Fundo de Garantia de Operações - FGO

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1 Banco do Brasil S.A. Diretoria de Governo Fundo de Garantia de Operações - FGO RELATÓRIO DE ADMINISTRAÇÃO DO EXERCÍCIO 2013 APRESENTAÇÃO Apresentamos o Relatório de Administração como parte da Prestação de contas do FGO, contendo todas as informações relativas à performance do Fundo no exercício Observamos que esta Prestação de Contas está sujeita à deliberação de Assembleia Geral Ordinária, a ser realizada oportunamente, cujo resultado poderá ensejar ajustes ao documento ora disponibilizado em caráter provisório. Brasília DF, 2014

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3 Conteúdo Sumário Página Sumário... 1 Lista de Tabelas e Gráficos... 2 Apresentação... 4 Introdução Conjuntura Econômica de Desempenho Econômico-Financeiro Negócios Realizados no Ano Receitas Auferidas Adiantamentos de Honras em Origem dos Recursos Investidos Resultado do Exercício Avaliação Patrimonial Política de Investimento dos Ativos Financeiros Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável Limites Operacionais Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada) Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro Limite para Honra da Carteira Garantida Obrigações Contraídas no período Remuneração do Administrador Taxa de Gestão da Carteira e Custódia de Títulos ou Valores Mobiliários do FGO e Despesas Tributárias Principais Realizações da Gestão no Exercício Nova Tabela de Fatores K Alteração do Art. 19 incisos I e II Elevação dos Limites de Garantia Regulamentação do Artigo 20 1º - Percentual para integralização prévia dos Agentes Financeiros Alteração do Artigo 19, 7º - Valor Máximo Garantido por Agente Financeiro Cobrança e Recuperação de Perdas Ampliação dos Mecanismos de Recuperação de Perdas Cessão de Créditos a Empresas Securitizadoras Valores Honrados e Recuperados Perspectivas para o Ano Seguinte Cenário Internacional Cenário Doméstico Considerações Finais

4 Lista de Tabelas e Gráficos Tabelas Página Tabela 1 Operações contratadas com garantia do FGO... 8 Tabela 2 Média dos valores Contratados e Garantidos, por Porte de Tomador Tabela 3 Valores Contratados e Garantidos, por Linha de Crédito Tabela 4 CCG Arrecadada em Tabela 5 Adiantamentos de Honras em Tabela 6 Recursos Integralizados pelos Cotistas Tabela 7 Carteira de Renda Fixa Tabela 8 Carteira de Renda Variável Tabela 9 Resultado Pro-Forma Ajustado Tabela 10 Variação das Cotas do FGO Tabela 11 Comparativo dos limites da Política de investimentos Tabela 12 Margem disponível para novas garantias (Consolidado Fundo) Tabela 13 Margem Disponível para novas garantias BB Tabela 14 Margem Disponível para novas garantias CAIXA Tabela 15 Margem Disponível para novas garantias BNB Tabela 16 Margem Disponível para novas garantias AGERIO Tabela 17 Margem Disponível para Novas Honras Tabela 18 Encargos Incorridos Tabela 19 Relação entre Encargos Incorridos e PL Médio Semestral Tabela 20 Remuneração do Administrador Tabela 21 Tributos Federais Gráficos Página Gráfico 1 Evolução dos Valores Contratados / Garantidos Gráfico 2 Valores Totais Contratados e Garantidos por Região... 9 Gráfico 3 Rentabilidade da Carteira de Renda Fixa de Gráfico 4 Rentabilidade da Carteira de Renda Fixa de Gráfico 5 Rentabilidade da Carteira de Renda Variável de Gráfico 6 Rentabilidade da Carteira de Renda Variável de Gráfico 7 Honras x Recuperação

5 Lista de Siglas e Abreviaturas AC Assembleia de Cotistas AGERIO Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro ANBIMA - Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais BACEN Banco Central do Brasil BCE Banco Central Europeu BNB Banco do Nordeste do Brasil S.A. BNC Banco Nossa Caixa S.A. BNDES - Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social CAIXA Caixa Econômica Federal CBLC Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia CCG - Comissão de Concessão de Garantia COFINS - Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social CPC 25 - Comitê de Pronunciamentos Contábeis - Provisão e Passivo e Ativo Contingentes CPFGME - Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias empresa e em Operações de Crédito Educativo CSLL - Contribuição Social sobre o Lucro Líquido FGO Fundo de Garantia de Operações GFG Sistema de Gestão de Fundos Garantidores IBOVESPA - Índice da Bolsa de Valores de São Paulo IH Índice de Valores Honrados IMA-B - Índice de Mercado ANBIMA IOF - Imposto sobre Operações de Crédito, Câmbio e Seguros IPCA Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo IR Imposto de Renda ISSQN - Imposto Sobre Serviços de Qualquer Natureza JCP Juros Sobre o Capital Próprio LFT Letras Financeiras do Tesouro NTN-B Notas do Tesouro Nacional série B NTN-F Notas do Tesouro Nacional série F PASEP - Programa de Formação do Patrimônio do Servidor Público PIB Produto Interno Bruto PIS - Programa de Integração Social PL Patrimônio Líquido PLA Patrimônio Líquido Ajustado RFB Receita Federal do Brasil SELIC - Sistema Especial de Liquidação e Custódia SRA Secretaria da Receita Federal 3

