremento de Provisoes Premio Ganho 1, , Sinistro Retido Despesas de Comercializacao Despesas com tributos diretos Outras despesas Operacionais Margen de Contribuicao Depesas Administrativas Resultado Industrial Resultado Financeiro Resultado Operacional Resultado Patrimonial Resultado antes trib.e parti Imposto de Renda Lucro Liquido Lucro / Patrimonio 17.3% 19.1% 15.1% 8.1% 14.8% 4.8% 9.0% em R$mm Total IRB JM Munich Mapfre XL ACE Premio Retido / Patrimonio Premio Retido / Premio Bruto 52% 60% 44% 70% 36% 22% 151% 58% 74% 33% 66% 53% 43% 62% Loss Ratio 56% 57% 4% 57% 64% 57% 30% Expense Ratio 35% 35% 32% 39% 30% 40% 44% Desp. Com. / Premio Ganho 18% 17% 16% 23% 21% 21% 33% Desp. Adm./ Premio Retido 17% 20% 16% 11% 8% 14% 4% Desp. T ributo/premio Retido 5% 5% 4% 5% 7% 6% 7% Outras Desp. / Premio Ganho -6% -7% -4% 0% -5% -1% 0% Combined Ratio 91% 92% 36% 97% 94% 97% 74% Result. Fin.+Patr / Premio Ganho 36% 42% 46% 15% 17% 21% 16% Adjusted Combined Ratio 54% 50% -10% 81% 77% 76% 58% Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ milhões. 14

15 Abril 2011 Terra Report Terra Brasis Re Dados das resseguradoras locais Dezembro de 2009 Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ milhões. 15

16 Terra Brasis Re Terra Report Abril 2011 Resumo dos resultados das resseguradoras locais, Abril 2011 contra Abril Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re Resultados das resseguradoras locais, Abril 2011 contra Abril Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re 16

17 Abril 2011 Terra Report Terra Brasis Re Resumo dos resultados das resseguradoras locais, 2010 contra 2009 Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re Resultados das resseguradoras locais, 2010 contra 2009 Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re. 17

18 Terra Brasis Re Terra Report Abril 2011 Prêmios e Reservas do Mercado Local de Resseguro Prêmio de resseguro Prêmio de resseguro (Detalhe) Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ milhão, acumulado de 12 meses Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ milhão, acumulado de 12 meses Prêmio de resseguro retido Prêmio de resseguro retido (Detalhe) Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ milhão, acumulado de 12 meses Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ milhão, acumulado de 12 meses Market share prêmio de resseguro Market share prêmio de resseguro (Detalhe) Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re Total de reservas net Total de reservas net (Detalhe) Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ milhões Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ milhões 18

19 Abril 2011 Terra Report Terra Brasis Re Análise dos Segmentos Ao realizar a análise dos diferentes segmentos que compõem o mercado brasileiro de resseguro, foi mantida a classificação implantada pela SUSEP, a qual difere da classificação usualmente utilizada internacionalmente. Como esperado, os segmentos de destaque do mercado de resseguros (em termos de prêmio) não são os mais significantes no mercado de seguro. Para o mercado de seguros, os segmentos de Auto e Vida são os mais expressivos, representando respectivamente 40% e 31% do total de prêmio bruto de seguros em Porém, esses segmentos não demandam significativo volume de resseguro. Para o mercado de resseguro, patrimonial, risco financeiro e rural são os segmentos mais significantes com respectivamente 41%, 12% e 11% do total em Dessa maneira detalharemos a seguir cada um desses três segmentos. Prêmio de seguro e resseguros por segmento Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re,R$ milhões. 19

20 Terra Brasis Re Terra Report Abril 2011 Segmento: Patrimonial Prêmio de seguro segmento patrimonial Crescimento prêmio seguro segmento patrimonial Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ bilhões, acumulado 12 meses. Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado 12 meses. Prêmio resseguro segmento patrimonial Crescimento prêmio seguro segmento patrimonial Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ bilhões, acumulado 12 meses. Fonte: Terra Brasis Re, SUSEP Prêmio resseguro / Prêmio seguro seg. patrimonial Divisão de prêmio resseguro por tipo de companhia Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado 12 meses. Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ bilhões, acumulado 12 meses. Loss ratio seguradoras seg. patrimonial Loss ratio resseguradoras locais seg. patrimonial Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado 12 meses. Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado 12 meses. 20

