Diário de Mercado 04/04/2017

Transcrição

1 Bolsas A bolsa brasileira encontrou espaço para mais uma alta nesta terça-feira, desta vez amparada pelos movimentos de VALE5 (3,6%) e PETR4 (1,3%). Após um início de sessão mais morno, o índice se firmou no terreno positivo durante a tarde, em meio ao clima de menor aversão ao risco diante do noticiário local. Também contribuiu para o movimento o cenário internacional mais tranquilo, com os principais índices acionários encerrando no terreno positivo. Ao fim do pregão, o Ibovespa tinha alta de 0,85%, aos pontos e giro financeiro de R$ 5,8 bilhões. Para amanhã, o destaque é a Pesquisa ADP, além da divulgação da ata referente à última reunião de política monetária nos Estados Unidos. Índices mundiais Bolsa Cotação Dia 2017 Ibovespa ,85% 9,2% Dow Jones ,19% 4,4% S&P ,06% 4,9% DAX ,21% 7,3% CAC ,30% 5,4% IBEX ,35% 11,1% FTSE ,54% 2,8% Índices e Carteiras Recomendadas 180% 160% 140% 120% 100% 80% Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones dia semana abr/ Ibovespa 0,85% 1,21% 1,21% 9,2% Ibx-50 0,85% 1,23% 1,23% 9,1% Índice SMLL 0,53% 0,54% 0,54% 16,7% Arrojada -0,56% -0,72% -0,72% 6,1% Dividendos 0,77% 1,75% 1,75% 3,2% Top 10 0,46% 0,98% 0,98% 9,2% Small Caps 1,07% 1,72% 1,72% 2,5% Fonte: Broadcast; 60% 40% 20% Dow Jones Ibovespa 0% mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17-20% Fonte:Bloomberg O dia foi de alta no Ibovespa e apenas a Carteira Arrojada seguiu a direção contrária, sendo a queda de 0,6% explicada pela realização de lucros em USIM5 e CMIG4. As demais Carteiras Recomendadas seguiram no terreno positivo, com destaque para a alta de 3,4% em CIEL3. Estratégia Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos Ricardo França Renato Chanes *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Flash de Mercado Capital Externo R$(mm) Maiores Altas Maiores Baixas Maiores Volumes R$(mm) 31/mar -147,4 BRAP4 4,67% CMIG4-3,12% VALE5 390 VALE3 3,86% VIVT4-1,93% ITUB4 372 março ,8 CSNA3 3,57% CSAN3-1,75% PETR4 353 VALE5 3,54% JBSS3-1,38% CIEL ,1 CIEL3 3,37% USIM5-1,37% RENT3 204 Fonte: Broadcast; BM&FBovespa; 1

2 Conteúdo Notícias do Dia 3 Câmbio 4 Juros 5 Agenda Econômica 6 Participação dos Investidores 8 Calendário de Proventos 8 Carteiras Recomendadas 9 Guia de Ações 11 2

3 Notícias do Dia Bens de Capital: Vendas de veículos leves cresceram 6% em fevereiro Fontes: Fenabrave, Valor Econômico, Folha de São Paulo e o Estado de São Paulo A Fenabrave (Federação Nacional da Distribuição de Veículos Automotores) informou ontem as vendas de veículos em março de As vendas de veículos leves aumentaram 6,1% em relação ao mesmo período do ano anterior; caminhões, queda de 14,5% no período; e ônibus, queda de 2,5% no período. As vendas totais subiram 5,5% em relação ao ano anterior. A participação das vendas diretas (por exemplo, para empresas de aluguel de carros) saltou para 37%, de 29% em março de Nossa visão: Leitura positiva. Os números preliminares indicavam um crescimento de 1,5% para março, de modo que este anúncio foi uma surpresa positiva. Para alcançar a projeção da Anfavea de crescimento de 4% para 2017, as vendas terão que crescer em torno de 6% nos próximos nove meses. Portanto, não mudamos nossas estimativas por ora. Das empresas ligadas ao setor, mantemos nossa preferência pela Iochpe-Maxion (Compra, R$ 21,00/MYPK3) e pela Randon (Compra, R$ 6,00/RAPT4), que mais se beneficiarão dessa recuperação. Victor Mizusaki* Renato Chanes Marcopolo: Compra de participação de 25% na australiana Volgren Fonte: Companhia A Marcopolo exerceu ontem a opção de comprar uma participação adicional de 25% na Pologren Australia Holdings, proprietária de 100% da empresa australiana Volgren Australia Pty Ltd. ("Volgren"). O preço de aquisição foi de AUD 8,5 milhões. Em 2016, a Volgren vendeu 471 unidades e registrou receita líquida de R$ 367 milhões. Nossa visão: A Volgren é a fabricante de ônibus líder na Austrália, com uma participação de mercado de 40%. Não acreditamos que esta aquisição tenha um grande impacto para a Marcopolo: (i) a Volgren já estava consolidada nos resultados, já que a Marcopolo detinha 75% da empresa antes da transação de ontem; e (ii) o preço de aquisição de AUD 8,5 milhões não é significativo. Seguimos com a recomendação de Venda para POMO4 e o preço-alvo de R$ 3,00/ação, já que não projetamos uma grande recuperação na demanda por ônibus em 2017, em função do excesso de capacidade no mercado. Victor Mizusaki* Renato Chanes *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10 3

