Financiabilidade da Expansão e o Mercado Livre

Transcrição

1 Financiabilidade da Expansão e o Mercado Livre Encontro Anual do Mercado Livre Élbia Melo Conselho de Administração da CCEE 13 de Novembro de 2009

2 CONCEITOS IMPORTANTES Atratividade Financiabilidade Transparência Credibilidade/Garantias Contratos Eficiência/Liquidez Sinais de Preços/Sinais para Investimentos Participação da Demanda (Demand Side) Volatilidade/Hedge/Derivativos/Certificados Integração/abertura de mercados 2

3 Questões Chaves do Setor Elétrico : Como conciliar: A segurança do abastecimento futuro de energia e a expansão da oferta (solução encaminhada para o ACR) A eficiência do mercado com a reação da demanda aos sinais de preço (solução encaminhada no ACL) Necessidade de criar uma maior sinergia/convergência entre o ACL e ACR

4 Modelo do Setor: ACR e ACL A questão da financiabilidade para o ACR foi amparada por: Obrigatoriedade de contratação Contratos de longo prazo (15 a 30 anos para energia nova) CCEAR com característica de recebíveis 4

5 Participação do ACL na Expansão da Geração Ocorre que hoje o ACL tem condições limitadas de atratividade para participar da expansão da geração, devido basicamente a: Financiabilidade que envolve Prazo de contratação (imprevisibilidade de fluxo de caixa) Robustez do PPA (como mecanismos de garantia para os bancos) Sinais de preço do mercado spot (volatilidade) Comentário: o Mário Veiga argumenta que fugimos do preço no ACR, é um fato. Mas apresentar a curva do Roberto (PLD) ao banco, como perspectiva de fluxo de caixa...seguramente não haverá financiamento ou o custo será muito alto O preço é importante, fundamental para a eficiência, mas quando utilizado de forma adequada... 5

6 Participação do ACL na Expansão da Geração Ocorre que hoje o ACL apresenta condições limitadas de atratividade para participar da expansão da geração, devido basicamente a: Características do consumidor do ACL Se, por um lado, a flexibilidade nos contratos de energia são Ativos de elevado valor para o CL, por outro lado, essa flexibilidade pode se tornar um enorme Passivo para o investidor/financiador, por conta da imprevisibilidade de seu fluxo de caixa 6

7 Questões Chaves para o ACL: Atrair geração nova Atratividade/ Financiabilidade Liquidez/Transparência na formação dos preços Confiança para o investidor Competição/Competitividade Introdução natural de Mecanismos de Demand Side Diferenciação de produtos (traders) locus de negociação Ambiente adequado de negociação dos contratos (ganhos de escala e escopo na contratação -compradores/vendedores) Respeito às especificidades do mercado livre (flexibilidade do consumidor livre)

8 Questões Chaves para o ACL: É necessário que se atraia novos players para o mercado de energia elétrica, implementando e/ou aumentando a participação das instituições financeiras (mercado de capitais e mercado financeiro). Para isso é necessário uma maior liquidez no mercado e a criação de mecanismos de mitigação de riscos e de segurança comercial das operações

9 Participação dos setores nas ações, debêntures, fundos e bônus do BNDES: Fonte: BNDES Revista Carta Capital (out/09)

10 Estrutura de Investimentos na Geração de Energia: Modelo Vigente (ponto de vista do investidor) Agentes de Distribuição investidor ACR CCEAR Usina ACL CCEAL Comercializadore s e C.L.

