Fonte: Broadcast; Capital Externo R$(mm) Maiores Altas 27/mar -45,1 BVMF3 3,64% SUZB5-2,42% CTIP3 1840

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1 Bolsas O Ibovespa chegou a sua sexta sessão consecutiva de valorização, amparado pelo viés de alta vindo do exterior e, principalmente, pelo bom desempenho das ações de empresas de serviços financeiros, além de Petrobras. No exterior, prevaleceu hoje o sinal positivo em meio às expectativas sobre um aumento gradual dos juros nos EUA. Por outro lado, os primeiros movimentos para que o Brexit seja concluído foram dados, o que tende a alimentar certa cautela entre os investidores. Ao término do pregão, o índice tinha alta de 1,37%, aos pontos e giro financeiro de R$ 9,7 bilhões. Amanhã a agenda é repleta de indicadores no Brasil e serão divulgadas as vendas no varejo, o IGP-M e o IBC-Br. Nos EUA, será conhecido o PIB do 4T % 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% Dow Jones Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones Ibovespa 0% mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17-20% Fonte:Bloomberg Índices mundiais Fonte: Bloomberg Índices e Carteiras Recomendadas Fonte: Broadcast; Bolsa Cotação Dia 2017 Ibovespa ,37% 8,8% Dow Jones ,20% 4,2% S&P ,11% 5,0% DAX ,44% 6,6% CAC ,45% 4,8% IBEX ,21% 11,2% FTSE ,41% 3,6% dia semana mar/ Ibovespa 1,37% 2,6% -1,7% 8,8% Ibx-50 1,44% 2,8% -1,3% 8,7% Índice SMLL 1,14% 1,8% -1,7% 15,8% Arrojada 2,18% 2,2% -3,4% 7,1% Dividendos 0,90% 1,1% -6,6% 1,6% Top 10 1,30% 2,3% -3,8% 7,0% Small Caps 1,96% 2,8% 1,3% 1,3% As quatro Carteiras Recomendadas fecharam a quartafeira no terreno positivo, seguindo a direção do Ibovespa. Destaque para as Carteiras Arrojada e Small Caps, com valorizações ao redor de 2%, estimuladas pelas altas de BBAS3, BVMF3 e PETR3 (3,6% cada), CVCB3 (+3,2%) e MYPK3 (+5,9%). Estratégia Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos Ricardo França Renato Chanes *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Flash de Mercado Capital Externo R$(mm) Maiores Altas Maiores Baixas Maiores Volumes R$(mm) 27/mar -45,1 BVMF3 3,64% SUZB5-2,42% CTIP BBAS3 3,63% SANB11-2,36% BVMF março ,5 PETR4 3,58% FIBR3-1,52% PETR4 611 SMLE3 3,41% ECOR3-1,12% VALE ,0 PETR3 3,27% ELET3-1,10% BBAS3 319 Fonte: Broadcast; BM&FBovespa; 1

2 Conteúdo Câmbio 3 Juros 4 Agenda Econômica 5 Calendário de Resultados 7 Participação dos Investidores 8 Calendário de Proventos 8 Análise de Empresas 9 Hermes Pardini: Resultados Mistos no 4T16 9 Carteiras Recomendadas 10 Guia de Ações 12 2

3 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 Diário de Mercado Câmbio Dia de realização. O dólar passou por uma realização nesta quarta-feira frente as principais divisas. A redução de posições compradas ocorre após a moeda norte-americana ter subido ontem para R$ 3,14 no mercado à vista, acumulado ganhos de 2,18% em cinco das seis últimas sessões. A alta do petróleo hoje, além da percepção crescente de que a alta de juros nos Estados Unidos tende a ser gradual, em função das incertezas sobre as reformas do governo de Donald Trump, beneficiaram as divisas de países emergentes exportadores de commodities, como o real. Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,11, em queda de 0,71% em relação ao último fechamento. R$ 4,450 Dólar R$ 3,950 R$ 3,450 R$ 2,950 A vista Futuro R$ 2,450 R$ 1,950 Fonte: Bloomberg, Bradesco Corretora e Ágora Corretora USD ,0 USD ,0 USD ,0 USD ,0 USD ,0 USD ,0 USD ,0 USD ,0 USD ,0 USD ,0 USD ,0 USD ,0 USD ,0 USD ,0 USD ,0 Reservas Cambiais Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora e Ágora Corretora 3

