Segunda-feira, 26 de Outubro de DESTAQUES

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1 Segunda-feira, 26 de Outubro de 2015 DESTAQUES Bovespa fecha em queda Oi recebe proposta do LetterOne para potencial negócio com TIM China, Holanda e Carrefour estudam a BR Distribuidora Mercado piora previsão do PIB e inflação em 2016 Kroton vende Uniasselvi para Carlyle e Vinci Grupo Galvão acelera venda de ativos

2 Segunda-feira, 26 de Outubro de 2015 FECHAMENTO ANTERIOR (23/10/2015) BAIXA 0,37% MÍNIMA ABERTURA MÁXIMA FECHAMENTO VOLUME MAIORES ALTAS MAIORES BAIXAS AÇÃO PREÇO % AÇÃO PREÇO % RENT3 R$ 25,60 4,49 OIBR4 R$ 1,95-6,15 TIMP3 R$ 8,09 3,59 LREN3 R$ 19,13-5,76 HYPE3 R$ 16,90 3,49 GGBR4 R$ 5,76-4,16 QUAL3 R$ 15,80 3,27 PCAR4 R$ 50,82-3,84 CSNA3 R$ 4,92 2,50 CMIG4 R$ 7,50-3,47 Terça-feira, 20 de Maio de 2014 A Bolsa brasileira fechou em baixa nesta sextafeira Segundo o analista Felipe P Otero, da Ágora Corretora, Índice após confirmar busca de sua MME 100 períodos retorna a região de congestionamento para próxima de sua MME de 50 e 21 períodos novamente Precisa neste momento firmar acima de sua MME de 100 para indicar melhora em busca das próximas resistências próxima aos e suas MME de 200 que passa próxima aos pts Do lado inferior a perda dos indicaria nova pressão vendedora para testar níveis de e 45 mil pts incialmente Seu OBV segue ainda melhorado, porém indicando congestionamento no momento BOLSAS INTERNACIONAIS Índice Pontos % Índice Pontos % Índice Pontos % Dow Jones 17, ,54 Euro 3, ,76 CAC 40 5, ,42 S&P 500 2, ,13 FTSE 100 7, ,67 Shangai 4, ,64 Nasdaq 4, ,52 DAX 11, ,29 Nikkei 19, ,09 AGENDA 12:00 New Home Sales 15:00 Balança Comercial 2

3 BOVESPA FECHA EM QUEDA Segunda-feira, 26 de Outubro de 2015 A Bovespa não resistiu ao clima de incertezas em Brasília e fechou em leve baixa, Terça-feira, na contramão 20 de dos Maio de 2014 mercados globais Depois de quase uma semana de expectativas, o governo não anunciou oficialmente a revisão da meta fiscal deste ano Declarações desencontradas do ministro chefe da Casa Civil, Jaques Wagner, colaboraram para reforçar o clima de dúvida sobre o rombo nas contas do governo Depois de afirmar ontem que o déficit fiscal neste ano ficaria em tornos dos R$ 50 bilhões, sem incluir as pedaladas, Wagner deu um novo número, bem maior: R$ 70 bilhões A mudança foi provocada pela sinalização do Tribunal de Contas da União (TCU) de que o governo não poderá parcelar as pedaladas fiscais O mercado teme que o rombo seja ainda pior por causa da fraqueza da arrecadação federal, que registrou queda real de 4,1% em setembro na comparação com o mesmo mês do ano passado, para R$ 901 bilhões No exterior, investidores demonstraram disposição para os ativos de risco pelo segundo dia seguido, refletindo as notícias vindas da China e da Europa O Banco Central da China decidiu cortar as taxas de juros de referência A taxa de juros de empréstimos de um ano passou de 4,85% para 4,35% Também houve corte no compulsório Na Europa, investidores ainda repercutem as declarações de ontem do presidente do Banco Central Europeu (BCE), Mario Draghi, de que a instituição poderá anunciar novos estímulos na próxima reunião de política monetária, em dezembro O Ibovespa fechou em baixa de 0,37% Pela manhã, o índice chegou a subir 2,23% com as notícias vindas da China Desta forma, a bolsa brasileira fecha a semana com ganho acumulado de 0,76% e sobe 5,63% no mês No ano, porém, o Ibovespa recua 4,82% OI RECEBE PROPOSTA DO LETTERONE PARA POTENCIAL NEGÓCIO COM TIM O fundo LetterOne, de Mikhail Fridman, homem mais rico da Rússia, enviou na sexta-feira à Oi carta contendo proposta de exclusividade para potencial transação que envolve combinação de negócios com a TIM De acordo com a proposta do fundo, o LetterOne estaria disposto a realizar um aporte de até US$ 4 bilhões na empresa, condicionado à operação de consolidação O BTG Pactual, comissário contratado pela Oi que trabalha desde agosto para promover a consolidação do setor, foi quem recebeu a proposta do fundo russo e enviou à diretoria e ao conselho de administração da empresa A Oi diz que a proposta será analisada em conjunto com assessores legais e financeiros Conforme antecipado, a Oi vale atualmente em bolsa R$ 2,5 bilhões, portanto uma injeção de recursos entre R$ 10 bilhões e R$ 20 bilhões resultaria na obtenção do controle pelo fundo, mesmo que compre ações com ágio Considerando o dólar Ptax de sexta-feira de R$ 3,90, o aporte seria de até R$ 15,6 bilhões CHINA, HOLANDA E CARREFOUR ESTUDAM A BR DISTRIBUIDORA Pelo menos seis empresas informaram à Petrobras o interesse em adquirir uma fatia da BR Distribuidora, subsidiária integral da companhia no ramo de distribuição de combustíveis Segundo uma fonte ligada ao comando da estatal, a petroleira avalia vender entre 25% e 40% da BR Distribuidora As empresas interessadas são de várias nacionalidades, como China, Holanda e do próprio Brasil Entre elas, estão empresas do ramo de varejo, devido ao interesse nas lojas de conveniência dos postos de abastecimento de combustíveis Uma dessas empresas, segundo a fonte, é o grupo varejista francês Carrefour O assunto foi discutido na última sexta-feira, em reunião do conselho de administração da petroleira, no Rio de Janeiro Na ocasião, os conselheiros aprovaram 3

