O QUE ESTÁ ACONTECENDO COM A CHINA?

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1 O QUE ESTÁ ACONTECENDO COM A CHINA? 02 de outubro de Fabiana D Atri Conselho Empresarial Brasil China Café China

2 CHINA: POR QUE ESTAMOS MAIS PREOCUPADOS? 1. Sucesso da China em manter o crescimento firme tem sido questionado; 2. Percepção é que China parou de rodar e que governo está perdido na condução da política econômica ; 3. A rápida desaceleração da indústria e do setor de construção não tem sido compensada pelo consumo. 4. Próximos anos serão marcados pela combinação do crescimento mais próximo de 5% (e não 6% como pensávamos anteriormente). Um cenário mais otimista viria de avanços graduais das reformas estruturais que, por ora, estão frustrando as expectativas. 5. Podemos esperar alguma notícia positiva do 5º Pleno?

3 TROPEÇOS NA CONDUÇÃO DA POLÍTICA ECONÔMICA E SUAS IMPLICAÇÕES 1. Eventos da depreciação do RMB e da correção da bolsa trouxe à tona questionamentos sobre o quão confiáveis são as estatísticas chinesas 2. Aumento do risco financeiro com correção da bolsa 3. Como administrar a saída de capital

4 9/29/ /29/2008 1/29/2009 3/29/2009 5/29/2009 7/29/2009 9/29/ /29/2009 1/29/2010 3/29/2010 5/29/2010 7/29/2010 9/29/ /29/2010 1/29/2011 3/29/2011 5/29/2011 7/29/2011 9/29/ /29/2011 1/29/2012 3/29/2012 5/29/2012 7/29/2012 9/29/ /29/2012 1/29/2013 3/29/2013 5/29/2013 7/29/2013 9/29/ /29/2013 1/29/2014 3/29/2014 5/29/2014 7/29/2014 9/29/ /29/2014 1/29/2015 3/29/2015 5/29/2015 7/29/2015 9/29/2015 CHINA: TAXA DE CÂMBIO (USD/RMB) CHINA: TAXA DE CÂMBIO (USD/RMB). Fonte: Bloomberg FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

5 8/22/2014 9/22/ /23/2014 China: diferença entre CNH (Hong Kong) e CNY (China). Fonte: Bloomberg 11/23/ /24/2014 1/24/2015 2/24/2015 3/27/2015 4/27/2015 5/28/2015 6/28/2015 7/29/2015 8/29/2015 9/29/2015 CHINA: TAXA DE CÂMBIO GAP ENTRE CNH (HONG KONG) E CNY (CHINA) CNY (China mainland) CNH (Hong Kong) FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

6 VARIAÇÃO ANUAL DO YUAN (EM RELAÇÃO AOS PREÇOS NA PONTA) - EM PERCENTUAIS. FONTE BLOOMBERG- CHINA: TAXA DE CÂMBIO - VARIAÇÃO ANUAL DO YUAN (EM RELAÇÃO AOS PREÇOS NA PONTA) ATÉ AGORA UNS 3%. TOTAL DO ANO DEVE CHEGAR A 5-6% 3.3% 2.47% 2.45% 1.8% 0.3% -1.2% -0.23%-0.23% -0.01%0.01%-0.03%-0.01%0.01% 0.00% 0.00% 0.02% -1.13% -2.7% -4.2% -2.49% -3.28% -3.48% -4.36% -2.82% -5.7% -7.2% -6.51% -6,26% FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

7 Nov 24, 2014 Jan 19, 2015 Shanghai Stock Exchange Composite Index (SSECI)=2505 Cai para 3166, 300 pontos China Securities Regulatory Commission (CSRC) tenta conter financiamento de margem e empréstimos com ações como colaterais Jan Jun. 15, 2015 SSECI chega ao pico de em 12/jun Alta é de mais de 100% em 7 meses Jun. 15, 2015 até agora 15/jun: SSECI cai para Este é o dia que a bolha começa a estourar Agora índice caminha para algo próximo dos 3000 pontos

