GUIA DE AÇÕES. Guia de Ações. Stock Guide SUMARIO 30/01/2017. Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones. Entendendo o Relatório 2.

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1 GUIA DE AÇÕES VAL. MERC. P/L ² EV / EBITDA DIV. YIELD MERCADO* (R$ millhoes) 16E 17E 16E 17E 17E ,7 20,7 7,4 6,1 2,8% Açúcar e Álcool Agronegócio ,4 16,7 60,0 8,3 1,8% Alimentos ,3 13,4 9,3 7,5 2,1% Aviação ,4 25,0 11,6 7,2 1,0% Bancos e Seguros ,5 10,5 4,8% Bens de Capital ,1 14,4 14,6 10,5 0,0% Construção Civil e Imobiliário ,2 17,9 13,9 18,1 6,2% Consumo ,5 12,6 8,6 7,3 4,9% Educação ,3 10,8 9,7 8,1 4,6% Energia Elétrica ,8 12,5 10,7 7,3 4,4% Industrial ,1 14,4 14,6 10,5 0,0% Logística e Concessão Rodoviária ,9 18,5 8,1 6,5 3,0% Materiais ,2 9,7 1,5% Mídia e Entretenimento 441 Mineração ,0 26,4 9,8 9,5 1,6% Papel & Celulose ,2 28,2 18,0 14,6 1,5% Petróleo ,4 6,5 5,6 0,0% Petróquimico ,0 24,5 10,1 10,0 0,0% Saneamento ,6 9,9 6,5 5,8 1,7% Saúde ,9 23,5 13,4 11,8 2,0% Serviços Financeiros ,7 13,4 10,9 9,8 5,1% Shoppings e Imobiliário Comercial ,4 31,8 14,2 13,0 0,9% Siderurgia ,1 11,6 7,3 1,5% Tecnologia, Internet e Call Center ,1 22,7 18,2 16,2 2,4% Telecomunicações ,9 22,9 5,2 4,9 4,1% Varejo ,1 33,3 13,6 7,0 1,0% * Considerandose mercado o universo de empresas que a Bradesco Corretora e a Agora realizam cobertura Fonte: Economática, Bloomberg, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones Dow Jones Ibovespa 0% jan10 jan11 jan12 jan13 jan14 jan15 jan16 jan17 20% Fonte:Bloomberg Stock Guide Crescimento Real do PIB (%) Taxa de Câmbio Final (R$/ US$) IPCA (% a.a.) IGPM (% a.a.) Produção Industrial (%) Meta SELIC Final (%) Juros Reais SELIC / IPCA (%) Saldo Comercial (US$ bilhões) Saldo em Conta Corrente (US$ bilhões) Superávit Primário (% do PIB) Dívida Líquida Total (% do PIB) ,03 2,50 0,50 2,04 2,34 2,66 5,84 5,90 6,40 7,82 5,50 3,70 2,7 2,3 3,2 7,25 10,00 11,75 2,5 2,4 4,2 19,4 2,6 6,1 54,2 81,4 103,6 2,4 1,9 0,6 35,3 33,6 33, ,80 3,90 10,70 10,50 8,2 14,25 2,1 17,7 58,9 1,9 36, ,50 3,26 6,30 7,20 4,3 13,75 7,3 47,7 22,0 2,7 47,2 2017E 0,20 3,70 5,00 5,00 1,5 10,25 6,7 50,3 25,0 2,9 53,6 * Nossas estimativas podem sofrer alterações ao longo da semana Fonte: Banco Central do Brasil, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. VOLUME MÉDIO DIÁRIO MERCADOS SEMANA 3 MESES 12 MESES BM&FBovespa (R$ bilhões) 8,1 8,1 7,5 EUA (US$ bilhões) 18,6 14,8 12,4 Fonte: Bloomberg, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ÍNDICE Dow Jones S&P 500 IBOV Ibx50 PONTUAÇÃO DA SEMANA MÍNIMA MÀXIMA FINAL SEMANA 0,51% 0,24% PERFORMANCE janeiro 1,68% ,34% 9,64% Fonte: Bloomberg, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A ,86% ,32% 9,41% ,86% 1,68% 9,64% 9,41% SUMARIO Entendendo o Relatório 2 Observações 2 Carteiras Recomendadas 3 Indicadores / Múltiplos 4 Evolução da Atividade 6 Liquidez e Performance 8 Disclaimer 10 Contatos 11 1

2 Entendendo o Relatório INDICADORES Valor de Mercado Preço Alvo dez/17 Upside Valor da empresa segundo o mercado. Valor de Mercado = Número total de Ações x Cotação da Ação. Preço justo calculado pelos nossos analistas para a cotação da ação ao fim do ano. Potencial de valorização até atingir o nosso preço alvo. EVOLUCAO DA ATIVIDADE EBITDA Margem EBITDA Lucro Líquido Payout Fluxo de Caixa Livre Dívida Líquida Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization ( Lucros Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização (LAJIDA)). É a geração de caixa operacional da empresa, o quanto a empresa gera com sua atividade. EBITDA / Receita Operacional Líquida. Mostra o quanto da Receita Operacional Líquida consegue ser transformada em Geração Operacional de Caixa. Lucro final, após todas as deduções de impostos. É esse lucro que será direcionado aos acionistas, sob a forma de dividendos, ou incorporado ao Patrimônio Líquido da empresa, na condição de reservas. Proporção do lucro líquido que será distribuída aos acionistas em proventos. Fluxo de Caixa das Atividades Operacionais Gasto com Investimentos de Capital Realizados. Dívida Bruta Caixa. MÚLTIPLOS ROE Return on Equity é o Lucro Líquido / Patrimônio Líquido. Quanto maior, mais atrativa é a empresa*. Valor da Firma Valor de Mercado + Dívida Líquida EV/EBITDA Valor da Firma / EBITDA Dívida Líquida/EBITDA É uma medida da alavancagem financeira da companhia. Ele indica o número de anos de geração de caixa requeridos para pagar todas as dívidas financeiras da companhia. ND/E Net Debt / Equity = Dívida Líquida / Patrimônio Líquido. Esse índice é uma medida da alavancagem financeira da companhia. FCF Yield Retorno sobre o Fluxo de Caixa Livre = Fluxo de Caixa Livre por Ação / Cotação da Ação. Quanto maior, mais atrativa é a empresa*. Dividend Yield Retorno dos dividendos. É o valor distribuído em Dividendos e Juros Sobre Capital Próprio / Valor de Mercado. Quanto maior, mais atrativa é a empresa*. LPA Lucro por Ação = Lucro Líquido / Número Total de Ações. Quanto maior, mais atrativa é a empresa*. P/L Cotação da Ação / Lucro por Ação LIQUIDEZ E PERFORMANCE Free Float Ações Votantes Beta Quantidade de Ações em Circulação / Total de Ações. Ou seja, excluemse aquelas pertencentes aos controladores ou mantidas na tesouraria da empresa. Esse indicador mede a proporção de ações votantes pelo total de ações. Ações ON (ordinárias) têm direito a voto, enquanto PN (preferenciais) não tem. Mede a sensibilidade da ação em relação ao comportamento do mercado. Um beta igual a 1 indica que a ação acompanha exatamente o mercado (no caso brasileiro, a referência é o Ibovespa). Assim, um beta maior que 1 indica uma ação mais arriscada, um beta menor que 1 indica que a ação é mais conservadora, e um beta negativo mostra um comportamento contrário ao do mercado. * os múltiplos devem ser comparados entre empresas do mesmo setor, devendo ser considerados também as características de cada empresa Para compreender melhor os indicadores do mercado, acesse nossa Apostila de Análise Fundamentalista: ¹ Projeções em US GAAP e em US$ e conversão do valor de mercado pelo dólar final do período. ² P/L maior do que 50 será desconsiderado. ³ Pay out considera o lucro líquido ajustado como base de cálculo. ⁴ Para cálculo da dívida líquida/ebitda só foram considerados os valores positivos. Observações

3 GUIA DE AÇÕES TOP 10 PREÇO PREÇO ALVO PARTICIPAÇÃO INDICADORES 16E PERFORMANCE CÓDIGO CARTEIRA UPSIDE BOVESPA (R$) dez/17 IBOVESPA CARTEIRA P/L² EV/EBITDA DIVIDEND YIELD SEMANA JANEIRO 2017 Banco do Brasil ON BBAS3 31,39 36,00 14,7% 3,58% 10,0% 11,1 2,7% 7,0% 11,7% 11,7% Petrobras PN PETR4 15,62 20,00 28,0% 5,81% 10,0% neg 6,5 2,4% 5,0% 5,0% Klabin S/A UNT N2 KLBN11 16,62 21,00 26,4% 0,67% 10,0% 32,7 38,8 0,6% 1,8% 6,2% 6,2% RaiaDrogasil ON RADL3 66,25 78,00 17,7% 1,20% 10,0% 46,9 22,0 1,1% 4,2% 8,3% 8,3% BM&F Bovespa ON BVMF3 18,37 23,00 25,2% 2,97% 10,0% 18,6 15,0 2,7% 0,8% 11,3% 11,3% Copel PNB CPLE6 32,33 51,00 57,7% 0,30% 10,0% 15,6 7,8 3,2% 4,1% 18,2% 18,2% Lojas Americanas PN LAME4 17,45 24,00 37,5% 0,84% 10,0% 10,8 0,4% 2,9% 2,8% 2,8% Tran Paulist PN TRPL4 65,60 89,00 35,7% 0,00% 10,0% 33,4 2,0% 0,2% 1,1% 1,1% Cesp PNB CESP6 17,00 17,80 4,7% 0,00% 10,0% neg 9,2 3,4% 2 2 Itau Unibanco PN ITUB4 38,05 42,00 10,4% 10,99% 10,0% 11,2 2,7% 4,0% 12,5% 12,5% Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora de Valores e Ágora Corretora de Valores 2,0% 9,1% 9,1% 50% 10% 30% Carteira Recomendada 33,7% 7,4% 15,3% 15,5% Performance Histórica Top 10 x Ibovespa 4,5% 2,9% 3,0% 13,3% 38,9% 28,5% Top 10 Ibovespa 9,0% 9,6% DIVIDENDOS ARROJADA Ambev ON ABEV3 17,32 21,00 Telefonica Brasil PN VIVT4 46,34 52,00 CCR Rodovias ON CCRO3 15,50 19,00 BM&F Bovespa ON BVMF3 18,37 23,00 AES Tiete PN TIET11 14,60 17,70 Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora de Valores e Ágora Corretora de Valores 21,2% 12,2% 22,6% 25,2% 21,2% 6,90% 1,74% 1,24% 2,97% 0,00% Petrobras PN PETR4 15,62 20,00 28,0% 5,81% Copel PNB CPLE6 32,33 51,00 57,7% 0,30% Klabin S/A UNT N2 KLBN11 16,62 21,00 26,4% 0,67% BM&F Bovespa ON BVMF3 18,37 23,00 25,2% 2,97% Tran Paulist PN TRPL4 65,60 89,00 35,7% 0,00% Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora de Valores e Ágora Corretora de Valores 19,2% 21,1% 19,5% 22,0% 18,2% 21,1 16,2 13,2 18,6 12,6 12,5 5,9 7,8 15,0 6,7 4,6% 6,2% 7,2% 2,7% 7,9% 0,2% 2,3% 0,3% 0,8% 0,2% 2,9% 11,3% 4,3% 2,9% 11,3% 4,3% 0,6% 4,9% 4,9% 19,8% 22,3% 17,7% 21,0% neg 15,6 32,7 18,6 6,5 7,8 38,8 15,0 3,2% 0,6% 2,7% 2,4% 4,1% 1,8% 0,8% 5,0% 18,2% 6,2% 11,3% 19,1% 33,4 2,0% 0,2% 1,1% 5,0% 18,2% 6,2% 11,3% 1,1% 0,9% 5,9% 5,9% 50% 10% 30% 20,2% 7,4% 3,5% Performance Histórica Dividendos x Ibovespa 11,1% 21,1% 38,9% 9,6% 4,9% 2,9% Dividendos 15,5% 13,3% Ibovespa 23,3% PERFORMANCE ÍNDICES SEMANA JANEIRO 2017 Ibovespa 2,3% 9,6% 9,6% 50% Performance Histórica Arrojada Arrojada x Ibovespa Ibovespa 38,9% 37,2% Ibx50 2,3% 9,4% 9,4% Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora de Valores e Ágora Corretora de Valores 10% 17,7% 17,4% 7,4% 11,9% 9,6% 5,9% MELHORES PERFORMANCES DAS PIORES PERFORMANCES DAS CARTEIRAS NA SEMANA CARTEIRAS NA SEMANA BBAS3 7,0% LAME4 2,9% RADL3 4,3% PETR4 2,4% 30% 2,9% 7,9% 15,5% 13,3% Fonte: Broadcast, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A.

4 GUIA DE AÇÕES 30/01/17 Indicadores / Múltiplos FCF YIELD P/L ² EV/EBITDA MARGEM EBITDA ROE ND/E ³ DÍVIDA LÍQUIDA/EBITDA ⁵ DIV. YIELD PREÇO ALVO SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA REC. UPSIDE R$ dez/ E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 16E 15 16E 17E 17E AÇÚCAR E ÁLCOOL Cosan CSAN3 EM REVISÃO São Martinho SMTO3 EM REVISÃO AGRONEGÓCIO 19,7% 16,2% 21,5% 12,7 30,4 16,7 8,7 60,0 8,3 28,6% 13,0% 21,6% 17,4% 5,3% 8,2% 46,4% 1,8 6,9 2,9 1,8% BrasilAgro AGRO3 COMPRA 16,00 34,9% 29,9% 3,6 31,1 3,6 198,0 44,3% 3,7% 27,1% 2,8% 8,9% 0,2 10,7 Ourofino Saúde OFSA3 NEUTRO 36,00 33,3% 2,1% 4,7% 21,1 44,2 21,1 13,9 18,9 11,9 22,1% 16,4% 23,1% 19,4% 8,4% 1 46,2% 1,6 2,1 1,1 1,2% SLC Agrícola SLCE3 NEUTRO 18,00 7,5% 7,0% 12,6% 3,9% 13,3 16,1 9,5 8,7 8,5 6,2 19,3% 23,5% 24,7% 5,5% 4,5% 7,4% 50,1% 3,5 3,3 2,6 4,2% Terra