Banco do Brasil S.A. Diretoria de Governo RELATÓRIO DE ADMINISTRAÇÃO DO EXERCÍCIO 2012

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1 Banco do Brasil S.A. Diretoria de Governo Fundo de Garantia de Operações - FGO RELATÓRIO DE ADMINISTRAÇÃO DO EXERCÍCIO 2012

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3 Conteúdo Sumário Página Lista de Tabelas e Gráficos... 2 Lista de Siglas e Abreviaturas... 3 Apresentação... 4 Introdução Conjuntura Econômica de Desempenho Econômico-Financeiro Negócios Realizados no Ano Receitas Auferidas Adiantamentos de Honras em Origem dos Recursos Investidos Resultado do Exercício Avaliação Patrimonial Política de Investimentos Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável Limites Operacionais Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada) Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro Limite para Honra da Carteira Garantida Obrigações Contraídas no período Remuneração do Administrador Taxa de Gestão da Carteira e Custódia de Títulos ou Valores Mobiliários do FGO e Despesas Tributárias Principais Realizações da Gestão no Exercício Política de Investimento da carteira do FGO Alteração do Parágrafo único do art Alteração do Art. 14 do Estatuto do FGO Alteração do Artigo 20 1º - Percentual para integralização prévia dos Agentes Financeiros Atualização dos valores da tabela de fatores k, componente da precificação do FGO e metodologia de cobrança da CCG Cobrança e Recuperação de Perdas Ajustes no prazo para pagamento das honras Flexibilização das condições de cobrança e recuperação Valores Honrados e Recuperados Índice de Sustentabilidade Perspectivas para o Ano Seguinte Cenário Internacional Cenário Doméstico Considerações Finais

4 Lista de Tabelas e Gráficos Tabelas Página Tabela 1 Operações contratadas com garantia do FGO... 7 Tabela 2 Perfil médio dos valores Contratados e Garantidos, por Porte de Tomador... 8 Tabela 3 Perfil dos valores Contratados e Garantidos, por Linha de Crédito... 9 Tabela 4 CCG Arrecadada em Tabela 5 Adiantamentos de Honras em Tabela 6 Recursos Integralizados pelos Cotistas Tabela 7 Carteira de Renda Fixa Tabela 8 Carteira de Renda Variável Tabela 9 Resultado Pro-Forma Ajustado Tabela 10 Variação das Cotas Tabela 11 Comparativo dos limites da Política de investimentos Tabela 12 Margem disponível para novas garantias (Consolidado Fundo) Tabela 13 Margem Disponível para novas garantias BB Tabela 14 Margem Disponível para novas garantias CAIXA Tabela 15 Margem Disponível para novas garantias BNB Tabela 16 Margem Disponível para Novas Honras Tabela 17 Encargos Incorridos Tabela 18 Relação entre Encargos Incorridos e PL Médio Semestral Tabela 19 Remuneração do Administrador Tabela 20 Tributos Federais Tabela 21 Valores Honrados x Valores Recuperados Gráficos Página Gráfico 1 Evolução dos Valores Contratados / Garantidos Gráfico 2 - Valores Totais Contratados e Garantidos por Região... 8 Gráfico 3 Rentabilidade da Carteira de Renda Fixa Gráfico 4 Rentabilidade da Carteira de Renda Variável Gráfico 5 - Honras x Recuperação Gráfico 6 Índice de Sustentabilidade do FGO

5 Lista de Siglas e Abreviaturas AC Assembleia de Cotistas ANBIMA - Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais BCE Banco Central Europeu BNB Banco do Nordeste do Brasil S.A. BNC Banco Nossa Caixa S.A. BNDES - Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social CAIXA Caixa Econômica Federal CCG - Comissão de Concessão de Garantia COFINS - Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social CPC 25 - Comitê de Pronunciamentos Contábeis - Provisão e Passivo e Ativo Contingentes CPFGME - Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias empresa e em Operações de Crédito Educativo CSLL - Contribuição Social sobre o Lucro Líquido GFG Sistema de Gestão de Fundos Garantidores IBOVESPA - Índice da Bolsa de Valores de São Paulo IH Índice de Valores Honrados IMA-B - Índice de Mercado ANBIMA IOF - Imposto sobre Operações de Crédito, Câmbio e Seguro, ou relativas a Títulos e Valores Mobiliários IPCA Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo IR Imposto de Renda ISSQN - Imposto Sobre Serviços de Qualquer Natureza JCP Juros Sobre o Capital Próprio LFT Letras Financeiras do Tesouro NTN-B Notas do Tesouro Nacional série B NTN-F Notas do Tesouro Nacional série F PASEP - Programa de Formação do Patrimônio do Servidor Público PIB Produto Interno Bruto PIS - Programa de Integração Social PL Patrimônio Líquido PLA Patrimônio Líquido Ajustado SELIC - Sistema Especial de Liquidação e Custódia 3

6 Apresentação Senhores Cotistas, Apresentamos o Relatório de Administração do 4º Exercício Social do Fundo de Garantia de Operações - FGO, relativo ao período de 1º de janeiro de 2012 a 31 de dezembro de Assim como em anos anteriores, durante o exercício de 2012 o Fundo vem cumprindo o seu papel como efetivo instrumento de viabilização de acesso ao crédito para MPE a taxas e condições compatíveis com as necessidades desse segmento de mercado. Entretanto, o grande desafio é manter a sua sustentabilidade financeira e operacional, dada a crescente posição em função de sua performance. Em razão desse crescimento significativo da demanda por garantia em operações de crédito, as honras de garantias têm evoluído em proporções também significativas. Durante o exercício de 2012, num ambiente de taxas de juros e tarifas mais baixas, foi aprovado um robusto conjunto de medidas no sentido de buscar equacionar a sustentabilidade do Fundo, tais como recalibragem da Comissão de Concessão de Garantia CCG, flexibilização das condições de recuperação de valores honrados, criação do índice de sustentabilidade, entre outras. Em 2013, dado o entendimento exarado pelo órgão competente acerca da aplicação de tributação federal ao Fundo, o desafio será ainda maior, pelo aumento dos custos de operação versus o referencial agregado do FGO em ser uma ferramenta diferenciada para mitigar risco, e ainda propiciar menor custo final ao tomador do crédito. O compromisso desta Diretoria de Governo do Banco do Brasil S.A., a quem é confiada a Administração do FGO, é assegurar uma gestão em estreita sintonia com os objetivos do Fundo, dentro de padrões de segurança, transparência, ética e respeito à política de investimentos, aos normativos e ao Estatuto do Fundo. Boa leitura. Janio Carlos Endo Macedo Representante do Administrador do FGO 4