4 Câmbio Renovando mínimas! As cotações do dólar atingiram as mínimas em quase duas semanas em nosso mercado nesta terça-feira. Com o movimento, nas duas primeiras sessões de abril, o real é a moeda com o desempenho mais forte ante a moeda norte-americana entre uma cesta de 33 outras divisas internacionais, com ganhos duas vezes maiores que o iene japonês, que vem em seguida. De qualquer forma, vale destacar que os eventos mais esperados para a semana ainda não ocorreram no exterior, com destaque para a divulgação da última ata do FOMC amanhã, que além de explicitar os motivos da última alta de juros nos Estados Unidos poderá dar sinais quanto à continuidade do movimento. Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,096, em queda de 0,60% em relação ao último fechamento. No mercado futuro, o dólar para maio recuou 0,77%, cotado a R$ 3,110. R$ 4,30 Dólar R$ 4,10 R$ 3,90 R$ 3,70 R$ 3,50 R$ 3,30 R$ 3,10 R$ 2,90 R$ 2,70 R$ 2,50 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 à vista Futuro USD Reservas Cambiais USD USD USD USD USD USD abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 4

5 Juros Riscos aliviados. As taxas dos principais contratos de juros futuros voltaram a cair de forma moderada nesta terçafeira. A melhora na percepção do risco doméstico, sobretudo o político, somada ao recuo do dólar em nosso mercado, influenciou a nova devolução de prêmios entre os DIs futuros. No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos avançaram. Curva de Juros Futuro Vencimentos DI Fechamento 4-abr 3-abr abr/17 13,63 13,63 jan/18 9,80 9,83 jan/19 9,44 9,48 jan/20 9,63 9,65 jan/21 9,82 9,83 jan/22 9,94 9,97 jan/23 10,03 10,06 jan/24 10,07 10,13 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% Hoje Há 1 mes Há 3 meses mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 mar-17 T Notes x DIs futuros (em %) DI18 DI21 T ,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2 5

6 Agenda Econômica Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 4-abr 05:00 FIPE - IPC Mensal Mar 0,12% -0,08% 0,14% 4-abr 09:00 Produção Industrial (A/A) Fev 0,30% 1,40% -0,80% 4-abr 09:00 Produção Industrial (M/M) Fev 0,60% -0,10% 0,10% 4-abr -- CNI - Confiança do Consumidor Mar ,4 102,0 5-abr 09:00 Markit - PMI Composto Mar -- 46, abr 09:00 Markit - PMI Serviços Mar -- 46, abr 08:00 FGV - IGP-DI (A/A) Mar -- 5,26% -- 6-abr 08:00 FGV - IGP-DI (M/M) Mar -- 0,06% -- 6-abr 11:20 Anfavea - Exportações de veículos Mar abr 11:20 Anfavea - Produção de veículos Mar abr 11:20 Anfavea - Vendas de veículos Mar abr 09:00 IBGE - IPCA (A/A) Mar 4,57% 4,76% -- 7-abr 09:00 IBGE - IPCA (M/M) Mar 0,25% 0,33% a 12 abr -- Índice de Preço de Commodities (A/A) Mar -- -9,91% a 12 abr -- Índice de Preço de Commodities (M/M) Mar -- -2,37% -- China Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 5-abr 22:45 Caixin - PMI Composto Mar -- 52, abr 22:45 Caixin - PMI Serviços Mar -- 52, a 07 abr -- Reservas estrangeiras Mar $3007,5B $3005,1B a 18 abr -- Investimento Estrangeiro Direto em Yuan (A/A) Mar -- 9,20% -- Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 4-abr 06:00 Vendas no varejo (A/A) Fev 1,00% 1,20% 1,80% 4-abr 06:00 Vendas no varejo (M/M) Fev 0,50% -0,10% 0,70% 5-abr 05:00 Markit - PMI Composto Mar 56,7 56, abr 05:00 Markit - PMI Serviços Mar 56,5 56, abr 05:10 Markit - PMI Varejo Mar -- 49,9 -- 6

