Desafios da financiabilidade no ACL O papel do produto lastro. 10º Fórum Nacional Eólico Natal, 25 de julho de 2018

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1 Desafios da financiabilidade no ACL O papel do produto lastro 10º Fórum Nacional Eólico Natal, 25 de julho de 2018

2 Provedora global de ferramentas analíticas e consultoria (estudos econômicos, regulatórios e financeiros) em eletricidade e gás natural desde 1987 Nossa Equipe Nosso Core Business 60 especialistas (17 PhDs, 31 MSc) em engenharia, otimização de sistemas de energia, estatística, finanças, regulação, meio ambiente e TI Ferramentas Analíticas Consultoria TI, P&D e Educação Onde Estamos Escritório no Rio de Janeiro Clientes em + de 70 países Programação da operação e planejamento, de curto e longo prazo, nos setores de eletricidade e gás Alocação de custos Simulações de mercado Análise de investimentos Otimização de portfólios Estudos regulatórios Planejamento de eletricidade e gás Meio-ambiente Engenharia Valuation e M&A Análises estratégicas Gestão de riscos Técnicas de otimização estocástica e de grande escala Modelos hidrológicos Teoria dos jogos PSR Cloud 2

3 Alguns de nossos projetos Consultoria e P&D em + de 70 países Ferramentas com + de 300 licenças ativas Nossa carteira de clientes inclui: investidores nos setores de eletricidade e gás; consumidores de médio e grande porte; empresas de geração, transmissão e distribuição; agências reguladoras e outras instituições governamentais; associações brasileiras de produtores, consumidores, etc.; centros de gestão de energia; banco e instituições multilaterais como o Banco Mundial, o IFC e a CAF Nossas ferramentas analíticas são utilizadas por agentes de mercado; investidores; empresas de consultoria; agências reguladoras e outras instituições governamentais; operadores de sistemas elétricos e utilities 3

4 Objetivo Atualmente, a expansão da geração acontece através do mercado regulado ACR ACL 4

5 Objetivo Separação de lastro e energia ACL 5

6 Entendendo o problema Duas grandes questões que todo financiador enfrenta: 1. Será que o devedor tem condições de pagar o empréstimo? 2. Qual a garantia que tenho de que ele vai pagar? 6

7 Entendendo o problema Duas grandes questões que todo financiador enfrenta: 1. Será que o devedor tem condições de pagar o empréstimo? 2. Qual a garantia que tenho de que ele vai pagar? $30,000 Serviço da dívida (amortização + juros) Empréstimo: R$ 100 mil Pagamento: 15 anos Taxa de juros: 1.5% a.a. Sistema: SAC $25,000 $20,000 18,667 $15,000 15,467 11,467 $10,000 7,467 $5,000 $ Anos 7

8 Entendendo o problema Duas grandes questões que todo financiador enfrenta: 1. Será que o devedor tem condições de pagar o empréstimo? 2. Qual a garantia que tenho de que ele vai pagar? $30,000 Serviço da dívida (amortização + juros) $25,000 $20,000 18,667 $15,000 15,467 11,467 $10,000 7,467 $5,000 $ Anos 8

9 Entendendo o problema Duas grandes questões que todo financiador enfrenta: 1. Será que o devedor tem condições de pagar o empréstimo? 2. Qual a garantia que tenho de que ele vai pagar? $30,000 Serviço da dívida (amortização + juros) $25,000 $20,000 18,667 $15,000 15,467 11,467 $10,000 7,467 $5,000 $ Anos 9

10 Entendendo o problema Índice de Cobertura do Serviço da Dívida (ICSD): Geração de Caixa Operacional / Serviço da Dívida 2.5 Índice de Cobertura do Serviço da Dívida (ICSD) 2.0 Requisito mínimo Anos 10

11 Situação atual Mercado regulado O mercado regulado dispões de contratos de... longo prazo (20 a 30 anos) receita estável e previsível Baixo risco de crédito Características desejáveis do ponto de vista do financiador! 300 Simulação da Geração de Caixa Operacional (em R$/MWh) Mercado Regulado (exemplo meramente ilustrativo) Intervalo de 90% de confiança Média

12 Situação atual Mercado livre Já no mercado livre (ACL) essas características não são tão favoráveis: contratos com prazos menores (até 5 anos) receita (preços) dependem das condições de mercado risco de crédito bilateral 300 Simulação da Geração de Caixa Operacional (em R$/MWh) Mercado Livre (exemplo meramente ilustrativo) Intervalo de confiança de 90% Média

13 Situação atual Hipóteses adotados pelo BNDES até 2017 Até 2017, para a energia não contratada no ACR, o BNDES: Não considerava quaisquer contratos firmados no mercado livre Assumia a hipótese de que a energia não contratada no ACR seria vendida a PLD mínimo 300 Simulação da Geração de Caixa Operacional (em R$/MWh) Mercado Livre (BNDES, 2017) (exemplo meramente ilustrativo) PLD mínimo

14 Situação atual Hipóteses adotados pelo BNDES em 2018 Em 2018, houve algumas mudanças na verificação da capacidade de pagamento: contratos no ACL serão considerados na análise Introduziu o conceito do PLD de suporte, de modo que a capacidade de pagamento agora é verificada em duas frentes: 1. ICSD > 1.2 ao se utilizar o PLD de suporte 2. ICSD > 1.0 ao se utilizar o PLD mínimo Foi dado mais um passo na direção de facilitar o financiamento no ACL! 14

15 Separação de lastro e energia A segurança de suprimento do SIN é baseada em dois princípios fundamentais: 1. Todo consumo deve estar 100% respaldado por contratos 2. Todo contrato deve estar 100% respaldado por garantia física Eles misturam dois conceitos: 1. Garantia de suprimento (que é um bem coletivo) 2. Contratação de energia (mecanismo de hedge financeiro) Liquidação financeira Energia Gerador Consumidor Lastro Verificação de lastro 15

16 Separação de lastro e energia Consequências diretas da separação de lastro e energia (de acordo com a CP 33): 1. Gerador terá duas fontes de receita: i. com a venda de lastro ii. com a venda de energia 2. Todo gerador receberá um pagamento fixo proporcional a sua contribuição para a segurança de suprimento do SIN 3. Sendo o lastro pago por encargo tarifário, o risco de crédito é baixo Geradores ganharão uma fonte previsível, estável e confiável de receita! 300 Simulação da Geração de Caixa Operacional (em R$/MWh) Mercado Livre (exemplo meramente ilustrativo)

17 Separação de lastro e energia Simulação de financiamento PSR simulou a tomada de financiamento de um projeto eólico, em um cenário de separação de lastro e energia: Considera que projeto já tem vendido um contrato de 1 ano Separação de lastro e energia potencial de aumento do financiamento no ACL* Cenário Preço do lastro (R$/MWh) Debt share máximo ACR (atual) - 65% ACL (atual BNDES 2017) - 1.7% ACL (atual BNDES 2018) - 15% 20 35% ACL (sep. lastro e energia BNDES 2018) 40 50% 60 65% Com preço de lastro a 60 R$/MWh, % financiado se aproxima do simulado no ACR. (*) Nota: exercício teórico. Números podem diferir de acordo com as mudanças no mercado. 17

18 Conclusões A separação lastro e energia é importante para: Melhorar a financiabilidade dos projetos de geração do ACL Alocação mais eficiente dos custos de expansão do sistema Permitir uma coordenação adequada da expansão da geração do sistema em um ambiente com maior participação do ACL 18

19 MUITO OBRIGADO contato: