Carteira Recomendada

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1 Carteira Recmendada Carteira Recmendada Març de 2017 Fabi Francisc Gnçalves, Analista CNPI-P Guilherme Castilh Vlcat, Analista CNPI-T BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 1 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

2 Carteira Recmendada Analista respnsável: Fábi Gnçalves, CNPI-P PERSPECTIVAS PARA O MÊS O carnaval se fi e cm ele pde ter acabad a eufria ds Mercads mundiais. Fevereir marcu a intensificaçã ns Estads Unids da eufria cm fatr-trump, que prmete a mesm temp intensificar s gasts cm Infraestrutura e reduzir a tributaçã. Se a pssibilidade de uma mair expansã d PIB a curt-praz levu as Blsas lá a renvarem quase que diariamente as máximas históricas, pr utr lad, levantaram n FED (Banc Central nrte-american) naturais precupações de uma aceleraçã inflacinária tant é que as sinalizações indicam que deverems ter nv aument ds jurs em març. Pr aqui, Ibvespa cntinuu subind (talvez pr crrelaçã entre s Índices) puxad principalmente pr Vale e Bancs, que pssuem grande % de participaçã na sua cmpsiçã. A atividade ecnômica (e lucr das empresas) parece estagnada a um nível sub-ótim e deve cmeçar a crescer muit lentamente. Se ist parece uma incerência pra vcê, a explicaçã pde estar na cntínua melhra das expectativas, uma vez que a frte recessã finalmente (após 2 ans de cresciment d desempreg) está fazend a inflaçã cnvergir para a meta d banc Central (u até mens). Send assim, a cicl de queda da taxa Selic cntinuu e pde até mesm intensificar-se: a taxa de jurs que está atualmente em 12,25% a an deve terminar an a redr ds 9,00%. Nas cmmdities (que sã indicadr mais rápid d timism d investidr estrangeir cm s Mercads emergentes), cenári é de indefiniçã. O Petróle Brent está há meses sem sair d lugar, cm s dads de estques nrte-americans aumentand. O fat é que, cm sempre dissems, a pequena reduçã de prduçã pela OPEP nã tem pder de elevar s preçs, sbretud prque é cntrabalançada pel aument das trres de perfuraçã de xist ns... Estads unids. Send assim, um Petróle mais elevad dependerá substancialmente de uma aceleraçã da demanda. Já Minéri de Ferr na China seguiu elevand-se, na esteira ds esfrçs para reduçã d excess de prduçã de usinas pluentes. N entant, s elevads estques clcam um grande pnt de interrgaçã quant à sustentabilidade ds patamares atuais de ctaçã. Ah, Dólar... quase ns esquecems dele! A teria segue cada vez mais ns dizend que sua apreciaçã é iminente, pis Brasil está acelerand a queda ds seus jurs, enquant s Estads unids estã apertand ritm ds auments. N entant, utrs fatres exógens pdem cntinuar fazend preç, mantend Real valrizad pr mais algum temp. BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 2 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

3 Carteira Recmendada CARTEIRA DO MÊS Açã Empresa Setr de Atuaçã Pes Risc ESTC3 ESTÁCIO Educacinais 17% MÉDIO CIEL3 CIELO Serviçs Financeirs 16% MÉDIO FIBR3 FIBRIA Papel e Celulse 15% MÉDIO BRFS3 BRASIL FOODS Cnsum - Carnes e Derivads 15% MÉDIO VLID3 VALID Tecnlgia 15% MÉDIO UGPA3 ULTRAPAR Petróle e Cmbustíveis 12% BAIXO BTOW3 B2W DIGITAL Cmérci Varej 10% ALTO TOTS3 TOTVS Tecnlgia 7% MÉDIO BBTG11 BTG PACTUAL Bancs 6% MÉDIO ELET6 ELETROBRAS Energia Elétrica -5% ALTO BOVA11 ETF DO IBOVESPA -8% MÉDIO Ttal 100% MÉDIO Imprtante destacar que: A esclha das ações envlve s mais diverss fatres (gráfics, fundaments, crrelações estatísticas, cmparações entre pares, etc) Os pess atribuíds, embra também discricináris, fram calculads tend pr base a relaçã risc-retrn ds ativs n fechament d últim pregã d mês anterir. Send assim, s investidres devem atentar a fat de que eventuais scilações de preçs ds ativs durante mês pdem ter alterad significativamente suas relações risc-retrn. Setr de Atuaçã Ibvespa; -8% Energia Elétrica; -5% Bancs; 6% Tecnlgia; 22% Cmérci - Varej; 10% Educacinais; 17% Petróle e Cmbustíveis; 12% Cnsum - Carnes e Derivads; 15% Serviçs Financeirs; 16% Papel e Celulse; 15% BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 3 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