7 EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 4-abr 09:30 Balança comercial Fev -$44,6B -$48,5B -$43,6B 4-abr 11:00 Bens duráveis (exceto transporte) Fev -- 0,40% 0,50% 4-abr 11:00 Encomendas à Indústria Fev 1,00% 1,20% 1,00% 4-abr 11:00 Pedidos de bens duráveis Fev 1,70% 1,70% 1,80% 5-abr 09:15 ADP - Variação de Emprego no Setor Privado Mar 189K 298K -- 5-abr 10:45 Markit - PMI Serviços Mar -- 52, abr 10:45 Markit - PMI Composto Mar -- 53, abr 11:00 ISM Composto (exceto manufatura) Mar 57 57, abr 15:00 Ata do FOMC mar/ abr 08:30 Challenger - Demissões Involuntárias Mar ,00% -- 6-abr 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego abr/01 250K 258K -- 6-abr 09:30 Seguro-desemprego mar/ K 2052K -- 7-abr 09:30 Taxa de Desemprego Mar 4,70% 4,70% -- 7-abr 09:30 Taxa de Participação da Força de Trabalho Mar -- 63,00% -- 7-abr 09:30 Variação de Empregos (exceto agrícola) Mar 177K 235K -- 7-abr 11:00 Estoques no atacado (M/M) Fev 0,40% 0,40% -- 7-abr 16:00 Crédito ao consumidor Fev $12,500B $8,794B -- Legenda: Alta Média Baixa 7

8 Participação dos Investidores TIPO DE INVESTIDOR (R$MM) SALDO 31/03/2017* Março Acumulado no ano Participação Por Invest. Março Inves. Estrangeiro -147, , ,1 52,8% Institucional 179, ,5 915,3 25,2% Pessoa Física -61,6 363, ,4 16,6% Instit. Financeira 48,2 118,0-314,2 4,7% Emp. Priv/Publ 12,4 143, ,0 0,6% Outros -30,6 51,2-15,4 0,0% *os dados são divulgados com dois dias de defasagem Os investidores estrangeiros retiraram R$ 147,385 milhões da Bovespa, no pregão de sexta-feira (31). Naquele dia, o Ibovespa fechou em baixa de 0,43%, aos ,06 pontos, com volume financeiro de R$ 6,73 bilhões. Assim, o mês de março finalizou com saldo acumulado negativo de recursos estrangeiros de R$ 3,346 bilhões. Calendário de Proventos Empresa Empresa Data de Anúncio Data EX Previsão de Pagamento Valor Tipo de Provento Telefonica Brasil PN VIVT4 20/3/17 3/4/17 - R$ 0, Juros Sobre Capital Próprio Itau Unibanco PN ITUB4 23/3/17 3/4/17 2/5/17 R$ 0,015 Dividendo Minerva ON BEEF3 21/2/17 4/4/17 17/4/17 R$ 0, Dividendo Sabesp ON SBSP3 28/3/17 11/4/17 27/6/17 R$ 1,02408 Juros Sobre Capital Próprio CCR Rodovias ON CCRO3 10/3/17 12/4/17 28/4/17 R$ 0,19802 Dividendo M Dias Branco ON MDIA3 6/3/17 17/4/17-3 Desdobramento TIM ON TIMP3 20/3/17 20/4/17 17/6/17 R$ 0, Dividendo Totvs ON TOTS3 6/3/17 24/4/17 10/5/17 R$ 0,04515 Dividendo Dasa ON DASA3 22/3/17 24/4/17 12/6/17 R$ 0, Dividendo Vale PNA VALE5 23/2/17 24/4/17 28/4/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Próprio Klabin S/A PN KLBN4 8/3/17 26/4/17 12/5/17 R$ 0, Dividendo Qualicorp ON QUAL3 29/3/17 2/5/17 - R$ 0, Dividendo Copel PNB CPLE6 29/3/17 2/5/17 - R$ 0, Juros Sobre Capital Próprio Eztec ON EZTC3 29/3/17 2/5/17 30/11/17 R$ 1, Dividendo Cosan ON CSAN3 28/3/17 2/5/17 - R$ 0, Dividendo Arezzo ON ARZZ3 28/3/17 2/5/17 - R$ 0, Dividendo Fibria ON FIBR3 31/3/17 10/5/17 - R$ 0, Dividendo 8