Santa TESA3 NEUTRO 16,00 34,3% 22,4% 34,1% 5 neg neg 19,5 neg 14,4 6,8 8,4% 17,0% 1,1% 80,5% 11,3 5,1 0,0% ALIMENTOS E BEBIDAS 32,4% 16,8% 14,9% 16,0 15,3 13,4 9,5 9,3 7,5 18,0% 16,7% 18,4% 20,7% 37,2% 21,1% 20,3% 2,1% Ambev ABEV3 COMPRA 21,00 21,2% 5,9% 5,6% 5,4% 21,9 21,1 18,1 11,7 12,5 10,9 47,5% 44,2% 45,8% 27,4% 26,3% 29,7% 25,0% 5,2% BRF BRFS3 COMPRA 70,00 54,6% 7,6% 8,6% 12,4 14,2 8,2 11,3 7,8 17,8% 11,9% 15,7% 20,1% 5,2% 17,3% 82,0% 2,8% JBS JBSS3 COMPRA 18,00 50,8% 3,6% 0,3% 6,0 8,8 5,7 6,9 5,0 8,2% 6,8% 8,6% 18,0% 1,6% 12,6% Marfrig MRFG3 NEUTRO 7,00 5,7% 97,8% 45,2% 41,5% neg neg 18,6 5,3 5,2 4,8 9,0% 9,1% 9,3% 11,5% 0,0% Minerva BEEF3 COMPRA 13,00 10,6% 18,3% 26,3% 29,0% neg 5,9 6,3 5,4 5,2 4,9 10,7% 10,4% 10,3% 133,9% 33,9% 0,0% M. Dias Branco MDIA3 COMPRA 165,00 29,5% 3,1% 4,7% 23,7 19,0 14,5 20,5 14,7 11,7 14,9% 18,1% 20,5% 17,4% 19,0% 21,4% 3,9% 2,4% AVIAÇÃO 33,4% 24,7% 2,4 25,0 24,5 11,6 7,2 6,7% 8,9% 12,9% 1,8% 9,0% 4,4% 36,9% 16,7 5,2 3,5 1,0% Embraer EMBR3 NEUTRO 17,00 7,0% 10,2% 25,0 8,7 14,1 7,7 10,9% 6,8% 12,4% 1,8% 1,4% 4,4% 36,9% 0,6 3,5 1,7 1,0% Gol GOLL4 COMPRA 8,00 31,1% 33,4% 39,3% neg 2,4 neg 40,2 9,0 6,8 2,5% 11,0% 13,4% 19,3% 32,8 6,8 5,4 BANCOS E SEGUROS 11,8 11,5 10,5 0,3 0,3 0,3 0,0 Bradesco BBDC4 RESTRITO ABC Brasil ABCB4 COMPRA 19,00 13,4% 8,2 7,5 6,8 15,8% 15,2% 15,0% 7,4% Banco do Brasil BBAS3 COMPRA 36,00 14,7% 7,5 11,1 7,3 14,9% 9,7% 13,4% 4,1% BB Seguridade BBSE3 COMPRA 35,00 21,7% 14,6 14,1 13,7 50,9% 51,0% 47,9% 5,8% Itaú Unibanco ITUB4 NEUTRO 42,00 10,4% 10,4 11,2 10,2 23,5% 19,7% 19,3% 2,9% Par Corretora PARC3 COMPRA 17,00 19,5% 17,4 15,4 13,8 121,3% 119,8% 123,1% Porto Seguro PSSA3 VENDA 29,00 5,3% 8,9 9,9 9,9 18,5% 15,2% 13,9% 4,5% Santander SANB11 VENDA 19,00 39,9% 17,8 14,0 13,3 11,8% 14,9% 15,1% 5,3% Sul América SULA11 COMPRA 24,00 2 9,3 9,0 9,2 16,2% 15,0% 13,1% 3,3% BENS DE CAPITAL 7,2% 21,9% 16,8% 21,5 13,1 14,4 12,1 14,6 10,5 11,0% 11,1% 13,0% 11,0% 10,3% 10,9% 55,1% 4,4 5,7 4,0 0,0% IochpeMaxion MYPK3 COMPRA 20,00 53,0% 10,2% 27,0% 37,3% 25,2 7,7 6,2 5,5 4,9 9,9% 11,3% 12,3% 2,8% 0,6% 7,8% 152,5% 3,9 3,6 2,4 0,0% Mahle Metal Leve LEVE3 NEUTRO 24,00 12,0% 11,3% 18,0% 9,7% 6,8 6,8 6,9 4,5 4,5 4,0 15,2% 15,8% 16,8% 15,4% 15,2% 14,4% 21,0% 6,2 11,3 8,3 0,0% Marcopolo POMO4 VENDA 3,00 1,7% 4,0% 31,4 8,8 22,0 22,9 34,3 21,8 6,6% 4,8% 6,9% 5,0% 16,2% 6,1% 68,1% 6,2 11,3 8,3 0,0% Randon Participações RAPT4 COMPRA 7,00 72,0% 3,1% 37,8% 17,6% neg 14,3 9,0 10,7 6,2 8,3% 8,2% 12,7% 1,0% 6,4% 28,5% 5,3 1,9 0,6 0,0% WEG WEGE3 NEUTRO 18,00 11,5% 4,6% 2,5% 22,5 23,6 21,1 17,9 18,2 15,8 15,1% 15,2% 16,4% 20,9% 18,3% 19,6% 5,6% 0,2 0,2 0,1 0,0% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO 32,9% 13,8% 29,9% 8,5 16,2 17,9 8,9 13,9 18,1 23,7% 18,7% 17,6% 8,1% 5,2% 6,2% 285,1% 4,3 7,0 5,9 6,2% Brasil Brokers BBRK3 VENDA 1,30 28,2% neg neg neg neg neg 48,0 4,3% Cyrela CYRE3 VENDA 10,00 21,6% 16,7% 2,4% 24,6% 10,9 29,7 23,9 7,5 14,1 13,6 21,7% 17,2% 16,3% 7,8% 2,9% 3,9% 26,9% 1,6 3,0 1,5 12,6% Direcional DIRR3 COMPRA 8,00 36,8% 6,2% 19,6% 34,2% 6,9 10,0 7,7 4,7 6,3 6,6 16,4% 13,2% 13,9% 7,6% 5,1% 6,9% 12,7% 1,3 1,1 9,7% Even EVEN3 NEUTRO 4,50 0,4% 10,4% 16,4% 10,0 15,3 12,0 9,0 11,5 11,6 12,9% 11,8% 12,6% 4,7% 3,0% 3,8% 58,8% 4,7 5,7 5,1 2,1% EZTec EZTC3 NEUTRO 18,00 1,1% 20,0% 7,1% 23,1% 6,8 16,1 15,7 6,7 20,0 21,4 51,2% 24,6% 23,8% 17,4% 7,2% 8,1% 9,1% 12,7% Gafisa GFSA3 COMPRA 2,50 0,8% 5,2% 6,3% 16,3% 9,0 neg 8,1 7,6 19,8 8,7 13,6% 6,1% 13,1% 3,3% 3,8% 49,0% 4,8 12,2 4,8 0,0% Helbor HBOR3 NEUTRO 2,50 1,6% 74,9% 11,4 29,2 13,1 12,6 12,6 18,3% 25,0% 30,5% 5,1% 1,0% 1,8% 123,8% 6,8 7,6 5,2 0,9% Lopes LPSB3 NEUTRO 4,00 13,0% neg neg 38,3 neg neg 69,9 3,9% 7,4% 0,0% MRV MRVE3 COMPRA 14,00 12,3% 14,1% 13,7% 20,0% 10,0 9,6 8,5 8,5 8,2 7,6 14,0% 15,9% 16,4% 12,0% 12,0% 14,1% 1,6% 0,8 11,8% PDG Realty PDGR3 VENDA 2,00 38,7% neg neg neg neg neg 20,2 2444,1% Tecnisa TCSA3 NEUTRO 2,40 16,4% 134,9% 37,0% 30,0% 3,3 neg neg 3,9 neg 22,8 34,4% 20,0% 15,0% 50,1% 2,6 8,3 CONSUMO 7,3% 2,6% 2,9% 15,3 16,5 12,6 8,6 8,6 7,3 15,3% 13,9% 14,8% 19,2% 1 18,4% 12,6% 1,4 1,5 1,2 4,9% Alpargatas ALPA4 RESTRITO Arezzo & Co ARZZ3 COMPRA 31,00 6,9% 2,6% 3,5% 3,4% 21,5 22,6 18,3 14,7 14,1 11,6 14,7% 14,1% 15,5% 20,0% 17,4% 19,5% 18,0% 2,7% Guararápes GUAR3 NEUTRO 67,00 2,6% 18,3% 3,0% 7,0 13,7 7,9 4,4 5,2 4,4 13,8% 10,8% 12,0% 9,3% 4,5% 7,4% 35,7% 1,3 2,0 1,6 5,1% Hering HGTX3 NEUTRO 18,00 13,6% 5,5 4,9 4,8 4,9 5,7 5,2 16,6% 14,8% 15,5% 0,0 0,0 0,0 10,4% Natura NATU3 EM REVISÃO Lojas Renner LREN3 COMPRA 32,00 28,7% 1,0% 1,6% 2,3% 27,1 24,6 19,6 13,2 12,2 10,1 22,9% 20,6% 21,5% 28,3% 26,2% 28,2% 20,1% 0,3 0,4 0,3 1,3% Marisa Lojas AMAR3 NEUTRO 9,00 38,2% neg neg neg 6,0 5,9 5,2 8,7% 9,0% 9,7% 4,0 3,6 3,1

