GUIA DE AÇÕES. Guia de Ações. Stock Guide SUMARIO 13/03/2017. Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones. Entendendo o Relatório 2.

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1 GUIA DE AÇÕES VAL. MERC. P/L ² EV / EBITDA DIV. YIELD MERCADO* (R$ millhoes) 16E 17E 16E 17E 17E ,5 14,7 5,4 5, 3,1% Açúcar e Álcool ,2 7,8 4,6 4,3 2,7% Agroócio ,8 13,7 8, 8,5 1,8% Alimentos ,6 11,5 7,6 8, 1,8% Aviação ,1 15,8 6, 5,8 1,2% Bancos e Seguros ,7 11,8 4,1% Bens de Capital ,3 11,1 11,1 8,3,% Construção Civil e Imobiliário ,3 13,8 18,1 9,3 5,9% Consumo ,3 12,8 8,5 7,1 3,9% Educação ,2 7,3 7,6 6,6 4,9% Energia Elétrica ,7 12,4 7,8 6,4 4,4% Industrial ,3 11,1 11,1 8,3,% Logística e Concessão Rodoviária ,2 1,7 7,1 5,9 2,7% Materiais , 16,1 8,7 6,9 2,3% Mídia e Entretenimento 466 Mineração ,4 15,2 6,9 7,8 3,3% Papel & Celulose ,1 12,3 13,7 12,3 1,7% Petróleo ,4 5,6 5,4 4,8,% Petróquimico ,3 7,8 4,3 3,8 7,2% Saneamento ,7 7,2 5,6 4,9 5,4% Saúde ,4 18,9 12,1 1,4 2,8% Serviços Financeiros ,2 12,2 9,5 8,6 4,8% Shoppings e Imobiliário Comercial ,4 21, 14,2 12,7,8% Siderurgia ,7 2,8 7, 5,3 1,6% Tecnologia, Internet e Call Center ,2 18, 15,7 13,3 2,4% Telecomunicações ,6 15, 4,8 4,5 4,3% Varejo ,3 2,5 7,2 5,9 1,1% * Considerandose mercado o universo de empresas que a Bradesco Corretora e a Agora realizam cobertura Fonte: Economática, Bloomberg, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. 18% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% Dow Jones Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones Ibovespa % mar12 mar13 mar14 mar15 mar16 mar17 2% Fonte:Bloomberg Stock Guide 13/3/217 Crescimento Real do PIB (%) Taxa de Câmbio Final (R$ / US$) IPCA (% a.a.) IGPM (% a.a.) Produção Industrial (%) Meta SELIC Final (%) Juros Reais SELIC / IPCA (%) Saldo Comercial (US$ bilhões) Saldo em Conta Corrente (US$ bilhões) Superávit Primário (% do PIB) Dívida Líquida Total (% do PIB) Fonte: Banco Central do Brasil, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ÍNDICE Dow Jones S&P 5 IBOV Ibx , ,5 214,5 2,4 2,34 2,66 5,84 5,9 6,4 7,82 5,5 3,7 2,7 2,3 3,2 7,25 1, 11,75 2,5 2,4 4,2 19,4 2,6 6,1 54,2 81,4 13,6 2,4 1,9,6 35,3 33,6 33,1 VOLUME MÉDIO DIÁRIO MERCADOS BM&FBovespa EUA (R$ bilhões) (US$ bilhões) SEMANA 8,3 19,2 3 MESES 7,9 16,7 12 MESES 7,7 13,1 Fonte: Bloomberg, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. PONTUAÇÃO DA SEMANA MÍNIMA MÀXIMA FINAL ,16% 2,98% 7,39% Fonte: Bloomberg, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A ,8 3,9 1,7 1,5 8,2 14,25 2,1 17,7 58,9 1,9 36,2 SEMANA,49%,44% 216 3,6 3,26 6,3 7,2 4,3 13,75 7,3 47,7 22, 2,7 47, * Nossas estimativas podem sofrer alterações ao longo da semana PERFORMANCE março,44%,38% ,3% 2,87% 217E,2 3,5 4,2 4,7 3, 9,75 6,7 5,3 25, 2,9 54, ,77% 5,97% 7,1% SUMARIO Entendendo o Relatório 2 Observações 2 Carteiras Recomendadas 3 Indicadores / Múltiplos 4 Evolução da Atividade 6 Liquidez e Performance 8 Disclaimer 1 Contatos 11

2 Entendendo o Relatório 13/3/217 INDICADORES Valor de Mercado Preço Alvo dez/17 Upside Valor da empresa segundo o mercado. Valor de Mercado = Número total de Ações x Cotação da Ação. Preço justo calculado pelos nossos analistas para a cotação da ação ao fim do ano. Potencial de valorização até atingir o nosso preço alvo. EVOLUCAO DA ATIVIDADE EBITDA Margem EBITDA Lucro Líquido Payout Fluxo de Caixa Livre Dívida Líquida Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization ( Lucros Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização (LAJIDA)). É a geração de caixa operacional da empresa, o quanto a empresa gera com sua atividade. EBITDA / Receita Operacional Líquida. Mostra o quanto da Receita Operacional Líquida consegue ser transformada em Geração Operacional de Caixa. Lucro final, após todas as deduções de impostos. É esse lucro que será direcionado aos acionistas, sob a forma de dividendos, ou incorporado ao Patrimônio Líquido da empresa, na condição de reservas. Proporção do lucro líquido que será distribuída aos acionistas em proventos. Fluxo de Caixa das Atividades Operacionais Gasto com Investimentos de Capital Realizados. Dívida Bruta Caixa. MÚLTIPLOS ROE Valor da Firma EV/EBITDA Dívida Líquida/EBITDA ND/E FCF Yield Dividend Yield LPA P/L Return on Equity é o Lucro Líquido / Patrimônio Líquido. Quanto maior, mais atrativa é a empresa*. Valor de Mercado + Dívida Líquida Valor da Firma / EBITDA É uma medida da alavancagem financeira da companhia. Ele indica o número de anos de geração de caixa requeridos para pagar todas as dívidas financeiras da companhia. Net Debt / Equity = Dívida Líquida / Patrimônio Líquido. Esse índice é uma medida da alavancagem financeira da companhia. Retorno sobre o Fluxo de Caixa Livre = Fluxo de Caixa Livre por Ação / Cotação da Ação. Quanto maior, mais atrativa é a empresa*. Retorno dos