Diário do Mercado I 15 de dezembro de 2016 Citi Corretora

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1 Diário do Mercado I 15 de dezembro de 2016 Citi Corretora Market Overview Fechamento: O Ibovespa encerrou a sessão em queda de 1,80%, a pontos, acelerando o movimento de baixa após a decisão do Fed de elevar os juros em 0,25 pp, como esperado, mas com a Yellen, em conferência, adotando um tom mais hawkish ao dizer que a economia tem reagido positivamente e está se aproximando dos objetivos de médio e longo prazo do Fed. Dentre as principais contribuições para o movimento de baixa do índice, destacamos os setores siderúrgico, mineração, varejo e energia. Bolsas de valores internacionais apresentaram queda. Na agenda de indicadores econômicos, saldo nos EUA veio mais fraco, com vendas no varejo e produção industrial decepcionando. O dólar reverteu queda após as projeções do Fed sinalizarem 3 altas de juros, em vez de 2 aumentos vistos nas previsões anteriores. Os DIs futuros mais longos apresentarm alta. O volume financeiro do Ibovespa totalizou R$6,8 bilhões. Mercado hoje: As bolsas asiáticas fecharam novamente em direções opostas nesta quinta-feira, em reação à comunicação mais dura do Fed e revisão das projeções de juros que embutiram mais uma alta de juros, o que poderá resultar em três altas de juros até No Japão, o índice Nikkei fechou em ligeira alta de 0,10%. Na China, o índice Shanghai Composto fechou em queda de 0,73%, cotado a pontos. As bolsas europeias e os futuros de NY operam sem força. O Euro Stoxx registra alta de 0,77%. As bolsas europeias são beneficiadas pela recuperação do preço do petróleo e desvalorização do euro frente ao dólar, que beneficia papéis de empresas exportadoras. O S&P futuro opera em ligeira alta e os investidores ainda se ajustam ao tom mais duro do Fed. A agenda do dia é intensa e traz como destaque: a divulgação da inflação CPI, índice de atividade Empire State de Nova York e do Fed da Filadélfia, PMI de Manufaturas, novos pedidos de seguro-desemprego e índice de confiança do construtor. Os mercados locais devem operar na defensiva na sessão de hoje, ainda sob efeito do resultado da reunião de política monetária do Fed que sinalizou um aperto mais intenso dos juros. Na agenda econômica, o IGP-10 de dezembro mostrou alta de 0,20% (M/M), número ligeiramente acima da mediana das expectativas de mercado de 0,17% (M/M) e acelerou em relação ao mês de novembro, quando registrou alta de 0,06% (M/M). O IBC-BR (índice de atividade do BC), que serve como uma proxy do PIB, apresentou queda de 0,48% (M/M) e -5,28% (A/A) em outubro, número ligeiramente melhor que a mediana das expectativas que apontavam para queda de 0,60% (M/M) e -5,5% (A/A). Empresas & Setores Telefonica Brasil: Vivo otimista com iniciativas digitais e a nova regulamentação (pg.4) Ibovespa Intra Day Performance (%) Fe c h. Dia S e m. Mê s Ano Ibovespa (1,8) (5,2) (6,0) 34,3 IBX (1,8) (5,2) (6,0) 32,3 S&P (0,8) 0,5 2,5 10,2 Dow Jones (0,6) 1,2 3,5 13,6 Nasdaq (0,5) 0,8 2,1 8,6 Dólar Ptax 3,310 (0,7) (2,3) (2,5) (15,2) Maiores Altas/Baixas Ibovespa (%) Código Compa nhia V a r. SUZB5 Suzano 2,86 KLBN11 Klabin 2,41 FIBR3 Fibria² 1,17 BRFS3 Brasil Foods² 0,34 BRKM5 Braskem 0,27 GOAU4 Met. Gerdau¹ - 7,01 KROT3 Kroton - 6,87 ESTC3 Estácio - 6,80 GGBR4 Gerdau - 6,76 LAME4 Lojas Americanas - 6,19 Performance por Setor (%) Utilities Consumo & Varejo Financials Materials Transp. & Infra- Telecom, Mídia & Imobiliário Ibovespa Industrials Energia Saúde & Educação -4,6-3,5-2,5-0,9-1,0-1,1-1,1-1,3-1,3-1,6-1,8 Fontes: Bloomberg, Ibovespa ANALISTAS RESPONSÁVEIS: Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Pag 1 de 5

