Diário de Mercado 01/11/2017

Transcrição

1 Bolsas No primeiro pregão do mês de novembro, o Ibovespa foi influenciado por fatores externos, e após uma sessão de volatilidade, fechou em queda de 0,65% aos pontos. O giro financeiro foi de R$ 10,1 bilhões. Em dia de decisão de política monetária do Fed, que manteve a taxa de juros inalterada, os investidores globais voltaram suas atenções para o discurso no começo da tarde do presidente Donald Trump, que disse que vai anunciar o próximo chefe da instituição nesta quinta-feira. Em virtude da cautela dos investidores, as bolsas norte-americanas não seguiram um viés único, assim como os índices acionários europeus. Nesta quinta-feira, por conta do feriado de Dia de Finados, os mercados locais ficarão fechados e na sexta-feira o destaque da agenda econômica internacional fica por conta da divulgação do payroll nos EUA. 80% 60% 40% 20% 0% out-12 out-13 out-14 out-15 out-16 out-17-20% -40% -60% Dow Jones Ibovespa Fonte:Bloomberg Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones Índices mundiais Índices e Carteiras Recomendadas Fonte: Broadcast; dia semana nov/ Ibovespa -0,65% -2,83% -0,65% 22,6% Ibx-50-0,65% -2,81% -0,65% 22,6% Índice SMLL 0,14% -2,03% 0,14% 43,2% Arrojada 0,53% -2,50% 0,53% 35,0% Dividendos -0,98% -3,26% -0,98% 9,2% Top 10-1,09% -3,74% -1,09% 35,2% Small Caps -0,02% -2,40% -0,02% 23,7% **Small Caps com posição a partir de 1º de março Comprovando o seu perfil de risco mais elevado, a carteira Arrojada foi a única que contrariou a tendência do Ibovespa e começou o mês de novembro em leve alta. Estratégia Pessoas Físicas José Cataldo* Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Flash de Mercado Capital Externo R$(mm) Maiores Altas Maiores Baixas Maiores Volumes R$(mm) 30/out -587,3 MRVE3 3,56% ELET6-6,08% VALE3 980 CIEL3 2,90% ELET3-5,90% PETR4 661 outubro ,0 VALE3 2,24% CMIG4-4,14% ITUB4 533 SBSP3 1,81% USIM5-3,63% BBDC ,4 ENBR3 1,81% RAIL3-3,54% ABEV3 352 Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

2 Conteúdo Economia 3 Produção Industrial (setembro) 3 Notícias do Dia 4 Câmbio 6 Juros 7 Agenda Econômica 8 Participação dos Investidores 10 Calendário de Resultados 11 Carteiras Recomendadas 12 Guia de Ações 14

3 Economia Produção Industrial (setembro) Resultado ligeiramente abaixo da expectativa; Crescimento concentrado em alguns setores de atividade; Contudo, a produção industrial deverá contribuir positivamente para o crescimento do PIB no 3T17. Retomando o caminho do crescimento... A produção industrial cresceu 0,2% em setembro (vs. -0,7% em agosto), um pouco abaixo do consenso (+0,5% ao mês). Em base anual, a produção industrial cresceu 3,1% no mês, vs. 3,8% em agosto. No 3T17, a produção industrial cresceu 0,9% (vs. +1,1% no 2T17), o terceiro trimestre consecutivo de crescimento. Bens duráveis e intermediários foram os destaques positivos. Analisando por categorias, bens intermediários, que contribuem com mais da metade da base de cálculo do indicador, cresceram 0,7% em setembro, enquanto os bens duráveis avançaram 2,1% no período. Indo na direção contrária, os bens não duráveis recuaram 1,8% e os bens de capital 0,3%. Crescimento concentrado em alguns setores. Apesar dos números gerais, existem algumas preocupações quando analisamos alguns setores em específico: em setembro, apenas 8 dos 24 setores industrias consultados demonstram crescimento mensal, enquanto que em agosto este número foi de 17. Os maiores destaques foram os produtos derivados do petróleo (+6,7%), alimentos (+4,1%), e veículos automotivos (+1,0%). Por outro lado, os destaques negativos foram: farmacêuticos (-20,9%), cosméticos (-6,1%) e couro (-3,6%). Nossa visão: Apesar de positivo, nos preocupa o número limitado de crescimento em alguns setores, sugerindo que o caminho de recuperação poderá ser lento e errático. De fato, o dado geral (positivo) foi puxado principalmente por 4 setores: extrativista, alimentos, petróleo e automobilístico, que contribuíram com aproximadamente 40% do desempenho do indicador. Ainda, o acumulado dos resultados do 3T17 sugere que a produção industrial será um dos direcionadores para um PIB mais positivo. Olhando mais à frente, o cenário macroeconômico (com baixos níveis de inflação e taxa de juros em queda) deve colaborar para que o consumo continue crescendo, sendo um direcionador para a recuperação industrial. Ainda assim, mantemos a nossa visão para as companhias em curso de desalavancagem podem atrasar o processo de recuperação da indústria. 15% 10% 5% 0% -5% Produção Industrial 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -10% Variação sobre o mesmo mês do ano anterior (%) Variação sobre o mês anterior (%) -3% -4% -15% -5% set-14 mar-15 set-15 mar-16 set-16 mar-17 set-17 Fonte: IBGE

