Reunião Matinal. Análise Análise XP. Índice. Abertura

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1 Análise Análise XP Reunião Matinal Abertura Mercado segue monitorando noticiário sobre crise na Petrobras que, juntamente com indefinição sobre Fazenda, levou à alta do dólar e queda da bolsa ontem. Agenda destaca julgamento de Eike por informação privilegiada, leilões de swap e NTN-B e confiança da CNI. EUA têm PPI e Alemanha divulga ZEW. BOJ inicia encontro de 2 dias. Bolsas europeias avançam, enquanto dólar recua ante maioria dos pares no exterior. Bolsas japonesas subiram à espera de estímulos. Ações chinesas cederam com baixa em preços de imóveis. Petróleo brent reverte queda. Fechamento Petrobras levou Ibovespa ao 3º pregão seguido de queda, em meio a escândalo de corrupção e adiamento de divulgação de balanço, com o caso podendo respingar também no setor elétrico. -1%, ,99. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo (=) Banco do Brasil (BBAS3): Consignado cresce e BB bate recorde. (=) BTG Pactual (BBTG11): Fundo do BTG Pactual quer investir em terminal portuário. (-) Petrobras (PETR4): Destaques da teleconferência. (=) Siderurgia: Vale monitorar o INDA hoje. (=) Telecom: Oi e a novela da venda da PT permanece. (=) Santos Brasil (STBP11): Empresa eleva sua meta de produtividade. Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. terça-feira, 18 de novembro de :00 BRA IPC FIPE- l nov/ % 0.40% 08:00 EUR Pesquisa ZEW (Expectativas) Nov :30 EUA Demanda final IPP (a.m.) Out -0.1% -0.1% 13:00 EUA NAHB Índice do mercado habitacional Nov BRA Confidência industrial CNI Nov Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Ricardo Kim Analista, CNPI

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Mês P/L Commodity Cotação Dia Mês Ano Ibovespa Brasil ,0-6,2 11,6x Soja ,3 1,3-1,2-9,6 Dow Jones EUA ,1 1,5 15,5x Milho 391-1,0-1,0 3,6-13,4 S&P 500 EUA ,1 1,1 17,0x Trigo 554-1,6-1,6 4,0-12,9 MEXBOL México ,8x Açucar 16-0,8-0,8-1,7-10,9 FTSE 100 Reino Unido ,3 1,9 14,0x Algodão 59-0,9-0,9-8,3-24,3 CAC 40 França ,6-0,2 14,6x Café 192-2,3-2,3-0,3 54,9 DAX Alemanha ,6-0,2 13,0x Petróleo (WT 75-0,4-0,4-6,3-18,9 IBEX Espanha ,6-1,6 16,9x RBOB Gasoli 203-0,8-0,8-5,7-22,7 NIKKEI 225 Japão ,0 3,4 18,7x Ouro ,1 0,1 1,3-1,7 SHASHR Shangai ,2-0,8 11,0x Prata 240-0,7-0,7-4,5-19,7 HANG SENG Hong Kong ,2 2,2 10,1x Cobre 203-0,8-0,8-5,7-22,7 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia Mês Ano Divisa Ratio Dia Mês Ano IBX ,0-1,0-5,9-0,6 Dólar/Real 2,61 0,3 0,3 5,3 10,6 SMLL ,2-1,2-6,3-15,6 Euro/Real 3,25-0,3-0,3 4,6-0,2 IMOB 562-0,8-0,8-11,4-16,8 Euro/Dolar 1,25-0,6-0,6-0,6-9,8 ICON ,5-0,5-2,6 12,2 Yuan/Dólar 0,16 0,1 0,1-0,2-1,0 INDX ,6-0,6-2,6-4,2 Yen/Dólar 0,01-0,2-0,2-3,6-9,7 Mercado de Ações - Maiores Altas Mercado de Ações - Maiores Baixas Empresa Ticker Setor Empresa Ticker Setor IGB ELETRONICA MILLS ESTRUTURAS CHIARELLI SA LUPATECH SA PETROBRAS-PREF PETROBRAS PDG REALTY VIVER INCORPORAD IGBR3-13,5 EXCELSIOR-PREF BAUH ,0 MILS3 Contrução Civil 13,5 CR2 EMPREENDIMEN CRDE3 Contrução Civil -10,7 CCHI3-12,5 TEKA-PREF TEKA4 - -9,4 LUPA3 Bens de Capital 11,1 BIOSEV SA BSEV3 - -8,9 PETR4 Petróleo & Gás 10,9 INEPAR-PREF INEP4 - -8,9 PETR3-10,5 PLASCAR PART PLAS3 Bens de Capital -5,6 PDGR3 Contrução Civil 10,0 TECNOSOLO TCNO3 - -5,4 VIVR3-9,9 ESTRELA SA-PREF ESTR4 - -5,3