4 Segunda-feira, 26 de Outubro de 2015 a decisão da diretoria executiva da estatal de adiar o registro da oferta pública de ações da BR Distribuidora e autorizar a busca de um parceiro estratégico para a empresa Nas primeiras, as empresas apresentarão ofertas Terça-feira, 20 de Maio de 2014 de preço pelo negócio Nas etapas mais avançadas, está prevista uma "due dilligence" (auditoria) e a definição de um preço final A Petrobras informou que não se manifestaria além do que foi dito em fato relevante publicado na sexta-feira No documento, a empresa confirmou o adiamento por prazo indeterminado do registro de companhia e aberta e da oferta pública de ações da BR e a autorização para a busca de parceiro estratégico para a empresa, sem fornecer detalhes sobre interessados Na reunião, o conselho aprovou a venda de 49% da Gaspetro para a Mitsui Gás e Energia do Brasil no fim da tarde de sexta-feira Segundo fato relevante da estatal, o valor total da operação é de R$ 1,9 bilhão, que representa o montante no momento do fechamento da operação, previsto para dezembro deste ano A meta da Petrobras é levantar US$ 15,1 bilhões com desinvestimentos em 2015 e 2016 Desse total, pretende vender US$ 700 milhões este ano e US$ 14,4 bilhões no próximo Ao longo de todo o período do atual Plano de Negócios e Gestão, , a companhia espera arrecadar US$ 57,7 bilhões em venda de ativos Para realizar a venda de 49% da Gaspetro para a Mitsui, o conselho de administração da petroleira aprovou anteriormente a cisão da subsidiária, para segregar os ativos e passivos relacionados ao negócio de distribuição de gás natural dos demais ativos e passivos da empresa Com isso, a Gaspetro se tornará uma holding que consolida participações da Petrobras apenas nas distribuidoras de gás natural Também foi aprovada a criação de uma nova subsidiária integral da Petrobras, chamada "Petrobras Logística de Gás", que receberá os ativos e passivos não relacionados ao negócio de distribuição de gás natural segregados da Gaspetro Sobre a Gaspetro, a estatal informa que a Mitsui já possui participação societária em oito companhias estaduais de distribuição de gás natural no país Entre outros itens deliberados na reunião, está o encerramento do contrato de patrocínio da Fórmula 1 com a Rede Globo As decisões sobre vendas de ativos tomadas pela administração da Petrobras podem agravar a relação do comando da empresa com os petroleiros, com risco de instalação de uma nova greve, por tempo indeterminado Na última sexta-feira, a Federação Única dos Petroleiros (FUP), entidade que reúne 14 sindicatos da categoria, enviou carta aberta ao comando da petroleira solicitando uma reunião de negociação coletiva de trabalho, para debater a pauta alternativa ao Plano de Negócios desenhada pela instituição, contrária ao plano de desinvestimentos da estatal No documento, a FUP exige que o encontro ocorra até a próxima quarta-feira, 28 MERCADO PIORA PREVISÃO DO PIB E INFLAÇÃO EM 2016 As projeções do mercado para a inflação no ano que vem dispararam na última semana, de acordo com o boletim Focus, do Banco Central Ao mesmo tempo, se deteriorou a expectativa para a economia, com mais uma revisão para baixo na estimativa do Produto Interno Bruto (PIB) A mediana das projeções para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) em 12 meses (setembro de 2016) saltou de 6,27% para 6,50% Para o ano cheio de 2016, subiu de 6,12% para 6,22%, aproximando-se, assim, do teto da meta de 6,50% estabelecida para o período Para 2015, as estimativas também subiram: de 9,75% para 9,85% no mercado em geral e de 9,81% para 9,95% Entre as prováveis causas desse forte aumento nas expectativas para os preços ao consumidor estão a ata do Comitê de Política Monetária (Copom), um aumento mais acentuado nos preços administrados e a depreciação cambial Na semana passada, no comunicado que se seguiu à decisão de manter a Selic em 14,25% ao ano, o Copom mostrou que não espera mais a convergência da inflação à meta no fim de 2016 como vinha fazendo Desta vez, afirmou apenas que a manutenção da taxa de juros deve se manter por período suficientemente prolongado e que este é o caminho para a convergência da inflação no horizonte relevante de política monetária, ou seja, cerca de dois anos Isso empurra a convergência para apenas 2017 Quanto aos preços administrados, as estimativas subiram novamente Em 2015, espera-se alta de 16,11%, ante 16% na semana anterior Para 2016, a expectativa é de avanço de 6,60%, de 6,35% No câmbio, a projeção para o dólar ao fim deste ano seguiu em R$ 4, mas para o ano que vem subiu de R$ 4,13 para R$ 4,20 Em relação à 4

