- PDF Free Download

Tamanho: px

Começar a partir da página:

Download ""

Thiago Molinari Vilanova
6 Há anos
Visualizações:

1 1

2 Pay Back 2

3 Pay Back O período de recuperação é um critério de avaliação de projecto que atende apenas ao período de tempo que o projecto leva a recuperar o capital investido. Qualquer projecto de investimento possui de inicio um período de despesas, (em investimentos) a que se segue um período de receitas (liquidas de custos do exercício). As receitas recuperam o capital investido. O período necessário para as receitas recuperarem a despesa de investimento é o PERÍODO DE RECUPERAÇÃO. 3

4 Pay Back Um projecto obedece os seguintes dados: Ano Cash Flow , , , , ,00 4

5 Pay Back Somando as receitas obtém-se: Ano Cash Flow , , , , ,00 5

6 Pay Back A partir da observação, da serie do Cash Flow Acumulado, conclui-se que o período de recuperação são de 2 anos. Este período, pode ser considerado com a atualização (levando em conta o valor do dinheiro no tempo), ou sem atualização. Consideremos então o período de actualizacao actualizado: 6

7 Pay Back ano Factor de Actualizacao 10% 0 1, , , , ,6830 7

8 Pay Back ano Cash Flow Cash Flow Acumulado Factor de Actualizacao 10% Cash Flow Actualizado , ,00 1, , , ,00 0, , , ,00 0, , , ,00 0, , , ,00 0, ,35 8

9 Pay Back Verifica-se que o período de recuperação é de 2 anos mais 9 meses e 22 dias; O período de recuperação do capital é um critério muito simples, adequado a avaliação de projectos em contexto de risco, ou com ciclo de vida curto; O Pay Back não é adequado a avaliação de projectos de longa duração; Um projecto é tanto mais interessante quanto menor for o período de recuperação; 9

10 Pay Back Para um projecto ser aceitável, o período de recuperação deve ser inferior a um período máximo fixado pelo investidor; Inquéritos realizados mostram que este é o critério mais utilizado nos estados unidos, na europa a sua utilização é menos generalizado devido ao facto da intervenção do estado no mercado de investimento socializar o risco de investimento, restringindo administrativamente os critérios a aplicar. 10

11 Valor Actual Liquido VAL O Valor Actual Líquido (VAL) tem como objectivo avaliar a viabilidade de um projecto de investimento através do cálculo do VALOR ACTUAL DE TODOS OS SEUS CASH-FLOWS (sendo por isso um indicador muito utilizado em estudos e analise de viabilidade. Por VALOR ACTUAL entende-se o valor hoje de um determinado montante a obter no futuro. Como qualquer investimento apenas gera cash-flow no futuro, é necessário actualizar o valor de cada um desses cash-flows e compará-los com o valor do investimento. 11

12 Valor Actual Liquido VAL Determinação do Valor Actual Líquido: O método do cálculo do VAL tem em conta o valor temporal do dinheiro, pelo que é necessário sujeitar os cash flows a um factor de actualização (1 + Taxa de Actualização). Este critério traduz-se no cálculo do somatório dos cash flows (CFK) anuais, actualizados à Taxa de Actualização (TA): 12

13 Valor Actual Liquido VAL Determinação do Valor Actual Líquido: 13

14 Valor Actual Liquido VAL Determinação do Valor Actual Líquido: CFk - Cash Flow do período K (Inclui a componente de investimento, exploração e desinvestimento): N - Número de anos do projecto de investimento (Inclui a componente de investimento, exploração e desinvestimento): TA - Taxa de Actualização. 14

15 Valor Actual Liquido VAL Determinação do Valor Actual Líquido: Um projecto de investimento é constituído por três partes distintas: Ano de Investimento; Anos do Projecto; Ano de Desinvestimento. 15

16 Valor Actual Liquido VAL Determinação do Valor Actual Líquido: O Ano de Investimento corresponde ao ano em que se procede ao investimento necessário para implementar o projecto (Ex.: compra de equipamentos, compra de terrenos e edifícios, etc.). Os Anos do Projecto correspondem aos anos efectivos de laboração da empresa, ou seja, são os anos em que a empresa apresenta proveitos e custos. 16

17 Valor Actual Liquido VAL Determinação do Valor Actual Líquido: O Ano de Desinvestimento corresponde ao ano de venda da empresa. Quando um projecto termina, alguns dos bens do investimento realizado (exemplo: edifícios, equipamentos, material de transporte, etc.) mantêm algum valor. Torna-se necessário contabilizá-lo como receita, no fim da vida útil do projecto de investimento. Este valor não é mais do que a empresa irá receber pela venda do seu imobilizado no final de vida útil do projecto. 17

18 Valor Actual Liquido VAL Determinação do Valor Actual Líquido: O Ano de Desinvestimento corresponde ao ano de venda da empresa. Quando um projecto termina, alguns dos bens do investimento realizado (exemplo: edifícios, equipamentos, material de transporte, etc.) mantêm algum valor. Torna-se necessário contabilizá-lo como receita, no fim da vida útil do projecto de investimento. Este valor não é mais do que a empresa irá receber pela venda do seu imobilizado no final de vida útil do projecto. 18

