Diário do Mercado I 14 de outubro de 2016 Citi Corretora

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1 Diário do Mercado I 14 de outubro de 2016 Citi Corretora Market Overview Fechamento: O Ibovespa encerrou a sessão em alta de 0,16%, a pontos. A desaceleração da produção de petróleo e gasolina nos Estados Unidos, estimulou a alta do preço do petróleo que favoreceu papéis do setor. Os dados fracos da balança comercial chinesa impuseram cautela nos negócios e trazem dúvidas sobre o ritmo de desaceleração da economia asiática. Em dia de agenda local fraca, o resultado positivo de fluxo cambial explicou a valorização do BRL frente ao dólar, que atingiu o menor nível em dois meses e favoreceu também o movimento de queda nos DIs curtos e médios. O volume financeiro do Ibovespa totalizou R$ 21,6 bilhões, influenciado pelos vencimentos de opções. Mercado hoje: As bolsas asiáticas fecharam em alta nesta sexta-feira, após a inflação na China ter acelerado em setembro. O CPI apresentou alta de 1,9% (A/A) em setembro, acelerando ante a alta de 1,3% (A/A) em agosto. As bolsas europeias e os futuros de NY recuperam as perdas da sessão anterior, apoiadas na alta do petróleo e dados positivos de inflação na China. O Euro Stoxx opera em alta de 1,91%. O aumento do resultado da balança comercial da Zona do Euro também ajuda a sustentar a alta das bolsas. A Zona do Euro registrou superávit comercial de 23,3 bilhões de euros em agosto, saldo superior ao do mês de julho, de 20,8 bilhões de euros. O petróleo registra alta de 0,81%, após os dados do Departamento de Energia (DoE) dos Estados Unidos ter registrado desaceleração dos estoques de gasolina e destilados. O S&P futuro opera em alta, à espera do discurso de Janet Yellen e da divulgação das vendas no varejo, confiança do consumidor da Universidade de Michigan e dados de estoques de empresas. Em dia de agenda local fraca, os mercados terão direção definida pelas bolsas internacionais. Após os dados fracos de comércio da China, os dados de inflação dão trégua aos mercados nesta manhã. O discurso de Janet Yellen no início da tarde também será essencial para colher mais indicações dos próximos passos do Fed. Ibovespa Intra Day Performance (%) Fe c h. Dia S e m. Mê s Ano Ibovespa ,2 1,4 4,7 41,0 IBX ,1 1,4 4,6 39,2 S&P (0,3) (1,3) (1,6) 4,3 Dow Jones (0,2) (0,9) (1,1) 3,9 Nasdaq (0,5) (1,8) (1,9) 4,1 Dólar Ptax 3,208 (0,2) (0,7) (1,2) (17,8) Maiores Altas/Baixas Ibovespa (%) Código Compa nhia V a r. MRFG3 Marfrig 5,46 SANB11 Santander 4,06 EQTL3 Equatorial 3,46 CMIG4 Cemig 3,24 CSAN3 Cosan 2,65 VALE3 Vale - 4,57 USIM5 Usiminas PNA - 4,31 HYPE3 Hypermarcas - 3,46 BRAP4 Bradespar¹ - 3,17 CSNA3 CSN - 3,14 Performance por Setor (%) Energia Utilities Transp. & Infra- Financials Imobiliário Industrials 0,2 0,2 1,3 1,1 1,0 2,2 Empresas & Setores BM&F Bovespa e Cetip: Operação de combinação de negócios entre a BM&FBOVESPA e CETIP S.A. é complexo (pg.5) Utilities: Aneel anuncia números preliminares das receitas relacionadas aos ativos pré Positivo (pg.6) Ibovespa Telecom, Mídia & Consumo & Varejo Saúde & Educação Materials -0,9-1,3-1,4 0,2 0,0 Fontes: Bloomberg, Ibovespa ANALISTAS RESPONSÁVEIS: Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Pag 1 de 7

2 MONITOR DE MERCADO Pag 2 de 7

3 AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS Segunda, 10/out Período Anterior Expec. 20h50 Japao Saldo de conta corrente Ago b b 03h00 Alemanha Balança comercial Ago 19.5b -- 03h00 Alemanha Saldo em conta corrente Ago 18.6b -- 05h30 Z. Euro Sentix - Confiança do investidor Out 5, h00 Brasil FGV - IPC-S 07/out 0,07% -- 08h25 Brasil Pesquisa Focus Terça, 11/out Período Anterior Expec. 20h50 Japao Pedidos de máquinas (m/m) Ago 4,90% -4,90% 06h00 Alemanha Pesquisa ZEW (Situação atual) Out 55, h00 EUA NFIB - Otimismo pequenos negócios Set 94, h00 Brasil 1ª Prévia do IGP-M Out 0,38% -- 05h00 Brasil FIPE - IPC Semanal 07/out -0,03% -- Quarta, 12/out Período Anterior Expec. 06h00 Z. Euro Produção industrial (m/m) Ago -1,10% -- 08h00 EUA MBA - Pedidos de Hipotecas 07/out 2,90% -- 15h00 EUA Ata do FOMC 21/set Quinta 13/out Período Anterior Expec. 03h00 Alemanha IPC (m/m) Set 0,10% -- 09h30 EUA Índice de preços de importação (m/m) Set -0,20% 0,10% 09h30 EUA Seguro-desemprego 01/out 2058k -- 20h50 Japao IPP (m/m) Set -0,30% -0,10% 22h30 China IPC (a/a) Set 1,30% 1,60% 22h30 China IPP (a/a) Set -0,80% -0,30% Sexta 14/out Período Anterior Expec. 05h30 R. Unido Produção da construção (m/m) Ago 0,00% 0,00% 06h00 Z. Euro Balança comercial Ago 20.0b -- 09h30 EUA Vendas no varejo (m/m) Set -0,30% 0,40% 09h30 EUA IPP Demanda Final (m/m) Set 0,00% 0,20% 11h00 EUA Estoques de empresas Ago 0,00% 0,00% 11h00 EUA Univ. de Michigan - Sentimento do Consumuidor (Prévia) Out 91,20 91,90 A definir Período Anterior Expec. 12/out-13/out China Balança comercial Set $52.05b $53.00b 13/out-17/out Alemanha Índice de preços no atacado (m/m) Set -0,70% -- 11/out-14/out EUA Orçamento mensal Set -- $29.7b Leia mais Pag 3 de 7

4 Calendário dos Resultados do 3T16 OUTUBRO 2016 SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA Grandene (D) Localiza (D) Lojas Renner (D) Vivo (D) Natura (D) Bradesco Ambev (A) Odontoprev (D) BRF Duratex (D) Santander Engie Brasil (D) Hypermarcas (D) Suzano (A) Fleury (D) Usiminas (A) NOVEMBRO 2016 Via Varejo (D) WEG (A) Hering Klabin (A) Multiplan Multiplus Pão de Açúcar (D) Raia Drogasil Vale (A) SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA Comgas Porto Seguro TOTVS (D) Alpargatas EDP - Energias do Brasil AES Tiete Banco do Brasil (A) Embraer (A) CCR Ser Educacional Equatorial Eletropaulo Taesa (D) Fibria (A) JHSF Itau Unibanco Minerva M Dias Branco Smiles (D) SulAmérica TIM Transmissão Paulista Legenda: (A) - Antes da abertura do mercado; (D) - Depois do fechamento do mercado Fonte: Bloomberg Pag 4 de 7