4 Notícias do Dia Construção Civil e Educação: Câmara aprova a Medida Provisória 785 Após duas sessões sem quórum suficiente, a Câmara dos Deputados aprovou ontem à noite (31) a Medida Provisória (785) que modifica o FIES. A pauta vai agora para o Senado, e deverá ser aprovado até 17 de novembro; caso contrário, expirará. Contudo, dada a urgência para aprovação da medida, a cláusula que permitiria que os beneficiários amortizassem suas dívidas utilizando os recursos do FGTS foi removida. Além disso, a possibilidade de tornar os estudantes de ensino a distância elegíveis ao FIES não foi aprovada. A versão final inclui uma medida de refinanciamento ("Refis") que permitirá que os devedores paguem seus saldos em até 175 parcelas, ou tenham um desconto de até 50% em suas dívidas. Nossa visão: Como mencionamos em nosso último relatório sobre o FIES, ainda não esperamos que este seja um direcionador para o setor de Educação no período de 2017 a Embora tenhamos agora um pouco mais de clareza sobre as regras, acreditamos que as incertezas sobre o momento da implementação e os volumes para os FIES 2 e 3 manterão os novos contratos praticamente insignificantes para as empresas listadas, pelo menos nos próximos dois anos. Como já mencionamos em outros relatórios, em nosso ponto de vista, o próximo ciclo de crescimento virá da expansão orgânica, especialmente no segmento de ensino à distância. Quanto à construção civil, confirmando a nossa tese, de que o Governo e as partes interessadas do segmento de habitação de baixa renda estão profundamente envolvidos na manutenção da sustentabilidade do FGTS (para continuar a financiar o programa Minha Casa, Minha Vida), saques para quitação de empréstimos do FIES não devem ser mais uma ameaça. Acreditamos que outras ameaças, como a atualização do FGTS para quitação de empréstimos consignados, também não devam ser aprovadas. Diante disto, seguimos com a nossa preferência pelo segmento da baixa renda, no qual as ações da Tenda e da MRV são as melhores opções, oferecendo earnings yield (Lucro/Preço) médio de 14% para os próximos três anos, em comparação à média do setor de 7%. No setor de Educação, nossa principal recomendação é Ser (SEER3), pois acreditamos que a empresa se destaca por ter um plano de expansão mais agressivo e potencial de crescimento da base de alunos matriculados em comparação com os pares do setor. Luciano Campos* Luiz Mauricio Garcia* Flávia Meireles Renato Chanes *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da instrução CVM 483/10 Aviação: United Airlines permanece otimista em relação à América Latina (Valor Econômico) A United Airlines está aumentando sua exposição à América Latina através de parcerias com Avianca Holdings e seu parceiro local no Brasil. Oscar Munoz, CEO da United Airlines, espera que o Brasil lidere o crescimento na América Latina. A empresa também está em negociações com a Embraer para analisar as oportunidades de uso do E190/195. Nossa visão: Estas declarações confirmam as perspectivas positivas para as companhias aéreas brasileiras. A recuperação das viagens corporativas acelerará a expansão da margem Ebit. Permanecemos com nossa recomendação de Compra para a GOL com preço-alvo de R$ 18,00/ação para Victor Mizusaki* Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da instrução CVM 483/10

5 Copasa (CSMG3): Dividendo extraordinário anunciado A Copasa anunciou a proposta de um pagamento extraordinário de dividendos de R$ 120 milhões (R$ 0,9494/ação), que será votado na assembleia geral em 17 de novembro. A ação passará a negociar ex-dividendos em 20 de novembro. Com este anúncio, o payout acumulado da Copasa no acumulado do ano é de 60% (o maior desde que suas ações começaram a ser negociadas em 2006). O retorno de dividendos acumulados em 9 meses atualmente é de 4,6% (R$ 228 milhões) e, se o pagamento de 60% for mantido no ano todo, o dividend yield será de 7,0%. Nossa visão: vemos esta notícia como extremamente positiva para a Copasa, pois deve ajudar os investidores a reavaliarem o valuation descontado da empresa e agora combinado com a forte geração de caixa que está começando a ser distribuída em forma de dividendos. Além disso, como destacamos, a Copasa agora está praticamente livre dos riscos regulatórios, já que não houve perda no processo de revisão tarifária. Vemos ainda que os volumes da Copasa finalmente se recuperaram de fato, após 11 trimestres de queda houve aumento no 3T17. Em relação ao endividamento, observamos que a dívida líquida/ebitda da empresa vem caindo constantemente nos últimos dois anos, e com a revisão tarifária, vemos espaço para um aumento permanente dos dividendos. Temos recomendação de Compra para CSMG3 e preço-alvo de R$ 57,00/ação para dezembro de Francisco Navarrete* Ricardo França * Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da instrução CVM 483/10 Magazine Luiza (MGLU3): Resultados do 3T17 superam expectativas novamente A companhia registrou fortes resultados no 3T17, superando as expectativas que já eram altas. O crescimento das vendas de mesmas lojas (SSS) foi de creca de 15% (acima da nossa estimativa de 10%) e o crescimento total das vendas no segmento on-line alcançou cerca de 55% (em linha com a nossa previsão) é o 3º trimestre consecutivo de crescimento do canal on-line acima de 50%. No geral, as vendas tiveram aumento de cerca de 27% para R$ 2,856 bilhões e o Ebitda aumentou em torno de 39% para R$ 251 milhões, superando nossa estimativa em 3%, com expansão de margem de 0,80 p.p. para 8,8%. Essa é a maior margem trimestral desde o IPO da empresa em O lucro líquido de R$ 93 milhões veio 3,7x maior, na comparação anual e ficou um pouco abaixo da nossa estimativa de R$ 95 milhões devido a encargos financeiros. Nossa visão: Os resultados mostram a continuação da forte fase de resultados do Magazine Luiza, e deixam a empresa muito bem posicionada para o 4T17, trimestre importante devido à Black Friday e o Natal. Além dos números fortes, vários pontos do press release merecem destaque: 1) 40% das vendas do canal de comércio eletrônico foram provenientes de smartphones; 2) 30% das entregas em São Paulo e Belo Horizonte foram realizadas dentro de 24 horas; 3) Redução de 56% nas consultas sobre entregas após a implementação de um aplicativo atualizado para operadores logísticos da empresa; e 4) 1,2 mil produtos disponíveis no marketplace. Cada um desses números destaca uma área do negócio venda de celulares, logística, serviço, abrangência - onde a empresa está fazendo progressos significativos visando a adaptação às tendências do varejo, com desenvolvimentos adicionais (como fazer o estoque de loja ficar disponível online) no radar. Embora o múltiplo P/L de 26x para 2018 não seja barato, permanecemos com recomendação de Compra para MGLU3 devido ao forte crescimento e potencial para continuar a surpreender positivamente. Richard Cathcart* Flávia Meireles * Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da instrução CVM 483/10

