Diário do Mercado I 21 de outubro de 2016 Citi Corretora

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1 Diário do Mercado I 21 de outubro de 2016 Citi Corretora Market Overview Fechamento: O Ibovespa encerrou a sessão em alta de 0,52%, a pontos e descolou-se novamente das bolsas internacionais que caíram. O desempenho positivo do setor de mineração e financeiro fizeram o índice ganhar força e fechar no positivo. Na agenda de indicadores, o IBC-BR registrou queda em agosto e reforçou o quadro de recuperação gradual da atividade. Os juros se ajustaram ao resultado do Copom, com alta nas taxas de curto prazo e estabilidade no segmento longo da curva. O câmbio fechou em queda, influenciado pelo movimento do dólar e repatriação de recursos. O volume financeiro do Ibovespa totalizou R$ 7,6 bilhões. Mercado hoje: As bolsas asiáticas tiveram desempenho misto nesta sextafeira. No Japão, o presidente do BoJ, Haruhiko Kuroda, disse que a autoridade monetária poderá rever para baixo sua projeção de inflação para o próximo ano, dadas as dificuldades de produzir inflação na economia. Um terremoto ao oeste do país ajudou a catalisar as perdas na sessão de hoje. Na China, o índice Shanghai Composto subiu 0,21%, estimulado pela alta dos preços de novas moradias que subiu 9,3% (A/A) em setembro, após avançar 7,5% (A/A) em agosto. As bolsas europeias registram ligeira alta nesta manhã, mas sem fôlego. A valorização do dólar ofusca o desempenho das commodities. O petróleo opera em alta, mas sem força para manter essa direção. O índice Euro Stoxx opera próximo da estabilidade e registra alta de 0,02%. O discurso de Mario Draghi que afastou a hipótese de aumento dos estímulos no curto prazo pesa nos negócios das bolsas europeias nesta manhã. O S&P futuro opera em queda, refletindo a perspectiva de proximidade da alta dos juros, após o discurso do diretor do Fed de Nova York, William Dudley, e à espera de mais dados corporativos. A agenda de indicadores é mais fraca hoje, o destaque fica por conta da divulgação do IPCA-15 de outubro, que subiu 0,19% m/m e mostra desaceleração em relação ao mês de setembro (+0,23% m/m) e ajuda a colaborar com o ciclo de corte de juros. Ibovespa Intra Day Performance (%) Fe c h. Dia S e m. Mê s Ano Ibovespa ,5 4,4 9,4 47,3 IBX ,5 4,4 9,3 45,3 S&P (0,1) 0,4 (1,2) 4,8 Dow Jones (0,2) 0,4 (0,8) 4,2 Nasdaq (0,1) 0,5 (1,3) 4,7 Dólar Ptax 3,160 (0,6) (1,5) (2,6) (19,1) Maiores Altas/Baixas Ibovespa (%) Código Compa nhia V a r. VALE5 #N/A 4,43 QUAL3 Qualicorp¹ 4,30 RUMO3 Rumo 3,01 BRAP4 Bradespar¹ 2,93 VALE3 #N/A 2,58 JBSS3 JBS - 3,52 KROT3 Kroton - 2,37 FIBR3 Fibria² - 2,24 ESTC3 Estácio - 2,10 SUZB5 Suzano - 1,46 Performance por Setor (%) Transp. & Infra- Industrials Financials Utilities Ibovespa Energia 0,3 1,2 0,9 0,7 0,6 0,5 Empresas & Setores Localiza: Resultados: LPA da Localiza ligeiramente abaixo das expectativas (pg.5) Siderúrgicas: Prévia 3T16 (pg.6) Consumo & Varejo Telecom, Mídia & Materials Imobiliário -0,1-0,5-0,6-0,6 Saúde & Educação -1,1 Fontes: Bloomberg, Ibovespa ANALISTAS RESPONSÁVEIS: Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Pag 1 de 7

2 MONITOR DE MERCADO Pag 2 de 7

3 AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS Leia mais Pag 3 de 7

4 Calendário dos Resultados do 3T16 OUTUBRO 2016 SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA Grandene (D) Localiza (D) Lojas Renner (D) Vivo (D) Natura (D) Bradesco Ambev (A) Odontoprev (D) BRF Duratex (D) Santander Engie Brasil (D) Hypermarcas (D) Suzano (A) Fleury (D) Usiminas (A) NOVEMBRO 2016 Via Varejo (D) WEG (A) Hering Klabin (A) Multiplan Multiplus Pão de Açúcar (D) Raia Drogasil Vale (A) SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA Comgas Porto Seguro TOTVS (D) Alpargatas EDP - Energias do Brasil AES Tiete Banco do Brasil (A) Embraer (A) CCR Ser Educacional Equatorial Eletropaulo Taesa (D) Fibria (A) JHSF Itau Unibanco Minerva M Dias Branco Smiles (D) SulAmérica TIM Transmissão Paulista Legenda: (A) - Antes da abertura do mercado; (D) - Depois do fechamento do mercado Fonte: Bloomberg Pag 4 de 7