dividendos. É o valor distribuído em Dividendos e Juros Sobre Capital Próprio / Valor de Mercado. Quanto maior, mais atrativa é a empresa*. Lucro por Ação = Lucro Líquido / Número Total de Ações. Quanto maior, mais atrativa é a empresa*. Cotação da Ação / Lucro por Ação LIQUIDEZ E PERFORMANCE Free Float Ações Votantes Beta Quantidade de Ações em Circulação / Total de Ações. Ou seja, excluemse aquelas pertencentes aos controladores ou mantidas na tesouraria da empresa. Esse indicador mede a proporção de ações votantes pelo total de ações. Ações ON (ordinárias) têm direito a voto, enquanto PN (preferenciais) não tem. Mede a sensibilidade da ação em relação ao comportamento do mercado. Um beta igual a 1 indica que a ação acompanha exatamente o mercado (no caso brasileiro, a referência é o Ibovespa). Assim, um beta maior que 1 indica uma ação mais arriscada, um beta menor que 1 indica que a ação é mais conservadora, e um beta ativo mostra um comportamento contrário ao do mercado. * os múltiplos devem ser comparados entre empresas do mesmo setor, devendo ser considerados também as características de cada empresa Para compreender melhor os indicadores do mercado, acesse nossa Apostila de Análise Fundamentalista: ¹ Projeções em US GAAP e em US$ e conversão do valor de mercado pelo dólar final do período. ² P/L maior do que 5 será desconsiderado. ³ Pay out considera o lucro líquido ajustado como base de cálculo. ⁴ Para cálculo da dívida líquida/ebitda só foram considerados os valores positivos. Observações

3 GUIA DE AÇÕES TOP 1 PREÇO PREÇO ALVO PARTICIPAÇÃO INDICADORES 16E PERFORMANCE CÓDIGO CARTEIRA UPSIDE BOVESPA (R$) dez/17 IBOVESPA CARTEIRA P/L² EV/EBITDA DIVIDEND YIELD SEMANA MARÇO 217 Banco do Brasil ON BBAS3 33,69 36, 6,9% 3,84% 1,% 11,9 2,5% 3,4% 1,9% 2,% Petrobras PN PETR4 14,31 2, 39,8% 5,46% 1,% 6,2 6,6% 5,7% 3,8% Klabin S/A UNT N2 KLBN11 15,45 19, 23,%,64% 1,% 3,3 36,4,6%,5%,3% 12,% Usiminas PNA USIM5 4,64 6,7 44,4%,22% 1,% 13,2 1,6% 5,9% 13,2% BM&F Bovespa ON BVMF3 18,69 23, 23,1% 3,3% 1,% 18,9 15,3 2,6%,6% 1,7% 13,3% Copasa ON CSMG3 46,27 83, 79,4%,% 1,% 11,9 5,9 2,1% 14,3% 1,3% 26,8% Cemig PN CMIG4 1,95 11,,5%,84% 1,% 19,8 8,6 1,3% 2,3% 2,4% 42,% Suzano Papel PNA SUZB5 12,96 15, 15,7%,47% 1,% 6, 6,4 2,% 1,3% 3,6% 8,7% Cesp PNB CESP6 17,85 24, 34,5%,% 1,% 18,1 8,5 5,2% 1,3%,1% 32,3% Itau Unibanco PN ITUB4 39,12 42, 7,4% 11,51% 1,% 11,5 2,6% 2,8% 2,2% 17,9% Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora de Valores e Ágora Corretora de Valores 4,3% 2,6% 8,1% 5% 1% 3% Carteira Recomendada 33,7% 7,4% 15,3% 15,5% Performance Histórica Top 1 x Ibovespa 4,5% 2,9% 3,% 13,3% 38,9% 28,5% 13/3/217 Top 1 Ibovespa 8,1% 7,4% DIVIDENDOS ARROJADA Ambev ON ABEV3 17,3 21, Telefonica Brasil PN VIVT4 45,1 52, Sanepar PN SAPR4 11,4 21, BM&F Bovespa ON BVMF3 18,69 23, AES Tiete PN TIET11 14,62 17,7 Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora de Valores e Ágora Corretora de Valores 21,4% 15,3% 84,2% 23,1% 21,1% 7,7% 1,76%,% 3,3%,% Petrobras PN PETR4 14,31 2, 39,8% 5,46% Banco do Brasil ON BBAS3 33,69 36, 6,9% 3,84% Copasa ON CSMG3 46,27 83, 79,4%,% BM&F Bovespa ON BVMF3 18,69 23, 23,1% 3,3% Cemig PN CMIG4 1,95 11,,5%,84% Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora de Valores e Ágora Corretora de Valores 21,% 2,2% 16,8% 21,1% 21,% 21,6 15,8 9,2 18,9 12,6 13,4 5,8 6,3 15,3 6,7 4,6% 6,3% 3,4% 2,6% 7,9%,5% 3,% 5,9% 2,4% 1,5% 3,4% 21,4% 2,8% 9,2%,6% 1,7% 13,3% 6,6% 9,% 4,4% 6,3% 7,3%,8% 19,4% 2,9% 18,4% 2,2% 21,1% 11,9 11,9 18,9 19,8 6,2 5,9 15,3 8,6 2,5% 2,1% 2,6% 1,3% 6,6% 3,4% 14,3%,6% 2,3% 5,7% 1,9% 1,3% 1,7% 2,4% 3,8% 2,% 26,8% 13,3% 42,% 5,5% 2,7% 7,9% 5% 1% 3% 2,2% 7,4% 3,5% Performance Histórica Dividendos x Ibovespa 11,1% 21,1% 38,9% 7,4%,8% 2,9% Dividendos 15,5% 13,3% Ibovespa 23,3% PERFORMANCE ÍNDICES SEMANA MARÇO 217 Ibovespa 3,2% 3,% 7,4% 5% Performance Histórica Arrojada Arrojada x Ibovespa Ibovespa 38,9% 37,2% Ibx5 3,% 2,9% 7,% Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora de Valores e Ágora Corretora de Valores 1% 17,7% 17,4% 7,4% 11,9% 7,9% 7,4% MELHORES PERFORMANCES DAS PIORES PERFORMANCES DAS CARTEIRAS NA SEMANA CARTEIRAS NA SEMANA KLBN11,5% SAPR4 21,4% CSMG3 14,3% 3% 2,9% 7,9% 15,5% 13,3% Fonte: Broadcast, Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários e Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A.