6 Câmbio Efeito FOMC. As cotações da moeda norte-americana mostraram um leve recuo em nosso mercado nesta quarta-feira, 1º de novembro. Como pano de fundo para os negócios, os investidores contaram com a decisão de política monetário do FOMC, nos Estados Unidos, que manteve a taxa básica de juros inalterada (ao menos até o próximo dia 13 de dezembro). Em comunicado, os dirigentes do Fed classificaram o núcleo da inflação como suave, mostrando que eles podem seguir menos convictos sobre uma retomada mais contundente dos preços por lá. A oscilação aqui no País, no entanto, foi de alguma forma contida, uma vez que amanhã não teremos negociações e, possivelmente, haverá o anuncio do novo presidente do Banco Central norte-americano. Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,263, em queda de 0,26% em relação ao último fechamento de outubro. No mercado futuro, o dólar para dezembro recuou 0,12%, cotado a R$ 3,280. R$ 4,30 Dólar R$ 4,10 R$ 3,90 R$ 3,70 R$ 3,50 R$ 3,30 R$ 3,10 R$ 2,90 R$ 2,70 R$ 2,50 à vista Futuro Reservas Cambiais USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

7 Juros Alta firme. As taxas dos principais contratos de juros futuros começaram o mês de novembro em alta firme, a despeito do alívio registrado no mercado cambial doméstico hoje. Nesta quarta-feira, no entanto, não houve um fator específico para definir a trajetória ascendente das taxas, além do que já vinha inibindo a exposição ao risco nos últimos dias e a cautela antes do feriado. As incertezas do exterior - sobretudo as relacionadas ao anúncio do próximo presidente do Federal Reserve - e as expectativas com o andamento das reformas, em especial a da Previdência, continuam sugerindo maior cautela do investidor. No exterior, os rendimentos Treasuries norte-americanos também avançaram. Curva de Juros Futuro Vencimentos DI Fechamento 1-nov 31-out dez/17 7,39 7,39 jan/18 7,22 7,22 jan/19 7,29 7,27 jan/20 8,47 8,39 jan/21 9,29 9,18 jan/22 9,77 9,64 jan/23 10,03 9,89 jan/24 10,16 10,05 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% Hoje Há 1 mes Há 3 meses T Notes x DIs futuros (em%) ago-15 dez-15 abr-16 ago-16 dez-16 abr-17 ago ,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2 1 DI18 DI21 T-10

8 Agenda Econômica Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 1-nov 10:00 Markit - PMI Manufatura out -- 50,9 51,2 1-nov 08:00 FGV - IPC-S out/31 0,34% 0,29% 0,33% 1-nov 09:00 Produção Industrial (A/A) set 3,10% 4,00% 2,60% 1-nov 09:00 Produção Industrial (M/M) set 0,60% -0,80% 0,20% 1-nov 11:00 CNI - Utilização da Capacidade Instalada na Indústria set -- 77,80% 77,50% 1-nov 15:00 Balança comercial mensal out $5300M $5178M $5201M 1-nov 15:00 Total de Exportações out $19400M $18666M $18877M 1-nov 15:00 Total de Importações out $14000M $13488M $13676M 01 a 03-Nov -- Fenabrave - Vendas de Veículos out e Bradesco BBI China Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 31-out 23:45 Caixin - PMI Manufatura out 51,0 51,0 51,0 2-nov 23:45 Caixin - PMI Composto out -- 51, nov 23:45 Caixin - PMI Serviços out -- 50,6 -- Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 2-nov 07:00 Markit - PMI Manufatura out 58,6 58,6 --

9 EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 1-nov 10:15 ADP - Variação de Emprego no Setor Privado out 200K 135K 235K 1-nov 11:45 Markit - PMI Manufatura out 54,5 54,5 54,6 1-nov 12:00 Encomenda de bens duráveis out -- 64,6 63,4 1-nov 12:00 Gastos com construção (M/M) set -0,20% 0,50% 0,30% 1-nov 12:00 ISM Empregos out -- 60,3 59,8 1-nov 12:00 ISM Manufaturados out 59,5 60,8 58,7 1-nov 12:00 ISM Preços Pagos out 67,8 71,5 68,5 1-nov 16:00 Decisão do FOMC - Taxa Básica de Juros (Limite mínimo) nov/01 1,00% 1,00% 1,00% 1-nov 16:00 Decisão do FOMC -Taxa Básica de Juros (Limite máximo) nov/01 1,25% 1,25% 1,25% 1-nov -- Wards - Total de Vendas de Veículos out 17,50M 18,47M 18,00M 2-nov 09:30 Challenger - Demissões Involuntárias out ,00% -- 2-nov 10:30 Novos pedidos de seguro-desemprego out/28 235K 233K -- 2-nov 10:30 Produtividade do setor não-agrícola 3T 2,10% 1,50% -- 2-nov 10:30 Seguro-desemprego out/ K -- 3-nov 10:30 Balança comercial set -$43,3B -$42,4B -- 3-nov 10:30 Taxa de Desemprego out 4,20% 4,20% -- 3-nov 10:30 Taxa de Participação da Força de Trabalho out -- 63,10% -- 3-nov 10:30 Variação de Empregos (exceto agrícola) out 310K -33K -- 3-nov 12:00 Bens duráveis (exceto transporte) set -- 0,70% -- 3-nov 12:00 Encomendas à Indústria set 1,10% 1,20% -- 3-nov 12:00 ISM Composto (exceto manufatura) out 58,5 59, nov 12:00 Pedidos de bens duráveis set -- 2,20% -- 3-nov 12:45 Markit - PMI Composto out -- 55, nov 12:45 Markit - PMI Serviços out -- 55,9 -- Legenda: Alta Média Baixa

