1- Introdução Objetivos Justificativas

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1 Alluno:: Karrllos Eduarrdo Souza Corrrrêa Mattrríículla:: Currso:: Engenharriia de Prrodução Prroffessorr:: Edson Pampllona Conttabiilliidade Gerrenciiall

2 1- Introdução 1.1- Objetivos Este trabalho final do curso de Contabilidade Gerencial possui como objetivos principais os dispostos a seguir: Conhecer os principais índices financeiros de empresas de capital aberto; Analisar situações vividas por empresas em anos anteriores ao atual; Entender como funcionam suas principais contas financeiras; Demonstrar o porquê de uma empresa estar em uma situação boa ou ruim perante o mercado nacional e/ou internacional; Calcular os mais importantes índices para uma completa análise das empresas; Concluir sobre a situação futura da empresa a curto e médio prazo; 1.2- Justificativas As principais justificativas para a realização do trabalho proposto são passar ao leitor uma completa noção sobre as condições econômico-financeiras de uma determinada empresa escolhida aleatoriamente e, a partir de então, mostrar que os conteúdos propostos pela ementa da curso de Contabilidade Gerencial foram assimilados pelo aluno, sendo este de extrema importância para sua formação profissional uma vez que permite ter uma noção sobre como funcionam as contas financeiras das empresas e concluir se estas estão caminhando para o lado positivo, permitindo ao mesmo a opção por não empregar seus esforços e aprendizado em uma empresa que não tenha perspectiva nenhuma de um futuro promissor, empregando então sua atenção àquelas que realmente possam proporcionar um futuro de crescimento e estabilidade para seus empregados. 2

3 2- Fundamentos Teóricos A seguir estão apresentadas as principais fundamentações teóricas a respeito dos tópicos apresentados neste trabalho, contextualizando o leitor para um completo entendimento do funcionamento de cada item avaliado. Para a avaliação feita, foi escolhida a Empresa Sadia S.A., por se tratar de uma empresa de grande importância para o mercado e economia nacional por empregar muitos funcionários e ser uma das maiores exportadoras do Brasil Índices Índice é a relação entre contas ou grupo de contas das Demonstrações Financeiras, que visa evidenciar determinado aspecto da situação econômica ou financeira de uma empresa. Sua característica principal é fornecer uma visão ampla da situação da empresa. Inicialmente, analisa-se a situação financeira separadamente da situação econômica, juntando-se, no momento seguinte, as conclusões dessas duas análises. Assim os índices são divididos entre os que evidenciam a situação financeira (estrutura e liquidez) e aqueles que analisam a situação econômica (rentabilidade). Pode-se então a este momento, estruturar cada um dos índices divididos em três grupos como mostrado a seguir: Estrutura de Capitais; Liquidez; Rentabilidade; Índices de Estrutura de Capitais: Os índices desse grupo mostram as grandes linhas de decisões financeiras, em termos de obtenção e aplicação de recursos, caracterizados por, quanto menores for, melhor será a condição financeira da empresa. São eles: 3

4 Participação de Capitais de Terceiros: fórmula: CT/PL: indica o quanto a empresa tomou de capital de terceiros por capital próprio investido; Composição do Endividamento: fórmula: PC/CT: indica qual o percentual de obrigações em curto prazo em relação às obrigações totais; Imobilização ad Patrimônio Líquido: fórmula: AP/PL: indica o quanto a empresa aplicou no ativo permanente por cada $100 de capital próprio; Imobilização dos Recursos Não-Correntes: fórmula: AP/(PL+ELP): indica qual o percentual de recursos não correntes a empresa aplicou no ativo permanente; Índices de Liquidez: Os índices desse grupo mostram a situação financeira da empresa, procurando medir quão sólida é sua base financeira. Uma empresa com bons índices de liquidez tem condições de ter boa capacidade de pagar suas dívidas, sendo, portanto caracterizados por quanto maiores for, melhor será a condição da empresa. São eles: Liquidez Geral: fórmula: (AC+RLP)/(PC+ELP): indica a condição da empresa pagar as suas dívidas em longo prazo; Liquidez Corrente: AC/PC: indica a condição da empresa pagar suas dívidas de curto prazo; Liquidez Seca: (AC-Est)/PC: indica o quanto a empresa é dependente de seus estoques para pagar suas dívidas de curto prazo; Índices de Rentabilidade: Os índices desse grupo mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos, isto é, quanto renderam os investimentos e, portanto, qual o grau de êxito econômico da empresa. Também são caracterizados por, quanto maiores eles forem, melhor será a situação da empresa. São eles: Giro do Ativo: fórmula: V/AT: indica quanto a empresa vendeu para cada $1,00 de investimento total; Margem Líquida: fórmula: LL/V: indica quanto a empresa obtém de lucro para cada $100 vendidos; 4

