Fundo de Garantia de Operações FGO

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1 Banco do Brasil S.A. Diretoria de Governo Fundo de Garantia de Operações FGO RELATÓRIO DE ADMINISTRAÇÃO DO EXERCÍCIO 2014 Brasília DF, 2015

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3 Conteúdo Sumário Página Sumário... 1 Lista de Tabelas e Gráficos... 2 Lista de Siglas e Abreviaturas... 3 Apresentação... 5 Introdução Conjuntura Econômica de Desempenho Econômico-Financeiro Negócios Realizados no Ano Receitas Auferidas Adiantamentos de Honras em Recuperação de Valores Honrados Origem dos Recursos Investidos Aplicação dos Recursos (Ativos do Fundo) Resultado do Exercício Avaliação Patrimonial Política de Investimento dos Ativos Financeiros Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável Limites Operacionais Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada) Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro Limite para Honra da Carteira Garantida Obrigações Contraídas no período Remuneração do Administrador Principais Realizações da Gestão no Exercício Alteração do Artigo 19, 7º - Valor Máximo Garantido por Agente Financeiro Alteração do Artigo 20, 2º - Implantação da Cota Ajustada Alteração do Artigo 23, 1º - Alteração dos Prazos para Solicitação de Honra Perspectivas para o Ano Seguinte Cenário Internacional Cenário Doméstico Considerações Finais

4 Lista de Tabelas e Gráficos Tabelas Página TABELA 1 - OPERAÇÕES CONTRATADAS COM GARANTIA DO FGO... 9 TABELA 2 MÉDIA DOS VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR PORTE DE TOMADOR TABELA 3 VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR LINHA DE CRÉDITO TABELA 4 - CCG ARRECADADA EM TABELA 5 ADIANTAMENTO DE HONRAS TABELA 6 VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS EM TABELA 7 VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2010/ TABELA 8 INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS TABELA 9 POSIÇÃO DE COTAS TABELA 10 COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA TABELA 11 COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL TABELA 12 DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO TABELA 13 RESULTADO AJUSTADO TABELA 14 SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO TABELA 15 COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS TABELA 16 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO) TABELA 17 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS BB TABELA 18 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS CAIXA TABELA 19 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS BNB TABELA 20 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS AGERIO TABELA 21 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS DESENVOLVE SP TABELA 22 LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA TABELA 23 PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS TABELA 24 DESPESAS TRIBUTÁRIAS TABELA 25 REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR Gráficos Página GRÁFICO 1 - EVOLUÇÃO DOS VALORES CONTRATADOS / GARANTIDOS GRÁFICO 2- VALORES TOTAIS CONTRATADOS E GARANTIDOS POR REGIÃO GRÁFICO 3 - DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO GRÁFICO 4 - DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO GRÁFICO 5- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE GRÁFICO 6 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE GRÁFICO 7- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE GRÁFICO 8 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE

5 Lista de Siglas e Abreviaturas AC Assembleia de Cotistas AGERIO Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro ANBIMA - Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais BACEN Banco Central do Brasil BB DTVM Banco do Brasil S.A. Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários BCE Banco Central Europeu BNB Banco do Nordeste do Brasil S.A. BNC Banco Nossa Caixa S.A. BNDES - Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social CAIXA Caixa Econômica Federal CCG - Comissão de Concessão de Garantia COFINS - Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social CPC 25 - Comitê de Pronunciamentos Contábeis Provisões, Passivos Contingentes e Ativos Contingentes CPFGMPE - Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias empresa e em Operações de Crédito Educativo CSLL - Contribuição Social sobre o Lucro Líquido DESENVOLVE SP Agência de Fomento do Estado de São Paulo FED Federal Reserve FGO Fundo de Garantia de Operações GFG Sistema de Gestão de Fundos Garantidores IBOVESPA - Índice da Bolsa de Valores de São Paulo IH Índice de Valores Honrados IMA-B - Índice de Mercado ANBIMA IOF - Imposto sobre Operações de Crédito, Câmbio e Seguros IPCA Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo IR Imposto de Renda ISSQN - Imposto Sobre Serviços de Qualquer Natureza JCP Juros Sobre o Capital Próprio LFT Letras Financeiras do Tesouro MPME - Micro, pequenas e médias empresas. NTN-B Notas do Tesouro Nacional série B NTN-F Notas do Tesouro Nacional série F PASEP - Programa de Formação do Patrimônio do Servidor Público PIB Produto Interno Bruto PIS - Programa de Integração Social PL Patrimônio Líquido PLA Patrimônio Líquido Ajustado RFB Receita Federal do Brasil SELIC - Sistema Especial de Liquidação e Custódia SRA Secretaria da Receita Federal STN Secretaria do Tesouro Nacional 3

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7 Apresentação Senhores Cotistas, Apresentamos o Relatório de Administração do 6º Exercício Social do Fundo de Garantia de Operações - FGO, relativo ao período de 1º de janeiro de 2014 a 31 de dezembro de Assim, como em anos anteriores, durante o exercício de 2014, o Fundo cumpriu o seu papel como instrumento de viabilização de acesso ao crédito para MPME - micro, pequenas e médias empresas. Para manter o equilíbrio financeiro e a sustentabilidade do Fundo, considerando principalmente cenário adverso de elevação da inadimplência em 2014, foram elaboradas e aprovadas pela governança do FGO, conjunto de medidas no sentido de buscar o fortalecimento do Fundo, destacando-se as seguintes: a) implantação da cota ajustada, que passa a considerar também as rendas antecipadas para o cálculo da alavancagem dos agentes financeiros; b) implementação de aporte adicional de 0,015% a cada 1% para o agente financeiro que ultrapassar o limite de 50% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo; e c) elevação do prazo mínimo e máximo para os agentes encaminharem ao Administrador a solicitação de honra da garantia, buscando, dessa forma, aumentar o prazo para cobrança e recuperação dos créditos inadimplidos. Desde 2009, quando outorgou sua primeira garantia, o FGO já apoiou cerca de mil operações, representando R$ 70,6 bilhões em financiamento e R$ 53,0 bilhões garantidos pelo Fundo. Em 2015, o grande desafio do Fundo é continuar atendendo o segmento MPME, mantendo a sua sustentabilidade frente ao aumento dos juros no mercado financeiro, proporcionando, ainda, o crescimento no volume de contratação de operações garantidas. O compromisso da Diretoria de Governo do Banco do Brasil S.A., Administradora do FGO, é assegurar uma gestão em estreita sintonia com os objetivos do Fundo, dentro de padrões de segurança, transparência, ética e respeito à política de investimentos, aos normativos operacionais e contábeis e ao Estatuto do Fundo. Boa leitura. Janio Carlos Endo Macedo Representante do Administrador do FGO 5