7 Introdução O Fundo de Garantia de Operações - FGO tem natureza privada, com patrimônio próprio e separado do patrimônio dos cotistas e do Administrador. Foi constituído pelo Banco do Brasil S.A., com base nos termos da Medida Provisória nº 464, de , a qual foi convertida na Lei nº , em O FGO foi criado com o intuito de possibilitar o acesso ao crédito, garantindo parte do risco dos empréstimos e financiamentos concedidos pelas instituições financeiras cotistas do Fundo para micro, pequenas e médias empresas, microempreendedores individuais e autônomos transportadores rodoviários de carga, na aquisição de bens de capital inerentes as suas atividades. A Lei também autorizou a União a participar de fundos garantidores de crédito até o limite de R$ 4 bilhões, mediante a integralização de cotas. Os primeiros aportes de capital foram feitos pelos Cotistas Banco do Brasil e União, ainda em 2009, ano de constituição, possibilitando o início das operações ativas do FGO. Em , foi contratada pelo Agente Financeiro BB a primeira operação com a garantia do Fundo, caracterizando o início de sua atividade-fim. O Decreto nº 6.889, de , dispôs sobre a forma de integralização de cotas pela União e sobre a composição e as competências do Conselho de Participação em Fundos Garantidores - CPFGMPE, dentre elas, a de orientar a participação da União nas Assembleias de Cotistas dos Fundos Garantidores AC. Para contratar operações com garantia do FGO, os agentes financeiros devem estar habilitados pelo Administrador. Os agentes financeiros habilitados em 2009 foram o Banco do Brasil S.A., o Banco Nossa Caixa S.A. (BNC) e a Caixa Econômica Federal, ressaltando-se que o BNC passou, a partir de , a integrar o Banco do Brasil, em virtude de sua incorporação. Em 2010, foi habilitado o agente financeiro Banco do Nordeste S.A. Em 2011, a Agência de Fomento do Estado de São Paulo, antiga Nossa Caixa Desenvolvimento, teve seu processo de habilitação aprovado pelo Administrador do Fundo, e no momento promove ajustes em seus sistemas que permitirão sua integração com o GFG - Sistema de Gestão de Fundos Garantidores, concluindo assim o processo que permitirá seu acesso ao Fundo. 5

8 1. Conjuntura Econômica de 2012 As evidências de gradual aceleração da atividade econômica global e a ação mais ativa dos maiores bancos centrais - em especial do Banco Central Europeu (BCE) - contribuíram para reduzir a aversão ao risco nos primeiros meses de As pressões nos mercados de dívida soberana na Europa diminuíram no período, principalmente nas primeiras semanas do ano, refletindo fundamentalmente a expressiva injeção de liquidez feita pelo BCE nos bancos da região. Adicionalmente, à exceção da China, os indicadores macroeconômicos globais sinalizavam alguma aceleração do crescimento econômico. No 2º trimestre, entretanto, a intensificação da crise da dívida na Europa - eleições na Grécia e sistema financeiro espanhol em foco - atuou negativamente sobre a confiança dos agentes e as condições financeiras globais. Esse choque negativo materializou-se quando a consolidação fiscal já representava um importante limitador para o crescimento da demanda na maioria das economias desenvolvidas, em particular na própria Europa. Nesse contexto, o fluxo de comércio e o crescimento econômico global enfraqueceram-se substancialmente. A partir do 3º trimestre, incipientes sinais de recuperação da atividade global surgiram. Nos emergentes, em particular, a importante flexibilização das condições monetárias implementadas ao longo do 1º semestre contribuiu para um moderado fortalecimento da demanda doméstica. Dados mais favoráveis do setor industrial indicaram a estabilização da economia chinesa e reduziram os receios de um hard landing. Nos EUA, embora a incerteza associada à questão fiscal venha atuando negativamente sobre as decisões de investimentos das empresas, o consumo privado tem sustentado um ritmo de expansão satisfatório e o mercado imobiliário apresentou sinais ainda mais consistentes de recuperação. No Brasil, apesar do consumo das famílias ter mantido um ritmo de expansão robusto, os fracos desempenhos da atividade industrial e do investimento limitaram a expansão do PIB ao longo do ano, particularmente no 1º semestre. Embora dados do último semestre sugiram alguma estabilização da indústria, o desempenho do PIB segue desapontando e a recuperação dos investimentos permanece incerta. O risco inflacionário, por seu turno, foi considerado alto ao longo de praticamente todo o período. Ressaltamos que o IPCA se situou em torno de 5,5% por ajudas excepcionais, a destacar a substancial queda dos preços dos carros por conta da redução do IPI. De todo o modo, o Banco Central brasileiro manteve o processo de cortes da taxa básica de juros. No ano, o Comitê de Política Monetária (COPOM) reduziu a taxa Selic em 3,75 p.p., 6