4 GUIA DE AÇÕES 13/3/17 Indicadores / Múltiplos 13/3/217 FCF YIELD P/L ² EV/EBITDA MARGEM EBITDA ROE ND/E ³ DÍVIDA LÍQUIDA/EBITDA ⁵ DIV. YIELD PREÇO ALVO SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA REC. UPSIDE R$ dez/ E 18E 16 17E 18E 16 17E 18E 16 17E 18E 16 17E 18E 17E 16 17E 18E 17E AÇÚCAR E ÁLCOOL 7,4% 13,7% 15,8% 22,6 9,2 7,8 7,3 4,6 4,3 44,7% 43,4% 5,8% 11,1% 24,% 24,% 63,2% 2, 1,,7 2,7% Cosan CSAN3 EM REVISÃO São Martinho SMTO3 COMPRA 27, 42,4% 7,4% 13,7% 15,8% 22,6 9,2 7,8 7,3 4,6 4,3 44,7% 43,4% 5,8% 11,1% 24,% 24,% 63,2% 2, 1,,7 2,7% AGRONEGÓCIO 14,9% 19,6% 3,6% 29,3 16,8 13,7 41, 8, 8,5 28,6% 13,% 21,6% 5,3% 8,2% 8,2% 53,4% 6,9 2,9,8 1,8% BrasilAgro AGRO3 COMPRA 16, 27,6% 32,2 123,5 44,3% 3,7% 2,8% 1,7 Ourofino Saúde OFSA3 NEUTRO 36, 5,6% 2,3% 5,3% 3,6% 39,1 18,7 13,7 17, 1,7 8,5 22,1% 16,4% 23,1% 8,4% 16,% 16,% 33,5% 2,1 1,1,8 1,3% SLC Agrícola SLCE3 NEUTRO 18, 3,7% 12,1% 3,8% 16,7 9,8 8,7 6,3 19,3% 23,5% 24,7% 4,5% 7,4% 7,4% 51,2% 3,3 2,6 4,1% Terra Santa TESA3 NEUTRO 16, 19,4% 3,3% 49,8% 21,9 14,8 6,9 8,4% 17,% 1,1% 1,1% 75,5% 11,3 5,1,% ALIMENTOS E BEBIDAS 21,2% 19,3% 11,8% 15, 13,6 11,5 9,6 7,6 8, 18,% 16,% 17,9% 45,2% 2,7% 2,7% 12,8% 274,8% 251,4% 189,3% 1,8% Ambev ABEV3 COMPRA 21, 21,4% 5,3% 5,1% 5,9% 21,6 19,8 17,3 13,4 11,4 1,1 47,5% 42,7% 45,1% 25,7% 27,2% 27,2% 25,4% 4,6% BRF BRFS3 COMPRA 6, 5,5% 1,4% 11,9% 11,9 8,9 12,7 8,1 7,1 17,8% 1,% 14,5% 19,2% 19,2% 72,5%,1 3,4% JBS JBSS3 COMPRA 18, 58,3% 26,6% 25,5% 23,3% 8,7 7,3 6,2 4,6 4,4 8,2% 6,8% 8,6% 1,6% 12,6% 12,6% 126,1% 4, 2,5 2,2,6% Marfrig MRFG3 NEUTRO 7, 14,9% 41,2% 37,9% 2,4 5,4 4,9 9,% 9,1% 9,3% 11,5% 11,5% 267,9% 3,3 3,1,% Minerva BEEF3 COMPRA 13, 23,7% 29,6% 32,6% 5,3 5,6 4,9 4,6 1,7% 1,4% 1,3% 133,9% 33,9% 33,9% 179,9% 2,8 2,4,% M. Dias Branco MDIA3 COMPRA 165, 32,6% 3,2% 4,6% 6,% 17,9 15,1 12,7 15,1 11,8 1,3 14,9% 17,2% 19,9% 19,5% 2,% 2,% 4,3% 3,5 2, 1,5 2,3% AVIAÇÃO 22,8% 18,3% 51,4% 15, 21,1 15,8 7,5 6, 5,8 6,7% 15,4% 17,7% 7,1% 5,3% 5,3% 3,2% 2,9 2,5 2, 1,2% Embraer EMBR3 NEUTRO 17,5 6,8% 9,9% 26,4 21,1 23,9 1,1 7,3 7,4 1,9% 9,2% 13,3% 4,4% 5,3% 5,3% 3,2% 2,5 1,5 2, 1,2% Gol GOLL4 COMPRA 11, 22,9% 22,8% 26,8% 51,4% 3,6 7,8 5, 4,7 4,2 2,5% 21,7% 22,1% 18,5% 3,4 3,5 BANCOS E SEGUROS 13,9 12,7 11,8,3,3,3, Bradesco BBDC4 RESTRITO ABC Brasil ABCB4 COMPRA 19, 3,7% 8,6 7,8 7,2 15,2% 15,% 15,% 6,4% Banco do Brasil BBAS3 COMPRA 36, 6,9% 11,9 7,9 6,3 9,7% 13,4% 13,4% 3,8% BB Seguridade BBSE3 NEUTRO 35, 2,7% 14,2 13,8 12,5 51,% 47,9% 47,9% 5,7% Itaú Unibanco ITUB4 NEUTRO 42, 7,4% 11,5 1,5 9, 19,7% 19,3% 19,3% 2,9% Par Corretora PARC3 COMPRA 17, 9,% 16,9 15,1 119,8% 123,1% 123,1% Porto Seguro PSSA3 VENDA 29, 1,9% 1,6 1,6 15,2% 13,9% 13,9% 4,2% Santander SANB11 VENDA 19, 4,% 28, 26,6 27,8 14,9% 15,1% 15,1% 2,6% Sul América SULA11 COMPRA 24, 2,2% 9,4 9,6 7,9 15,% 13,1% 13,1% 3,1% BENS DE CAPITAL 18,3% 12,9% 14,2% 14,2 15,3 11,1 1,7 11,1 8,3 11,% 12,1% 12,6% 9,5% 1,7% 1,7% 3,8% 2,4 2,2 1,4,% IochpeMaxion MYPK3 COMPRA 2, 31,7% 23,3% 32,1% 37,1% 9, 5,8 5,8 5,1 4,5 9,9% 11,3% 12,3%,6% 7,8% 7,8% 89,8% 3,6 2,4 1,9,% Mahle Metal Leve LEVE3 NEUTRO 24, 12,2% 18,% 9,7% 14,2% 6,8 6,9 5,4 4,5 4, 3,3 15,2% 15,8% 16,8% 15,2% 14,4% 14,4% 27,2%,8,9,9,% Marcopolo POMO4 VENDA 3, 17,6% 8,7% 3,% 9,6% 1,7 21,1 13,1 12,4 21,7 13,9 6,6% 1,1% 5,5% 12,% 6,% 6,% 37,4% 3,2 4,8 2,4,% Randon Participações RAPT4 COMPRA 7, 59,5% 35,1% 16,3% 7,% 15,5 1,3 11,2 6,5 5,3 8,3% 8,2% 12,7% 1,% 6,4% 6,4% 14,6% 1,9,6,5,% WEG WEGE3 NEUTRO 18, 3,7% 6,3% 3,2% 3,% 25, 23,9 2,9 19,6 18, 14,7 15,1% 15,% 15,8% 18,6% 18,7% 18,7% 14,9%,% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO 18,5% 182,5% 26,2% 17, 18,3 13,8 12,8 18,1 9,3 22,5% 22,5% 16,6% 5,2% 6,2% 6,2% 27,1% 4,6 5,9 3,7 5,9% Brasil Brokers BBRK3 VENDA 1,3 28,6% 48,3 12,1 4,3% Cyrela CYRE3 VENDA 1, 23,7% 2,3% 24,% 31,9% 3,5 24,5 24,2 14,4 13,9 15,6 21,7% 17,2% 16,3% 2,9% 3,9% 3,9% 16,% 3, 1,5, 12,2% Direcional DIRR3 COMPRA 8, 46,5% 2,9% 36,6% 49,3% 9,4 7,2 6,5 6, 6,3 6,5 16,4% 13,2% 13,9% 5,1% 6,9% 6,9% 1,2% 1,1 1,4% Even EVEN3 NEUTRO 4,5 4,3% 1,% 15,7% 46,3% 15,9 12,5 7, 11,7 11,8 9,6 12,9% 11,8% 12,6% 3,% 3,8% 3,8% 5,4% 5,7 5,1 2,5 2,% EZTec EZTC3 NEUTRO 18, 1,4% 6,5% 21,% 15,4% 17,8 17,4 15,6 22,3 23,8 21,5 51,2% 24,6% 23,8% 7,2% 8,1% 8,1% 24,% 11,5% Gafisa GFSA3 COMPRA 2,7 14,4% 6,8% 17,4% 22,3% 7,6 3,6 14,2 7,6 12,3% 7,8% 3,8% 3,8% 43,5% 8, 3,8,% Helbor HBOR3 NEUTRO 2,5 13,5% 63,8% 41,4% 34,3 13,2 13,2 19,3 18,3% 25,% 3,5% 1,% 1,8% 1,8% 83,9% 7,6 5,2 5,4,7% Lopes LPSB3 NEUTRO 4, 1,5% 32,8 2,5 58,1 23,9 3,9% 7,4% 7,4%,% MRV MRVE3 COMPRA 14, 5,7% 11,5% 16,8% 12,9% 11,4 1,1 9,4 9,7 9, 8,4 14,% 15,9% 16,4% 12,% 14,1% 14,1% 13,6% 9,9% PDG Realty PDGR3 VENDA 2, 13,% 848,3% 1419,7% 8,9% 2, 35,5 Tecnisa TCSA3 NEUTRO 2,4 23,6% 33,8% 27,4% 28,7 23,8 14,9 34,4% 2,% 36,6% 8,3 6,9 CONSUMO 2,4% 2,7% 2,9% 16,7 14,3 12,8 9,8 8,5 7,1 15,3% 13,6% 14,4% 17,% 18,% 18,% 23,5% 1,4 1,1,9 3,9% Alpargatas ALPA4 RESTRITO Arezzo & Co ARZZ3 COMPRA 32, 2,6% 3,2% 3,2% 3,6% 23,5 19,8 16,5 17,1 14,9 12,6 14,7% 14,3% 14,7% 18,% 19,4% 19,4% 23,3%,8,9,9 2,5% Guararápes GUAR3 COMPRA 85, 1,5% 2,6% 9,4 7,7 6,4 4,9 4,2 3,6 13,8% 11,6% 12,8% 7,3% 8,6% 8,6% 26,5% 1,8 1,2 1, 5,2% Hering Natura HGTX3 NATU3 NEUTRO EM REVISÃO 16, 1,4% 7, 7,3 6,6 7,6 7,2 6, 16,6% 14,4% 14,7% 1,2,8,6 6,9% Lojas Renner LREN3 COMPRA 3, 14,3% 1,6% 2,1% 2,3% 26,7 22,3 17,8 13,1 11,4 9,6 22,9% 2,8% 21,1% 25,5% 26,2% 26,2% 2,8%,7,4,3 1,1% Marisa Lojas AMAR3 NEUTRO 7,,6% 16,5 6,5 5, 3,9 8,7% 7,% 8,7% 2,7 2,3 1,8