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9 Introdução O Fundo de Garantia de Operações - FGO tem natureza privada, patrimônio próprio e separado do patrimônio dos seus cotistas e do seu Administrador. Foi constituído pelo Banco do Brasil S.A., com base nos termos da Medida Provisória nº 464, de , a qual foi convertida na Lei nº , em O FGO foi criado com o intuito de possibilitar o acesso ao crédito, garantindo parte do risco de crédito dos empréstimos e financiamentos concedidos pelas instituições financeiras cotistas do Fundo para micro, pequenas e médias empresas, microempreendedores individuais e autônomos transportadores rodoviários de carga, na aquisição de bens de capital inerentes a sua atividade. A Lei /2009 autorizou a União a participar de Fundos garantidores de crédito até o limite de R$ 4 bilhões, mediante a integralização de cotas. Os primeiros aportes de capital foram feitos pelos cotistas Banco do Brasil e União, ainda em 2009, ano da constituição do Fundo, possibilitando o início das operações com garantia do FGO. Em , ocorreu a contratação da primeira operação com a garantia do Fundo, caracterizando o início de sua atividade-fim. O Decreto nº 6.889, de , dispôs sobre a forma de integralização de cotas pela União e sobre a composição e as competências do Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias Empresas - CPFGMPE, dentre elas, a de orientar a participação da União nas Assembleias de Cotistas (AC) dos Fundos Garantidores. Para contratar operações com garantia do FGO, segundo o estatuto do Fundo, os agentes financeiros devem estar habilitados pelo Administrador. Os agentes financeiros habilitados em 2009 foram o Banco do Brasil S.A. (BB), o Banco Nossa Caixa S.A. (BNC) e a Caixa Econômica Federal (Caixa), ressaltando-se que o BNC passou, a partir de , a integrar o Banco do Brasil, em virtude de sua incorporação. Em 2010, foi habilitado o agente financeiro Banco do Nordeste S.A (BNB), em 2013, a Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro (AGERIO) e em 2014, a Agência de Desenvolvimento Paulista (DESENVOLVE SP), que passou a ser o mais recente agente cotista do Fundo. 7

10 1. Conjuntura Econômica de A economia internacional em 2014 apresentou momentos distintos. No 1º semestre, o reduzido dinamismo econômico na China e nos EUA e a persistência de uma inflação global baixa favoreceram a manutenção da elevada liquidez global já que permitiram aos bancos centrais mais importantes a sustentação de suas políticas bastante frouxas. Portanto, os juros globais permaneceram bastante baixos e o fluxo de capitais para os países emergentes foi relativamente forte. O 2º semestre, a despeito de um desempenho mais favorável da economia americana, mostrou-se mais desafiador para as economias emergentes. A proximidade da mudança de postura do banco central americano (FED) com relação à orientação ( guidance ) para as taxas de juros provocando uma alta nos retornos dos treasuries de curto prazo -, a queda substancial dos preços das commodities e as preocupações com o desempenho econômico chinês e europeu elevaram a aversão ao risco global e causaram a desvalorização de muitos ativos dos países emergentes. Nesse ambiente, a economia brasileira apresentou um desempenho econômico abaixo do esperado. As exportações não reagiram significativamente ao passo em que o consumo das famílias desacelerou sob o peso de condições de crédito menos favoráveis e ganhos de renda mais modestos. Os investimentos, por seu turno, recuaram, entre outras razões, por conta de um nível baixo da confiança dos agentes. No que tange aos preços, a forte persistência da inflação, a sustentação em patamar elevado das expectativas inflacionárias, a depreciação cambial e a política fiscal expansionista combinaram-se para elevar o IPCA a 6,4% no ano, acima do patamar do ano anterior (5,91%), mas respeitando o teto do intervalo de confiança da meta de inflação. Nesse contexto, o Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) foi forçado a elevar a taxa de juros no intuito de reduzir o risco de maior disseminação inflacionária. A taxa Selic fechou o ano de 2014 em 11,75% por meio de um aumento de 0,75 p.p. ao longo dos últimos meses do ano. Por sua vez, frente a uma conjuntura menos favorável, mas sustentado pela solidez do sistema financeiro, o volume de empréstimos na economia evoluiu de forma compatível com a atividade, mantendo-se em trajetória moderada de expansão em termos nominais. 1 BB DTVM- Administradora dos Fundos de Investimento Exclusivos do FGO Dez/14. 8