5 Segunda-feira, 26 de Outubro de 2015 Selic, o Focus mostra que os analistas de mercado ajustaram suas previsões para 2016 e agora esperam que o juro chegue ao fim do ano em 13%, ante 12,75% previstos na semana anterior No Focus, a mediana das estimativas Terça-feira, 20 de Maio de 2014 para o Produto Interno Bruto (PIB) deste ano teve ligeiro ajuste de queda de 3% para recuo de 3,02% e, para 2016, a projeção foi de queda de 1,22% para retração de 1,43% A estimativa da produção industrial de 2015 foi mantida em recuo de 7% e a de 2016 passou de queda de 1% para contração de 1,5% KROTON VENDE UNIASSELVI PARA CARLYLE E VINCI A Kroton fechou, na madrugada de sábado, a venda da Uniasselvi para os fundos Carlyle e Vinci Partners por cerca de R$ 1 bilhão A transação deve ser anunciada hoje A compra da Uniasselvi por cerca de R$ 1 bilhão é a segunda grande transação do Carlyle no Brasil neste ano Em abril, a gestora americana adquiriu 8,3% da Rede D'Or, maior rede de hospitais do país, por R$ 1,75 bilhão A Uniasselvi, instituição de ensino a distância, estava sendo negociada desde o ano passado, após determinação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) que aprovou com restrições a fusão entre Kroton e Anhanguera A Uniasselvi foi adquirida pela Kroton no começo de 2012 por R$ 510 milhões, ou seja, a companhia vendeu o ativo pelo dobro do valor adquirido há três anos Os recursos chegam em momento oportuno para a Kroton, que engordará seu caixa, enquanto há drástica redução e atrasos no pagamento do Fies, financiamento estudantil do governo O fundo Carlyle estreia no setor de educação no Brasil com a Uniasselvi, instituição que já foi totalmente reorganizada pela Kroton e que atua em ensino a distância Este segmento ganhou relevância com as restrições ao Fies e cenário macroeconômico fraco, uma vez que a mensalidade de um curso a distância é inferior ao dos cursos presenciais O principal concorrente do Carlyle em ensino a distância será a Kroton que tem mais de 500 mil alunos matriculados nesta modalidade Além disso, o Ministério da Educação (MEC) liberou muitos polos de ensino a distância neste ano a fim de tornar esse mercado mais competitivo A Uniasselvi tem cerca de 80 mil alunos matriculados no ensino a distância e outros 10 mil estudantes em cursos presenciais A instituição registrou em 2012 uma receita líquida de R$ 224 milhões e lucro operacional de R$ 45 milhões, segundo dados divulgados na época da aquisição O Carlyle e Vinci Partners disputaram a Uniasselvi com vários fundos e grupos de ensino Na última etapa do processo competitivo, os fundos concorreram com outro grupo formado pelo fundo inglês Actis e pela Cruzeiro do Sul que fez uma proposta bem distinta A ideia era fazer uma cisão entre Kroton e Uniasselvi, mas manter essa segunda empresa listada e absorver as ações da Cruzeiro do Sul Segundo fontes do setor, as negociações entre Carlyle e Kroton emperraram na última etapa porque o fundo americano queria reduzir o montante da transação devido ao cenário macroeconômico no país e restrição ao Fies, que fez o valor das ações das companhias de educação despencar neste ano No entanto, a Kroton não teria aceito uma redução nos valores e chegou a procurar novamente a Cruzeiro do Sul e Actis que, por sua, vez também não quiseram negociar nos mesmos patamares da proposta anterior GRUPO GALVÃO ACELERA VENDA DE ATIVOS Endividado e envolvido na Operação Lava-Jato, o grupo Galvão se prepara para vender mais ativos na tentativa de ganhar fôlego financeiro No próximo mês, será a vez de sua fatia de 66% na empresa de saneamento CAB Ambiental O preço mínimo do ativo foi fixado em R$ 600 milhões São três os maiores interessados: a francesa Suez, a brasileira Aegea e o fundo GP Investments Os outros 33% são de propriedade da BNDESPar, braço de participações do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) que tinha direito de preferência pela fatia à venda, mas não vai exercê-lo Além disso, o grupo Galvão também negocia com cinco grupos para tentar se desfazer de sua rodovia federal recém conquistada, o trecho de 624 km da BR153 entre 5

