Boletim Económico Mensal Monthly Economic Newsletter

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1 Boletim Económico Mensal Monthly Economic Newsletter Economia Moçambicana / Mozambican Economy Sumário Executivo: Economista/ Economist: Fáusio Mussá fausio.mussa@standardbank.co.mz Tal como esperado, a inflação anual medida pelo IPC Moçambique, manteve em Outubro, a tendência ascendente iniciada no mês anterior, com um amento de.pp-pontos percentuais para 1.8% y/y. Esta subida foi motivada por uma inflação mensal de.% m/m, essencialmente determinada pelo aumento de preços na classe de alimentação e bebidas não alcoólicas. Ainda assim, a inflação média anual manteve a tendência decrescente que se observa desde Novembro de 11, fixando-se em.%, i.e..1pp mais baixa que a do mês anterior. Apesar do aumento no preço dos transportes públicos urbanos e da pressão de alguns factores sazonais, somos optimistas de que a inflação média se situe em torno dos % este ano, prevendo-se que comece a subir no primeiro trimestre de 1. O comportamento benigno da inflação permitiu ao Banco de Moçambique cortar este mês, em 1pbpontos base, para o nível de 9.%, a sua taxa de juro de empréstimos overnight aos bancos comerciais, FPC. Trata-se da primeira vez que este instrumento atinge um mínimo histórico de um dígito. Esta medida foi acompanhada pelo corte da taxa de juro da facilidade permanente de depósito, FPD, em.pp para o mínimo histórico de.%. Prevê-se que a política monetária continue acomodativa, estimulando o crescimento do crédito à economia, o que provavelmente implicará um corte adicional da FPC, no primeiro trimestre de 1. Apesar de variar numa banda relativamente mais estreita do que a observada em anos anteriores, o Metical continuou a perder terreno face ao Dólar norte-americano e ao Euro, fechando o mês de Outubro ao nível de 9. MZN/USD e 8.1 MZN/EUR, o que representa depreciações mensais de.% m/m e.% m/m, respectivamente, mas registou ganhos mensais face ao Rand de.% m/m fechando a.9 MZN/ZAR. Em termos anuais a moeda nacional registou em Outubro, depreciações de 8.% a/a contra o Dólar,.8% a/a face ao Euro mas fortaleceu-se.% a/a face ao Rand. Apesar do nível relativamente confortável de reservas, que se traduz num rácio de cobertura de importações pelas exportações de.9 meses, a moeda nacional continua pressionada por uma procura de divisas sazonalmente superior à oferta, o que muito provavelmente irá obrigar uma intervenção para estabilizar o mercado, prevendo-se que o câmbio face ao Dólar se fixe em torno dos. MZN/USD. Tal como no ano passado, Moçambique voltou a cair este ano, 7 pontos, passando para a posição 1 no Doing Business 1, um inquérito dinâmico do Banco Mundial que avalia em 18 economias o nível de facilidade para o desenvolvimento de negócios. Uma das recomendações da missão que o FMI concluiu em Outubro (a quinta avaliação ao abrigo do Instrumento de Apoio à Política Económica - PSI), foi a necessidade de o Governo manter os esforços para a redução do custo de fazer negócios em Moçambique. O FMI fez uma avaliação positiva da economia moçambicana, que permanece robusta, com um crescimento previsto de 7.% este ano, apesar da fragilidade da economia mundial. A agenda de reformas estruturais acordadas com o Governo inclui a criação de bases para um crescimento económico sustentável e inclusivo e a redução da pobreza. Executive Summary: As expected, Mozambique s annual Consumer Price Index (CPI) maintained an increasing trend in October, growing.pp-percentage points to 1.8% y/y. This was mainly driven by a monthly inflation of

2 Boletim Económico Mensal / Monthly Economic Newsletter % m/m on the back of price increases in the food and non-alcoholic beverages category of the CPI basket. Despite this, the average inflation continued to ease, maintaining the trend started in Nov-11, closing the month at.% i.e..1pp lower than the previous month. Despite the increase in urban transport costs and pressure from seasonal factors, we remain optimistic that inflation is likely to average around % this year, with expectations of an increase during the first quarter of 1. The benign inflation data allowed Central Bank to cut by 1basis points this month, its overnight lending facility interest rate, FPC, to a single digit historic low of 9.%. This measure was followed by a.pp cut in the deposit facility interest rate, FPD to.