5 GUIA DE AÇÕES Indicadores / Múltiplos 13/3/217 FCF YIELD P/L ² EV/EBITDA MARGEM EBITDA ROE ND/E ³ DÍVIDA LÍQUIDA/EBITDA ⁵ DIV. YIELD PREÇO ALVO SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA REC. UPSIDE R$ dez/ E 18E 16 17E 18E 16 17E 18E 16 17E 18E 16 17E 18E 17E 16 17E 18E 17E EDUCAÇÃO 11,% 12,2% 14,5% 15,1 1,2 7,3 9,1 7,6 6,6 27,3% 26,1% 28,1% 11,2% 14,1% 14,1%, 1, 4,9% Anima ANIM3 NEUTRO 15, 8,3% 11,8% 12,7% 14,6% 17,9 1,9 7,7 8,9 7,1 6,1 21,% 15,7% 17,5% 9,1% 13,% 13,% 8,2% 2,3% Estacio ESTC3 COMPRA 19, 23,% 12,8% 14,9% 18,% 15,5 9,2 5,2 9,4 6,9 5,7 23,1% 17,7% 23,% 1,8% 15,4% 15,4% 5,7% 5,4% Kroton KROT3 NEUTRO 15, 11,9% 8,4% 9,% 1,9% 12, 1,6 8,9 8,9 8,7 8, 37,7% 44,8% 43,7% 13,6% 13,8% 13,8% 16,7% 1, 7,1% ENERGIA ELÉTRICA 2,6% 28,5% 22,1% 2,3 15,7 12,4 1,8 7,8 6,4 29,8% 31,7% 35,5% 15,1% 3,8% 3,8% 59,2% 3,4 3,3 2,9 4,4% Energisa ENGI11 COMPRA 26, 13,1% 19,6 22,4 16, 13,7 9,6 8,1 15,2% 15,3% 19,1% 7,5% 15,5% 15,5% 3,8%,8 4,% AES Tietê TIET11 NEUTRO 17,7 21,1% 12,6 1, 9,5 6,7 5,7 5,5 53,4% 62,2% 65,9% 22,8% 28,2% 28,2% 1,6% 1,% Cemig CMIG4 NEUTRO 11,,5% 19,8 13,1 12,3 8,6 7,6 7, 18,9% 18,% 19,5% 1,9% Cesp CESP6 COMPRA 24, 34,5% 18,1 43,7 24,1 8,5 12,1 9,1 29,3% 37,3% 3,4% 4,5% 1,9% 1,9% 11,7% 2,2% Copel CPLE6 COMPRA 51, 5,4% 16,4 1,1 7,6 8,1 5,5 4,4 16,1% 14,8% 19,1% 1,1,6,1 4,9% CPFL CPFE3 NEUTRO 25, 2,1% 23,2 18, 14,1 12,4 9,8 9, 18,8% 18,8% 19,3% 2,8% CTEEP TRPL4 COMPRA 89, 36,9% 2,% 61,7% 14,8% 49,9 1,9 15,7 33,1 1,2 5,9 35,% 41,4% 67,1% 4,7% 78,6% 78,6% 4,% 4,6 3,9 3,6 1,1% Eletrobras ELET6 EM REVISÃO Eletropaulo ELPL4 NEUTRO 12,4 1,7% 57,2% 29,2% 51,2% 1,7 8,8 4,4 7,4% 4,4% 5,% 241,5% 4,6 3,6 2,9 Energias do Brasil ENBR3 COMPRA 18,8 39,3% 23,2 15,3 11, 4,7 3,9 3,4 2,1% 22,1% 24,9% 4,2 3,2 3, 1,6% Equatorial EQTL3 NEUTRO 52, 9,8% 17, 13,6 1, 11,3 9, 7,4 23,6% 21,8% 25,% 2,5 3,7% Light LIGT3 NEUTRO 17,9 16,4% 21, 7,2 8, 5,9 5,1 11,9% 12,9% 15,6% 1,2% Engie Brasil EGIE3 NEUTRO 44, 22,8% 1,6% 11,9% 12,4% 13,9 1,8 1,2 6,9 5,7 5,5 47,7% 52,5% 6,9% 24,2% 29,5% 29,5% 5,8 5,4 4,7 8,3% Taesa TAEE11 NEUTRO 24, 4,7% 12,5% 11,2% 9,8% 9,8 8,8 1,8 7,4 7, 8, 89,6% 9,2% 89,9% 27,1% 31,2% 31,2% 19,3% 1,7% LOGÍSTICA E CONCESSÃO RODOVIÁRIA 6,1% 19,5% 19,3% 2,9 2,2 1,7 9,1 7,1 5,9 3,3% 3,4% 32,9% 22,% 17,7% 17,7% 218,7% 3, 2,5 2,5 2,7% CCR CCRO3 COMPRA 2, 1,7%,5% 8,2% 6,4% 21,3 19,8 15, 11, 9,1 8,1 39,5% 37,4% 48,% 44,6% 3,6% 3,6% 165,5% 4,4 3,3 3,1 4,6% EcoRodovias ECOR3 NEUTRO 1, 7,5% 12,4% 14, 1,9 5,8 5,3 4,9 45,5% 53,2% 54,% 44,7% 44,7% 6,8% JSL JSLG3 COMPRA 16, 92,8% 8,4% 48,4% 49,4% 22,4 7,6 4,8 4,3 3,8 18,2% 17,5% 17,3% 1,4% 1,1% 1,1% 63,5% 2,1 2, 2,1 1,1% Localiza RENT3 NEUTRO 43, 6,9% 4,7% 2,% 2,% 2,5 19,3 16,9 1, 8,3 7,4 23,8% 22,9% 21,4% 19,9% 19,% 19,% 83,2% 2,6% Rumo Logística RUMO3 COMPRA 1, 18,9% 25,3 3, 5,9 4,7 3,6 39,7% 41,8% 41,9% 1,6% 1,6% 192,7% 3,1 2,4 2,2 1,% Santos Brasil STBP3 NEUTRO 4, 78,6% 4,7% 17,2 1,8 7,8 15,2% 9,7% 14,5%,3%,3% 21,4% 2,5,1% MATERIAIS 36, 16,1 12,3 8,7 6,9 22,6% 16,2% 2,9% 3,3% 3,3% 49,3%,2 2,3 3,4 2,3% Duratex DTEX3 COMPRA 1, 26,6% 36, 16,1 12,3 8,7 6,9 22,6% 16,2% 2,9% 3,3% 3,3% 49,3%,2 2,3 3,4 2,3% MINERAÇÃO,,,1 21, 12,4 15,2 8,3 6,9 7,8 26,1% 4,8% 46,9% 9,8% 32,7% 32,7% 3,4 2,5 2,1 3,3% Vale PNA PAPEL & CELULOSE VALE5 NEUTRO 38, 34,8%,1% 4,4% 6,4% 21, 14,8 12,4 24,1 15,2 12,3 8,3 16,9 6,9 13,7 7,8 12,3 26,1% 44,2% 4,8% 36,6% 46,9% 36,2% 9,8% 24,5% 32,7% 7,3% 32,7% 7,3% 132,4% 3,4 2,2 2,5 1,1 2,1 1,1 3,3% 1,7% Fibria FIBR3 VENDA 28, 6,7% 8, 37,5 16,6 7,8 7,5 6,4 53,% 37,6% 34,7% 13,1% 2,6% 2,6% 118,7% 3,1% Klabin KLBN11 COMPRA 19, 23,% 3,3 36,4 27,1 24,8 34,7% 31,8% 35,7% 37,3% 8,% 8,% 18,2%,8% Suzano Papel e Celulose SUZB5 NEUTRO 15, 15,7% 6, 1,7 8, 6,4 6,6 5,7 44,8% 4,3% 38,3% 23,% 11,2% 11,2% 98,4% 2,2 1,1 1,1 1,3% PETRÓLEO 7,4 5,6 6,2 5,4 4,8 8,1% 29,8% 28,9% 13,6% 13,6% 5,6 4, 3,8,% Petrobras PETROQUÍMICO PETR4 COMPRA 2, 39,8% 22,6% 8,1 7,4 8,3 5,6 7,8 6,2 4,4 5,4 4,3 4,8 3,8 8,1% 5,2% 29,8% 5,4% 28,9% 5,% 13,6% 13,6% 5,6 4,1 4, 3,8,% 7,2% Ultrapar UGPA3 NEUTRO 75, 1,3% 22,6% 8,1 8,3 7,8 4,4 4,3 3,8 5,2% 5,4% 5,% 4,1 7,2%