4 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 Diário de Mercado Juros Noticiário local concentra as atenções. As taxas dos principais contratos de juros futuros assumiram viés de baixa na sessão desta quarta-feira. O movimento foi influenciado pela queda do dólar e também pelas expectativas antes do anúncio da estratégia para que o Orçamento de 2017 seja atingido. De maneira geral, o mercado trabalha com a possibilidade de um contingenciamento da ordem de R$ 30 bilhões, sendo a outra parte composta por novas fontes de receitas. Curva de Juros Futuro Vencimentos DI 29-mar Fechamento 28-mar 17% mar/17 13,63 13,63 jan/18 9,83 9,85 16% jan/19 9,44 9,46 jan/20 9,67 9,69 15% jan/21 9,89 9,91 jan/22 10,04 10,07 14% jan/23 10,14 10,17 jan/24 10,17 10,24 Fonte: Bloomberg 13% Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Hoje Há 1 mes Há 3 meses 18 17, , , , , , , ,5 T Notes x DIs futuros (em %) 2,9 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 DI17 DI21 T-10 Fonte: Bloomberg, Bradesco Corretora e Agora Corretora 4

5 Agenda Econômica Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 27-mar 08:00 FGV - Confiança do Consumidor Mar -- 81,8 85,3 27-mar 08:25 Pesquisa Focus mar 15:00 Balança comercial semanal mar/26 -- $1437M $1602M 27-mar -- CNI - Confiança do Consumidor Mar , mar 14:30 Coleta de impostos Fev 93000M M 92358M 28-mar 05:00 FIPE - IPC Semanal mar/23 0,06% 0,02% 0,06% 28-mar 08:00 FGV - Custos de construção (M/M) Mar 0,50% 0,53% 0,36% 28-mar -- Dívida Pública Federal Fev B 3135B 29-mar 10:30 Empréstimos em Aberto Fev B mar 10:30 Variacao de Empréstimos em Aberto (M/M) Fev -- -1,00% mar 08:00 FGV - IGP-M (A/A) Mar 4,86% 5,38% mar 08:00 FGV - IGP-M (M/M) Mar 0,04% 0,08% mar 08:30 IBC-Br (A/A) Jan -- -1,82% mar 08:30 IBC-Br (M/M) Jan -- -0,26% mar 08:30 Relatório Trimestral de Inflação mar 09:00 Vendas no varejo (A/A) Jan -4,30% -4,90% mar 09:00 Vendas no varejo (A/A) Jan -6,40% -6,70% mar 09:00 Vendas no varejo (M/M) Jan 0,50% -2,00% mar -- Resultado primário do governo central Fev -- 19,0B mar -- Taxa de Juros de Longo Prazo abr/ ,5% mar 09:00 Taxa de desemprego - PNAD Fev 13,1% 12,6% mar 10:30 Dívida Líquida/PIB Fev -- 0, mar 10:30 Resultado nominal do setor público consolidado Fev -- 0,3B mar 10:30 Resultado primário do setor público consolidado Fev -- 36,7B -- Fonte: Bloomberg China Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 30-mar 22:00 PMI Manufatura Mar 51,7 51, mar 22:00 PMI não-manufatureiro Mar -- 54, abr 22:45 Caixin - PMI Manufatura Mar 51,3 51,7 -- Fonte: Bloomberg Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 27-mar 05:00 Oferta monetária M3 (A/A) Fev 4,9% 4,9% 4,7% 30-mar 06:00 Confiança do consumidor Mar mar 06:00 Confiança do setor de serviços Mar 14,0 13, mar 06:00 Confiança na economia Mar 108,3 108, mar 06:00 Confiança na Indústria Mar 1,4 1, mar 06:00 Indicador de Clima para os Negócios Mar 0,9 0, mar 06:00 Estimativa do IPC (A/A) Mar 1,8% 2,0% -- Fonte: Bloomberg 5

6 EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 27-mar 11:30 Fed Dallas - Atividade Manufatureira Regional Mar 22,0 24,5 16,9 28-mar 09:30 Balança Comercial de Bens Fev -$66,4B -$68,8B -$64,8B 28-mar 09:30 Estoques de varejo M/M Fev -- 0,80% 0,40% 28-mar 09:30 Estoques no atacado (M/M) Fev 0,20% -0,20% 0,40% 28-mar 11:00 Fed de Richmond - Atividade Manufatureira Regional Mar 15,0 17,0 22,0 29-mar 11:00 Vendas de Moradias Pendentes (M/M) Fev 2,20% -2,80% mar 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego mar/25 245K 258K mar 09:30 PIB Anualizado (T/T) 4T 2,00% 1,90% mar 09:30 Seguro-desemprego mar/ K 2000K mar 09:30 Gastos pessoais Fev 0,20% 0,20% mar 09:30 Renda pessoal Fev 0,40% 0,40% mar 10:45 PMI Chicago Mar 56,7 57, mar 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor Mar 97,6 97,6 -- Fonte: Bloomberg Legenda: Alta Média Baixa 6