11 2. Desempenho Econômico-Financeiro 2.1 Negócios Realizados no Ano Em , o volume de empréstimos realizados pelos agentes financeiros totalizou R$ 13,9 bilhões, distribuído em operações. Daquele montante, R$ 10,2 bilhões, 73,56% foram garantidos pelo Fundo, conforme tabela a seguir: AGENTE TABELA 1 - OPERAÇÕES CONTRATADAS COM GARANTIA DO FGO QUANTIDADE VALOR CONTRATADO VALOR % GARANTIDO / GARANTIDO (1) CONTRATADO Valores em R$ % PARTICIPAÇÃO AGENTE Banco do Brasil S.A ,32 80,70 Caixa Econômica Federal ,29 19,27 Banco do Nordeste S.A ,00 0,00 Agerio ,58 0,02 Desenvolve SP ,00 0,00 TOTAL ,56 100,00 (1) parcela garantida dos valores liberados no período. Fonte: Administrador do FGO O Gráfico a seguir apresenta a evolução mensal dos valores contratados e garantidos em 2014: R$ Bilhões 16,0 GRÁFICO 1 - EVOLUÇÃO DOS VALORES CONTRATADOS / GARANTIDOS ,0 12,4 13,9 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 1,0 0,8 2,1 1,7 3,1 2,4 4,2 3,2 5,4 4,1 6,8 5,1 7,6 5,7 8,4 6,3 9,6 7,2 11,0 8,3 9,4 10,2 - jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 Contratado Garantido Fonte: Agentes Financeiros. O Gráfico a seguir apresenta os valores contratados e garantidos por Região em 2014: 9

12 GRÁFICO 2- VALORES TOTAIS CONTRATADOS / GARANTIDOS POR REGIÃO R$ Milhões CENTRO- OESTE NORDESTE NORTE SUDESTE SUL Contratado Garantido Fonte: Agentes Financeiros Das operações contratadas com a garantia do Fundo, 78,3% dos tomadores beneficiários do crédito são micro e pequenas empresas e 21,7% médias empresas, gerando valores garantidos médios de R$ 36,9 mil e R$ 81,7 mil, respectivamente, conforme tabelas a seguir: Total AGENTE BB CAIXA BNB AGERIO TABELA 2 MÉDIA DOS VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR PORTE DE TOMADOR PORTE TOMADORES QTDE. CONTRATO VALOR CONTRATADO VALOR GARANTIDO / GARANTIDO (5) PARTICIPAÇÃO % (4) Valores em R$ VALOR MÉDIO GARANTIDO Microempresas (1) , Pequenas Empresas (2) , Médias Empresas (3) , Subtotal , Microempresas , Pequenas Empresas , Médias Empresas , Subtotal , Microempresas Pequenas Empresas Médias Empresas Subtotal Microempresas Pequenas Empresas , Médias Empresas Subtotal , Total micro e pequenas empresas Total médias empresas , , , Fonte: Agentes Financeiros (1) As microempresas são aquelas com faturamento bruto anual de até R$ 240 mil (Lei 9.317/96); (2) As pequenas são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 240 mil e até R$ 2,4 milhões; (3) As médias são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 2,4 milhões e até R$ 15 milhões (artigo 1, 3º, do Estatuto do FGO); (4) Percentual de participação por agente e segmento, apurado em relação ao total garantido pelo FGO; (5) Parcela garantida dos valores liberados no período, independentemente das operações estarem vigentes ao final do exercício; Obs: O Banco do Nordeste não contratou operações em

13 A tabela abaixo apresenta os valores contratados e garantidos por agente financeiro em 2014, por linha de crédito, a saber: AGENTE BB Caixa TABELA 3 VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR LINHA DE CRÉDITO Valores em R$ LINHA DE CRÉDITO QTDE. VALOR VALOR GARANTIDO CONTRATOS CONTRATADO (*) BB GIRO RAPIDO FAT/CONTA PROPRIA - CR. FIXO BB CAPITAL DE GIRO - MIX PASEP BB GIRO EMPRESA FLEX BB GIRO EMPRESA FLEX - LIBERAÇÕES ESTRUTURADAS BB GIRO APL BB GIRO DéCIMO TERCEIRO SALáRIO REESCALONAMENTO DE DÍVIDAS MPE BB CREDITO PARCELADO PJ BB GIRO CARTOES FAT TURISMO - CAPITAL DE GIRO BB CREDITO RENEGOCIACAO II BB CREDITO RENEGOCIACAO III BNDES AUTOMATICO PER BB CREDITO EMPRESA - VEICULOS NOVOS BB CREDITO EMPRESA - MAQUINAS E EQUIPAMENTOS BB CREDITO EMPRESA - EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA BB CREDITO EMPRESA - MATERIAL DE CONSTRUCAO PROGER URBANO EMPRESARIAL PROGER TURISMO FAT TURISMO - INVESTIMENTO Total CRÉDITO ESPECIAL EMPRESA - GARANTIA FGO CRED. ESP. EMPRESA - PÓS C/ GARANTIA FGO GIROCAIXA RECURSOS PIS C/ GARANTIA FGO GIROCAIXA REC CAIXA FGO PROGEREN Total BNB BNDES AUTOMATIC/PER-AL/PE-GIRO Total AGERIO AGERIO GIRO FÁCIL Total TOTAL FGO (*) parcela garantida dos valores liberados no período, independentemente das operações estarem vigentes ao final do exercício. Fonte: Agentes Financeiros 2.2 Receitas Auferidas A principal receita do FGO decorre da cobrança da Comissão de Concessão de Garantia - CCG, exigida no ato da concessão do empréstimo ou financiamento com garantia do FGO. A critério do agente financeiro, essa comissão pode ser repassada ao mutuário e acrescida ao saldo devedor da operação, situação em que pode ser financiada pelos mesmos prazos e taxas da operação, não podendo, entretanto, ser cobrada do Fundo no futuro, no caso de eventual solicitação de honra. O montante de CCG arrecadado pelos agentes financeiros e repassado ao Fundo em 2014 foi de R$ 820,9 milhões, equivalente a 8,04% do valor garantido, conforme demonstrado na tabela a seguir: 11