4 Carteira Recmendada RECOMENDAÇÕES BBTG11 BTG PACTUAL Cmentáris: O Grup BTG Pactual é um banc de investiment e gestr de ativs e frtunas, cm psiçã dminante n Brasil, tend estabelecid uma bem-sucedida platafrma internacinal de investiments e distribuiçã. Events crprativs nã-ecnômics crrids n final de 2015 penalizaram muit as ações, que tentam se recuperar desde entã. Embra tenha havid uma crise de cnfiança d Mercad n curtpraz, a Diretria agiu rápid, atuand na venda de ativs, de md a manter um nível adequad de liquidez e aliviand ba parte das precupações. Cm banc diminuiu de tamanh a reduzir suas áreas de atuaçã, fcand-se agra nas atividades mais rentáveis, ist teve cm cnsequência queda na receita e n lucr, mas deve ser vist cm um mviment estratégic: agra a instituiçã pssui capacidade para ir às cmpras. Além diss, num cenári futur de frtaleciment d Mercad de Capitais (queda da taxa de jurs e retmada da Ecnmia), é uma das empresas que mais deverá se aprveitar desta melhra. Panrama gráfic (mensal): Após ativ ter rmpid a zna de lateralizaçã (entre s R$ 12 e R$ 16) na qual estava desde final de 2015, cnfiguru tendência de alta. A cnfirmaçã d pivt lg após testar a LTA traçada desde a mínima histórica refrça a crença n mviment. O alv imediat está apenas ns R$ 23, deixand ainda ptencial de valrizaçã adicinal, apesar da frte alta ds últims 2 meses. Múltipls d Setr (semanal): O cmparativ cm s demais Bancs listads efetivamente nã ajuda. Prém, BTG pssui um mdel de negóci diferente ds demais - mais fcad n Mercad de Capitais d que n de Crédit. BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 4 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

5 Carteira Recmendada BRFS3 BRASIL FOODS Cmentáris: A gigante de aliments é detentra de marcas recnhecidas cm Sadia, Perdigã, send uma das principais exprtadras de aves d mund. Vem ns últims ans aumentand sua internacinalizaçã, principalmente para países da Ásia. Nrmalmente pautams nssas recmendações em empresas cujas ações pareçam nã refletir s fundaments u seja, Mercad estaria errad. Prém, atualmente, neste cas ele está crret, pis suas ações refletem exatamente que fi seu últim balanç: uma tragédia. Reduçã n vlume de vendas n mercad intern devid à crise ecnômica, cmpetiçã acirrada pr mercads cm prdutres de utrs países e a disparada d preç d milh (imprtante insum na prduçã de frangs) - devid às más cndições climáticas cmpram um cenári de tempestade perfeita nde as margens se reduziram a patamares impensáveis. Prém, acreditams que 2017 se desenha mais benign: a Ecnmia brasileira deve lentamente cmeçar a melhrar, maires clheitas / imprtações de milh reduzirã seu cust de prduçã e, pr mais irônic / trágic que pssa aparecer, a nva nda de gripe aviária que atingiu diverss países n iníci d an acabu favrecend Brasil (que ficu imune) dads indicam que as exprtações brasileiras de frangs dispararam. Assim, embra Mercad ainda pssa ficar reces cm as ações n curt praz, acreditams que a reversã prgressiva das cndições adversas deve permitir à empresas vltar à lucratividade. Panrama gráfic (mensal): O ativ vinha em tendência de alta n lng praz, mas pivt de baixa e a perda da LTA anularam este mviment. Agra, há suprte ns R$ 37,50 mas nã é impssível buscar s R$ 25,50. Neste cas, frmaria-se uma figura baixista chamada mbr-cabeça-mbr. Múltipls d Setr (semanal): Tradicinalmente a empresa cm s múltipls mais "cars" d setr, seu valr patrimnial só está mais car atualmente d que a JBS. Já seu endividament relativ aprximu-se d nível ds rivais mas muit mais em funçã da queda d denminadr (Ebitda). BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 5 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