7 Calendário de Resultados Resultado 4T16 Empresa Data Empresa Data ELETROBRAS 27/3 ANIMA 30/3 SABESP 27/3 HELBOR 30/3 HERMES PARDINI 27/3 LOPES BRASIL 30/3 BR MALLS 28/3 OI 30/3 CEMIG 28/3 GENERAL SHOPPING 28/3 SOMOS EDUC AÇ ÃO 28/3 BR BROKERS 29/3 Fonte: Empresas;Bovespa 7

8 Participação dos Investidores TIPO DE INVESTIDOR (R$MM) SALDO 27/03/2017* Março Acumulado no ano Participação Por Invest. Março Inves. Estrangeiro -45, , ,4 54,8% Institucional 33, ,0 785,8 26,5% Pessoa Física -76,7 636, ,5 17,5% Instit. Financeira 83,4-93,0-525,2 4,8% Emp. Priv/Publ 4,6 99, ,6 0,7% Outros -0,2 82,8 16,2 0,0% *os dados são divulgados com dois dias de defasagem Os investidores estrangeiros retiraram R$ 45,050 milhões na Bovespa, no pregão de segunda-feira (27). Naquele dia, o Ibovespa fechou em alta de 0,71%, aos pontos, com volume financeiro de R$ 6,51 bilhões. Em março, o saldo acumulado de recursos estrangeiros está negativo em R$ 3,266 bilhões. Calendário de Proventos Empresa Empresa Data de Anúncio Data EX Previsão de Pagamento Valor Tipo de Provento Klabin S/A PN KLBN4 1/2/17 7/2/17 16/2/17 R$ 0, Dividendo Hypermarcas ON HYPE3 10/2/17 16/2/17 24/2/17 R$ 0,6 Dividendo BB Seguridade BBSE3 13/2/17 17/2/17 2/3/17 R$ 0, Dividendo Cetip ON CTIP3 16/2/17 23/2/17 8/3/17 R$ 0, Dividendo Weg ON WEGE3 21/2/17 1/3/17 15/3/17 R$ 0, Dividendo Natura ON NATU3 23/2/17 1/3/17 20/4/17 R$ 0, Dividendo Itausa PN ITSA4 21/2/17 1/3/17 3/4/17 R$ 0,015 Dividendo Itau Unibanco PN ITUB4 20/2/17 1/3/17 3/4/17 R$ 0,015 Dividendo Ultrapar ON UGPA3 23/2/17 2/3/17 10/3/17 R$ 0,87 Dividendo MRV ON MRVE3 9/11/16 6/3/17 30/3/17 R$ 0,34 Proventos Multiplus ON MPLU3 23/2/17 10/3/17 22/3/17 R$ 0, Dividendo Banco do Brasil BBAS3 24/2/17 14/3/17 31/3/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Cielo ON CIEL3 30/1/17 16/3/17 31/3/17 R$ 0, Dividendo Minerva ON BEEF3 21/2/17 4/4/17 17/4/17 R$ 0, Dividendo Vale PNA VALE5 23/2/17 24/4/17 28/4/17 R$ 0, Juros Sobre Capital Proprio Fonte:Bloomberg; 8