11 Estrutura de Investimentos na Geração de Energia : Agentes de Distribuição ACR CCEAR Empreendedor Usina ACL CCEAL Comercializadores e C.L. investidor

12 Estrutura Necessária para o Setor : Agentes de Distribuição ACR CCEAR Investidor de Energia Elétrica Empreendimentos de Geração ACL CCEAL Comercializadores e C.L. Demais investidores

13 Alternativas: Desenvolvimento de novos produtos, físicos e financeiros, para negociação em balcão ou bolsa -Este desenvolvimento está alinhado com o modelo setorial e confirma suas premissas originais -O mercado já começa a testar alternativas -Necessidade de propostas que sejam capazes de melhor promover os objetivos de segurança e eficiência As instituições e os agentes devem estar preparados para novos desafios (Governança)

14 Possibilidade de uma solução estrutural para o ACL por dois mecanismos básicos: - Novos instrumentos de negociação (contratação de energia) Certificados de Energia criados a partir dos CCEAL (Contratos no mercado livre) Títulos de Energia criados a partir dos EPO (Ofertas Públicas de Energia) Edvaldo- Os mecanismos devem estar fora da lógica da formação de preço associado ao despacho (...) o mercado tem maturidade para isso!

15 Certificados de Energia Emissão de títulos- Venda de energia por meio de leilões ou contratos bilaterais livremente negociados Leilões A-3, A-5- Prazo 3,5,8,10,15,30, n anos Contrato com característica de recebível e vai compor o debt do investidor Gerador Consumidor Livre Fundos de Pensão Título de 1 MW Comercializadores Outros investidores Bancos Geradores

16 Detalhamento da 1ª Fase: Introdução de novos instrumentos de negociação Certificados de Energia Instrumento que permite a negociação da energia contratada livremente entre os demais agentes da CCEE desde que estes participem de um fundo mutualizado (certificado pela CCEE,ANEEL ou CVM) Fundo Mutualizado Certificado (Classificação de Risco A+++,B++) Comercializador A Comercializador B Consumidor C Comercializador B Gerador Consumidor B Banco de Investimento Comercializador B Consumidor Livre Consumidor A Fundo de Pensão Comercializador B

17 Detalhamento da 1ª Fase: Introdução de novos instrumentos de negociação EPO (Oferta Pública de Energia) O EPO corresponde ao lançamento de títulos conversíveis em energia elétrica por usinas em fase de captação de recursos para sua viabilização. Esses títulos seriam negociados livremente em um mercado secundário, exatamente como as ações em bolsa. O portador do título detém a opção de reverter esse papel em um contrato bilateral de compra e venda de energia na CCEE ou revender este título para outro Banco Financia dor Título de 1 MW com valor de face, correção por IPCA e sujeito as variações de preços do mercado Nova Usina (Estrutura de Investimento) EPO investidor Investimento Direto

18 Introdução de novos instrumentos de negociação Certificados de Energia Contrato a termo Envolve a compra e a venda da energia efetivamente e seu registro na CCEE Assume as condições contratuais pactuadas originalmente Participação do mercado financeiro e de capitais Resposta da demanda Solução estrutural da oferta de geração nova para o ACL Títulos de Energia (EPO) Liquidação no momento da EPO Não envolve necessariamente a compra e a venda de energia e seu registro na CCEE pelo investidor do papel Produto padrão referente a uma fração do lastro do empreendimento (relação direta com o empreendimento) Participação do mercado financeiro e de capitais Resposta da demanda Solução estrutural da oferta de geração nova para o ACL

19 Possibilidade de uma solução estrutural para o ACL que resultam em: Atratividade: novos agentes para o setor (instituições financeiras e fundos de investimentos) Sinal de Preço Liquidez (compra e venda por parte de consumidores, investidores) Transparência Flexibilidade Garantia (Cash flow, suprimento) Elementos de Resposta da Demanda (DSB,DSM) Contratos com características de recebíveis para fins de project finance Ambiente para negociação de contratos (primários/secundários) Maior dinâmica na comercialização, traders (locus de negociação), maior especialização em produtos e serviços para consumidores