%. We expect monetary policy to remain accommodative, stimulating private sector credit extension, which most probably will translate into another FPC cut during the first quarter of 1. Despite moving in a much narrower band than the one observed in previous years, the Metical continued to lose some ground to the US Dollar and the Euro, closing October at levels of MZN/USD 9. and MZN/EUR 8.1, respectively, which represents monthly depreciations of.% m/m and.% m/m. However, it gained.% m/m to the Rand, closing at.9mzn/zar. At an annual basis, the Metical depreciated 8.% y/y to the US Dollar and.8% to the Euro but gained.% y/y to the Rand. Despite the comfortable level of reserves, which translates into an import cover ratio of.9 months, the Metical remains under pressure of a seasonally higher demand for foreign currency. This most probably will result in an intervention to stabilize the market. We expect stability at the. MZN/USD level. As in the past year, Mozambique has fallen 7 points ranking 1 in the Doing Business 1, a World Bank survey accessing the ease in doing business in 18 economies. One of the recommendations of the IMF mission concluded in October (the fifth review under the PIS-Policy Support Instrument) was the need for the Government to continue the efforts to reduce the cost of doing business in Mozambique. The mission has concluded that the Mozambican economy remains buoyant, with economic growth for this year expected at 7.%, despite the fragility of the world economy. An agenda of structural reforms has been agreed with the Government that includes the creation of a base for sustainable and inclusive economic growth and poverty reduction.

3 Jan/1 Feb/1 Mar/1 Apr/1 May/1 Jun/1 Jul/1 Aug/1 Sep/1 Oct/1 % Jan/1 Feb/1 Mar/1 Apr/1 May/1 Jun/1 Jul/1 Aug/1 Sep/1 Oct/1 % Boletim Económico Mensal / Monthly Economic Newsletter Inflação Durante o mês de Outubro, tal como esperado, observou-se um aumento mensal de preços nas três cidades onde a inflação é medida. Maputo registou a inflação mensal mais baixa, de.7% m/m, seguido da Beira,.9% m/m e Nampula,.% m/m. Infelizmente não está disponível a inflação de Tete, Pemba e outras regiões de forte crescimento no país. Certamente essas cidades iriam revelar variações mensais mais elevadas. O aumento de preço na classe de alimentos e bebidas não alcoólicas foi o principal determinante da inflação mensal. Maputo, que continua a ser a referência da meta de inflação do país, apresentou uma inflação anual historicamente baixa, de 1.9% y/y representando um aumento de.pp face ao mês anterior, e uma média de.77%,.pp mais baixa que a do mês anterior Inflacao - Maputo (Maputo Inflation) Anual (Year on Year) Media (Average) A média do país representada pelo IPC Moçambique que agrega as cidades acima referidas manteve em Outubro, a tendência ascendente iniciada no mês anterior, com um amento de.pp-pontos percentuais para 1.8% y/y. Ainda assim, a inflação média anual manteve a tendência decrescente que se observa desde Novembro de 11, fixando-se em.%, i.e..1pp mais baixa que a do mês anterior. Apesar do aumento no preço dos transportes públicos urbanos e da pressão de alguns facto- Inflation During October, prices has increased on a monthly basis as expected in the cities were inflation is measured. Maputo recorded the lowest inflation at.7% m/m, followed by Beira at.9% m/m and Nampula with.% m/m. Unfortunately inflation for Tete, Pemba and other regions of strong growth in the country are not available. Those would certainly show higher monthly variations. Price increases in the food and non-alcoholic beverages category of the CPI basket was the main driver of this monthly inflation. Maputo remains the reference for the country s inflation targeting. It s annual inflation although historically low, increased.pp to 1.9% y/y, with the average declining.pp to a low of.77%. The country average, calculated trough Mozambique s annual Consumer Price Index (CPI) maintained an increasing trend in October, growing.pp-percentage points to 1.8% y/y. Despite this, the average inflation continued to ease, maintaining the trend started in Nov-11, closing the month at.% i.e..1pp lower than the previous month. Inflacao - Mocambique (Moz Inflation) 18 Anual (Year on Year) 1 Media (Average) Despite the increase in urban transport costs and pressure from seasonal factors, we remain optimistic that inflation is likely to average around % this year, with expectations of an increase during the first quarter of 1.