9 de 11,0% a.a. para 7,25% a.a., e tem sinalizado a manutenção dos juros nesse patamar por um longo período. Fonte BB DTVM- Administradora dos Fundos de Investimento Exclusivos do FGO Dez/12 2. Desempenho Econômico-Financeiro 2.1 Negócios Realizados no Ano Em , o volume de empréstimos realizados pelos agentes financeiros totalizou R$ 12,4 bilhões, em operações contratadas com garantia direta do FGO. Desse montante contratado, R$ 9,1 bilhões 73,3% - foram garantidos pelo Fundo, conforme tabela a seguir: Tabela 1 Operações contratadas com garantia do FGO Valores em R$ Agentes Financeiros Quantidade Valor Contratado Valor Garantido (1) % Garantido BANCO DO BRASIL S.A ,18% CAIXA ECONÔMICA FEDERAL ,02% BANCO DO NORDESTE S.A ,00% Somatório ,31% (1) parcela garantida dos valores históricos totais contratados no período, independentemente das operações estarem vigentes e seus valores liberados. O Gráfico a seguir apresenta a evolução dos valores contratados e garantidos em 2012: Gráfico 1 Evolução dos Valores Contratados / Garantidos 2012 Fonte: Agentes Financeiros 7

10 O Gráfico a seguir apresenta os valores contratados e garantidos por Região em 2011: Gráfico 2 - Valores Totais Contratados e Garantidos por Região Fonte: Agentes Financeiros Das operações, 86% foram contratadas por micro e pequenas e 14% por médias empresas, com valores garantidos médios de R$ 27,6 mil e R$ 49,0 mil, respectivamente, conforme tabelas a seguir: Tabela 2 Perfil médio dos valores Contratados e Garantidos, por Porte de Tomador BANCO DO BRASIL Quantidade Contratado Garantido Garantido Participação % Valores em R$ Valor Médio Garantido Microempresas ,24% Pequenas Empresas ,56% Médias empresas ,94% Subtotal ,73% CAIXA ECONÔMICA Quantidade Contratado Garantido Garantido Participação % Valores em R$ Valor Médio Garantido Microempresas ,68% Pequenas Empresas ,17% Médias empresas ,42% Subtotal ,27%

11 BANCO DO NORDESTE Quantidade Contratado Garantido Garantido Participação % Valores em R$ Valor Médio Garantido Microempresas ,00% - Pequenas Empresas ,00% - Médias empresas ,00% - Subtotal ,00% - TOTAL Quantidade Contratado Garantido Garantido Participação % Valores em R$ Valor Médio Garantido Microempresas ,92% Pequenas Empresas ,73% Médias empresas ,35% TOTAL ,00% (1) As microempresas são aquelas com faturamento bruto anual de até R$ 240 mil (Lei 9.317/96); (2) As pequenas são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 240 mil e até R$ 2,4 milhões; (3) As médias são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 2,4 milhões e até R$ 15 milhões (artigo 1º, 3º, do Estatuto do FGO); (4) Percentual de participação por agente e segmento, apurado em relação ao total garantido pelo FGO; (5) Parcela garantida dos valores históricos totais contratados no período, independentemente das operações estarem vigentes e seus valores liberados. Tabela 3 Perfil dos valores Contratados e Garantidos, por Linha de Crédito LINHAS DE CRÉDITO DO BB OPERAÇÕES FGO POR LINHA Valores em R$ Quantidade Contratado Garantido* BB CAPITAL DE GIRO MIX PASEP BB GIRO DÉCIMO TERCEIRO SALÁRIO BB GIRO EMPRESA FLEX BB GIRO EMPRESA FLEX - LIB. ESTRUT BB GIRO RÁPIDO FAT/CP - CRÉDITO FIXO BB GIRO APL PROGER URBANO EMPRESARIAL BNDES AUTOMÁTICO PER BB CRÉDITO EMPRESA - VEÍCULOS NOVOS REESCALONAMENTO DE DÍVIDAS MPE BB CRÉDITO EMPRESA - MAQ.E EQUIP BB CRÉDITO EMPRESA - EQUIP. DE INFORMÁTICA BB CRÉDITO EMPRESA - MATERIAL DE CONSTRUÇÃO PROGER TURISMO FAT TURISMO - CAPITAL DE GIRO BB CRÉDITO PARCELADO PJ FAT TURISMO - INVESTIMENTO BB GIRO CARTÕES TOTAL BANCO DO BRASIL

12 LINHAS DE CRÉDITO DA CAIXA OPERAÇÕES FGO POR LINHA Quantidade Contratado Garantido* CRÉDITO ESPECIAL EMPRESA - GARANTIA FGO CRED. ESP. EMPRESA - PÓS C/ GARANTIA FGO GIROCAIXA RECURSOS PIS C/ GARANTIA FGO GIROCAIXA REC CAIXA FGO PROGEREN - BNDES PER TOTAL CAIXA ECONÔMICA LINHAS DE CRÉDITO DO BNB OPERAÇÕES FGO POR LINHA Quantidade Contratado Garantido* BNDES AUTOMATIC/PER-AL/PE-GIRO - BNDES PER TOTAL BANCO DO NORDESTE TOTAL FGO (*) parcela garantida dos valores históricos totais contratados no período, independentemente das operações estarem vigentes e seus valores liberados. 2.2 Receitas Auferidas A principal receita do FGO decorre da cobrança da Comissão de Concessão de Garantia - CCG, exigida no ato da concessão do empréstimo ou financiamento. A critério do agente financeiro, essa Comissão pode ser repassada ao mutuário e acrescida ao saldo devedor original da operação, situação em que pode ser financiada pelos mesmos prazos e taxas da operação. A arrecadação da CCG pelos agentes financeiros e repassada ao Fundo, no exercício de 2012, totalizou R$ 551,2 milhões, equivalentes a 6,0% do valor garantido, conforme demonstrado a seguir: Tabela 4 CCG Arrecadada em 2012 Valores em R$ Agente Financeiro Valor Garantido (1) CCG Arrecadada % Banco do Brasil ,31 Caixa Econômica Federal ,78 Banco do Nordeste 0 0 0,00 TOTAL ,08 (1) parcela garantida dos valores históricos totais contratados no período, independentemente de as operações estarem vigentes e seus valores liberados. 2.3 Adiantamentos de Honras em 2012 Atualmente, as operações são honradas na forma de adiantamentos, conforme demonstrado na Tabela a seguir. As operações efetivamente honradas pelo Fundo serão levantadas e conciliadas 10