5 Rentabilidade do Ativo: fórmula: LL/AT: indica quanto a empresa obtém de lucro para cada $100 de investimento total; Rentabilidade do Patrimônio Líquido: fórmula: LL/PL: indica quanto a empresa obteve de lucro para cada $100 de capital próprio investido; 2.2- Análise Vertical e Horizontal A análise vertical baseia-se em valores percentuais de cada conta em relação a um valor base, neste caso foram calculadas em relação ao ativo total e passivo total para o caso do balanço patrimonial e em relação à receita líquida de vendas para o caso da demonstração de resultados financeiros. A análise horizontal baseia-se na evolução de cada conta de uma série de demonstrações financeiras em relação à demonstração financeira básica, geralmente a mais antiga da série. É recomendável que estes dois tipos de análise sejam usados conjuntamente, uma complementando a outra se evitando assim tirar algumas conclusões premeditadas das contas de uma determinada empresa. Os principais objetivos da Análise Vertical/Horizontal se dirigem ao fato de indicar a estrutura de ativo e passivo, bem como suas modificações e analisar em detalhes o desempenho da empresa Índices de Prazos Médios Uma descoberta bastante interessante da Análise de Balanços é a de que, através dos dados das demonstrações financeiras, podem ser calculado o número de dias que uma empresa leva para renovar seus estoques, ou para pagar suas compras, ou ainda para receber as vendas realizadas. Estes são os chamados índices de prazos médios em questão e são constituídos por: Prazo Médio de Recebimento de Vendas (PMRV): fórmula: (DR/V)*360, indica quanto tempo, em média, a empresa leva para receber suas vendas; 5

6 Prazo Médio de Pagamento de Compras (PMPC): fórmula: (F/C)*360, indica quanto tempo a empresa tem, em média para pagar as compras efetuadas; Prazo Médio de Renovação de Estoques (PMRE): fórmula: (E/CMV)*360, indica quanto tempo a empresa leva para renovar todo o seu estoque; 2.4- Previsão de Falências A análise financeira através dos dados das empresas também permite a previsão de uma empresa para entrar em pedido de falência. A previsão pode ser feita por várias maneiras diferentes, porém neste curso foi utilizada a fórmula de Kanitz, disposta quando os cálculos forem efetuados, em outro tópico deste trabalho. Porém pode-se adiantar que, se o resultado dessa fórmula for inferior a 3, a empresa está na fase insolvente, caso dê entre 3 e 0, sua situação estará indefinida e será considerada solvente, a empresa com resultado superior a zero. Quanto maior resultar, mais solvente se mostrará a empresa EVA (Economic Value Added) O último tópico a ser analisado neste trabalho, porém não menos importante, diz respeito ao valor econômico agregado por uma empresa num determinado exercício, ou seja, se o resultado der positivo, significa que a empresa realmente agregou valor num certo ano onde, na maioria das vezes, estes resultados são divididos entre os funcionários da empresa, através de benefícios muitas vezes, até maiores que seus próprios salários. O cálculo desse índice se faz através do lucro operacional antes dos resultados financeiros retirando-se o custo para recuperação do capital. Será mostrado com maiores detalhes no próximo tópico deste trabalho. 6