19 Valor Actual Liquido VAL Determinação do Valor Actual Líquido: No caso de não existir valor de mercado para um determinado bem, deverá considerar-se o seu Valor Residual (valor líquido contabilístico). Valor Residual = Valor de Aquisição - Amortizações Acumuladas 19

20 Valor Actual Liquido VAL Determinação do Valor Actual Líquido: Quando um bem do imobilizado é vendido, origina: - Uma mais-valia, quando o valor da venda é superior ao valor líquido contabilístico; - Uma menos-valia, quando o valor da venda é inferior ao valor líquido contabilístico. 20

21 Valor Actual Liquido VAL Determinação do Valor Actual Líquido: As mais-valias e as menos-valias são consideradas, respectivamente, uma receita ou uma despesa do exercício em que se originam, sendo o seu saldo, como tal, tributado normalmente pelo imposto sobre o rendimento. 21

22 Valor Actual Liquido VAL Análise do resultado do VAL VAL > 0 Estamos perante um projecto economicamente viável, uma vez que o VAL superior a 0 permite cobrir o investimento inicial, bem como a remuneração mínima exigida pelo investidor (TA), e ainda gerar um excedente financeiro. 22

23 Valor Actual Liquido VAL Análise do resultado do VAL VAL = 0 O projecto é economicamente viável, uma vez que permite a completa recuperação do investimento inicial, bem como a obtenção mínima exigida pelos investidores (TA). Podemos concluir que um projecto com um VAL = 0 corre sérios riscos de se tornar inviável. 23

24 Valor Actual Liquido VAL Análise do resultado do VAL VAL < 0 Estamos perante um projecto economicamente inviável. Quanto maior for o VAL, maior será a probabilidade do projecto ser viável economicamente, já que um VAL positivo significa que as receitas geradas são superiores aos custos. 24

25 Valor Actual Liquido VAL Influência da Taxa de Actualização no VAL Quanto maior for a Taxa de Actualização, menor será o VAL, uma vez que estamos a exigir uma maior rendibilidade do projecto de investimento, Em outras palavras estamos a ser mais exigentes na rendibilidade pretendida com a implementação do projecto de investimento. O contrário também é verdade, ou seja, quanto menor a Taxa de Actualização maior será o VAL. 25

26 Valor Actual Liquido VAL Dando continuidade ao exemplo anterior - VAL ano Cash Flow Factor de Cash Flow Actualizacao 10% Actualizado ,00 1, , ,00 0, , ,00 0, , ,00 0, , ,00 0, ,35 VAL ,20 26

27 Valor Actual Liquido VAL Dando continuidade ao exemplo anterior - VAL Verifica-se que o investidor investe ,00 Akz; O projecto remunera o capital que se mantem investido a taxa de 10%; O investidor recupera o investimento inicial; O projecto gera um excedente de ,20. 27

28 Taxa Interna de Rentabilidade TIR A taxa interna de rendibilidade (TIR) representa de rendibilidade gerada por determinado investimento (muito utilizada com um dos indicadores chave em estudos de analise de viabilidade; Representa uma taxa de juro tal, que se o capital investido tivesse sido colocada a essa taxa, obteríamos exactamente a mesma taxa de rendibilidade final. Por outras palavras, representa uma taxa que se utilizada como taxa de desconto, torna o VAL (valor actual liquido), igual a zero. 28

29 Taxa Interna de Rentabilidade TIR A partir do momento em que a rendibilidade dos projectos de investimento seja conhecida, o critério de decisão sobre o investimento consiste simplesmente em aceitar os que apresentam uma TIR superior ao custo de financiamento acrescido de uma determinada taxa de risco que lhes esteja associada. 29

30 Taxa Interna de Rentabilidade TIR CFi = Cash-flow no ano i t = Taxa Interna de Rendibilidade 30

31 Taxa Interna de Rentabilidade TIR Sendo esta equação de difícil cálculo matemático (a sua resolução apenas é possível por aproximações sucessivas) são utilizados geralmente meios informáticos. 31

32 Taxa Interna de Rentabilidade TIR Vejamos um exemplo de aplicacao: Vimos, ao tratar o VLA, que a taxa de 10% o VLA = 79646,20 Calculando novo VLA para taxas de juro superiores a 10%, conclui-se que a taxa de juro de 35% o VLA =

33 Taxa Interna de Rentabilidade TIR Possuindo um VLA positivo e outro negativo para diferentes taxas de actualizacão, está-se em condições de determinar a taxa que dá o VLA nulo por interpolação linear: 33

34 Taxa Interna de Rentabilidade TIR Exercício Pratico Taxa VLA 10% ,00 TIR 0,00 35% -626,00 34

Documentos relacionados

Gestão Capítulo 6: Avaliação de projectos de investimento

Gestão Capítulo 6: Avaliação de projectos de investimento Inflação aumento generalizado do nível de preço medida a posteriori (1,5% valor da inflação) Preço corrente etiqueta dos produtos sem inflação