Relatório Mensal Julho de 2017
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- Maria dos Santos Corte-Real Imperial
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2 Cenário O mês de julho foi bastante positivo para o Ibovespa, que fechou com alta de 4,8%, num período marcado pelo forte apetite do investidor estrangeiro no país (entrada de aproximadamente R$ 3,1 bilhões). No cenário interno, tivemos poucas mudanças, sendo que o grande destaque no âmbito político ficou como a aprovação da Reforma Trabalhista, que recebeu 50 votos a favor, 26 contra e 1 abstenção e parece ter dado uma sobrevida ao presidente Michel Temer. No cenário econômico, os dados de atividade vieram um pouco mais fracos, indicando um segundo trimestre mais morno que o primeiro. Os dados divulgados sobre o mercado de trabalho também não foram animadores, mostrando uma taxa de desemprego ainda alta, de 13,3%, além da precarização das condições de mercado. De positivo, os dados de inflação recentemente divulgados seguem em tendência de baixa, o que permitiu o Banco Central cortar a taxa Selic novamente em 1%, para o patamar de 9,25% a.a. No cenário externo, os dados de atividade divulgados pelos EUA vieram levemente melhores, mostrando bons números de consumo das famílias. Tomando como base o último discurso de Yellen, que foi bastante Dovish, espera-se que o FED seja paciente na futura normalização da política monetária. Isso impulsionou as principais bolsas mundiais no período. Na Europa, os dados de atividade seguem surpreendendo positivamente, o que tem levado a uma expressiva valorização do Euro frente ao Dólar. Para o mês de agosto, acreditamos que a volatilidade deva continuar, com os investidores monitorando de perto o cenário político, bem como os desdobramentos da operação Lava-Jato. O foco principal do governo agora deverá ser a manutenção do cargo de Michel Temer, bem como a aprovação da Reforma da Previdência, que deverá seguir um processo bem mais difícil e conturbado do que pretendia seu escopo original. No cenário externo, o principal driver será a atuação dos principais Bancos Centrais mundiais, que deverão reduzir seus estímulos, buscando a gradativa normalização da política monetária. Diante desse cenário, seguimos cautelosos, com uma carteira bastante diversificada, composta por ativos defensivos, e com apostas pontuais em teses específicas com característica de betas mais elevados.
3 Portfólio Equity Hedge Podemos destacar como principal contribuição em renda variável, nossa posição comprada em B2W Cia Digital. A empresa de varejo eletrônico vinha sofrendo bastante ao longo dos últimos meses em função da deterioração do cenário econômico, aumento da concorrência e consequente compressão de margem. A recuperação observada ao longo do mês de julho pode ser atribuída à expectativa positiva em relação ao balanço do segundo trimestre, bem como um cenário melhor para ativos de risco. Vale lembrar que a queda na taxa Selic beneficia toda a cadeia varejista. Apesar de permanecermos otimistas com relação ao desempenho de suas ações nos próximos meses, optamos por reduzir parte de nossa posição. Obtivemos também contribuições positivas em arbitragens nos setores bancários e de energia. Observarmos como principais perdas, posições direcionais no setor farmacêutico e estratégias utilizando instrumentos de derivativos com ações da Vale. Capturamos também bons resultados em nossas exposições aplicadas em juros no curto prazo, especificamente nos vencimentos de outubro deste ano e janeiro de Performance por Tipo de Investimento Custos Appia Toscana FIM Custos Appia Veneto EH FIM S&P Futuro S&P Futuro Câmbio Câmbio Índice Futuro Índice Futuro Juros Juros Ações Ações Renda Fixa -0,25% 0,25% 0,50% 0,75% 1,00% Renda Fixa -0,50% -0,25% 0,25% 0,50% 0,75% 1,00% Rentabilidade ,00% 6,20% Appia Toscana FIM 6,50% 7,00% 6,69% Appia Veneto EH FIM 6,50% 5,00% 4,00% 4,25% 5,00% 4,00% 4,25% 2,00% 1,00% 1,34% 2,00% 1,00% 1,34% Appia Toscana FIM IPCA Poupança CDI Appia EV IPCA Poupança CDI *Em virtude da não divulgação oficial do IPCA até o momento, optamos por utilizar a expectativa do mercado. Fonte: Relatório Focus - BACEN
4 Portfólio FIA Dentre os maiores ganhos, podemos citar a recuperação das ações da Unicasa. Fabricante de móveis e armários para escritórios, cozinhas e quartos, foi extremamente atingida pelo desaquecimento econômico local. A valorização ao longo do mês de julho refletiu um cenário levemente melhor para as companhias ligadas ao setor de construção civil. Cabe lembrar que a empresa acaba sendo uma derivada desse segmento, beneficiando-se indiretamente da queda na taxa Selic. Permanecemos com o investimento em nosso portfolio e acreditamos que as ações irão se valorizar ainda mais, na medida em que se acelere a ativação de sua elevada capacidade ociosa. Dentre as maiores perdas, podemos citar a queda das ações da Valid. A empresa atua no ramo de tecnologia e identificação, desenvolvendo plataformas de segurança integradas e customizadas para governos e organizações privadas em vários países. Os papéis cederam ao longo do mês de julho refletindo a compressão nos resultados de suas operações internacionais. Continuamos bastante confortáveis com a nossa tese de investimento, e acreditamos na recuperação do ativo para os próximos meses, na medida em que se vislumbrem margens mais robustas em suas atividades globais. Desempenho Setorial Rentabilidade 2017 Financeiro Serviços Saneamento Índice Farmácia Commodities Agrícola Shoppings Petróleo e Gás Imobiliário Logística Consumo Energia -0,50% 0,50% 1,00% 1,50% 12,00% 10,02% 9,45% 10,59% 9,00% Appia Invest Ibovespa IBrX
5 EQUIPE ATENDIMENTO Pedro Henrique Loureiro Tel Agatha Mendes Tel Tel: EQUIPE GESTÃO Marcelo Costa - Diretor Tel costa@appiacapital.com.br Luiz Felipe Mello - Renda Variável Tel luiz.mello@appiacapital.com.br Guilherme Schiller - Multimercado Tel atendimeno.fundos@appiacapital.com.br Este material tem caráter meramente informativo e não deve ser considerado como uma oferta para compra de cotas do Fundo. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. LEIA O PROSPECTO, QUANDO APLICÁVEL, E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Os fundos de ação e multimercados com ação podem estar expostos a significativa concentração de ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Os fundos Appia Invest FIA, Appia Toscana FIM e Appia Institutional FIRF derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas. Estes fundos estão autorizados a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Não há garantia de que os fundos Appia Toscana FIM e Appia Institutional FIRF terão o tratamento tributário para fundos de longo prazo. A Appia Capital não se responsabiliza por eventuais decisões de investimento que possam ser tomadas com base nessas informações. A rentabilidade do Ibovespa, do CDI e da combinação entre 47% IDIV e 53% CDI são meras referências econômicas, e não parâmetros objetivo dos fundos. Administrador: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S/A, com sede na Av. Pres. Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro - RJ, CEP , CNPJ / Serviços de Atendimento ao Cliente (SAC): Fale conosco no endereço ou no telefone SAC: sac@bnymellon.com.br ou Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou no telefone Gestor: Appia Prime Gestão de Recursos LTDA., com sede na Avenida Atlântica, 4240 Loja 231, Rio de Janeiro - RJ, CEP , CNPJ / , telefone +55 (21) , atendimento.fundos@appiacapital.com.br, site
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