13 com os valores dos referidos adiantamentos, por ocasião da implantação do sistema GFG sistema de Gestão de Fundos Garantidores, consoante Regras Transitórias divulgadas aos Agentes Financeiros. Tabela 5 Adiantamentos de Honras em 2012 Valores em R$ Meses CEF BNB BB TOTAL jan/ fev/ mar/ abr/ mai/ jun/ jul/ ago/ set/ out/ nov/ dez/ TOTAL Fonte: FGO 2.4 Origem dos Recursos Investidos Os recursos investidos são oriundos das integralizações constantes da Tabela 6 a seguir, realizadas pelos Cotistas em espécie, em ações e títulos públicos, conforme autoriza o artigo 25 do Estatuto do FGO: Tabela 6 Recursos Integralizados pelos Cotistas 31/12/11 31/12/12 Cotista Valor das Cotas Qtde de Cotas % Valor das Cotas Valores em R$ Qtde de Cotas % União , , ,21% , , ,37% BB , , ,89% , , ,93% BNB ,26 215, ,02% ,69 215, ,01% CEF , , ,89% , , ,69% Total ,56 100% , , % Fonte: FGO Em , a carteira de Renda Fixa totalizava R$ 1,3 bilhão e apresentava-se conforme tabela a seguir: 11

14 Tabela 7 Carteira de Renda Fixa Valores em R$ % Títulos (1) Carteira em 31/12/2011 Carteira em 31/12/2012 Quantidade Valor Quantidade Valor LFT 0 0,00 0 0,00 NTN-B 0 0,00 0 0,00 NTN-B PU ANDIMA 0 0,00 0 0,00 Compromissada Lastro LFT 0 0,00 0 0,00 BB FGO FI RENDA FIXA , ,89 Tesouraria 2.989, ,02 Total , ,91 (1) Cotação Anbima para LFT e NTN-B Fonte: FGO Em , a Carteira de Renda Variável totalizava R$ 250,3 milhões e apresentava a composição a seguir demonstrada: Tabela 8 Carteira de Renda Variável Valores em R$ Ações Carteira em 31/12/2011 Carteira em 31/12/2012 Quantidade Valor Quantidade Valor Eletrobrás PNB Petrobrás ON Tractebel ON Usiminas PNB BB FGO FIA , ,49 Contas a Receber (1) - - Total , ,49 (1) Contas a receber refere-se a provisões de JCP e venda de ações. Fonte: FGO 2.5 Resultado do Exercício No exercício de 2012 as receitas totais foram de R$ 846,1 milhões, sendo R$ 475,0 milhões de rendas de CCG e recuperações de honras e R$ 317,2 milhões em receitas financeiras sobre os ativos. A despesa total ficou em R$ 913,8 milhões, representada por Honras a Pagar no valor de R$ 640,6 milhões, Provisão para Pagamento de Honras no valor de R$ 36,7 milhões, despesas administrativas (custo Selic, Auditoria Independente e Gestão do Fundo) de R$ 14,4 milhões, e despesas tributárias no valor de R$ 169,5 milhões. Destaca-se, em relação às despesas tributárias, o posicionamento exarado em Solução de Consulta, pela Secretaria da Receita Federal, em fevereiro de 2013, de que o FGO é sujeito passivo de todos os tributos federais (IR, CSLL, PIS/PASEP e COFINS), o que implicou o reconhecimento de tributos a pagar e provisão para pagamento de multas incidentes desde o 12

15 ano de criação do Fundo em 2009 até o encerramento do exercício de 2012, em montante de R$ 149,6 milhões Durante o exercício de 2012 foram alterados os prazos (mínimo e máximo) para solicitação de honras pelos agentes financeiros de 90 a 180 para 270 a 360 dias, respectivamente. Em razão disso, o montante das operações inadimplidas consideradas passíveis de honras pelo Fundo, que são registrados mensalmente como despesas de provisão para pagamento de honras conforme regulamentação em vigor, diminuiu consideravelmente no período de julho a outubro, o que contribuiu para a redução das despesas do fundo no exercício. É oportuno enfatizar que antes do reconhecimento das obrigações com a provisão para pagamentos dos tributos federais, o resultado prévio do FGO sinalizava lucro de R$ 82,0 milhões. Com essa provisão dos tributos federais, o resultado do Fundo inverteu-se a prejuízo, sendo que o valor do Patrimônio Líquido - PL decresceu em R$ 67,6 milhões, em relação ao exercício de Apesar dessa queda, o Patrimônio Líquido Ajustado - PLA, composto pelo PL mais rendas antecipadas, evolui em R$ 265,3 milhões, resultado do incremento nas rendas antecipadas e do total integralizado pelo cotista União, em jun/2012, de R$ 181,7 milhões. Em função da variação do PLA, o valor do limite de alavancagem cresceu R$ 3,2 bilhões, atingindo R$ 14,2 bilhões, sendo o saldo total garantido no mês de dezembro de R$ 11,9 bilhões. Observa-se que pelos critérios contábeis para reconhecimento das receitas e despesas pelo regime de competência, o Fundo dispõe de R$ 600 milhões em Rendas de Comissão de Concessão de Garantia a Apropriar, que serão reconhecidas ao longo do prazo das operações garantidas, nos próximos exercícios, muito embora o ingresso de recursos já tenha ocorrido. Já o registro das provisões para pagamento de honras é efetuado pelo valor presente na data do evento, respeitado o teto, denominado stop loss, de 7% do total da carteira garantida. Os valores honrados são debitados à conta de provisão para pagamento de honras e sensibilizam o resultado no mesmo exercício. Assim, o descasamento do regime de reconhecimento de receitas e despesas do Fundo, relativas à CCG e pagamento de honras respectivamente, justifica, em boa parte, o resultado adverso observado para o fundo no período, conforme esquematizado a seguir, onde se verifica que se as Rendas a Apropriar fossem reconhecidas pelo Regime de Caixa, o FGO teria um Resultado Pro-forma Ajustado positivo: 13

