Hedge Funds no Brasil: os novos tomadores de risco?

Transcrição

1 Hedge Funds no Brasil: os novos tomadores de risco? Luiz Fernando Figueiredo

2 História da Indústria no Brasil No Brasil, os precursores deste mercado foram a Hedging Griffo e a Investidor Profissional. Hoje, a participação destes fundos no mercado financeiro é de extrema importância. Em virtude do tamanho expressivo e da alavancagem típica destes investimentos, o volume de operações é semelhante ao de operações de tesouraria.

3 História da Indústria no Mundo e no Brasil O total estimado de Hedge Funds no mundo é de fundos, com um patrimônio administrado de US$ 1,2 trilhões. Em 1988, o número de fundos era pouco acima de 1.000, e o patrimônio total inferior a US$ 50 milhões. No Brasil, o patrimônio sob administração dos gestores independentes hoje é superior a R$ 15 bilhões, dos quais 80% estão divididos em menos de 70 fundos. O público alvo no Brasil são investidores pessoa física de alta renda, embora em diversos países investidores institucionais diversifiquem seus portfolios com hedge funds.

4 Indústria no Mundo Global Hedge Funds (estimado)

5 Indústria no Brasil 160,000 Evolução Patrimônio Hedge Funds 151, , , ,000 Patrimônio (R$, milhões) 100,000 80,000 60,000 59, ,790 40,000 38,704 22,532 20, ,299 2,191 3,291 8,013 11,957 13, Ano (fim) Hedge Funds mais representativos Hedge Funds classificação ANBID

6 Gestão de Fundos (gestão de FACs) Com o aumento do número de fundos administrados por gestores independentes, e a sofisticação dos produtos, cresce a importância dos consultores financeiros, na figura da gestão de FACs. O gestor de FAC permite que o investidor reduza o custo de informação, aumenta a diversificação de seu investimento; Atualmente esta estrutura vem sendo utilizada por investidores de alta renda (Private Bank, Wealth Management), que são investidores que tem maior conhecimento do risco e procuram maiores retornos.

7 Credibilidade de Investimento Administração fiduciária e custódia externa; Além disso, e talvez mais importante, os sócios e gestores alocam uma parcela significativa de seu patrimônio nos fundos que administram, ao mesmo tempo que parte expressiva da remuneração anual está diretamente relacionada com a performance do fundo.

8 Objetivos de Retorno Um hedge fund tem dois principais objetivos: maximizar o fator alfa e minimizar o beta. Estudos feitos nos Estados Unidos permitem concluir que quando comparados com índices de ações ou com a média dos fundos mútuos, a relação risco-retorno dos hedge funds e significativamente superior ou seja, o Ìndice de Sharpe é mais elevado. Para o investidor menos atento, os hedge funds (aqui no Brasil representados por fundos com alavancagem ou fundos de ações ativos) são mais voláteis e portanto mais arriscados do que a média. No entanto, a diversificação de suas carteiras e a possibilidade de hedge contribui substancialmente para a redução de risco.

9 Objetivos de Retorno Retorno Acumulado Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct-05 Rentorno Acumulado Data Hedge Funds mais representativos CDI Ptax Ibovespa

10 Classificação Classificação dos Hedge Funds por estratégia; FIF Multimercado (com ou sem alavancagem, com ou sem renda variável) e os FIAs ativos (com ou sem alavancagem) são as denominações mais próximas que temos dos hedge funds. O mercado norte-americano de hedge funds nos dá um boa indicação de como podemos evoluir no sentido de tornar mais transparente para o investidor que tipo de produto ele está comprando, e o que deve esperar nos anos que se seguem. Nos Estados Unidos existem 15 categorias distintas para os hedge funds, entre as quais estão: Aggressive Growth, Emerging Markets, Fund of Funds, Macro, Market Neutral, Opportunistic.

11 Classificação cont. Esta separação em categorias de fundos, determinada pela estratégia que o gestor pretende adotar facilita a compreensão do investidor do tipo de risco envolvido no investimento, ao mesmo tempo em que torna a indústria de fundos mais desenvolvida e permite a criação de produtos específicos para as demandas dos clientes. No Brasil, dentre as estratégias comumente adotadas, destacam-se: - MACRO: i) agressivo; ii) conservador - LONG/SHORT -QUANTITATIVOS - DIRECIONAIS DE AÇÕES

12 Diversificação e Controle de Risco RISCO DE MERCADO: variação do nível de preço VaR Cenários de Stress RISCO DE CRÉDITO: pagamento de principal e juros RISCO OPERACIONAL: falhas humanas e/ou tecnológias nos diversos processos

13 Virtudes e Problemas dos HF no Brasil Problemas -Liquidez diária - Fundos pouco voláteis - Concentração em poucos fundos - Classificação não ajuda a entender a indústria - Concorrente comum da indústria: CDI Virtudes - Diversificação de risco - Gestores especializados, sofisticados e focados, melhoram a eficiência da gestão - Demandantes naturais de risco