MERCADOS. Bolsa. Índices, Câmbio e Commodities. Altas e Baixas do Ibovespa. Câmbio. Juros. Ibovespa x Dow Jones (em dólar) 31 de maio de 2019

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1 MERCADOS Bolsa O avanço nas negociações entre governo e parlamentares nesta semana ajudou para uma recuperação firme da B3 na reta final de maio. Ontem o Ibovespa emplacou mais uma alta (0,92%) fechando aos pontos, com giro financeiro de R$ 14,0 bilhões. Hoje, último pregão do mês, temos em destaque a taxa de desemprego no Brasil (abril) em 12,5% e o resultado primário e nominal do setor público e também o coeficiente Dívida/PIB em abril. Os dados dos EUA são pouco relevantes para nosso mercado. Em mais uma decisão surpresa o presidente Donald Trump impôs tarifas de até 25% para produtos mexicanos e represália à migração para o País. Esta notícia se soma à difícil disputa comercial entre EUA x China. A notícia de apoio crescente ao impeachment de Trump no Congresso americano deve ser colocada no radar. Com este cenário, as bolsas internacionais mostram queda no fechamento da Ásia e na zona do euro nesta manhã e os futuros americanos indicam baixa para hoje. A B3 pode se manter descolada do mercado internacional neste último pregão, mas os investidores já preparam estratégias para o mês de junho de olho na pauta politica que deverá se intensificar na primeira quinzena do mês. Câmbio Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa ,9 1,1 10,9 Ibovespa Fut ,3 1,0 10,9 Nasdaq ,3 (6,5) 14,1 DJIA ,2 (5,4) 7,9 S&P ,2 (5,3) 11,2 MSCI ,1 (5,1) 9,7 Tóquio (1,6) (7,4) 2,9 Xangai (0,2) (5,8) 16,2 Frankfurt ,5 (3,6) 12,7 Londres ,5 (2,7) 7,3 Mexico ,1 (2,8) 4,1 India (0,3) 1,7 10,1 Rússia ,8 3,1 0,0 Dólar - vista R$ 3,98 0,2 1,6 2,6 Dólar/Euro $1,11 (0,0) (0,8) (2,9) Euro R$ 4,43 0,1 0,8 (0,3) Ouro $1.288,65 0,7 0,4 0,5 * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa CVCB3 5,5% JBSS3 5,2% O dólar subiu de R$ 3,9743 na quarta-feira para R$ 3,9820 (0,19%). O movimento de ontem, ainda que moderado pode ser atribuído a ajustes para a definição da Ptax de maio, que vai servir de referência para liquidação de contratos futuros de dólar e cupom cambial que vencem na virada do mês, além dos ajustes de posições em swap cambial. VVAR3 ECOR3 QUAL3 BRKM5 KLBN11-2,8% -1,4% 3,4% 3,3% 4,8% Juros Na mesma linha dos outros mercados, os juros tiveram dia calmo. A taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para jan/20 fechou em 6,335%, de 6,330% ontem no ajuste, e a do DI para jan/25, caiu de 8,221% para 8,19%. Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 09:00 Taxa de desemprego nacional Abril 12,50% 12,7% Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 09:30 Renda pessoal Abril 0,30% 0,10% 09:30 Gastos pessoais Abril 0,20% 0,90% 09:30 Gastos pessoais reais Abril 0,70% 09:30 Deflator DCP (m/m) Abril 0,30% 0,20% 09:30 Deflator DCP (a/a) Abril 1,60% 1,50% PETR4-1,3% MRVE3-1,2% NATU3-0,9% Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Ibovespa Dow Jones Página 1