16 Tabela 9 Resultado Pro-Forma Ajustado Resultado Apurado Rendas a Apropriar Valores em R$ mil Resultado Pro- Forma Ajustado (67.624) Data-base:Dez/ Avaliação Patrimonial O Patrimônio Líquido do FGO encerrou o exercício de 2012 em R$ ,01 milhões. O valor patrimonial da cota unitária do Fundo atingiu R$ 400, A variação negativa acumulada no ano de -11,02% é explicada principalmente pelo crescimento das despesas com provisão para pagamento de honras e tributos e pelo diferimento das receitas de CCG arrecadadas. A quantidade, o valor patrimonial e a rentabilidade das cotas do FGO, nos últimos 4 semestres-calendários, estão descritos a seguir: Tabela 10 Variação das Cotas 1º Semestre de 2011 Valores em R$ Meses Valor do Patrimônio Valor Patrimonial da Cota Variação Apurada jan ,32 893, , % fev ,22 879, , % mar ,72 862, , % abr ,34 798, , % mai ,21 711, , % jun ,92 632, , % Variação acumulada no 1º Semestre de , % 2º Semestre de 2011 Valores em R$ Meses Valor do Patrimônio Valor Patrimonial da Cota Variação Apurada jul ,05 605, , % ago ,76 617, , % set , , % out ,79 557, , % nov ,77 524, , % dez ,56 450, , % Variação acumulada no 2º Semestre de , % Variação acumulada em , % 14

17 1º Semestre de 2012 Valores em R$ Meses Valor do Patrimônio Valor Patrimonial da Cota Variação Apurada jan ,35 488, , % fev ,81 481, , % mar ,45 484, , % abr ,83 490, , % mai ,93 444, , % jun ,65 411, , % Variação acumulada no 1º Semestre de , % 2º Semestre de 2012 Valores em R$ Meses Valor do Patrimônio Valor Patrimonial da Cota Variação Apurada jul ,21 525, , % ago ,35 573, , % set ,65 620, , % out ,93 649, , % nov ,26 508, , % dez ,01 400, , % Variação acumulada no 2º Semestre de , % Variação acumulada em , % Política de Investimentos O Estatuto do FGO, em seu artigo 11, apresenta a definição sobre a Política de Investimentos para os seus ativos financeiros, com a diretriz de que a gestão e administração da carteira devem buscar a manutenção da sua rentabilidade, segurança e liquidez. O artigo 12 do Estatuto estabelece que o patrimônio do FGO deve observar limites máximos de aplicação, que são de até 100% em valores de caixa, títulos públicos federais e cotas de fundos de investimentos de renda fixa; até 30% em ações de companhias listadas em Bolsas de Valores e outros ativos mobiliários negociados em Mercado de Balcão organizado (Somafix e Bovespafix); e até 15% em operações compromissadas. Foram aprovadas pela CPFGMPE, em , as seguintes condições: em caso de desequilíbrio, o prazo máximo para superar eventual situação é de 1 (um) ano; o Administrador deverá apresentar aos cotistas, com antecedência mínima de 15 (quinze) dias da Assembleia convocada para discutir o tema, as alternativas e prazos para superar a situação de desequilíbrio temporário; e a situação de desequilíbrio temporário somente será admitida nas seguintes hipóteses: a) necessidade de se evitar prejuízos com a venda de títulos e valores mobiliários 15

18 constantes do patrimônio do FGO; b) imperativo de se ter que honrar obrigações legalmente contraídas pelo FGO. A política define ainda, no artigo 14 do Estatuto, a rentabilidade mínima a ser perseguida para a carteira de investimentos do FGO que, no caso de ativos de renda variável, é atrelada ao índice Ibovespa e, em relação aos ativos de renda fixa, a performance de referência é o índice IMA-B. Contudo, conforme disposto no artigo 17 do Estatuto do FGO, o Administrador tem até três anos para eliminar o excesso e adequar as aplicações dos ativos à Política de Investimento definida nos artigos 12, 13, 14 e 15 do referido Estatuto. A partir da proposta deste Administrador, aprovada pelo CPFGMPE, a carteira deixou de ser Carteira Administrada e passou a ser Fundos de Investimento Únicos ou Exclusivos, de forma de dar maior eficácia ao processo de gestão dos ativos do Fundo, principalmente no tocante ao aspecto tributário, pois, sobre as aplicações em fundos de investimento em geral, a alíquota do IO/Títulos é reduzida a zero, desde que o resgate das cotas obedeça ao prazo de 30 dias de carência, conforme disposto no art. 33, II, do Decreto nº 6.306/2007. Assim, após decorrido esse prazo, o FGO passou a ser desonerado do referido tributo. Tabela 11 Comparativo dos limites da Política de investimentos Descrição Operações Compromissadas Ações e Outros Ativos Mobiliários Valores de Caixa e Títulos Públicos Federais Política de Investimento até 15% até 30% até 100% Valor Observado em 31/12/2012 0, , ,51 % Observado em 31/12/2012 0,000% 16,554% 83,446% Enquadramento nos limites da Política Sim Sim Sim Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa Conforme artigo 14 do Estatuto do FGO, as operações compromissadas, os valores em caixa, os títulos públicos federais e as cotas de fundos de investimento de renda fixa devem ter uma rentabilidade atrelada ao IMA-B ou, na falta desse, por índice de renda fixa a ser calculado com base nas NTN-B, LTN e/ou NTN-F negociadas em mercado. 16