6 Apresentação Senhores Cotistas, Apresentamos o Relatório de Administração do 5º Exercício Social do Fundo de Garantia de Operações - FGO, relativo ao período de 1º de janeiro de 2013 a 31 de dezembro de Assim como em anos anteriores, durante o exercício de 2013, o Fundo vem cumprindo o seu papel como efetivo instrumento de viabilização de acesso ao crédito para MPE (média e Pequenas empresas) a taxas e condições compatíveis com as necessidades desse segmento de mercado. O grande desafio tem sido manter a sustentabilidade financeira e operacional do Fundo, frente ao crescimento da carteira de crédito dos agentes financeiros com garantia do FGO. Em razão desse crescimento significativo da demanda por garantia em operações de crédito, as provisões para honras de garantias têm evoluído em proporções também significativas reduzindo o patrimônio do FGO e consequentemente o valor da cota e da capacidade de alavancagem dos agentes. Durante o exercício de 2013, num ambiente de elevação taxas de juros, foi proposto e aprovado nos fóruns apropriados um conjunto de medidas no sentido de equacionar a sustentabilidade e buscar fortalecimento do Fundo, destacando-se as seguintes: a) recalibragem da Comissão de Concessão de Garantia CCG; b) elevação do percentual de integralização prévia pelos agentes cotistas, de 0,5% para 2% do valor total garantido do FGO; c) flexibilização das condições de recuperação pelos agentes financeiros de valores honrados; d) elevação dos limites de garantia do Fundo por cliente de R$ 100 mil para R$ 250 mil, no caso de operações de capital de giro e de R$ 500 mil para R$ 650 mil, no caso de operações de investimento. Em 2014, com o aumento dos custos das operações de crédito versus o referencial agregado do FGO em ser um instrumento diferenciado para mitigar riscos, e ainda propiciar menor custo final ao tomador do crédito, poderá permitir incremento substancial nos valores garantidos pelo Fundo. O compromisso da Diretoria de Governo do Banco do Brasil S.A., a quem foi confiada a Administração do FGO, é assegurar uma gestão em estreita sintonia com os objetivos do 4

7 Fundo, dentro de padrões de segurança, transparência, ética e respeito à política de investimentos, aos normativos operacionais e contábeis e ao Estatuto do Fundo. Boa leitura. Janio Carlos Endo Macedo Representante do Administrador do FGO 5

8 Introdução O Fundo de Garantia de Operações - FGO tem natureza privada, patrimônio próprio e separado do patrimônio dos seus cotistas e do seu Administrador. Foi constituído pelo Banco do Brasil S.A., com base nos termos da Medida Provisória nº 464, de , a qual foi convertida na Lei nº , em O FGO foi criado com o intuito de possibilitar o acesso ao crédito, garantindo parte do risco dos empréstimos e financiamentos concedidos pelas instituições financeiras cotistas do Fundo para micro, pequenas e médias empresas, microempreendedores individuais e autônomos transportadores rodoviários de carga, na aquisição de bens de capital inerentes a sua atividade. A Lei /2009 autorizou a União a participar de fundos garantidores de crédito até o limite de R$ 4 bilhões, mediante a integralização de cotas. Os primeiros aportes de capital foram feitos pelos Cotistas Banco do Brasil e União, ainda em 2009, ano da constituição do Fundo, possibilitando o início das operações com garantia do FGO. Em , ocorreu a contratação da primeira operação com a garantia do Fundo, caracterizando o início de sua atividade-fim. O Decreto nº 6.889, de , dispôs sobre a forma de integralização de cotas pela União e sobre a composição e as competências do Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias Empresas, dentre elas, a de orientar a participação da União nas Assembleias de Cotistas dos Fundos Garantidores AC. Para contratar operações com garantia do FGO, segundo o estatuto do Fundo, os agentes financeiros devem estar habilitados pelo Administrador. Os agentes financeiros habilitados em 2009 foram o Banco do Brasil S.A., o Banco Nossa Caixa S.A. (BNC) e a Caixa Econômica Federal, ressaltando-se que o BNC passou, a partir de , a integrar o Banco do Brasil, em virtude de sua incorporação. Em 2010, foi habilitado o agente financeiro Banco do Nordeste S.A e, em 2013, a Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro - AGERIO aportou recursos e passou a ser o mais recente agente cotista do Fundo. 6

9 1. Conjuntura Econômica de 2013 Após um início de ano bastante favorável, a economia global apresentou disseminada desaceleração ao longo do 2º trimestre de Nas economias desenvolvidas, o aperto fiscal em curso representou o principal freio ao crescimento econômico. Nos EUA, em particular, apesar dos fundamentos associados à demanda privada sustentarem-se favoráveis, a alta de impostos e o corte de gastos federais implementados a partir de janeiro limitaram a expansão da renda disponível, atuaram negativamente sobre a confiança dos agentes e provocaram o enfraquecimento do setor industrial, particularmente o setor de defesa. Algumas economias emergentes, por sua vez, as quais já apresentavam problemas internos e cujo desempenho já havia desapontado no 1º trimestre, sofreram com o menor dinamismo do comércio internacional e desaceleraram adicionalmente no 2º trimestre. O ambiente macroeconômico mais negativo do início do 2º trimestre pressionou para baixo o preço de alguns ativos e elevou o prêmio de risco das economias emergentes. Na segunda quinzena de maio, a sinalização do presidente do banco central norte-americano (Fed), Bem Bernanke, de que o ritmo de compra de ativos do programa de afrouxamento monetário pode ser reduzido no curtíssimo prazo amplificou a aversão ao risco global. Em meio a dados econômicos inconsistentes e uma política fiscal apertada na maioria das economias desenvolvidas, a iminente redução de estímulos monetários nos EUA foi entendida como precoce e potencialmente capaz de abortar a recuperação econômica e gerar deflação. A consequência foi uma alta substancial do rendimento dos treasuries acompanhada por uma fuga ainda mais intensa de ativos de risco. Mercados emergentes, em particular, foram fortemente impactados pelo fluxo de saída, particularmente da renda fixa. No 2º semestre, entretanto, o ambiente global tornou-se mais favorável. Surpreendendo muitos analistas, a atividade econômica global apresentou importante ganho de tração nos dois últimos trimestres de O fato é que as principais economias - EUA, Europa (Zona do Euro e Inglaterra) e China apresentaram concomitante aceleração e encerraram o ano de 2013 com um ritmo de expansão bem superior ao apresentado no 1º semestre. Os mais consistentes dados da economia americana e global possibilitaram que a discussão em torno da redução dos estímulos monetários nos EUA não mais provocasse elevações relevantes na aversão ao risco. Como passou a ter lastro nos mais positivos indicadores econômicos, a iminente redução dos estímulos monetários deixou de ser entendida como prematura por analistas e investidores. Assim, a elevação do juro nominal de referência global (treasury) deixou de ser danosa para mercados de risco. 7