2 ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES BRF (BRFS3) Combinação BRF e Marfrig A BRF S.A. iniciou tratativas com a Marfrig S.A. para avaliar combinação de negócios entre as duas companhias. Nesse contexto, o Conselho de Administração da BRF aprovou ontem (30/maio) a assinatura de Memorando de Entendimentos vinculante entre as duas companhias, estabelecendo regras e condições para que as companhias aprofundem e deem seguimento à análise da possível viabilização da transação. O Memorando de Entendimentos prevê período de exclusividade de 90 dias, prorrogáveis por 30 dias, durante o qual nenhuma das partes poderá iniciar negociações com terceiros. No âmbito dessa análise, a BRF e Marfrig deverão avaliar os efetivos benefícios econômicos que possam advir de eventual transação, e, ainda, a estrutura societária mais eficiente a ser adotada. A avaliação relativa de qualquer combinação será baseada na média do valor unitário da cotação diária, ponderada por volume, das ações de cada companhia na B3, nos últimos nos 45 dias corridos, entre os dias 15 de abril e 29 de maio de 2019, resultando na atribuição de 84,98% da participação acionária aos acionistas de BRF e 15,02% aos acionistas de Marfrig. Baseado nos números de mercado projetados para 2019, a companhia resultante terá um faturamento anual de R$ 76,2 bilhões e um EBITDA de 6,5 bilhões que não considera as sinergias operacionais e financeiras que poderão ser capturadas com a transação, uma vez que os negócios são complementares, em produtos, serviços e diversificação geográfica, com relevância no Brasil, Estados Unidos, América Latina, Oriente Médio e Ásia. O valor de mercado da companhia resultante, com base no fechamento de ontem (30/maio), seria de R$ 27,8 bilhões, sendo de R$ 23,6 bilhões da BRF e R$ 4,2 bilhões da Marfrig. Este ano as BRFS3 registram alta de 32,3% enquanto MRFG3 apresenta alta de 24,2%. Em termos de P/VPA os múltiplos são de, 3,5x e 5,9x, respectivamente. Projeções iniciais apontam para sinergias de R$ 5,5 bilhões. Lembrando que o fechamento da transação estará condicionado à análise e aprovação das partes envolvidas, por meio de seus órgãos de administração, acionistas, e das governamentais e terceiros, conforme o caso. No âmbito dos acionistas, destaque para o BNDES (acionista da Marfrig) e dos fundos de pensão Petros e Previ, os principais sócios da BRF. A expectativa é que, juntas, as empresas tenham um índice de alavancagem próximo de 3,0 vezes, considerando as sinergias. Página 2

3 Atentar que ambas as companhias conduzirão, durante o prazo de exclusividade, mútuo processo de diligência dos seus negócios, cujo resultado, a critério conjunto, poderá ensejar ajustes nos termos da transação. Desse modo, não há qualquer tipo de estrutura societária definida para a combinação, a qual pode incluir a consolidação dos ativos das duas companhias e de suas bases acionárias em uma nova sociedade, visando, inclusive, a diminuição do custo de capital da companhia combinada. As premissas da transação contemplam que a companhia eventualmente resultante: (a) tenha um elevado nível de governança corporativa; (b) adote políticas internas e métricas necessárias para atingir grau de investimento; e (c) seja administrada com base no respeito à integridade, qualidade, segurança e sustentabilidade. Exceto quanto ao Memorando de Entendimentos, não há qualquer acordo, contrato e/ou documento celebrado entre a BRF e a Marfrig ou seus acionistas controladores, vinculante ou não vinculante, e que, portanto, não há qualquer garantia de que a transação se concretize. Ainda conforme comunicado de Fato Relevante espera-se que a combinação de negócios entre a BRF e Marfrig (i) coloque a nova empresa na liderança nos mercados em que atuará; (ii) reduza a exposição aos riscos setoriais e gere sinergias, em virtude do equilíbrio e complementariedade de produtos, serviços e diversificação geográfica; (iii) reiterando o compromisso com a redução da alavancagem financeira e adequação da estrutura de capital; e (iv) mantendo o foco nas operações no Brasil e Mercado Halal, na inovação, na expansão da base de produtos e em demais mercados internacionais. Em adição, a BRF não se manifestará novamente sobre a matéria nos próximos 90 dias, exceto se houver a ocorrência de atos ou fatos que constituam em obrigação normativa de divulgar. Itaú Unibanco (ITUB4) Aprovado novo Programa de Recompra de Ações O Conselho de Administração do banco, reunido ontem (30/maio) deliberou por encerrar, por antecipação, o programa de recompra de ações de emissão própria aprovado na reunião de Ao mesmo tempo, aprovou novo Programa de Recompra de Ações, que passará a vigorar a partir de hoje, dia , autorizando a aquisição de até 15 milhões de ações ordinárias e até 75 milhões de ações preferenciais de sua própria emissão, para manutenção em tesouraria, cancelamento ou recolocação no mercado. O prazo definido foi de 18 meses e as aquisições serão efetuadas em bolsa de valores, no período de a Se recompradas, na totalidade, as ordinárias, ao preço de R$ 30,15/ação, correspondem a um valor de R$ 452,3 milhões, equivalente a 54,5 dias de negociação. Já as PN ao preço de R$ 35,08/ação, representam um montante de R$ 2,6 bilhões e equivalem a 4,1 dias de negociação na B3. Página 3

