Banco Central Europeu: rumo da política monetária em 2015?

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1 1 19 de Janeiro de 2015 Banco Central Europeu: rumo da política monetária em 2015? As expectativas relativamente as novas medidas que poderão ser anunciadas pelo Banco Central Europeu (BCE) na sua primeira reunião de política monetária de 2015, têm sido um dos factores que causam oscilações nos mercados nas últimas sessões. De acordo com as previsões, o BCE deverá anunciar a adopção de um programa de compra de dívida pública que poderá ter início já em Janeiro do ano corrente, resultado da evolução débil da economia da região, com destaque para o baixo nível da inflação que em Dezembro do ano transacto caiu 0,2. Por outro lado, a economia da região está a ser penalizada pela instabilidade política na Grécia, que deu origem a incerteza relativa a permanência do país na Zona Euro. Para atingir os objectivos estabelecidos para 2014, crescimento económico de 0,8, taxa de inflação de 0,5 e taxa de desemprego em torno dos 11,6, o banco central foi introduzindo várias medidas ao longo do ano, que visavam estimular o investimento e evitar a queda do nível de preços. Entre as quais, duas injeções de liquidez de longo prazo, a quatro anos, em Setembro e Dezembro de 2014, num valor total de 400 mil milhões de EUR. A primeira consistiria na realização de várias operações de refinanciamento de prazo alargado (ORPA), com maturidade até Setembro de As duas operações permitiriam aos bancos receber liquidez até 7 do stock de crédito que concederam ao sector privado até Abril de 2014, excluindo crédito hipotecário. Numa segunda fase, entre Março de 2015 e Junho de 2016, o BCE realizará operações trimestrais podendo os bancos solicitar liquidez até um máximo de três vezes o montante de crédito líquido de redenções que tenham concedido ao sector privado até Abril de 2014, excluindo hipotecas, acima de um valor mínimo que será definido individualmente para cada banco. Mas, o destaque foi a redução das taxas de juro de referência, em que a taxa de facilidade de depósito atingiu os - 0,20 e a taxa directora situa-se no mínimo histórico de 0,05, com o propósito de incentivar os bancos a procurarem aplicações mais atractivas, como o financiamento das empresas, e deste modo, estimular a actividade, o investimento e a criação de empregos. Por último, o banco central anunciou a compra de dívida titularizada, a partir de Outubro de 2014, através de programas de compra de dois títulos: um focado em obrigações sobre hipotecas e obrigações sobre crédito bancário ao sector público ("covered bonds") e outro centrado em dívida titularizada conhecida por "asset backed securities (ABS)" com créditos a empresas como activos subjacentes. Os programas terão uma duração de dois anos e irão contribuir para que o balanço da instituição se situe entre os 2,5 e os mil milhões de EUR, valor verificado em No entanto, as medidas não surtiram os efeitos pretendido, mantendo-se a economia da região com uma performance aquém do previsto. Por isso, coloca-se a questão: Se a compra de dívida pública por parte do BCE será a medida que poderá impulsionar a economia da Zona Euro para os níveis de crescimento desejados?.