10 Participação dos Investidores TIPO DE INVESTIDOR SALDO 30/10/2017* Outubro Acumulado no ano Participação Por Invest. Outubro Inves. Estrangeiro -R$ 587,31 -R$ 1.490,0 R$ ,4 46,8% Institucional R$ 547,77 R$ 2.157,9 R$ 1.646,1 29,1% Pessoa Física R$ 127,70 -R$ 597,1 -R$ 9.375,4 17,0% Instit. Financeira -R$ 74,52 R$ 357,5 R$ 2.303,8 6,3% Emp. Priv/Publ -R$ 20,44 -R$ 470,0 -R$ 7.976,7 0,8% Outros R$ 0,00 R$ 0,0 R$ 99,3 0,0% *Os dados são divulgados com dois dias de defasagem e são apresentados em R$ milhões Os investidores estrangeiros retiraram R$ 587,313 milhões na B3, no pregão da última segunda-feira (30). Naquele dia, o Ibovespa fechou em baixa de 1,55%, aos ,33 pontos, com volume de negócios de R$ 10,3 bilhões. Em outubro, o saldo acumulado de recursos estrangeiros está negativo em R$ 1,489 bilhão. No acumulado de 2017, o fluxo de recursos estrangeiros está positivo em R$ 13,293 bilhões.

11 Calendário de Resultados Resultados do 3 trimestre de 2017 Empresa Data Empresa Data Empresa Data Terra Santa 1-nov Cyrela 9-nov Energisa 14-nov Bradesco 1-nov Gafisa 9-nov Lupatech 14-nov AES Tietê 1-nov Helbor 9-nov Metal Leve 14-nov B2W Digital 1-nov Iochpe-Maxion 9-nov Somos Educação 14-nov Eletropaulo 1-nov JSL 9-nov Natura 14-nov Lojas Americanas 1-nov Ourofino 9-nov Copel 14-nov ABC Brasil 3-nov Randon 9-nov Localiza 6-nov Sabesp 9-nov BB seguridade 6-nov São Martinho 9-nov BrasilAgro 6-nov Tenda 9-nov Linx 6-nov Eztec 9-nov Marcopolo 6-nov Equatorial 9-nov Smiles 6-nov B3 10-nov BR Properties 7-nov Cesp 10-nov Iguatemi 7-nov Cosan 10-nov Sanepar 7-nov Ecorodovias 10-nov Tim 7-nov JHSF 10-nov Qualicorp 7-nov Kroton 10-nov MRV 7-nov BR Malls 13-nov Aliansce 8-nov Light S/A 13-nov Gerdau 8-nov Anima 13-nov Metalúrgica Gerdau 8-nov Banrisul 13-nov Gol 8-nov Bradespar 13-nov Rumo S.A. 8-nov CPFL Energia 13-nov São Carlos 8-nov Santos Brasil 13-nov Ser Educacional 8-nov Eletrobras 13-nov SLC Agrícola 8-nov Even 13-nov Totvs 8-nov Hermes Pardini 13-nov Ultrapar 8-nov JBS 13-nov Valid 8-nov Lopes Brasil 13-nov Wiz 8-nov CVC Brasil 13-nov Movida 8-nov Marfrig 13-nov Minerva 9-nov Brasil Brokers 14-nov Banco do Brasil 9-nov Carrefour 14-nov Azul 9-nov Cemig 14-nov BRF 9-nov Direcional 14-nov Fonte: B3 e empresas