8 30/07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/2015 CHINA: BOLSA DE SHANGHAI: CORREÇÃO ESTÁ CHEGANDO AO FIM 5,800 4,800 4,744 5,411 4,912 4,308 4,321 4,143 3,800 3,536 3,676 2,800 2,357 2,495 3,223 3,106 3,182 1,800 2,119 FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

9 HÁ ESTATÍSTICAS ALTERNATIVAS PARA TODOS OS GOSTOS MAS EXISTE CONSENSO DE QUE: 1. Crescimento verdadeiro é um pouco menor do que o reportado pelo NBS 2. Há uma tentativa de suavizar a série, usando o deflator do PIB(subestima inflação) 3. Tendência é de desaceleração em qualquer medida 4. É difícil medir setor de serviços, que segue mais forte 5. Diferenças regionais são expressivas

10 DIFERENTES ESTIMATIVAS PARA CRESCIMENTO DO PIB CHINÊS

11 Harry Hu: error is not mainly caused by methodological deficiencies, but instead by political influences

12 01/03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/2015 CHINA: PIB VS LI KEQIANG transportado INDEX em ferrovias (VARIAÇÃO e empréstimos bancários). INTERANUAL) Fonte: Bloomberg China: variação interanual do PIB e do índice Li Keqiang (composto por consumo de energia elétrica, volume PIB oficial índice Li keqiang FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

13 jun/00 dez/00 jun/01 dez/01 jun/02 dez/02 jun/03 dez/03 jun/04 dez/04 jun/05 dez/05 jun/06 dez/06 jun/07 dez/07 jun/08 dez/08 jun/09 dez/09 jun/10 dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 China: variação interanual do PIB e variação sugerida pelo modelo que usa a produção industrial como variável explicativa. Fonte: CEIC CHINA: VARIAÇÃO INTERANUAL DO PIB E VARIAÇÃO SUGERIDA PELO MODELO QUE USA A PRODUÇÃO INDUSTRIAL COMO VARIÁVEL EXPLICATIVA 15.0 variação real do PIB variação do PIB sugerida pela produção industrial FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

14 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 China: variação interanual do PIB nominal e do PIB real. Fonte: CEIC mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 CHINA: VARIAÇÃO INTERANUAL DO PIB NOMINAL E REAL % % % PIB real PIB nominal 25% 20% % % 9.4% 8.3% % 10% % 05% FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

15 CHINA: DIFERENÇAS REGIONAIS ESTÃO CRESCENDO

16 O QUE ESTÁ DE FATO ACONTECENDO NA ECONOMIA CHINESA 1. FORTÍSSIMA DESACELERAÇÃO DOS INVESTIMENTOS E DA INDÚSTRIA 2. NOVA ECONOMIA VS VELHA ECONOMIA 3. SAÍDA DE CAPITAL

17 CHINA: CRESCIMENTO ANUAL DO PIB VS META OFICIAL 16% 14% 15.2% 13.5% 14.3% 13.1% 12.7% 14.2% PIB Meta 12% 10% 08% 7.8% 10.9% 9.1% 8.8% 11.6% 11.3% 9.2% 11.0% 9.9% 9.2% 8.4% 7.6% 10.0% 9.1% 11.3% 8.00% 10.6% 9.6% 9.2% 9.5% 7.7% 7.3% 06% 5.2% 7.00% 7.50% 7.00% 6.5% 04% 4.1% 3.8% 02% 00%

18 China: crescimento anual do PIB (variação interanual). Fonte: Bloomberg Elaboração e projeções: Bradesco CHINA: CRESCIMENTO ANUAL DO PIB FONTE: BLOOMBERG PROJEÇÃO: BRADESCO 18

19 CHINA: INVESTIMENTOS DO SETOR IMOBILIÁRIO (VARIAÇÃO ACUMULADA ATÉ AGOSTO DE CADA ANO) 40% 35% 30% 25% 20% 15% 16.9% 21.3% 26.5% 34.3% 32.1% 30.0% 29.1% 24.2%24.0% 29.0%29.1% 14.7% 34.1% 33.2% 15.6% 19.3% 13.2% 10% 5% 3.5% 0% -5% -2.0%