14 TABELA 4 - CCG ARRECADADA EM 2014 Valores em R$ AGENTE VALOR CCG GARANTIDO ARRECADADA % Banco do Brasil ,49% Caixa Econômica Federal ,16% Banco do Nordeste 0 0 0,00% Agerio ,47% Desenvolve SP 0 0 0,00% Total ,04% Fonte: Agentes Financeiros 2.3 Adiantamentos de Honras em 2014 Atualmente, consoante as Regras Transitórias divulgadas aos agentes financeiros/constantes do Termo de Adesão, as operações inadimplidas são honradas na forma de adiantamento aos agentes. As operações a serem efetivamente honradas pelo Fundo serão levantadas e conciliadas com os valores dos referidos adiantamentos, por ocasião da implantação do Sistema de Gestão de Fundos Garantidores GFG, que dependente de processo de interligação com os sistemas dos Agentes Financeiros, em fase de estruturação. Os valores honrados na forma de adiantamento, em 2014, estão demonstrados na tabela a seguir: TABELA 5 ADIANTAMENTO DE HONRAS Valores em R$ MÊS/ANO CEF BB TOTAL jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez TOTAL Fonte: FGO Obs: Os agentes BNB e Agerio não solicitaram adiantamento de honras em Recuperação de Valores Honrados Os valores honrados e os valores recuperados em 2014 estão demonstrados na tabela a seguir, cuja relação entre valores recuperados e honrados é de 1,9%: 12

15 TABELA 6 VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS EM 2014 Valores em R$ AGENTE COTISTA VALORES VALORES ÍNDICE DE HONRADOS RECUPERADOS RECUPERAÇÃO Agerio 0 0 0,0% Banco do Brasil ,9% Banco do Nordeste ,0% Caixa Econômica Federal ,3% TOTAL ,9% Fonte: Agentes Financeiros Se considerar os valores históricos a relação é a seguinte: TABELA 7 VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2010/2014 Valores em R$ AGENTE COTISTA VALORES VALORES ÍNDICE DE HONRADOS RECUPERADOS RECUPERAÇÃO Agerio 0 0 0,0% Banco do Brasil ,9% Banco do Nordeste ,4% Caixa Econômica Federal ,8% TOTAL ,1% Fonte: Agentes Financeiros Em consulta aos agentes financeiros quanto às ações desenvolvidas na busca da melhoria da performance da recuperação de valores honrados, houve pronunciamento sintetizado abaixo: a) BB Os indutores utilizados no processo buscam regularizar o crédito inadimplido no menor tempo, de forma a evitar o agravamento do risco da operação e minimizar o volume de crédito que atinge os critérios para solicitação de honra. A dinâmica de indução do processo de cobrança e recuperação pode ser verificada nas taxas de regularização observadas em 2014 e em janeiro de 2015, onde 96% dos clientes que entram em cobrança regularizam seus créditos nos primeiros 90 dias de atraso e 99% dos clientes regularizam em até 270 dias de atraso, restando menos de 1% do fluxo que entrou em inadimplência, com possibilidade de se atingir o prazo de solicitação da honra do Fundo. Como forma de melhorar a recuperação dos créditos honrados pelo FGO, no segundo semestre de 2014, foi realizada uma campanha envolvendo as empresas terceirizadas de cobrança e as agências, após ajustes na linha BB Crédito Renegociação VI FGO Honrado, permitindo a concessão de abatimentos negociais (pós-honra). Além dos indutores e movimentos mencionados, foram efetuados ajustes nas ferramentas, a exemplo da qualificação do público para reescalonamento, redução da taxa para reescalonamento, de forma a aproximá-la da taxa de contratação e a possibilidade de financiamento do IOF nas linhas que tratam o público anteriormente à solicitação de honra. Além disso, está prevista para o primeiro semestre de 2015 a possibilidade de tratamento desse público por meio da ferramenta de acordo extra-judicial (via boleto). 13

16 Para a linha BB Crédito renegociação VI que trata do público pós-honra, estão previstas alterações, também no primeiro semestre de 2015, de forma a possibilitar a contratação pelas empresas terceirizadas de cobrança, aumentando a quantidade de operadores efetuando a cobrança efetiva do cliente. b) CEF Não houve manifestação do Agente Financeiro CEF até o fechamento do Relatório. 2.5 Origem dos Recursos Investidos Os recursos investidos tiveram origem nas integralizações realizadas pelos cotistas do Fundo. Segundo o artigo 25º do Estatuto do FGO, a integralização das cotas poderá ser realizada em dinheiro, títulos da dívida pública, ações, títulos privados ou outros direitos com valor patrimonial: TABELA 8 INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS Valores Nominais em R$ TOTAL Banco do Brasil / BNC União Caixa Econômica Federal Banco do Nordeste Agerio Desenvolve SP TOTAL Fonte:Administrador do FGO Desde o início do FGO, em 2009, os cotistas aportaram R$ 2,3 bilhões em valores nominais, sendo que a União, Banco do Brasil e Caixa Econômica Federal realizaram os maiores aportes (R$ 1,03 bilhão, R$ 1,0 bilhão e R$ 271 milhões), respectivamente. As participações dos cotistas do Fundo, ao final de 2013 e 2014, estão demonstradas na tabela a seguir: TABELA 9 POSIÇÃO DE COTAS Valores em R$ QUANTIDADE DE VALOR DAS QUANTIDADE DE VALOR DAS PARTICIPAÇÃO AGENTE COTISTA COTAS COTAS COTAS COTAS PARTICIPAÇÃO dez/13 dez/14 Agerio 253, ,77 0,007% 419, ,69 0,004% Banco do Brasil , ,79 45,912% , ,32 55,684% Banco do Nordeste 215, ,93 0,006% 215, ,63 0,002% Caixa Economica Federal , ,30 27,605% , ,52 9,798% Desenvolve SP 0, ,00 0,000% 6.842, ,73 0,064% União , ,25 26,471% , ,62 34,449% TOTAL , ,05 100,00% , ,50 100,00% Fonte:Administrador do FGO 14

