Diário do Mercado I 18 de novembro de 2016 Citi Corretora

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1 Diário do Mercado I 18 de novembro de 2016 Citi Corretora Market Overview Fechamento: O Ibovespa encerrou a sessão em queda de 1,63%, a pontos, em direção oposta à das bolsas de valores internacionais, após Yellen sinalizar que o Fed está perto de elevar a taxa de juros e que o caminho será gradual, em meio à continuação do fortalecimento da economia americana. Na agenda de indicadores econômicos, o índice de preços ao consumidor dos EUA subiu 0,4% em outubro na comparação mensal, em linha com as expectativas, e 1,6% na variação anual, o maior ritmo de alta em dois anos, corroborando a expectativa de que os juros por lá devem avançar em breve. No Brasil, o IBC-BR de setembro apresentou alta de 0,15% (M/M), abaixo das expectativas e ainda mostra uma trajetória de recuperação bastante gradual da atividade. Taxas de contratos futuros de juros longos subiram, influenciadas pelo avanço dos rendimentos de Treasuries no exterior, após sinalização da Yellen sobre a elevação da taxa de juros. O volume financeiro do Ibovespa totalizou R$ 8,5 bilhões. Mercado hoje: As bolsas asiáticas fecharam em direções opostas na sessão desta sexta-feira. No Japão, o índice Nikkei fechou em alta de 0,59%, impulsionado por dados positivos dos Estados Unidos e comentários da presidente do Fed, Janet Yellen, que levaram o iene a se enfraquecer frente ao dólar. Na China, o índice Shanghai Composto caiu 0,49%, em meio à expectativa de saída de fluxo de capital da economia chinesa, em busca por yields mais altos no mercado de treasuries. As bolsas europeias e futuros de NY operam em queda nesta manhã, em resposta à fraqueza das commodities e à alta do dólar. O Euro Stoxx opera em queda de 0,58%. Declarações do presidente do BCE, Mario Draghi, que sinalizou que a instituição continuará agindo de acordo com a necessidade, usando todos os instrumentos disponíveis, ajudam a limitar as perdas nesta manhã. Nos Estados Unidos, o S&P futuro também opera em queda e ecoa os sinais de proximidade da alta dos juros do Fed, pressionando o rendimento das treasuries e dólar para cima e commodities para baixo. O movimento de fortalecimento do dólar que embute a perspectiva de alta dos juros dos Estados Unidos, reforçada ontem pela presidente do Fed, Janet Yellen, deve influenciar nos mercados locais em dia de agenda fraca que traz apenas a segunda prévia do IGP-M de novembro como destaque. O índice desacelerou para 0,02% (M/M) em novembro, de 0,16% (M/M) em outubro. Empresas & Setores Ibovespa Intra Day Performance (%) Fe c h. Dia S e m. Mê s Ano Ibovespa (1,6) (5,5) (7,9) 37,9 IBX (1,6) (5,4) (8,0) 36,0 S&P ,5 0,9 2,9 7,0 Dow Jones ,2 0,5 4,2 8,5 Nasdaq ,7 2,4 2,8 6,5 Dólar Ptax 3,405 (0,4) 2,9 7,0 (12,8) Maiores Altas/Baixas Ibovespa (%) Código Compa nhia V a r. JBSS3 JBS 6,81 RUMO3 Rumo 6,04 FIBR3 Fibria² 3,70 SUZB5 Suzano 3,27 GGBR4 Gerdau 1,67 CPLE6 Copel - 4,43 RENT3 Localiza - 4,13 PCAR4 Pão de Açúcar - 4,08 CSAN3 Cosan - 4,05 SMLE3 Smiles - 4,02 Performance por Setor (%) Materials Transp. & Infra- Consumo & Varejo Imobiliário Saúde & Educação Telecom, Mídia & Ibovespa Industrials -1,5-1,6-1,6-1,8-0,7-0,8 1,5 0,8 Natura: Cortamos estimativas para 2016 por conta do fraco 3T16 e destaques do Dia do Investidor: Segmentação das vendas diretas, iniciativas de varejo e operações internacionais (pg.4) Utilities Financials Energia -2,0-2,3-2,6 Fontes: Bloomberg, Ibovespa ANALISTAS RESPONSÁVEIS: Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Pag 1 de 5

