Marcelo Nazareth. NetQuant Tecnologia Financeira 1

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1 Cenário Político-Econômico i 2014 Marcelo Nazareth NetQuant Tecnologia Financeira 1

2 Tema da apresentação em 2012 Consenso do Congresso da Abrapp Correr risco é inevitável Senão certamente perderemos para as metas atuariais. Qual a origem deste consenso? Possivelmente pelo efeito de Aversão à Perda (Kahneman & Tversky) NetQuant Tecnologia Financeira 2

3 Circunstâncias da Economia Política Global ( ) EUA Feroz batalha política Proximidade do Abismo Fiscal Europa Crise bancária continuada Consenso político europeu levando a Espanha a níveis insustentáveis de desemprego China Desconfiança quanto aos números de crescimento Transição política opaca para os analistas ocidentais Brasil Modelo de crescimento da era PT esgotado Sem plano B NetQuant Tecnologia Financeira 3

4 Política de Investimentos 2013 Elaborada em ambiente de enorme incerteza e retornos esperados baixos Comportamento sem risco levará a perda na medida da meta atuarial A constatação feita por Kahneman & Tversky é que você quase certamente tomará a decisão errada Desconhecendo as falhas do seu próprio processo decisório Lembre-se que não cumprir meta por 2 ou 3 anos é bem melhor que perder dinheiro por 2 ou 3 anos NetQuant Tecnologia Financeira 4

5 Cenário Político-Econômico 2014 Severos problemas domésticos NetQuant Tecnologia Financeira 5

6 Economia Política Global 2014 EUA Retorno à normalidade econômica (mas cuidado com o que se deseja!) Ausência de liderança política Europa Tentativa de mitigar o impacto da produtividade alemã Mudança na balança de pagamentos da Europa China Doutrina Hu Jintao Ação avassaladora de Xi Jinping Brasil Modelo de crescimento da era PT esgotado Agravado por questões demográficas Política econômica improvisada/errática NetQuant Tecnologia Financeira 6

7 Estados Unidos Elevação dos juros de longo prazo NetQuant Tecnologia Financeira 7

8 EUA: retorno à normalidade NetQuant Tecnologia Financeira 8

9 EUA: retorno à normalidade NetQuant Tecnologia Financeira 9

10 E no retorno à normalidade NetQuant Tecnologia Financeira 10

11 maior queda no mercado de títulos em décadas EUA Curva de juros se torna positivamente inclinada Taxa de 10 anos sai de 1.5% para quase 3% Títulos de longo prazo trazendo prejuízos maciços Anúncio do fim do QE3 Preço dos títulos de alto risco deixam de estar artificialmente altos Impacto explosivo no mercado de títulos globais A seguir houve o anúncio do fim do anúncio do fim do QE3 FED: brincadeirinha, não é bem assim Mercados Emergentes Preços dos títulos sofre duplamente Efeito inclinação Efeito prêmio de risco NetQuant Tecnologia Financeira 11

12 EUA: A culpa é do Obama Presidente pateticamente fraco Política interna Política externa Chantagem do Partido Republicano seria inimaginável i i frente à Roosevelt, Kennedy ou mesmo Clinton Fracasso do Obama Care vai renovar o apetite para a batalha do sobre o teto da dívida em janeiro Analistas chegaram a colocar em 50% a chance do default em agosto Risco não é da irracionalidade Risco está na incerteza sobre o mandato para as negociações NetQuant Tecnologia Financeira 12

13 Europa Política em círculos NetQuant Tecnologia Financeira 13

14 Europa: cenário político econômico 2014 Problema econômico grave: enorme disparidade entre a produtividade alemã e o do resto do continente 3 possíveis soluções Aumento geral dos salários na Alemanha Diminuição geral dos salários no resto da Europa Modificar a taxa de câmbio Debate político paradoxalmente menciona um retorno ao status quo anterior à crise Supervisão bancária e fiscal a cargo dos membros Maastricht: agora é pra valer! NetQuant Tecnologia Financeira 14