6 Carteira Recmendada BTOW3 B2W DIGITAL Cmentáris: Braç de cmérci digital das Ljas Americanas e dna de marcas cm Submarin e Shptime, a B2W faz parte de um ds segments mais prmissres da Ecnmia, pis cada vez mais as pessas vem preferind cmprar pel cmputadr às ljas físicas. Dificuldades de gestã sempre impediram a empresa de alavancar seus resultads. N entant, a cnvicçã de sua cntrladra de apstar n seu sucess (um nv aument de capital deve crrer em breve), melhras peracinais apresentadas ns últims balançs e uma perspectiva alentadra para Cmérci cm cicl de queda da Taxa Selic atualmente em curs trnam esta recmendaçã bastante prmissra. Panrama gráfic (mensal): Ativ vinha em tendência de baixa n lng praz, mas ns últims 5 ans vem respeitand uma LTA (já testada 4 vezes). Além diss, pivt de alta anterir, (2014) pde ser vist cm uma reversã da tendência anterir. Assim, alv está ns distantes R$ 43 pdend ir a R$ 50. Múltipls d Setr (semanal): Sem gerar lucr desde 2011, mas cm múltipls abaix da média ds últims 5 ans deixaram este ativ relativamente atraente. Além diss, fat de endividament ter se mantid cnstante mesm n períd de jurs alts sugere que seu risc deverá cair cm a baixa da Taxa Selic. BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 6 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

7 Carteira Recmendada CIEL3 CIELO Cmentáris: A Ciel, empresa que dmina a mair parte d Mercad de transações cm cartões de crédit / débit através d us de suas maquininhas, teve um final de 2016 cm nticiári bastante agitad. O seu risc regulatóri aumentu cm a legalizaçã da cbrança diferenciada de preçs as clientes pels ljistas - de acrd cm mei de pagament (alg que já crria na prática). Além diss, há temps Pder Públic vem sinalizand alterações na Legislaçã, de md a tentar trnar segment mais cncrrencial. Sabend diss, a empresa segue sempre invand, antecipand-se às necessidades ds clientes. Além diss, pssui acrds cm s grandes Bancs, que acabam funcinand cm barreiras à entrada / cresciment de rivais. Assim, uma vez que s riscs nã sã nvs (e parecem precificads), este mment pde ser vist cm um bm mment para cmprar uma das melhres Blue Chips brasileiras. Panrama gráfic (mensal): Ativ em clara tendência de alta n lng praz, mas que pera num mviment lateral há 2 ans, entre s R$ 23 e R$ 37. Os últims candles sugerem claramente um fund tripl, aumentand a crença na vlta da frça cmpradra. Assim, alv é na regiã ds R$ 36. Múltipls d Setr (semanal): O setr apresentad aqui nã é muit hmgêne, que trna difícil a cmparaçã. N entant, individualmente, a Ciel chama a atençã pel fat de suas ações estarem cm tds s seus múltipls próxims das mínimas ds últims 5 ans. BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 7 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