5 Empresas & Setores Localiza Resultados: LPA da Localiza ligeiramente abaixo das expectativas Opinião Os resultados do 3T da Localiza parecem marginalmente negativos, com lucros e Ebitda ligeiramente abaixo das estimativas que reduzimos recentemente, mas em linha com o consenso. A renovação de frota da companhia levou a uma saída de caixa que foi quase o dobro da nossa estimativa. Tudo mais constante, esperamos reação neutro aos resultados da Localiza hoje. Resultados do 3T16 A Localiza reportou LPA no 3T16 de R$0,47, vs nossa estimativa de R$0,48 e em linha com o consenso. Ebitda veio em R$252 milhões, 3,7% abaixo da nossa estimativa mas subiu 5,6% a/a. Durante o trimestre, a Localiza queimou R$165,4 milhões em fluxo de caixa livre vs nossa estimativa de R$83,9 milhões. Implicações A menor produção de automóveis no Brasil e a estratégia de maior utilização da Localiza fez a companhia reter mais carros por um período maior que o normal. As compras de automóveis no 3T sugerem que as tendências de renovação de frota estão se normalizando. Apesar do aumento nas taxas de utilização serem impressionantes, parece difícil de acreditar que a Localiza conseguirá aumentar sua taxa de utilização enquanto sua frota continua crescendo. Além disso, enquanto a receita media por carro cai e a depreciação por carro aumenta, parece difícil continuar construtivo com uma companhia que já negocia a 22,7x P/L de Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Neutro RENT3 R$ 41,00 R$ 42,60 (3,8) Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ R$ 37,5 R$ 43,74 R$ 19,68 Vs. Ibov 1 Mês 3,4 (5,9) 3 Meses 16,0 3,3 12 Meses 74,1 38,3 Múltiplos (x) 2016E 2017E VE/EBITDA 10,4 10,0 P/L 22,2 21,8 1) Consenso Bloomberg Fonte: Citi Research (baseado em Localiza Results: Localiza s 3Q EPS Slightly Below Our Recently Reduced Expectations, de Stephen Trent, publicado em 20/10/2016) Pag 5 de 7

6 Empresas & Setores Siderúrgicas Prévia 3T16 Os resultados das siderúrgicas na América Latina devem mostrar um melhor resultado trimestral no 3T16. As siderúrgicas brasileiras foram capazes de implementar o aumento de preços anunciados no 2T. Para as vendas de aço são esperados um mix, com um pequeno aumento no mercado brasileiro e uma ligeira diminuição em todos os outros mercados. No geral, vemos uma melhora nos resultados no trimestre das empresas. Os investidores provavelmente devem concentrar na perspectiva de demanda e para a sustentabilidade dos aumentos de preços. Para Gerdau e Usiminas temos recomendação de Compra enquanto CSN Venda. Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Compra GGBR4 R$ 10,40 R$ 10,23 1,7 R$ R$ 115,5 R$ 10,46 R$ 3,22 Usiminas (28 de outubro) Ebtida 3T16 estimado é de R$ 213 milhões (vs R$14 milhões no 2T16), com margem de 10%. As vendas de aço devem aumentar +2% t/t. Os preços domésticos devem aumentar em ~6% t/t, seguindo os recentes aumentos de preços anunciados. É esperado queda nos custos após pontuais paradas do alto-forno de Cubatão. Gerdau (09 de novembro) Ebtida 3T16 estimado é de R$ bilhão (-3% t/t, 10% a/a), com margem de 12%. O Brasil deverá obter resultados significativos com margem EBITDA ~16% dado os preços do aço mais elevados. No entanto, os volumes mais fracos e preços mais baixos nos EUA deve mais do que compensar a melhora brasileira. Performance % Abs Vs. Ibov 1 Mês 23,3 13,9 3 Meses 50,2 37,5 12 Meses 70,3 34,5 Múltiplos (x) 2016E 2017E VE/EBITDA 7,2 6,4 P/L 51,3 23,1 1) Consenso Bloomberg CSN Ebitda 3T16 estimado é de R$ bilhão (+24%t/t e +25% a/a), com margem de 24%. As vendas de aço e minério de ferro permaneceram flat no trimestre. No entanto, a CSN deve divulgar melhores margens operacionais por conta do aumento dos preços do aço e os preços mais altos do minério de ferro. Fonte: Citi Research (baseado em Latin America Steel - 3Q16 Preview: Improved Results On The Back of Higher Steel Prices, de Thiago Ojea, publicado em 20/10/2016) Pag 6 de 7

7 Informações Importantes: Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro & Larissa Nappo ( Analistas ), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. (ii) A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelo Analista neste relatório de análise. (iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: Pag 7 de 7