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3 AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS Segunda, 14/nov Período Anterior Expec. 00h00 China Produção industrial a/a Out 6,10% 6,20% 00h00 China Vendas no varejo a/a Out 10,70% 10,70% 02h30 Japão Produção industrial m/m Set 0,00% -- 08h00 Z. Euro Produção industrial m/m Set 1,60% -1,00% 08h25 Brasil Pesquisa Focus Terça, 15/nov Período Anterior Expec. 05h00 Alemanha PIB t/t (Prévia) 3T 0,40% 0,30% 08h00 Alemanha Pesquisa ZEW - Situação atual Nov 59,50 61,40 07h30 R. Unido IPC m/m Out 0,20% 0,30% 08h00 Z. Euro Balança comercial Set 23.3b 22.1b 08h00 Z. Euro PIB t/t (Prévia) 3T 0,30% 0,30% 11h30 EUA Índice Empire State, manufatura em Nova York Nov -6,80-2,50 11h30 EUA Adiantamento de vendas no varejo m/m Out 0,60% 0,60% 13h00 EUA Estoques de empresas Set 0,20% 0,20% Quarta, 16/nov Período Anterior Expec. 07h30 R. Unido Taxa de desemprego Set 4,90% 4,90% 08h00 Brasil FGV - IPC-S 15/nov 0,39% -- 08h00 Brasil FGV - IGP-10 Inflação Nov 0,12% -- 11h30 EUA IPP Demanda final m/m Out 0,30% 0,30% 12h15 EUA Produção industrial m/m Out 0,10% 0,20% 13h00 EUA NAHB Índice do mercado habitacional Nov 63,00 63,00 Quinta 17/nov Período Anterior Expec. 08h00 Z. Euro Produção de construção m/m Set -0,90% -- 08h00 Z. Euro IPC m/m Out 0,40% 0,30% Brasil IBC-BR Atividade econômica m/m Set -0,91% -- Brasil CNI - Confiança da Industria Nov 52, h30 EUA Construção de casas novas Out 1,05mi 1,16mi 11h30 EUA IPC m/m Out 0,30% 0,40% 11h30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 12/nov 254mil -- 11h30 EUA Fed da Filadélfia - Panorama dos negócios Nov 9,70 8,00 Sexta 18/nov Período Anterior Expec. 05h00 Alemanha IPP m/m Out -0,20% 0,20% 07h00 Z. Euro BCE - Conta corrente Set 29.7b -- 05h00 Brasil FIPE - IPC Semanal 15/nov 0,33% -- 08h00 Brasil 2ª Prévia do IGP-M Nov 0,16% -- 14h00 EUA Fed de Kansas City - Atividade de fab Nov 6,00 -- A definir Período Anterior Expec. 14/nov-21/nov Brasil Arrecadação Federal Out R$94,8mi -- 14/nov-18/nov Brasil Cageed - Geração de empregos formais Out -39,3 mil -- Leia mais Pag 3 de 5

4 Empresas & Setores Natura Cortamos estimativas para 2016 por conta do fraco 3T16 e destaques do Dia do Investidor: Segmentação das vendas diretas, iniciativas de varejo e operações internacionais No dia do investidor, em 17 de outubro, o CEO da Natura revelou uma nova segmentação de sua força de vendas diretas para oferecer diferentes níveis de serviço/investimento de acordo com o perfil das consultoras, volume de vendas e mix Eles serão classificados como:1) especialistas, que são quase profissionais da beleza ; 2) empreendedoras, donas de pontos de vendas; e 3) consultoras, as consultoras regulares (~60% do canal de vendas). Separadamente, a administração da Natura comentou que a recuperação de participação de mercado está entre as prioridades principais em De acordo com a administração, uma recuperação no crescimento do mercado de cosméticos e fragrâncias é improvável no próximo ano, fazendo com que um eventual crescimento da Natura tenha que vir via ganho de participação de mercado. O CEO da Natura disse que espera abrir uma dúzia de lojas em 2017 Isto se compara com 5 lojas abertas neste ano, e com a nossa estimativa de 20 novas lojas no próximo ano. Com a JV no varejo de farmácias, a administração destacou que os produtos da marca Sou são vendidos em mais de 1300 lojas da Raia, e que está testando a introdução de uma nova linha de produtos (da marca Tez). A Natura também revelou que estabeleceu este mês uma JV similar com a Drogaria São Paulo (que possui 1079 lojas). Em relação a operação internacional, a Natura disse que agora espera que o número de lojas Aesop dobre em 4-5 anos Com isso, as 169 lojas da Aesop passariam para 340 até 2020/21. Isto sugere que nossa estimativa de 230 lojas até 2021 poderia ser conservadora. Na América Latina, a administração da Natura também revelou a sua meta para se tornar a player número 1 em vendas diretas (atualmente é a 2ª) e a 4ª player em cosméticos e fragrâncias (atualmente é a 6ª). Separadamente, cortamos nossas estimativas para o Ebitda de 2016 em 3,7% por conta do fraco resultado do 3T16. Por enquanto, manteremos nossas estimativas para 2017 inalteradas, e isto dependerá parcialmente dos resultados do 4T16. No geral, acreditamos que a visibilidade sobre os resultados caiu. Fonte: Citi Research (baseado em Natura Trimming 2016 EE on Weak 3Q16 & Investor Day Highlights: Direct Sales Segmentation, Retail Initiatives & Int l Ops, de Alexander Robarts, publicado em 17/11/2016) Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Neutro NATU3 R$ 31,00 R$ 26,15 18,5 Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ R$ 54,1 R$ 34,20 R$ 20,66 Vs. Ibov 1 Mês (20,9) (14,6) 3 Meses (21,9) (22,9) 12 Meses 8,8 (17,2) Múltiplos (x) 2016E 2017E VE/EBITDA 10,1 9,0 P/L 28,0 18,3 1) Consenso Bloomberg Pag 4 de 5

5 Informações Importantes: Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro & Larissa Nappo ( Analistas ), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. (ii) A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelo Analista neste relatório de análise. (iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: Pag 5 de 5