9 Carteiras Recomendadas Top 10 Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E abr/17 semanal diária BBAS3 34,00 39,00 14,7% 3,9% 10,0% ,2 8,0 2,3% 3,8% 0,7% 0,7% 0,4% PETR4 14,85 20,00 34,7% 5,4% 10,0% 6,3 5,5 neg 7,7-0,0% 2,5% 2,5% 1,2% KLBN11 15,35 16,00 4,2% 0,6% 10,0% 12,3 9,9 6,5 19,6 2,9% 5,0% 1,3% 1,3% 2,2% USIM5 4,31 6,70 55,5% 0,2% 10,0% 12,8 7,4 neg neg ,9% -2,9% -1,4% BVMF3 19,69 23,00 16,8% 3,6% 10,0% 28,9 21,4 24,3 22,3 2,1% 3,4% 2,1% 2,1% 1,2% CSMG3 45,23 83,00 83,5% 0,0% 10,0% 5,8 4,4 11,7 7,7 2,1% 5,2% 2,2% 2,2% 1,5% CMIG4 9,93 11,00 10,8% 0,8% 10,0% 8,2 7,3 17,9 11,9 1,4% 2,1% -3,8% -3,8% -3,1% SUZB5 13,94 15,00 7,6% 0,4% 10,0% 6,5 6,5 9,1 9,1 1,3% 1,6% 5,1% 5,1% 2,0% CESP6 19,37 24,00 23,9% 0,0% 10,0% 9,2 13,2 19,7 47,4 4,8% 2,0% 0,4% 0,4% 0,1% ITUB4 38,72 42,00 8,5% 11,4% 10,0% - - 2,3 2,0 13,2% 14,7% 2,2% 2,2% 0,5% Potencial da Carteira 26,0% 9,0 7,5 10,5 13,6 3,0% 3,8% 1,0% 1,0% 0,5% Arrojada Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E abr/17 semanal diária USIM5 4,31 6,70 55,5% 0,2% 19,6% 12,8 7,4 neg neg ,9% -2,9% -1,4% BBAS3 34,00 39,00 14,7% 3,9% 20,3% ,2 8,0 2,3% 3,8% 0,7% 0,7% 0,4% CESP6 19,37 24,00 23,9% 0,0% 20,2% 9,2 13,2 19,7 47,4 4,8% 2,0% 0,4% 0,4% 0,1% BVMF3 19,69 23,00 16,8% 3,6% 20,6% 28,9 21,4 24,3 22,3 2,1% 3,4% 2,1% 2,1% 1,2% CMIG4 9,93 11,00 10,8% 0,8% 19,4% 8,2 7,3 17,9 11,9 1,4% 2,1% -3,8% -3,8% -3,1% Potencial da Carteira 13,4% 9,4 8,5 15,1 18,1 2,1% 2,3% -0,7% -0,7% -0,6% Dividendos Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E abr/17 semanal diária ABEV3 18,11 21,00 16,0% 7,4% 21,42% 14,0 12,0 22,7 20,7 4,4% 4,4% -0,7% -0,7% 0,6% CIEL3 30,08 35,00 16,4% 2,4% 21,70% 12,1 11,7 15,7 15,0 1,9% 4,7% 6,3% 6,3% 3,4% SAPR4 11,15 21,00 88,3% 0,0% 16,09% 6,2 5,5 9,0 8,0 3,5% 8,8% 1,4% 1,4% -0,3% BVMF3 19,69 23,00 16,8% 3,6% 21,67% 28,9 21,4 24,3 22,3 2,1% 3,4% 2,1% 2,1% 1,2% TIET11 13,66 17,70 29,6% 0,0% 19,12% 6,3 5,4 11,8 9,3 8,5% 10,7% -0,3% -0,3% -1,5% Potencial da Carteira 30% 14,1 11,7 17,2 15,6 4,0% 6,2% 1,8% 1,8% 0,8% 9