5 GUIA DE AÇÕES Indicadores / Múltiplos FCF YIELD P/L ² EV/EBITDA MARGEM EBITDA ROE ND/E ³ DÍVIDA LÍQUIDA/EBITDA ⁵ DIV. YIELD PREÇO ALVO SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA REC. UPSIDE R$ dez/ E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 17E 15 16E 17E 17E EDUCAÇÃO 2,8% 10,5% 11,7% 15,3 16,3 10,8 9,0 9,7 8,1 27,3% 29,3% 27,8% 13,4% 11,0% 13,9% 0,1 0,5 1,3 0,4 4,6% Anima ANIM3 NEUTRO 15,00 8,2% 11,8% 12,7% 17,3 17,9 10,9 7,5 8,9 7,1 21,0% 15,7% 17,5% 10,3% 9,1% 13,0% 36,3% 0,9 1,7 0,4 2,3% Estacio ESTC3 NEUTRO 21,90 31,1% 11,9% 13,8% 10,6 18,7 10,1 8,3 10,4 7,6 23,1% 17,2% 22,5% 19,1% 9,7% 15,1% 15,6% 0,5 0,9 4,9% Kroton KROT3 NEUTRO 16,00 12,0% 2,8% 7,8% 8,5% 18,0 12,4 11,4 11,2 9,7 9,5 37,7% 54,9% 43,3% 10,8% 14,0% 13,7% 7,3% 0,2 6,6% ENERGIA ELÉTRICA 6,2% 21,2% 28,7% 19,2 16,8 12,5 10,4 10,7 7,3 29,8% 31,5% 36,8% 19,2% 17,3% 30,7% 74,4% 2,6 3,4 2,9 4,4% Energisa ENGI11 COMPRA 26,00 28,1% 39,4 19,6 19,8 12,2 12,6 8,9 15,2% 15,3% 19,1% 29,7% 7,5% 15,5% 46,2% 2,5 1,1 0,6 4,6% AES Tietê TIET11 NEUTRO 17,70 21,2% 7,9 12,6 10,0 4,6 6,7 5,7 53,4% 62,2% 65,9% 44,1% 22,8% 28,2% 7,2% 10,0% Cemig CMIG4 NEUTRO 10,50 17,3% 8,8 16,2 10,7 6,8 7,8 6,9 18,9% 18,0% 19,5% 3,6 4,6 3,9 2,3% Cesp CESP6 COMPRA 17,80 4,7% neg 6,1 9,2 7,9 29,3% 34,9% 46,5% 0,5% 1,1% 1,4% Copel CPLE6 COMPRA 51,00 57,7% 9,0 15,6 9,6 5,9 7,8 5,3 16,1% 14,8% 19,1% 2,1 4,6 3,6 5,2% CPFL CPFE3 NEUTRO 25,00 1,4% 21,4 23,0 17,9 11,5 12,4 9,7 18,8% 18,8% 19,3% 3,4 4,2 3,2 2,8% CTEEP TRPL4 COMPRA 89,00 35,7% 1,5% 2,0% 61,1% 39,8 1,9 40,8 33,4 10,3 35,0% 41,4% 67,1% 5,7% 4,7% 78,6% 18,3% 1,5 2,5 1,1% Eletrobras ELET6 EM REVISÃO Eletropaulo ELPL4 NEUTRO 12,40 2,1% 3,9% 59,4% 30,3% 20,5 neg neg 5,6 10,6 8,7 7,4% 4,4% 5,0% 6,1% 200,5% 2,4 5,8 5,4 Energias do Brasil ENBR3 COMPRA 18,80 35,2% 8,0 23,9 15,8 4,8 4,8 4,0 20,1% 22,1% 24,9% 1,6% Equatorial EQTL3 NEUTRO 52,00 10,3% 15,9 17,1 13,7 13,1 11,4 9,0 23,6% 21,8% 25,0% 1,2 1,0 0,9 3,7% Light LIGT3 NEUTRO 17,90 6,9% 34,4 neg 18,9 7,8 7,6 5,6 11,9% 12,9% 15,6% 4,2 4,4 3,3 1,3% Engie Brasil EGIE3 NEUTRO 44,00 21,9% 10,9% 10,5% 11,9% 15,7 14,0 10,9 7,6 7,0 5,8 47,7% 52,5% 60,9% 24,4% 24,2% 29,5% 8,3% Taesa TAEE11 NEUTRO 24,00 9,0% 8,4% 13,0% 11,6% 9,7 9,4 8,5 7,7 7,2 6,8 89,6% 90,2% 89,9% 23,7% 27,1% 31,2% 114,2% 2,2 2,1 2,0 11,2% LOGÍSTICA E CONCESSÃO RODOVIÁRIA 24,0% 19,2% 21,4% 34,4 16,9 18,5 8,0 8,1 6,5 30,8% 34,3% 35,8% 12,2% 26,7% 29,8% 239,2% 2,8 2,5 2,7 3,0% CCR CCRO3 COMPRA 19,00 22,6% 4,6% 5,6% 31,3 13,2 16,0 9,4 7,8 6,3 42,0% 62,7% 65,9% 25,8% 60,0% 97,6% 342,0% 2,7 2,4 5,9% EcoRodovias ECOR3 NEUTRO 9,00 3,8% 2,0% 13,3% 44,2 neg 11,4 6,5 5,9 5,3 45,5% 50,9% 52,9% 6,5% 51,3% 229,8% 2,9 2,6 8,4% JSL JSLG3 COMPRA 16,00 62,4% 8,6% 7,0% 40,8% 42,3 26,5 5,4 5,1 4,5 18,2% 17,5% 17,3% 4,6% 1,4% 10,1% 656,9% 3,6 4,1 3,6 0,9% Localiza RENT3 NEUTRO 45,00 18,4% 3,0% 5,0% 2,1% 19,7 20,6 19,4 10,3 9,6 8,2 23,8% 22,8% 21,7% 22,3% 18,7% 17,9% 80,4% 1,7 1,7 1,7 2,6% Rumo Logística RUMO3 COMPRA 9,00 17,3% 113,4% 79,3% neg neg 19,0 6,3 5,7 4,7 39,9% 40,7% 42,5% 1,7% 125,2% 5,2 3,8 3,5 0,0% Santos Brasil STBP3 NEUTRO 3,00 36,4% 12,5% 4,8% neg 10,0 14,6 9,9 15,2% 11,3% 14,2% 1,9% 0,3% 1,2% 0,5 0,2 2,1 0,1% MATERIAIS 20,8 8,5 12,2 9,7 22,6% 16,2% 18,7% 5,7% 2,2% 46,8% 2,1 3,4 2,9 1,5% Duratex DTEX3 NEUTRO 8,00 3,2% 20,8 neg 8,5 12,2 9,7 22,6% 16,2% 18,7% 5,7% 2,2% 46,8% 2,1 3,4 2,9 1,5% MINERAÇÃO 0,0 0,0 20,0 26,4 15,7 9,8 9,5 26,1% 41,9% 41,7% 12,0% 8,4% 63,2% 3,8 2,2 1,6 1,6% Vale PNA VALE5 NEUTRO 33,00 2,8% 0,1% 3,9% neg 20,0 26,4 15,7 9,8 9,5 26,1% 41,9% 41,7% 12,0% 8,4% 63,2% 3,8 2,2 1,6 1,6% PAPEL & CELULOSE 1 16,2 28,2 18,9 18,0 14,6 44,2% 36,6% 36,2% 2,5% 24,5% 7,3% 125,1% 1,5% Fibria FIBR3 VENDA 31,00 1,6% 17,6% 9,6 45,0 5,9 8,6 8,2 53,0% 37,6% 34,7% 2,5% 13,1% 2,6% 95,2% 2,6% Klabin KLBN11 COMPRA 21,00 26,4% neg 32,7 45,0 38,8 28,8 34,7% 31,8% 35,7% 37,3% 8,0% 179,0% 0,7% Suzano Papel e Celulose SUZB5 NEUTRO 16,00 15,6% 14,3% neg 6,4 11,4 5,8 6,7 6,9 44,8% 40,3% 38,3% 23,0% 11,2% 101,2% 1,3% PETRÓLEO 8,4 22,5 6,5 5,6 8,1% 29,8% 28,9% 13,6% 99,8% 11,9 4,1 0,0% Petrobras PETR4 COMPRA 20,00 28,0% neg neg 8,4 22,5 6,5 5,6 8,1% 29,8% 28,9% 13,6% 99,8% 11,9 4,1 0,0% PETROQUÍMICO 6,6% 7,6% 24,2 24,0 24,5 10,7 10,1 10,0 5,2% 5,4% 5,0% 1,4 0,0% Ultrapar UGPA3 NEUTRO 75,00 11,8% 6,6% 7,6% 24,2 24,0 24,5 10,7 10,1 10,0 5,2% 5,4% 5,0% 1,4 0,0%

6 GUIA DE AÇÕES Indicadores / Múltiplos FCF YIELD P/L ² EV/EBITDA MARGEM EBITDA ROE ND/E ³ DÍVIDA LÍQUIDA/EBITDA ⁵ DIV. YIELD SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA REC. UPSIDE PREÇO ALVO R$ dez/ E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 15 16E 17E 17E 15 16E 17E 16E SANEAMENTO 40,9 11,6 9,9 8,8 6,5 5,8 0,4 0,4 0,4 0,0 0,1 0,1 0,6 3,2 2,1 1,9 0,0 Copasa CSMG3 COMPRA 47,00 12,0% neg 14,8 9,6 9,5 5,9 4,8 27,1% 39,2% 40,7% 6,1% 8,8% 47,3% 3,5 2,1 1,7 2,6% Sabesp SBSP3 COMPRA 43,00 34,1% 40,9 8,4 10,3 8,1 7,0 6,7 47,0% 42,3% 40,5% 4,0% 17,7% 12,9% 64,6% 2,9 2,2 2,1 0,7% SAÚDE 8,1% 7,7% 3,0% 37,1 28,9 23,5 16,9 13,4 11,8 21,8% 25,8% 25,6% 9,0% 14,3% 15,6% 1,3% 1,1 0,1 0,0 2,0% Fleury FLRY3 COMPRA 48,00 25,1% 26,6 23,0 16,2 12,4 11,2 20,2% 23,7% 24,0% 6,6% 14,2% 17,5% 12,4% 2,3 2,2% Qualicorp QUAL3 COMPRA 30,00 45,3% 25,1 14,2 15,2 8,7 8,2 7,4 37,2% 35,5% 35,6% 10,4% 19,1% 16,7% 4,5% 0,0 0,1 3,3% Hypermarcas HYPE3 COMPRA 35,50 24,8% 15,6% 14,4% 4,5% 49,1 27,8 17,9 13,3 11,2 10,2 21,6% 35,0% 34,2% 