10 No Brasil, após momentânea forte expansão no 2º trimestre (1,8%), a economia voltou a demonstrar sinais de fraqueza no 2º semestre ao contrair 0,5% no 3º trimestre e manter um baixo dinamismo nos três últimos meses do ano. Com isso, o crescimento médio nos últimos 4 trimestres deve situar-se em torno de 0,5% (2,0% anualizados), o que parece ser de fato o ritmo subjacente da economia doméstica. Fundamentos não favoráveis para o consumo das famílias (menor confiança dos agentes, elevado endividamento das famílias, menor crescimento também da renda nominal) e, principalmente, para o investimento privado (maior nível de incerteza, considerável desvalorização da taxa de câmbio real, menor confiança dos empresários e a baixa taxa de poupança doméstica) explicam o menor dinamismo da economia brasileira. O risco inflacionário, embora tenha cedido na margem nos últimos meses do ano, manteve-se elevado ao longo de todo o ano de Apesar do controle dos preços administrados, destaque para a reversão do reajuste das tarifas de ônibus e a forte queda nos preços da energia elétrica, o IPCA de 2013 situou-se próximo a 5,8%, mesmo patamar de Nesse contexto, o Banco Central manteve ao longo do 2º semestre o ciclo de alta da Selic iniciado no 1º semestre. Desde abril, após uma elevação inicial de 0,25p.p., a autoridade monetária brasileira elevou em mais cinco oportunidades a taxa Selic em 0,50p.p., levando-a no fim de 2013 de volta ao patamar de dois dígitos (10%). Fonte BB DTVM- Administradora dos Fundos de Investimento Exclusivos do FGO Dez/13 2. Desempenho Econômico-Financeiro 2.1 Negócios Realizados no Ano Em , o volume de empréstimos realizados pelos agentes financeiros totalizou R$ 16,0 bilhões, distribuídos em operações. Desse montante, R$ 11,8 bilhões 73,85% foram garantidos pelo Fundo, conforme tabela a seguir: Tabela 1 Operações contratadas com garantia do FGO Valores em R$ Agentes Financeiros Quantidade Valor Contratado Valor Garantido (1) % Garantido BANCO DO BRASIL S.A ,08% CAIXA ECONÔMICA FEDERAL ,08% BANCO DO NORDESTE S.A ,00% AGERIO ,00% Total ,85% (1) parcela garantida dos valores históricos totais contratados no período, independentemente das operações estarem vigentes e seus valores liberados. 8

11 O Gráfico a seguir apresenta a evolução dos valores contratados e garantidos em 2013: Gráfico 1 Evolução dos Valores Contratados / Garantidos 2013 R$ Bilhões ,4 16, ,8 1,6 0,6 1,2 2,9 2,2 4,2 3,1 5,9 4,3 7,8 5,7 8,5 6,2 9,7 7,1 11,3 8,3 12,8 9,4 10,6 11,8 - jan-13 fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 ago-13 set-13 out-13 nov-13 dez-13 Contratado Garantido Fonte: Agentes Financeiros O Gráfico a seguir apresenta os valores contratados e garantidos por Região em 2013: Gráfico 2 Valores Totais Contratados e Garantidos por Região Milhões CENTRO-OESTE NORDESTE NORTE SUDESTE SUL Contratado Garantido Fonte: Agentes Financeiros 9

12 Das operações, 67% foram contratadas com micro e pequenas e 33% com médias empresas, gerando valores garantidos médios de R$ 36,0 mil e R$ 65,8 mil, respectivamente, conforme tabelas a seguir: Tabela 2 Média dos valores Contratados e Garantidos, por Porte de Tomador Agente Porte Tomadores BB Caixa BNB(6) Qtde. contratos Valor Contratado Valor Garantido (5) Garantido Participação % (4) Valores em R$ Valor Médio Garantido Microempresas (1) , Pequenas Empresas (2) , Médias empresas (3) , Subtotal , Microempresas , Pequenas Empresas , Médias empresas , Subtotal , Microempresas ,00 - Pequenas Empresas ,00 - Médias empresas ,00 - Subtotal ,00 - Microempresas , Pequenas Empresas - - 0,00 - AGERIO Médias empresas ,00 - Subtotal , Total micro e pequenas empresas , Total médias empresas , Total (1) As microempresas são aquelas com faturamento bruto anual de até R$ 240 mil (Lei 9.317/96); (2) As pequenas são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 240 mil e até R$ 2,4 milhões; (3) As médias são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 2,4 milhões e até R$ 15 milhões (artigo 1, 3º, do Estatuto do FGO); (4) Percentual de participação por agente e segmento, apurado em relação ao total garantido pelo FGO; (5) Parcela garantida dos valores históricos totais contratados no período, independentemente das operações estarem vigentes e seus valores liberados. (6) O Banco do Nordeste não contratou operações em 2013, por não atender o disposto no art. 20 1º do Estatuto (necessidade de integralização prévia de 2% do valor total garantido pelo FGO). 10