8 Carteira Recmendada ESTC3 ESTÁCIO Cmentáris: A educacinal Estáci está em vias de fundir-se cm a rival Krttn, num prcess ainda em análise pel CADE (Cnselh Administrativ de Defesa Ecnômica). Entendems que a recente desvalrizaçã das ações de ambas esteja relacinada a precupações sbre uma eventual negativa d órgã (que tem cm missã defender a cncrrência na Ecnmia, evitand mnpólis / ligpólis) à uniã das 2 empresas. Apesar de acharms ist puc prvável (a própria Krttn já sugeriu a venda de alguns ativs para garantir a aprvaçã da fusã), ist nã deve ser vist cm principal fatr para a tese de investiment, pis ambas sã perfeitamente capazes de cntinuarem existind szinhas. Além diss, as ações ESTC3 representam hje uma prtunidade de cmprar KROT3 (que é a empresa mais rentável d setr) cm descnt. Adicinalmente, precupações quant à sustentabilidade d FIES cstumam gerar ruíd nas ações, e devem ser vistas cm prtunidades de cmpra. Panrama gráfic (mensal): Após candle de junh sinalizar abruptamente reversã da tendência de queda, ativ entru em cenári de indefiniçã. O cmparativ cm as ações KROT3 (base-nvembr/2014) mstra que ela ainda está bem descntada. Múltipls d Setr (semanal): Setr cm históric de baix endividament e múltipls elevads. N entant, as ações passaram a perar ns últims 2 ans cm indicadres bem mais baixs d que n períd anterir u seja, Mercad passu a apstar em menres taxas de cresciment ds resultads n futur. Em funçã diss, entendems cnfigurar grande ptencial de valrizaçã. N cas específic da Estáci, a empresa é, de md geral, a 2ª mais barata d setr que refrça a tese de ser uma prtunidade de cmprar KROT3 cm descnt. BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 8 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

9 Carteira Recmendada FIBR3 FIBRIA Cmentáris: A prdutra de papel e celulse Fibria exprta a mair parte de sua prduçã, sbretud para América d Nrte, Eurpa e China, e destaca-se pel seu baix cust em cmparaçã as cncrrentes internacinais. Após ser a mair alta da Blsa em 2015 (muit beneficiada pela disparada d dólar), fi uma das pucas quedas d Índice em a açã fi frtemente penalizada pela valrizaçã d real e pr alguma reduçã ds preçs na China. Cm dólar atualmente ns R$ 3,11, a açã está estatisticamente 20% abaix de nde entendems que deveria - além diss, está send negciada relativamente 29% abaix da cncrrente mais próxima Suzan (SUZB5). Embra nã descartems a hipótese de Real ainda pder valrizar-se mais um puc n curt-praz, viés a médi-praz é de desvalrizaçã! Prém, mesm se vcê nã acreditar na alta d Dólar, a relaçã risc-retrn da açã parece atrativa. Panrama gráfic (mensal): Após respeitar um fund-tripl pert ds R$ 18, ativ teve rápida recuperaçã até tp anterir ns R$ 34. Embra aquele patamar tenha se mstrad uma frte resistência num 1º mment, cmparativ cm Dólar (linha verde) sugere que a queda ds últims 2 meses pde ser apenas uma realizaçã antes d rmpiment cnfirmar-se cm um mviment de pivt. Além diss, cmparativ cm as ações SUZB5 (base-fevereir/2016) mstra quant a Fibria está descntada. Múltipls d Setr (semanal): Integrante de um setr cuja característica seja um nível de endividament alt, a desalavancagem da Fibria paru de cair cm aument ds investiments ( mesm crreu cm a Suzan em 2011 e a Klabin em 2014/2015). Seus múltipls sã s mais barats d setr e estã próxims das médias ds últims 5 ans, de md que grandes scilações deverã precisar de algum catalisadr cm a valrizaçã / desvalrizaçã cambial. N futur, aument da prduçã quand a nva fábrica cmeçar a funcinar permitirá uma melhra ns resultads. BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 9 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