19 O gráfico a seguir demonstra o comportamento da rentabilidade dos ativos de renda fixa, cuja rentabilidade no respectivo ano de 2012 foi de 26,20%, próximo ao IMA-B, que no mesmo período, ficou em 26,68%. A razão para a diferença são os resgates para o pagamento das despesas do fundo, especialmente os adiantamentos de honras, e da impossibilidade de se fazer o perfeito casamento dos vencimentos com os papéis disponíveis no mercado. Gráfico 3 Rentabilidade da Carteira de Renda Fixa Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável Já os ativos de renda variável, cuja carteira é composta de quotas do BB FGO Fundo de Investimento em Ações, atingiram, em 2012, rentabilidade de 23,48%, superando o Ibovespa, que registrou performance de 7,40% no mesmo período. O comportamento da rentabilidade dos ativos de renda variável está demonstrado a seguir: 17

20 Gráfico 4 Rentabilidade da Carteira de Renda Variável 3. Limites Operacionais 3.1 Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada) O artigo 18 do Estatuto do FGO estabelece que o valor máximo a ser garantido pelo FGO será limitado a 12 vezes o montante dos recursos que constituem o patrimônio do Fundo. Em 2012, a margem disponível para novas garantias apresentou a seguinte evolução: 18

21 Tabela 12 Margem disponível para novas garantias (Consolidado Fundo) Mês/Ano Patrimônio do FGO (1) Alavancagem Máxima do Fundo (12 x PL) Valor Total das Garantias Outorgadas (2) % Utilizado/ Alavancagem Valores em R$ Mil Margem Disponível (a) ( b ) ( c ) ( d = c / b) (e = b c) jan/ , , ,8 84,47% ,7 fev/ , , ,0 85,38% ,1 mar/ , , ,3 84,70% ,1 abr/ , , ,5 83,16% ,3 mai/ , , ,1 87,61% ,5 jun/ , , ,9 77,21% ,5 jul/ , , ,7 65,53% ,9 ago/ , , ,5 63,80% ,7 set/ , , ,7 61,50% ,5 out/ , , ,7 60,57% ,8 nov/ , , ,2 72,07% ,9 dez/ , , ,5 84,24% ,0 (1) PL Ajustado, conforme aprovado em Assembleia de Cotistas Fonte: Agentes Financeiros (2) Saldo devedor garantido 3.2 Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro O artigo 19, 7º, do Estatuto, estabelece que o valor total garantido pelo FGO, por agente financeiro, não poderá superar 50% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo. Esse limite foi suspenso até , por decisão da Assembleia de Cotista realizada em , prorrogada a suspensão até , por decisão da Assembleia de Cotista de , até , e por decisão da Assembleia de Cotista de até Na última prorrogação da suspensão, até , o Conselho de Participação sugeriu ao Administrador que apresentasse, nesse período de um ano, um estudo a respeito da concentração do Sistema Financeiro na atuação com as micro, pequenas e médias empresas. O objetivo desse estudo é esclarecer a concentração de operações do FGO no BB e também embasar uma possível proposta para alterar o atual percentual de 50%, incorporando nesse limite a participação percentual de cada agente financeiro sobre as cotas do FGO. 19

22 O artigo 20, 1º, do Estatuto, estabelece que a contratação de operações com garantia do FGO está condicionada à integralização prévia de cotas, pelo agente financeiro cotista. Na última Assembleia de Cotistas foi aprovada a alteração do percentual de 0,5% (meio por cento) para 2,0% do valor garantido pelo Fundo, o equivalente a uma carteira garantida de até 50 vezes o valor das cotas integralizadas. No entanto, os representantes dos Agentes Financeiros Banco do Brasil e Caixa observaram a necessidade de que esse percentual seja implantado escalonadamente, de forma a não comprometer o orçamento anual já aprovado pela governança daqueles agentes financeiros em eventuais necessidades de aportes de capital. Ficou registrado que o assunto deverá ser levado à rediscussão na próxima reunião do CPFGMPE. Assim, respeitados os atuais limites, os agentes financeiros apresentaram, em , as seguintes disponibilidades para outorga de novas garantias: Tabela 13 Margem Disponível para novas garantias BB Valores em R$ Mês/Ano Saldo Alavancagem Alavancagem Valor das Saldo Devedor disponível para Máxima do Máxima do Cotas Garantido outorga de Agente (1) Fundo (2) novas garantias (a) ( b ) ( c ) ( d ) (e = o menor valor entre "b" e "c" - "d") jan/ , , , , ,7 fev/ , , , , ,1 mar/ , , , , ,1 abr/ , , , , ,3 mai/ , , , , ,5 jun/ , , , , ,5 jul/ , , , , ,9 ago/ , , , , ,7 set/ , , , , ,5 out/ , , , , ,8 nov/ , , , , ,9 dez/ , , , , ,0 (1) Igual ao valor das cotas multiplicado por 200 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Fonte: BB 20

23 Tabela 14 Margem Disponível para novas garantias CAIXA Mês/Ano Valor das Cotas Alavancagem Máxima do Agente (1) Alavancagem Máxima do Fundo(2) Saldo Devedor Garantido (a) ( b ) ( c ) ( d ) Valores em R$ Mil Saldo disponível para outorga de novas garantias (e = o menor valor entre "b" e "c" - "d") jan/ , , , , ,7 fev/ , , , , ,1 mar/ , , , , ,1 abr/ , , , , ,3 mai/ , , , , ,5 jun/ , , , , ,5 jul/ , , , , ,9 ago/ , , , , ,7 set/ , , , , ,5 out/ , , , , ,8 nov/ , , , , ,9 dez/ , , , , ,0 (1) Igual ao valor das cotas multiplicado por 200 Fonte: CAIXA (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Tabela 15 Margem Disponível para novas garantias BNB Mês/Ano Valor das Cotas Alavancagem Máxima do Agente (1) Alavancagem Máxima do Fundo(2) Saldo Devedor Garantido Valores em R$ Mil Saldo disponível para outorga de novas garantias (a) ( b ) ( c ) ( d ) (e = o menor valor entre "b" e "c" - "d") jan/12 105, , , , ,9 fev/12 104, , , , ,8 mar/12 104, , , , ,8 abr/12 106, , , , ,1 mai/12 95, , , ,3 810,1 jun/12 88, , , ,0-670,6 jul/12 113, , , , ,2 ago/12 123, , , , ,0 set/12 134, , , , ,3 out/12 140, , , , ,0 nov/12 109, , , , ,8 dez/12 86, , , , ,4 (1) Igual ao valor das cotas multiplicado por 200 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Fonte: BNB Apesar de se observar, em junho e dezembro de 2012, margem negativa para outorga de novas garantias, registre-se que o BNB não contratou novas operações. 21