13 Tabela 3 Valores Contratados e Garantidos, por Linha de Crédito Valores em R$ Agente Linhas de Crédito OPERAÇÕES FGO POR LINHA Quantidade Contratado Garantido* BB CAPITAL DE GIRO MIX PASEP BB GIRO DÉCIMO TERCEIRO SALÁRIO BB GIRO EMPRESA FLEX BB GIRO EMPRESA FLEX - LIB. ESTRUT BB GIRO RÁPIDO FAT/CP - CRÉDITO FIXO BB GIRO APL PROGER URBANO EMPRESARIAL BNDES AUTOMÁTICO PER BB BB CRÉDITO EMPRESA - VEÍCULOS NOVOS REESCALONAMENTO DE DÍVIDAS MPE BB CRÉDITO EMPRESA - MAQ.E EQUIP BB CRÉDITO EMPRESA-EQUIP.DE INFORMÁTICA BB CRÉDITO EMPRESA MAT. DE CONSTRUÇÃO PROGER TURISMO FAT TURISMO - CAPITAL DE GIRO BB CRÉDITO PARCELADO PJ FAT TURISMO INVESTIMENTO BB GIRO CARTÕES Total CRÉDITO ESPECIAL EMPRESA - GARANTIA FGO CRED. ESP. EMPRESA - PÓS C/ GARANTIA FGO Caixa GIROCAIXA RECURSOS PIS C/ GARANTIA FGO GIROCAIXA REC CAIXA FGO PROGEREN - - Total BNB BNDES AUTOMATIC/PER-AL/PE-GIRO - BNDES PER Total AGERIO AGERIO GIRO FÁCIL Total TOTAL FGO (*) parcela garantida dos valores históricos totais contratados no período, independentemente das operações estarem vigentes e seus valores liberados. 2.2 Receitas Auferidas A principal receita do FGO decorre da cobrança da Comissão de Concessão de Garantia - CCG, exigida no ato da concessão do empréstimo ou financiamento com garantia do FGO. A critério do agente financeiro, essa comissão pode ser repassada ao mutuário e acrescida ao saldo devedor da operação, situação em que pode ser financiada pelos mesmos prazos e taxas da operação, não podendo, entretanto, ser cobranda do Fundo Garantidor no futuro, no caso de eventual solicitação de honra. A arrecadação da CCG pelos agentes financeiros e repasse ao Fundo, no exercício de 2013, totalizou R$ 767,4 milhões, equivalentes a 6,6% do valor garantido, conforme demonstrado na tabela a seguir: 11

14 Tabela 4 CCG Arrecadada em 2013 Valores em R$ Agente Financeiro Valor Garantido (1) CCG Arrecadada % Banco do Brasil ,18% Caixa Econômica Federal ,03% Banco do Nordeste 0 0 0,00% Agerio ,50% Total ,60% (1) parcela garantida dos valores históricos totais contratados no período, independentemente de as operações estarem vigentes e seus valores liberados. 2.3 Adiantamentos de Honras em 2013 Atualmente, consoante Regras Transitórias divulgadas aos Agentes Financeiros, as operações inadimplidas são honradas na forma de adiantamentos aos agentes. As operações a serem efetivamente honradas pelo Fundo serão levantadas e conciliadas com os valores dos referidos adiantamentos, por ocasião da implantação do sistema GFG Sistema de Gestão de Fundos Garantidores, que se encontra em desenvolvimento pelo Administrador. Os valores honrados na forma de adiantamento, em 2013, estão demonstrados na Tabela a seguir: Tabela 5 Adiantamentos de Honras em 2013 Valores em R$ Mês/Ano CEF BNB AGERIO BB TOTAL jan/ fev/ mar/ abr/ mai/ jun/ jul/ ago/ set/ out/ nov/ dez/ Total Fonte: FGO 2.4 Origem dos Recursos Investidos Os recursos investidos tiveram origem das integralizações constantes da Tabela 6 a seguir, realizadas pelos Cotistas do Fundo. Segundo o artigo 25º do Estatuto do FGO, a integralização das cotas poderá ser realizada em dinheiro, títulos da dívida pública, ações, títulos privados ou outros direitos com valor patrimonial: 12

15 Tabela 6 Recursos Integralizados pelos Cotistas 31/12/12 31/12/13 Valores em R$ Cotista Valor das Cotas Qtde de Cotas % Valor das Cotas Qtde de Cotas % União , , ,21% , , ,47% BB , , ,89% , , ,91% BNB ,69 215, ,02% ,93 215, ,01% CEF , , ,89% , , ,61% AGERIO ,77 253, ,01% Total , , % , , % Fonte: FGO Com os aportes realizados pelos agentes financeiros Banco do Brasil e Caixa Econômica federal, os agentes financeiros passaram a deter 73,53% das cotas do Fundo de Garantia de Operações FGO. Em , a carteira de Renda Fixa totalizava R$ 1,8 bilhão e apresentava-se conforme tabela a seguir: Tabela 7 Carteira de Renda Fixa Valores em R$ % Títulos (1) Carteira em 31/12/2012 Carteira em 31/12/2013 Quantidade Valor Quantidade Valor BB FGO FI RENDA FIXA , ,853, ,90 Tesouraria 8.284, ,28 Total , , ,18 Fonte: FGO Já a Carteira de Renda Variável, na mesma data, totalizava R$ 22,9 milhões e apresentava a composição a seguir demonstrada: Tabela 8 Carteira de Renda Variável Valores em R$ Carteira em 31/12/2012 Carteira em 31/12/2013 Ações Quantidade Valor Quantidade Valor BB FGO FIA , ,03 Total , , Resultado do Exercício Fonte: FGO Ao final do exercício de 2013, o resultado apurado do FGO mostrou-se deficitário em R$ 334,4 milhões, cujo detalhamento está caracterizado nos itens seguintes: As receitas totais do Fundo foram de R$ 690,4 milhões, sendo R$ 505,6 milhões de rendas de CCG, R$ 67,5 milhões de recuperações de honras e R$ 117,3 milhões em receitas financeiras sobre os ativos. 13