3 Macroeconomia Brasil: Dilma se reúne com Mercadante agora pela manhã, 10 horas. Na pauta a Petrobras e a reforma ministerial. A pergunta é: será que podemos ver o anúncio da equipe econômica ainda esta semana? Ásia: As ações em Hong Kong e na China tiveram queda pelo segundo dia consecutivo após a estreia da histórica conexão de negociação entre Hong Kong e Xangai, conforme investidores continuaram realizando lucros em ações que tiveram fortes altas antes. Dados negativos sobre preços de moradias na China também enfraqueceram a confiança. O índice Hang Seng de Hong Kong perdeu 1,13% e o índice de Xangai caiu 0,67%. Europa: A confiança de analistas e investidores alemães subiu em novembro pela primeira vez em quase um ano, superando expectativas, mostrou a pesquisa do instituto ZEW divulgada nesta terça-feira, elevando expectativas de melhora na maior economia da Europa após a Alemanha evitar a recessão no terceiro trimestre. A pesquisa mensal do instituto sobre a confiança econômica subiu a 11,5 pontos, ante queda de 3,6 pontos em outubro. EUA: Nos Estados Unidos, às 11h30, será conhecido o índice de preços ao produtor (PPI) em outubro. Às 13 horas, é a vez do índice NAHB de confiança das construtoras neste mês e, por fim, às 19h30, o API publica o relatório semanal sobre os estoques norte-americanos de petróleo bruto e derivados.

4 Painel Corporativo (=) Banco do Brasil (BBAS3): Consignado cresce e BB bate recorde. O Banco do Brasil (BB) bateu recorde de desembolsos no crédito consignado em outubro, após o governo esticar o prazo limite dos contratos para funcionários públicos federais e aposentados. O banco federal liberou, no mês passado, R$ 5,86 bilhões em financiamento com desconto em folha, cifra 73,24% maior do que em igual período em O recorde anterior havia sido em junho de 2014, com R$ 4,6 bilhões desembolsados. O desempenho do BB se repete, em diferente escala, entre os demais bancos da modalidade. O novo "boom" do consignado começou em outubro, quando o governo permitiu que os servidores públicos federais tomassem empréstimos consignados com até oito anos de duração. O prazo máximo anterior era de cinco anos. Já os aposentados e pensionistas do INSS passaram a pagar os empréstimos em até seis anos, ante limite anterior de cinco. "Nas primeiras semanas de outubro, chegamos a desembolsar até dez vezes a média diária de concessões para aquele mês. Agora, esse ritmo caiu um pouco, mas estamos acima do patamar anterior de concessões", afirma Edmar Casalatina, diretor de empréstimos e financiamentos do BB. Não foi apenas o BB que se beneficiou com o bônus do consignado. Em uma instituição privada, a velocidade de crescimento da carteira de crédito INSS aumentou em quase 25% de outubro para cá. Nas contas do executivo responsável pela operação, o potencial de avanço do saldo de consignado INSS é de 20% após o aumento de prazo. "Quem tiver uma operação eficiente chega bem perto desse número." Em setembro, o saldo de consignado INSS no sistema financeiro estava em R$ 73,8 bilhões. Outro banco com forte presença em consignado afirma ter liberado R$ 800 milhões a mais de consignado em um só mês, após as medidas. Isso equivale a um crescimento de cerca de 60% nos desembolsos de setembro para outubro. (=) BTG Pactual (BBTG11): Fundo do BTG Pactual quer investir em terminal portuário. O BTG Pactual procura oportunidades para entrar no negócio portuário, por meio do seu fundo focado em investimentos de infraestrutura. Ainda está em estudo se o investimento será feito na construção, a partir do zero, de um terminal privado ("greenfield"), em um futuro arrendamento de área pública (via disputa por licitação), ou por meio da aquisição total ou parcial de algum ativo existente. O BTG Pactual Infraestrutura II é o maior fundo de infraestrutura da América Latina, com US$ 1,83 bilhão captado. Reúne entre os cotistas investidores brasileiros e estrangeiros, além de capital dos sócios do banco. O fundo tem participação em quatro ativos. São eles a Contrail, empresa que explora oportunidades de transporte de contêineres, em especial na região do porto de Santos (SP); a LAP, empresa que investe em projetos de geração de energia na América Latina; a Sete Brasil, criada para administrar sondas de perfuração próprias e contratadas que serão usadas pela Petrobras; e a GlobeNet, empresa de telecomunicações brasileira. O fundo, cuja captação foi lançada em 2011, tem prazo de duração de 12 anos. (-) Petrobras (PETR4): Destaques da teleconferência. (a) Redução da previsão de crescimento da produção de petróleo. Esperado, porém ruim. A diretoria da Petrobras reduziu a previsão de crescimento da produção de petróleo no Brasil de 7,5%, com margem de 1 p.p. para mais ou para menos, para um intervalo entre 5,5% e 6%. É a primeira vez que a diretoria da Petrobras anuncia revisão da meta de produção de petróleo no Brasil para o ano de A Petrobras atribui a revisão a problemas de atraso na entrega de plataformas próprias e à necessidade de obras a bordo, atrasos nos processos de licenciamento e atrasos na interligação de alguns poços. Esses fatores, de acordo com a material, foram atenuados por melhor desempenho dos reservatórios do pré-sal, replanejamento de paradas e melhorias de eficiência operacional. O anúncio da Petrobras não tende a surpreender o mercado financeiro, que já descartava há possibilidade da meta de 7,5% de crescimento - com margem entre 6,5% e 8,5% - ser cumprida. A expectativa já estava entre 5% e 6%. Ruim, mas só confirma o que o mercado já esperava. (b) CAPEX Abreu Lima - Refinaria O investimento na refinaria Abreu e Lima fechará em US$ 18,5 bi. A companhia havia anunciado anteriormente que o investimento ficaria entre US$ 17 bi e US$ 20 bi. A empresa informou, ainda, que a companhia recebeu ontem a licença de operação para a unidade de destilação atmosférica da refinaria, uma unidade operacional. O conjunto das unidades operacionais estará ligado em maio de A previsão era que o início da operação ocorresse em novembro deste ano. Foram 2,126 MM bpd e, junto com outras companhias, em áreas operadas por ela, 2,267 MM de b/d. No dia 14/10, ressaltou Graça, entrou em operação o FPSO Cidade de Mangaratiba, com 20 dias de antecedência. (c) Denúncias podem levar a ajustes e programação para divulgação dia 12/12 não auditada. Companhia não pode realizar emissões, mas não tem dívida grande, vencendo no curto prazo. Só com balanço auditado, que segundo a companhia será divulgado em janeiro. A empresa investe em torno de R$ 20 bi por trimestre, possui um caixa de R$ 66 bi e um endividamento com vencimento até 30/06 de R$ 25 Bi, segundo dados do balanço auditado dia 30/06/2014. Saídas para a companhia: (1) Emissão de ações menor probabilidade, mas pode vir a ocorrer. Falaram que não estão estudando emissão de ações. (2) Redução de Capex Menor investimentos, principalmente, em E&P Exploração e Produção. Ontem na teleconferência falaram que não pretendem reduzir investimentos. (3) Desinvestimentos Venda de ativos. Probabilidade maior de venda de ativos, principalmente no exterior. (4) Novo reajuste de combustíveis Mas para isso, depende novamente do controlador, o governo. Acreditamos que a redução de capex e desinvestimento são as opções mais viáveis no atual cenário e com maior probabilidade de ocorrerem. Sobre o balanço auditado, só em janeiro de 2015, por enquanto, reiteramos a nossa visão cética com o case, até porque não sabemos o impacto no balanço do 3T14, melhor não ter o ativo.