4 Temos recomendação de COMPRA para ITUB4 com preço justo de R$ 43,00/ação e potencial de alta de 22,6% ante a cotação de R$ 35,08/ação de ontem (30/maio). Multiplan (MULT3) Novo programa de recompra de até 7,5 milhões e ações O conselho de administração da Multiplan aprovou um novo programa de recompra de ações, que envolve até 7,5 milhões de papéis ON da companhia. O prazo do programa é de 18 meses, se encerrando em 30 de novembro de Segundo a companhia, o volume de ações respeita o limite de recompra de até 10% do total. Ontem a ação MULT3 encerrou cotada a R$ 24,51 com alta de apenas 1,3% no ano. O valor de mercado da companhia é e R$ 14,6 bilhões. O volume total da aquisição pode chegar a 183,8 milhões. A ação negocia em média R$ 74,3 milhões por dia. Ultrapar (UGPA3) - Precificação de captação no exterior A empresa comunicou ontem, que precificou uma emissão de Notes no exterior no valor de US$ 500 milhões (R$ milhões). A taxa anual de juros será de 5,25% e o vencimento vai ocorrer em A Ultrapar vai utilizar US$ 200 milhões desta emissão para recomprar de Notes que vencerão em O restante dos recursos será usado para reforço do caixa. O endividamento líquido consolidado da Ultrapar no 1T19 somou R$ 8,6 bilhões, que cresceu 0,9% nos últimos doze meses e 5,0% no trimestre. A relação dívida líquida/ebitda no 1T19 era de 2,6x, vindo de 2,4x no 1T18 e 2,7x no 4T18. Nossa recomendação para as ações da Ultrapar é de COMPRA com Preço Justo de R$ 31,00 (potencial de alta em 56%). Ecorodovias (ECOR3) - Conclusão da compra da MGO A empresa concluiu ontem a aquisição da totalidade do capital social da Concessionária de Rodovias Minas Gerais Goiás S.A. (MGO), pelo valor atualizado de R$ 654,8 milhões, pago à vista. A MGO é responsável pela concessão da BR-050 (liga Goiás a Minas Gerais), no trecho de 436,6 quilômetros que começa no entroncamento com a BR-040, em Cristalina (GO), e se estende até a divisa de Minas Gerais com São Paulo, no munícipio de Delta (MG). O contrato desta concessão foi assinado em dezembro de 2013 e expira em janeiro de Página 4

5 Vemos como positiva esta aquisição, por adicionar uma concessão com um longo prazo de duração ao conjunto de investimentos da Ecorodovias. A compra desta concessão foi anunciada em fevereiro do ano passado, mas a conclusão do negócio demorou com a espera pelas autorizações para transferência do controle. A transferência da concessão só podia ocorrer após a conclusão de um conjunto de obras sob responsabilidade da concessionária anterior. Além da MGO, a Ecorodovias em junho/2018 adquiriu a Eco135, que administra um trecho de 363,9 km das rodovias BR 135, MG 231 e LMG 754, entre Belo Horizonte e Montes Claros. A concessão tem prazo de 30 anos. A cobrança de pedágio nesta concessão começou no dia 1 de abril, com a receita já contribuindo para o resultado do 2T19. Com estas aquisições, o prazo médio de duração das concessões da Ecorodovias passou de 12 anos e 2 meses para 16 anos e 11 meses. Nossa recomendação para ECOR3 é de COMPRA com Preço Justo de R$ 11,50/ação, indicando um potencial de alta em 23%. Página 5