9 Análise de Empresas Hermes Pardini: Resultados Mistos no 4T16 Receita Líquida de R$ 222 milhões no 4T16 (+16% ante o 4T15 e 5% acima da nossa estimativa); Geração Operacional de Caixa (Ebitda) de R$ 43,5 milhões (-3% em base anual e 14% abaixo da estimativa); PARD3 Recomendação: COMPRA Preço-alvo: 24,00 Upside: 23,1% Lucro Líquido de R$ 19,1 milhões (+44% em base anual, mas 12% abaixo da estimativa); Mantemos a recomendação de Compra para PARD3, em linha com o relatório de Início de Cobertura divulgado recentemente (23/03/17). Os resultados do Pardini no 4T16 foram mistos. Por um lado, a receita líquida consolidada mostrou crescimento, suportada pelo aumento de 6,4% (no conceito mesmas lojas ) nas receitas das Unidades de Atendimento a Pacientes (PSC) e 16,3% no segmento de Apoio a Laboratórios (Lab-to-Lab, ou L2L). O desempenho do PSC foi suportado por uma combinação mais favorável de um maior número de imagens e testes mais complexos, especialmente em Belo Horizonte. No caso do L2L, o desempenho foi impulsionado principalmente por um aumento nos clientes e participação na carteira. Por outro lado, o Ebitda diminuiu cerca de 3% em relação ao 4T15, principalmente devido a um pior mix de testes no segmento L2L e ao aumento dos custos de alguns materiais. Finalmente, a companhia propôs um dividendo especial de R$ 1,21/ação (cerca de 6% de Dividend Yield). Fonte: Bradesco Corretora; Ágora Corretora; Bloomberg Saúde Luciano Campos* Aloisio Villeth Lemos aloisio.lemos@agorainvest.com.br *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Considerando a relativamente pequena magnitude do Ebitda e do lucro líquido, vemos a diferença entre os valores reportados do Pardini versus nossas estimativas como aceitáveis. O declínio do Ebitda representa um ponto de atenção que precisa ser mais bem explorado, mas a integração do Centro de Medicina Nuclear da Guanabara e a esperada gradual melhora da economia podem suportar melhores margens em Permanecemos com recomendação de Compra para PARD3, com preço-alvo de R$ 24,00. O potencial de valorização de 23%, combinado com o Dividend Yield de 6%, corresponde a um retorno total de cerca de 26%. Hermes Pardini ON Projeções 17E 18E Preço (R$) 19,50 P/L 15,4 12,8 Valor de Merc. (R$M) EV/EBITDA 9,8 8,0 Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 19,00-21,0 ROE 28,4% 30,1% Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) - Div. Yield 9,1% 4,3% Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora e Ágora Corretora Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 28/03/

10 Carteiras Recomendadas Top 10 Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária BBAS3 34,30 39,00 13,7% 3,8% 10,0% ,3 8,1 2,3% 3,7% 3,9% 3,3% 3,6% PETR4 14,45 20,00 38,4% 5,2% 10,0% 6,2 5,5 neg 7,6-0,0% -4,8% 7,2% 3,6% KLBN11 14,55 16,00 10,0% 0,6% 10,0% 12,0 9,6 6,1 18,6 3,1% 5,3% -6,1% 2,1% 1,6% USIM5 4,44 6,70 50,9% 0,2% 10,0% 12,8 6,9 neg neg ,9% 9,6% 2,3% BVMF3 19,35 23,00 18,9% 3,2% 10,0% 28,4 21,0 23,9 21,9 2,1% 3,4% 1,7% 3,4% 3,6% CSMG3 43,66 83,00 90,1% 0,0% 10,0% 5,7 4,2 11,3 7,4 2,2% 5,4% -14,4% -4,7% 0,0% CMIG4 10,35 11,00 6,3% 0,8% 10,0% 8,4 7,4 18,7 12,4 1,3% 2,0% -3,2% 1,4% -0,2% SUZB5 12,48 15,00 20,2% 0,5% 10,0% 6,3 6,5 5,7 10,3 2,1% 1,4% -7,2% -3,0% -2,4% CESP6 18,69 24,00 28,4% 0,0% 10,0% 8,9 12,7 19,0 45,7 5,0% 2,1% 4,6% 2,2% -0,6% ITUB4 39,00 42,00 7,7% 11,3% 10,0% - - 2,3 2,0 13,1% 14,6% -2,5% 1,9% 1,5% Potencial da Carteira 28,5% 8,9 7,4 10,0 13,4 3,1% 3,8% -3,8% 2,3% 1,3% Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora Arrojada Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária PETR4 14,45 20,00 38,4% 5,2% 19,7% 6,2 5,5 neg 7,6-0,0% -4,8% 7,2% 3,6% BBAS3 34,30 39,00 13,7% 3,8% 21,5% ,3 8,1 2,3% 3,7% 3,9% 3,3% 3,6% CSMG3 43,66 83,00 90,1% 0,0% 17,7% 5,7 4,2 11,3 7,4 2,2% 5,4% -14,4% -4,7% 0,0% BVMF3 19,35 23,00 18,9% 3,2% 21,1% 28,4 21,0 23,9 21,9 2,1% 3,4% 1,7% 3,4% 3,6% CMIG4 10,35 11,00 6,3% 0,8% 20,0% 8,4 7,4 18,7 12,4 1,3% 2,0% -3,2% 1,4% -0,2% Potencial da Carteira 24,1% 8,7 6,7 13,6 10,1 1,6% 2,9% -3,4% 2,2% 2,2% Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora Dividendos Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária ABEV3 18,18 21,00 15,5% 7,2% 21,86% 14,1 12,0 22,7 20,8 4,4% 4,4% 1,9% 3,1% 1,3% VIVT4 46,79 52,00 11,1% 1,8% 20,77% 6,0 5,5 16,4 13,7 6,1% 7,3% 2,2% 0,6% 0,9% SAPR4 10,66 21,00 97,0% 0,0% 15,63% 6,0 5,3 8,6 7,6 3,7% 9,2% -26,0% -4,4% -2,5% BVMF3 19,35 23,00 18,9% 3,2% 21,64% 28,4 21,0 23,9 21,9 2,1% 3,4% 1,7% 3,4% 3,6% TIET11 14,13 17,70 25,3% 0,0% 20,10% 6,5 5,6 12,2 9,7 8,2% 10,3% -12,1% 1,7% 0,3% Potencial da Carteira 30% 12,7 10,3 17,3 15,3 4,9% 6,7% -6,6% 1,1% 0,9% Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora 10