4 Jan-1 Feb-1 Mar-1 Apr-1 May-1 Jun-1 Jul-1 Aug-1 Sep-1 Oct Aug-11 Oct-11 Feb-1 Apr-1 Jun-1 Aug-1 Oct-1 % Boletim Económico Mensal / Monthly Economic Newsletter res sazonais, somos optimistas de que a inflação média se situe em torno dos % este ano, prevendo-se que comece a subir no primeiro trimestre de 1. Mercado Monetário O comportamento benigno da inflação permitiu ao Banco de Moçambique cortar este mês, em 1pb-pontos base, para o nível de 9.%, a sua taxa de juro de empréstimos overnight aos bancos comerciais, FPC. Trata-se da primeira vez que este instrumento atinge um mínimo histórico de um dígito. Esta medida foi acompanhada pelo corte da taxa de juro da facilidade permanente de depósito, FPD, em.pp para o mínimo histórico de.%. Money Market The benign inflation data allowed Central Bank to cut by 1basis points this month, its overnight lending facility interest rate, FPC, to a single digit historic low of 9.%. This measure was followed by a.pp cut in the deposit facility interest rate, FPD to.%. 1 1 Taxas de Juro (mercado primario) (Primary market interest rates) Os cortes da FPC desde Agosto de 11 totalizam 7 pontos base, muito superior à descida de cerca de pontos base observada na prime rate média dos bancos comerciais. A nossa análise revela que os maiores bancos da praça, com maior capacidade para absorver o efeito negativo sobre os seus resultados de uma margem financeira decrescente efectuaram cortes nas suas taxas de juro de empréstimo (prime rate) numa magnitude mais próxima dos cortes da FPC do que os bancos com um menor balanço, prevendo-se que a prime rate média do mercado continue a cair nos próximos meses. O mercado monetário continua excedentário de liquidez e com escassez de Bilhetes do Tesouro, o que estimula os bancos comerciais a expandirem as suas carteiras de crédito. Dados referentes ao mês de Setembro indicam o crédito à economia continua a crescer, tendose saldado em MT1.9 mil milhões, o que revela uma expansão anual de 1.% a/a. Ainda assim esta expansão é bastante inferior à meta de.8% para o final do ano. Apesar de não estarem disponíveis dados sobre a massa monetária (M) referente ao mês de Setembro, estima-se que este indicador tenha registado uma expansão anual em torno da meta de %. FPC BT 91d (TB) FPD FPC cuts since August 11 totaled 7 basis points, much higher than the bps decline in the commercial banks average prime rate. Our analysis reveals that the bigger banks, with higher capacity to absorb the negative effect on their results of the declining net interest margin have done cuts in their prime lending rates at a higher magnitude than the smaller banks. 1 1 Agregados Monetarios & Prime Rate Monetary Agregates & Prime Rate Credito a Economia (Credit to Economy) y/y% M y/y% Prime rate % Thus, average prime lending rate in the market is likely to continue to ease in coming months.