2 MONITOR DE MERCADO Pag 2 de 5

3 AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS Segunda, 12/dez Período Anterior Expec. 08h25 Brasil Pesquisa Focus 17h00 EUA Orçamento mensal Nov -$44.2b -$99.5b Terça, 13/dez Período Anterior Expec. 00h00 China Produção industrial a/a Nov 6,10% 6,10% 00h00 China Vendas no varejo a/a Nov 10,00% 10,20% 05h00 Alemanha IPC m/m Nov 0,10% 0,10% 08h00 Alemanha Pesquisa ZEW (Expectativas) Dez 13,80 14,00 07h30 R. Unido IPC m/m Nov 0,10% 0,20% 07h30 R. Unido IPP m/m Nov 0,60% 0,20% 09h00 Brasil Vendas a varejo m/m Out -1,00% -0,30% 09h00 EUA NFIB Otimismo pequenos negócios Nov 94,90 96,50 11h30 EUA Índice de preços de importação m/m Nov 0,50% -0,30% Quarta, 14/dez Período Anterior Expec. 02h30 Japão Produção industrial m/m Out 0,10% -- 22h30 Japão Nikkei - PMI Manufatura (Prévia) Dez 51, h00 Z. Euro Produção industrial m/m Out -0,80% 0,20% 09h00 Brasil IBGE - Volume do setor de serviços a/a Out -4,90% -- 11h30 EUA Adiantamento de vendas no varejo m/m Nov 0,80% 0,30% 11h30 EUA IPP Demanda final m/m Nov 0,00% 0,10% 12h15 EUA Produção industrial m/m Nov 0,00% -0,20% 13h00 EUA Estoques de empresas Out 0,10% -0,10% 17h00 EUA Reunião FOMC - Decisão Taxa de Juros 14/dez 0,25-0,50% 0,50-0,75% Quinta 15/dez Período Anterior Expec. 06h30 Alemanha Markit - PMI Manufatura (Prévia) Dez 54,30 54,50 07h30 R. Unido Vendas no varejo m/m Nov 2,00% 0,00% 10h00 R. Unido Reunião BOE - Decisão Taxa de Juros/QE 15/dez 0,25% 0,25% 07h00 Z. Euro Markit - PMI Manufatura (Prévia) Dez 53,70 53,70 08h00 Brasil FGV - IGP-10 Dez 0,06% 0,07% 08h30 Brasil IBC-Br - Atividade econômica m/m Out 0,15% -0,55% Brasil CNI - Confiança da Indústria Dez 51,70 -- Brasil CNI -Confiança do Consumidor Dez 103, h30 EUA Saldo em conta corrente 3Q -$119.9b -$111.0b 11h30 EUA Índice Empire State Nova York Dez 1,50 2,60 11h30 EUA IPC m/m Nov 0,40% 0,20% 11h30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 10/dez 258 mil -- 11h30 EUA Fed da Filadélfia - Panorama dos negócios Dez 7,60 9,00 12h45 EUA Markit - PMI Manufatura (Prévia) Dez 54, h00 EUA NAHB - Índice do mercado habitacional Dez 63,00 63,00 Sexta 16/dez Período Anterior Expec. 08h00 Z. Euro Balança comercial Out 24.9b 25.0b 08h00 Z. Euro IPC m/m Nov -- -0,10% 08h00 Brasil FGV - IPC-S 15/dez 0,15% -- 11h30 EUA Construção de casas novas Nov 1323 mil 1230 mil A definir Período Anterior Expec. 12/dez-19/dez Brasil Arrecadação Federal Nov R$148,7 bi -- Pag 3 de 5

4 Empresas & Setores Telefonica Brasil Vivo otimista com iniciativas digitais e a nova regulamentação Ontem, a Vivo realizou um encontro entre analistas e investidores com seu CFO, Sr. David Melcon e o time de RI em São Paulo. No geral, a administração está otimista com o atual estado das operações e com a regulamentação no Brasil. Aqui estão os principais destaques: Qualidade ainda no foco, mas agora com iniciativas digitais Enquanto a Vivo não disponibilizou nenhum guidance (apenas o Capex de R$24 bilhões para , em linha com o nosso modelo), a administração acredita que a companhia continuará prosperando em segmentos de alto valor agregado (dados móveis, banda larga, TV paga e o mercado corporativo) para alavancar os investimentos passados em rede e serviços top para os consumidores. Apesar do fato de que os competidores tenham fechado o gap para a cobertura 3G da Vivo, a sua vantagem na cobertura 4G e a manutenção de sua posição de liderança no mercado pós-pago a Vivo atende 36% dos usuários 4G no Brasil. A Vivo planeja continuar forçando a convergência (venda cruzada de diferentes serviços para o mesmo cliente) e melhorias no Back-office (CRM, Cloud, Data Centers, etc) para manter talvez ainda ampliar a percepção de qualidade perante competidores. A administração espera iniciativas digitais para não apenas trazer receitas adicionais, mas para favorecer o corte de custos, com ganhos de eficiência em call centers. Também, o novo CEO da Vivo, Sr. Eduardo Navarro, foi um dos principais responsáveis pela melhora no uso da digitalização na Espanha o seu conhecimento pode trazer uma contribuição importante para a Vivo nesse processo. Nova regulamentação próxima? A administração da Vivo não discutiu os termos quantitativos de ganhos potencias com a transformação das concessões em autorizações. O Senado aprovou o projeto de lei, que ainda precisa ser sancionado pelo Presidente. Entretanto, a Anatel ainda precisa definir os investimentos em banda-larga que serão necessários como contrapartida até 2025, o que deve ser anunciado no 1S17. Esperamos que essa revisão regulatória traga dois benefícios a Vivo. Primeiro, maior flexibilidade de capex, já que não teria mais que manter milhares de telefones públicos que se tornaram obsoletos devido a falta de uso. Segundo, potencial monetização de ativos, já que a Vivo poderia vender as propriedades imobiliárias que teriam de ser retornadas ao governo quando sua concessão expirasse em Calculamos um VPL de R$4,4 bilhões com essa regulamentação, ou 6% do valor de mercado da Vivo e acreditamos que os investidores irão gostar da sua aprovação/ implementação. Fonte: Citi Research (baseado em Telefonica Brasil - Alert: Vivo upbeat about digital initiatives and new regulation, de Lucio Aldworth, publicado em 14/12/2016) Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Neutro VIVT4 R$ 48,00 R$ 41,93 14,5 Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ R$ 75,7 R$ 49,85 R$ 30,46 Vs. Ibov 1 Mês (2,5) (0,0) 3 Meses (8,4) (8,9) 12 Meses 18,6 (11,1) Múltiplos (x) 2016E 2017E VE/EBITDA 5,6 5,3 P/L 17,1 16,5 1) Consenso Bloomberg Pag 4 de 5

5 Informações Importantes: Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro & Larissa Nappo ( Analistas ), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. (ii) A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelo Analista neste relatório de análise. (iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: Pag 5 de 5