20 Participação do ACL na Expansão da Geração Necessidade do setor elétrico hoje: Criar mecanismos para permitir uma maior dinâmica e robustez no ACL, o que contribuirá para a dinâmica do setor como um todo (benchmarking) Tal mecanismo se passa necessariamente pela formatação de uma atratividade própria no ACL (solução doméstica dentro do ACL as características do mercado brasileiro Solução doméstica esse mercado tem atualmente as condições básicas que permitem o mecanismo (o momento é agora!!!) A solução passa pela formatação de contratos que tenha características de recebíveis, e que ao mesmo tempo preservem a flexibilidade necessária ao CL LUIZ AUGUSTO: O Mercado livre é a chave para a criatividade e a eficiência do mercado de energia elétrica 20

21 Participação do ACL na Expansão da Geração Porque a proposta é uma solução estrutural? O mercado livre se torna atrativo para o empreendedor que vai ofertar energia a preços competitivos por meio de leilões/contratos bilaterais (possibilidade de plataforma eletrônica) Certificados EPO

22 Participação do ACL na Expansão da Geração Porque a proposta é uma solução estrutural? O empreendedor tem garantia de cash flow o que resolve o funding na medida que os contratos podem ser utilizados como recebíveis junto aos bancos O consumidor livre e os comercializadores (outros investidores) tem acesso a um ambiente de contratação mais competitivo onde encontram contratos mais flexíveis que atendem as suas necessidades Permite uma comunicação maior nos dois ambientes de contratação de energia (ACR e ACL)

23 Porque a proposta é uma solução estrutural? Nesta solução compradores/vendedores encontram um ambiente adequado para as suas negociações. Grande nicho de mercado para a atividade de comercialização com carteira de produtos e serviços diferenciados para atender as necessidades dos consumidores, criam um locus de negociação Os consumidores livres na medida que necessitem encontram um mercado secundário para dispor de seus contratos

24 Porque a proposta é uma solução estrutural? Atrativo Transparente Liquido Competitivo Flexível Sinais de preços Garantia de suprimento/contratos Garantia de pagamento/recebimento

25 Participação do ACL na Expansão da Geração Tal solução é resultado de um processo de implementação e amadurecimento do Setor Elétrico O ACR consolidou sua atratividade com o formato dos CCEARs resultantes dos leilões para longo prazo (mercado futuro) O ACL precisa consolidar a sua atratividade. Tal solução passa necessariamente pela implementação de novos instrumentos de negociação (diferente dos ACR) Os certificados de energia e os EPO s permitem que os agentes do ACL participem da expansão do parque gerador: O gerador entrega a energia por meio de contrato de prazo mais longo e com garantias robustas O CL preserva a sua flexibilidade na contratação, na medida que esses papeis possam ser negociados em um mercado secundário Faz-se necessário amadurecer um desenho com essas premissas 25

26 Commodity Market Phases in the Development Towards Maturity Trade as % of Consumption The six phases of commodity trading (conceptual picture) Derivatives Phase 1 Pre-trade Phase Phase 2 Build up phase Phase 3 Expansion phase Phase 4 Rapid Growth Phase Phase 5 Speculation Phase Phase 6 Mature Phase Spo t Time 2

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29 Desafios e Oportunidades para o Mercado Brasileiro Pontos a serem considerados: Necessidade de integração do setor de gás com eletricidade Estimular a participação mais efetiva do mercado livre na expansão do parque gerador, com garantias robustas, respeitando a lógica do consumidor Buscar mecanismos de captação de recursos, que garantam maior liquidez e garantia para os investidores Permitir aos consumidores livres a venda de sobras contratuais como forma de oferecer maior flexibilidade na mitigação de riscos e gerenciamento da compra/venda de energia x previsão de demanda Permitir um papel dinâmico para a demanda com a introdução de mecanismos de DS Implementação de uma plataforma de negociação de energia para os Agentes de forma a permitir uma precificação mais simples, eficiente e transparente ; Implementação de um mercado de energia com introdução de novos Agentes (clearings, Bolsas) com produtos padronizados Avançar na discussão de integração com a América Latina 29

30 Canais de Comunicação com a CCEE Obrigada!!! Telefone Fax Site: 30