5 Jan-1 Feb-1 Mar-1 Apr-1 May-1 Jun-1 Jul-1 Aug-1 Sep-1 Oct-1 mio USD (USD millions) Meses (Months) Dec-1 Jan-1 Feb-1 Mar-1 Apr-1 May-1 Jun-1 Jul-1 Aug-1 Sep-1 Oct-1 MT/USD MT/EUR MT/ZAR Boletim Económico Mensal / Monthly Economic Newsletter A política monetária provavelmente continuará acomodativa, para estimular o crescimento do crédito à economia, o que abre espaço para um corte adicional da FPC, no primeiro trimestre de 1. Mercado Cambial Apesar de variar numa banda relativamente mais estreita do que a observada em anos anteriores, o Metical continuou a perder terreno face ao Dólar norte-americano e ao Euro. Fechou o mês de Outubro ao nível de 9. MZN/USD e 8.1 MZN/EUR, o que representa depreciações mensais de.% m/m e.% m/m, respectivamente, mas registou ganhos mensais face ao Rand de.% m/m fechando a.9 MZN/ZAR. Em termos anuais a moeda nacional registou em Outubro, depreciações de 8.% a/a contra o Dólar,.8% a/a face ao Euro mas fortaleceu-se.% a/a face ao Rand. Taxas de Cambio (Foreign Exchange Rates) 1 1 Money market continues to record high levels of liquidity and shortage of Treasury Bill issues, which stimulates lending activity. Sept. data indicates that private sector credit extension continued to grow, closing the month at MT1.9bn, representing an annual growth of 1.% y/y. This remains well below the year-end target of.8% y/y. As regards to money supply (M), despite the September data not being available, we expect it near the % y/y target. Monetary policy is expected to remain accommodative, stimulating private sector credit extension, which most probably will translate into another FPC cut during the first quarter of 1. Foreign Exchange Market Despite moving in a much narrower band than the one observed in previous years, the Metical continued to lose some ground to the US Dollar and the Euro, closing October at levels of MZN/USD 9. and MZN/EUR 8.1, respectively, which represents monthly depreciations of.% m/m and.% m/m. However, gained.% m/m to the Rand, closing at.9mzn/zar. At an annual basis depreciated 8.% y/y to the Dollar and.8% to the Euro but gained.% y/y to the Rand. Despite the comfortable level of reserves, which translates into an import cover ratio of.9 months, the Metical remains under pressure of a seasonally higher demand for foreign currency. MT/USD MT/EUR MT/ZAR Apesar do nível relativamente confortável de reservas, que se traduz num rácio de cobertura de importações pelas exportações de.9 meses, a moeda nacional continua pressionada por uma procura de divisas sazonalmente superior à oferta. Esta situação muito provavelmente irá obrigar uma intervenção para estabilizar o mercado, prevendo-se que o câmbio face ao Dólar se fixe em torno dos. MZN/USD Reservas Internacionais vs Cobertura Imp. (Net International Reserves vs Import Cover) RIL (NIR) USD Meses Cob.Import.(Import Cover Months) 7 1

6 Boletim Económico Mensal / Monthly Economic Newsletter Actividade Económica Tal como no ano passado, Moçambique voltou a cair este ano, 7 pontos, passando para a posição 1 no Doing Business 1, um inquérito dinâmico do Banco Mundial que avalia em 18 economias o nível de facilidade para o desenvolvimento de negócios. Este resultado revela a necessidade de o país acelerar reformas legais e económicas para se manter atractivo ao desenvolvimento de negócios, quando comparado com outras economias. Uma das recomendações da missão que o FMI concluiu em Outubro (a quinta avaliação ao abrigo do Instrumento de Apoio à Política Económica - PSI), foi a necessidade de o Governo manter os esforços para a redução do custo de fazer negócios em Moçambique. Pais (Country): Mocambique 1 1 Variacao (Change) Facilidade em realizar negocios (Ease of Doing Business Rank) 19 1 (7) Iniciar um negocio (Starting a Business) 8 9 (1) Tramitacao para construcao civil (Dealing with Construction Permits) 1 1 Obtencao de electricidade (Getting Electricity) Registo de propriedade (Registering Property) 1 1 Acesso a financiamento (Getting Credit) () Preteccao de investidores (Protecting Investors) 9 () Pagamento de Impostos (Paying Taxes) 1 1 () Comercio alem fronteiras (Trading Across Borders) Cumprimento de contractos (Enforcing Contracts) 1 1 Resolucao de insolvencia (Resolving Insolvency) 1 17 (1) Fonte (Source): Banco Mundial O FMI fez uma avaliação positiva da economia moçambicana, que permanece robusta, com um crescimento previsto de 7.