2 DESTAQUES Economia Internacional EUA: A taxa de inflação homóloga desacelerou para os 0,8 em Dezembro de 2014, o que compara com o crescimento de 1, no mês anterior. As previsões apontavam uma descida para os 0,7. Em termos mensais, a inflação caiu 0,4, em linha com o esperado e acima da queda de 0, registada no mês anterior. O número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego registou um aumento de 19 mil para os 16 mil, na semana terminada em 10 de Janeiro de Porém, os dados não representam um sinal de contracção no sector, tratando-se de um ajuste sazonal típico no início de cada ano, época em que são encerrados os postos de trabalho temporários decorrentes da quadra festiva. A evolução das vendas a retalho voltou a desiludir os mercados em Dezembro de 2014, com uma queda de 0,9 face ao mês anterior, o que superou a previsão de uma queda de 0,1. Em Novembro, as vendas cresceram 0,4 quando era esperado um crescimento de 0,7. Desta forma, os dados do sector podem influenciar negativamente nas perspectivas de crescimento para a economia norte-americana em 2015, derivado aos indícios de uma redução no consumo nos próximos meses. Reino Unido: A taxa de inflação homóloga recuou para os 0,5 em Dezembro face aos 1 registados no mês anterior, o que representa um mínimo histórico. As expectativas apontavam uma descida para os 0,7. Note-se que desta forma, os dados reforçam o receio das autoridades da possibilidade de um movimento de deflação importada, o que consolida a intenção das autoridades em manter as taxas de juro de referência nos níveis mínimos num futuro próximo, mantendo-se a taxa directora nos 0,5. Zona Euro: A taxa de inflação homóloga caiu 0,2 em Dezembro de 2014, segundo os dados finais. E desta forma, a economia da região está em deflação, o que era receado pelos investidores internacionais. De acordo com as expectativas dos mercados e as declarações das autoridades, em caso de deflação, o Banco Central Europeu (BCE) iria tomar medidas para estimular a actividade económica. Neste sentido, é esperado que BCE anuncie a adopção de um programa de compra de dívida pública já na próxima semana, data em que será realizada a primeira reunião de política monetária do ano corrente. Destaques desta semana: As atenções estarão centradas na reunião de política monetária do Banco Central Europeu, uma vez que os dados da inflação em Dezembro de 2014 estão a pressionar a economia da região e aumentam as expectativas relativamente as novas medidas do banco central. No entanto, os mercados aguardam que o BCE intervenha através da compra de dívida pública, ou seja, esta primeira reunião poderá ser um indício do rumo que tomará a política monetária em ,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5-1 Fonte:Bloomberg ,2 Fonte: OPEP Economia Mundial PIB Estimativas 1,8-0,6-0,6 Global EUA Zona Euro Zona Euro PIB Trimestral Zona Euro PIB Estimativas Fonte:FMI Estimativas (201/2018). 