24 3.3 Limite para Honra da Carteira Garantida O artigo 24, 1º, do Estatuto, estabelece que o FGO honrará as garantias prestadas até o limite de 7% da carteira garantida (stop loss), por agente financeiro cotista. Ao final do exercício de 2012, o índice de valores honrados (IH) e a margem disponível para novas honras apresentam o seguinte comportamento, por agente financeiro: Tabela 16 Margem Disponível para Novas Honras Valores em R$ Carteira Limite para % Margem AGENTES Histórica Honra Honrado Honrado Líquido Honrado Disponível para FINANCEIROS Garantida (Stop Loss) (IH) novas honras BB ,743% CAIXA ,021% BNB ,000% TOTAL ,567% (1) Honrado Líquido =Valor Honrado menos Valor Recuperado (2) Contratou apenas operações da linha BNDES PER, que tem carência de 2 anos. 4. Obrigações Contraídas no período Os encargos debitados/apropriados ao Fundo estão previstos no artigo 32 do seu Estatuto. Nos quatro últimos semestres os encargos incorridos totalizaram o montante de R$ milhão. A distribuição percentual dessas despesas está demonstrada no gráfico a seguir: Tabela 17 Encargos Incorridos Valores em R$ Competência 1º Sem de º Sem de º Sem de º Sem de 2012 Encargos Incorridos R$ % R$ % R$ % R$ % Provisão p/pagamento de Honras ,0% ,8% ,1% ,1% ISSQN ,6% ,0% ,4% ,2% Remuneração do Administrador ,1% ,1% ,5% ,5% Taxa de Gestão de Ativos ,1% ,0% - 0,0% - 0,0% IOF ,1% ,0% - 0,0% - 0,0% Impostos e Contribuições Próprios - 0,0% - 0,0% - 0,0% ,9% Juros e Outros Encargos Incorridos a Pagar - 0,0% - 0,0% - 0,0% ,2% Multas Incorridas a Pagar - 0,0% - 0,0% - 0,0% ,0% pagto Taxa de Custódia ,1% ,0% ,0% ,0% Auditoria Independente - 0,0% - 0,0% - 0,0% ,0% Custo SELIC ,0% ,0% 60 0,0% 58 0,0% CBLC - taxa de custódia ,0% 7 0,0% - 0,0% - 0,0% Outras Desp. Operacionais - 0,0% - 0,0% - 0,0% - 0,0% Despesas Administrativas + Despesas Operacionais ,0% ,0% ,0% ,0% O quadro a seguir demonstra os valores dos encargos incorridos e os percentuais desses em relação ao Patrimônio Líquido médio semestral dos quatro últimos semestres. 22

25 Em que pese a provisão das honras do 2º semestre/2012 terem reduzido por conta da suspensão das honras, os valores dos Encargos Totais não diminuíram em razão dos efeitos da tributação imputados pelo Fisco no período. Tabela 18 Relação entre Encargos Incorridos e PL Médio Semestral Valores em R$ Períodos PL Médio Semestral (a) Provisão de Honras (b) % (c = b/f) Honras + Tributos (d) % (c = d/f) Encargos Totais (f) % (g = f/a) 1º Sem , ,0% ,7% ,16 74,86% 2º Sem , ,8% ,8% ,97 93,35% 1º Sem , ,1% ,5% ,94 71,89% 2º Sem , ,1% ,4% ,39 55,63% 4.1 Remuneração do Administrador De acordo com o artigo 27 do Estatuto do FGO, o Banco do Brasil, na qualidade de Administrador, recebe remuneração correspondente a 1% a.a., incidente sobre a totalidade de ativos do Fundo. A remuneração devida ao Banco do Brasil em 2012 foi de R$ mil, correspondente a 1,49% do total das Despesas Administrativas, conforme tabela a seguir: Tabela 19 Remuneração do Administrador Valores em R$ Mês Ativos Rem.Administrador dez , ,83 jan , ,07 fev , ,67 mar , ,67 abr , ,94 mai , ,26 jun , ,69 jul , ,91 ago , ,10 set , ,10 out , ,54 nov , ,77 dez , ,26 Total Ano ,98 Valor Médio Mensal em , ,83 23