16 As despesas do Fundo no exercício totalizaram R$ 1.024,8 milhões, distribuídas em: despesas com provisão para pagamento de honras - R$ 673,8 milhões; despesas com títulos e valores mobiliários - R$ 250,6 milhões; despesas administrativas 1 - R$ 15,9 milhões e; despesas tributárias - 84,5 milhões. Destaca-se, em relação às despesas de Títulos e Valores Mobiliários, que são marcados a mercado, a desvalorização da Carteira Administrada pela BBDTVM do Fundo Exclusivo do FGO, apresentando retração de R$ 231,8 milhões no Fundo de Renda Fixa e de R$ 18,8 milhões no Fundo de Renda Variável. Por outro lado, a implementação da nova tabela de fatores k 2 aprovada na 4º AGO realizada em 08/08/2013, contribuiu fortemente para a elevação das receitas, uma vez que propiciou um incremento no percentual de CCG para ao Fundo de Garantia de Operações FGO. A necessidade da nova tabela decorreu do novo cenário de redução dos encargos financeiros em operações de crédito (2012 e início de 2013) e da incidência da tributação sobre o FGO. No final do exercício anterior (2012), ocorreu alteração dos prazos (mínimo e máximo) para solicitação de honras pelos agentes financeiros de 90 a 180 para 270 a 360 dias, respectivamente, reduzindo naquele momento a provisão para honras do Fundo. A partir de 2013, as operações passaram a entrar na nova janela gerando novas provisões. O montante das operações inadimplidas consideradas passíveis de honras pelo Fundo são registrados mensalmente como despesas de provisão para pagamento de honras, conforme regulamentação em vigor, atingindo R$ 478,0 milhões ao final de O valor do Patrimônio Líquido - PL de R$ 614.5, ao final do exercício de 2012, atingiu ao final deste exercício o montante de R$ 730,1 milhões, decorrente, principalmente, do aporte de recursos pelos agentes financeiros Banco do Brasil (R$ 300 milhões) e Caixa Econômica Federal (R$ 150 milhões). O Patrimônio Líquido Ajustado - PLA 3 atingiu R$ 1.554,9 milhões. Em função da variação positiva do PLA, o valor para alavancagem do Fundo cresceu R$ 4,4 bilhões no ano, atingindo R$ 18,7 bilhões ao final do exercício. Na mesma leitura o saldo total garantido ficou em R$ 16,6 bilhões. 1 (despesas de serviço do sistema financeiro e despesas com administração da carteira, a exemplo de: despesas com pagamento de remuneração do administrador e despesas com pagamento de taxa de custódia) 2 Tabela de fatores k Tabela com as faixas de fator de concessão da garantia que variam de acordo com o prazo da operação. Esse fator é multiplicado pelo valor financiado e também pelo percentual garantido pelo fundo.. 3 PLA sistemática corresponde ao valor do patrimônio líquido acrescido das rendas antecipadas, apuradas ao final de cada mês. 14

17 Observa-se que, pelos critérios contábeis para reconhecimento das receitas e despesas pelo regime de competência, o Fundo dispõe de R$ 824,8 milhões em Rendas de Comissão de Concessão de Garantia a Apropriar, que serão reconhecidas ao longo do prazo das operações garantidas, nos próximos exercícios, muito embora o ingresso de recursos no caixa já tenha ocorrido. Já o registro das provisões para pagamento de honras é efetuado pelo valor presente na data do evento, respeitado o teto, denominado stop loss, de 7% do total da carteira garantida. A provisão é constituída pelo saldo devedor das operações que se encontram em atraso no período de 271 a 360 dias, prazo em que o agente pode solicitar a honra ao Fundo de Garantia de Operações FGO. Os valores honrados são debitados à conta de provisão para pagamento de honras e sensibilizam o resultado no mesmo exercício, oportunidade em que a conta de provisão para honras é recomposta com base na carteira garantida remanescente em ciclo permanente. Assim, o descasamento do regime de reconhecimento de receitas e despesas do Fundo, relativas à CCG e pagamento de honras respectivamente, justifica, em boa parte, o resultado adverso observado para o fundo no período, conforme esquematizado a seguir, onde se verifica que se as Rendas a Apropriar fossem reconhecidas pelo Regime de Caixa, o FGO teria um Resultado Pro-forma Ajustado positivo: Tabela 9 Resultado Pro-Forma Ajustado Resultado Apurado Rendas a Apropriar Valores em R$ mil Resultado Pro-Forma Ajustado ( ) Data-base:Dez/ Avaliação Patrimonial O Patrimônio Líquido do FGO encerrou o exercício de 2013 com R$ 730,1 milhões. O valor patrimonial da cota unitária do Fundo atingiu R$ 192, A variação negativa acumulada no ano de 51,88% no valor da cota é explicada principalmente pelo crescimento das despesas com provisão para pagamento de honras e tributos e pelo diferimento das receitas de CCG arrecadadas. A quantidade, o valor patrimonial e a o valor das cotas do FGO, nos últimos 4 semestres-calendários, estão descritos a seguir: 15

18 Tabela 10 Variação das Cotas do FGO 1º Semestre de 2012 Valores em R$ Meses Valor do Patrimônio Valor Patrimonial da Cota Variação Apurada jan ,35 488, , % fev ,81 481, , % mar ,45 484, , % abr ,83 490, , % mai ,93 444, , % jun ,65 411, , % Variação acumulada no 1º Semestre de , % 2º Semestre de 2012 Valores em R$ Meses Valor do Patrimônio Valor Patrimonial da Cota Variação Apurada jul ,21 525, , % ago ,35 573, , % set ,65 620, , % out ,93 649, , % nov ,26 508, , % dez ,01 400, , % Variação acumulada no 2º Semestre de , % Variação acumulada em , % 1º Semestre de 2013 Valores em R$ Meses Valor do Patrimônio Valor Patrimonial da Cota Variação Apurada jan ,89 336, , % fev ,67 331, , % mar ,98 404, , % abr ,52 287, , % mai ,21 218, , % jun ,46 190, , % Variação acumulada no 1º Semestre de , % 2º Semestre de 2013 Valores em R$ Meses Valor do Patrimônio Valor Patrimonial da Cota Variação Apurada jul ,62 214, , % ago ,22 213, , % set ,30 202, , % out ,15 197, , % nov ,01 165, , % dez ,62 192, , % Variação acumulada no 2º Semestre de , % Variação acumulada em , % 16