10 Carteira Recmendada TOTS3 TOTVS Cmentáris: A cmpanhia prvê sluções de negócis para empresas de tds s prtes, atuand cm sftwares de gestã, platafrmas de prdutividade e clabraçã, hardware e cnsultria. Send uma líder n segment de TI, adquiriu em 2015 a rival menr Bematech (BEMA3). O prcess de integraçã das platafrmas e a recessã ecnômica impactaram s seus resultads, mas estã mais d que precificads. Assim, cm a B2W, faz parte de um setr muit prmissr e tem tud para vltar a crescer. Panrama gráfic (mensal): O ativ vinha em tendência de alta n lng praz, mas está em mviment lateral desde 2011 e vinha em queda ns últims 3 ans. A derrcada parece ter terminad numa regiã de suprte, que ns faz prjetar alv na máxima regiã ds R$ 40. Múltipls d Setr (semanal): Integrante de um setr cm históric de baixa endividament, a Ttvs teve de aumentar temprariamente sua dívida para financiar a cmpra da Bematech. Fra iss, embra permaneça de md geral cm a 2ª mais cara d setr, seus múltipls encntram-se abaix da média ds últims 5 ans. BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 10 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

11 Carteira Recmendada UGPA3 ULTRAPAR Cmentáris: Trata-se da dna ds famss psts de cmbustíveis Ipiranga, além de investiments menres nas áreas de gás e farmácias. Atualmente está envlvida em 2 prcesss de aquisiçã relevantes: a Liquigás (da Petrbras) e a rede de psts Alesat (esta última cm dificuldades de aprvaçã pel CADE). Cstumeiramente uma empresa cm resultads altamente previsíveis e puc vláteis, ficand puc expsta às incertezas da atividade ecnômica, a empresa nã cnseguiu ficar ttalmente imune à recessã, apresentand alguma queda n lucr n últim balanç. Assim, uma fraqueza adicinal das ações n curt-praz nã é imprvável, mas deve ser vista cm prtunidade de aumentar a expsiçã às ações a preçs mais atrativs. Panrama gráfic (mensal): Ativ em clara tendência de alta n lng praz, mas passu an de 2016 em mviment lateral. O pnt ideal de cmpra seria n teste da LTA (atualmente pert ds R$ 60), mas a regiã ds R$ 64 nã pde ser descartada pis pde servir de fund pr mais alguns meses até que a linha alcance aquela regiã. Múltipls d Setr (semanal): Empresa histricamente cara e cm baix endividament, apresenta atualmente a mairia ds seus indicadres próximas às mínimas ds últims 5 ans. Deste md, qualquer melhra peracinal futura deverá gerar nv frte cicl de valrizaçã. BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 11 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

12 Carteira Recmendada VLID3 VALID Cmentáris: Empresa cm perfil crprativ parecid cm a Ttvs, ela atua na ferta de prduts e serviçs em sistemas de identificaçã, telecmunicaçã, meis de pagament e certificaçã digital. Pssui parte de suas receitas advindas de perações n exterir, de md que a valrizaçã d Real em 2016 afetu seus resultads, mas nada que justifique a derrcada de suas ações em Blsa. Assim, seguind a estratégia de lhar para futur, vems a valid cm uma barganha num Mercad tã car cm está a Bvespa. Panrama gráfic (mensal): O ativ vinha em tendência de alta n lng praz, quand entru em um canal de baixa que já dura quase 2 ans. O suprte traçad (R$ 22,50) nã é muit cnvincente, de md que a crença na reversã d mviment só virá cm rmpiment da linha superir d referid canal. Múltipls d Setr (semanal): Similar à TOTS3, a Valid faz parte de um setr cm históric de nunca apresentar prejuíz. Além diss, trnu-se recentemente (cm a disparada da CARD3) a empresa cm valr patrimnial mais barat. Pr fim, seus múltipls estã próxims das mínimas ds últims 5 ans, que deixa enrme espaç para reprecificaçã em Blsa. BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 12 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