5 Empresas & Setores BM&F Bovespa e Cetip Operação de combinação de negócios entre a BM&FBOVESPA e CETIP S.A. é complexo, mas CADE mantém o prazo de 240 Dias para analisar completamente o caso Na quinta-feira, 13 de outubro de 2016, após o fechamento do mercado, tanto BM & FBovespa (BVMF) como a Cetip (CTIP) informaram ao mercado que o CADE emitiu uma decisão declarando que a proposta da combinação dos negócios entre a BVMF e CTIP é complexo, e, como resultado, o CADE determinou a realização das seguintes diligências: (1) uma avaliação dos ganhos de eficiência resultantes da operação, (2) mais informação sobre as condições de entrada nos mercados analisados ; e (3) mais detalhes sobre as regras de governança corporativa da entidade combinada. Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Neutro BVMF3 R$ 19,00 R$ 17,59 8,0 R$ R$ 192,8 R$ 20,62 R$ 9,61 No entanto, apesar dos estudos adicionais solicitadas, o CADE afirmou que não considera necessário neste momento prorrogar o prazo de 240 dias para a revisão completa do caso, o que implica que a decisão final deve ser comunicada até 23 de fevereiro de 2017 (133 dias de hoje). Não estamos surpresos com a decisão do CADE de hoje, assim como nós também acreditamos que o negócio é complexo (devido ao potencial aumento da concentração e a importância sistémica da transação), mas nós ainda acreditamos que o CADE, juntamente com o Banco Central do Brasil (BACEN) e a CVM, acabarão por aprovar a transação. Além disso, não ficaríamos surpresos se o CADE realmente acabar prorrogando o prazo por um período de 90 dias adicionais, empurrando o prazo final para 24 de maio de 2017 (233 dias a partir de hoje). Performance % Abs Vs. Ibov 1 Mês 7,3 0,1 3 Meses (7,4) (17,5) 12 Meses 56,8 26,0 Múltiplos (x) 2016E 2017E VE/EBITDA 15,6 13,0 P/L 18,6 15,9 1) Consenso Bloomberg Fonte: Citi Research (baseado em BM&F Bovespa and Cetip Alert: CADE Rules Proposed Business Combination as Complex, but Maintains 240-Day Deadline to Completely Analyze the Case, de Juan Carlos Arandia, publicado em 13/10/2016) Pag 5 de 7

6 Empresas & Setores Utilities Aneel anuncia números preliminares das receitas relacionadas aos ativos pré Positivo Novidades A Aneel anunciou as primeiras estimativas de receitas anuais permitidas (RAP) relacionadas a compensação pelos ativos que foram conectados a rede antes do ano 2000 e suas concessões renovadas na reforma de energia em A principal diferença entre as nossas estimativas e os termos anunciados é explicada por ajustes monetários e cobranças de depreciação permitidas fixadas para As novas receitas influenciam em dois componentes: i) a remuneração da base tarifaria atual e ii) o valor da compensação devida as transmissoras pela renovação das concessões. Por exemplo, a Aneel estabeleceu para CTEEP uma RAP relativa a atual base tarifaria de R$811 milhões, em linha com nossas estimativas. Entretanto, a RAP total da CTEEP veio em R$1,76 bilhões, 52% acima das nossas estimativas. A Eletrobras também se beneficiou da metodologia, com RAP total de R$7,9 bilhões (39% acima das nossas estimativas). A audiência publica das receitas relacionadas com as compensações pelas renovações das concessões deve ser concluída em 14 de novembro. Opinião As estimativas preliminares devem impulsionar uma reação positiva do mercado. Se as receitas forem confirmadas, calculamos impacto positivo de R$9,80/ação para a CTEEP (+15% para nosso preço alvo) e R$2,10/ação para Eletrobras (+12% do nosso preço alvo para ELET3 e +10% ELET6). Também vale destacar o aumento de valor para a Cemig e para Copel. As RAPs dessas companhias vieram 92% e 39% maiores que o estimado, com impacto no valuation de 3,3% e 1,5% nos preços alvos, respectivamente. Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Neutro TRPL4 R$ 65,20 R$ 68,88 (5,3) Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ R$ 26,4 R$ 70,16 R$ 36,96 Vs. Ibov 1 Mês 4,5 (2,6) 3 Meses 4,7 (5,5) 12 Meses 71,7 40,8 Múltiplos (x) 2016E 2017E VE/EBITDA 17,2 9,6 P/L 23,3 15,3 1) Consenso Bloomberg Fonte: Citi Research (baseado em BZ Eletric Utilities Alert: Brazilian power regulator announces preliminary figures of annual allowed revenues related to RBSE. Positive, de Marcelo Britto, publicado em 13/10/2016) Pag 6 de 7

7 Informações Importantes: Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro & Larissa Nappo ( Analistas ), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. (ii) A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelo Analista neste relatório de análise. (iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: Pag 7 de 7