Fundo de Investimento Imobiliário FII BM Brascan Lajes Corporativas BMLC11B

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1 Informativo Mensal Maio/2013 Fundo de Investimento Imobiliário FII BM Brascan Lajes Corporativas BMLC11B ConjunturaEconômica Atividade Econômica: O crescimento da atividade econômica do primeiro trimestre surpreendeu negativamente o mercado, que aguardava, de acordo com a pesquisa do Bloomberg, uma taxa de crescimento de 0,9%, quando a efetiva atingiu 0,6% O fraco desempenho econômico pela ótica da oferta se deveu à queda da produção industrial e o baixo crescimento do setor de serviços. A indústria extrativa mineral e a construção civil tiveram forte recuo, -2,1% e -0,1%, respectivamente. O que impulsionou o PIB nesse trimestre foi o setor agropecuário que teve expansão de 9,7%, conforme gráfico 1. Gráfico 1: PIB (% a.t.) Ótica da Oferta Fonte: MCM Pela ótica dademanda, os itens que contribuíram de forma negativa para o crescimento do PIB foram os gastos do governo que ficaram estáveis, o consumo das famílias que teve aumento de apenas 0,1%, e, por fim, as importações que cresceram 6,3% contra as exportações que reduziram em 6,4%. A formação bruta de capital fixo, alcançou 4,6%, conforme gráfico 2, abaixo da expectativa do mercado, porém esse patamar contribuiu para a expansão do PIB e está alinhado com a boa evolução da produção de bens de capital.

2 Gráfico 2: PIB(%a.t.) Ótica da demanda Fonte: MCM A pesquisa Focus realizada em 31/05/2013, já absorveu o impacto do crescimento baixo da economia brasileira no primeiro trimestre e sinalizou um crescimento de 2,77%a.a. para 2013, abaixo da expectativa da pesquisa realizada em 30/04/2013 que mostrou crescimento de 3%a.a., conforme gráfico 3 abaixo. Gráfico 3: Expectativa do PIB (% a.a.) 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5 3,4 3,0 2, /04/ /05/2013 Fonte: FOCUS, BACEN. Elaboração BRKB DTVM. Taxa de Juros: O dado do pífio crescimento do PIB divulgado no mesmo dia que foi realizada a reunião do COPOM gerou dúvidas no mercado de quanto seria a magnitude da elevação da taxa de juros. Alguns players apostaram em 25 bps e outros 50 bps. Os gráficos 4 e 5 ilustram a volatilidade ocorrida. Apesar disso, o COPOM foi incisivo no controle da inflação, decidindo, de forma unânime, pela elevação de 50 bps na taxa básica de juros, resultando em uma taxa SELIC de 8%a.a..

3 16/03/ /03/ /03/ /03/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /05/ /05/ /05/ /05/ /05/ /05/ /05/ /05/2013 Fonte: BM&F. Elaboração BRKB DTVM. Fonte: FOCUS, BACEN. Elaboração BRKB DTVM A decisão da autoridade monetária de produzir um aumento mais vigoroso na taxa de juros mostra a intenção de convergir a inflação para patamares menores mais rapidamente. A partir disso, com um cenário de inflação controlada, é provável que ocorra o aumento da confiança do mercado na economia, o que contribui para o aumento dos investimentos. O presidente do Banco Central, em algumas entrevistas, sinalizou que o crescimento econômico deve ser consequência de aumento dos investimentos pelos empresários e não do consumo das famílias, como vinha sendo a alguns anos. Taxa de Câmbio: Durante o mês de maio houve um aumento da taxa de câmbio para níveis acima da mediana do ano, conforme gráfico 6. A alta de juros definida pelo BACEN no dia 29/05/2013 não foi capaz de conter a depreciação do real. A mudança de patamar dos rendimentos dos títulos americanos (conforme, tendo como pano de fundo a política monetária dos EUA, pode ter contribuído para o movimento das moedas. Assim ocorreu uma desvalorização do real frente ao dólar, que encerrou o mês cotado (PTAX de venda) a R$2,1319/US$. 2,2 2,17 2,14 2,11 2,08 2,05 2,02 1,99 1,96 1,93 1,9 Gráfico 6: Câmbio (RS$/US$ - PTAX VENDA) 2,13 2,05 Câmbio (RS$/US$) Mediana (Jan/13 a Mai/13) Fonte: Banco Central. Elaboração BRKB DTVM.