6 GUIA DE AÇÕES Indicadores / Múltiplos 13/3/217 FCF YIELD P/L ² EV/EBITDA MARGEM EBITDA ROE ND/E ³ DÍVIDA LÍQUIDA/EBITDA ⁵ DIV. YIELD SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA REC. UPSIDE PREÇO ALVO R$ dez/ E 18E 16 17E 18E 16 17E 18E 16 17E 18E 16 17E 18E 17E 16 17E 18E 17E SANEAMENTO Copasa CSMG3 COMPRA 83, 79,4% 9,8 11,9 8,7 7,9 7,2 6,3 6,4 5,9 5,6 4,4 4,9 3,9,3 27,1%,4 39,1%,4 44,%,1 8,4%,1 11,9%,1 11,9%,5 4,8% 1,4 1, 1,4 1,1,1 5,1% Sanepar SAPR4 COMPRA 21, 84,2% 9,2 8,1 6,6 6,3 5,6 4,6 3,2% 33,8% 36,3% 14,% 14,2% 14,2% 51,2% 8,6% Sabesp SBSP3 COMPRA 45, 41,2% 8,4 1,2 8,8 7, 6,7 6,2 47,% 42,3% 4,5% 17,7% 12,9% 12,9% 57,3% 1,9 1,4 1,1 2,5% SAÚDE 8,% 1,6% 2,3% 27,4 23,4 18,9 13,7 12,1 1,4 21,8% 26,2% 26,4% 14,1% 17,2% 17,2% 3,1% 1,3 1,2 1,2 2,8% Fleury FLRY3 COMPRA 48, 18,2% 28,2 24,4 18,7 13,3 11,9 1,2 2,2% 23,7% 24,% 14,3% 17,5% 17,5% 15,1% 2,2 2,1 2,1 5,% Qualicorp QUAL3 NEUTRO 23, 23,3% 13,6 14,1 11,5 6,6 6, 5,5 37,2% 38,7% 38,9% 18,1% 16,3% 16,3% 5,2% 3,5% Hypermarcas HYPE3 COMPRA 34, 23,1% 14,8% 27, 21,2 18,3 15,8 14,1 12,6 21,6% 33,5% 34,1% 7,4% 17,4% 17,4%,4,4,2 1,2% RaiaDrogasil RADL3 COMPRA 78, 34,9% 1,1% 1,6% 2,3% 41, 34, 27,1 19,1 16,3 13,4 8,3% 8,9% 8,6% 16,6% 17,5% 17,5%,5% 1,5% SERVICOS FINANCEIROS 15,7 13,2 12,2 1,6 9,5 8,6 43,3% 43,% 44,7% 67,4% 62,6% 62,6% 18,4%,,, 4,8% BM&Fbovespa BVMF3 COMPRA 23, 23,1% 18,9 14,1 13,7 15,3 12,5 11,1 66,3% 59,5% 68,1% 9,% 11,9% 11,9%,%,1 5,3% Cetip CTIP3 NEUTRO 48, 2,3% 18,3 15,6 13,8 13,1 11,1 9,7 7,1% 71,8% 73,7% 37,1% 42,2% 42,2%,%,% Cielo CIEL3 COMPRA 35, 29,6% 14,1 13,4 12,2 1,9 1,5 9,5 47,1% 44,8% 44,3% 55,2% 44,9% 44,9%,%,1,, 5,2% Multiplus MPLU3 NEUTRO 4, 25,8% 1, 11,6 11,5 6,3 6,7 6,4 22,7% 26,6% 25,6% 195,1% 174,2% 174,2% 533,2%,,, 8,7% Smiles SMLE3 COMPRA 71, 18,6% 13,5 12,7 12,2 11,1 1,2 9,6 34,8% 39,% 38,7% 99,7% 89,% 89,% 157,6%,,, 5,5% Valid VLID3 NEUTRO 35, 37,7% 19,2 12, 1, 6,8 5,9 5,4 18,8% 16,3% 17,6% 8,3% 13,5% 13,5% 4,5% 4,2% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL 8,7% 8,9% 1,1% 34,7 31,4 21, 36,4 14,2 12,7 75,9% 74,1% 75,4% 3,4% 4,4% 4,4% 12,% 5,2 4,7 4,,8% Aliansce ALSC3 NEUTRO 17, 15,1% 11,8% 28,5 2,7 12,3 1,3 9,4 93,5% 66,3% 69,6% 1,9% 4,5% 4,5% 66,5% 1,6 1,3 1,,9% BR Malls BRML3 NEUTRO 15, 1,% 11,4% 7,1% 8,3% 21,8 22, 17,6 13,2 13,4 12,1 1,3% 77,9% 75,3% 4,4% 4,2% 4,2% 41,%,5% BR Properties BRPR3 NEUTRO 1, 9,3% 22,% 14,6% 33,6 19,9 14,4 14,2 11,8 82,9% 78,7% 78,5% 1,7%,4%,4% 5,% 3,7 3,7 3,1,3% Iguatemi IGTA3 COMPRA 35, 11,1% 4,2% 6,1% 7,% 42,1 28,7 2,3 14,7 14,3 12,6 79,1% 76,3% 74,4% 4,9% 6,9% 6,9% 57,2% 7,1 6,3 5,,9% Multiplan MULT3 COMPRA 72, 1,3% 3,% 5,2% 41,4 34,6 24,2 18,7 16,7 14,4 72,7% 7,7% 72,3% 7,% 7,6% 7,6% 11,2 9,7 9,3 1,9% São Carlos SCAR3 NEUTRO 31, 1,% 1,4% 7,8% 13,6% 43,1 23,5 13,6 12,8 11,7 83,9% 8,5% 82,5%,3% 2,9% 2,9% 97,% 3,5 3,2 2,5,6% SIDERURGIA 25,7 2,8 11, 7, 5,3 7% 1% 13% % 3% 3% 37% 3,7 2,9 2,5 2% CSN CSNA3 EM REVISÃO Gerdau GGBR4 COMPRA 17, 42,7% 25,7 14,1 8,8 6,9 5,9 1,3% 1,8% 12,6%,1% 2,9% 2,9% 57,6% 1,6% Usiminas PNA USIM5 COMPRA 6,7 44,4% 27,5 13,2 7,1 4,7 2,9% 8,3% 13,3% 16,3% 3,7 2,9 2,5 TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER 2,4% 4,3% 5,5% 27,4 22,2 18, 17,7 15,7 13,3 2,3% 19,8% 2,4% 12,4% 13,5% 13,5% 41,7% 2,4 1,5,7 2,4% Linx LINX3 COMPRA 23, 35,7%,4% 3,1% 3,9% 28,7 21, 17,5 24,7 21,2 17,5 24,2% 22,4% 23,2% 1,8% 11,3% 11,3% 43,% 2,4 1,5,7 2,2% Totvs TOTS3 NEUTRO 29, 6,2% 4,4% 5,6% 7,1% 26,2 23,4 18,5 1,7 1,3 9, 16,4% 17,2% 17,7% 14,1% 15,7% 15,7% 4,5% 2,6% TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil VIVT4 NEUTRO 52, 15,3% 4,5% 7,7% 6,3% 9,% 8,4% 1,6% 23,3 15,8 17,6 13,2 15, 11,5 5,2 5,8 4,8 5,3 4,5 4,9 3,9% 3,2% 32,8% 32,1% 34,7% 33,8% 5,8% 7,1% 7,3% 8,5% 7,3% 8,5% 12,8% 4,1% 4,3% 7,6% TIM TIMP3 COMPRA 11, 13,3% 1,2% 3,6% 6,2% 3,8 22, 18,5 4,7 4,2 4, 31,5% 33,5% 35,5% 4,5% 6,1% 6,1% 21,5% 1,1% VAREJO 3,4% 5,8% 6,% 33,9 31,3 2,5 17,8 7,2 5,9 7,1% 7,% 7,9% 15,4% 32,% 32,% 22,% 1,8,9 1,8 1,1% B2W BTOW3 NEUTRO 12, 4,9% 6,3 5,5 4,5 6,8% 7,8% 8,% 11,%,8,7,5 Lojas Americanas LAME4 COMPRA 22, 41,9% 3,1% 41,5 3,8 1,6 9,6 8,2 14,% 15,4% 15,2%,6% Magazine Luiza MGLU3 COMPRA 25, 19,9% 33,9 16,9 12,1 5,1 4,6 4,2 5,3% 7,8% 8,1% 15,4% 59,6% 59,6% 3,3,4 2,8 1,5% Pão de Açucar PCAR4 NEUTRO 61, 11,4% 35,5 18,7 5,1 3,4 2,8 4,9% 3,1% 4,1% 4,4% 4,4% 38,3% 2,5 2,4 2,1 1,2% Via Varejo VVAR11 NEUTRO 12,5 7,8% 3,8% 5,8% 6,% 62, 12,9 9,7 4,4%,9% 4,2% 38,7%,6,3

7 Evolução da Atividade 13/3/17 SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA EBITDA (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LUCRO LÍQUIDO (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LPA R$ PAY OUT FLUXO DE CAIXA LIVRE (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO DÍVIDA LÍQUIDA (R$ milhões) 16 17E 18 Δ% 17E/ E 18E % 17E/ E 18E 17E 16 17E 18E % 17E/ E 18E AÇÚCAR E ÁLCOOL 25% Cosan CSAN3 São Martinho SMTO ,1% ,3%,84 2,6 2,43 25,% ,1% AGRONEGÓCIO BrasilAgro AGRO ,%,39 16%,% Ourofino Saúde OFSA ,% ,8%,61 1,28 1,74 25,% ,7% SLC Agrícola SLCE ,% 1,4 1,76 4,% Terra Santa TESA ,%,61,% ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev M. Dias Branco ABEV3 MDIA ,2% 2,9% ,9% 19,%,8 6,94,87 8,25 1, 9,83 64% 92,% 35,% ,% 34,8% JBS JBSS ,9% ,8%,16 1,3 1,56 5,% ,% Marfrig MRFG ,%,3,% Minerva BEEF ,% 1,99 1,88,% BRF* BRFS ,7% ,34 4,48 4,% AVIAÇÃO Embraer EMBR ,3% ,3%,23,28,25 25% 25,% ,6% Gol GOLL ,1% ,7% 2,46 1,15 25,% ,9% BANCOS E SEGUROS Bradesco BBDC4 54% ABC Brasil ABCB ,1% 2,3 2,53 2,74 5,% Banco do Brasil BBAS ,3% 2,83 4,28 5,33 