20 CHINA: LANÇAMENTOS DE IMÓVEIS RESIDENCIAIS (VARIAÇÃO ACUMULADA ATÉ AGOSTO DE CADA ANO) 70% 60% 64.5% 50% 40% 30% 20% 10% 34.7% 17.0% 30.1% 12.2% 14.7% 17.9% 23.4% 12.6% 22.6% 3.3% 0% -10% -20% -8.9% -11.1% -14.4% -17.9% -30%

21 07/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2015 China: vendas de novos imóveis residenciais (mm3m). Fonte: CEIC CHINA: INDICADORES SETOR IMOBILIÁRIO RESIDENCIAL (MM3M) 80% 78.5% 40% 60% 40% 47% 35.2% 46.6% vendas lançamentos investimentos 35% 30% 25% 20% 00% -20% -12.1% 12.2% 19.9% -15.7% 19.5% 20% 18.6% 8.7% 8.8% 15% -11% 10.2% 10% -15% 8.4% 05% -40% 00% FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

22 CHINA: ESTOQUES DE IMÓVEIS

23 primeiro semestre de cada ano. Fonte: CEIC CHINA: INVESTIMENTOS EM ATIVOS FIXOS POR SETOR. VARIAÇÃO INTERANUAL DE JANEIRO A AGOSTO DE CADA ANO 50.0% 48% infraestrutura 45.0% indústria setor imobiliário 40.0% 35.0% 34% 31% 32% 30.0% 25.0% 20.0% 25% 25% 23% 19% 23% 24% 18% 18% 21% 17% 15.0% 10.0% 13% 13% 14% 12% 10% 5.0% 0.0% 0% % FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

24 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 China: produção industrial - variação interanual. Fonte: Bloomberg CHINA: PRODUÇÃO INDUSTRIAL (VARIAÇÃO INTERANUAL) FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

25 ago/08 nov/08 fev/09 mai/09 ago/09 nov/09 fev/10 mai/10 ago/10 nov/10 fev/11 mai/11 ago/11 nov/11 fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15 ago/15 CHINA: EXPORTAÇÕES E IMPORTAÇÕES (VARIAÇÃO EM 12 MESES) 45% 41.6% exportações 35% 25% 28.0% 31.5% 27.5% importações 15% 5% -5% 17.2% 11.1% 4.0% 8.0% 1.9% 6.2% 8.5% 2.7% -4.1% -9.2% -15% -25% -19.2% FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

26 07/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2015 CHINA: QUANTUM DE IMPORTAÇÃO EM EXPORTAÇÃO (VARIAÇÃO EM 12 MESES) 35% 30% 25% 20% 24.39% 29.49% importações exportações 15% 10% 05% 00% -05% 10.03% 9.84% 5.84% -0.71% -10% % -15% -20% FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

27 jul/11 set/11 nov/11 jan/12 mar/12 China: importações (variação em 12 meses). Fonte: CEIC mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 CHINA: IMPORTAÇÕES (VARIAÇÃO EM 12 MESES) 45% 41.1% 35% 36.9% 33.7% 22.3% 25% Commodities (35% do total) Manufaturados (65% do total) 15% 05% -05% 12.6% 10.8% 3.6% 9.4% -2.9% 8.6% 9.3% 1.5% 3.9% 6.8% 1.7% 1.6% -1.6% -15% -19.5% -25% FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

28 PARTICIPAÇÃO DA CHINA NO CONSUMO MUNDIAL DAS PRINCIPAIS COMMODITIES Carvão metalúrgico Carne suína Carvão mineral Alumínio Níquel Cobre Zinco Chumbo Minério de ferro Algodão Soja Arroz Platina Energia hidráulica Milho Paladio Carne de frango Trigo Petróleo Carne bovina Açúcar Gás natural Energia nuclear 25% 22% 20% 17% 17% 15% 12% 11% 8% 5% 31% 30% 30% 30% 50% 50% 48% 47% 45% 45% 43% 43% 0 FONTE: USDA, BOFA 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 ELABORAÇÃO: BRADESCO 72%