12 Carteiras Recomendadas Top 10 Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E nov/17 semanal diária BBAS3 34,00 41,00 20,6% 3,4% 10,0% - - 9,4 7,6 3,2% 3,9% -1,3% -6,8% -1,3% BVMF3 23,88 26,00 8,9% 4,0% 10,0% 17,4 15,2 32,2 30,0 2,5% 3,3% -0,1% -4,8% -0,1% BRFS3 43,56 55,00 26,3% 2,9% 10,0% 14,0 8,3-14,1 0,2% 2,8% -1,6% -3,2% -1,6% FIBR3 52,87 63,00 19,2% 1,0% 10,0% 7,8 5,9 13,9 8,1 1,1% 1,9% 1,0% 0,8% 1,0% MYPK3 21,76 25,00 14,9% 0,0% 10,0% 6,0 5,4 22,2 12,6 0,0% 1,8% -2,8% -7,2% -2,8% IGTA3 38,52 41,00 6,4% 0,0% 10,0% 15,9 14,6 33,2 24,8 0,6% 1,6% 0,1% -3,6% 0,1% ITUB4 41,33 44,00 6,5% 10,7% 10,0% ,8 10,4 3,7% 4,1% -1,7% -5,4% -1,7% PETR4 16,90 20,00 18,3% 5,6% 10,0% 6,8 5,9 8,7 6,5 0,0% 3,8% 0,8% -0,8% 0,8% USIM5 8,49 12,00 41,3% 0,4% 10,0% 9,6 6,9 43,8 19,1 0,6% 1,3% -3,6% -7,0% -3,6% SEER3 30,30 42,00 38,6% 0,0% 10,0% 11,5 10,3 18,4 14,2 0,8% 1,4% -1,8% -4,2% -1,8% Potencial da Carteira 20,1% 8,9 7,3 19,2 14,7 1,3% 2,6% -1,1% -3,74% -1,09% Fonte: Bradesco BBI Arrojada Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E nov/17 semanal diária BVMF3 23,88 26,00 8,9% 4,0% 19,9% 17,4 15,2 32,2 30,0 2,5% 3,3% -0,1% -4,8% -0,1% BBAS3 34,00 41,00 20,6% 3,4% 19,6% - - 9,4 7,6 3,2% 3,9% -1,3% -6,8% -1,3% CVCB3 43,75 48,00 9,7% 0,0% 20,1% 11,7 9,3 26,2 18,4 0,6% 2,7% 1,3% -0,6% 1,3% DTEX3 9,99 13,00 30,1% 0,0% 20,8% 12,5 8,4-21,8 0,8% 1,7% 4,5% -0,5% 4,5% SEER3 30,30 42,00 38,6% 0,0% 19,5% 11,5 10,3 18,4 14,2 0,8% 1,4% -1,8% -4,2% -1,8% Potencial da Carteira 19,8% 7,2 5,7 10,7 12,5 1,1% 1,9% 0,5% -2,50% 0,53% Fonte: Bradesco BBI Dividendos Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E nov/17 semanal diária ABEV3 20,74 24,00 15,7% 7,2% 20,04% 16,2 14,0 37,0 23,5 2,7% 4,3% -0,8% -0,8% -0,8% BVMF3 23,88 26,00 8,9% 4,0% 20,18% 17,4 15,2 32,2 30,0 2,5% 3,3% -0,1% -4,8% -0,1% CCRO3 17,92 21,00 17,2% 1,7% 19,89% 9,1 8,3 20,1 19,3 4,5% 4,7% -1,5% -3,4% -1,5% SMLS3 83,52 110,00 31,7% 0,4% 19,73% 13,9 12,3 13,3 16,6 9,4% 5,7% -2,3% -5,4% -2,3% VIVT4 50,41 54,00 7,1% 1,7% 20,16% 5,8 5,4 17,9 14,0 5,6% 7,1% -0,2% -2,0% -0,2% Potencial da Carteira 16% 12,5 11,1 24,1 20,7 4,9% 5,0% -1,0% -3,26% -0,98% Fonte: Bradesco BBI

13 Small Caps Ativos Fonte: Bradesco BBI Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E nov/17 semanal diária ABCB4 17,58 22,00 25,1% 0,0% 20,0% - - 7,3 6,9 6,2% 6,6% -2,1% -2,9% -2,1% CVCB3 43,75 48,00 9,7% 0,0% 20,0% 11,7 9,3 26,2 18,4 0,6% 2,7% 1,3% -0,6% 1,3% DTEX3 9,99 13,00 30,1% 0,0% 20,0% 12,5 8,4-21,8 0,8% 1,7% 4,5% -0,5% 4,5% MRFG3 6,30 10,00 58,7% 0,2% 20,0% 4,7 4,0 neg 12,5-0,0% -2,0% -3,8% -2,0% SEER3 30,30 42,00 38,6% 0,0% 20,0% 11,5 10,3 18,4 14,2 0,8% 1,4% -1,8% -4,2% -1,8% Potencial da Carteira 32,5% 8,1 6,4 10,4 14,7 1,7% 2,5% -0,02% -2,40% -0,02% Performance Histórica nov/17 Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 22,6% -0,7% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 35,0% 0,5% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 9,2% -1,0% Top ,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 35,2% -1,1% Fonte: Bradesco BBI

