Relatório de Gestão Cenários Macroeconômicos, Posições e Perspectivas Comentários da Gestão Mirae Asset Global Investments Brasil
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- Ian Juan Valverde Chagas
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1 dez1 ago11 abr1 dez1 ago13 abr1 dez1 ago15 abr1 dez1 ago17 dez1 ago11 abr1 dez1 ago13 abr1 dez1 ago15 abr1 dez1 mar1 nov1 jul13 mar1 nov1 jul15 mar1 nov1 jul17 Relatório de Gestão Mirae Asset Multimercado Macro Strategy FI Setembro 17 Cenários Macroeconômicos, Posições e Perspectivas Comentários da Gestão Durante o mês de Setembro observamos alguns eventos importantes no âmbito internacional. O tom usualmente belicoso utilizado por Donald Trump contra a Coreia do Norte proferido na assembleia das Nações Unidas ambiente pouco utilizado para discursos tão agressivos trouxe novas preocupações em relação ao possível conflito na península Coreana. A ameaça de "destruir totalmente" a Coreia do Norte naturalmente não foi bem aceita por Pyongyang que, de forma bastante incomum, divulgou uma nota de Kim Jongun em primeira pessoa devolvendo as ameaças recebidas. Após diversos pedidos feitos pelo líder Chinês para que houvesse moderação nas ofensas entre as partes, evitando assim uma escalada para um conflito sem vencedores, o clima se tornou mais ameno e o apetite a risco voltou aos mercados. Ainda do lado externo, eleições na Alemanha permitiram que Angela Merkel fosse reeleita para seu quarto mandato, como amplamente esperado pelos mercados. Apesar disso, preocupações surgiram com o crescimento da extrema direita quando o AfD conquistou a participação no Parlamento alemão, algo que não ocorria desde 195. No lado econômico, observamos dados mistos vindos dos EUA. O principal dado de inflação utilizado pelo FED como insumo para decisões de política monetária, o PCE, recuou para 1.3% em 1 meses, menor nível desde 15 e bem aquém da meta de %. Já o dado de PIB do segundo trimestre mostrou que a economia norteamericana parece mesmo estar ganhando tração, com crescimento de 3,1%, levemente acima dos 3% esperados. No mercado local, na véspera de deixar o cargo de Procurador Geral da República, Rodrigo Janot apresentou a segunda denúncia contra o Presidente Temer, desta vez com a acusação pelos crimes de organização criminosa e obstrução de justiça. Isto não impediu que fossem aprovadas duas medidas importantes para o governo: o orçamento mais frouxo para 17 e 18, e a TLP, que vem sendo tratada pelo Banco Central como de suma importância para a redução dos juros estruturais do Brasil no longo prazo. O crescimento do otimismo precificado nos mais diversos ativos brasileiros tem encontrado amparo em diversos indicadores. O desemprego apresentou a sua quinta queda consecutiva, vindo de 13,3% e alcançando o nível de 1,%. Apesar da queda, a ociosidade promete se manter bastante elevada, com o desemprego provavelmente permanecendo acima do seu nível nãoinflacionário ao longo do horizonte relevante para política monetária. Esta capacidade ociosa tem mostrado importantes efeitos na inflação: o IPCA15 recuou para,5% em 1 meses, o menor nível desde 1999, com risco relevante de fechar 17 abaixo do piso de 3% da meta de inflação imposta pelo CMN. Na carteira de renda variável, observamos que o movimento de alta na bolsa brasileira segue com a mesma intensidade dos meses anteriores. Isto, apesar das dificuldades no campo político para aprovação da reforma da previdência. Mais uma vez os dados econômicos vieram fortes sustentando as projeções de maior crescimento para o PIB de 17 e 18. Desta forma, o Ibovespa atingiu o nível (nominal) mais alto da série histórica, 7.. Ainda seguimos confiantes de que exista mais espaço para valorização. Os setores que mais se destacaram no mês foram Financeiro e Consumo Discricionário.,5 1,5 1,5 USA Personal Consumption Expenditures USD GDP Trimestral Brasil Taxa de Desemprego Rua Olimpíadas, 19/, 1º andar, Vila Olímpia, São Paulo / SP, Brasil CEP 551 T Fonte: Bloomberg.