4,7% 7,4% 10,1% 15,2% 1,4% RaiaDrogasil RADL3 COMPRA 78,00 17,7% 0,6% 0,9% 1,4% 46,9 37,8 29,4 22,0 18,6 8,3% 8,8% 8,6% 14,4% 16,5% 18,0% 2,2% 0,1 0,0 1,3% SERVICOS FINANCEIROS 17,0 15,7 13,4 13,2 10,9 9,8 43,3% 42,4% 43,9% 66,7% 68,8% 66,2% 71,6% 0,2 0,4 0,3 5,1% BM&Fbovespa BVMF3 COMPRA 23,00 25,2% 21,5 18,6 13,9 22,6 15,0 12,3 66,3% 59,5% 68,1% 8,0% 9,0% 11,9% 1,1% 0,1 0,0 5,4% Cetip CTIP3 NEUTRO 48,00 2,6% 21,7 18,2 15,6 15,5 13,1 11,1 70,1% 71,8% 73,7% 31,9% 37,1% 42,2% 0,0% 0,1 0,0 0,0 0,0% Cielo CIEL3 COMPRA 35,00 26,7% 16,7 14,4 13,7 11,9 11,1 10,7 47,1% 44,8% 44,3% 69,0% 55,2% 44,9% 0,0% 0,0 0,0 0,0 5,1% Multiplus MPLU3 NEUTRO 46,00 25,3% 12,6 11,3 12,9 9,7 8,1 8,7 22,7% 27,2% 25,9% 191,9% 198,5% 177,0% 396,2% 7,8% Smiles SMLE3 COMPRA 60,00 15,4% 17,7 13,2 12,8 13,4 11,3 10,7 34,8% 34,7% 34,1% 83,7% 104,6% 107,7% 80,7% 7,8% Valid VLID3 NEUTRO 35,00 44,3% 11,9 18,3 11,4 6,1 6,5 5,6 18,8% 16,3% 17,6% 15,9% 8,3% 13,5% 46,4% 0,6 1,6 1,3 4,4% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL 9,3% 12,5% 8,9% 29,9 28,4 31,8 47,1 14,2 13,0 75,9% 74,6% 76,1% 5,6% 3,9% 4,5% 104,6% 8,8 5,2 4,6 0,9% Aliansce ALSC3 COMPRA 18,00 17,5% 11,0% 8,4% 21,3 23,9 8,8 11,6 10,4 93,5% 69,4% 71,1% 8,1% 2,5% 5,2% 49,0% 3,4 3,2 2,7 1,1% BR Malls BRML3 NEUTRO 13,00 5,9% 10,7% 10,4% 7,1% 18,6 34,5 9,2 13,0 13,2 100,3% 77,7% 75,8% 0,2% 4,8% 2,5% 44,2% 3,2 4,1 4,2 0,3% BR Properties BRPR3 NEUTRO 10,00 26,6% 19,3% 12,8% 14,4% neg 21,5 7,2 11,5 11,2 82,9% 77,3% 79,6% 2,3% 0,8% 40,1% 4,0 5,2 5,0 0,4% Iguatemi IGTA3 COMPRA 35,00 17,4% 6,1% 4,2% 7,1% 27,6 37,7 26,9 13,9 13,9 13,5 79,1% 75,7% 73,2% 7,5% 5,2% 7,0% 62,4% 3,4 3,4 3,0 0,9% Multiplan MULT3 COMPRA 67,00 5,5% 5,0% 4,2% 33,2 35,7 30,7 18,3 17,7 15,9 72,7% 72,5% 74,3% 8,8% 7,9% 9,0% 2,4 2,9 2,7 2,2% São Carlos SCAR3 NEUTRO 31,00 17,0% 9,2% 23,0% 10,5% 37,7 43,1 11,7 12,6 11,2 83,9% 80,9% 83,7% 3,3% 0,9% 2,7% 115,5% 5,7 6,3 5,3 0,6% SIDERURGIA 8% 27,1 21,2 11,6 7,3 7% 10% 13% 0% 3% 35% 12,3 3,1 2,2 2% CSN CSNA3 EM REVISÃO Gerdau GGBR4 COMPRA 17,00 35,2% neg 27,1 8,3 9,1 7,1 10,3% 10,8% 12,6% 0,1% 2,9% 55,9% 4,4 3,7 2,9 1,5% Usiminas PNA USIM5 COMPRA 6,00 15,6% 8,4% neg neg neg 34,2 14,1 7,6 2,9% 8,3% 13,3% 13,6% 20,1 2,4 1,5 TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER 0,6% 2,4% 4,3% 28,4 28,1 22,7 18,8 18,2 16,2 20,3% 19,8% 20,4% 16,4% 12,4% 13,5% 39,5% 2,4% Linx LINX3 COMPRA 23,00 28,3% 0,3% 2,9% 36,5 30,2 22,1 26,9 25,9 22,2 24,2% 22,4% 23,2% 12,5% 10,8% 11,3% 40,5% 2,1% Totvs TOTS3 NEUTRO 29,00 6,8% 0,6% 4,4% 5,7% 20,3 26,0 23,3 10,7 10,6 10,2 16,4% 17,2% 17,7% 20,3% 14,1% 15,7% 38,5% 2,6% TELECOMUNICAÇÕES 2,8% 4,0% 18,0 25,9 22,9 5,3 5,2 4,9 30,9% 32,2% 33,4% 7,0% 5,4% 6,2% 16,8% 0,6 0,6 0,5 4,1% Telefônica Brasil VIVT4 NEUTRO 52,00 12,2% 4,0% 7,5% 8,8% 18,9 16,2 13,6 6,4 5,9 5,5 30,2% 32,1% 33,8% 7,1% 8,5% 5,3% 0,4 0,3 0,2 7,4% TIM TIMP3 NEUTRO 9,50 5,7% 1,6% 0,4% 3,2% 17,0 35,6 32,2 4,2 4,5 4,3 31,5% 32,3% 33,0% 7,9% 3,6% 3,9% 28,3% 0,7 1,0 0,9 0,8% VAREJO 6,6% 4,7% 9,1% 26,0 32,1 33,3 8,3 13,6 7,0 7,2% 7,1% 7,9% 3,1% 12,4% 11,8% 6,6% 2,0 2,1 2,3 1,0% B2W BTOW3 NEUTRO 12,00 3,5% neg neg neg 11,5 10,9 9,8 7,0% 7,8% 7,8% 72,4% 2,6 3,3 4,0 Lojas Americanas LAME4 COMPRA 24,00 37,5% 2,1% 2,8% 43,3 12,8 10,8 10,0 14,0% 15,9% 15,5% 2,0 2,1 2,3 0,6% Magazine Luiza MGLU3 COMPRA 140,00 12,6% 15,4% 6,7% 10,7% neg 32,1 18,2 6,7 4,5 4,2 5,3% 7,6% 7,6% 12,4% 19,2% 81,1% 1,4 0,8 0,6 1,4% Pão de Açucar PCAR4 NEUTRO 61,00 3,0% 4,8% 26,0 neg 38,4 3,7 5,6 3,7 4,9% 3,1% 4,1% 6,2% 4,4% 35,5% 1,1% Via Varejo VVAR11 COMPRA 12,50 36,2% 4,0% 4,7% 7,4% neg neg 6,7 36,3 7,2 5,0% 0,9% 4,3% 0,0% 91,6%

7 Evolução da Atividade 30/01/17 SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA EBITDA (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LUCRO LÍQUIDO (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LPA R$ PAY OUT FLUXO DE CAIXA LIVRE (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO DÍVIDA LÍQUIDA (R$ milhões) 15 16E 17E Δ% 17E/ E 17E Δ% 17E/ E 17E 16E 15 16E 17E Δ% 17E/ E 17E AÇÚCAR E ÁLCOOL Cosan CSAN3 São Martinho SMTO3 AGRONEGÓCIO 22% BrasilAgro AGRO neg ,29 0,38 28,0% Ourofino Saúde OFSA ,1% ,0% 1,28 0,61 1,28 19,0% ,7% SLC Agrícola SLCE ,6% ,4% 1,26 1,04 1,76 41,0% Terra Santa TESA neg neg neg 0,61 0,0% ALIMENTOS E BEBIDAS 61% Ambev ABEV ,6% ,1% 0,79 0,82 0,96 89,0% ,3% M. Dias Branco MDIA ,5% ,9% 5,38 6,72 8,81 32,0% ,2% JBS JBSS ,5% ,5% 1,66 0,16 1,30 25,0% ,0% Marfrig MRFG ,0% neg neg 0,36 0,0% ,2% Minerva BEEF ,2% neg 1,98 1,87 0,0% ,2% BRF* BRFS ,5% ,8% 3,66 0,90 3,18 30,0% AVIAÇÃO 57% Embraer EMBR ,4% ,4% 0,09 0,07 0,23 88,0% ,6% Gol GOLL ,8% ,0% neg 2,57 neg 25,0% ,9% BANCOS E SEGUROS 47% Bradesco BBDC4 ABC Brasil ABCB ,3% 2,04 2,25 2,48 35,0% Banco do Brasil BBAS ,4% 4,16 2,83 4,28 42,0% BB Seguridade BBSE ,2% 1,98 2,04 2,11 79,0% Itaú Unibanco ITUB ,1% 3,65 3,40 3,72 10,0% Par Corretora PARC3 Porto Seguro PSSA ,3% 3,10 2,80 2,78 45,0% Santander SANB ,8% 1,77 2,26 2,37 80,0% Sul América SULA ,8% 0,68 0,71 0,69 30,0% BENS DE CAPITAL 31% IochpeMaxion MYPK ,7% ,4% 0,52 0,13 1,69 0,5% ,5% Mahle