14 Guia de Ações Empresa Código Rec. AÇÚCAR E ÁLCOOL Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Cosan CSAN3 C 40,00 37,00 8,1% 44,0 42,41 29,91 14,8 18,5 5,5 6,0 4,0% São Martinho SMTO3 C 20,00 18,57 7,7% 14,3 20,91 15,00 10,8 11,5 5,1 5,4 0,0% AGRONEGÓCIO BrasilAgro * AGRO3 C 16,00 12,71 25,9% 1,9 13,45 9, Ourofino OFSA3 N 30,00 26,10 14,9% 0,4 37,09 20,01 39,4 24,0 16,5 12,3 0,6% SLC Agrícola SLCE3 N 24,00 21,49 11,7% 7,5 23,85 12,65 9,7 22,2 6,9 8,0 2,5% Terra Santa * TESA3 N 16,00 16,18-1,1% 0,3 18,39 9,61 26,1-7,0-0,0% 287 ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 24,00 20,74 15,7% 274,3 22,70 15,59 37,0 23,5 16,2 14,0 2,7% BRF BRFS3 C 55,00 43,56 26,3% 122,9 54,38 32,72-14,1 14,0 8,3 0,2% JBS * JBSS3 C 17,00 7,44 128,5% 85,4 12,53 5,25 7,7 6,1 4,8 4,1 3,2% Marfrig * MRFG3 C 10,00 6,30 58,7% 12,0 7,98 5,08 neg 12,5 4,7 4, Minerva BEEF3 N 14,00 11,57 21,0% 14,3 13,04 8,20 19,4 7,3 6,6 5,4 0,0% M. Dias Branco MDIA3 C 60,00 47,73 25,7% 29,1 58,39 35,51 16,9 15,2 13,3 12,0 2,1% AVIAÇÃO Azul AZUL4 C 35,00 27,36 27,9% 18,8 30,89 21,00 44,9 19,6 8,1 6,8 0,6% Embraer EMBR3 V 14,00 15,49-9,6% 51,5 19,67 14,61 12,1 21,3 6,7 7,7 1,4% Gol GOLL4 C 18,00 13,86 29,9% 32,8 15,86 3,82-11,2 7,2 6,4 0,0% BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB4 C 22,00 17,58 25,1% 7,3 19,61 11,60 7,3 6, ,2% Banco do Brasil BBAS3 C 41,00 34,00 20,6% 260,2 37,83 22,42 9,4 7, ,2% Banrisul BRSR6 N 18,00 15,10 19,2% 18,1 18,71 9,41 8,1 6, ,2% BB Seguridade BBSE3 N 31,00 27,42 13,1% 117,9 30,80 24,06 14,0 13, ,6% Bradesco BBDC4 R - 33,60-313,6 37,37 23, Itaú ITUB4 N 44,00 41,33 6,5% 384,2 45,79 29,56 10,8 10, ,7% WIZ WIZS3 C 23,00 16,10 42,9% 26,0 22,94 11,53 14,5 11, ,0% IRB IRBR3 C 39,00 33,26 17,3% 30,8 33,61 27,24 12,0 11, ,3% Porto Seguro PSSA3 V 34,00 35,50-4,2% 21,5 39,48 24,20 12,0 11, ,8% Santander SANB11 V 24,00 29,07-17,4% 53,2 35,61 22,53 10,7 11, ,7% SulAmérica SULA11 N 20,00 17,89 11,8% 18,6 20,60 14,44 10,6 9, ,8% BENS DE CAPITAL Iochpe-Maxion MYPK3 C 25,00 21,76 14,9% 16,0 23,92 11,18 22,2 12,6 6,0 5,4 0,0% Marcopolo POMO4 V 3,00 3,93-23,7% 18,9 4,80 2,32 39,3 21,1 28,9 16,5 0,0% Mahle Metal Leve LEVE3 V 17,00 22,60-24,8% 5,7 22,85 16,29 23,8 15,9 7,8 7,6 3,8% Randon RAPT4 C 7,00 6,98 0,3% 10,9 8,05 3,23 33,3 22,1 10,1 7,8 0,0% WEG WEGE3 N 22,00 21,17 3,9% 38,1 23,73 13,82 31,0 26,7 23,4 18,7 3,2% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO BR Brokers BBRK3 N 1,50 1,06 41,5% 3,4 2,11 0,92 neg neg -7,9-14,0-284 Cyrela CYRE3 V 12,00 12,79-6,2% 28,6 14,94 8,53 neg 20,3 24,3 11, Gafisa GFSA3 N 13,00 14,94-13,0% 4,7 26,16 9,85 neg neg -30,2 14,1-415 Direcional DIRR3 C 8,00 5,93 34,9% 4,6 6,83 4,16 neg 12,8 93,7 8,2-897 Even EVEN3 V 5,00 5,20-3,8% 4,7 6,13 3,39 neg 15,7-249,4 13, Eztec EZTC3 N 25,00 22,28 12,2% 12,3 26,27 13,15 9,7 15,3 7,5 16,9 5,1% Helbor HBOR3 N 2,70 2,01 34,3% 3,5 3,53 1,33 neg neg -131,1 28,6-960 Lopes LPSB3 V 6,00 5,62 6,8% 3,0 8,00 3,55 neg neg -12,2-64,0-707 MRV MRVE3 C 17,00 13,10 29,8% 44,9 15,83 9,99 9,6 7,9 7,6 6,4 2,5% Tenda TEND3 C 22,00 17,79 23,7% 9,6 19,05 12,50 8,7 7,3 4,6 4,2 0,0% 923 Tecnisa TCSA3 N 3,00 2,34 28,2% 4,9 3,71 1,98 neg neg -8,5 15,5-772 CONSUMO Alpargatas ALPA4 E.R - 17,66-11,4 18,50 8, Arezzo & Co * ARZZ3 C 32,00 50,30-36,4% 23,0 55,85 21,96 32,4 27,0 23,8 20,1 1,5% CVC Brasil CVCB3 C 48,00 43,75 9,7% 36,6 46,06 21,48 26,2 18,4 11,7 9,3 0,6% Guararapes GUAR3 C 155,00 154,95 0,0% 9,4 168,50 54,36 23,5 19,8 12,3 10,2 1,7% Hering * HGTX3 N 16,00 29,40-45,6% 34,1 32,83 13,97 24,0 21,6 21,8 18,2 2,1% Lojas Renner LREN3 N 39,00 34,36 13,5% 103,3 38,32 18,85 31,0 25,9 16,3 13,8 0,8% Marisa Lojas * AMAR3 N 7,00 7,85-10,8% 7,4 10,16 5,05 neg 37,3 8,5 6, *Empresas com preco alvo para 2017 P/L EV/EBITDA