6 FLUXO ESTRANGEIRO Evolução do fluxo de capital estrangeiro (R$ milhões) e variação do Ibovespa M/M mai/18 jun/18 jul/18 ago/18 set/18 out/18 nov/18 dez/18 jan/19 fev/19 mar/19 abr/19 mai/19 Fonte: Ibovespa, dados até 28/05/2019 Fluxo Ibovespa Fluxo de Capital Estrangeiro 28/5/19 30 dias Mês Ano Saldo (448,5) (4.735,3) (5.232,5) (4.725,9) Fonte: B3 Contratos em Aberto Ibovespa Futuro Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro I. Não Residentes I. Institucionais Compra Venda Líquido Página 6

7 Página 7 DADOS RELEVANTES Oscilações 01 dia Maio 2019 CDS Brasil 5 anos 1,35% 5,43% -12,14% Minerio de Ferro 0,27% 14,19% 41,87% Petroleo Brent -2,54% -9,71% 18,69% Petroleo WTI -1,73% -12,56% 19,49% CDS Brasil 5 anos Petróleo Brent (em USD/barril) Petróleo WTI (em USD/barril)

8 AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Segunda-feira 09:00 BR Produção industrial (a/a) Abril -6,1% 03/06/ :00 EUA Pedidos de fábrica Abril -1,00% 1,9% 11:00 EUA Pedidos de fábrica ex trans Abril 0,8% 11:00 EUA Pedidos de bens duráveis Abril -2,1% 22:45 CH Caixin China PMI Composto Maio 52,7 22:45 CH Caixin China PMI Serviços Maio 54,20 54,5 Terça-feira 05:00 BR IPC-Fipe (mensal) Maio 0,29% 04/06/ :00 BR Produção industrial (m/m) - AS Abril -1,3% 09:00 BR Produção industrial (a/a) Abril -6,1% 11:00 EUA Pedidos de fábrica Abril -1,00% 1,9% 11:00 EUA Pedidos de fábrica ex trans Abril 0,8% 11:00 EUA Pedidos de bens duráveis Abril -2,1% 06:00 EURO Taxa de desemprego Abril 7,7% 06:00 EURO IPC principal (a/a) Maio 1,3% 06:00 EURO Estimativa do IPC (a/a) Maio 1,7% Quarta-feira 10:00 BR Markit Brasil PMI Serviços Maio 49,9 05/06/ :00 BR Markit Brasil PMI Composto Maio 50,6 08:00 EUA MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários May 31 09:15 EUA ADP - Variação setor empregos Maio 198mil 275mil 05:00 EURO PMI Serviços Zona do Euro Maio 52,5 05:00 EURO PMI Composto Zona do Euro Maio 51,6 06:00 EURO IPP (m/m) Abril -0,1% 06:00 EURO IPP (a/a) Abril 2,9% 06:00 EURO Vendas a varejo (m/m) Abril 0,0% 06:00 EURO Vendas no varejo (a/a) Abril 1,9% Quinta-feira 09:30 EUA Produtividade de produtos não-agrícolas 1T 3,6% 3,6% 06/06/ :30 EUA Custo da mão-de-obra 1T -0,9% -0,9% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 01/jun 09:30 EUA Seguro-desemprego May 25 09:30 EUA Balança comercial Abril - 50,8bi - 50,0bi 06:00 EURO Empregos T/T 1T 0,3% 06:00 EURO Empregos A/A 1T 1,3% 06:00 EURO Cap fix bruto (t/t) 1T 0,6% 06:00 EURO Gastos Governo (t/t) 1T 0,7% 06:00 EURO Cons doméstico (t/t) 1T 0,2% 06:00 EURO PIB sazonal (t/t) 1T 0,4% 06:00 EURO PIB sazonal (a/a) 1T 1,2% Página 8

9 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@planner.com.br Karoline Sartin Borges, kborges@planner.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@planner.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@planner.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Planner Corretora.As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 21 da Instrução CVM 598/18: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Página 9