Metal Leve LEVE ,1% ,8% 3,14 3,16 3,09 0,0% ,1% Marcopolo POMO ,5% ,4% 0,09 0,34 0,13 50,0% ,0% Randon Participações RAPT ,9% neg 0,04 0,28 60,0% ,8% WEG WEGE ,6% ,4% 0,72 0,68 0,77 44,0% ,3% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO 78% Brasil Brokers BBRK neg ,6% neg neg neg 0,0% Cyrela CYRE neg ,5% 1,17 0,43 0,53 31,0% ,4% Direcional DIRR neg ,4% 0,85 0,58 0,76 52,0% ,8% Even EVEN neg ,8% 0,45 0,30 0,38 45,0% ,0% EZTec EZTC neg ,4% 2,69 1,13 1,16 34,0% Gafisa GFSA neg ,7% 0,28 neg 0,31 114,7% ,3% Helbor HBOR ,7% ,4% 0,22 0,05 0,08 48,0% ,7% Lopes LPSB neg neg neg 0,12 778,0% MRV MRVE ,8% 1,24 1,30 1,47 38,0% ,9% PDG Realty PDGR neg ,4% neg neg neg 0,0% ,2% Tecnisa TCSA neg ,87 neg neg 30,0% CONSUMO Alpargatas ALPA4 Arezzo & Co ARZZ ,5% ,4% 1,35 1,28 1,58 50,0% ,9% Guararápes GUAR neg ,88 5,04 8,73 40,0% Hering HGTX neg ,8% 2,89 3,22 3,30 46,5% Natura NATU3 Lojas Renner LREN ,2% ,6% 0,92 1,01 1,27 25,0% Marisa Lojas AMAR ,8% ,1% neg neg neg 61,2%

8 Evolução da Atividade 30/01/17 SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA EBITDA (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LUCRO LÍQUIDO (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LPA R$ PAY OUT FLUXO DE CAIXA LIVRE (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO DÍVIDA LÍQUIDA (R$ milhões) 15 16E 17E Δ% 17E/ E 17E Δ% 17E/ E 17E 16E 15 16E 17E Δ% 17E/ E 17E EDUCAÇÃO 28% Anima ANIM ,7% ,2% 0,80 0,78 1,28 25,0% ,6% Estacio ESTC ,9% ,3% 1,57 0,89 1,65 25,0% Kroton KROT ,4% ,6% 0,80 1,15 1,26 35,0% ,9% ENERGIA ELÉTRICA 59% Energisa ENGI ,0% ,2% 0,51 0,36 1,03 95,0% AES Tietê TIET neg ,2% 1,85 1,16 1, Cemig CMIG neg ,2% 1,02 0,55 0,84 25,0% Cesp CESP neg ,0% 0,13 neg 0,24 95,0% 105 Copel CPLE ,4% ,4% 3,59 2,07 3,35 50,0% CPFL CPFE ,7% ,5% 1,18 1,10 1,42 24,0% CTEEP TRPL ,4% ,5% 1,65 1,30 34, Eletrobras ELET6 Eletropaulo ELPL neg ,59 neg neg 70,0% ,9% Energias do Brasil ENBR ,3% ,7% 1,73 0,58 0,88 25,0% Equatorial EQTL ,4% ,7% 3,65 3,39 4,23 25,0% Light LIGT ,0% ,1% 0,56 neg 1,02 25,0% Engie Brasil EGIE ,6% ,1% 2,30 2,58 3,32 70,0% ,6% 684 Taesa TAEE ,5% ,7% 2,28 2,35 2,59 95,0% ,3% LOGÍSTICA E CONCESSÃO RODOVIÁRIA 47% CCR CCRO ,3% ,0% 0,49 1,18 0,97 95,0% EcoRodovias ECOR ,6% ,2% 0,20 neg 0,76 95,0% JSL JSLG ,0% ,3% 0,23 0,06 0,37 25,0% Localiza RENT ,0% ,7% 1,93 1,85 1,96 43,0% ,4% Rumo Logística RUMO ,8% neg neg 0,40 0,0% Santos Brasil STBP ,3% ,5% 0,04 neg 0,01 25,0% ,5% MATERIAIS 1064% Duratex DTEX neg ,1% 0,37 neg 0, ,6% ,7% MINERAÇÃO Vale PNA VALE ,3% neg 1,61 1, PAPEL E CELULOSE Fibria FIBR neg ,4% 0,62 3,27 0, Klabin KLBN ,9% neg 0,51 0, Suzano Papel e Celulose SUZB neg neg 2,17 1, PETRÓLEO 0% Petrobras PETR ,8% neg neg 1,97 0,0% PETROQUÍMICO 60% Ultrapar UGPA ,8% ,6% 2,77 2,80 2,74 60,0% ,6% 6.016

9 Evolução da Atividade 30/01/17 SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA EBITDA (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LUCRO LÍQUIDO (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LPA R$ PAY OUT FLUXO DE CAIXA LIVRE (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO DÍVIDA LÍQUIDA (R$ milhões) 15 16E 17E Δ% 17E/ E 17E Δ% 17E/ E 17E 16E 15 16E 17E Δ% 17E/ E 17E SANEAMENTO 33% Copasa CSMG ,9% neg 2,84 4,37 35,0% Sabesp SBSP ,8% ,7% 0,78 3,81 3,13 30,0% SAÚDE 44% Fleury FLRY ,3% ,9% 0,69 1,44 1,67 50,0% Qualicorp QUAL ,5% ,5% 0,82 1,45 1,36 50,0% Hypermarcas HYPE ,0% ,5% 0,58 1,02 1,59 25,0% ,8% Raia Drogasil RADL ,7% ,1% 1,12 1,41 1,75 50,0% ,1% SERVICOS FINANCEIROS 69% BM&Fbovespa BVMF ,7% ,4% 0,86 0,99 1,32 50,0% Cetip CTIP ,6% ,1% 2,16 2,57 3,01 85,0% Cielo CIEL ,3% ,2% 1,66 1,92 2,01 30,0% Multiplus MPLU ,7% ,1% 2,91 3,26 2, Smiles SMLE ,2% ,6% 2,94 3,93 4, Valid VLID ,8% ,9% 2,05 1,32 2,12 50,0% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL 52% Aliansce ALSC neg ,7% 0,72 0,26 0,64 151,0% BR Malls BRML neg ,4% 0,03 0,74 0, ,7% BR Properties BRPR neg neg 0,37 0, ,5% Iguatemi IGTA ,2% ,2% 1,08 0,79 1,11 13,0% Multiplan MULT ,0% ,0% 1,92 1,78 2,07 73,0% São Carlos SCAR ,5% ,6% 0,70 0,20 0,61 25,0% SIDERURGIA 36% CSN CSNA3 Gerdau GGBR ,3% neg 0,02 0,46 71,0% Usiminas PNA USIM ,9% ,8% neg neg neg 0,0% TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER 45% Linx LINX ,1% ,6% 0,49 0,59 0,81 29,0% Totvs TOTS ,4% ,6% 1,34 1,04 1,17 60,0% ,7% TELECOMUNICAÇÕES 63% Telefônica Brasil VIVT ,1% ,8% 2,45 2,86 3, ,2% TIM TIMP neg ,3% 0,53 0,25 0,28 25,0% VAREJO 19% B2W BTOW ,4% ,5% neg neg neg 0,0% ,4% Lojas Americanas LAME ,1% ,6% 0,19 0,29 0,40 25,0% Magazine Luiza MGLU ,2% neg 3,87 6,82 25,0% Pão de Açucar PCAR neg ,7% 2,28 neg 1,54 27,0% Via Varejo VVAR neg ,00 neg neg 25,0% ,5%