3,% BB Seguridade BBSE ,7% 2,4 2,11 2,32 79,% Itaú Unibanco ITUB ,6% 3,41 3,73 4,32 3,% Par Corretora PARC ,93 1,3 95,% Porto Seguro PSSA ,% 2,8 2,78 45,% Santander SANB ,3% 1,13 1,19 1,14 7,% Sul América SULA ,3%,71,69,84 3,% BENS DE CAPITAL % IochpeMaxion MYPK ,8% ,6%,13 1,69 2,61,1% ,5% Mahle Metal Leve LEVE ,2% ,8% 3,16 3,9 3,94,% ,1% Marcopolo POMO ,5%,24,12,2 1,% Randon Participações RAPT ,% ,9%,4,28,43,% ,8% WEG WEGE ,8% ,5%,69,73,83,% ,8% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO 6% Brasil Brokers BBRK ,4%,% Cyrela CYRE ,3%,43,53,54 3,% ,4% Direcional DIRR ,8%,58,76,84 75,% ,8% Even EVEN ,4% ,3%,3,38,67 25,% ,% EZTec EZTC ,8% ,% 1,13 1,16 1,29 2,% Gafisa GFSA ,31,66,% ,3% Helbor HBOR ,4%,5,8,3 25,% ,7% Lopes LPSB ,12,19,% MRV MRVE ,3% ,5% 1,3 1,47 1,58 1,% ,9% PDG Realty PDGR ,8%,% ,2% Tecnisa TCSA ,11,% CONSUMO Alpargatas ALPA4 Arezzo & Co ARZZ ,3% ,3% 1,33 1,57 1,89 5,% ,9% Guararápes GUAR ,5% ,1% 8,16 1,3 11,97 4,% Hering HGTX ,6% ,1% 2,56 2,45 2,72 5,% Natura NATU3 Lojas Renner LREN ,7% ,5%,98 1,18 1,48 25,% Marisa Lojas AMAR ,6% ,42 25,%

8 Evolução da Atividade 13/3/17 SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA EBITDA (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LUCRO LÍQUIDO (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LPA R$ PAY OUT FLUXO DE CAIXA LIVRE (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO DÍVIDA LÍQUIDA (R$ milhões) 16 17E 18 % 17E/ E 18E % 17E/ E 18E 17E 16 17E 18E % 17E/ E 18E EDUCAÇÃO 63% Estacio ESTC ,4% ,5% 1, 1,68 2,96 5,% Kroton KROT ,4% ,5% 1,11 1,27 1,51 75,% ,9% ENERGIA ELÉTRICA 49% Energisa AES Tietê ENGI11 TIET ,2% 1,1% ,8% 15,1%,36 1,16 1,3 1,46 1,44 1,54 9,% 1,% Cemig Cesp Copel CPFL CTEEP Eletrobras Eletropaulo Energias do Brasil Equatorial Light Engie Brasil Taesa CMIG4 CESP6 CPLE6 CPFE3 TRPL4 ELET6 ELPL4 ENBR3 EQTL3 LIGT3 EGIE3 TAEE ,9% 36,% 17,7% 136,7% 56,4% 17,5% 23,8% 24,6% 12,5% ,6% 13,3% 47,1% 28,1% 78,1% 214,2% 45,4% 3,7% 16,6% 4,9%,55,98 2,7 1,1 1,3,58 3,39 2,58 2,35,84,41 3,35 1,42 34,65,88 4,23 1,2 3,32 2,59,89,74 4,49 1,81 4,13 1,23 5,78 2,98 3,5 2,13 25,% 95,% 5,% 5,% 2,%,% 4,% 25,% 5,% 25,% 9,% 95,% ,9% 21,6% 16,3% LOGÍSTICA E CONCESSÃO RODOVIÁRIA 7% CCR EcoRodovias JSL Localiza Rumo Logística CCRO3 ECOR3 JSLG3 RENT3 RUMO ,7% 8,8% 28,% ,1%,85,91,66,33 1,2,85 2,85 9,% 95,% ,% 54,9% Santos Brasil STBP ,2% ,1,3 25,% ,5% MATERIAIS 81% Duratex DTEX ,3% ,22,49 81,4% ,7% MINERAÇÃO 42% Vale PNA VALE ,% ,4% 1,34 2,27 1,85 41,5% PAPEL E CELULOSE 117% Fibria FIBR ,6% Klabin KLBN ,2% ,1%,51,12,22 98,1% Suzano Papel e Celulose SUZB ,8% 14,4% PETRÓLEO Petrobras PETROQUÍMICO PETR ,5% ,97 2,62 %,% 6% Ultrapar UGPA ,9% ,2% 8,39 8,21 8,75 6,% ,6% 6.16

9 Evolução da Atividade 13/3/17 SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA EBITDA (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LUCRO LÍQUIDO (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO LPA R$ PAY OUT FLUXO DE CAIXA LIVRE (R$ milhões) CRESCIMENTO MÉDIO DÍVIDA LÍQUIDA (R$ milhões) 16 17E 18 % 17E/ E 18E % 17E/ E 18E 16E 16 17E 18E % 17E/ E 18E SANEAMENTO 25% Copasa CSMG ,2% ,8% 3,87 5,87 7, Sanepar SAPR ,8% ,5% 1,24 1,4 1, Sabesp SBSP ,3% ,2% 3,81 3,13 3,64 25,% SAÚDE Fleury FLRY ,9% ,8% 1,44 1,66 2,17 65% 121,% Qualicorp QUAL ,8% ,8% 1,37 1,32 1, Hypermarcas HYPE ,9% ,3% 1,2 1,3 1,51 25,% Raia Drogasil RADL ,4% ,9% 1,41 1,7 2,13 5,% ,1% SERVICOS FINANCEIROS 73% BM&Fbovespa BVMF ,7% ,8%,99 1,32 1,37 75,% 224 Cetip Cielo Multiplus Smiles Valid SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL CTIP3 CIEL3 MPLU3 SMLE3 VLID ,3% 7,% 7,6% 11,7% ,1% 7,5% 6,6% 5,2% 38,9% 2,57 1,92 3,17 4,42 1,32 3,1 2,1 2,75 4,71 2,12 3,4 2,22 2,77 4,89 2,55 7,% 1,% 7,% 5,% 3% Aliansce BR Malls BR Properties Iguatemi Multiplan São Carlos SIDERURGIA CSN Gerdau ALSC3 BRML3 BRPR3 IGTA3 MULT3 SCAR3 CSNA3 GGBR ,5% 4,3% 1,6% 8,% 13,7% 22,% ,8% 11,% 3,% 44,2% 3,8% 5,8%,2,68,27,75 1,58,2,52,68,7 1,1 1,89,46,71,84,46 1,55 2,7,84 26,% 38,% 25,% 65,% 25,% %,% ,4% Usiminas PNA USIM ,5% ,17,% TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER 54% Linx LINX ,7% ,2%,59,81,97 47,% Totvs TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil TIM TOTS3 VIVT4 TIMP ,4% 8,3% ,2% 28,9% 2,86,32 3,41,44 3,93,52 6,% ,2% VAREJO 23% B2W BTOW ,3% ,1%,% ,4% Lojas Americanas LAME ,6% ,7%,2,37, Magazine Luiza MGLU ,1% ,7% 5,5 1,14 14,19 25,% Pão de Açucar PCAR ,3% ,54 2,92 43,% Via Varejo VVAR ,7% ,3 25,% ,5%