29 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 CHINA: IMPORTAÇÕES China: importações, DE em MINÉRIO quantidade, DE de minério FERRO de E ferro SOJA, e soja EM (variação QUANTUM acumulada (VARIAÇÃO em EM 12 MESES) 12 meses). Fonte: CEIC 50% 40% 46.0% minério de ferro soja 31.6% 31.8% 30% 26.0% 27.1% 24.2% 22.8% 20% 17.7% 17.1% 13.4% 10% 13.8% 11.0% 7.7% 9.6% 6.8% 8.5% 8.7% 2.6% 00% -1.7% -1.9% 0.0% -10% -6.7% FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

30 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 CHINA: PREÇO CHINA: DO PREÇO MINÉRIO DO MINÉRIO DE FERRO DE FERRO E INVESTIMENTOS E EM ATIVOS FIXOS FIXOS (VARIAÇÃO INTERANUAL) (VARIAÇÃO INTERANUAL) % % preço do minério de ferro investimentos 22% 20% % % % % 11.2% 14% 12% % 8.9% % FONTE: CEIC PROJEÇÃO: BRADESCO

31 03/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2015 CHINA: MERCADO DE TRABALHO PEA E OCUPAÇÃO (VARIAÇÃO INTERANUAL) 60% 50% 47.42% 48.03% ocupação PEA 60% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 13.43% 10% 00% -10% % -20% % -30% 20% 10% 2.40% 00% -1.84% -10% -20% -30% FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

32 Automóveis Eletrodomésticos Material de construção e decoração Livros e revistas Vestuário Cosméticos Móveis Outros bens de uso diário Artigos esportivos e de lazer Remédios Alimentação Aparelhos de comunicação China: vendas no varejo (variação acumulada em 2015 em relação a 2014). Fonte: CEIC CHINA: VENDAS NO VAREJO (VARIAÇÃO ACUMULADA EM 2015) 42.0% 38.0% 35.0% 28.0% 21.0% 14.0% 7.0% 4.8% 7.3% 8.7% 8.7% 9.6% 10.5% 10.7% 11.1% 12.6% 14.4% 15.4% 0.0% FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

33 ago/07 nov/07 fev/08 mai/08 ago/08 nov/08 fev/09 mai/09 ago/09 nov/09 fev/10 mai/10 ago/10 nov/10 China PPI (YoY). Fonte: bloomberg fev/11 mai/11 ago/11 nov/11 fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15 ago/15 CHINA: ÍNDICE DE PREÇOS AO PRODUTOR (A/A) FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

34 jun/00 set/00 dez/00 mar/01 jun/01 set/01 dez/01 mar/02 jun/02 set/02 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 China: PIB nominal - participação por setor (ótica da oferta). Fonte: CEIC. Elaboração: Bradesco CHINA: PIB COMPOSIÇÃO ÓTICA OFERTA (MÉDIA DE 4 TRIMESTRES) 53% 43% 46.6% 41.6% 45.9% 48.4% 43.3% 45.2% 47.5% 48.7% 43.8% 33% agricultura indústria + construção 23% serviços 13% 10.4% 7.9% 7.8% 7.5% 3% FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

35 01/03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/2015 CHINA: PIB VARIAÇÃO TRIMESTRAL agricultura indústria serviço FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

36 CHINA: FLUXO DE CAPITAL ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 diretos vs variação das compras de moeda estrangeira pelas instituições financeiras (US$ bilhões). Fonte: CEIC jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/ proxy para capital especulativo 100 variação nas compras de moeda estrangeira FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

37 POR QUE ESTÍMULOS MONETÁRIOS (RRR E TAXA DE JUROS) NÃO SURTIRAM EFEITO?

38 Mar-04 Jun-04 Sep-04 Dec-04 Mar-05 Jun-05 Sep-05 Dec-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dec-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Pesquisa do Banco Central da China: percepção dos bancos em relação à demanda por crédito (quanto maior o percentual de respostas, maior é a procura por crédito). POR QUE ESTÍMULOS MONETÁRIOS (RRR E TAXA DE JUROS) NÃO SURTIRAM EFEITO? rise in interest rates (Sep 04) rise in interest rates (May 06) cut in interest rates (Sep 08) 85.2 rise in interest rates (Oct 10) cut in interest rates (June 12) Demand for credit Interest rates