17 2.6 Aplicação dos Recursos (Ativos do Fundo) Todas as disponibilidades do Fundo, com vistas a sua rentabilização, são investidas por meio de Fundos de Investimento Exclusivos (Renda Fixa e Renda Variável), administrados pela BB DTVM (BB Gestão de Recursos - Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A). Em , a carteira de Renda Fixa, fundo BB FGO FI Renda Fixa, totalizava R$ 1,7 bilhão e apresentava-se conforme tabela a seguir: TABELA 10 COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA Valores em R$ mil ATIVOS POSIÇÃO (R$ MIL) % DA CARTEIRA Titulos públicos ,00 - LFT 569 0,03 - NTN-B ,97 TOTAL ,00 Posição: Fonte: BB DTVM A Carteira de Renda Variável, fundo BB FGO FI Ações, na mesma data, totalizava R$ 230 milhões e apresentava a composição a seguir demonstrada: TABELA 11 COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL Valores em R$ mil ATIVOS ESPEC. COD QUANT. COTAÇÃO VALOR % DA CARTEIRA Total de Ações ,00 AMAZONIA ON BAZA , ,58 NORD BRASIL ON BNBR , ,42 TOTAL ,00 Posição: Obs. Ativos integralizados pelo cotista União. Fonte: BB DTVM 2.7 Resultado do Exercício Ao final do exercício de 2014, o resultado apurado do FGO mostrou-se deficitário em R$ 592,7 milhões, cujo detalhamento está caracterizado nos itens seguintes: 15

18 TABELA 12 DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO Valores em R$ mil DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO EXERCÍCIO 2013 EXERCÍCIO 2014 VARIAÇÃO RECEITA OPERACIONAL % Rendas de Comissão de Concessão de Garantias % Rendas de Recuperação de Honras % Resultado de Aplic. Interfinanceiras de Liquidez % Resultado em Títulos e Valores Mobiliários ( ) % Outras Receitas Operacionais % DESPESAS OPERACIONAIS ( ) ( ) 98% Despesas de Captação (3) - 0% Despesas com Provisão de Honras ( ) ( ) 109% Despesas de serviços do sist financeiro (284) (290) 2% Despesas com Auditoria Independente (63) (76) 21% Despesas Tributárias (78.614) ( ) 28% Despesas com Administração da Carteira (15.869) (21.163) 33% Outras Despesas Operacionais (7.412) (1.906) -74% RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO ( ) ( ) 77% Fonte: Administrador do FGO As receitas do Fundo totalizaram R$ 940,9 milhões em 2014, evolução de 113,1% em relação ao exercício anterior, principalmente pela melhora no desempenho das aplicações dos ativos do Fundo e maior arrecadação de CCG no período. Em relação às despesas, que totalizaram R$ 1.533,6 milhões, verificou-se crescimento de 97,6%, em relação a 2013, impactado fortemente pela provisão para pagamento de honras dos agentes financeiros (despesa com honras). Pelo critério contábil de reconhecimento das receitas pelo regime de competência, o Fundo dispunha, ao final do exercício, de R$ 949,5 milhões em Rendas de Comissão de Concessão de Garantia a Apropriar, que serão reconhecidas ao longo do prazo das operações garantidas, embora o ingresso dos recursos no caixa do Fundo já tenha ocorrido. Já o registro das provisões para pagamento de honras é constituído pelo saldo devedor das operações que se encontram em atraso no período de 351 a dias, prazo em que o agente pode solicitar a honra ao Fundo, respeitado, entretanto, o limite de stop loss do agente, 7%. Quando da solicitação de honras pelos agentes financeiros, os valores devidos são debitados à conta de provisão, que é recomposta com base na carteira garantida remanescente, em ciclo permanente. 16

19 Então, se considerar que as Rendas a Apropriar fossem reconhecidas pelo Regime de Caixa, o FGO teria um Resultado Ajustado positivo, como segue: TABELA 13 RESULTADO AJUSTADO Valores em R$ mil RESULTADO APURADO RENDAS A APROPRIAR RESULTADO AJUSTADO ( ) Data-Base: Dez/14 Fonte: Administrador do FGO 2.8 Avaliação Patrimonial O Patrimônio Líquido (PL) do FGO encerrou o exercício de 2014 com R$ 809,9 milhões. O valor patrimonial da cota unitária do Fundo atingiu R$ 75,91 ante R$ 192,82 de A queda no valor da cota é explicada, principalmente, pelo crescimento das despesas com provisão para pagamento de honras. Nos gráficos a seguir, encontram-se demonstrados o valor da cota do FGO nos últimos 24 meses, bem como o valor do patrimônio do Fundo: GRÁFICO 3 - DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO Em R$ Valor da Cotação 404,2 336,9 331,2 287,6 218,3 190,5 214,9 213,7 202,8 197,6 165,2 192,8 96,8 110,2 96,8 93,2 99,9 93,8 82,8 78,6 68,3 65,8 88,0 75, Fonte:Administrador do FGO. 17

20 GRÁFICO 4 - DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO Patrimônio do FGO Em R$ milhões Fonte: Administrador do FGO Obs.: Ocorreram aportes nos meses de fev, jun e out/14. Em nov/14 houve reversão de provisão para pagamento de honras. O valor do Patrimônio Líquido - PL de R$ 730,1, ao final do exercício de 2013, atingiu em 2014 o montante de R$ 809,9 milhões. O Patrimônio Líquido Ajustado - PLA 2 atingiu R$ 1.759,4 milhões. Ao final do exercício o Fundo contava com Alavancagem de R$ 21,1 bilhões, com saldo total garantido de R$ 18,5 bilhões, portanto com margem disponível para novas contratações de R$ 2,6 bilhões, conforme demonstrado na tabela abaixo: TABELA 14 SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO ALAVANCAGEM DO FUNDO dez/13 dez/14 Valores em R$ mil Variação em R$ Rendas Antecipadas Patrimônio Líquido Patrimônio Líquido Ajustado (PLA) Alavancagem (12 x PLA) Saldo Devedor Garantido Margem Disponível Fonte: Administrador do FGO 2 Corresponde ao valor do patrimônio líquido acrescido das rendas antecipadas. 18