4 % Gráfico 7: Treasury-Note 10 Anos 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 2 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 Fonte: Broadcast. Elaboração BRKB DTVM Treasury-Note 10 Anos Inflação: A subida repentina da taxa de câmbio trouxe preocupações em relação ao impacto na inflação. Além da resiliência dos preços dos alimentos e serviços, tem se agora a taxa de câmbio contribuindo para um aumento da inflação, impactando tanto diretamente (através da redução das importações), como indiretamente (com o aumento do preço dos insumos para indústria). A expectativa do mercado quanto ao IPCA para os próximos três anos é a permanência acima do target. O gráfico 7, está ilustrando que com o passar dos meses, iniciando em 31/12/2012 e finalizando em 24/05/2013, a pesquisa Focus sinaliza a projeção do mercado para inflação está cada vez mais alta. O gráfico 8 mostra projeções na qual o IPCA acumulado 12 meses irá ultrapassar a banda superior da meta de inflação no mês de junho, alcançando 6,7%. Entretanto, a partir do mês de julho, a expectativa é de que a inflação volta a se arrefecer. O que poderá ser determinante nessa queda é a redução dos preços dos alimentos. Gráfico 8 Gráfico 9 Fonte: Focus, Banco Central e IBGE. Elaboração BRKB DTVM.

5 Os gráficos 9 e 10 ainda mostram a resiliência dos preços dos alimentos e serviços contribuindo para a resistência de queda da taxa de inflação. Gráfico 10 Gráfico 11 Fonte: IPEADATA. Elaboração BRKB DTVM. Cenário Externo: Os pontos marcantes do mês de maio quanto ao cenário externo foram política monetária nos EUA, desemprego da Zona do Euro e PMI da China. A dúvida (levantada pelo FOMC na ata da sua última reunião) sobre quando e quanto será reduzida a compra de bonds pelo governo americano(fim do quantitative easing) gerou no mercado a necessidade de yield mais altos para compra desses títulos. Além da política monetária, a política fiscal também está contribuindo para incerteza no mercado externo, tendo em vista o aumentos dos impostos no início do ano e o corte de gastos que já no primeiro trimestre reduziram-se em 4,9% comparando-se com o mesmo período do ano anterior. O PIB dos EUA foi revisado também nesse mês para 2,4% (dado anterior 2,5%) no primeiro trimestre comparado com Contribuindo negativamente para o setor externo, a Zona do Euro divulgou a taxa desemprego que atingiu 12,2% em abril contra março. O número de desempregados europeus atingiu 26,7 milhões de pessoas. Os dados são alarmantes quando se analisa Grécia com 27% (refere-se ao mês de fevereiro), Espanha com 26,8% e Portugal com 17,8%, são os países dentre os 27 da União Européia com as taxas mais altas. Na contra-mão estão Áustria e Alemanha com 4,9% e 5,4%, respectivamente.

6 Gráficos 11 a 13 Fonte: Bloomberg. Elaboração BRKB DTVM. A China também está causando preocupação no cenário externo, após a divulgação do PMI calculado pelo HSBC (prévia do efetivo PMI chinês de maio) apontando 49,6. Quando essa variável está abaixo de 50 significa queda de compra dos agentes, ou seja, redução de investimentos. Outro fator negativo, é o PIB que tem sido cada vez menor desde Fonte: Bloomberg. Elaboração BRKB DTVM. Mercado Imobiliário No mês de maio, dois indicadores sinalizaram a desaceleração no mercado de construção civil. Foram eles: Pesquisa de Emprego do IBGE e Sondagem da Indústria de Construção da CNI. A Pesquisa de Emprego do IBGE mostrou pequena variação do mês de março para abril no total, 5,7% para 5,8% respectivamente. Entretanto, quando ocorre a análise setorial, foi verificado que queda de 3,2% no emprego da