10 13/3/17 Liquidez e Performance PREÇO FECHAM. FREE FLOAT AÇÕES VOLUM MED. DIÁRIO VALOR MERCADO COTAÇÃO (52 s) BETA (β) PERFORMANCE SETORES/EMPRESAS CÓDIGO BOVESPA MILHÕES DE AÇÕES R$ ON PN VOTANTES R$ Milhões 18 d R$ milhões MÍNIMO MÁXIMO 1 ano Mês Ano 52 s AÇÚCAR E ÁLCOOL,56 2,4% 1,5% 3,9% Cosan CSAN ,6 37,8% 1,% 39, ,92 43,51,81 4,6%,2% 37,9% São Martinho SMTO ,96 4,2% 1,% 14, ,66 21,63,3,2% 2,8% 23,9% AGRONEGÓCIO,29 2,4% 13,2% 26,2% BrasilAgro AGRO ,54 37,6% 1,%, ,4 12,88,12 4,5% 13,5% 17,6% Ourofino Saúde OFSA ,9 14,8% 1,%, ,9 46,4 7,9% 14,6% 4,% SLC Agrícola SLCE ,35 32,8% 1,% 4, ,27 18,62,28,9% 19,9% 9,9% Terra Santa TESA ,4 16,4% 1,%, ,36 22,64,47 7,2% 34,% 117,2% ALIMENTOS E BEBIDAS,52 3,8% 4,1% 7,7% Ambev ABEV ,3 28,% 1,% 217, ,73 19,57,43 3,% 5,9% 1,9% BRF BRFS ,88 54,3% 1,% 11, ,91 58,27,73 1,8% 17,3% 23,1% JBS JBSS ,37 29,4% 1,% 11, ,2 12,95,74 2,8%,3% 1,% Marfrig MRFG ,9 22,9% 1,% 16, ,89 7,48,46 2,6% 7,9% 7,2% Minerva BEEF ,51 35,8% 1,% 1, ,64 12,83,25 2,7% 13,5% 6,6% M. Dias Branco MDIA ,43 36,7% 1,% 19, ,53 143,57,52 1,% 8,2% 83,9% AVIAÇÃO 1,9 5,1% 55,5% 77,5% Embraer EMBR ,77 74,3% 1,% 53, ,81 24,6,26 4,7% 17,3% 16,1% Gol GOLL ,95,% 42,7% 99,7% 23, ,19 1,24 1,91 5,5% 93,7% 171,2% BANCOS E SEGUROS Bradesco BBDC ,97 26,% 97,1% 5,1% 39, ,46 34,51,87 1,25,2% 4,3% 2,5% 1,4% 49,7% 37,8% ABC Brasil ABCB ,72 5,8% 51,4% 51,7% 6, ,92 2,4,82 8,4% 48,6% 99,7% Banco do Brasil BBAS ,69 32,8% 1,% 217, ,9 35,29 1,7 1,9% 2,% 53,4% BB Seguridade BBSE ,99 33,8% 1,% 16, ,23 31,93 1,1 1,3% 5,5% 2,3% Itaú Unibanco ITUB ,12 1,3% 91,2% 51,5% 445, ,11 41,49 1,16 2,2% 17,9% 4,% Par Corretora PARC ,59 33,4% 1,% 6, ,96 16,85,31,6% 15,8% 37,7% Porto Seguro PSSA ,55 29,2% 1,% 15, ,4 31,1,67 2,2% 9,9% 8,5% Santander SANB ,68 5,% 6,% 5,9% 35, ,98 36,13 1,11 7,8% 11,9% 1,5% Sul América SULA ,97 26,6% 53,5% 5,4% 1, ,4 2,87,62 2,8% 1,9% 12,6% BENS DE CAPITAL IochpeMaxion MYPK ,19 55,% 1,% 7, ,15 19,96,92 1,19 1,1% 7,3% 3,4% 32,6% 13,3% 31,1% Mahle Metal Leve LEVE ,39 3,% 1,% 4, ,9 26,94,52 51,1% 48,5% 54,3% Marcopolo POMO4 92 2,55 33,8% 77,8% 37,2% 7, ,6 3,52,9 7,6% 6,9% 1,9% Randon Participações RAPT ,39 3,7% 67,1% 34,2% 9, ,36 5,14 1,26 1,3% 27,2% 48,1% WEG WEGE ,35 35,4% 1,% 32, ,85 18,13,73 2,6% 12,4% 3,4% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO Brasil Brokers BBRK ,82 48,7% 1,%, ,41 2,63,97,52,8% 3,7% 52,5% 15,2% 23,9% 1,7% Cyrela CYRE ,1 35,8% 1,% 28, ,59 14,5 1,1,8% 27,6% 31,2% Direcional DIRR ,46 38,5% 1,% 4, 797 4,16 6,59,89 3,% 19,7% 1,6% Even EVEN ,7 36,7% 1,% 4, ,39 5,48,81 6,9% 27,% 2,2% EZTec EZTC ,1 34,% 1,% 9, ,82 2,42,86 4,6% 28,4% 4,7% Gafisa GFSA ,36 75,3% 1,% 19, ,71 3,4 1,12 3,1% 26,9% 7,5% Helbor HBOR3 32 2,89 29,% 1,% 3, ,3 3,68 1,2 6,2% 87,7% 67,1% Lopes LPSB ,94 32,4% 1,%, ,31 5,79,94 28,4% 1,% 32,3% MRV MRVE ,85 52,5% 1,% 32, ,4 15,12,6 6,5% 39,1% 4,5% PDG Realty PDGR3 49 2,3 5,8% 1,% 12, ,18 6,87 1,55 16,2% 93,3% 65,7% Tecnisa TCSA ,14 24,6% 1,% 2,8 86 1,91 3,73 1,6 4,% 45,4% 34,4% CONSUMO,73 19,4% 5,9% 2,3% Alpargatas ALPA ,99 3,8% 58,3% 52,3% 5, ,1 12,5,53 1,4% 19,8% 53,% Arezzo & Co ARZZ ,18 38,8% 1,% 4, ,24 31,77,49 1,% 24,4% 47,9% Guararápes GUAR ,89 19,2% 1,3% 5,% 1, ,12 78,5,71 49,4% 36,8% 25,6% Hering HGTX ,85 48,1% 1,% 6, ,23 19,38,75 48,7% 41,% 38,6% Natura NATU ,68 34,9% 1,% 35, ,5 33,81,98 8,6% 2,9%,5% Lojas Renner LREN ,24 58,1% 1,% 71, ,64 27,53,87 2,7% 13,2% 29,1% Marisa Lojas AMAR3 24 6,96 12,4% 1,% 1,4 71 5,68 1,,79 49,6% 41,6% 5,3% 13/3/217

11 Liquidez e Performance SETORES/EMPRESAS PREÇO FECHAM. FREE FLOAT AÇÕES VOLUM MED. DIÁRIO VALOR MERCADO COTAÇÃO (52 s) BETA (β) PERFORMANCE CÓDIGO BOVESPA MILHÕES DE AÇÕES R$ ON PN VOTANTES R$ Milhões 18 d R$ milhões MÍNIMO MÁXIMO 1 ano Mês Ano 52 s EDUCAÇÃO Anima ANIM3 8 13,85 22,7% 1,% 1, ,28 15,86,83,55,4%,4%,5% 1,6% 38,% 25,4% Estacio ESTC ,45 46,% 1,% 3, ,77 18,74,92 3,1% 2,2% 26,4% Kroton KROT ,4 77,9% 1,% 126, ,1 16,99,94 2,%,5% 18,2% ENERGIA ELÉTRICA Energisa ENGI ,99 16,8% 47,% 1,% 15, ,97 23,7,74 1,3% 1,7% 12,6% 25,3% 44,3% 67,2% AES Tietê TIET ,62 2,% 52,1% 39,4% 13, ,29 17,49,53 9,% 4,4% 15,% Cemig CMIG ,95 6,6% 87,2% 33,5% 57, ,95 11,78 1,4 2,4% 42,% 56,1% Cesp CESP ,85 4,8% 48,8% 33,2% 29, ,59 18,98,76,1% 32,3% 15,% Copel CPLE ,9 15,% 63,4% 52,9% 18, ,14 37,82 1,33,6% 23,9% 23,8% CPFL CPFE ,53 23,7% 1,% 4, ,53 25,62,49,% 2,1% 42,3% CTEEP TRPL ,,7% 46,7% 38,8% 29, ,96 71,2,31 2,8%,2% 37,7% Eletrobras ELET ,61 1,4% 73,1% 8,3% 35, ,93 3,41,71 4,% 8,8% 112,7% Eletropaulo ELPL ,61 3,% 72,8% 33,5% 13, ,56 14,43 1,11,6% 11,7% 46,3% Energias do Brasil ENBR ,5 41,8% 1,% 25, ,86 15,2,52 1,7%,7% 12,2% Equatorial EQTL ,65 68,1% 1,% 58, ,44 61,97,52 3,1% 6,% 45,1% Light LIGT ,4 38,5% 1,% 19, ,91 23,18 1,2 4,1% 23,3% 99,3% Engie Brasil EGIE ,84 21,3% 1,% 3, ,26 42,12,59 3,1% 2,4% 1,6% Taesa TAEE ,93 31,2% 83,4% 57,2% 35, ,54 24,85,39 4,2% 1,6% 46,3% LOGÍSTICA E CONCESSÃO RODOVIÁRIA,93,9% 16,5% 44,9% CCR CCRO ,7 49,7% 1,% 1, ,54 19,12,98,1% 13,2% 3,7% EcoRodovias ECOR ,3 35,6% 1,% 28, ,99 1, 1,8 1,2% 12,9% 76,% JSL JSLG3 22 8,3 17,2% 1,%, ,68 11,87,62 5,8% 7,6% 2,2% Localiza RENT3 28 4,24 57,9% 1,% 46, ,84 43,46,94 4,4% 17,6% 51,2% Rumo Logística RUMO ,41 5,3% 1,% 59, ,58 9,51 1,14 2,% 37,% 136,2% Santos Brasil STBP3 66 2,24 24,1% 1,% ,3 14,9 84,6% MATERIAIS,97 6,4% 16,3% 8,8% Duratex DTEX ,9 39,6% 1,% 13, ,17 1,7,97 6,4% 16,3% 8,8% MINERAÇÃO 1,45 1,5% 2,8% 179,6% Vale PNA VALE ,19 39,3% 67,% 61,8% 64, ,19 35,2 1,45 1,5% 2,8% 179,6% PAPEL & CELULOSE,21 1,8% 12,8% 7,9% Fibria FIBR ,23 41,4% 1,% 57, ,26 35,32,3 1,3% 17,7% 12,1% Klabin KLBN ,45 27,8% 65,2% 3,2% 35, ,46 21,28,31,3% 12,% 2,6% Suzano Papel e Celulose SUZB ,96,% 43,% 33,5% 5, ,15 14,95,14 3,6% 8,7% 9,1% PETRÓLEO,98 3,1% 3,9% 46,8% Petrobras PETR ,31 36,2% 61,1% 57,1% 698, ,41 18,49 1,87 5,7% 3,8% 76,9% PETROQUÍMICO,61,% 5,% 22,8% Ultrapar UGPA ,99 56,7% 1,% 86, ,78 77,59,48 5,4%,7% 4,3% 13/3/217