15 Empresa Código Rec. EDUCAÇÃO Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield (%) Valor de Mercado dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) P/L EV/EBITDA Anima ANIM3 C 30,00 24,40 23,0% 5,3 24,94 11,64 24,9 18,7 12,6 11,1 0,0% Estacio ESTC3 N 38,00 28,86 31,7% 123,3 33,90 13,36 17,9 15,0 10,5 9,8 1,1% Kroton KROT3 N 23,00 17,85 28,9% 161,0 21,50 11,67 13,7 13,0 10,7 10,7 2,7% Ser Educacional SEER3 C 42,00 30,30 38,6% 30,3 34,64 16,06 18,4 14,2 11,5 10,3 0,8% ENERGIA ELÉTRICA AES Tietê * TIET11 N 17,70 12,80 38,3% 19,5 15,99 11,24 8,9 8,4 4,4 4,2 11,3% Cemig CMIG4 C 11,00 7,41 48,4% 68,4 11,36 4,98 10,5 9,9 6,9 6,3 2,4% Cesp * CESP6 N 19,00 12,85 47,9% 29,6 18,99 12,00 31,0 17,1 7,1 5,3 3,1% Copel * CPLE6 C 51,00 24,70 106,5% 16,5 35,05 23,98 6,9 5,2 6,1 4,8 7,3% CPFL * CPFE3 N 25,00 27,51-9,1% 30,6 27,53 22,84 19,4 15,2 10,3 9,4 2,6% CTEEP TRPL4 N 82,00 65,66 24,9% 22,2 73,25 56,97 12,5 7,2 6,3 4,1 0,2% Eletropaulo * ELPL4 N 12,40 14,50-14,5% 29,9 16,40 7,87 neg neg 9,4 4, Energias do Brasil * ENBR3 C 18,80 14,66 28,2% 23,6 16,15 12,07 16,4 11,7 4,1 3,6 1,5% Energisa * ENGI11 C 26,00 25,00 4,0% 14,6 26,70 16,89 13,9 9,9 5,2 4,4 6,5% Engie Brasil * EGIE3 N 44,00 35,62 23,5% 34,8 38,35 28,54 10,8 10,2 5,0 4,8 8,3% Equatorial * EQTL3 N 52,00 61,70-15,7% 69,9 64,88 48,28 14,4 10,5 9,4 7,8 3,5% Light LIGT3 N 25,00 18,69 33,8% 21,6 25,07 13,27 19,8 5,3 4,8 4,0 1,3% Taesa * TAEE11 N 24,00 20,35 17,9% 32,6 24,13 16,56 7,9 9,6 6,4 7,2 12,0% LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA CCR * CCRO3 C 21,00 17,92 17,2% 101,0 18,89 12,77 20,1 19,3 9,1 8,3 4,5% EcoRodovias ECOR3 N 11,00 12,17-9,6% 26,6 12,66 6,86 18,9 12,6 6,7 6,0 1,0% JSL * JSLG3 C 11,00 9,20 19,6% 1,2 11,69 6,05-14,1 5,8 4,8 0,4% Localiza RENT3 N 55,00 57,68-4,6% 82,1 64,79 29,46 26,8 22,3 11,7 10,5 1,9% Movida MOVI3 C 13,00 8,05 61,5% 14,4 11,15 7,11 17,0 6,8 7,5 4,7 1,0% Rumo Logística RAIL3 C 16,00 12,25 30,6% 126,9 13,57 7,50-42,4 11,0 8,9 0,1% Santos Brasil STBP3 N 4,00 3,38 18,3% - - 3, ,1 13,9 0,0% MATERIAIS Duratex DTEX3 C 13,00 9,99 30,1% 20,4 10,76 6,17-21,8 12,5 8,4 0,8% MINERAÇÃO Vale VALE3 N 31,00 32,82-5,5% 614,2 36,69 20,63 8,0 10,9 4,9 5,7 4,4% PAPEL & CELULOSE Fibria FIBR3 C 63,00 52,87 19,2% 98,0 56,13 23,43 13,9 8,1 7,8 5,9 1,1% Klabin KLBN11 N 21,00 19,00 10,5% 36,2 20,00 13,33 15,4 12,7 10,9 9,4 2,6% Suzano SUZB5 C 25,00 20,69 20,8% 74,1 21,36 9,86 8,8 6,3 6,3 5,2 1,6% PETRÓLEO Petrobras PETR4 C 20,00 16,90 18,3% 593,7 17,48 11,59 8,7 6,5 6,8 5,9 0,0% PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 76,90-2,5% 104,5 80,44 62,04 29,2 27,4 9,6 8,5 2,1% *Empresas com preco alvo para 2017 C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI

16 Empresa Código Rec. SANEAMENTO Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield (%) Valor de Mercado dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) P/L EV/EBITDA Copasa CSMG3 C 57,00 40,46 40,9% 18,9 54,00 27,60 7,1 5,6 4,1 3,7 5,7% Sabesp SBSP3 C 44,00 30,34 45,0% 49,2 35,81 25,25 8,5 7,2 7,0 6,1 3,0% Sanepar SAPR4 C 18,00 10,70 68,2% 27,4 14,59 7,55 7,7 5,8 6,1 4,8 9,1% SAÚDE Fleury FLRY3 N 32,00 29,01 10,3% 65,4 32,27 16,85 27,3 21,6 15,0 12,3 4,4% Hermes Pardini PARD3 C 32,00 31,25 2,4% 10,1 32,90 17,98 29,7 20,3 15,6 12,7 2,7% Hypermarcas HYPE3 N 33,00 34,74-5,0% 71,7 35,21 21,10 24,8 20,4 16,5 15,3 5,4% Qualicorp QUAL3 C 40,00 35,60 12,4% 74,9 38,93 16,17 21,6 17,4 9,6 8,6 4,2% RaiaDrogasil RADL3 N 81,00 78,92 2,6% 67,2 81,29 55,84 49,6 40,6 22,8 18,5 1,0% SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 26,00 23,88 8,9% 194,6 25,80 14,66 32,2 30,0 17,4 15,2 2,5% Cielo CIEL3 N 28,00 23,03 21,6% 160,7 26,75 19,79 14,6 14,5 12,0 11,7 4,3% Multiplus MPLU3 N 43,00 37,40 15,0% 11,9 46,31 28,68 12,5 13,3 7,9 7,5 0,7% Smiles SMLS3 C 110,00 83,52 31,7% 55,6 95,06 36,02 13,3 16,6 13,9 12,3 9,4% Valid VLID3 N 22,00 18,62 18,2% 11,3 26,35 14,73 26,1 12,7 6,9 5,8 1,9% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 N 17,00 17,34-2,0% 11,5 19,47 12,95 34,9 31,4 13,5 12,5 0,5% BR Malls BRML3 N 15,00 12,88 16,5% 68,5 15,39 8,70-22,0 14,6 13,2 0,0% BR Properties * BRPR3 N 10,00 10,95-8,7% 8,0 12,00 7,38 19,5 23,3 19,1 13,5 2,1% Iguatemi IGTA3 C 41,00 38,52 6,4% 36,7 42,44 24,85 33,2 24,8 15,9 14,6 0,6% JHSF JHSF3 N 2,00 2,13-6,1% 3,0 3,10 1,30 neg 14,2 26,7 9, Multiplan MULT3 N 77,00 71,75 7,3% 59,1 78,88 53,19 34,4 25,9 17,4 14,9 0,7% São Carlos SCAR3 N 34,00 40,60-16,3% 1,3 41,49 24,28-48,4 17,1 15,9 0,2% SIDERURGIA Gerdau GGBR4 N 13,00 10,67 21,8% 116,8 14,61 8,24 17,5 29,4 8,0 7,3 1,4% Usiminas USIM5 C 12,00 8,49 41,3% 179,1 10,58 3,60 43,8 19,1 9,6 6,9 0,6% TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 C 23,00 20,49 12,2% 12,2 22,09 15,53 30,8 27,1 21,3 19,1 1,5% Totvs TOTS3 N 35,00 33,75 3,7% 11,3 33,75 20,91 27,0 22,7 16,5 14,7 1,6% TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil VIVT4 N 54,00 50,41 7,1% 74,0 52,75 38,62 17,9 14,0 5,8 5,4 5,6% Tim TIMP3 C 13,00 11,95 8,8% 33,4 12,55 7,42 23,5 18,1 5,8 5,4 1,1% VAREJO B2W BTOW3 E.R - 22,25-46,0 26,54 9, Lojas Americanas LAME4 E.R - 17,08-90,3 20,79 13, Pão de Açucar PCAR4 N 80,00 75,16 6,4% 65,4 81,39 47,56 29,0 20,4 3,9 3,3 1,5% Magazine Luiza MGLU3 C 72,00 66,99 7,5% 154,8 87,30 10,95 38,7 28,7 12,6 11,5 0,6% Via Varejo VVAR11 C 28,00 22,69 23,4% 58,2 25,70 7,45 34,1 14,6 5,2 3,7 0,7% Carrefour CRFB3 C 21,00 16,14 30,1% 47,6 17,08 14,10 21,6 15,6 10,0 8, *Empresas com preco alvo para 2017 C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI

17 Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Camil Alimentos S.A., Eneva S.A., Vulcabras Azaleia S.A. e Neoenergia S.A.. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Companhia de Saneamento do Paraná - Sanepar, Movida S.A., Instituto Hermes Pardini S.A., Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CCR S.A., Lojas Americanas S.A., BR Properties S.A., AES Tietê Energia S.A., BR Malls Participações S.A., Omega Geração S.A., Atacadão S.A., IRB-Brasil Resseguros S.A., Rumo S.A., Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A., Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobrás, Magazine Luiza S.A., B3 S.A., Ecorodovias Infraestrutura e Logística S.A., Usinas Siderúrgicas de Minas Gerais S.A. Usiminas, CPFL Energia S.A., Sabesp, Concessionária do Sistema Anhanguera- Bandeirantes S.A., Localiza Rent a Car S.A., Companhia Brasileira de Distribuição, Natura Cosméticos S.A. e MRV Engenharia e Participações S.A.. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Instituto Hermes Pardini S.A., SANEPAR, Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CPFL, Concessionária do Sistema Anhanguera- Bandeirantes S.A., Camil Alimentos S.A., Autoban, Movida S.A., Atacadão S.A., Omega Geração S.A., IRB Brasil Resseguros S.A.. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).

18 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diretor de Research Daniel Altman, CFA Economista-chefe Dalton Gardimam Estrategista de Análise - Pessoas Físicas José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI jose.cataldo@bradescobbi.com.br Analistas de Investimentos Ricardo Faria França, CNPI ricardo.franca@bradescobbi.com.br Renato Cesar Chanes, CNPI renato.chanes@bradescobbi.com.br Analista Gráfico Maurício A. Camargo, CNPI-T mauricio.a.camargo@bradescobbi.com.br Assistentes de Análise Flávia Andrade Meireles flavia.meireles@bradescobbi.com.br Jéssica do Nascimento Feitosa jessica.feitosa@bradescobbi.com.br BRADESCO CORRETORA Área Comercial PRIME/VAREJO corretora@bradescobbi.com.br Marcio Checheto Carla Rachel Queiroz de Carvalho Fernanda Mota Bispo Marina Neves Almeida Sarai Elizabeth Vega Molina Sonia Regina Gomes Moura Costa Mesa de Operações BM&F/VAREJO bmfvarejo@bradescobbi.com.br Mesa de Operações BM&F mercadofuturo@bradescobbi.com.br Home Broker faq@bradescobbi.com.br Mesa Prime Mesa Exclusive e PJ mesaexclusive@bradescobbi.com.br Espaços Bradesco Corretora Acesse o site da Bradesco Corretora e encontre o atendimento mais próximo de você.