7,97,7 1,5 1,8 2,5 6 5,6 4,44,1 China Japão Brasil Índia África previsão anterior previsão actual Economias Emergentes Angola: A Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP) divulgou o seu primeiro relatório mensal de 2015, onde indica que a produção do cartel atingiu os 0,20 milhões de barris por dia em Dezembro de 2014, o que correspondeu a uma subida de 140 mil de barris face a produção do mês anterior. A OPEP reviu em baixa a procura do petróleo que produz para os 28,8 milhões de barris por dia em 2015, menos mil barris que o previsto no seu último relatório. A produção de petróleo angolano fixou-se nos 1,64 milhões de barris por dia em Dezembro de 2014, o que compara com uma produção de 1,65 milhões de barris por dia registada em Novembro. No referido período, Angola foi o principal fornecedor da matéria-prima para a China com 16 e a Rússia posicionou-se em segundo lugar com Preço petróleo Brent USD/barril A taxa de inflação homóloga recuou para os 7,48 em Dezembro de 2014 face aos 7,49 registados em Novembro. Neste sentido, a inflação apresentou uma queda de 0,21 quando comparado com igual período do ano anterior. Em termos mensais, o nível geral de Índice de Preços registou uma variação positiva de 0,7, em que a classe Bens e Serviços Diversos foi a que registou o maior aumento de preços com 1,6. Destacam-se também os aumentos dos preços verificados nas classes Vestuário e Calçado com 1,25; Mobiliário, Equipamento Doméstico e Manutenção com 1,17 e Bebidas Alcoólicas e Tabaco com 1, Fonte: AIE. 2

3 MERCADO CAMBIAL O euro continua a registar quedas expressivas face ao dólar norte-americano, pressionado pelos dados económicos negativos na Zona Euro. A moeda única aproximou-se dos níveis mínimos de 200 e está a transaccionar nos 1,1628. Note-se que o euro está a desvalorizar face ao franco suíço como resultado da medida do banco central da Suíça e encontra-se nos 0,9801 CHF. Moedas Fecho 1 Dia MTD YTD Max Min USD Index 82,75 0, 1,59,9 82,75 78,91 EUR/USD 1,1-0,8-1,9-4,45 1,40 1,1 EUR/CHF 1,21 0,01 0,89 1,76 1,24 1,20 GBP/USD 1,66 0,07-1,71 0,25 1,72 1,55 USD/JPY 104,09-0,6-1,24 1,17 105,44 96,57 Moedas emergentes Variação USD/ZAR 10,67-0,15 0,8-1,6 11,9 9,55 USD/CNY 6,14 0,00 0,49-1,45 6,27 6,04 USD/BRL 2,24 0,27 1,24 5,64 2,45 2,15 USD/AKZ 97,61 0,00-0,60 0,00 99,19 95,86 EUR/AKZ 128,18 0,45 0,00 4,65 16,7 126,10 1 Ano Taxas de Câmbio 104 1, , , EUR/AOA USD/AOA 9 1,0 mai/14 set/14 jan/15 MERCADO de ACÇÕES O principal índice accionista da Suíça desvalorizou cerca de 12,52 e está a transaccionar em torno dos 7, pontos, o que corresponde aos níveis mínimos verificados em Dezembro de 201. O mercado accionista foi penalizado pela decisão do Banco Central de remover o limite mínimo de 1,20 indicativo para a taxa de câmbio do franco suíço face ao euro. Variação 1 Ano Índices Fecho 1 Dia MTD YTD Max Min Dow Jones (EUA) ,45 0,11,2, , ,4 S&P 500 (EUA) 2.00,7 0,,77 8, , ,05 Nasdaq (EUA) 4.580,27 0,50 4,82 9, ,27.581,05 Dax 0 (Alemanha) 9.470,17 0,08 0,67-0, , ,91 FTSE (Inglaterra) 6.819,75 0,20 1, 1, , ,91 PSI20 (Portugal) 5.942,78 0,60-0,61-9, , ,81 Nikkei 225 (Japão) ,59-0,2 0,00-5, ,22 1.5,91 Bovespa (Brasil) ,15 1,65 9,78 18, , ,8 CSI 00 (China) 2.8,29 1,17 0,00 0, , ,76 SA All Shares (África do Sul) ,02-0,4-0,85 10, , ,67 MSCI World (Global) 408,0 0,25 2,44 5,90 408,77 46,68 MSCI Emerging Markets ,52-0,01 1,81 7, , ,11 Índices MSCI MSCI Emergentes MSCI Global MERCADO de MATÉRIAS-PRIMAS Os preços do crude permanecem a transaccionar em queda, reflexo da revisão em baixa