7 3- Análise da Empresa Sadia S.A. A este momento, serão mostradas todas as tabelas e cálculos efetuados para um completo entendimento da situação econômica e financeira da empresa em questão. Os cálculos foram efetuados a partir dos dados coletados no site da Comissão de Valores Mobiliários e, logo após serem padronizados se apresentaram da seguinte forma: Descrição da Conta 31/12/03 31/12/02 31/12/01 Ativo Total Ativo Circulante Financeiro Disponibilidades Aplicações Financeiras Subsoma Operacional Clientes Estoques Subsoma Total do Ativo Circulante Ativo Realizável a Longo Prazo Ativo Permanente Investimentos Imobilizado Diferido Total do Ativo Permanente Total do Ativo Passivo Total 31/12/03 31/12/02 31/12/01 Passivo Circulante Operacional Fornecedores Outras obrigações Subsoma Financeiro Empréstimos e Financiamentos Duplicatas descontadas Subsoma Total do Passivo Circulante Passivo Exigível a Longo Prazo Capitais de Terceiros Patrimônio Líquido Capital Social Realizado e reservas capital Lucros e Prejuizos acumulados Total do Patrimônio Líquido Total do Passivo Tabela 01 Balanço Patrimonial Padronizado 7

8 Descrição da Conta 01/01/2003 a 01/01/2002 a 01/01/2001 a 31/12/ /12/ /12/2001 Receita Bruta de Vendas e/ou Serviços Custo de Bens e/ou Serviços Vendidos Receita Líquida Custos de Bens e/ou Serviços Vendidos Lucro Bruto Receitas/Despesas Operacionais Lucro Operacional antes Resultado Financeiro Despesas Financeiras Receitas Financeiras Lucro Operacional Resultado Não Operacional Lucro Antes IR Imposto de Renda Lucro/Prejuízo do Exercício Tabela 02 Demonstração de Resultados Padronizadas Através das tabelas acima e das fórmulas anteriormente mostradas, pode-se calcular os principais índices da empresa Sadia, sendo representados como: Estrutura de Capital Fórmula Participação de Capitais de Terceiros CT/PL= 269% 313% 208% Composição do endividamento PC/CT= 19% 11% 14% Imobilização do Patrimônio Líquido AP/PL= 66% 81% 92% Imobilização de recursos não correntes AP/(PL+ELP)= 31% 38% 49% Liquidez Liquidez Geral (AC+RLP)/CT= 1,13 1,06 1,04 Liquidez Corrente (circulante) AC/PC= 1,75 1,09 1,20 Liquidez Seca (AC-EST)/PC= 1,34 0,75 0,70 Rentabilidade Giro do Ativo V / AT= 0,96 0,81 1,05 Margem líquida LL / V= 8% 6% 6% Rentabilidade do Ativo LL / AT= 8% 4% 6% Rentabilidade do Patrimônio Líquido LL / PL = 30% 19% 18% Tabela 03 Índices da Empresa Sadia Após os cálculos de todos os índices acima, faz-se necessário e este momento a comparação da empresa Sadia com as demais dentro do seu setor alimentício, tais como: Avipal, Bunge, Cacique, Excelsior, Leco, Parmalat, Perdigão, Predileto, Seara e Vigor. 8

9 Julgou-se interessante a colocação dos resultados calculados de cada índice em questão para cada empresa, dispostos em ordem crescente, com os respectivos decis ao lado, juntamente com os resultados da Sadia logo abaixo para realização da comparação, e conclusão das notas necessárias para a nota global da empresa, ficando então da seguinte forma: Empresas Part.Cap.Terc. decis decis Cacique 59 Leco Parmalat Seara ,5 3 Avipal Perdigão Vigor Bunge ,5 7 Predileto Excelsior Sadia Part.Cap.Terc. Nota Tabela 04 Participação de Capitais de Terceiros Empresas Comp.Endiv. decis Excelsior 39 Vigor Leco Bunge Perdigão Parmalat Seara Avipal Cacique Predileto Sadia Índice Nota Tabela 05 Composição do Endividamento 9