11 Small Caps Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária CSMG3 43,66 83,00 90,1% 0,0% 20,0% 5,7 4,2 11,3 7,4 2,2% 5,4% -14,4% -4,7% 0,0% CVCB3 29,51 32,00 8,4% 0,0% 20,0% 8,6 7,6 20,2 16,5 3,2% 3,6% 3,4% 2,6% 3,2% FLRY3 42,00 48,00 14,3% 0,0% 20,0% 14,6 12,9 28,8 24,4 1,7% 5,0% -2,0% 3,1% 1,0% MYPK3 17,00 21,00 23,5% 0,0% 20,0% 5,7 5,1-9,7 0,3% 2,6% 20,1% 13,4% 5,9% RAIL3 8,53 10,00 17,2% 0,0% 20,0% 10,2 8,2 neg - - 0,2% -0,6% -0,2% -0,2% Potencial da Carteira 30,7% 9,0 7,6 12,1 11,6 1,5% 3,3% 1,3% 2,8% 2,0% Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora Performance Histórica mar/17 Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 8,8% -1,7% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 7,1% -3,4% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 1,6% -6,6% Top ,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 7,0% -3,8% Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora 11

12 Guia de Ações Empresa Código Rec. AÇÚCAR E ÁLCOOL Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm) Cosan CSAN3 C 47,00 38,90 20,8% 40,5 43,51 27,49 12,2 15,3 5,7 6,6 3,0% São Martinho SMTO3 C 25,00 17,50 42,9% 10,8 21,63 13,66 32,6 19,6 6,2 5,8 1,3% AGRONEGÓCIO BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,04 32,9% 1,1 12,88 9, Ourofino OFSA3 N 36,00 25,00 44,0% 0,4 46,04 23,50 19,6 14,4 11,1 8,9 1% SLC Agrícola SLCE3 N 18,00 17,56 2,5% 3,9 18,62 13,27 10,1 9,1 6,3 5,9 2% Terra Santa TESA3 N 16,00 13,30 20,3% 0,8 22,64 5,36 21,8-6,9-0% 239 ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 21,00 18,18 15,5% 180,8 19,57 15,73 22,7 20,8 14,1 12,0 4,4% BRF BRFS3 C 55,00 38,87 41,5% 129,4 58,27 32,72 neg 16,8 12,6 8,2 2,4% JBS JBSS3 C 18,00 10,48 71,8% 87,6 12,95 8,20-8,1 6,0 4,4 0,6% Marfrig MRFG3 N 7,00 5,90 18,6% 16,8 7,48 4,89 neg 19,8 5,4 4,9 0,0% Minerva BEEF3 N 13,00 10,10 28,7% 13,2 12,83 8,64 5,1 5,4 4,8 4,5 0,0% M. Dias Branco MDIA3 C 165,00 126,52 30,4% 21,0 143,57 64,35 18,2 15,3 15,3 12,0 2,3% AVIAÇÃO Embraer EMBR3 N 17,50 17,58-0,5% 38,7 24,01 13, ,6 18,4 0,4% Gol GOLL4 C 11,00 8,20 34,1% 27,5 10,24 2,19 3,3 neg 4,8 4, BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB4 N 21,00 17,82 17,8% 10,4 20,40 9,81 7,6 