15 Âmago do problema europeu NetQuant Tecnologia Financeira 15

16 O gráfico mais sinistro do mundo! Balança comercial na Europa: Superavits e deficits NetQuant Tecnologia Financeira 16

17 China Exemplo de seriedade NetQuant Tecnologia Financeira 17

18 China: um pouco de história Middle Kingdom Início do século 19 produzia 30% do PIB global Mais do que EUA e Europa combinados Isolacionismo e a revolução industrial, colocam-no a mercê do ocidente: guerra do ópio (1840) Burocracia consegue 70 anos de sobrevida através de gerenciamento de bárbaros. Episódio do Levante dos Boxers, colocam a China em guerra contra oito nações que marcham sobre Beijing (1900) Imperador perde seu Mandate of Heavens em 1912 Governo se fragmenta e no caos 2 forças emergem Nacionalistas liderados por Chiang Kai-Chek Comunistas liderados por Mao Zedong NetQuant Tecnologia Financeira 18

19 China: um pouco de história China segundo Henry Kissinger Analíticos, meticulosos e desapaixonados. Ferozmente nacionalistas: acabar com os 150 anos de humilhação Burocracia do Partido Comunista Chinês é essencialmente meritocrática Único regime político comunista com troca periódica de poder Iniciada por Deng Xiaping Política orientada para o longo prazo Mao Zedong sobre a questão de Taiwan: isso pode esperar 100 anos. Hu Jintao formula doutrina em reunião no PCC em nov/2003: Primeiros 20 anos do século 21 representam uma oportunidade estratégica para a China NetQuant Tecnologia Financeira 19

20 Razão da Doutrina Hu NetQuant Tecnologia Financeira 20

21 Plenum 2013: muito além do abandono da política de filho único Xi Jinping se coloca como discípulo de Deng Xiaoping Enterrando os resquícios da era Mao Extensas reformas econômicas em tons liberalizantes Mercado tem papel decisivo i na formação de preços: Preços que podem ser decididos pelo mercado devem ser decididos exclusivamente pelo mercado Criação de bancos privados, seguro depósito, liberalização das taxas de juros e câmbio, caminhar na direção de convertibilidade do Reminbi Redução da intervenção estatal, abandonando o foco exclusivo em crescimento econômico Reforma fiscal Reforma no direito de propriedade rural NetQuant Tecnologia Financeira 21

22 Brasil Sem rumo NetQuant Tecnologia Financeira 22

23 Brasil em análise Modelo de crescimento da era PT: Paradoxo do modelo de crescimento brasileiro Os pilares: Prudência macroeconômica Choques externos extremamente favoráveis Absorção de mão de obra ociosa Expansão do crédito A tragédia: abandono completo da agenda de modernização Crescimento médio do período: 3.7%! PIB potencial atual é de 4% %?! Economia fraca? Mercado de trabalho apertadíssimo Inflação em alta Economia pujante? PIB fraco mesmo sobre políticas econômicas pateticamente expansionistas Porque Crescimento econômico sem ganho de produtividade Absorção de mão de obra Expansão do crédito NetQuant Tecnologia Financeira 23

24 Nova tendência demográfica *Previsão da oferta e demanda por trabalho no Brasil em Naércio Menezes-Filho e Luiz Guilherme Scozafarve NetQuant Tecnologia Financeira 24

25 Crescimento do PIB de 1.5% mantém o pleno emprego *Previsão da oferta e demanda por trabalho no Brasil em Naércio Menezes-Filho e Luiz Guilherme Scozafarve NetQuant Tecnologia Financeira 25

26 Não há paradoxo Economia obviamente fraca Demanda por mão de obra fraca Mas o preço da mão de obra está alto Porque Oferta de mão de obra está fraca Início do fim do bônus demográfico Enorme complicador para o crescimento econômico 100% do crescimento precisa vir de ganho de produtividade Pressões inflacionárias mesmo em ambiente de baixo crescimento NetQuant Tecnologia Financeira 26

27 Devagar ao menos, Sr. Mantega! NetQuant Tecnologia Financeira 27