19 2.6.1 Política de Investimento dos Ativos Financeiros O Estatuto do FGO, em seu artigo 11, apresenta a definição sobre a Política de Investimentos para os seus ativos financeiros, com a diretriz de que a gestão e administração da carteira devem buscar a manutenção da sua rentabilidade, segurança e liquidez. O artigo 12 do Estatuto estabelece que o patrimônio do FGO pode ser aplicado, desde que seja observado os limites máximos de aplicação, que são de até 100% em valores de caixa, títulos públicos federais e cotas de fundos de investimentos de renda fixa; até 30% em ações de companhias listadas em Bolsas de Valores e outros ativos mobiliários negociados em Mercado de Balcão organizado (Somafix e Bovespafix); e até 15% em operações compromissadas. Foram aprovadas pela CPFGMPE, em , as seguintes condições: em caso de desequilíbrio, o prazo máximo para superar eventual situação é de 1 (um) ano; o Administrador deverá apresentar aos cotistas, com antecedência mínima de 15 (quinze) dias da Assembleia convocada para discutir o tema, as alternativas e prazos para superar a situação de desequilíbrio temporário; e a situação de desequilíbrio temporário somente será admitida nas seguintes hipóteses: a) necessidade de se evitar prejuízos com a venda de títulos e valores mobiliários constantes do patrimônio do FGO; b) imperativo de se ter que honrar obrigações legalmente contraídas pelo FGO. A política define ainda, no artigo 14 do Estatuto, que a rentabilidade mínima a ser perseguida para a carteira de investimentos do FGO, no caso de ativos de renda variável, fica atrelada ao índice Ibovespa e, em relação aos ativos de renda fixa, a performance de referência é o índice IMA-B. Contudo, conforme disposto no artigo 17 do Estatuto do FGO, o Administrador tem até três anos para eliminar o excesso e adequar as aplicações dos ativos à Política de Investimento definida nos artigos 12, 13, 14 e 15 do referido Estatuto. A partir da proposta do Administrador do Fundo Garantidor, aprovada pelo CPFGMPE, a carteira deixou de ser Carteira Administrada 4 e passou a ser Fundos de Investimento Exclusivos 5, de forma a dar maior eficácia ao processo de gestão dos ativos do Fundo, principalmente no tocante ao aspecto tributário, pois, sobre as aplicações em fundos de investimento em geral, a alíquota do IOF/Títulos é reduzida a zero, desde que o resgate das 4 Carteira Administrada - Pela BB DTVM, conforme contrato de 11/09/ Fundos de Investimento Exclusivos (Renda Fixa e Renda Variável criados pela DTVM para administrar os recursos exclusivos do FGO, em 26/07/2011). 17

20 cotas obedeça ao prazo de 30 dias de carência, conforme disposto no art. 33, II, do Decreto nº 6.306/2007. Tabela 11 Comparativo dos limites da Política de investimentos Descrição Operações Ações e Outros Valores de Caixa e Compromissadas Ativos Mobiliários Títulos Públicos Federais Política de Investimento até 15% até 30% até 100% Valor Observado em 31/12/2013 0, , ,90 % Observado em 31/12/2013 0,000% 1,246% 98,754% Enquadramento nos limites da Política Sim Sim Sim Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa Conforme artigo 14 do Estatuto do FGO, as operações compromissadas, os valores em caixa, os títulos públicos federais e as cotas de fundos de investimento de renda fixa devem ter uma rentabilidade atrelada ao IMA-B ou, na falta desse, por índice de renda fixa a ser calculado com base nas NTN-B, LTN e/ou NTN-F negociadas em mercado. O gráfico a seguir demonstra o comportamento da rentabilidade dos ativos de renda fixa, cuja desvalorização no respectivo ano de 2013 foi de 10,01%, próximo ao IMA-B, que no mesmo período, ficou em 10,12%. A razão para a diferença são os resgates para o pagamento das despesas do fundo, especialmente os adiantamentos de honras, e da impossibilidade de se fazer o perfeito casamento dos vencimentos com os papéis disponíveis no mercado. Gráfico 3 Rentabilidade da Carteira de Renda Fixa de

21 Gráfico 4 Rentabilidade da Carteira de Renda Fixa de ,00% 1,00% 0,00% -1,00% -2,00% -3,00% -4,00% 1,39% 1,291% 1,305% 0,538% 0,910% 1,25% 0,35% 1,33% 1,582% 0,91% 0,386% 0,51% jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13-0,91% -1,883% -0,877% -2,613% -1,83% -2,61% -3,49% -4,516%-2,83% -3,587% -4,45% -2,790% -5,00% F GO R F IM A -B Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável Já os ativos de renda variável, cuja carteira é composta de quotas do BB FGO Fundo de Investimento em Ações, atingiram, em 2013, rentabilidade de 6,56%, superando o Ibovespa, que registrou desvalorização de 15,49% no mesmo período. O comportamento da rentabilidade dos ativos de renda variável está demonstrado nos gráficos a seguir: Gráfico 5 Rentabilidade da Carteira de Renda Variável de

22 Gráfico 6 Rentabilidade da Carteira de Renda Variável de ,00% 1,00% 0,00% -1,00% -2,00% -3,00% -4,00% 1,39% 1,291% 1,305% 0,538% 0,910% 1,25% 0,35% 1,33% 1,582% 0,91% 0,386% 0,51% jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13-0,91% -1,883% -0,877% -2,613% -1,83% -2,61% -3,49% -4,516%-2,83% -4,45% -2,790% -3,587% -5,00% F GO R F IM A -B 3. Limites Operacionais 3.1 Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada) O artigo 18 do Estatuto do FGO estabelece que o valor máximo a ser garantido pelo FGO será aquele correspondente a 12 vezes o montante dos recursos que constituem o patrimônio do Fundo. O Administrador deve realizar o acompanhamento da margem disponível e atuar para que sejam realizados tempestivamente os aportes de recursos para lastrear as operações garantidas. Em 2013, os agentes financeiros precisaram realizar aporte de recursos para lastrear suas operações e também para atender a alteração estatutária ocorrida em 08/08/2013 (4ª AGO), que reduziu a alavancagem dos agentes de 200x para 50x. Abaixo está demonstrada a evolução da Margem Disponível do Fundo para novas garantias: 20