39 ago/01 nov/01 fev/02 mai/02 ago/02 nov/02 fev/03 mai/03 ago/03 nov/03 fev/04 mai/04 ago/04 nov/04 fev/05 mai/05 ago/05 nov/05 fev/06 mai/06 ago/06 nov/06 fev/07 mai/07 ago/07 nov/07 fev/08 mai/08 ago/08 nov/08 fev/09 mai/09 ago/09 nov/09 fev/10 mai/10 ago/10 nov/10 fev/11 mai/11 ago/11 nov/11 fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15 ago/15 China: reservas estrangeiras (US$ bilhões). Fonte: Bloomberg. Elaboração: Bradesco CHINA: RESERVAS ESTRANGEIRAS (US$ BILHÕES) 4,000 3,948 3,200 3,274 3,534 3,557 2,491 2,400 1,946 1,600 1, FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

40 PERGUNTAS AINDA SEM RESPOSTAS Como governo vai reagir à desaceleração atual? Que estímulos ainda são possíveis? Política será tão eficaz como no passado, com as restrições atuais (dívida elevada, taxa de juros baixa, excesso de capacidade instalada, estoques elevados)?

41 HÁ PROBLEMAS ESTRUTURAIS: ELEVADA ALAVANCAGEM 2012 Mercado imobiliário em colapso Problema do endividamento dos governos locais começa a aparecer 2013 Shadow banking, veículos de financiamento de governo locais, dívida das empresas Bolha setor imobiliário Problemas de liquidez no sistema financeiro em junho e dezembro 2014 Shadow banking, veículos de financiamento de governo locais, dívida das empresas Bolha setor imobiliário Aumento dos custos de financiamento para as pequenas empresas 2015 Correção do mercado acionário Depreciação do RMB E a bolha imobiliária? E as atividades de shadow banking? Há mais turbulências para vir

42 China: relação dívida (pública e privada)/pib. Fonte: GS, CEIC CHINA: CRÉDITO/PIB 250 Financiamento governo local Governo Empresas (estatais + privadas) Consumidor FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

43 MAS A CHINA NÃO ESTÁ PRONTA E NEM ESTÁ QUEBRADA!!!!

44 QUANTIA INVESTIDA EM INFRAESTRUTURA COMO % DO PIB: DE 1992 A 2011

45 ESTOQUE DE INFRAESTRUTURA COMO PROPORÇÃO DO PIB FONTE: MCKINSEY GLOBAL INSTITUTE ANALYSIS

46 CHINA: AVANÇO EM INFRAESTRUTURA NOS ÚLTIMOS ANOS Ferrovias, em mil km Rodovias, em mil km Número de aeroportos Capacidade dos portos, em milhões TEU FONTE: MCKINSEY GLOBAL INSTITUTE ANALYSIS

47 INVESTIMENTOS EM INFRAESTRUTURA COMO PROPORÇÃO DO PIB União Europeia Países desenvolvidos histórico necessidade Índia Países emergentes China FONTE: MCKINSEY GLOBAL INSTITUTE ANALYSIS

48 INTERIOR DA CHINA AINDA VAI DEMANDAR MAIS INFRAESTRUTURA FONTE: MCKINSEY GLOBAL INSTITUTE ANALYSIS

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50 E O QUE O CHINÊS ESTÁ PENSANDO? Pew Research Center survey in China: Pesquisas de 15/abril a 27/maio, adultos

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52 E O CENÁRIO POLÍTICO? E AS REFORMAS?

53 Dragonomics: Xi s China Dream is an attempt to restore China s position at the heart of Asia, laying the foundations of an economic empire.

54 Fabiana D Atri 4968.fabiana@bradesco.com.br O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. A reprodução total ou parcial desta publicação é expressamente proibida, exceto com a autorização do Banco BRADESCO ou a citação por completo da fonte (nomes dos autores, da publicação e do Banco BRADESCO). 54 APRESENTAÇÃO PREPARADA COM INFORMAÇÕES DISPONÍVEIS ATÉ DIA 01 DE OUTUBRO DE 2015