AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE INVESTIMENTOS EM EFICIÊNCIA ENERGÉTICA

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Luiz Antas Cipriano
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1 AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE INVESTIMENTOS EM EFICIÊNCIA ENERGÉTICA Prof Panesi São Paulo 2017

2 Sumário INTRODUÇÃO... 1 MÉTODOS DE AVALIAÇÃO ) Tempo de Retorno (Tr ) ou Payback ) Taxa interna de retorno (TIR) ) Valor presente líquido (VPL)... 6

3 INTRODUÇÃO Programas de eficiência energética dependendo de suas dimensões podem envolver grandes recursos financeiros, sendo assim, é de grande importância avaliar o custo-benefício dos projetos envolvidos. Para isso, é necessário conhecer os seguintes conceitos básicos: a) Taxa de juros - Taxa percentual que mede o valor do juro por capital inicial num certo período de tempo. Podem ser simples ou compostos, em geral aplica-se na maioria dos investimentos o juro composto. b) Taxa mínima de atratividade ou taxa de desconto Representa a rentabilidade mínima aceitável de um investimento. Serve como base de comparação com a taxa de rentabilidade do investimento. a) Capital ou valor presente Valor aplicado através de alguma operação financeira. b) Montante simples ou valor futuro É a soma do capital com os juros. c) Fluxo de caixa É representado graficamente as entradas e saídas de um capital, através de períodos determinados. d) Custo da energia conservada (CSE cost-of saved energy) é calculado como o quociente entre os custos não energéticos anualizados do ciclo de vida e o valor anual esperado da economia de energia. O custo da energia conservada ou economizada assim calculada pode ser comparada com o preço da energia gerada. Se o CSE é menor do que o preço da energia gerada, a alternativa sob consideração é eficiente. O CSE pode ser determinado por: CSE = FRC(i,n).Cte Ctc Eac Eae Onde: Cte = Custo da tecnologia eficiente; Ctc = custo da tecnologia convencional; Pe = preço da energia; Eac = energia anual consumida com a tecnologia convencional; Eae = energia anual consumida com a tecnologia eficiente; 1

4 h) Custo do ciclo de vida (life cycle costs LCC) É o valor presente de todos os custos associados com uma alternativa de investimento durante o seu ciclo de vida. O calculo do LCC exige a especificação de uma taxa de desconto e a projeção dos preços futuros da energia. Calcula-se o LCC para cada alternativa com as mesmas vidas úteis. A opção com o menor LCC é aquela mais eficiente. Para alternativas com diferentes vidas úteis, O LCC pode ser obtido por: LCC = Ci+(Pe.EC) FRC(i,n) Onde: Ci = custo do investimento inicial; Pe = preço da energia; Ec = energia consumida no período analisado; i) Custo do ciclo de vida anualizado (VCA) É outro parâmetro também utilizado quando as vidas úteis dos equipamentos analizados são diferentes, é dado por: CVA = Ci.FRC(i,n) + Pe x Ec j ) Fator de recuperação de capital (FRC) Anualiza o valor de um determinado investimento feito no presente, considerando uma determinada taxa de desconto e um período de n anos. O FRC é dado por: FRC = i [1 (1 + i) n ] Onde: i = taxa de juros; n = período analisado; 2

5 MÉTODOS DE AVALIAÇÃO 1) Tempo de Retorno (Tr ) ou Payback Método simples para avaliar investimentos de eficiência energética que indica para o investidor quanto tempo levará para retornar o capital investido no projeto. Para equipamentos ou maquinários que possuem a mesma vida útil, o tempo de retorno pode ser determinado por: Tr = Cte Ctc Pe(Eac Eae) Exemplo 1 Uma empresa decidiu instalar aparelhos de ar condicionado tipo janela no escritório e preparou a seguinte tabela: Tecnologia Convencional Eficiente Potência (W) Consumo (kwh/ano) 1.267,2 739,2 Preço (R$) 800,00 980,00 Tarifa energia (R$/kWh) 0,2817 0,2817 Vida útil (anos) Pergunta-se: qual é o tempo de retorno, caso a empresa decida optar pelo aparelho eficiente? Cte = R$980,00 Ctc = R$ 800,00 Pe = 0,2817 R$/kWh Eac = 1267,2 kwh/ano Eae = 739,2 kwh/ano Solução Tr = ( ) / 0,2817(1267,2 739,2) = 1,2 ano 3