2 jan7 jan8 jan9 jan1 jan11 jan1 jan13 jan1 jan15 jan1 jan17 jan7 jan8 jan9 jan1 jan11 jan1 jan13 jan1 jan15 jan1 jan17 set17 set18 set19 set set1 set set3 set set5 set set7 set8 set9 Em relação às posições do fundo, o book de renda fixa foi levemente positivo, apresentando ganhos na parte direcional e nas travas de juros, enquanto a posição em inflação implícita hedge da posição direcional obteve retorno levemente negativo. Acreditamos que diversas oportunidades estejam surgindo e pretendemos aumentar nossas posições tanto na parte direcional quanto em operações de arbitragem. Com relação ao book de renda variável, fizemos as seguintes alterações: aumentamos nossa posição em Rumo aproveitando a desvalorização do papel após o anúncio do aumento de capital. Nossa leitura é que apesar da diluição a companhia reduz significativamente sua alavancagem o que deveria se traduzir em múltiplos mais altos; Zeramos a posição comprada em Porto Seguro e vendida em SulAmérica. 8% 7% % 5% % 3% % 1% Gráfico de rentabilidade MA Macro x CDI Desde o início Mirae Asset MM Macro Strategy FI CDI % nov13 ago1 jun15 mar1 dez1 set17 O spread se valorizou rapidamente e atingiu nosso preço alvo; Seguindo a estratégia traçada no mês anterior aumentamos o spread Banco Itaú contra Bradesco; Também aproveitamos a recente desvalorização de Bradespar para reforçar nossa posição contra Vale. Acreditamos que o desconto ainda segue muito elevado dada a nova estrutura de capital da Vale; Montamos o spread ON/PN em Marcopolo. Achamos muito elevado o desconto da ON uma vez que as duas ações tem o mesmo direito aos dividendos. Não achamos que a diferença de liquidez justifique tamanha diferença de preço; Vendemos contratos de Ibovespa Futuro para fazer hedge de parte que nossa carteira de ações. Concluímos ser prudente reduzir um pouco da exposição comprada em ação dado o tamanho do movimento recente no mercado Brasileiro. Em termos de resultado o destaque do mês foi a alta das ações da BRF e forte recuperação das ações da Rumo...37 Setembro IPCA IBOV 11,5 1,5 9,5 8,5 7,5,5 Curva de Juros Nominal Setembro 31/ago 9/set Rua Olimpíadas, 19/, 1º andar, Vila Olímpia, São Paulo / SP, Brasil CEP 551 T Fonte: Bloomberg.
3 Ano de Desde o início , Acum. meses Fdo. 1,9 13,5 73, ,1 19,1 19,1 57, ,8 1,18,3 11,9 11,9 31, ,8 1,7 1,5,7 1,3 15, 15, 18, ,11,11, Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov 17,83,58 1,37,3 1,15,3 1, 1,13 1, , 1,3,83 1,8 1, 1,75 1,18,9 1,5,99, ,1,88 1,1 1,51 1,59,5,7 1,, , 1,9 1,15 1,3 1,33,93, Dez Ano *Início do fundo: 9/11/13. A rentabilidade informada é líquida de taxa de administração e performance, mas não é líquida de impostos Volatilidade Anualizada Rua Olimpíadas, 19/, 1º andar, Vila Olímpia, São Paulo / SP, Brasil CEP 551 T Drawdown Fonte: Mirae Asset Global Investimentos (Brasil).
4 nov13 jan1 mar1 mai1 jul1 set1 nov1 jan15 mar15 mai15 jul15 set15 nov15 jan1 mar1 mai1 jul1 set1 nov1 jan17 mar17 mai17 jul17 set17 Nov13 Jan1 Mar1 May1 Jul1 Sep1 Nov1 Jan15 Mar15 May15 Jul15 Sep15 Nov15 Jan1 Mar1 May1 Jul1 Sep1 Nov1 Jan17 Mar17 May17 Jul17 Sep17 MILHÕES Principais Informações Características Performance Fundo % do CDI Classificação Anbima Multimercado Macro Ret. Últ. 1M 13,5% 11% Classificação CVM Multimercado Ret. Últ. M 39,88% 15% CNPJ /1 Retorno desde o início 73,9% 131% Data de Início do Fundo 9/11/13 ISharpe, Público Alvo Investidores em geral Volatilidade Anualizada,5% Taxa de Administração Min: 1,5% Max: 1,75% Maior Ret. mensal,83% (Mar./1) Taxa de Performance % do que exceder do CDI Menor Ret. mensal,89% (Set./15) Taxa de saída % Meses positivos Benchmark 1% CDI Meses negativos Aplicação inicial R$ 1., Meses acima do CDI 33 Movimentação Mínima R$ 1, Meses abaixo do CDI 13 Aplicação Cotização* D+ PL em 9/9/17 R$ ,73 Resgate Cotização e Pagamento* D+1 D+ PL Médio (últimos 1M) R$ ,7 *Dias úteis [1] Volatilidade: Desvio Padrão (DP) Anualizado (Janelas móveis de dias). [] Índice de Sharpe: [(Retorno Anualizado MA Macro FIM) (Retorno Anualizado CDI)] / (DP Anualizado MA Macro FIM). Evolução Patrimônio Evolução n de Cotistas 35 PL PL Aplicação 3, Rua Olimpíadas, 19/, 1º andar, Vila Olímpia, São Paulo / SP, Brasil CEP 551 T Fonte: Mirae Asset Global Investimentos (Brasil).
