Perspectivas econômicas para

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1 Perspectivas econômicas para 2014 Agosto/2013

2 EUA: processo de normalização da economia avança e mostra consistência 1

3 EUA: normalização consistente da economia inclui recuperação do mercado imobiliário... 2

4 EUA:...e redução do nível de endividamento das famílias 3

5 EUA: normalização da economia não implica em aceleração do crescimento,... 4

6 EUA:...mas implica em normalização da política monetária e valorização do Dólar 5

7 China: jovem elegante ou senhora idosa? 6

8 China: a desaceleração econômica em andamento é significativa... 7

9 China:...mas a contribuição do país para o crescimento mundial continua a ser relevante 8

10 Em resumo, EUA: -contribuição moderada, mas consistente, para crescimento mundial -desafio é evitar que ajuste monetário, valorização do Dólar e impasses políticos relativos à política fiscal interrompam recuperação econômica 9

11 Em resumo, EUA: -contribuição moderada, mas consistente, para crescimento mundial -desafio é evitar que ajuste monetário, valorização do Dólar e impasses políticos relativos à política fiscal interrompam recuperação econômica China: -contribuição relevante para crescimento mundial, se desaceleração estiver próxima do fim -desafio é minimizar obstáculos para crescimento e reformar economia 9

12 Em resumo, EUA: -contribuição moderada, mas consistente, para crescimento mundial -desafio é evitar que ajuste monetário, valorização do Dólar e impasses políticos relativos à política fiscal interrompam recuperação econômica China: -contribuição relevante para crescimento mundial, se desaceleração estiver próxima do fim -desafio é minimizar obstáculos para crescimento e reformar economia Europa: -contribuição neutra para crescimento mundial, até que desalavancagem e ajuste de produtividade sejam significativos -desafio é evitar que desemprego provoque rupturas sociais e políticas 9

13 Em resumo, EUA: -contribuição moderada, mas consistente, para crescimento mundial -desafio é evitar que ajuste monetário, valorização do Dólar e impasses políticos relativos à política fiscal interrompam recuperação econômica China: -contribuição relevante para crescimento mundial, se desaceleração estiver próxima do fim -desafio é minimizar obstáculos para crescimento e reformar economia Europa: -contribuição neutra para crescimento mundial, até que desalavancagem e ajuste de produtividade sejam significativos -desafio é evitar que desemprego provoque rupturas sociais e políticas Para o Brasil, cenário externo parece neutro em relação ao crescimento econômico e negativo em relação à taxa de câmbio 9

14 No Brasil, segue a busca do governo por um milagre no curto prazo 10

15 Até recentemente, PIB crescia pouco devido à insuficiência de oferta doméstica 11

16 Comparação entre Indústria e Comércio também ilustra gap entre demanda e oferta 12

17 Atualmente, PIB cresce pouco também por enfraquecimento da demanda 13

18 Vendas para o exterior estão estagnadas 14

19 Consumo de bens parece estar iniciando período de estagnação 15

20 Investimentos se recuperaram da queda ocorrida em 2012, mas possuem futuro incerto 16

21 Deterioração da economia, da confiança, do PIB potencial... Inflação em nível persistentemente elevado? Elevado nível de endividamento das famílias? Baixo nível de competitividade? Avanço lento na melhoria da infraestrutura? Intervencionismo exagerado do governo? Administração errática da política econômica?... 17

22 No curto prazo, redução substancial da inflação exigiria aumento forte dos juros 18

23 Projeções de inflação têm subestimado inflação efetiva em boa parte do tempo 19

24 Redução significativa do endividamento demandaria aperto efetivo do crédito 20

25 Elevação substancial da competitividade exigiria forte desvalorização da taxa de câmbio 21

26 Elevação substancial da competitividade exigiria forte desvalorização da taxa de câmbio 22

27 Recuperação substancial da confiança exigiria choque positivo 23

28 Perspectivas para 2014: Cenário básico: - Crescimento baixo - Inflação alta - Selic mais alta, mas abaixo de 10% - Câmbio pressionado, mas sob controle 24

29 Fatores de risco para cenário básico: Mercado de Trabalho Taxa de Câmbio 25

30 Aumento do desemprego poderia forçar ajuste da política econômica. Risco parece baixo,... 26

31 ...mas eliminação de postos de trabalho no setor de serviços preocupa 27

32 Forte desvalorização do câmbio também poderia forçar ajuste da política econômica 28

33 Em resumo, - A economia caminha na direção de continuar a gerar baixo crescimento e alta inflação - Dados os obstáculos existentes para a adoção de ações decisivas no curto prazo, o governo parece inclinado a aceitar este cenário por ora, visando preservar ao menos o baixo desemprego - Mudanças significativas na política econômica antes da eleição dependem do crescimento rápido do desemprego e/ou de uma forte desvalorização do Real - Ajustes substanciais na política econômica deverão ser adotados em 2015, visando melhorar as condições para o crescimento nos anos seguintes 29

34 Em resumo, - A economia caminha na direção de continuar a gerar baixo crescimento e alta inflação - Dados os obstáculos existentes para a adoção de ações decisivas no curto prazo, o governo parece inclinado a aceitar este cenário por ora, visando preservar ao menos o baixo desemprego - Mudanças significativas na política econômica antes da eleição dependem do crescimento rápido do desemprego e/ou de uma forte desvalorização do Real - Ajustes substanciais na política econômica deverão ser adotados em 2015, visando melhorar as condições para o crescimento nos anos seguintes 29

35 Em resumo, Cenário Básico 3T p 2014p 2015p PIB (% ) -0,3% 7,5% 2,7% 0,9% 2,0% 2,0% 1,5% Demanda Doméstica (% ) -0,2% 11,2% 3,8% 0,8% 2,7% 2,5% 1,8% IPCA (%) 4,3% 5,9% 6,5% 5,8% 6,0% 6,0% 6,0% BRL / USD (média) 2,00 1,76 1,67 1,95 2,20 2,45 2,70 Selic (% p.a. - média) 10,1% 9,8% 11,6% 8,5% 8,3% 9,5% 10,5% 30

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