7 construção civil no primeiro quadrimestre de 2013 frente ao mesmo período do ano anterior. A Sondagem da Indústria de Construção da CNI já ressaltava o desaquecimento desse setor em 2012 e no primeiro trimestre de Ocorreram cinco quedas consecutivas do nível de empregados na construção civil, o último aumento ocorrido foi em abril de 2012, conforme figura 1 abaixo. Figura 01 Fonte: Sondagem Indústria da Construção, CNI. A avaliação dos empresários sobre a margem de lucro operacional e sobre o preço dos insumos utilizados na construção foi considerada insatisfatória no primeiro trimestre de 2013, 44,7 e 62,7 respectivamente. Os valores abaixo de 50 sinalizam queda e acima mostram crescimento. Além desses indicadores, também ocorreu avaliação negativa quanto ao acesso ao crédito(principalmente percebido pelas pequenas e médias empresas) e à situação financeira das empresas desse setor. Todos esses dados estão ilustrados no gráfico 14. Gráfico 14 Fonte: Sondagem Indústria da Construção, CNI. A atividade econômica brasileira mais fraca observada a partir de 2011, contribui de forma negativa para o desenvolvimento desse setor. Aliado a isso, destaca-se a alta carga tributária, falta de capital humano qualificado, insumos mais caros e diminuição da demanda.

8 Títulos Privados - Inst. Fin Títulos Privados - Não Financeiros Títulos Públicos Oper. Compromissada Fundo Investido Ajuste Swap e BM&F Apesar do cenário atual, as expectativas para os próximos seis meses dos empresários da construção civil é de retomada de crescimento, de contratação de novos empregados. Aplicação do Caixa O FII BM Brascan Lajes Corporativas aplica seu saldo disponível de caixa no BTG Capital Markets Fundo de Investimento de Renda Fixa Crédito Privado. O objetivo do Fundo Capital é manter uma gestão ativa no mercado de juros, utilizando-se de títulos públicos e privados. A carteira deve possuir 80% do Patrimônio Líquido em ativos relacionados ao principal fator de risco, a taxa de juros doméstica. Outro risco importante na carteira é o de inadimplência, como o fundo pode aplicar mais de 50% em créditos privados, o risco de crédito também é um importante item a ser avaliado. Dessa forma, o administrador do fundo analisa diariamente os riscos envolvidos nessas operações através de uma análise fundamentalista. Também utiliza-se do método Value at Risk. Segue abaixo algumas informações do Fundo do mês de maio. Fundo Capital Markets mai/13 Valores em Reais Patrimônio Líquido Inicial ,75 Patrimônio Líquido Final ,48 N de cotistas 761 Fonte: CVM. Elaboração BRKB DTVM. Comparativo da carteira de Abril x Maio: 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% -10,00% Gráfico 15: Carteira Fundo Capital 31/05/ /04/2013 Fonte: BTG Pactual. Elaboração BRKB DTVM. Fundo Capital Markets mai/13 Rentabilidade Cota 0,60% % CDI 103,11% Fonte: BTG Pactual. Elaboração BRKB DTVM.

9 Gráfico 16: Fonte: BTG Pactual No mês de maio, o FII BM Brascan Lajes Corporativas reduziu sua quantidade de cotas do Fundo Capital Markets, tendo em vista uma maior necessidade de caixa frente às despesas do fundo, que resultou em um montante total líquido de R$ ,10 contra R$ ,19 do mês de abril. Segue abaixo a tabela com a posição consolidada do Fundo Lajes no Fundo Capital Markets. Posição consolidada mai/13 Valores em Reais Qtde de ,68 cotas Cota Bruta 4, Saldo líquido ,13 Fonte: BTG Pactual e CVM. Elaboração BRKB DTVM. Na qualidade de gestor financeiro, a BRKB DTVM, sugere aplicação no Fundo BTG Pactual CDB I Fundo de Investimento em cotas de Fundos de Investimento Renda Fixa Crédito Privado, ao invés do BTG Capital Markets Fundo de Investimento de Renda Fixa Crédito Privado, pois entende que a estratégia adotada pelo Fundo CDB I é mais adequada aos interesses do Fundo Lajes.