SEMINÁRIO DE INVESTIMENTO DA CAPEF 22ª Edição

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1 SEMINÁRIO DE INVESTIMENTO DA CAPEF 22ª Edição Cenário para Mercado de Renda Fixa e Renda Variável em 206 Alexandre Damasceno e Fernando Lovisotto Importante: Este documento não constitui uma opinião ou recomendação, legal ou de qualquer outra natureza, por parte da Vinci Partners, e não leva em consideração a situação particular de qualquer pessoa.

2 Jan-4 Feb-4 Mar-4 Apr-4 May-4 Jun-4 Jul-4 Aug-4 Sep-4 Oct-4 Nov-4 Dec-4 Jan-5 Feb-5 Mar-5 Apr-5 May-5 Jun-5 Jul-5 Aug-5 Sep-5 Oct-5 Nov-5 Dec-5 Jan-6 Feb-6 Mar-6 Apr-6 May-6 Jun-6 Jul-6 Aug-6 Sep-6 Oct-6 Nov-6 Dec-6 Inflação 206: a grande questão Entendemos que a Inflação é o grande risco a ser monitorado para Projeção IPCA: Vinci vs. Focus Var.% mensal e 2 meses Focus 2 meses Vinci 2 meses

3 2-Jun-4 2-Jul-4 2-Aug-4 2-Sep-4 2-Oct-4 2-Nov-4 2-Dec-4 2-Jan-5 2-Feb-5 2-Mar-5 2-Apr-5 2-May-5 2-Jun-5 2-Jul-5 2-Aug-5 2-Sep-5 2-Oct-5 Inflação 206: expectativas de mercado subindo Expectativas de inflação voltaram a piorar em todos os horizontes Focus: IPCA - Mediana - % Fonte: Banco Central do Brasil 2

4 ALM e a importância da Diversificação ALM - Asset Liability Management (Gestão de Ativos e Passivos) => define a alocação alvo nas classes de ativos/fatores de risco para fazer frente ao passivo. O ALM é essencial para a gestão do risco de descasamento entre ativos e passivos das EFPCs. É fundamental que a EFPC realize uma sólida avaliação atuarial considerando uma base de dados cadastrais atualizada com disciplina e planejamento. O ALM depende de premissas e seus resultados e recomendações são sensíveis a mudanças destes parâmetros. CDI Inflação Por isso também é muito importante efetuar rebalanceamentos das alocações sugeridas e fazer revisão dos riscos propostos. ALM Renda Variável Real Estate É fundamental que a EFPC realize uma sólida avaliação atuarial considerando uma base de dados cadastrais atualizada com disciplina e planejamento. Investimento Exterior Private Equity 3

5 Maior Retorno ALM e a importância da diversificação Tempo 4

6 Inflação 206: A inflação no ano de 205 foi o grande vilão Dificuldade de se bater a meta atuarial este ano foi enorme, praticamente todas as classes de ativos tiveram desempenho menor do IPCA+5,5%aa Já existem casas de investimento projetando inflação para o próximo ano de 8,5% 5

7 Renda Fixa: O CDI e o Juros Real LFTs e Títulos indexados ao CDI 6

8 Renda Fixa: Crédito Privado Spread de Crédito Operações em IPCA possuem spreads melhores Poucos credito não bancario Fonte: Anbima (25//205) 7