6, ,3% Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 34,30 13,7% 210,2 35,22 15,06 13,3 8, ,7% BB Seguridade BBSE3 N 33,00 29,39 12,3% 106,3 31,93 24,23 14,5 14, ,5% Itaú ITUB4 N 42,00 39,00 7,7% 417,6 41,49 24,11 2,3 2, ,6% Par Corretora PARC3 C 17,00 17,23-1,3% 9,5 17,58 9,96 18,6 16, Porto Seguro PSSA3 V 29,00 28,51 1,7% 13,6 31,01 24,04 10,0 9, ,6% Santander SANB11 V 19,00 27,68-31,4% 39,9 36,13 15,73 28,1 26, ,6% SulAmérica SULA11 N 23,00 19,89 15,6% 12,0 21,94 14,40 9,6 10, ,9% BENS DE CAPITAL Iochpe-Maxion On MYPK3 C 21,00 17,00 23,5% 10,1 19,96 11,23-9,7 5,7 5,1 2,6% Marcopolo PN POMO4 V 3,00 2,61 14,9% 8,6 3,52 2,06 10,9 21,5 12,6 22,1 0,0% Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 21,96 4,7% 3,4 26,94 19,09-7,4 4,9 4,1 12,8% Randon Participaçõe RAPT4 C 6,00 4,86 23,5% 7,2 5,14 2,57 neg 40,4 19,3 8,5 0,0% WEG ON WEGE3 N 18,00 17,46 3,1% 31,7 18,13 12,90 25,2 24,0 19,8 18,1 0,0% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,74-25,3% 0,8 2,63 1,41 neg neg neg 45,8-322 Cyrela CYRE3 V 10,00 13,03-23,3% 29,5 14,50 8,59 30,4 24,4 14,4 13,8 12,3% Gafisa GFSA3 N 29,00 27,34 6,1% 20,4 40,99 23,06 neg 6,5 neg 13,5 0,0% 738 Direcional DIRR3 N 6,00 5,64 6,4% 5,1 6,59 4,16 neg 17,4 17,7 16,5 0,0% 823 Even EVEN3 N 4,50 4,55-1,1% 5,0 5,48 3,39 15,3 12,0 11,5 11,6 2,1% Eztec EZTC3 N 18,00 19,37-7,1% 12,5 21,00 13,73 17,2 16,7 21,4 22,9 12,0% Helbor HBOR3 N 2,50 2,36 5,9% 6,5 3,68 1,30-28,0 12,5 12,5 0,9% 755 Lopes LPSB3 N 4,00 4,27-6,3% 1,1 5,79 2,31 neg 35,6 neg 64,0 0,0% 534 MRV MRVE3 C 17,00 14,91 14,0% 39,8 15,68 9,40 11,8 10,3 11,2 9,4 2,3% PDG PDGR3 V 2,00 2,13-6,1% 20,7 5,24 1,18 neg neg neg -19,9-104 Tecnisa TCSA3 V 2,00 2,70-25,9% 4,2 3,73 1,91 neg neg neg -35,3-721 CONSUMO Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 31,35 2,1% 5,0 32,37 21,06 23,6 19,9 17,2 15,0 2,5% CVC Brasil CVCB3 C 32,00 29,51 8,4% 18,9 30,40 15,25 20,2 16,5 8,6 7,6 3,6% Guararápes GUAR3 C 100,00 74,60 34,0% 1,2 80,23 45,12 9,1 7,4 4,8 4,1 5,4% Hering HGTX3 N 16,00 18,10-11,6% 7,5 19,38 12,23 7,1 7,4 7,7 7,3 6,8% Lojas Renner LREN3 C 30,00 27,90 7,5% 63,6 27,90 18,58 28,4 23,7 13,9 12,1 1,1% Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 7,48-6,4% 1,6 10,00 5,68 neg neg 6,8 5,2-763 P/L EV/EBITDA 12