% este ano, apesar da fragilidade da economia mundial. A agenda de reformas estruturais acordadas com o Governo inclui a criação de bases para um crescimento económico sustentável e inclusivo e a redução da pobreza. This most probably will result in an intervention to stabilize the market. We expect stability at the. MZN/USD level. Economic Activity As in the past year, Mozambique has fallen 7 points ranking 1 in the Doing Business 1, a World Bank survey accessing the ease in doing business in 18 economies. This result reveals the need for Mozambique to accelerate legal and economic reforms to improve its attractiveness on doing business, when compared with other economies. One of the recommendations of the IMF mission concluded in October (the fifth review under the PIS-Policy Support Instrument) was the need for the Government to continue the efforts to reduce the cost of doing business in Mozambique. The mission has concluded that the Mozambican economy remains buoyant, with economic growth for this year expected at 7.%, despite the fragility of the world economy. An agenda of structural reforms has been agreed with the Government that includes the creation of a base for sustainable and inclusive economic growth and poverty reduction. Projeccoes (Projections) PIB nominal / Nominal GDP (MT1^) PIB real / Real GDP (%) 7, 7, 8, PIB per capita / Per capita GDP (U$) 1 9 Populacao / Population (1^ hab.),,8, Inflacao media / Average Inflation (%) 1,, 7, Exportacoes / Exports (U$ 1^) Importacoes / Imports (U$1^) Cobertura import./ Import cover (meses/months),,7,8 M (crescimento/ growth %) 8,, 18, Credito a Economia / PSCE (growth %),,8, Base Monetaria / Reserve Money (growth %) 8,, 18,1 Fonte/Source: Governo de Mocambique

7 Boletim Económico Mensal / Monthly Economic Newsletter Nota Este documento foi preparado com base em informação de fontes que o Grupo Standard Bank acredita e são confiáveis. Apesar de todo o cuidado ter sido tomado na elaboração deste documento, nenhum analista ou membro do Grupo Standard Bank fornece qualquer garantia ou aceita qualquer responsabilidade sobre a informação contida neste documento. Todas as opiniões, previsões e estimativas contidas neste documento podem ser alteradas após a sua publicação e a qualquer momento, sem aviso prévio. O desempenho histórico não é indicativo de resultados futuros. Os investimentos e estratégias discutidos aqui podem não ser adequados para todos os investidores ou qualquer grupo particular de investidores. Este documento foi elaborado para efeitos informativos, apenas para clientes do Standard Bank ou potenciais clientes e não deve ser reproduzido ou distribuído a qualquer outra pessoa sem o consentimento prévio de um membro do Grupo Standard Bank. O uso não autorizado deste documento é estritamente proibido. Ao aceitar este documento, concorda ser guiado pelas limitações que existem ou que venham a existir. Copyright 1 Standard Bank Group. Todos os direitos reservados. Disclaimer This research report is based on information from sources that Standard Bank Group believes to be reliable. Whilst every care has been taken in preparing this document, no research analyst or member of the Standard Bank Group gives any representation, warranty or undertaking and accepts responsibility or liability as to the accuracy or completeness of the information set out in this document. All views, opinions, estimates contained in this document may be changed after publication at any time without notice. Past performance is not indicative of future results. The investments and strategies discussed here may not be suitable for all investors or any particular class of investors. This report is intended solely for clients and prospective clients of members of Standard Bank Group and may not be reproduced or distributed to any other person without the prior consent of a member of the Standard Bank Group. Unauthorized use or disclosure of this document is strictly prohibited. By accepting this document, you agree to be bound by the foregoing limitations. Copyright 1 Standard Bank Group. All rights reserved. 7