6 Segunda-feira, 26 de Outubro de 2015 Aliança do Tocantins (TO) e Anápolis (GO) A empresa assumiu o trecho no dia 3 de novembro de 2014, após assinar contrato com o governo federal O preço mínimo exigido pela Galvão é de R$ 155 milhões, que é o mesmo Terça-feira, 20 de Maio de 2014 que a companhia avaliou para o ativo na época do leilão (maio de 2014) Por isso, ainda deve haver atualização monetária O valor poderá ser pago em até seis anos, pelas regras em discussão A venda da rodovia é especialmente complicada para o grupo porque o BNDES não liberou os investimentos na estrada nem mesmo o empréstimo ponte (de curto prazo), que geralmente é concedido para a empresa iniciar as obras enquanto negocia as condições para o empréstimo definitivo, de longo prazo A rodovia da Galvão está em situação pior do que a de outros grupos que conquistaram rodovias nos leilões de 2013 e 2014 Apesar de nenhum vencedor ter recebido o empréstimo definitivo do banco, a Galvão foi a única a não obter o empréstimo ponte No Ministério da Fazenda, a restrição do BNDES aos vencedores de rodovia não é comentada de forma clara, mas é entendida por membros da equipe econômica como um possível receio dos funcionários do banco em liberar crédito a empresas investigadas pela Operação Lava-Jato Segundo a equipe econômica, o BNDES tem autonomia para lidar com esses casos A Galvão é a empresa com mais problemas financeiros dentre as vencedoras dos leilões de rodovia feitos durante o governo Dilma Rousseff Também conquistaram estradas no modelo criado pela presidente, que obriga mais investimento de curto prazo, a Odebrecht, CCR, Invepar, MGO e Triunfo Enfrentando restrição de caixa e dificuldade para obter crédito, a Galvão foi a única dentre os ganhadores a entrar em recuperação judicial (solicitada em março) Envolvido na Lava-Jato, o grupo chegou a ter executivos incluindo o presidente, Dario Galvão presos por decorrência das investigações Com história relativamente recente, a Galvão foi uma das companhias mais afetadas pelas investigações A empreiteira do grupo tinha carteira de contratos de R$ 6,7 bilhões e receita líquida de R$ 3,6 bilhões ao fim de 2014, quando começaram os problemas Após a eclosão da Lava-Jato, a empresa já vendeu seus recebíveis da Petrobras, de R$ 1,4 bilhão de acordo com informações do mercado, para bancos credores E também se desfez de uma pedreira por R$ 10 milhões, que serão destinados a encargos trabalhistas decorrentes de demissões feitas este ano 6

7 Segunda-feira, 26 de Outubro de 2015 CONTATO (19) Terça-feira, 20 de Maio de 2014 wwwtwittercom/miurainvest wwwfacebookcom/miurainvestimentos wwwmiurainvestcombr Rua Maria Monteiro, Cambuí Campinas-SP EQUIPE ECONÔMICA Diego Ramiro Fábio Biral Lourenço Neto Mladen Dragosavac INFORMAÇÕES Bloomberg Brasil Econômico BM&FBOVESPA Exame Reuters Valor Econômico DISCLAIMER: Todas as informações contidas neste relatório são baseadas em informações disponíveis ao público e foram obtidas de fontes consideradas confiáveis, porém a Miura Investimentos não garante sua precisão e abrangência Opiniões apresentadas no mesmo são apenas nossas opiniões atuais, e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio Este relatório não é, e não deverá ser interpretado como, uma oferta ou solicitação para comprar ou vender quaisquer ativos ou instrumentos financeiros relacionados Investimentos discutidos ou recomendados neste relatório podem não ser adequados a investidores dependendo de seus objetivos específicos de investimento e situação financeira 7