10 Empresas Imob.Patr.Liq. decis Cacique 48 Avipal 89 68,5 Seara Predileto Leco Parmalat ,5 Perdigão ,5 Bunge Excelsior ,5 Vigor Sadia Imob.Patr.Liq. Nota Tabela 06 Imobilização do Patrimônio Líquido Empresas Liq.Ger. decis Vigor 0,67 Excelsior 0,83 0,75 Parmalat 0,84 0,835 Bunge 0,88 0,86 Perdigão 0,89 0,885 Leco 0,91 0,9 Predileto 1,01 0,96 Seara 1,04 1,025 Avipal 1,14 1,09 Cacique 1,91 1,525 Sadia Liq.Ger. Nota , , ,13 8 Tabela 08 Liquidez Geral Empresas Imob.Rec.ñ.Cor. decis Cacique 44,0 Excelsior 48,0 46 Avipal 61,0 54,5 Seara 61,0 61 Perdigão 68,0 64,5 Leco 69,0 68,5 Bunge 70,0 69,5 Vigor 80,0 75 Predileto 85,0 82,5 Parmalat 87,0 86 Sadia Imob.Rec.ñ.Cor. Nota Tabela 07 Imobilização dos Recursos Não Correntes Empresas LiqCor decis Parmalat 0,72 Predileto 0,88 0,8 Vigor 0,99 0,935 Perdigão 1,26 1,125 Bunge 1,27 1,265 Avipal 1,28 1,275 Leco 1,29 1,285 Seara 1,39 1,34 Excelsior 1,51 1,45 Cacique 2,06 1,785 Sadia LiqCor Nota , , ,75 9 Tabela 09 Liquidez Corrente 10

11 Empresas LiqSec decis Parmalat 0,45 Seara 0,63 0,54 Vigor 0,64 0,635 Predileto 0,65 0,645 Bunge 0,72 0,685 Perdigão 0,75 0,735 Avipal 0,78 0,765 Leco 1,04 0,91 Excelsior 1,32 1,18 Cacique 1,52 1,42 Sadia LiqSec Nota , , ,34 9 Tabela 10 Liquidez Seca EmpresasGiro Ativo decis Vigor 1 Parmalat 1,01 1,005 Leco 1,13 1,07 Avipal 1,32 1,225 Cacique 1,32 1,32 Perdigão 1,38 1,35 Bunge 1,53 1,455 Seara 1,68 1,605 Excelsior 1,68 1,68 Predileto 1,74 1,71 Sadia Giro Ativo Nota , , ,96 1 Tabela 11 Giro do Ativo Empresas MrgLiq decis Parmalat -12 Vigor 0-6 Predileto 0 0 Avipal 1 0,5 Excelsior 1 1 Perdigão 3 2 Leco 5 4 Bunge 5 5 Seara 5 5 Cacique 7 6 Sadia MrgLiq Nota Tabela 12 Margem Líquida EmpresasRent.Ativo decis Parmalat -12 Vigor 0-6 Predileto 0 0 Avipal 1 0,5 Excelsior 1 1 Perdigão 4 2,5 Leco 5 4,5 Bunge 8 6,5 Seara 8 8 Cacique 9 8,5 Sadia Rent.Ativo Nota Tabela 13 Rentabilidade do Ativo Empresas Rent.P.L. decis Parmalat -28 Predileto Vigor 2 0 Avipal 5 3,5 Excelsior 7 6 Leco 12 9,5 Cacique Perdigão Seara 21 18,5 Bunge Sadia Rent.P.L. Nota Tabela 14 Rentabilidade do Patrimônio Líquido 11

12 Após a amostra de todas as tabelas contendo o cálculo de todos os índices das empresas em questão, pode-se fazer alguns comentários sobre a situação da empresa Sadia, tema central de estudos neste trabalho, a qual apresenta um índice bastante alto em relação à participação de capitais de terceiros, em torno de 269%, entretanto constatou-se um decréscimo em relação ao período de 2002, onde se encontrava maior que 300%. Observou-se também um pequeno acréscimo das dívidas de curto prazo, subindo de 11 para 19%, sendo, entretanto um valor ainda assim excelente se comparado com as demais empresas do setor, com média de 60%. O grau de imobilização do patrimônio liquido caiu de 81 para 66% sendo também melhor que o de seus principais concorrentes. A imobilização de recursos não correntes também caiu de 49 para 38 e depois 31% em 2003 sendo os mais baixos do setor se comparado com as demais empresas. A Sadia apresenta uma liquidez geral bastante boa subindo de 1,06 para 1,13 no último período. A liquidez corrente saltou de 1,09 para 1,75, ou seja, a empresa tem dinheiro para pagar todas as suas dívidas em curto prazo e ainda sobra 75% de recursos financeiros. A liquidez seca realmente impressiona, pois pulou de 0,75 para 1,34 significando que a empresa consegue pagar todas as suas dívidas mesmo tirando-se o que tem aplicado em estoques, sendo bem maior que suas principais concorrentes, todas nesse caso com índices menores que um. O giro do ativo de 0,96 se mostrou abaixo da média das empresas de 1,35. A margem líquida de 8% se mostrou acima dos 5% das demais empresas, garantindo à Sadia o primeiro lugar na comparação neste índice. A rentabilidade do ativo de 8% se mostrou satisfatória pois, subiu dos 4% no ano anterior e agora se mostra na faixa das suas principais concorrentes. A rentabilidade do patrimônio líquido se mostrou com um valor excelente de 30% bastante acima da média de 10% das demais. Tais resultados e índices calculados evidenciam assim que a empresa Sadia se mostra numa situação confortável no mercado nacional com uma nota final subindo de 5,5 para 6,6 em Para uma melhor verificação de todos os índices em questão julgou-se necessário a amostra de um gráfico mostrando a variação da nota global em relação aos anos de 2001, 2002 e 2003, mostrados logo abaixo: 12

