Cenario político-econômico 2015-2016 Profunda Crise Doméstica NetQuant Tecnologia Financeira 1
Agenda China Sinais claros de desaquecimento Forte impacto no preço da commodities EUA Cenário benigno Crescimento sem pressões inflacionárias Europa Velhos problemas e a voz das urnas em 2015 Angela Merkel vs. Draghi Grexit : Alexis Tsipras vs. Angela Merkel Brasil Ciclo vicioso: fiscais -> atividade -> fiscais -> Downgrade já está no preço PMDB encontra linha para o impeachment sem atingir Temer NetQuant Tecnologia Financeira 2
Economia Global: China Desaceleração em Curso NetQuant Tecnologia Financeira 3
Voz do Dissenso: Michel Petits Especialista em crises de mercados emergentes Todas as histórias de crescimento hiper-acelerado terminaram em colapso A lista é longa Milagre brasileiro da década de 70 Japão nos anos 80 Tigres asiáticos na década de 90 Periferia da Europa no início do século 21 Processo movido pela expansão do crédito e preços dos ativos Balanços de empresas e bancos são pró-cíclicos Boas oportunidades de investimento são mais raras do que aponta o otimismo nas expansões Resultado: uma pilha de dívidas E outra de elefantes brancos NetQuant Tecnologia Financeira 4
Tem alguém em casa? NetQuant Tecnologia Financeira 5
China: conclusão (desde 2013) Abandono gradual do modelo anterior aponta para uma redução substancial no crescimento. Entretanto, o grande colapso não se materializa Exceto no impacto de preços de commodities NetQuant Tecnologia Financeira 6
I : Minério de FerroI NetQuant Tecnologia Financeira 7
II : Petróleo NetQuant Tecnologia Financeira 8
EUA Conundrum & Taper Tantrum NetQuant Tecnologia Financeira 9
Atuação do FED na Crise de 2008 Primeiro passo: easing tradicional Colocar as taxas de juros no menor nível possível Segundo passo: quantitative easing Injeção de liquidez sem precedentes na história Programa de compra de títulos de grande magnitude Títulos do governo de longo prazo Hipotecas Mantida pelos programas QE2 e QE3, além do inicial Criação de importantes distorções nos mercados Taxas de juros dos títulos artificialmente baixas NetQuant Tecnologia Financeira 10
EUA: retorno à normalidade Reversão das políticas de mitigação da crise Primeiro passo: diminuição gradual do programa de compra de títulos The Fed Taper To taper -> traduz-se por diminuir, afinar Anuncia a retirada gradual de uma demanda artificial por títulos Reação nada gradual dos mercados Episódio conhecido por Taper Tantrum Google retorna em Tantrum as seguintes imagens: NetQuant Tecnologia Financeira 11
Temper Tantrum NetQuant Tecnologia Financeira 12
(Percent) 1 0 - Yea r Trea sury Constant Ma t urit y Ra t e 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2011-01-01 2012-01-01 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01 Source: Board of Governors of the Federal Reserve System (US) Shaded areas indicate US recessions - 2015 research.stlouisfed.org NetQuant Tecnologia Financeira 13
EUA: retorno à normalidade Reversão das políticas de mitigação da crise Segundo passo: elevação gradual das taxas de juros Impacto no preço dos títulos é por via indireta O conundrum de Alan Greespan Enigma... Em 2004-2005 o FED aumenta a taxa básica em 400 b.p.! Impacto no título de 10 anos: cerca de 50 b.p.! NetQuant Tecnologia Financeira 14
(Percent) Conundrum: USA 10 anos e USA 3 meses 7 1 0 - Yea r Trea sury Const a nt Ma t urit y Ra te 3 - Month Trea sury Bill: Seconda ry Ma rk et Ra te 6 5 4 3 2 1 0 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Shaded areas indicate US recessions - 2015 research.stlouisfed.org NetQuant Tecnologia Financeira 15