23 Tabela 12 Margem disponível para novas garantias (Consolidado Fundo) Mês/Ano Patrimônio do FGO (1) Alavancagem Máxima do Fundo (12 x PL) Valor Total das Garantias Outorgadas (2) % Utilizado/ Alavancagem Valores em R$ Mil Margem Disponível (a) ( b ) ( c ) ( d = c / b) (e = b c) jan/ , , ,1 91,94% ,6 fev/ , , ,4 93,62% ,0 mar/ , , ,3 85,30% ,8 abr/ , , ,6 101,61% ,3 mai/ , , ,7 115,50% ,5 jun/ , , ,6 122,77% ,0 jul/ , , ,8 90,69% ,3 ago/ , , ,4 91,59% ,5 set/ , , ,2 95,99% ,8 out/ , , ,7 97,30% ,7 nov/ , , ,8 95,04% ,7 dez/ , , ,0 88,72% ,8 (1) PL Ajustado, conforme aprovado em Assembleia de Cotistas Fonte: Agentes Financeiros (2) Saldo devedor garantido 3.2 Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro O artigo 19, 7º, do Estatuto, estabelece que o valor total garantido pelo FGO, por agente financeiro, não poderá superar 50% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo. Essa exigência foi suspensa até , e posteriormente prorrogada a suspensão até O CPFGMPE solicitou ao Administrador estudos sobre a concentração do Sistema Financeiro na atuação com as micros, pequenas e médias empresas. O objetivo desse estudo seria avaliar a concentração de operações do FGO no Agente BB e também embasar possível proposta de alteração do atual percentual definido no Estatuto de 50%. Na 21ª reunião do CPFGMPE, realizada em , foi recomendo ao representante da União que votasse favoravelmente em futura Assembleia de Cotistas na proposta de integralização de cota adicional de 0,015% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo, para o agente financeiro que ultrapassar o limite previsto no Art. 19, 7º, do Estatuto, sendo aplicado a cada 1% que ultrapassar ao referido limite. Na 5ª AGE do FGO, realizada em , foi alterado o artigo 20, 1º, do Estatuto que estabelece que a contratação de operações com garantia do FGO está condicionada à integralização prévia de cotas, pelo agente financeiro cotista. A alteração do percentual foi elevada de 0,5% (meio por cento) para 2% (dois por cento). Porém sua implantação foi 21

24 aprovada na 4ª AGO, realizada em 08/08/2013, o que ensejou a necessidade de novos aportes pelos agentes financeiros. Assim, respeitados os atuais limites vigentes, os agentes financeiros apresentaram, em , as seguintes disponibilidades para outorga de novas garantias: Mês/Ano Valor das Cotas Tabela 13 Margem Disponível para novas garantias BB Alavancagem Máxima do Agente (1) Alavancagem Máxima do Fundo (2) Saldo Devedor Garantido (a) ( b ) ( c ) ( d ) Valores em R$ Sd disponível p/outorga de novas garantias (e = o menor valor entre "b" e "c" - "d") jan/ , , , , ,6 fev/ , , , , ,0 mar/ , , , , ,8 abr/ , , , , ,3 mai/ , , , , ,5 jun/ , , , , ,0 jul/ , , , , ,3 ago/ , , , , ,5 set/ , , , , ,8 out/ , , , , ,7 nov/ , , , , ,7 dez/ , , , , ,8 (1) Igual ao valor das cotas multiplicado por 200 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Fonte: BB Mês/Ano Tabela 14 Margem Disponível para novas garantias CAIXA Valor das Cotas Alavancagem Máxima do Agente (1) Alavancagem Máxima do Fundo(2) Saldo Devedor Garantido (a) ( b ) ( c ) ( d ) Valores em R$ Mil Sd disponível p/outorga de novas garantias (e = o menor valor entre "b" e "c" - "d") jan/ , , , , ,6 fev/ , , , , ,0 mar/ , , , , ,8 abr/ , , , , ,3 mai/ , , , , ,5 jun/ , , , , ,0 jul/ , , , , ,3 ago/ , , , , ,5 set/ , , , , ,4 out/ , , , , ,6 nov/ , , , , ,7 dez/ , , , , ,8 (1) Igual ao valor das cotas multiplicado por 200 Fonte: CAIXA (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes 22

25 Tabela 15 Margem Disponível para novas garantias BNB Valores em R$ Mil Alavancagem Alavancagem Sd disponível Valor das Saldo Devedor Mês/Ano Máxima do Máxima do p/outorga de Cotas Garantido Agente (1) Fundo(2) novas garantias (e = o menor valor (a) ( b ) ( c ) ( d ) entre "b" e "c" - "d") jan/13 72, , , , ,3 fev/13 71, , , , ,1 mar/13 87, , , , ,5 abr/13 62, , , , ,3 mai/13 47, , , , ,5 jun/13 41, , , , ,0 jul/13 46, , , , ,7 ago/13 46, , , , ,6 set/13 43, , , , ,1 out/12 42, , , , ,3 nov/13 35, , , , ,8 dez/13 41, , , , ,1 (1) Igual ao valor das cotas multiplicado por 200 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Fonte: BNB Apesar de se observar, em junho e dezembro de 2013, margem negativa para outorga de novas garantias, registre-se que o BNB não contratou novas operações no exercício. Mês/Ano Tabela 16 Margem Disponível para novas garantias AGERIO Valor das Cotas Alavancagem Máxima do Agente (1) Alavancagem Máxima do Fundo(2) Saldo Devedor Garantido (a) ( b ) ( c ) ( d ) Valores em R$ Mil Sd disponível p/outorga de novas garantias (e = o menor valor entre "b" e "c" - "d") jan/13 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 fev/13 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 mar/13 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 abr/13 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 mai/13 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 jun/13 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 jul/13 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 ago/13 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 set/13 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 out/12 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 nov/13 41, , ,7 0, ,4 dez/13 48, , ,5 67, ,0 (1) Igual ao valor das cotas multiplicado por 200 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Fonte: BNB 23