13 Nota Global da Empresa Sadia 8,0 6,6 5,5 6,2 6,0 4,0 2,0 0, Figura 01 Gráfico da Nota Global da Empresa Sadia É interessante deixar claro que para a construção desse gráfico fez-se o uso da seguinte tabela: NE 6,2 5,4 7, NL 4,6 3,7 3, NR 8,1 6,5 6, NG 6,6 5,5 6,2 Tabela 15 Contribuição de cada grupo de índice na Nota Global 13

14 Para uma melhor visualização de todas as contas do balanço patrimonial e da demonstração de resultados, faz- se o uso da análise horizontal e vertical dispostos logo a seguir: Descrição da Conta Análise Vertical Ativo Total Análise Horizontal Ativo Circulante Financeiro Disponibilidades 4,20 501,64 311,31 501,64 311, Aplicações Financeiras 39,06 694,60 379,06 694,60 379, Subsoma 43,26 669,60 370,28 669,60 370, Operacional Clientes 12,99 122,50 102,65 122,50 102, Estoques 16,89 138,85 132,23 138,85 132, Subsoma 29,88 131,23 118,46 131,23 118, Total do Ativo Circulante 73,14 250,23 174,12 250,23 174, Realizável a Longo Prazo 9,10 61,15 171,62 61,15 171, Ativo Permanente Investimentos 0,31 152,08 110,42 152,08 110, Imobilizado 16,21 99,76 101,28 99,76 101, Diferido 1,24 50,83 79,85 50,83 79, Total Ativo Permanente 17,76 94,00 98,61 94,00 98, Total do Ativo ,73 150,88 158,73 150, Tabela 16 Análise Vertical/Horizontal do Balanço Patrimonial Descrição da Conta Análise Vertical Análise Horizontal Receita Bruta de Vendas e/ou Serviços Custo de Bens e/ou Serviços Vendidos 145,76116,73 145,76 116, Receita Líquida 100,00147,37117,84 147,37 117, Custos de Bens e/ou Serviços Vendidos 70,64 145,60116,62 145,60 116, Lucro Bruto 29,36 158,44124,56 158,44 124, Receitas/Despesas Operacionais 18,08 121,84101,92 121,84 101, Lucro Oper. antes Resultado Financeiro 11,28 93,98 103,68 93,98 103, Despesas Financeiras 0,39 232,28 94,95 232,28 94, Receitas Financeiras 0,00 0,00 0, Lucro Operacional 10,89 0,00 49,06 0,00 49, Resultado Não Operacional 0,00 221,76 94,43 221,76 94, Lucro Antes IR 10,89 221,76 94,43 221,76 94, Imposto de Renda 2,45 226,20 19,72 226,20 19, Lucro/Prejuízo do Exercício 8,44 220,51115,54 220,51 115, Tabela 17 Análise Vertical/Horizontal da Demonstração de Resultados 14