10 30/01/17 Liquidez e Performance PREÇO FECHAM. FREE FLOAT AÇÕES VOLUM MED. DIÁRIO VALOR MERCADO COTAÇÃO (52 s) BETA (β) PERFORMANCE SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPAMILHÕES DE AÇÕES R$ ON PN VOTANTES R$ Milhões 180 d R$ milhões MÍNIMO MÁXIMO 1 ano Mês Ano 52 s AÇÚCAR E ÁLCOOL Cosan CSAN ,55 37,7% 37, ,93 43,51 0,49 0,74 4,9% 6,3% 4,9% 6,3% 50,4% 72,9% São Martinho SMTO ,19 42,8% 33,2% 15, ,66 21,63 0,23 3,5% 3,5% 27,9% AGRONEGÓCIO 0,24 9,6% 9,6% 26,1% BrasilAgro Ourofino Saúde SLC Agrícola Terra Santa AGRO3 OFSA3 SLCE3 TESA ,86 27,00 16,74 11,91 37,6% 14,8% 42,0% 19,5% 0,8 0,3 4,2 0, ,47 25,51 13,27 5,10 12,58 46,04 17,95 22,64 0,12 0,22 0,38 7,3% 3,6% 15,7% 19,1% 7,3% 3,6% 15,7% 19,1% 31,9% 24,6% 6,4% 90,9% ALIMENTOS E BEBIDAS 0,54 2,0% 2,0% 22,4% Ambev ABEV ,32 28,0% 231, ,73 19,57 0,44 3,4% BRF BRFS ,29 54,3% 110, ,27 58,27 0,69 6,1% 6,1% 4,7% JBS JBSS ,94 27,5% 107, ,20 12,95 0,85 4,7% 4,7% 15,7% Marfrig MRFG ,62 29,7% 15, ,89 7,15 0,48 0,2% 0,2% 8,5% Minerva BEEF ,75 35,8% 9, ,64 12,83 0,27 3,3% 3,3% 4,3% M. Dias Branco MDIA ,41 36,7% 18, ,74 143,57 0,49 10,8% 10,8% 122,6% AVIAÇÃO Embraer EMBR ,28 74,3% 55, ,81 30,42 1,15 0,14 23,1% 14,3% 23,1% 14,3% 131,3% 36,1% Gol GOLL ,10 0,0% 42,7% 99,7% 18, ,78 8,45 2,15 32,0% 32,0% 298,7% BANCOS E SEGUROS Bradesco ABC Brasil Banco do Brasil BB Seguridade Itaú Unibanco Par Corretora Porto Seguro Santander Sul América BENS DE CAPITAL IochpeMaxion BBDC4 ABCB4 BBAS3 BBSE3 ITUB4 PARC3 PSSA3 SANB11 SULA11 MYPK ,94 16,75 31,39 28,77 38,05 14,23 27,55 31,61 19,05 13,07 2 5,8% 32,8% 33,8% 10,3% 33,4% 29,2% 4,6% 26,6% 55,0% 97,1% 62,5% 91,2% 5,5% 53,5% 50,1% 50,5% 46,7% 101,6% 50,4% 98,9% 298,6 4,0 209,3 106,3 426,4 3,9 15,5 31,3 11,2 7, ,41 7,17 12,14 20,95 19,95 8,53 21,35 11,81 14,40 8,01 33,19 16,96 32,00 32,88 38,58 15,48 31,01 32,69 19,67 19,96 0,88 1,28 0,87 1,7 1,05 1,21 0,3 0,69 1,07 0,67 0,84 1,13 13,9% 13,7% 26,2% 11,7% 1,7% 12,5% 5,7% 2,4% 11,6% 5,8% 0,9% 14,1% 13,9% 13,7% 26,2% 11,7% 1,7% 12,5% 5,7% 2,4% 11,6% 5,8% 0,9% 14,1% 87,3% 109,5% 130,5% 137,1% 32,3% 77,9% 51,2% 10,0% 154,5% 8,8% 24,3% 27,3% Mahle Metal Leve LEVE ,42 30,0% 5, ,09 26,94 0,35 48,4% 48,4% 54,7% Marcopolo POMO ,95 17,0% 60,7% 37,0% 8, ,90 3,52 0,79 7,7% 7,7% 52,3% Randon Participações RAPT ,07 3,7% 67,1% 34,2% 10, ,70 5,14 1,24 18,0% 18,0% 89,7% WEG WEGE ,14 35,4% 32, ,51 18,20 0,71 4,1% 4,1% 7,1% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO Brasil Brokers BBRK ,81 48,7% 0, ,40 2,63 0,88 0,49 51,8% 14,6% 51,8% 14,6% 72,7% 28,4% Cyrela CYRE ,76 35,8% 29, ,92 13,39 1,02 24,2% 24,2% 83,2% Direcional DIRR ,85 38,5% 3, ,94 6,59 0,86 28,3% 28,3% 86,3% Even EVEN ,52 36,7% 3, ,39 4,88 0,73 22,2% 22,2% 14,5% EZTec EZTC ,20 34,0% 9, ,92 19,63 0,89 16,3% 16,3% 64,6% Gafisa GFSA ,52 75,3% 20, ,71 3,04 0,99 35,5% 35,5% 9,2% Helbor HBOR ,46 29,0% 78,8% 2, ,30 2,92 0,86 59,7% 59,7% 76,4% Lopes LPSB ,60 32,9% 92,0% 0, ,20 4,93 0,76 17,9% 17,9% 74,8% MRV MRVE ,47 52,5% 28, ,49 13,80 0,54 14,0% 14,0% 40,4% PDG Realty PDGR3 49 3,26 50,8% 8, ,18 8,01 1,39 173,9% 173,9% 61,4% Tecnisa CONSUMO TCSA ,87 24,6% 69,7% 2, ,74 2,95 1,01 0,70 32,9% 13,8% 32,9% 13,8% 45,4% 13,3% Alpargatas Arezzo & Co Guararápes ALPA4 ARZZ3 GUAR ,44 29,00 68,80 3,8% 38,0% 19,2% 58,8% 10,3% 52,3% 50,0% 5,2 4,1 1, ,85 16,46 37,63 11,47 31,77 78,50 0,39 0,57 0,66 4,3% 15,7% 43,4% 4,3% 15,7% 43,4% 47,8% 57,8% 12,4% Hering HGTX ,85 48,1% 6, ,54 19,38 0,78 47,6% 47,6% 34,5% Natura Lojas Renner NATU3 LREN ,89 24,87 34,9% 58,1% 37,5 72, ,16 15,52 33,98 27,53 0,94 0,85 12,5% 7,3% 12,5% 7,3% 17,5% 43,1% Marisa Lojas AMAR ,51 10,0% 0, ,35 10,00 0,71 45,4% 45,4% 26,4%

11 Liquidez e Performance SETORES/EMPRESAS PREÇO FECHAM. FREE FLOAT AÇÕES VOLUM MED. DIÁRIO VALOR MERCADO COTAÇÃO (52 s) BETA (β) PERFORMANCE CÓDIGO BOVESPA MILHÕES DE AÇÕES R$ ON PN VOTANTES R$ Milhões 180 d R$ milhões MÍNIMO MÁXIMO 1 ano Mês Ano 52 s EDUCAÇÃO 0,93 2,8% 2,8% 79,5% Anima ANIM ,86 22,7% 1, ,26 15,86 0,74 1,7% 1,7% 41,4% Estacio ESTC , , ,77 18,74 1,01 5,8% 5,8% 61,0% Kroton ENERGIA ELÉTRICA KROT ,29 77,9% 124, ,10 16,99 0,98 0,75 7,2% 8,2% 7,2% 8,2% 72,7% 60,8% Energisa * AES Tietê Cemig Cesp Copel CPFL CTEEP Eletrobras Eletropaulo Energias do Brasil Equatorial Light Engie Brasil Taesa ENGI11 TIET11 CMIG4 CESP6 CPLE6 CPFE3 TRPL4 ELET6 ELPL4 ENBR3 EQTL3 LIGT3 EGIE3 TAEE ,30 14,60 8,95 17,00 32,33 25,36 65,60 26,17 12,15 13,91 57,95 19,22 36,10 22,01 15,8% 20,0% 6,6% 4,8% 9,9% 19,9% 0,7% 10,4% 3,9% 41,8% 69,8% 38,5% 21,3% 31,2% 44,2% 52,1% 87,2% 54,2% 57,5% 39,8% 73,1% 72,9% 83,4% 39,4% 33,5% 33,2% 52,9% 38,8% 80,3% 40,1% 57,2% 17,1 13,4 54,0 28,5 18,3 41,3 30,4 38,6 11,6 26,3 57,7 18,4 29,8 34, ,94 11,05 4,37 10,59 20,05 14,82 43,40 9,50 6,56 10,65 34,41 7,55 31,12 14,71 23,39 17,49 9,56 17,27 37,82 25,44 71,02 30,41 14,43 15,20 59,15 19,84 42,12 24,85 0,46 1,53 0,74 1,35 0,57 0,3 0,68 1,12 0,5 0,48 1,08 0,58 0,37 9,3% 4,3% 16,1% 2 18,2% 1,5% 1,1% 1,1% 7,6% 3,8% 6,5% 10,7% 3,1% 6,1% 9,3% 4,3% 16,1% 2 18,2% 1,5% 1,1% 1,1% 7,6% 3,8% 6,5% 10,7% 3,1% 6,1% 52,9% 29,3% 66,3% 33,5% 53,1% 63,5% 47,4% 160,4% 58,7% 27,2% 63,7% 137,8% 12,2% 44,8% LOGÍSTICA E CONCESSÃO RODOVIÁRIA 0,93 8,7% 8,7% 86,9% CCR EcoRodovias JSL Localiza Rumo Logística Santos Brasil MATERIAIS CCRO3 ECOR3 JSLG3 RENT3 RUMO3 STBP ,50 8,67 9,85 38,00 7,67 2,20 43,7% 35,6% 17,2% 57,9% 50,3% 24,1% 81,8 27,2 0,6 42,2 57,0 0, ,51 3,68 6,23 20,41 1,80 11,30 18,77 9,42 11,87 43,46 7,75 14,94 0,98 1,07 0,64 0,95 1,09 0,99 2,9% 5,2% 9,7% 11,0% 24,9% 14,0% 2,9% 5,2% 9,7% 11,0% 24,9% 14,0% 27,0% 123,7% 43,0% 77,1% 305,8% 81,5% 48,6% Duratex DTEX ,75 39,6% 13, ,11 10,08 0,99 14,0% 14,0% 48,6% MINERAÇÃO 1,53 37,5% 37,5% 346,3% Vale PNA PAPEL & CELULOSE VALE ,10 39,3% 67,0% 61,8% 491, ,53 33,08 1,53 0,24 37,5% 3,3% 37,5% 3,3% 346,3% 19,1% Fibria Klabin Suzano Papel e Celulose PETRÓLEO FIBR3 KLBN11 SUZB ,50 16,62 13,84 41,4% 27,8% 0,0% 65,2% 43,0% 30,2% 33,4% 58,6 40,4 50, ,26 14,60 9,15 43,32 21,53 16,27 0,26 0,31 0,09 1,00 1,2% 6,2% 2,5% 4,9% 1,2% 6,2% 2,5% 4,9% 27,2% 18,6% 11,3% 107,6% Petrobras PETROQUÍMICO PETR ,62 36,2% 65,7% 57,1% 705, ,12 18,49 1,92 0,57 5,0% 1,1% 5,0% 1,1% 222,7% 37,0% Ultrapar UGPA ,10 56,7% 88, ,63 78,65 0,48 2,0% 2,0% 15,6%