21 Abril 2011 Terra Report Terra Brasis Re Segmento: Riscos Financeiros Prêmio seguro segmento de riscos financeiros Crescimento prêmio seguro segmento de riscos Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ bilhões, acumulado 12 meses Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado 12 meses. Prêmio de resseguro segmento de riscos financeiros Crescimento prêmio de resseguro de riscos financeiros Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ bilhões, acumulado 12 meses. Fonte: Terra Brasis Re, SUSEP Prêmio resseguro/prêmio seguro - Riscos financeiros. Prêmio de resseguro tipo de cia Riscos financeiros Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado 12 meses. Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ bilhões, acumulado 12 meses. Sinistralidade empresas seguro Riscos financeiros Sinistralidade das resseguradoras Riscos financeiros Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado 12 meses. Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado 12 meses.. 21

22 Terra Brasis Re Terra Report Abril 2011 Segmento: Rural Prêmio de seguro segmento rural Crescimento prêmio seguro segmento rural Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ bilhões, acumulado 12 meses. Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado 12 meses. Prêmio de resseguro segmento rural Crescimento prêmio de resseguro rural Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ bilhões, acumulado 12 meses. Fonte: Terra Brasis Re, SUSEP Prêmio resseguro / Prêmio seguro seg. rural. Divisão de prêmio resseguro por tipo de companhia Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado 12 meses. Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, R$ bilhões, acumulado 12 meses. Loss ratio seguradoras seg. rural Loss ratio resseguradoras locais seg. rural Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado 12 meses Fonte: SUSEP, Terra Brasis Re, acumulado 12 meses 22

23 Abril 2011 Terra Report Terra Brasis Re Contatos Nome Cargo Telefone Paulo Eduardo de Freitas Botti Chief Executive Officer Carlos Eduardo De Mori Luporini Chief Financial & Operational Officer Carlos Roberto De Zoppa Chief Underwriter & Claims Officer Rodrigo Botti Chief Risk Officer Lucas Camargo Intern Lara Zenari Intern

24 Escritórios São Paulo Av. Presidente Juscelino Kubitschek, 1700, 12º Andar Itaim Bibi, São Paulo, SP Este documento foi elaborado pela Terra Brasis Re S.A. ( Terra Brasis Re ) para fins meramente informativos. A Terra Brasis Re, seus sócios, sociedades sob o mesmo controle, seus diretores, empregados e representantes não expressam nenhuma opinião, não garantem e nem assumem qualquer responsabilidade pela suficiência, consistência ou completude de qualquer das informações aqui apresentadas, ou por qualquer omissão com relação a este relatório. Este relatório também não tem o intuito de ser uma declaração completa ou um resumo sobre mercados ou estratégias abordados neste documento. Nenhuma das pessoas mencionadas neste parágrafo será responsável por quaisquer perdas ou danos de qualquer natureza que decorram do uso das informações contidas neste documento, ou que eventualmente sejam obtidas por terceiros por qualquer outro meio. A Terra Brasis Re não assume responsabilidade pelas operações descritas neste documento e seu conteúdo não deve ser interpretado como aconselhamento financeiro, fiscal ou jurídico. As informações contidas neste documento foram obtidas junto a fontes públicas, sendo que a Terra Brasis Re não realizou uma verificação independente destas informações. Quaisquer projeções ou previsões contidas neste relatório são baseadas em suposições e estimativas subjetivas sobre eventos e circunstâncias que ainda não ocorreram e estão sujeitos a variações significativas. Dessa forma, não é possível assegurar que quaisquer resultados oriundos de projeções ou previsões constantes deste documento serão efetivamente verificados. Esta publicação é válida somente nesta data, sendo que eventos futuros podem prejudicar suas conclusões. A Terra Brasis Re não assume nenhuma responsabilidade em atualizar, revisar, retificar ou anular este relatório em virtude de qualquer acontecimento futuro, exceto se previamente solicitado. Não é obrigação da Terra Brasis Re implementar os procedimentos apresentados neste documento, bem como a Terra Brasis Re não é responsável por qualquer falha em quaisquer negociações ou operações relativas a este relatório. Nenhum investimento ou decisão financeira deve ser baseado exclusivamente nas informações aqui apresentadas. Quaisquer opiniões relacionadas ao objeto deste documento que sejam eventualmente manifestadas pela Terra Brasis Re devem ser consideradas exclusivamente como uma sugestão de melhor maneira de conduzir os diversos assuntos relacionados ao objeto deste relatório. Todas as informações contidas nesta apresentação devem ser mantidas de forma estritamente confidencial e só podem ser divulgadas, citadas ou reproduzidas, no todo ou em parte, com a prévia e expressa anuência da Terra Brasis Re para pessoas que tenham concordado em tratar tais informações de forma confidencial.