21 2.8.1 Política de Investimento dos Ativos Financeiros O Estatuto do FGO, em seu artigo 11º, apresenta a definição sobre a Política de Investimentos para os seus ativos financeiros, com a diretriz de que a gestão e administração da carteira devem buscar a manutenção da sua rentabilidade, segurança e liquidez. No artigo 12 define que o patrimônio do FGO deve ser aplicado, observando-se os seguintes limites de aplicação: a) até 100% em valores de caixa, títulos públicos federais e cotas de Fundos de investimentos de renda fixa; b) até 30% em ações de companhias listadas em Bolsas de Valores e outros ativos mobiliários negociados em Mercado de Balcão organizado (Somafix e Bovespafix); c) até 15% em operações compromissadas. Já o artigo 14 estabelece que a rentabilidade mínima a ser perseguida para a carteira de investimentos do FGO, no caso de ativos de renda variável, fica atrelada ao índice Ibovespa e, em relação aos ativos de renda fixa, a performance de referência é o índice IMA-B. Conforme disposto no artigo 17 do Estatuto do FGO, o Administrador tem até três anos para eliminar eventuais excessos e adequar as aplicações dos ativos à Política de Investimento definida nos artigos 12º a 15º. No quadro a seguir estão demonstrados os investimentos dos ativos do Fundo, bem como a indicação do enquadramento à política de investimentos vigente: TABELA 15 COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS Valores em R$ DESCRIÇÃO OPERAÇÕES COMPROMISSADAS AÇÕES E OUTROS ATIVOS MOBILIÁRIOS VALORES DE CAIXA E TÍTULOS PUBLICOS FEDERAIS Política de Investimento até 15% até 30% até 100% Valor Observado em 31/12/ , , ,24 % Observado em 31/12/2014 4,300% 11,491% 84,209% Enquadramento no limite da Política Sim Sim Sim Fonte: BB DTVM Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa Conforme artigo 14º do Estatuto do FGO, as operações compromissadas, os valores em caixa, os títulos públicos federais e as cotas de Fundos de investimento de renda fixa devem 19

22 ter uma rentabilidade atrelada ao IMA-B ou, na falta desse, por índice de renda fixa a ser calculado com base nas NTN-B, LTN e/ou NTN-F negociadas em mercado. O gráfico a seguir demonstra o comportamento da rentabilidade dos ativos de renda fixa, que apresentou valorização em 2014 de 14,30%. O benchmark, IMA-B, foi de 14,54%. GRÁFICO 5- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE ,5% 0,5% -0,9% -0,9% -1,9% -1,8% 1,4% 1,6% -4,5% -4,5% -2,8% -2,8% 1,3% 1,3% -2,6% -2,6% 0,4% 0,4% 0,9% 0,9% -3,6% -3,5% 1,3% 1,3% jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 FGO RF IMA-B Fonte: BB DTVM GRÁFICO 6 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE ,8% -1,9% -1,9% 2,1% 2,1% 4,8% 2,1% 1,1% 4,3% 2,1% -3,5% 1,1% 0,1% 0,0% 4,3% -3,5% 4,4% 2,4% 2,4% 0,7% 0,7% 4,4% jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 FGO RF IMA-B -2,6% -2,6% Fonte: BB DTVM Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável Já os ativos de renda variável, cuja carteira é composta de quotas do BB FGO Fundo de Investimento em Ações, atingiram, em 2014, desvalorização de 30,74%, superando o 20

23 Ibovespa, que registrou desvalorização de 2,91% no mesmo período. O comportamento da rentabilidade dos ativos de renda variável está demonstrado nos gráficos a seguir: GRÁFICO 7- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE ,8% -2,0% -3,9% 7,9% -1,9% 5,7% -5,8% -0,8% -4,3% 1,1% -11,3% -11,5% 1,6% 2,4% 3,7% 4,9% 4,7% 3,7% -13,0% -3,3% -3,8% -1,9% 13,0% 14,7% jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 FGO RV IBOV Fonte: BB DTVM GRÁFICO 8 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2014 Fonte: BB DTVM 21

24 3 Limites Operacionais 3.1 Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada) O artigo 18º do Estatuto do FGO estabelece que o valor máximo a ser garantido pelo Fundo corresponde a 12 vezes o montante dos recursos que constituem o Patrimônio Líquido Ajustado - PLA do Fundo. O Administrador deve realizar o acompanhamento da margem disponível e atuar para que sejam realizados tempestivamente os aportes de recursos necessários a lastrear as operações garantidas. Abaixo está demonstrada a evolução da Margem Disponível do Fundo para novas garantias: TABELA 16 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO) Valores em R$ Mil Mês/Ano Patrimônio Líquido Ajustado (PLA) (1) Alavancagem Máxima do Fundo (12 x PLA) (1) Valor Total das Garantias Outorgadas (2) % Utilizado/ Alavancagem Margem Disponível (a) ( b ) ( c ) ( d = c / b) (e = b c) jan/ ,84% ( ) fev/ ,07% mar/ ,60% abr/ ,11% mai/ ,29% jun/ ,48% jul/ ,60% ago/ ,05% set/ ,25% out/ ,66% nov/ ,98% dez/ ,45% (1) PL Ajustado, conforme aprovado em Assembleia de Cotistas realizada em (2) Saldo devedor garantido Fonte: Administrador do FGO 3.2 Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro O 7º do artigo 19 do Estatuto, estabelece que o valor total garantido por agente financeiro, não poderá superar 50% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo. Na 6ª AGE, realizada em , foi aprovada proposta de integralização de cota adicional de 0,015% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo, para o agente financeiro que ultrapassar o limite previsto, sendo aplicado a cada 1% que ultrapassar o referido limite. Na 5ª AGO do FGO, realizada em , foi aprovada a utilização da cota ajustada, para apuração da alavancagem dos agentes na contratação de operações com a garantia do 22