13 Carteira Recmendada BOVA11 ETF DO IBOVESPA (psiça vendida) Cmentáris: Mantems a estratégia de prteçã da carteira via psiçã vendida. A cntinuidade das altas d Ibvespa em fevereir (após a disparada de janeir), atingind patamares nã vists desde 2012, trnu este tip de peraçã extremamente atrativ. Além diss, enxergams ptenciais fatres de risc para algumas das principais ações d índice. Os Bancs crrem risc de ver seu spread bancári reduzir-se cm cicl de baixa da taxa Selic em curs, além das recentes medidas adtadas pel Gvern Federal para frçar uma queda mair ns jurs d cartã de crédit e cheque especial. Já a Petrbras (sb uma análise de crrelaçã cm s preçs d Petróle Brent) ainda está cm um nível de sbrevalrizaçã elevad (estatisticamente de mais de 30%, atualmente). A Vale (sb uma análise de crrelaçã cm s preçs d Minéri de Ferr na China), apesar de tda a disparada da cmmditie, ainda está aprximadamente 20% estatisticamente acima d preç-just. Além diss, a estratégia permite alavancagem nas utras psições, via geraçã de caixa. Panrama gráfic (mensal): Ativ vinha em tendência queda n lng-praz, mas rmpeu sua LTB. Superu a resistência de 2014, mas sinalizu tp na de O alv é uma baixa até s R$ 55, mas, num cenári advers, ptencial de alta (até a máxima histórica) é bastante limitad, muit inferir a das ações da Carteira. BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 13 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

14 Carteira Recmendada ELET6 ELETROBRAS (psiça vendida) Cmentáris: A elétrica estatal fi um ds destaques de alta d Blsa em Após amargar prejuízs sucessivs ns últims ans, a empresa apresentu lucr em 2016, gerand expectativa de que ela vlte a pagar dividends - que explica prêmi das ações preferenciais sbre as rdinárias. N entant, este resultad deve-se quase ttalmente a um event nã-recrrente: a cntabilizaçã de uma indenizaçã da Aneel sbre investiments nã amrtizads, mas que só cmeçarã a ser pags a partir de 2017 (cm auments na cnta de luz). Havia também expectativa de que Gvern Federal capitalizasse a empresa (alg bastante imprvável, num cenári de Ajuste Fiscal). Dit ist, entendems que mviment de eufria anterir se desclu muit ds fundaments da empresa. Além diss, a estratégia permite alavancagem nas utras psições, via geraçã de caixa. Panrama gráfic (mensal): Ativ em tendência de alta n lng-praz. N entant, a última perna fi tã rápida que era previsível esperar um mviment de crreçã bastante intens. Após alguns meses mvend-se lateralmente, s sinais de reversã cmeçaram a aparecer devid à frmaçã de tps decrescentes. O cmparativ cm as ações da ELET3 (sem ajuste) mstra que ambas as classes de ações cstumam ter um valr de face similar. N entant, desde 2013 passu a haver um nítid desclament, cm as ações preferenciais superand bem antes das rdinárias s seus tps ns R$ 24. Agra, spread entre as 2 já diminuiu bastante, mas ainda indica sbrevalrizaçã para as PNB. Múltipls d Setr (semanal): Uma vez que há muitas cmpanhias elétricas listadas na Blsa, fi necessári reduzir a quantidade de cmparações, ptand-se aqui pr clcar apenas aquelas cuj cntrladr é estatal. Dentre estas, pdems ver que a característica é as ações perarem abaix d valr patrimnial. N cas da ELET6, a empresa nã registra lucr desde 2012 e seu P/VPA ainda está próxim da máxima ds últims 5 ans. BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 14 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