26 4.2 Taxa de Gestão da Carteira e Custódia de Títulos ou Valores Mobiliários do FGO e Despesas Tributárias O Banco do Brasil, no papel de Administrador do FGO, firmou contrato com a BB DTVM S.A. para a Gestão da Carteira de Títulos e Valores Mobiliários do FGO, cujos ativos migraram para os fundos de investimentos BB FGO Fundo de Investimento Renda Fixa e BB FGO Fundo de Investimento em Ações. Esses instrumentos apresentam regulamento próprio, desenvolvido em observância à política de investimento definida no Estatuto do FGO. A remuneração da BB DTVM S.A., como gestora dos fundos de investimentos do FGO é de 0,10% a.a., incidente sobre os saldos diários dos recursos do FGO. O FGO sujeita-se à tributação do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) na venda de ativos e do Imposto sobre Serviços de Qualquer Natureza (ISSQN) sobre o valor da remuneração decorrente da comissão de concessão de garantia (CCG) recebida dos Agentes Financeiros. Considerando que o Fundo presta o serviço de garantia no território do Distrito Federal e tendo em vista que os agentes financeiros BB e CAIXA centralizam a arrecadação da CCG em agências localizadas no DF, a responsabilidade pela retenção e recolhimento do ISSQN é dos agentes na qualidade de Substitutos Tributários, de acordo com o Decreto , de , e análise jurídica do Administrador. No caso do BNB, em razão do fechamento de filial em Brasília, a retenção/recolhimento do ISSQN passou a ser realizadas pelo FGO. Em relação aos tributos federais (IR, CSLL, PIS/PASEP e COFINS), a Lei /09 só faz referência aos rendimentos auferidos pelos fundos que não se sujeitam à incidência de imposto de renda retido na fonte. Assim, em razão de entendimentos baseados em interpretações jurídicas, e por falta de base tributária legal específica, foi sedimentado o entendimento de que os rendimentos auferidos pelo Fundo não se sujeitam à incidência de tributos federais. Não obstante esse entendimento, o assunto foi objeto de consultas à Procuradoria Geral da Fazenda Nacional PGFN, assim como, em outubro de 2011, a Secretaria Federal de Controle Interno da Controladoria Geral da União (CGU) apresentou o Relatório de Auditoria Anual de Contas , que na parte relativa à Gestão Operacional fez recomendações a este Administrador, referentes à definição da questão tributária que envolvia o FGO e uma delas foi de que este Administrador formalizasse consulta à Receita Federal do Brasil. O Administrador protocolizou consulta na SRF DRF BSB, 1ª Região Fiscal, em , consolidando argumentação pela qual se ratificava o entendimento da não incidência tributária sobre o fundo em questão. 24

27 Referido assunto vem sendo reportado em Notas Explicativas às Demonstrações Contábeis desde 2009 até a prestação de contas de 2011, sem contudo constituir passivo contingente, conforme orientação da área jurídica e contábil que assiste ao Fundo, assentada no Comitê de Pronunciamentos Contábeis CPC 25. A questão vinha sendo também reportada ao Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias empresa e em Operações de Crédito Educativo CPFGMPE. Entretanto, em , a SRF divulgou a Solução de Consulta nº 6 SRRF01/Disit, que conclui, in verbis, que o FGO, na condição de pessoa equiparada à pessoa jurídica, é contribuinte (sujeito passivo) de tributos federais desde que, nos termos das leis específicas dos impostos e contribuições, reste configurada a ocorrência do fato gerador e que a exclusão tributária a que se refere o art. 11 da Lei nº /2009 é benefício fiscal que, em relação ao FGO, afasta tão somente a incidência do imposto de renda na fonte (IRRF) sobre os rendimentos auferidos pelo fundo garantidor. Neste caso, a exclusão tributária atinge os rendimentos obtidos pelo FGO nos fundos de investimento exclusivos. Para efeitos de recolhimento, considerando que a manifestação da RFB foi datada em , para não incidir multa e encargos cominatórios, os valores dos tributos federais, apurados até pela assessoria contábil do fundo e validado pela Auditoria Independente KPMG, constam da tabela a seguir: Tabela 20 Tributos Federais Valores em R$ Descrição Total Imposto de Renda PJ Contribuição Social PIS/Pasep Cofins Total Fonte: COGER/GETRI As despesas tributárias decorrentes de ISSQN, que vêm sendo recolhidas regularmente desde a criação do Fundo, atingiram o montante de R$ ,10 e estão demonstradas na Tabela 16 retro. Assim, as despesas tributárias alcançaram o montante de R$ mil, sendo 11,70% relativos ao ISSQN; 12,87% referentes ao IR; 4,64% de CSSL; 58,17% de COFINS; 12,63% de PIS/PASEP, os quais, somados, equivalem a 92,17% das despesas administrativas. 25

28 Com a migração da gestão dos ativos para fundos de investimento exclusivos, as despesas de gestão da carteira no valor de R$ mil passaram a integrar o resultado das variações das quotas dos fundos. As despesas com a Gestão da Carteira e Custódia totalizaram R$ mil, em 2012, equivalentes a 7,83% das despesas administrativas. 5. Principais Realizações da Gestão no Exercício Com os resultados de exercício anteriores adversos, não obstante sejam influenciados pelo descasamento entre as despesas e as receitas a apropriar, este Administrador demonstrou a preocupação com o aumento dos pagamentos de honras, configurando, desequilíbrio entre as receitas e despesas. Por esse motivo, na 15ª reunião do Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias empresa e em Operações de Crédito Educativo, foi acordado que seria estabelecido um conjunto de medidas que pudessem contribuir para a sustentabilidade do FGO, conforme itens seguintes. 5.1 Política de Investimento da carteira do FGO Não obstante o Estatuto do FGO permitir o encarteiramento de títulos e valores mobiliários recebidos pelo Fundo em razão da integralização de suas cotas pelo prazo de 3 (três) anos contados da integralização, foi necessário propor alterações nos artigos do Estatuto do FGO relativos ao assunto, de forma a flexibilizar a política de investimento, com o objetivo precípuo de evitar quaisquer prejuízos com a negociação dos ativos do Fundo Alteração do Parágrafo único do art. 12 De acordo com a redação aprovada pelo CPFGMPE o dispositivo passou a ter a seguinte redação: Parágrafo único. Constatada eventual situação de desequilíbrio passivo nos limites definidos nos incisos I, II e III, competirá à Assembleia de Cotistas definir alternativas e prazos para sua adequação, respeitando-se as seguintes condições: I o prazo máximo para superar eventual situação de desequilíbrio é de 1 (um) ano. II o administrador deverá apresentar aos cotistas, com antecedência mínima de 15 (quinze) dias da Assembleia convocada para discutir o tema, as alternativas e prazos para superar a situação de desequilíbrio temporário; e 26