13 Empresa Código Rec. EDUCAÇÃO Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm) Anima ANIM3 N 16,00 13,26 20,7% 1,5 15,86 9,28 17,1 10,4 8,6 6,9 2,4% Estacio ESTC3 C 19,00 15,23 24,8% 32,3 18,74 9,77 15,3 9,1 9,3 6,8 5,5% Kroton KROT3 N 15,00 13,22 13,5% 114,7 16,99 10,31 11,9 10,5 8,8 8,6 7,2% ENERGIA ELÉTRICA AES Tietê TIET11 N 17,70 14,13 25,3% 13,8 17,49 12,29 12,2 9,7 6,5 5,6 10,3% Cemig CMIG4 N 11,00 10,35 6,3% 72,6 12,04 4,95 18,7 12,4 8,4 7,4 2,0% Cesp CESP6 C 24,00 18,69 28,4% 25,4 18,98 10,59 19,0 45,7 8,9 12,7 2,1% Copel CPLE6 C 51,00 32,80 55,5% 17,8 37,82 23,14 15,8 9,8 7,9 5,4 5,1% CPFL CPFE3 N 25,00 25,87-3,4% 35,3 25,87 17,44 23,5 18,3 12,5 9,8 2,7% CTEEP TRPL4 C 89,00 65,97 34,9% 25,7 71,02 45,28 16,9 0,6 11,8 3,6 3,2% Eletropaulo ELPL4 N 12,40 13,50-8,1% 17,6 14,43 6,56 neg neg 11,0 9, Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,70 37,2% 21,4 15,20 10,86 23,6 15,5 4,7 3,9 1,6% Energisa ENGI11 C 26,00 22,00 18,2% 21,2 23,70 12,97 19,6 21,4 13,3 9,4 4,2% Engie Brasil EGIE3 N 44,00 35,79 22,9% 29,1 42,12 33,26 13,9 10,8 6,9 5,7 8,3% Equatorial EQTL3 N 52,00 57,49-9,5% 57,9 61,97 37,59 17,0 13,6 11,3 9,0 3,7% Light LIGT3 N 17,90 19,30-7,3% 22,9 23,18 7,91 neg 18,9 7,6 5,6 1,3% Taesa TAEE11 N 24,00 22,75 5,5% 27,8 24,85 16,62 9,7 8,8 7,3 7,0 10,8% LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA CCR CCRO3 C 20,00 18,09 10,6% 123,9 19,12 12,54 21,3 19,8 11,0 9,1 4,5% EcoRodovias ECOR3 N 10,00 8,80 13,6% 27,6 10,00 5,46 neg 13,3 5,6 5,2 7,2% JSL JSLG3 C 14,00 6,86 104,1% 0,8 11,87 6,86 neg neg 5,8 5, Localiza RENT3 N 43,00 41,98 2,4% 52,1 44,29 26,93 21,3 20,2 10,3 8,6 2,5% Movida MOVI3 C 13,00 8,27 57,2% - 9,35 7,11-10,3 10,0 6,1 7,3% Rumo Logística RAIL3 C 10,00 8,53 17,2% 68,7 9,51 2,70 neg - 10,2 8,2 0,2% Santos Brasil STBP3 N 4,00 2,15 86,0% - 14,80 2,15 neg ,3 0,1% - MATERIAIS Duratex DTEX3 C 10,00 9,30 7,5% 13,5 10,07 6,17 neg 42,4 13,9 9,8 1,9% MINERAÇÃO Vale VALE5 N 38,00 28,76 32,1% #N/D 35,20 10,78 8,5 5,0 4,1 3,4 8,2% PAPEL & CELULOSE Fibria FIBR3 V 28,00 27,24 2,8% 50,2 34,12 18,26 8,3 38,9 8,0 7,6 3,0% Klabin KLBN11 N 16,00 14,55 10,0% 31,4 21,02 14,08 6,1 18,6 12,0 9,6 5,3% Suzano SUZB5 N 15,00 12,48 20,2% 51,1 14,95 9,15 5,7 10,3 6,3 6,5 1,4% PETRÓLEO Petrobras PETR4 C 20,00 14,45 38,4% 531,2 18,49 7,41 neg 7,6 6,2 5,5 0,0% PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 72,50 3,4% 80,8 77,59 62,78 26,8 26,6 11,7 11,1 2,2% P/L EV/EBITDA 13