para a procura do petróleo produzido pela Organização dos Países Exportadores de Petróleo. O barril de WTI atingiu os 46,25 USD e o barril de Brent situa-se nos 48,27 USD. Variação 1 Ano Commodities Fecho 1 Dia MTD YTD Max Min Commodities Ene rgia WTI Crude 95,96 1,49-2,25-2,50 110,70 91, Ouro (USD/onça) Brent 10,19 0,71-2,67-6,87 117,04 101, Gás Natural 4,07 0,52 5,12-2, 4,88, Metais preciosos Ouro 1.287,82-0,14 0,41 6, , ,52 1. Prata 19,47-0,19-4,55 0,00 24,50 18, Outros Alumínio 2.086,50 0,11 5,46 18, , , WTI (USD/barril) 60 Cobre 16,05 0,2-2,45-5,87 7,70 288, Baltic Dry 1.147,00 2,50 51,92-49,6 2.7,00 72,00 Commodities (CRY) 292,75 0,48-0,57 4,49 1,27 272,04

4 MERCADO de TAXAS DE JURO Os mercados de dívida soberana das economias de referência continuam estáveis, com taxas de juro de dívida de longo prazo em mínimos históricos. Na Zona Euro, as expectativas relativas ao anúncio de um programa de compra de dívida por parte do BCE estão a pressionar as taxas, encontra-se a taxa de juro a 10 anos da Alemanha nos 0,474. Pe ríodo Fe cho Se mana M ê s Ano M ax M in M 0,2 0,00 0,2-0,01 0,2 0,2 6M 0, 0,00 0,2-0,02 0,2 0,2 12M 0,55 0,00 0,55-0,0 0,55 0,55 Zona Euro - EURIBOR M 0,20 0,00 0,20-0,08 0,20 0,20 6M 0,0 0,00 0,0-0,09 0,0 0,0 12M 0,49 0,00 0,48-0,07 0,48 0,48 Angola - Luibor O/n 0,0 0,00 0,00-0,02 0,06 0,0 1M 0,07 0,00 0,00 0,00 0,08 0,07 M 0,07 0,00 0,00 0,00 0,09 0,07 6M 0,08 0,00 0,00 0,00 0,09 0,08 12M 0,10 0,00 0,00 0,00 0,11 0,09 Taxas de Juro de Longo Prazo (5Y e 10 Y) EUA - Treasury 2 anos 0,52 0,01 0,14 0,14 2,61 2,61 EUA - Treasury 5 anos 1,75 0,02 0,01 0,01 0,02 0,02 Legenda da visão: Muito Positiva Variação (bps) Var. 1 Ano (bps) 0, 0, 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0-0,1-0, Taxas de Mercado Monetário JP Morgan Global spread Bonds Emerging Markets versus EUA 10 anos 0 Euribor 6 meses Ouro (USD/onça) Angola: curva de taxas de juro Luibor Positiva Negativa Muito Negativa O/n 1M M 6M 12M Fonte: BNA AGENDA DE EVENTOS ECONÓMICOS Banco Central Nível actual Última alteração Movimento no Próxima Data valor Ciclo reunião Previsão Banco Central Europeu - BCE 0,05 Nov p.b. -95 p.b. 22/01/2015 manutenção Reserva Federal dos EUA - FED 0,060 Out p.b. -512,5 p.b. 28/01/2015 manutenção Banco de Inglaterra - BoE 0,50 Nov p.b p.b. 05/02/2015 manutenção Banco do Japão 0,10 Dez p.b. -40 p.b. 21/01/2015 manutenção Banco Nacional de Angola 8,75 Out p.b p.b. 26/01/2014 manutenção Banco Central do Brasil 11,15 Out p.b. -75 p.b. 21/01/2015 manutenção Banco de África do Sul 5,75 Nov p.b. p.b. 29/01/2015 manutenção Os investidores estarão atentos a reunião do Banco Central Europeu, sendo esperado o anúncio de novas medidas, tais como a compra de dívida pública. O Banco do Japão também irá realizar a sua primeira reunião de política monetária de 2015, com expectativas de manutenção da política em vigor. 4