25 Fundo. O valor da cota é calculado pelo resultado entre a soma do patrimônio líquido do FGO mais rendas antecipadas, dividido pela quantidade total de cotas do Fundo. Essa metodologia permitirá que o agente financeiro cotista possa contratar operações com a garantia do Fundo, enquanto existir margem no Patrimônio Líquido Ajustado (PLA). Assim, respeitada a margem de alavancagem do Fundo, nos quadros adiante, constam as disponibilidades para outorga de novas garantias pelos agentes financeiros, ao final do exercício: TABELA 17 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS BB Valores em R$ Mil Mês/Ano Valor das Cotas Alavancagem Máxima do Agente (1) Alavancagem Máxima do Fundo (2) Saldo Devedor Garantido Saldo disponível para outorga de novas garantias (a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor entre "b" e ("c" - "d") jan/ ( ) fev/ ( ) mar/ ( ) abr/ ( ) mai/ ( ) jun/ jul/ ago/ set/ out/ nov/ dez/ (1) Igual valor das cotas multiplicado por 50 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas. Fonte: Administrador do FGO 23

26 TABELA 18 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS CAIXA Mês/Ano Valor das Cotas Alavancagem Máxima do Agente (1) Alavancagem Máxima do Fundo (2) Saldo Devedor Garantido (a) ( b ) ( c ) ( d ) Valores em R$ Mil Saldo disponível para outorga de novas garantias e = o menor valor entre "b" e ("c" - "d") jan/ ( ) fev/ mar/ abr/ mai/ jun/ jul/ ago/ set/ out/ nov/ dez/ (1) Igual valor das cotas multiplicado por 50 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas. Fonte: Administrador do FGO TABELA 19 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS BNB Valores em R$ Mil Mês/Ano Valor das Cotas Alavancagem Máxima do Agente (1) Alavancagem Máxima do Fundo (2) Saldo Devedor Garantido (a) ( b ) ( c ) ( d ) Saldo disponível para outorga de novas garantias e = o menor valor entre "b" e ("c" - "d") jan/ ( ) ( ) fev/ (15.362) mar/ (15.397) abr/ (15.317) mai/ (15.093) jun/ (14.965) jul/ (14.967) ago/ (14.883) set/ (13.761) out/ (13.740) nov/ (13.275) dez/ (13.206) (1) Igual valor das cotas multiplicado por 50 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas. Fonte: Administrador do FGO 24

27 TABELA 20 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS AGERIO Mês/Ano Valor das Cotas Alavancagem Máxima do Agente (1) Alavancagem Máxima do Fundo (2) Saldo Devedor Garantido (a) ( b ) ( c ) ( d ) Valores em R$ Mil Saldo disponível para outorga de novas garantias e = o menor valor entre "b" e ("c" - "d") jan/ ( ) 68 ( ) fev/ mar/ abr/ mai/ jun/ jul/ ago/ (22) set/ out/ nov/ (326) dez/ (1) Igual valor das cotas multiplicado por 50 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas. Fonte: Administrador do FGO TABELA 21 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS DESENVOLVE SP Valores em R$ Mil Mês/Ano Valor das Cotas Alavancagem Máxima do Agente (1) Alavancagem Máxima do Fundo (2) Saldo Devedor Garantido Saldo disponível para outorga de novas garantias (a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor entre "b" e ("c" - "d") out/ nov/ dez/ (1) Igual valor das cotas multiplicado por 50 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas. Fonte: Administrador do FGO 3.3 Limite para Honra da Carteira Garantida O 1º do artigo 24º do Estatuto estabelece que o FGO honrará as garantias prestadas até o limite de 7% da carteira garantida (stop loss), por agente financeiro cotista. Ao final do exercício de 2014, o índice de valores honrados (IH) e a margem disponível para novas honras apresentaram o seguinte comportamento, por agente financeiro: 25

28 AGENTE COTISTA CARTEIRA HISTÓRICA GARANTIDA TABELA 22 LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA LIMITE PARA HONRA (STOP LOSS ) VALOR HONRADO (1) VALOR HONRADO LÍQUIDO (2) % HONRADO (IH) Valores em R$ MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS HONRAS BB (1) ,96% CAIXA ,90% BNB ,86% AGERIO ,00% TOTAL ,18% Fonte: Administrador do FGO (1) Deduzido o valor da operação de Cessão de Crédito realizada pelo agente BB em (2) Honrado Líquido =Valor Honrado menos Valor Recuperado 4 Obrigações Contraídas no período A provisão para pagamento de honras fechou o exercício com o montante de R$ 1.409,2 milhões, conforme demonstrado na tabela abaixo: TABELA 23 PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS Valores em R$ mil VALOR % VALOR % BB ( ) 65,21 ( ) 77,76 CEF ( ) 34,61 ( ) 22,24 Demais (1.232) 0,18 (20) 0,00 TOTAL ( ) 100,00 ( ) 100,00 Fonte:Administrador do FGO As despesas tributárias atingiram R$ 101 milhões, igualmente demonstrados no quadro a seguir: TABELA 24 DESPESAS TRIBUTÁRIAS Valores em R$ mil VALOR % VALOR % ISSQN (25.280) 32,16 (34.860) 34,54 PIS/PASEP (9.380) 11,93 (11.784) 11,68 COFINS (43.203) 54,96 (54.276) 53,78 Outras (751) 0, TOTAL (78.614) 100,00 ( ) 100,00 Fonte:Administrador do FGO 4.1 Remuneração do Administrador De acordo com o artigo 27º do Estatuto do FGO, cabe ao Administrador remuneração correspondente a 1% a.a. incidente sobre a totalidade de ativos do Fundo, cobrados mensalmente. A remuneração devida em 2014 foi de R$ mil, conforme descrito na tabela a seguir: 26