Debate Atual sobre o FED e Similares Pode o FED interceder na formação de preços dos ativos de longo prazo? Função é encontrar a taxa de curto prazo que coadune com as taxas longas Determinadas pelo mercado Condições de mercado atuais Secular Stagnation: termo do Larry Summers Savings Glut: termo de Ben Bernanke Há excesso de poupança com relação a demanda por investimentos Fala-se em novo conundrum NetQuant Tecnologia Financeira 16
EUA: FED em céu de brigadeiro Em 2013 a recuperação econômica se deu com grande desconforto político Desemprego em baixa, emprego estagnado havia 4 anos Larry Summers cunhou o termo estagnação secular Em 2014 O emprego se recupera Crescimento do PIB em 2014 fecha em 2.6% Sem sinais de aceleração Sem sinais inflacionários Ambiente totalmente benigno para as taxas de juros Aperto do Fed em 2015 foi constantemente adiado Hoje espera-se um único aumento de 25 b.p. em setembro NetQuant Tecnologia Financeira 17
Europa NetQuant Tecnologia Financeira 18
Draghi em Ação NetQuant Tecnologia Financeira 19
QE 1 Programa de compra de títulos nos moldes americanos EUR$ 800 bi até setembro de 2016 Decidido unilateralmente pelo presidente do BCE Termos anunciados desconhecidos mesmo pelo círculo interno do BCE Possivelmente para evitar oposição de Angela Merkel Angela Merkel para David Cameron: big mistake. NetQuant Tecnologia Financeira 20
Âmago do problema europeu NetQuant Tecnologia Financeira 21
Syriza Syriza, liderada por Alexis Tsipras vence as eleições na Grécia em janeiro Plataforma de repúdio à austeridade imposta pela Troika à Grécia Alexis Tsipras (40) assiste à evolução do gráfico anterior desde que saiu da faculdade Família de classe média que melhora de vida com a entrada de Grécia da União Européia Assim como os amigos e vizinhos Assiste também, há cerca de 7 anos, à enorme deterioração econômica de seu país Níveis inimagináveis de desemprego A Troika cria uma geração de desiludidos Raiva e frustação NetQuant Tecnologia Financeira 22
Syriza Palavra da moda: grexit O par Tsipras-Merkel dança rumo ao abismo A música pode sempre parar no último minuto Larry Summers poeticamente declarou nessa 2ª feira It s often darkest before dawn (É sempre mais escuro antes da alvorada) NetQuant Tecnologia Financeira 23
Syriza & Podemos Descontentamento crescente em Portugal e Espanha Portugal vai às urnas em outubro Espanha em dezembro Podemos, à semelhança da Syriza lidera por larga margem NetQuant Tecnologia Financeira 24
Brasil Em tempos de Troika NetQuant Tecnologia Financeira 25
Cenário Brasil: Economia Guinada à direita: necessidade de forte ajuste fiscal em 2015 A dimensão necessária cresce a cada dia Números de 2014 ficam mais claros Cenário recessivo retroalimenta a questão fiscal Debate previdenciário toma os usuais contornos demagógicos Aprovação do projeto do senador Paulo Paim Extingue-se o fator previdenciário O Congresso pode fingir não saber fazer contas de médio prazo As agências de rating não podem se dar a esse luxo CDS s sairam dos patamares de grau de investimento O mercado já deu o downgrade do Brasil NetQuant Tecnologia Financeira 26
Cenário Brasil: Política Questão do PMDB: Como sacar a presidente Dilma sem extrair o Michel Temer ao mesmo tempo? Não pode ser via contribuição ilegal para a campanha Atingiria a ambos Saída via pedaladas e contingenciamento Contas serão julgadas pelo Congresso Núcleo duro do governo na Câmara (PT e PCdoB) possui 20% dos votos Popularidade mesmo de seu maior líder está em queda livre Antes de ser diretamente atingido pelo Sr. Moro Minha opinião: Dilma não termina o ano na presidência NetQuant Tecnologia Financeira 27
Obrigado! NetQuant Tecnologia Financeira 28