10 Small Caps Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E abr/17 semanal diária CESP6 19,37 24,00 23,9% 0,0% 20,0% 9,2 13,2 19,7 47,4 4,8% 2,0% 0,4% 0,4% 0,1% CVCB3 28,90 32,00 10,7% 0,0% 20,0% 8,4 7,5 19,8 16,2 3,3% 3,7% 0,0% 0,0% 0,6% PARD3 21,20 24,00 13,2% 0,0% 20,0% 13,7 10,7 27,3 16,7 6,9% 8,4% 6,0% 6,0% 2,3% MYPK3 16,60 21,00 26,5% 0,0% 20,0% 5,6 5,0-9,5 0,3% 2,6% -0,4% -0,4% 2,5% MOVI3 8,55 13,00 52,0% 0,0% 20,0% 10,2 6,2-10,6 1,0% 7,1% 2,6% 2,6% 0,0% Potencial da Carteira 25,3% 9,4 8,5 13,4 20,1 3,3% 4,8% 1,7% 1,7% 1,1% Performance Histórica abr/17 Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 9,2% 1,2% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 6,1% -0,7% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 3,2% 1,8% Top ,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 9,2% 1,0% 10

11 Guia de Ações Empresa Código Rec. AÇÚCAR E ÁLCOOL Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm) Cosan CSAN3 C 47,00 38,22 23,0% 41,2 43,51 27,49 11,9 15,0 5,7 6,5 3,1% São Martinho SMTO3 C 25,00 17,36 44,0% 10,9 21,63 13,66 32,3 19,4 6,2 5,8 1,3% AGRONEGÓCIO BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,26 30,5% 1,2 12,88 9, Ourofino OFSA3 N 36,00 24,99 44,1% 0,4 46,04 23,50 19,6 14,4 11,1 8,9 1% SLC Agrícola SLCE3 N 18,00 18,00 0,0% 4,0 18,62 13,27 10,4 9,3 6,3 6,0 2% Terra Santa TESA3 N 16,00 13,39 19,5% 0,8 22,64 5,36 21,9-6,9-0% 241 ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 21,00 18,11 16,0% 185,9 19,57 15,73 22,7 20,7 14,0 12,0 4,4% BRF BRFS3 C 55,00 38,70 42,1% 132,2 58,27 32,72 neg 16,8 12,6 8,1 2,4% JBS JBSS3 C 18,00 10,03 79,5% 90,8 12,95 8,20-7,7 5,8 4,4 0,6% Marfrig MRFG3 N 7,00 5,77 21,3% 16,8 7,48 4,89 neg 19,4 5,3 4,8 0,0% Minerva BEEF3 N 13,00 9,70 34,0% 14,0 12,83 8,64 4,9 5,2 4,7 4,5 0,0% M. Dias Branco MDIA3 C 165,00 127,95 29,0% 21,8 143,57 64,35 18,4 15,5 15,5 12,1 2,3% AVIAÇÃO Embraer EMBR3 N 17,50 17,14 2,1% 39,4 23,69 13, ,1 18,1 0,4% Gol GOLL4 C 11,00 8,84 24,4% 27,8 10,24 2,19 3,6 neg 4,9 4, BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB4 N 21,00 18,62 12,8% 10,5 20,40 9,81 8,0 7, ,0% Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 34,00 14,7% 217,8 