14 Empresa Código Rec. SANEAMENTO Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield P/L EV/EBITDA (%) C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm) Copasa CSMG3 C 83,00 43,66 90,1% 31,7 54,83 15,99 11,3 7,4 5,7 4,2 5,4% Sabesp SBSP3 C 45,00 32,55 38,2% 47,9 34,70 22,47 8,6 10,4 7,1 6,8 2,4% Sanepar SAPR4 C 21,00 10,66 97,0% 66,0 15,05 3,33 8,6 7,6 6,0 5,3 9,2% SAÚDE Fleury FLRY3 N 48,00 42,00 14,3% 24,8 44,28 18,95 28,8 24,4 14,6 12,9 5,0% Hermes Pardini PARD3 C 24,00 19,50 23,1% - 20,96 19,00 25,1 15,4 12,6 9,8 9,1% Hypermarcas HYPE3 C 34,00 29,00 17,2% 82,7 31,16 21,59 28,3 22,3 16,6 14,9 1,1% Qualicorp QUAL3 N 23,00 20,20 13,9% 28,6 22,42 12,02 14,7 15,3 7,2 6,5 3,3% RaiaDrogasil RADL3 C 78,00 59,40 31,3% 75,8 71,05 49,65 42,1 34,9 19,4 16,5 1,4% SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 19,35 18,9% 204,7 20,43 14,42 23,9 21,9 28,4 21,0 3,4% Cetip CTIP3 N 48,00 49,50-3,0% 97,8 49,50 37,56 19,3 16,5 13,9 11,7 0,0% Cielo CIEL3 C 35,00 28,11 24,5% 183,7 37,09 24,24 14,6 14,0 11,3 10,9 5,0% Multiplus MPLU3 N 40,00 36,46 9,7% 13,2 46,92 28,25 11,5 13,2 7,6 8,1 7,6% Smiles SMLE3 C 71,00 62,49 13,6% 35,8 62,49 32,30 14,1 13,3 11,7 10,7 5,3% Valid VLID3 N 28,00 22,96 22,0% 8,5 35,44 22,79 16,4 14,6 6,4 6,3 3,4% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 N 17,00 15,38 10,5% 7,5 17,12 11,80-29,7 12,6 10,6 0,9% BR Malls BRML3 N 15,00 14,45 3,8% 74,4 15,85 10,05 21,3 21,5 13,0 13,2 0,5% BR Properties BRPR3 N 10,00 9,17 9,1% 8,7 10,40 7,32 33,7-14,4 14,2 0,3% Iguatemi IGTA3 C 35,00 32,92 6,3% 37,6 33,67 23,11 44,0 30,0 15,2 14,7 0,8% JHSF Participações JHSF3 N 3,00 2,58 16,3% 3,1 3,10 1,04 neg neg 12,1 14, Multiplan MULT3 C 72,00 66,54 8,2% 50,6 67,99 50,89 44,6 37,3 19,9 17,8 1,7% São Carlos SCAR3 N 31,00 31,01 0,0% 0,9 33,37 23,29-43,5 13,7 12,9 0,6% SIDERURGIA Gerdau GGBR4 C 17,00 11,06 53,7% 131,5 14,64 5,48-23,9 8,4 6,6 1,7% Usiminas USIM5 C 6,70 4,44 50,9% 76,6 5,62 1,42 neg neg 12,8 6, TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 C 23,00 16,50 39,4% 7,7 20,22 14,44 27,9 20,4 22,5 19,3 2,3% Totvs TOTS3 N 28,00 26,76 4,6% 14,3 33,28 21,07 28,5 31,8 10,7 11,5 2,1% TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 46,79 11,1% 72,5 49,32 38,80 16,4 13,7 6,0 5,5 7,3% Tim TIMP3 C 11,00 10,12 8,7% 29,0 10,39 6,27 32,1 22,9 4,9 4,4 1,1% VAREJO B2W BTOW3 R - 11,90-8,3 17,55 8, Lojas Americanas LAME4 R - 16,45-82,2 21,61 13, Pão de Açucar PCAR4 N 61,00 61,75-1,2% 48,9 63,00 39,95 neg 40,1 5,9 3,9 1,1% Magazine Luiza MGLU3 C 205,00 180,35 13,7% 15,4 218,00 26,75 35,7 17,8 5,4 4,8 1,4% Via Varejo VVAR11 N 12,50 10,30 21,4% 12,8 12,22 4,92 neg neg 11,8 2,

15 Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., e de debêntures da Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A. Autoban. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Sanepar, Comgás, Rumo Logística e Energisa. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Comgás, Energisa, Rumo Logística, Lojas Americanas, Movida e Instituto Hermes Pardini. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4). 15

16 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diretor de Research Daniel Altman, CFA Economista-chefe Dalton Gardimam Estrategista de Análise Varejo José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI Analista de Investimentos Sênior Aloisio Villeth Lemos, CNPI Analistas de Investimentos Ricardo Faria França, CNPI Renato Cesar Chanes, CNPI Analista Gráfico Maurício A. Camargo, CNPI-T Assistente de Análise Flávia Andrade Meireles Jéssica do Nascimento Feitosa ÁGORA CORRETORA MESA DE OPERAÇÕES REGIÃO METROPOLITANA (RJ e SP) MESA DE OPERAÇÕES DEMAIS REGIÕES DO BRASIL MESA DE OPERAÇÕES LIGAÇÕES INTERNACIONAIS