15 Para um completo estudo da empresa Sadia, fez-se o cálculo dos índices de prazos médios, com as fórmulas mostradas anteriormente, gerando os seguintes resultados: Prazo Médio para Pagamento das Compras: PMPC = (F/C)*360, onde: F= fornecedores, C = EF EI + CPV 2003: PMPC = 40 dias; 2002: PMPC = 27 dias; Prazo Médio para Renovação dos Estoques: PMRE = (E/CMV)*360, onde: E = estoques e CMV = custo das mercadorias vendidas; 2003: PMRE = 90 dias; 2002: PMRE = 101 dias; 2001: PMRE = 89 dias; Prazo Médio de Recebimento das Vendas: PMRV = (DR/V)*360, onde: DR= duplicatas a receber, V = vendas; 2003: PMRV = 49 dias; 2002: PMRV = 51 dias; 2001: PMRV = 58 dias; Para um melhor entendimento dos prazos calculados anteriormente, fez se o uso da figura abaixo: Figura 02 Prazos Médios Para se fazer o cálculo da Previsão de Falência da empresa Sadia, fez-se o uso da fórmula de Kanitz, disposta a seguir: FI = 0,05X1 + 1,65 X2 + 3,55X3 1,06X4 0,33X5 Onde: X1 = rentabilidade do patrimônio líquido; X2 = liquidez geral; X4 = liquidez corrente; X3 = liquidez seca; X5= part. Capitais de terceiros; 15

16 Os índices calculados para os 3 anos estão representados na tabela a seguir: Fómula de Previsão de Falências (Kanitz) FI=0,05*x1+1,65*x2+3,55*x3-1,06*x4-0,33*x x1=ll/pl 0, , , x2=ac+rlp/ex.tot. 1, , , x3=ac-est/pc 1, , , x4=ac/pc 1, , , x5=ex.tot/pl 2, , , FI 3, , , Tabela 18 Fatores de Insolvência Analisando-se os três índices calculados acima, nota-se que em todos os anos a empresa estava em uma área de solvência sempre com índices positivos. Agora, finalmente chegando-se ao cálculo do Valor Econômico Agregado, conhecido como EVA, deve-se considerar que as taxas utilizadas para o cálculo foram de 12% para a participação de capitais de terceiros, 20% para a rentabilidade passada aos acionistas e 34% para a alíquota de imposto de renda. Deve-se ainda ressaltar que para o cálculo do capital, foi considerado o ativo total da empresa, portanto: EVA = NOPAT (WACC*capital) Onde: NOPAT = Lucro Oper. Antes Result. Financeiros (obtido na tabela 02); WACC = custo médio ponderado de capital, dado pela fórmula: WACC = (1-34%).(part.ELP*12%) + (part.pl*20%) Então, tem-se que: 2003: WACC = 14,15%, NOPAT = R$ ,00 e Ativo Total = R$ ,00; 2002: WACC = 13,64%, NOPAT = R$ ,00 e Ativo Total = R$ ,00; 2001: WACC = 14,31%, NOPAT = R$ ,00 e Ativo Total = R$ ,00; Portanto acaba resultando que: 2003: EVA = R$ -309,42 milhões; 2002: EVA = R$ -487,91 milhões; 2001: EVA = R$ -295,12 milhões; 16

17 Nota-se, portanto, que todos os EVAs calculados para os anos em questão deram negativo, fato este ruim para a empresa significando que a mesma não agregou valor nos três últimos anos, não tirando entretanto o fato de ter tido um bom desempenho em todos os seus índices calculados anteriormente, devendo-se então concentrar os esforços para tornar, nos anos posteriores seu EVA positivo, devendo para isso aumentar as suas vendas, reduzir seus custos de uma maneira geral ou ainda, reduzir os custos de capitais próprios, sendo esta a última opção a ser realizada uma vez que corre-se o risco de ter suas ações desvalorizadas na bolsa de valores com seus investidores tentando vender suas ações. 4- Referência Bibliográfica Matarazzo, D.C., Análise Financeira de Balanços Abordagem Básica e Gerencial, Editora Atlas S.A., 4ª Edição, São Paulo, 1997; Site para busca de dados da comissão de valores mobiliários: 5- Conclusões Através desse trabalho buscou-se verificar o entendimento de todos os tópicos abordados no curso de Contabilidade Gerencial, mostrando-se as análises e cálculos de todos os índices indispensáveis para uma compreensão da situação econômico-financeira de uma empresa. Para tais cálculos, fez-se o uso de dados reais da Empresa Sadia S.A. retirados do site de Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Pode-se concluir que esta empresa possui seus índices classificados na faixa boa com uma nota global superior a de suas principais concorrentes. Com isso, o aluno pode a partir de então, estar apto ao entendimento de qualquer demonstração financeira que possa vir a analisar no futuro durante a execução de seu trabalho. 17