6 2) Taxa interna de retorno (TIR) É um método do fluxo de caixa descontado, ou seja, taxa que faz com que o valor atual das entradas seja igual ao valor atual das saídas. De posse do valor dessa taxa, comparase com a taxa que representa o custo de capital da empresa, essa taxa atualmente oscila entre 10 a 15%. O cálculo é efetuado por tentativa e erro até obter-se uma aproximação adequada da taxa que transforma o valor atual líquido igual a zero. Para projetos de eficiência energética em equipamentos que possuem a mesma vida útil e considerando a mesma simbologia para o tempo de retorno, obtemos: FRC(i, n) = Pe(Eac Eae) Cte Ctc Exemplo 2 Considerando a mesma empresa do exemplo 1 e o custo de oportunidade como sendo de 10% ao ano, analise pelo método da TIR se o investimento do equipamento eficiente é viável. Solução FRC = 0,2817x (1267,2-739,2) / = 0,82632 Mas FRC = i / [ 1 (1+ i ) -n ] Por tentativa tem-se: i = 82% FRC = 0,82206 i = 83% FRC = 0,83197 Interpolando temos: (i 82) / ( 83-82) = (0, ,82206) / ( 0, ,82206) i = 82,43% Conclusão: esse investimento é atrativo, uma vez que a taxa de retorno é bem maior que o custo de oportunidade. 4

7 Exemplo 3 Através dos dados do problema 1 e 2 determine o custo de energia conservada. Solução FRC = 0, CSE = [0, x ( ) / (1.267,2-739,2)] = 0,05548 Se considerarmos o preço da energia de 0,2817 R$/kWh, notamos que é mais viável investir no equipamento eficiente pois o custo da energia conservada é bem menor que o preço da energia. Exemplo 4 Novamente com os dados do problema 1 e 2 determine o custo do ciclo de vida. Solução FRC = 0, Para a tecnologia convencional: Ci = R$ 800,00 LCC = ( 0,2817 x 1.267,2) / 0, = R$ 2.993,43 Para a tecnologia eficiente: Ci = R$ 980,00 LCC = ( 0,2817 x 739,2) / 0, = R$ 2.259,50 Conclusão: o custo do ciclo de vida do equipamento mais eficiente é menor que o do equipamento convencional, então essa opção é mais atrativa. 5

8 3) Valor presente líquido (VPL) Representa o valor presente líquido no instante considerado inicial, de todas as variações de caixa. Se o VPL de uma alternativa de investimento der positivo, isso significa que é interessante tal investimento do ponto de vista econômico a taxa mínima de atratividade. Se der negativo, não compensa o investimento, uma vez que o somatório dos valores presentes dos recebimentos é menor que o somatório dos valores presentes dos desembolsos. Caso o VPL seja nulo, não houve perda nem ganho do investimento, sendo nesse caso não interessante realizar o investimento. No caso de se comparar duas propostas de investimento, a que apresentar o maior VPL será a melhor economicamente preferida. VPL = I + n Fct t i 1+k Onde: Fct = fluxo de caixa no t-ésimo período; I = investimento inicial; k = custo do capital; Exemplo 5 Uma empresa estuda a possibilidade de reforma dos equipamentos de refrigeração de água gelada (chillers). A reforma ficará em R$ e dará uma vida útil de 5 anos no equipamento, proporcionando uma diminuição nos custos de energia da ordem de R$ ao ano. Considerando um custo de capital de 15% a.a. e usando o modelo do VPL analisar a viabilidade econômica da reforma do equipamento. Solução VPL = /(1,15) / (1,15) / (1,15) 5 VPL = x [ (1,15) 5-1/ (1,15) 5 x 0,15] = R$ 2.225,9 Conclusão: como o VPL deu positivo esse investimento é atrativo financeiramente. 6

9 Exemplo 6 Você mudou para uma nova residência e decidiu investir na compra de um refrigerador novo. E com os conhecimentos adquiridos na leitura desse artigo você já é capaz de selecionar um equipamento que atenda melhor seus objetivos e como o seu principal objetivo é pagar menos conta de energia elétrica com os dados de dois refrigeradores obtidos numa loja, foi elaborada a seguinte tabela: Tecnologia Convencional Eficiente Potência (W) Consumo (KWh/ano) Preço (R$) 700,00 900,00 Tarifa energia (R$/KWh) 0, ,28172 Vida útil (anos) Verifique de acordo com os dados da tabela anterior se é viável o investimento no refrigerador eficiente. Calcule todos os parâmetros aplicáveis nesse estudo. Resolução Através da planilha Excel determinou-se todos os parâmetros para análise da viabilidade econômica da aquisição do equipamento eficiente como indica a figura. 7

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