35,22 15,06 13,2 8, ,8% BB Seguridade BBSE3 N 33,00 29,25 12,8% 107,7 31,93 24,23 14,5 14, ,5% Itaú ITUB4 N 42,00 38,72 8,5% 425,2 41,49 24,11 2,3 2, ,7% Par Corretora PARC3 C 17,00 17,97-5,4% 10,4 18,10 9,96 19,4 17, Porto Seguro PSSA3 V 29,00 29,29-1,0% 13,9 31,01 24,04 10,2 10, ,5% Santander SANB11 V 19,00 27,53-31,0% 44,8 36,13 15,73 28,0 26, ,6% SulAmérica SULA11 N 23,00 17,14 34,2% 12,5 18,74 12,30 9,6 10, ,9% BENS DE CAPITAL Iochpe-Maxion On MYPK3 C 21,00 16,60 26,5% 11,9 19,96 11,23-9,5 5,6 5,0 2,6% Marcopolo PN POMO4 V 3,00 2,64 13,6% 9,1 3,52 2,06 11,1 21,8 12,7 22,2 0,0% Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 21,60 6,5% 3,4 26,94 19,09-7,3 4,8 4,1 13,0% Randon Participaçõe RAPT4 C 6,00 4,84 24,0% 7,5 5,14 2,57 neg 40,2 19,2 8,5 0,0% WEG ON WEGE3 N 18,00 17,63 2,1% 32,6 18,06 12,85 25,4 24,3 20,0 18,3 0,0% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,69-23,1% 0,8 2,63 1,41 neg neg neg 44,3-313 Cyrela CYRE3 V 10,00 13,30-24,8% 29,7 14,50 8,59 31,0 24,9 14,6 14,0 12,0% Gafisa GFSA3 N 29,00 26,90 7,8% 20,8 40,99 23,06 neg 6,4 neg 13,4 0,0% 726 Direcional DIRR3 N 6,00 5,63 6,6% 5,2 6,59 4,16 neg 17,4 17,7 16,5 0,0% 822 Even EVEN3 N 4,50 4,65-3,2% 5,1 5,48 3,39 15,6 12,3 11,6 11,7 2,0% Eztec EZTC3 N 18,00 19,31-6,8% 12,9 21,00 13,73 17,1 16,7 21,3 22,8 12,0% Helbor HBOR3 N 2,50 2,60-3,8% 6,8 3,68 1,30-30,8 12,8 12,8 0,8% 832 Lopes LPSB3 N 4,00 4,75-15,8% 1,2 5,79 2,31 neg 39,6 neg 72,5 0,0% 594 MRV MRVE3 C 17,00 14,78 15,0% 40,9 15,68 9,40 11,7 10,2 11,1 9,3 2,3% PDG PDGR3 V 2,00 2,18-8,3% 21,0 5,24 1,18 neg neg neg -20,0-107 Tecnisa TCSA3 V 2,00 2,72-26,5% 4,2 3,71 1,90 neg neg neg -38,7-879 CONSUMO Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 30,98 3,3% 5,0 32,37 21,06 23,4 19,7 17,0 14,8 2,5% CVC Brasil CVCB3 C 32,00 28,90 10,7% 20,0 30,40 15,59 19,8 16,2 8,4 7,5 3,7% Guararápes GUAR3 C 100,00 78,10 28,0% 1,2 79,82 44,89 9,6 7,8 5,0 4,2 5,1% Hering HGTX3 N 16,00 18,20-12,1% 7,5 19,38 12,23 7,1 7,4 7,7 7,3 6,7% Lojas Renner LREN3 C 30,00 27,84 7,8% 64,5 28,02 18,58 28,3 23,6 13,9 12,1 1,1% Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 7,97-12,2% 1,7 10,00 5,68 neg neg 7,0 5,4-813 P/L EV/EBITDA 11