5 Fundada em 1997, a Mirae Asset Global Investments (MAGI) é o braço de gerenciamento de ativos e negócios centrais do Mirae Asset Financial Group, uma das principais empresas independentes de serviços financeiros da Ásia com AuM de US$ 3 Bilhões. Reino Unido Coréia do Sul Canadá Aproveitamos da nossa presença global e expertise em mercados emergentes, com o objetivo de contribuir para o sucesso na gestão de investimentos dos nossos clientes buscando atingir seus objetivos de longo prazo. Índia Hong Kong China Taiwan Estados Unidos Expertise e Independência na Gestão de Investimentos. Liderança em investimento nos mercados emergentes. Cobertura de pesquisa em mercados estrategicamente importantes. Estratégias de investimento com performance consistente. Diversificada plataforma de investimento. Localização Ásia Américas Vietnã Austrália Colômbia Brasil Contatos: Vitor Batista Head of Product Development & Marketing vitor.batista@miraeasset.com Marcela Chiaratti Vega Relationship Manager & Institutional Sales marcela.vega@miraeasset.com Carolina Cavalheiro Lumare Jr. Analyst, Marketing carolina.cavalheiro@miraeasset.com Global Offices: North America Mirae Asset Global Investments (USA) 135 Avenue of the Americas, New York, NY, 119, USA Tel Horizons ETFs Management (USA) 135 Avenue of the Americas, New York, NY, 119, USA Tel Horizons ETFs Management (Canada) Wellington Street E., Suite 7/8, Toronto, Ontario, M5E 1S Tel Latin America Mirae Asset Global Investments (Brazil) Rua Olimpiadas, 19/, 1 andar, CJ 11 Vila Olimpia Sao Paulo SP Brazil. CEP 5551 Tel Horizons ETF Management (Latam Colombia) Carrera 7 # 711 Torre B Oficina 151 Bogotá, Colombia Tel Europe Mirae Asset Global Investments (United Kingdom) Royal Exchange Buildings, London, EC3V 3NL Tel Asia Pacific Mirae Asset Global Investments (Korea) East Tower 3F, Mirae Asset CENTER1 Bldg, 7, Suhadong, Junggu, Seoul, Korea (11) Tel Mirae Asset Global Investments (Hong Kong) Level 15, Three Pacific Place, 1 Queen s Road East, Hong Kong, HK Tel Mirae Asset Global Investments (Taiwan) F, No., Zhongshan N. St, Taipei city 15, Taiwan Tel Mirae Asset Global Investments (China) 5th Floor, Mirae Asset Tower, 1 Lujiazui Ring Road, Pudong, Shanghai, China, 1 Tel Mirae Asset Global Investments (India) Unit No., th Floor, Windsor Building Off. C.S.T Road, Vidyanagari Marg. Kalina, Sanatacruz (East), Mumbai, 98, India Tel Mirae Asset Global Investments (Ho Chi Minh City) Gemadept Building, Suite 183, Le Thanh Ton, District 1, HCM City, Vietnam Tel. +8()83888 BetaShares Exchange Traded Funds (Australia) 5 Margaret Street, Sydney New South Wales, 19 AU Tel Mirae Asset Global Investments (Australia) AMP Centre, Level 3, 5 Bridge Street Sydney NSW, AU Disclaimer A Mirae Asset Global Investimentos (Brasil) não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimento ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material não constituem uma oferta ou recomendação para compra ou venda de quotas de qualquer fundo de investimento, nem deve servir como base para tomada de decisões de investimento ou de quaisquer outros valores mobiliários. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA DA INSTITUIÇÃO ADMINISTRADORA, DO GESTOR DA CARTEIRA OU DO FGC FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITOS. LEIA A LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO DO FUNDO ANTES DE INVESTIR. A lâmina e o regulamento estão disponíveis em As informações contidas neste relatório foram produzidas pela Mirae Asset Global Investimentos (Brasil) com o objetivo exclusivo de fornecer informações e projeções macroeconômicas. Este relatório não deve ser entendido como instrumento de comercialização, reprodução, participação em estratégia de negócios ou compra/venda de ativos financeiros. As fontes são consideradas confiáveis e de boa fé, mas nenhuma representação ou garantia é dada acerca de sua exatidão, integralidade ou precisão. A Mirae Asset Global Investimentos (Brasil) não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Todas as opiniões e estimativas contidas constituem nosso julgamento relevante nesta data e estão sujeitas a alteração sem prévio aviso. Este fundo poderá apresentar perdas de capital investido em decorrência da sua política de investimento. Este fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de renda variável de poucos emissores, com os riscos daí recorrentes. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Este fundo utiliza estratégias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Rua Olimpíadas, 19/, 1º andar, Vila Olímpia, São Paulo / SP, Brasil CEP 551 T
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