Cenário Macroeconômico. Demarest. 11 de Março de 2014

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1 Cenário Macroeconômico Demarest 11 de Março de

2 1. Economia Internacional 2. Economia Brasileira 2

3 EUA Maior contribuição do governo e do consumo para o crescimento; A redução dos estímulos monetários será mais rápida do que se imaginava; Importante impacto nos mercados emergentes; O limite da dívida foi aumentado; Zona do Euro O PIB do 4º tri mostrou que a recuperação está acontecendo ainda que lentamente; Dúvidas ao médio prazo: a decisão da Alemanha de não financiar a Zona do Euro; Risco da deflação ainda permanece; Venezuela Argentina África do Sul Ucrânia Turquia Cenário Internacional 3 Rússia: perda de mercado no gás natural Tailândia China:crescimento no ritmo de 2013; realização de reformas propostas; atenção com o endividamento. Japão: política monetária mostra eficácia; a elevação dos impostos e o aumento do custo de energia podem abortar a retomada?

4 Emergentes: indicador de vulnerabilidade ampliado Apreciação cambial* -% Taiwan Coreia do Sul China Hungria Polônia Malásia Chile Filipinas Peru Tailândia México Rússia Colômbia Índia Brasil -20 África do Sul Indonésia Turquia Fonte: armandocastelar.com. Elaboração: MB Associados. (*) Entre 08/04/13 e 06/02/14 Índice de Vulnerabilidade

5 Venezuela 1. O país vive o caso mais grave entre os emergentes; 2. A escassez de dólares é gigantesca; 3. O abastecimento para a população está prejudicado; 4. A inflação tende a subir e já está a ultrapassar os 50% anuais; 5. Forte redução na produção industrial (fechamento da fábrica da Toyota) ; 6. Crise no setor da saúde (escassez e atraso de US$ 425 milhões); 5

6 1. O caso da Argentina é menos radical, mas também é grave; Argentina 2. A desvalorização cambial permitida pelo governo está pressionando a inflação; 28% de inflação, 25% de desvalorização cambial sem qualquer plano anti inflação; 3. Iniciam-se as negociações trabalhistas, e os sindicatos começam a pedir reajustes de 40%; 4. A escassez de divisas já afeta a balança comercial e as nossas exportações; 6

7 Soja (US$c/bu) /01/14 09/02/14 10/03/14 Suco de Laranja (US$c/lb) Commodities agrícolas: preços internacionais Café (US$c/lb) /01/14 09/02/14 10/03/14 Açúcar (US$c/lb) /01/14 09/02/14 10/03/14 Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados /01/14 09/02/14 10/03/14 7

8 1. Economia Internacional 2. Economia Brasileira 8

9 Início do ano consolidou a percepção de um PIB muito fraco em

10 Elementos que influenciaram a revisão do PIB de 2014 para baixo Produção Industrial (%) Var. mês/ mesmo mês do ano anterior - % Cresc. Acum. 12 meses - % Vendas do Varejo (Cresc. acumulado em 12 meses -%) ,5-2,4 jan/12 jan/13 jan/ Ampliado Restrito 4,3 3,6 dez/09 dez/11 dez/13 Fonte: IBGE e Bacen. Elaboração: MB Associados 10

11 Projeção do PIB(%) P PIB a preços de mercado 2,3 1,6 Oferta Agropecuária 7,0 3,0 Indústria 1,3 0,7 Mineração -2,8 2,2 Transformação 1,9-0,8 Construção Civil 1,9 1,8 Serviços 2,0 1,7 Demanda Consumo do Governo 1,9 1,9 Consumo das Famílias 2,3 1,9 Formação Bruta de Capital 6,3 1,5 Exportação 2,5 8,0 Importação 8,4 2,6 Fonte: IBGE. Elaboração e Projeção: MB Associados (05/02/14). 0,6 Variação do tri contra o tri anterior (com ajuste sazonal) -% 1,8-0,5 0,7 0,3 I/13 II/13 III/13 IV/13 Surpreendeu, mas não alterou a previsão para

12 Taxa de Investimento e Taxa de Poupança Bruta % do PIB 21% Formação Bruta de Capital Fixo Poupança Bruta 19% 17% 18,4% 15% 13% 13,9% Fonte: Ibge. Elaboração: MB Associados.