9 Renda Fixa: Crédito Corporate Bonds Bonds de Empresas Brasileiras no Exterior Emissor Rating Rating V. Emissão ADTV Vencimento Duration (4) Yield (5) Global () Nacional (2) (USD mm) (USD mm) Petrobras BB AA mar/ ,7 0,5% 73,7 Eletrobras BB+ AA- out/ ,,% 8,2 Banco do Brasil BBB- AAA out/ ,9 9,5% 8,2 CEF BBB- AAA nov/ ,5 8,% 2,8 BNDES BBB- AAA set/ ,7 8,% 4,9 Banco Itau BB+ AAA mai/ ,4 7,2% 6,6 Gerdau BBB- AAA abr/ ,7 8,5% 3,6 Vale BBB+ AAA jan/ ,7 6,4% 3,3 Votorantim BBB- AAA jun/ ,0 7,3%,8 BRF BBB AAA mai/ ,2 5,5% 2,6 Fibria BBB- AA+ mai/ ,0 5,5% 5,6 Embraer BBB- N/A jun/ ,0 5,7% 2,6 Cielo BBB AAA nov/ ,4 6,3%,5 BM&FBovespa BBB- N/A jul/ ,3 5,7% 0,7 Bradesco BB+ AAA mar/ ,5 7,0%, Media Ponderada da Carteira 6,0 8,6% () Rating das respectivas emissões em escala global por S&P. Moody s ou Fitch (2) Rating dos respectivos emissores em escala nacional por S&P, Moody s ou Fitch (3) Preço Indicativo no mercado secundário em 0/0/205 (4) Duration do bond, ajustado pelo prazo de exercício da opção de recompra pelo emissor, quando aplicável (5) Taxa de retorno indicativa em USD (Yield-to-Worst): pior entre o Yield to-maturity e o Yied-to-Call, no caso de bonds com opção de recompra (6) Volume médio de negociações diárias nos últimos 3 meses (fonte: Bloomberg) 8

10 Renda Fixa: Crédito Corporate Bonds Renda Fixa Global e EM Fonte: ishares High Yield yield curve represented by US Composite BB BVAL Curve. 2 Investment Grade yield curve represented by US Composite BBB BVAL Curve. 3 Treasury yield curve represented by US Treasury Actives Curve. 9

11 Renda Fixa: Títulos Públicos em IPCA Um parâmetro que as agências de risco monitoram atentamente (questão do rebaixamento de rating do país) 0

12 Renda Fixa: Títulos Públicos em IPCA A questão fiscal é um fator que sensibiliza a taxa de juros de longo prazo e pode trazer riscos as posições de títulos públicos longos. Juros no EUA: o cenário externo mais adverso e a proximidade da alta de juros nos EUA pressionam e diminuem espaço para a redução de juros a curto e médio prazo no Brasil As altas taxas de juros real oferecidas atualmente pelas NTNBs oferecem a oportunidade das fundações a seguirem o ALM e realizarem as alocações Rebalanceamento versus Curva

13 Renda Variável: a escolha das estratégias é importante! Estratégias de renda variável A diversificação que alocações em renda variável oferece em momentos de crise. Vale lembrar de

14 Renda Variável: panorama Ibovespa em Dólar Ciclo de baixa pode estar próximo do fim. Fonte: Bloomberg 3

15 Renda Variável: panorama O Histograma abaixo apresenta a distribuição de frequência dos retornos de 3 anos do IBRX no intervalo de 996 a 205. A linha vermelha representa o ponto em nov/205, com retorno de -2,46 nos últimos 3 anos. Através da análise de ambos os histogramas (Ibovespa e IBRX) percebe-se que estamos em um dos piores momentos dos últimos anos no mercado de renda variável. -0,6% 4

16 Renda Variável: panorama O Histograma abaixo apresenta a distribuição de frequência dos retornos de 3 anos do Ibovespa no intervalo de 994 a 205 (retornos acumulados foram calculados como uma média móvel com janela de três anos). Exemplo: 32 casos tiveram entre 40% e 60% de retorno acumulado de 3 anos. A linha vermelha representa o ponto em nov/205, com retorno acumulado de - 2,46% nos últimos três anos. -2,46% 5

17 Renda Variável: Investimento no Exterior Em 203 haviam poucas opções de investimentos no exterior para as EFPCs e restritos a poucas classes de ativos (Renda Variável). Já em 205 este número é muito superior e existem mais de 4 fundos de investimentos disponíveis em diversas classes de ativos e suas segmentações: Renda Variável Global Estados Unidos Mercados Desenvolvidos Mercados Emergentes Fonte: Bloomberg 6

18 Renda Variável: Investimento no Exterior Diversidade de estratégias Fonte: Bloomberg 7

19 Renda Variável: Investimento no Exterior As principais vantagens oferecidas pelos Investimentos no Exterior: Diversificação de riscos (baixa correlação entre o mercado brasileiro e os do exterior); Exposição cambial; Acesso a setores não representados no Brasil, ou com baixa presença; Fonte: Bloomberg 8

20 Importância da Diversificação

21 Importância da Diversificação

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