5 Indicadores Económicos 5 Economias Desenvolvidas País Indicador Económico Data/ Hora (UTC) Periodo Última Informação Japão Produção industrial MoM 19/01/ :0 Nov F Japão Produção industrial YoY 19/01/ :0 Nov F Japão Índice de confiança do consumidor 19/01/ :00 Dez Alemanha PPI MoM 20/01/ :00 Dez Alemanha PPI YoY 20/01/ :00 Dez Alemanha ZEW - Situação económica corrente 20/01/ :00 Jan Alemanha ZEW - Expectativas económicas 20/01/ :00 Jan Zona Euro ZEW - Expectativas económicas 20/01/ :00 Jan EUA NAHB - Índice de preços das habitações 20/01/ :00 Jan Japão Índice coincidente 21/01/ :00 Nov F Japão "Leading Index" 21/01/ :00 Nov F Reino Unido Subsídio de desemprego 21/01/ :0 Dez Reino Unido Subsídio de desemprego 21/01/ :0 Dez -26.9K -- Reino Unido ILO - Taxa de desemprego trimestral 21/01/ :0 Nov EUA MBA - Hipotecas 21/01/2015 1:00 Dez Canadá Comité de política monetária 21/01/ :00 Dez Japão Comité de política monetária 21/01/2015 Dez 80T -- França Markit - PMI manufacturas 22/01/ :00 Jan P França Markit - PMI serviços 22/01/ :00 Jan P Expe ctativas Analistas França Markit - PMI compósito 22/01/ :00 Jan P -- #VALOR! Alemanha Markit/BME - PMI manufacturas 22/01/ :0 Jan P Alemanha Markit - PMI serviços 22/01/ :0 Jan P Alemanha Markit/BME - PMI compósito 22/01/ :0 Jan P Zona Euro Markit - PMI manufacturas 22/01/ :00 Jan P Zona Euro Markit - PMI serviços 22/01/ :00 Jan P Zona Euro Markit - PMI compósito 22/01/ :00 Jan P Itália Encomendas industriais MoM 22/01/ :00 Nov Itália Encomendas industriais YoY 22/01/ :00 Nov Itália Vendas industriais MoM 22/01/ :00 Nov Itália Vendas industriais YoY 22/01/ :00 Nov Itália Vendas a retalho MoM 22/01/ :00 Nov Itália Vendas a retalho YoY 22/01/ :00 Nov Zona Euro Taxa de juro directora 22/01/2015 1:45 Dez Zona Euro Taxa de facilidade de depósito 22/01/2015 1:45 Dez EUA Pedidos iniciais de subsídio de desemprego 22/01/ :0 Dez EUA Pedidos continuados de subsídio de desemprego 22/01/ :0 Dez EUA FHFA - Índice de preços de habitações MoM 22/01/ :00 Nov EUA Vendas de habitações MoM 2/01/ :00 Dez EUA Vendas de habitações 2/01/ :00 Dez 4.9M -- EUA "Leading Index" 2/01/ :00 Dez Alemanha Índice de preços das habitações MoM 24/01/ /28 Dez Economias Emergentes País Indicador Económico Data da Divulgação Pe riodo Última Informação China PIB QoQ 19/01/ /21 4º Trim China PIB YoY 19/01/ /21 4º Trim Brasil IBGE - Taxa de inflação MoM 19/01/ /22 Jan Brasil IBGE - Taxa de inflação YoY 19/01/ /22 Jan China Vendas a retalho YTD 19/01/ /21 Dez China Vendas a retalho YoY 19/01/ /21 Dez China Produção industrial YoY 19/01/ /21 Dez Brasil Comité de política monetária 21/01/2015 Dez China HSBC - PMI manufacturas 2/01/ :45 Jan P Expe ctativas Analistas

6 Research ATLANTICO RESEARCH Página Bloomberg: ATLO <GO> DISCLAIMER: Este documento foi elaborado com base em informação obtida em fontes consideradas fiáveis, mas a sua precisão não pode ser totalmente garantida. O conteúdo deste documento não constitui recomendação para investir, desinvestir ou manter o investimento nos activos aqui descritos ou em qualquer outro, como não constitui oferta, convite, nem solicitação para a compra ou venda dos instrumentos referidos. Este documento não deve ser utilizado na avaliação dos instrumentos nele referidos, não podendo o ATLANTICO ser responsabilizado por qualquer perda, directa ou potencial, decorrente da utilização deste documento ou dos seus conteúdos. O ATLANTICO, ou os seus colaboradores, poderão deter posições em qualquer activo mencionado nesta publicação. A reprodução de parte ou totalidade desta publicação é permitida, sujeita a indicação da fonte. 6