15 Carteira Recmendada DESEMPENHO ANTERIOR Acabu a invencibilidade! Nssa Carteira recmendada pela primeira vez em 10 meses teve desempenh abaix d Ibvespa. Ist decrreu da ligeira queda (-0,58%) d prtfóli selecinad e da inesperada cntinuidade d mviment de alta d índice (+3,08%). N entant, n acumulad de 2017 (sã apenas 2 meses, é verdade), a valrizaçã da renda variável segue superand de lnge a renda fixa (aprximadamente 8% de retrn na Carteira e mais de 10% n Ibvespa). Já n acumulad desde que a Carteira cmeçu a ser frmulada, apesar d revés de fevereir, a valrizaçã teórica segue impressinante: 84% - 60% acima d índice. Seguims acreditand que atingirems em algum mment deste an a simbólica marca ds 100%. Açã Empresa Setr de Atuaçã Pes Retrn Impact na Carteira CIEL3 CIELO Serviçs Financeirs 21% +2,98% +0,63% ESTC3 ESTÁCIO Educacinais 20% -5,72% -1,14% BRFS3 BRASIL FOODS Cnsum - Carnes e Derivads 19% -8,64% -1,64% BBTG11 BTG PACTUAL Bancs 14% +13,45% +1,88% UGPA3 ULTRAPAR Petróle e Cmbustíveis 11% -1,15% -0,13% ABEV3 AMBEV Cnsum - Outrs 10% +3,72% +0,37% BBSE3 BB SEGURIDADE Seguradras 10% +5,53% +0,55% FIBR3 FIBRIA Papel e Celulse 9% -9,50% -0,85% ELET6 ELETROBRAS Energia Elétrica -6% -0,45% +0,03% BOVA11 ETF DO IBOVESPA -8% +3,38% -0,27% TOTAL 100% -0,58% Mês Banrisul Ibvespa Diferença Mai / ,82% -10,09% +11,91% Junh / ,82% +6,30% +0,52% Julh / ,46% +11,22% +8,24% Agst / ,04% +1,03% +4,01% Setembr / ,02% +0,80% +4,22% Outubr / ,95% +11,24% +2,71% Nvembr / ,32% -4,65% +4,33% Dezembr / ,72% -2,71% +7,43% Janeir / ,56% +7,38% +1,18% Fevereir / ,58% +3,08% -3,66% Acumulad +84,01% +23,65% +60,36% DESEMPENHO ACUMULADO 85,00% 65,00% Banrisul Ibvespa 63,22% 62,70% 70,38% 84,97% 84,01% 43,33% 45,00% 36,48% 29,93% 25,00% 20,42% 19,95% 14,82% 23,65% 8,76% 7,39% 8,25% 1,82% 6,30% 5,00% 11,71% -4,43% Mai Junh Julh Agst Setembr Outubr Nvembr Dezembr Janeir Fevereir -15,00%-10,09% BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 15 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS

16 Carteira Recmendada EQUIPE DE ANÁLISE DA BANRISUL CORRETORA DE VALORES Fabi F Gnçalves, CNPI-P fabi_gncalves@banrisul.cm.br (51) Guilherme C Vlcat, CNPI-T Guilherme_vlcat@banrisul.cm.br (51) Avis Legal Este relatóri fi elabrad pr analistas de investiments vinculads à Banrisul S.A. Crretra de Valres Mbiliáris e Câmbi (Banrisul Crretra) e é de us exclusiv de seu destinatári, nã pde ser reprduzid u distribuíd, n td u em parte, a qualquer terceir sem autrizaçã expressa da Banrisul Crretra. Este relatóri é basead em infrmações dispníveis a públic na data em que este relatóri fi publicad. N entant nem a Banrisul Crretra nem s analistas respnsáveis pela elabraçã deste relatóri respndem pela veracidade u qualidade das infrmações aqui cntidas. As piniões cntidas neste relatóri sã baseadas em julgaments e estimativas, estand, prtant, sujeitas a mudanças. Este relatóri nã representa ferta de negciaçã de valres mbiliáris u utrs instruments financeirs. As estratégias de investiments, infrmações e análises cnstantes neste relatóri têm cm únic prpósit fmentar debate de ideias entre s analistas de investiments da Banrisul Crretra e s clientes a quem este dcument se destina. Os destinatáris devem, prtant, desenvlver suas próprias análises e estratégias de investiments. Os investiments em ações u em estratégias de derivativs de ações guardam vlatilidade intrinsecamente alta, pdend acarretar frtes prejuízs, e devem ser utilizads apenas pr investidres experientes e cientes de seus riscs. O Analista Fábi Francisc Gnçalves é principal respnsável pr este relatóri. Declaraçã ds analistas de investiment envlvids na elabraçã deste relatóri ns terms d art. 17 da Instruçã CVM 483: O(s) analista(s) de investiment declara(m) que as piniões cntidas neste relatóri refletem exclusivamente suas piniões pessais sbre a cmpanhia e seus valres mbiliáris e fram elabradas de frma independente e autônma, inclusive em relaçã à Banrisul Crretra, a Banrisul S.A. - Banc d Estad d Ri Grande d Sul e demais empresas d Grup Banrisul. O analista Fábi Gnçalves infrma que nã pssui investiments ns ativs alvs desta análise. O analista Guilherme Vlcat infrma que, dentre s ativs desta análise, pssui investiments ns seguintes: 100 ações BBTG11, 100 ações BRFS3, 100 ações BTOW3, 150 ações CIEL3, 100 ações ESTC3, 200 ações FIBR3, 100 ações TOTS3, 25 ações UGPA3, 50 ações VLID3 e vendid em 300 ações ELET6. O(s) analista(s) de investiment pderá(ã) estar direta u indiretamente envlvid(s) na intermediaçã ds valres mbiliáris bjet desta análise. Parte da remuneraçã d(s) analista(s) de valres mbiliáris que elabraram este relatóri de análise advém de lucrs d grup ecnômic a qual a Banrisul Crretra pertence. Declarações ns terms d art.18 da Instruçã CVM 483: A Banrisul Crretra, Banrisul S.A. - Banc d estad d Ri Grande d Sul e demais empresas d Grup Banrisul pdem deter psições em qualquer ds instruments referids neste dcument, bem cm representar e prestar serviçs às sciedades aqui mencinadas u pessas a ela ligadas. Estã incluíds ns serviçs a aquisiçã, alienaçã e intermediaçã de valres mbiliáris, pdend inclusive gerar remuneraçã financeira. Infrmações adicinais sbre quaisquer sciedades, valres mbiliáris u utrs instruments financeirs bjet desta análise pdem ser btidas mediante slicitaçã. Os instruments financeirs discutids neste relatóri pdem nã ser adequads para tds s investidres. Este relatóri nã leva em cnsideraçã s bjetivs de investiment, situaçã financeira u necessidades específicas de cada investidr. Os investidres devem bter rientaçã financeira independente, cm base em suas características pessais, antes de tmar uma decisã de investiment. A rentabilidade de instruments financeirs pde apresentar variações, e seu preç u valr pde aumentar u diminuir. Os desempenhs anterires nã sã necessariamente indicativs de resultads futurs. O patrimôni d cliente nã está garantid neste tip de prdut. A Banrisul Crretra se exime de qualquer respnsabilidade pr quaisquer prejuízs, direts u indirets, que venham a decrrer da utilizaçã deste relatóri u seu cnteúd. O SAC da Banrisul Crretra tem cm finalidade servir de canal de cmunicaçã entre a crretra e cliente. A Ouvidria da Banrisul Crretra tem a missã de servir de canal de cntat as clientes que nã se sentirem satisfeits cm as sluções dadas pel SAC da empresa as seus prblemas. A análise fundamentalista é baseada na avaliaçã ds fundaments de determinadas empresas e ds diferentes setres da ecnmia e utiliza cm infrmaçã s resultads divulgads pelas cmpanhias emissras e suas prjeções. As cndições de mercad, cenári macrecnômic, s events específics da empresa e d setr pdem afetar desempenh d investiment. A duraçã recmendada para este tip de investiment é de médi e lng-praz. A análise técnica é baseada n cmprtament ds preçs das ações d ativ bjet, suas scilações e tendências. A duraçã recmendada para este tip de investiment pde variar d curt-praz até lng praz, dependend da duraçã da tendência. O cust da peraçã e a plítica de cbrança estã definids nas tabelas de custs peracinais dispnibilizadas n site da Crretra: BANRISUL S.A CORRETORA DE VALORES MOBILIÁRIOS E CÂMBIO 16 Rua Caldas Júnir, 108, Prt Alegre - RS