12 Empresa Código Rec. EDUCAÇÃO Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm) Anima ANIM3 N 16,00 13,00 23,1% 1,4 15,86 9,28 16,8 10,2 8,4 6,8 2,5% Estacio ESTC3 C 19,00 15,40 23,4% 33,0 18,74 9,77 15,5 9,2 9,4 6,9 5,5% Kroton KROT3 N 15,00 13,20 13,6% 118,9 16,89 10,25 11,9 10,4 8,8 8,6 7,2% ENERGIA ELÉTRICA AES Tietê TIET11 N 17,70 13,66 29,6% 14,3 17,49 12,32 11,8 9,3 6,3 5,4 10,7% Cemig CMIG4 N 11,00 9,93 10,8% 75,5 12,04 4,95 17,9 11,9 8,2 7,3 2,1% Cesp CESP6 C 24,00 19,37 23,9% 26,2 19,37 10,59 19,7 47,4 9,2 13,2 2,0% Copel CPLE6 C 51,00 32,16 58,6% 18,1 37,82 23,14 15,5 9,6 7,8 5,3 5,2% CPFL CPFE3 N 25,00 25,81-3,1% 35,1 25,88 17,44 23,4 18,2 12,5 9,8 2,7% CTEEP TRPL4 C 89,00 66,68 33,5% 26,2 71,02 45,28 17,1 0,6 12,0 3,7 3,1% Eletropaulo ELPL4 N 12,40 14,12-12,2% 18,1 14,43 6,56 neg neg 11,2 9, Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 14,10 33,3% 21,7 15,20 10,86 24,3 16,0 4,9 4,1 1,6% Energisa ENGI11 C 26,00 22,59 15,1% 21,2 23,70 12,97 19,6 22,0 13,6 9,5 4,1% Engie Brasil EGIE3 N 44,00 35,89 22,6% 29,7 42,12 33,26 13,9 10,8 7,0 5,7 8,3% Equatorial EQTL3 N 52,00 59,04-11,9% 59,3 61,97 37,59 17,4 14,0 11,6 9,2 3,6% Light LIGT3 N 17,90 18,40-2,7% 24,5 23,18 7,91 neg 18,0 7,5 5,5 1,4% Taesa TAEE11 N 24,00 23,17 3,6% 28,0 24,85 16,62 9,9 8,9 7,4 7,1 10,6% LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA CCR CCRO3 C 20,00 17,90 11,7% 128,0 19,12 12,54 21,1 19,6 10,9 9,0 4,6% EcoRodovias ECOR3 N 10,00 8,99 11,2% 29,1 9,79 5,34 neg 13,5 5,7 5,2 7,0% JSL JSLG3 C 14,00 6,95 101,4% 0,8 11,87 6,50 neg neg 5,8 5, Localiza RENT3 N 43,00 42,99 0,0% 52,9 44,29 28,74 21,9 20,7 10,5 8,8 2,4% Movida MOVI3 C 13,00 8,55 52,0% - 9,35 7,11-10,6 10,2 6,2 7,1% Rumo Logística RAIL3 C 10,00 8,96 11,6% 72,1 9,51 2,70 neg - 10,5 8,4 0,2% Santos Brasil STBP3 N 4,00 2,18 83,5% - 14,80 2,18 neg ,5 0,1% - MATERIAIS Duratex DTEX3 C 12,00 9,15 31,1% 14,3 10,07 6, ,5 9,7 1,1% MINERAÇÃO Vale VALE5 N 38,00 28,97 31,2% 727,7 35,20 10,78 8,6 5,0 4,1 3,4 8,3% PAPEL & CELULOSE Fibria FIBR3 V 28,00 30,24-7,4% 50,4 34,12 18,26 10,2 17,8 7,5 6,9 6,6% Klabin KLBN11 N 16,00 15,35 4,2% 35,2 19,20 13,54 6,5 19,6 12,3 9,9 5,0% Suzano SUZB5 N 15,00 13,94 7,6% 51,7 14,95 9,15 9,1 9,1 6,5 6,5 1,6% PETRÓLEO Petrobras PETR4 C 20,00 14,85 34,7% 552,4 18,49 7,41 neg 7,7 6,3 5,5 0,0% PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 71,77 4,5% 83,2 77,59 62,78 26,5 26,3 11,6 11,0 2,2% P/L EV/EBITDA 12

