Panorama econômico de 2011: o desenrolar das crises européia e americana

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1 Panorama econômico de 2011: o desenrolar das crises européia e americana Marcelo Nazareth 28/07/11 NetQuant Tecnologia Financeira 1

2 Perspectica Macroeconômica O que devemos esperar de 2011? NetQuant Tecnologia Financeira 2

3 Pontos Chaves de 2011 Recuperação econômica americana Ambiente de feroz batalha política Crise dos PIIGS Paciência dos eleitores alemães Mix da política monetária e fiscal brasileira Corte de gastos é para valer? NetQuant Tecnologia Financeira 3

4 Pontos Chaves de 2011 Revisão segundo semestre Recuperação econômica americana Ambiente de guerra política Crise do Euro Default da Grécia é um fato Portugal e Irlanda seguirão o mesmo caminho Itália está solvente? Mix da política monetária e fiscal brasileira Combate à inflação é para valer? NetQuant Tecnologia Financeira 4

5 Desemprego EUA em recessões do pós-guerra Percentual de desemprego relativo NetQuant Tecnologia Financeira 5

6 Preços dos imóveis voltam a ceder NetQuant Tecnologia Financeira 6

7 Indicadores de atividade apontam para estagnação Small Business: índice de otimismo NetQuant Tecnologia Financeira 7

8 Indicadores de atividade apontam para estagnação Média semanal de carga ferroviária nos EUA: Commodities (não sazonalizado) NetQuant Tecnologia Financeira 8

9 Recuperação econômica americana Guerra Política NetQuant Tecnologia Financeira 9

10 Recuperação econômica americana Guerra Política Teto da dívida 02 de agosto Não se trata de déficit. O déficit foi aprovado no orçamento. Trata-se do pagamento de dívidas. Os EUA vão pagar suas dívidas O mercado de títulos sequer esboçou reação ao problema Enorme dificuldade de aprovar o óbvio tem consequências em outras esferas Quantitative easing 3 foi enterrado Políticas fiscais contra-cíclicas estão descartadas Ambiente de incerteza não conduz a investimentos ou aumento de gastos do consumidor EUA entraram na armadilha de liquidez Keynesiana. Taxas de juros estão no limite mínimo, logo a política monetaria é ineficaz Receituário keynesiano de aplicar maciços déficits fiscais por 2-3 anos não é possível politicamente Segundo Paul Krugman esta paralisia provavelmente levará a uma ou duas décadas perdidas, como ele previra para o Japão. NetQuant Tecnologia Financeira 10

11 Taxa do título Grego com vencimento de 2 anos Crise do Euro NetQuant Tecnologia Financeira 11

12 Taxa do título Português com vencimento de 2 anos Crise do Euro NetQuant Tecnologia Financeira 12

13 Taxa do título Irlandês com vencimento de 2 anos Crise do Euro NetQuant Tecnologia Financeira 13

14 Taxa do título Italiano com vencimento de 2 anos Crise do Euro NetQuant Tecnologia Financeira 14

15 Crise do Euro planos A, B, C e D Planos: A Austeridade B Default controlado da periferia (Grécia, Portugal e Irlanda) C Extensão da EFSF european financial stability facility para abrigar Espanha e Itália D Default e Desvalorização Maior perigo para a União Européia é que a velocidade dos eventos é muito maior que a das lideranças políticas Fato relevante foi o encontro do dia 21 de julho Data inicial foi postergada, escolha duramente criticada pelo mercado e a imprensa especializada Finalmente, houve a definicão de (B) No dia 20 de julho, enquanto todo o mercado sabia da necessidade premente de (C) a França ainda insistia em (A) enquanto a Alemanha relutava em aceitar (B) Baixo crescimento econômico e altas taxas de juros tornam a Itália insolvente Wolfgang Münchau: É uma crise sistêmica de uma união monetária que se recusa a ser também uma união fiscal. NetQuant Tecnologia Financeira 15

16 Mix da política monetária e fiscal brasileira Início da Gestão Tombini foi desastrosa em termos de credibilidade Aparência que a política monetaria é ditada pelo Ministério da Fazenda Mercado aquecido cobrou seu preço Inflação de 2011 ficará próximo ao topo da banda, cerca de 6,5% Projeções para 2012 estão em 5,2% Enfraquecimento político do governo Principal risco para a economia brasileira é a dependência dos altos preços da commodities Qual o plano B, caso ocorra algum problema mais grave no crescimento Chinês? NetQuant Tecnologia Financeira 16

17 Rally das commodities Gold price in real and nominal terms USD/Troy Ounce Gold Bullion Gold Bullion, inflation adjusted NetQuant Tecnologia Financeira 17