13 Efeitos do clima sobre a economia 1. Redução no bem-estar para as pessoas; aumento de vendas de certos produtos; racionamento de água; 2. Forte estresse sobre infraestrutura; 3. Algum impacto sobre a produtividade agrícola (vegetais, café, cana-de-açúcar, laranja, soja, milho, carne bovina); 4. Oferta de energia elétrica: estresse no sistema de distribuição; ainda é baixo o risco de racionamento. Custo de energia pressionando Tesouro, empresas e em 2015 tarifas; existem empresas desligando equipamentos para vender energia no mercado livre: melhora o balanço, mas pioraopib. 13

14 Preços agrícolas Cotações no Mercado Nacional Unid 10/mar % Dia % Semana % Mês % Ano Dól a r R$/US$ 2,34 0,1% 0,3% -2,2% 19,7% Etanol Hidratado R$/m ,50-1,3% -0,7% 5,3% 4,7% Açúca r R$/50kg 51,99 0,3% 1,0% 3,6% 9,0% Al godã o R$c/l p 223,14 0,0% -0,3% -2,6% 11,6% Arroz R$/50kg 34,04 0,0% -1,1% -6,5% 5,9% Ca fé Ará bi ca R$/60kg 472,22 5,6% 14,4% 38,4% 53,0% Mi l ho R$/60kg 34,16 0,4% 0,6% 20,4% 7,9% Soja R$/60kg 70,65-0,3% 2,1% 8,7% 20,3% Tri go R$/60kg 41,00 0,0% 0,0% 0,0% 5,4% Fra ngo R$/Kg 2,50 0,0% 0,0% 11,1% -10,7% Boi Gordo R$/@ - à vi s ta 121,08 0,1% 0,5% 3,6% 23,7% Suíno R$/15kg 60,00 0,0% -4,0% -22,1% -6,3% Fei jã o R$/60kg 105,00-4,5% -16,0% 27,3% -49,4% Fonte: Cepea (Arroz, Açúcar, Etanol CIF - Paulínia, Algodão, Arroz, Boi, Café, M ilho, Soja e Trigo), IEA (Suíno), APA (Frango), BCB (Dólar).

15 Evolução do Nível dos Reservatórios -Diário % da capacidade máxima NE SE/CO S N 82,6(82,9) ,1(42,1) 40 40,5(40,6) 35,6(35,5) 30 10/fev 17/fev 24/fev 03/mar 10/mar Fonte: ONS. Elaboração: MB Associados. 15

16 % da vazão dos rios região Sudeste/Centro-Oeste Ano do racionamento de energia Índice menor que 100% significaabaixo da média histórica Jan-00 Jan-02 Jan-04 Jan-06 Jan-08 Jan-10 Jan-12 Jan-14 Fonte:ONS, EPE. Elaboração: MB Associados.

17 GWmed 18 O uso das térmicas está aumentando Geração Média Mensal Média 16,3 * 15 13, ,7 10,0 11,3 10,3 9,9 9, jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13 jan-14 mar-14 Fonte: ONS. Elaboração: MB Associados. (*) Dados de março até dia 07.

18 Preço médio semanal de energia elétrica - R$/MWh CCEE: média dos preços semanais de energia 764,7 08/03/13 08/06/13 08/09/13 08/12/13 08/03/14 Fonte: CCEE.Elaboração: MB Associados. (*) Os dados são semanais e a data indicada no gráfico refere-se ao primeiro dia da semana para o qual o preço foi estimado. 18

19 Inflação: IPCA 10,0 7,5 5,0 2,5 Livres Monitorados IPCA Total (Acumulado em 12 meses -%) 6,6 5,6 2,1 17,5 15,0 12,5 10,0 7,5 5,0 Livres Alimentação Serviços 8,3 7,3 6,6 0,0 jan/10 jan/12 jan/14 2,5 jan/10 jan/12 jan/14 Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados 19

20 A inflação vai continuar incomodando Curva de inflação para IPCA (Crescimento acumulado em 12 meses -%) Esperamos mais uma alta nos juros de 0,25% na próxima reunião do Copom. Daí para frente vai depender dos dados econômicos Fonte: IBGE. Elaboração e Projeção: MB Associados. 20

21 Desvalorização da taxa de câmbio é uma realidade 3,1 Título de 10 anos dos EUA (%) Taxa de câmbio (R$/US$) 2,5 2,7 2,3 2,3 1,9 1,5 O déficit em conta corrente está aumentando 2012: US$ -54 bilhões / -2.4% do PIB 2013: US$ -81 bilhões / -3.7% do PIB 2014: US$ -85 bilhões / -3.8% do PIB 10/03/13 10/06/13 10/09/13 10/12/13 10/03/14 2,1 1,9 21

22 MB Associados Rua Henrique Monteiro, 90 Térreo/12º andar Pinheiros São Paulo SP Telefone: (11)