13 Empresa Código Rec. SANEAMENTO Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm) Copasa CSMG3 C 83,00 45,23 83,5% 32,7 54,83 15,99 11,7 7,7 5,8 4,4 5,2% Sabesp SBSP3 C 45,00 33,75 33,3% 49,1 34,70 22,47 8,9 10,8 7,3 6,9 2,3% Sanepar SAPR4 C 21,00 11,15 88,3% 67,2 15,05 3,33 9,0 8,0 6,2 5,5 8,8% SAÚDE Fleury FLRY3 N 48,00 42,00 14,3% 25,3 44,28 19,09 28,8 24,4 14,6 12,9 5,0% Hermes Pardini PARD3 C 24,00 21,20 13,2% - 21,20 19,00 27,3 16,7 13,7 10,7 8,4% Hypermarcas HYPE3 C 34,00 29,03 17,1% 82,4 31,16 21,59 28,4 22,3 16,6 14,9 1,1% Qualicorp QUAL3 N 23,00 20,47 12,4% 29,9 22,42 12,57 14,9 15,5 7,3 6,6 3,2% RaiaDrogasil RADL3 C 78,00 58,96 32,3% 80,6 70,86 49,51 41,8 34,6 19,2 16,4 1,4% SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 19,69 16,8% 228,1 20,43 14,42 24,3 22,3 28,9 21,4 3,4% Cielo CIEL3 C 35,00 30,08 16,4% 184,7 37,09 24,24 15,7 15,0 12,1 11,7 4,7% Multiplus MPLU3 N 40,00 36,92 8,3% 13,8 46,92 28,25 11,6 13,4 7,7 8,2 7,5% Smiles SMLE3 C 71,00 62,91 12,9% 36,6 62,98 32,30 14,2 13,4 11,7 10,8 5,2% Valid VLID3 N 28,00 23,35 19,9% 9,2 35,44 22,18 16,7 14,9 6,5 6,3 3,4% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 N 17,00 15,50 9,7% 7,6 17,12 11,95-29,9 12,7 10,7 0,9% BR Malls BRML3 N 15,00 14,43 4,0% 75,2 15,85 10,05 21,3 21,5 13,0 13,2 0,5% BR Properties BRPR3 N 10,00 9,15 9,3% 8,8 10,40 7,32 33,6-14,4 14,2 0,3% Iguatemi IGTA3 C 35,00 32,98 6,1% 39,8 33,67 23,11 44,1 30,1 15,2 14,8 0,8% JHSF Participações JHSF3 N 3,00 2,40 25,0% 3,4 3,10 1,04 neg neg 11,7 13, Multiplan MULT3 C 72,00 67,30 7,0% 52,6 67,99 50,89 45,2 37,7 20,1 18,0 1,7% São Carlos SCAR3 N 31,00 30,75 0,8% 0,9 33,37 23,29-43,2 13,6 12,8 0,6% SIDERURGIA Gerdau GGBR4 C 16,00 10,90 46,8% 131,9 14,64 5,48 neg - 8,2 7,9 0,7% Usiminas USIM5 C 6,70 4,31 55,5% 79,1 5,62 1,42 neg neg 12,8 7, TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 C 23,00 17,40 32,2% 8,5 20,22 14,44 29,5 21,6 23,6 20,3 2,2% Totvs TOTS3 N 28,00 28,20-0,7% 14,5 33,28 21,07 30,0 33,6 11,4 12,2 2,0% TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 45,79 13,6% 75,4 49,32 38,80 16,0 13,4 5,9 5,4 7,4% Tim TIMP3 C 11,00 10,37 6,1% 29,4 10,39 6,27 32,8 23,5 5,0 4,5 1,1% VAREJO B2W BTOW3 R - 12,55-8,7 17,14 8, Lojas Americanas LAME4 R - 16,11-84,6 21,61 13, Pão de Açucar PCAR4 N 61,00 60,47 0,9% 49,9 63,47 39,95 neg 39,2 5,7 3,8 1,1% Magazine Luiza MGLU3 C 205,00 183,79 11,5% 15,9 218,00 26,75 36,4 18,1 5,5 4,9 1,4% Via Varejo VVAR11 N 12,50 10,44 19,7% 12,9 12,22 4,92 neg neg 12,1 2, P/L EV/EBITDA 13

14 Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., e de debêntures da Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A. Autoban. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Sanepar, Comgás, Rumo Logística e Energisa. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Comgás, Energisa, Rumo Logística, Lojas Americanas, Movida e Instituto Hermes Pardini. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4). 14

15 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diretor de Research Daniel Altman, CFA Economista-chefe Dalton Gardimam Estrategista de Análise Varejo José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI Analista de Investimentos Sênior Aloisio Villeth Lemos, CNPI Analistas de Investimentos Ricardo Faria França, CNPI Renato Cesar Chanes, CNPI Analista Gráfico Maurício A. Camargo, CNPI-T Assistente de Análise Flávia Andrade Meireles Jéssica do Nascimento Feitosa ÁGORA CORRETORA MESA DE OPERAÇÕES REGIÃO METROPOLITANA (RJ e SP) MESA DE OPERAÇÕES DEMAIS REGIÕES DO BRASIL MESA DE OPERAÇÕES LIGAÇÕES INTERNACIONAIS