12 30/01/17 Liquidez e Performance SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPAMILHÕES DE AÇÕES PREÇO FECHAM. FREE FLOAT AÇÕES VOLUM MED. DIÁRIO VALOR MERCADO COTAÇÃO (52 s) BETA (β) PERFORMANCE R$ ON PN VOTANTES R$ Milhões 180 d R$ milhões MÍNIMO MÁXIMO 1 ano Mês Ano 52 s SANEAMENTO Copasa Sabesp CSMG3 SBSP ,98 32,07 48,5% 49,7% 18,6 45, ,44 20,33 41,98 34,00 0,70 0,59 0,81 13,2% 15,0% 11,4% 13,2% 15,0% 11,4% 145,5% 239,3% 51,8% SAÚDE Fleury Qualicorp FLRY3 QUAL ,36 20,65 44,9% 68,7% 22,0 37, ,27 10,73 40,57 22,42 0,48 0,27 0,75 8,0% 7,6% 7,3% 8,0% 7,6% 7,3% 85,6% 181,2% 70,2% Hypermarcas RaiaDrogasil SERVICOS FINANCEIROS BM&Fbovespa Cetip Cielo Multiplus Smiles Valid SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL HYPE3 RADL3 BVMF3 CTIP3 CIEL3 MPLU3 SMLE3 VLID ,44 66,25 18,37 46,78 27,63 36,72 52,00 24,26 58,9% 55,3% 7 71,5% 41,0% 27,1% 41,2% 68,2% 70,7 68,6 192,6 57,4 164,9 14,4 27,1 10, ,04 40,46 9,70 34,85 22,88 22,96 25,05 23,10 31,81 71,05 20,25 47,54 37,32 48,13 59,53 38,95 0,39 0,5 0,67 0,98 0,33 0,73 0,58 0,98 0,43 0,60 8,8% 8,3% 6,5% 11,3% 4,9% 0,5% 8,6% 16,3% 1,5% 8,7% 8,8% 8,3% 6,5% 11,3% 4,9% 0,5% 8,6% 16,3% 1,5% 8,7% 29,5% 61,3% 33,1% 84,7% 27,6% 0,1% 26,9% 96,6% 37,1% 53,9% Aliansce BR Malls BR Properties Iguatemi Multiplan São Carlos SIDERURGIA CSN Gerdau Usiminas PNA TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER ALSC3 BRML3 BRPR3 IGTA3 MULT3 SCAR3 CSNA3 GGBR4 USIM ,32 13,81 7,90 29,80 63,50 26,50 12,10 12,57 5,19 27,1% 83,9% 25,0% 33,7% 30,3% 27,2% 43,3% 15,3% 7,6% 77,5% 72,4% 91,1% 93,7% 57,3% 7,1 70,2 4,1 18,4 40,5 1,0 65,5 145,4 104, ,94 8,85 7,32 19,66 40,18 17,32 3,46 3,39 0,81 17,12 14,53 10,40 31,19 66,29 31,52 14,12 14,64 5,38 0,76 0,97 0,42 0,63 0,7 0,44 1,71 2,17 1,65 1,96 0,49 15,6% 5,3% 11,7% 7,5% 4,7% 14,7% 11,5% 16,4% 26,6% 12,6% 15,6% 5,3% 11,7% 7,5% 4,7% 14,7% 11,5% 16,4% 26,6% 12,6% 49,7% 51,2% 3,1% 49,7% 55,5% 44,2% 296,2% 240,8% 250,8% 521,0% 50,6% Linx Totvs TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil TIM LINX3 TOTS3 VIVT4 TIMP ,93 27,15 46,34 8,99 56,2% 61,4% 5,1% 33,4% 37,1% 33,7% 8,1 19,7 92,2 23, ,44 21,07 31,49 5,48 20,22 33,28 49,44 9,50 0,37 0,47 0,68 0,65 0,89 3,3% 12,9% 25,0% 14,8% 3,3% 12,9% 25,0% 14,8% 8,3% 13,3% 60,7% 40,0% 44,9% VAREJO 0,86 7,1% 7,1% 211,0% B2W BTOW ,43 32,3% 10, ,85 17,55 0,81 21,9% 21,9% 6,3% Lojas Americanas LAME ,45 31,9% 48,9% 37,2% 41, ,06 21,61 0,96 2,8% 2,8% 13,0% Magazine Luiza MGLU ,29 20,5% 11, ,66 131,70 0,78 17,1% 17,1% 778,4% Pão de Açucar PCAR ,23 0,1% 74,5% 37,6% 47, ,91 62,74 0,87 8,2% 8,2% 55,0% Via Varejo VVAR ,18 16,3% 32,8% 50,8% 12, ,91 11,61 0,9 14,6% 14,6% 214,8%

13 Disclaimer Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: 0 O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágorae Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A.e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública 1 de ações da Movida S.A. e do Instituto Hermes Pardini S.A., e de debêntures da Concessionária do Sistema AnhangueraBandeirantes S.A. Autoban. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Sanepar S.A., Comgás, Rumo Logística e Energisa. 0 Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: AES Tietê, Comgás, Energisa, Linx, Rumo Logística e Taesa. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).

14 Contatos ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Cargo / Nome Diretor de Research Daniel Altman EconomistaChefe Dalton Gardimam Telefone daniel.altman@bradescobbi.com dalton@bradescobbi.com.br Estrategista de Análise Varejo *José Francisco Cataldo Ferreira cataldo@bradescobbi.com.br Analista de Investimentos Sênior *Aloisio Villeth Lemos aloisio.lemos@agorainvest.com.br Analistas de Investimentos *Ricardo Faria França *Renato Cesar Chanes ricardo.franca@bradescobbi.com.br renato.chanes@bradescobbi.com.br Analista Gráfico *MaurícioA. Camargo mauricio.a.camargo@bradescobbi.com.b Assistente de Análise Flávia Andrade Meireles Jéssica Feitosa flavia.meireles@bradescobbi.com.br jessica.feitosa@bradescobbi.com.br *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório conforme o setor de cobertura e pelo cumprimento do disposto no art.16 da Instrução CVM 483/10 ÁGORA Mesa de Operações Região Metropolitana (RJ e SP) Demais Regiões do Brasil Ligações Internacionais Telefone