12 13/3/17 Liquidez e Performance SETORES/EMPRESAS AÇÕES VOLUM MED. DIÁRIO VALOR MERCADO COTAÇÃO (52 s) BETA (β) PERFORMANCE CÓDIGO BOVESPA MILHÕES DE AÇÕES PREÇO FECHAM. FREE FLOAT R$ ON PN VOTANTES R$ Milhões 18 d R$ milhões MÍNIMO MÁXIMO 1 ano Mês Ano 52 s SANEAMENTO Copasa CSMG ,27 48,5% 1,% 26, ,7 55,47,76,6 11,4% 1,3% 15,6% 26,8% 167,6% 191,7% Sanepar SAPR ,4,5% 84,4% 33,3% 32, ,73 15,5,76 2,8% 9,2% 27,9% Sabesp SBSP ,88 49,7% 1,% 48, ,76 34,7,91 3,% 1,7% 4,2% SAÚDE,52 3,1% 3,3% 49,6% Fleury FLRY ,6 44,9% 1,% 23, ,66 44,77,28 6,3% 13,9% 121,1% Qualicorp Hypermarcas QUAL3 HYPE ,65 27,61 68,7% 54,% 1,% 1,% 36,7 74, ,14 21,59 22,42 31,16,8,47 5,4% 1,9% 3,1% 7,9% 49,8% 5,7% RaiaDrogasil RADL ,81 55,3% 1,% 73, ,36 71,5,54 2,7% 5,5% 21,6% SERVICOS FINANCEIROS,69 2,7% 8,3% 15,8% BM&Fbovespa BVMF ,69 76,% 1,% 189, ,83 2,43,98 1,7% 13,3% 22,% Cetip CTIP ,9 71,5% 1,% 57, ,32 47,27,34,1% 6,% 22,2% Cielo CIEL , 41,% 1,% 176, ,39 37,32,65 1,% 2,8% 2,% Multiplus MPLU ,8 27,1% 1,% 14, ,71 46,92,72 8,7% 3,5% 13,% Smiles SMLE ,84 41,2% 1,% 3, ,13 63,38,95 3,% 33,9% 64,8% Valid VLID ,42 68,% 1,% 9, ,1 37,45,5 1,5% 3,2% 25,4% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL,64,8% 21,6% 36,4% Aliansce ALSC ,77 27,1% 1,% 7, ,43 17,12,74,9% 2,2% 13,9% BR Malls BRML ,85 83,9% 1,% 74, ,5 15,85 1,5% 24,3% 24,5% BR Properties BRPR ,15 25,% 1,% 6, ,32 1,4,4 3,2% 22,% 5,8% Iguatemi IGTA ,5 33,7% 1,% 2, ,7 32,69,68 1,3% 18,1% 28,2% Multiplan MULT ,29 3,3% 1,% 42, ,36 67,99,72 1,6% 1,5% 29,1% São Carlos SCAR3 56 3,69 27,2% 1,% 1, ,84 33,37,37 2,5% 21,3% 34,4% SIDERURGIA 1,73 6,3% 7,6% 14,5% CSN CSNA ,77 43,3% 1,% 61, ,91 14,12 2,23 1,1%,7% 52,5% Gerdau GGBR ,91 15,3% 74,6% 1,% 142, ,5 14,64 1,65 8,% 1,3% 133,2% Usiminas PNA USIM ,64 7,6% 72,4% 57,3% 91, ,42 5,62 2 5,9% 13,2% 133,6% TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER,49 3,% 18,3% 53,6% Linx LINX ,95 56,2% 1,% 9, ,44 2,22,36 2,3% 2,3% 5,4% Totvs TOTS ,3 61,4% 1,% 19, ,7 33,28,43 7,7% 13,6% 13,6% TELECOMUNICAÇÕES,64 16,1% 61,3% 186,5% Telefônica Brasil VIVT ,1 5,1% 37,1% 33,7% 85, ,94 49,32,63 1,5% 3,4% 14,7% TIM TIMP ,71 33,4% 1,% 25, ,27 1,7,82,5% 24,% 3,% VAREJO,89 7,3% 14,5% 122,5% B2W BTOW ,44 32,3% 1,% 9, ,85 17,55,95 7,% 12,2% 18,6% Lojas Americanas LAME ,5 31,9% 48,6% 37,2% 55, ,6 21,61,99 5,5% 8,7% 12,1% Magazine Luiza MGLU , 25,8% 1,% 12, ,75 218,,69 17,8% 61,1% 533,1% Pão de Açucar PCAR ,75,1% 8,1% 37,6% 47, ,95 62,74,86 4,7%,% 15,2% Via Varejo VVAR ,6 14,7% 29,5% 5,8% 14, ,92 12,22,94 1,7% 7,9% 94,9% 13/3/217

13 Disclaimer 13/3/217 Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:,1 O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos ócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública 1 de ações da Movida S.A., do Instituto Hermes Pardini S.A. e das Lojas Americanas S.A., e de debêntures da Concessionária do Sistema Anhanguera Bandeirantes S.A. Autoban. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Sanepar S.A., Comgás, Rumo Logística e Energisa. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Comgás, Energisa e Rumo Logística. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).

14 Contatos 13/3/217 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Cargo / Nome Diretor de Research Daniel Altman, CFA EconomistaChefe Dalton Gardimam Estrategista de Análise Varejo *José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI Analista de Investimentos Sênior *Aloisio Villeth Lemos, CNPI Telefone daniel.altman@bradescobbi.com dalton.gardimam@bradescobbi.com.br jose.cataldo@bradescobbi.com.br aloisio.lemos@agorainvest.com.br Analistas de Investimentos *Ricardo Faria França, CNPI *Renato Cesar Chanes, CNPI ricardo.franca@bradescobbi.com.br renato.chanes@bradescobbi.com.br Analista Gráfico *MaurícioA. Camargo, CNPIT mauricio.a.camargo@bradescobbi.com.b Assistente de Análise Flávia Andrade Meireles Jéssica do Nascimento Feitosa flavia.meireles@bradescobbi.com.br jessica.feitosa@bradescobbi.com.br *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório conforme o setor de cobertura e pelo cumprimento do disposto no art.16 da Instrução CVM 483/1 ÁGORA Mesa de Operações Região Metropolitana (RJ e SP) Demais Regiões do Brasil Ligações Internacionais Telefone