26 3.3 Limite para Honra da Carteira Garantida O artigo 24, 1º, do Estatuto estabelece que o FGO honrará as garantias prestadas até o limite de 7% da carteira garantida (stop loss), por agente financeiro cotista. Ao final do exercício de 2013, o índice de valores honrados (IH) e a margem disponível para novas honras apresentam o seguinte comportamento, por agente financeiro: AGENTES FINANCEIROS Carteira Histórica Garantida Tabela 17 Margem Disponível para Novas Honras Limite para Honra (Stop Loss) Honrado Honrado Líquido (1) % Honrado (IH) Valores em R$ Margem Disponível para novas honras BB ,100% CAIXA ,377% BNB (2) ,975% AGERIO ,000% TOTAL ,418% (1) Honrado Líquido =Valor Honrado menos Valor Recuperado (2) Contratou apenas operações da linha BNDES PER, que tem carência de 2 anos. 4. Obrigações Contraídas no período Os encargos debitados/apropriados ao Fundo estão previstos no artigo 32 do seu Estatuto. Nos quatro últimos semestres os encargos incorridos totalizaram o montante de R$ 1.634,1 milhões. A distribuição percentual dessas despesas está demonstrada na tabela a seguir: Tabela 18 Encargos Incorridos Valores em R$ 1º Sem de º Sem de º Sem de º Sem de 2013 Encargos Incorridos R$ % R$ % R$ % R$ % Provisão p/pagamento de Honras , , , ,22 ISSQN , , , ,77 Remuneração do Administrador , , , ,02 Taxa de Gestão de Ativos - 0,00-0,00-0,00-0,00 IOF - 0,00-0,00-0,00-0,00 Impostos e Contribuições Próprios - 0, , , ,95 Juros e Outros Encargos Incorridos - 0, ,21-0, ,97 Multas Incorridas a Pagar - 0, ,02-0,00-0,00 pagto Taxa de Custódia , , , ,05 Auditoria Independente - 0, ,01-0, ,02 Custo SELIC 60 0, , , ,00 CBLC - taxa de custódia - 0,00-0,00-0,00-0,00 Outras Desp. Operacionais - 0,00-0,00-0,00-0,00 Despesas Administrativas + Despesas Operacionais , , , ,00 As despesas tributárias decorrentes de ISSQN, que vêm sendo recolhidas regularmente desde a criação do Fundo, atingiram o montante de R$ 25,3 milhões. O quadro acima demonstra os valores dos encargos incorridos e os percentuais desses valores em relação ao Patrimônio Líquido médio semestral dos quatro últimos semestres. 24

27 A provisão para pagamento de honras em 2013 atingiu R$ ,9 milhões, representando 87,3% das Despesas Administrativas + Despesas Operacionais. Tabela 19 Relação entre Encargos Incorridos e PL Médio Semestral Valores em R$ Períodos PL Médio Semestral (a) Provisão de Honras (b) % (c = b/f) Honras + Tributos (d) % (c = d/f) Encargos Totais (f) % (g = f/a) 1º Sem , ,0% ,0% ,94 71,89% 2º Sem , ,6% ,1% ,39 55,63% 1º Sem , ,0% ,6% ,02 108,68% 2º Sem , ,2% ,0% ,97 44,66% 4.1 Remuneração do Administrador De acordo com o artigo 27 do Estatuto do FGO, o Banco do Brasil, na qualidade de Administrador, recebe remuneração correspondente a 1% a.a., incidente sobre a totalidade de ativos do Fundo, cobrados mensalmente. A remuneração devida ao Administrador em 2013 foi de R$ mil, correspondente a 2,01% do total das Despesas Administrativas (tabela 18). Na tabela a seguir estão descritos os valores da remuneração do Administrador mensalmente: Tabela 20 Remuneração do Administrador Mês Ativos Rem.Administrador Valores em R$ jan , ,62 fev , ,91 mar , ,71 abr , ,55 mai , ,48 jun , ,87 jul , ,40 ago , ,86 set , ,82 out , ,54 nov , ,93 dez , ,59 Total Ano ,28 Valor Médio Mensal em , ,44 25

28 4.2 Taxa de Gestão da Carteira e Custódia de Títulos ou Valores Mobiliários do FGO e Despesas Tributárias O Banco do Brasil, no papel de Administrador do FGO, mantém contrato com a BB DTVM 6 para a Gestão da Carteira de Títulos e Valores Mobiliários do FGO. Conforme contrato firmado entre Banco do Brasil e BB DTVM, em 26/07/2011, os ativos migraram para os fundos de investimentos BB FGO Fundo de Investimento Renda Fixa e BB FGO Fundo de Investimento em Ações. Esses instrumentos apresentam regulamento próprio, desenvolvido em observância à política de investimento definida no Estatuto do FGO. A remuneração da BB DTVM S.A., como gestora dos fundos de investimentos do FGO é de 0,10% a.a., incidente sobre os saldos diários dos recursos do FGO aplicados naqueles fundos de investimento. O FGO sujeita-se à tributação do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) na venda de ativos e do Imposto sobre Serviços de Qualquer Natureza (ISSQN) sobre o valor da remuneração decorrente da comissão de concessão de garantia (CCG) recebida dos Agentes Financeiros. Considerando que o Fundo presta o serviço de garantia no território do Distrito Federal e tendo em vista que os agentes financeiros BB e CAIXA centralizam a arrecadação da CCG em agências localizadas no DF, a responsabilidade pela retenção e recolhimento do ISSQN é dos agentes na qualidade de Substitutos Tributários, de acordo com o Decreto , de , e análise jurídica do Administrador. No caso do BNB, em razão da inexistência de filial do agente em Brasília, a retenção/recolhimento do ISSQN passou a ser realizada pelo FGO. Em relação aos tributos federais (IR, CSLL, PIS/PASEP e COFINS), a Lei /09 só faz referência aos rendimentos auferidos pelos fundos que não se sujeitam à incidência de imposto de renda retido na fonte. Assim, em razão de entendimentos baseados em interpretações jurídicas, e por falta de base tributária legal específica, foi sedimentado o entendimento pela assessoria contábil do Fundo de que os rendimentos auferidos pelo Fundo não se sujeitam à incidência de tributos federais. O Administrador protocolizou consulta na SRF DRF BSB, 1ª Região Fiscal, em , consolidando argumentação pela qual se ratificava o entendimento da não incidência tributária sobre o FGO. 6 BB Gestão de Recursos Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A.- BB DTVM Subsidiária integral do Banco do Brasil, especializada em gestão de recursos. 26