29 TABELA 25 REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR Valores em R$ mil MÊS ATIVOS REM. ADMINISTRADOR jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez TOTAL ANO MÉDIA ANO Fonte: Administrador do FGO 5 Principais Realizações da Gestão no Exercício Considerando a necessidade de atribuir mais segurança à gestão das informações do Fundo, atualmente tratadas por meio de Regras Transitórias, este administrador tem interagido com os agentes financeiros, no sentido de viabilizar a interligação dos sistemas dos agentes com o GFG Sistema de Gestão de Fundos Garantidores, este já homologado e aguardando a remessa de informações dos agentes. O tratamento sistematizado das informações relativas às operações garantidas pelo FGO, além de melhorar a performance da gestão, aumenta a transparência e viabiliza a possibilidade de ingresso de novos agentes financeiros no Fundo, o que contribuirá para o fortalecimento do Fundo de Garantia de Operações. Com os resultados de exercícios anteriores adversos, não obstante, influenciados pelo descasamento entre as despesas e as receitas a apropriar, este Administrador realizou reuniões e discutiu com o CPFGMPE e cotistas alternativas, sendo estabelecidas medidas que pudessem contribuir com o equilíbrio financeiro do FGO, conforme os itens seguintes: 5.1 Alteração do Artigo 19, 7º - Valor Máximo Garantido por Agente Financeiro Trata-se da alteração do 7º do art. 19, que trata da concentração de mais de 50%, por agente financeiro, do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo. 27

30 Na 6ª AGE do FGO, realizada em , foi aprovada a alteração do Estatuto, com a condição de que seja integralizado valor adicional de 0,015%, conforme descrito abaixo: 7º O valor total garantido pelo FGO, por agente financeiro, somente poderá superar 50% (cinquenta por cento) do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo, caso o agente financeiro cotista integralize cota adicional de 0,015% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo a cada 1% que ultrapassar o referido limite. I - para fins do disposto no inciso I, a apuração quanto ao enquadramento se dará semestralmente, devendo o respectivo aporte ser efetuado até o final do semestre subsequente à data de apuração. 5.2 Alteração do Artigo 20, 2º - Implantação da Cota Ajustada Na 5ª AGO do FGO, realizada em , foi aprovada a implementação da Cota Ajustada para fins de cálculo da alavancagem dos agentes financeiros, passando a considerar as receitas antecipadas na apuração do valor da cota do Fundo. A medida visa alinhar o conceito de apuração do valor da cota ao conceito de PLA, utilizado para apuração da alavancagem do Fundo, aprovado na 2ª AGE, de 01/07/2011. Dessa forma, o Artigo 20, 2º passou a ter a seguinte redação: 2º Para apuração da alavancagem do agente financeiro para fins de contratação de operações com garantia do Fundo, deverá ser considerado o valor da cota ajustada, que corresponderá à soma do patrimônio líquido mais rendas antecipadas dividido pelo saldo total de cotas do Fundo. 5.3 Alteração do Artigo 23, 1º - Alteração dos Prazos para Solicitação de Honra Devido ao pessimismo com relação ao cenário econômico de 2015, em que existe previsão da elevação da inadimplência, atrelado à alta nas taxas de juros, foi aprovada na 7ª AGE do FGO, realizada em , proposta do agente financeiro Banco do Brasil, de se elevar os prazos mínimo e máximo para a solicitação da execução da garantia do FGO. A aprovação da alteração do Estatuto foi baseada nas argumentações do agente financeiro, a saber: a) Maior espaço temporal para aplicação de práticas abrangentes na cobrança e recuperação dos créditos; 28

31 b) Adiamento de eventuais solicitações de honra para as operações inadimplidas com perspectivas de regularização do crédito; c) Maior flexibilidade no gerenciamento das solicitações de honra; d) Redução dos impactos do atual cenário econômico, preponderantemente os relacionados ao arrefecimento dos negócios e elevação da inadimplência. Assim, foi aprovada a seguinte redação para o Art. 23 do Estatuto: Art. 23. Os agentes financeiros que detiverem operação inadimplida garantida pelo FGO poderão encaminhar ao Administrador a solicitação de honra da garantia somente após trezentos e cinquenta dias consecutivos da inadimplência e após terem adotados todos os procedimentos extrajudiciais de recuperação de crédito aplicados aos seus próprios haveres. 1º O prazo máximo para solicitação da honra pelo agente financeiro cotista é de mil e oitenta dias consecutivos, contados a partir da data da inadimplência da operação garantida ou da data de constatação, pelo agente financeiro, do descumprimento de cláusulas contratuais pelo mutuário que possam caracterizar o vencimento antecipado da dívida, não sendo devido o ressarcimento da CCG ao agente financeiro a qualquer título. 6 Perspectivas para o Ano Seguinte 6.1 Cenário Internacional 3 Entendemos que a configuração do ambiente internacional que prevaleceu nos últimos trimestres transformar-se-á substancialmente em Primeiramente, ainda que venha a ser levado a cabo na sua totalidade, o conjunto de medidas anunciado pelo BCE se mostrará relativamente limitado ao não elevar de maneira significativa a liquidez global. Ademais, a reaceleração da economia chinesa prosseguirá nos próximos meses, a partir de políticas menos apertadas e de condições financeiras mais favoráveis. Mais importante, o baixo dinamismo da economia americana no 1º trimestre mostrou-se temporário, basicamente fruto do clima bastante adverso ocorrido nos primeiros meses do ano, enquanto avaliamos que os fundamentos econômicos, particularmente o mercado de trabalho, avançaram significativamente. 3 Fonte: BB DTVM. 29