5 Painel Corporativo (=) Siderurgia: Vale monitorar o INDA hoje. Hoje sai o resultado das vendas do setor de distribuição de aço em outubro, pelo Instituto Nacional dos Distribuidores de Aço (Inda). Ontem, o Instituto Aço Brasil (IABr) informou que, apesar do aumento de 2,7% na produção de aço brasileira em outubro ante o mesmo mês de 2013, no ano, o resultado caiu 0,7%. As vendas recuaram 10,6% ante outubro do ano passado. (=) Telecom: Oi e a novela da venda da PT permanece. Ontem, a companhia Terra Peregrin, da empresária Isabel dos Santos, alterou a proposta preliminar para comprar a PT, em uma OPA. Para o lançamento concreto da oferta, a empresa de Isabel dos Santos informou que a suspensão imediata, até o 30º dia posterior à liquidação da oferta, do processo de fusão entre a PT e a Oi não é mais uma condição. A Terra Peregrin afirmou que está disposta a prescindir desta exigência. A empresa de Isabel dos Santos também retirou a condição de que deveria ser eliminada a obrigação imposta à PT de só poder adquirir ações da Oi ou da CorpCo através do exercício de opção de compra. A Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM), órgão regulador do mercado de capitais português, divulgou ontem em comunicado que a Terra Peregrin deve registrar a oferta pela Portugal Telecom SGPS até o dia 01 de dezembro. (=) Setor Elétrico: Aneel realiza hoje leilão para licitar 4,6 mil kms de linhas de transmissão. A Aneel realizará hoje, às 10 horas, o leilão de número 4/2014 onde serão ofertados 4,634 mil kms de linhas de transmissão divididas em 9 lotes. Os projetos estão distribuídos entre os Estados do Amapá, Goiás, Mato Grosso, Mato Grosso do Sul, Minas Gerais, Pará, Rio Grande do Sul e Tocantins e contarão com 33 linhas de transmissão, além de mais de 20 subestações. A Receita Anual Permitida (RAP) a ser paga pela utilização das linhas deve ficar em no máximo R$ 750,12 MM. Os vencedores do certame serão as empresas ou consórcios que ofertarem o maior deságio em relação aos valores de referência propostos pela Aneel. Os 9 lotes acrescentarão MVA de capacidade de transformação à Rede Básica do Sistema Interligado Nacional (SIN) e devem contribuir para a geração de cerca de 20 mil empregos diretos. A concessão das linhas de transmissão terá duração de 30 anos e o prazo de conclusão dos projetos varia entre 30 e 42 meses. O investimento estimado soma R$ 6,3 Bi. O Rio Grande do Sul é o principal destaque da disputa, com a oferta de 4 sublotes divididos no lote A e uma rede total de quilômetros de expansão. Já os lotes C e B referem-se a Mato Grosso e Pará. O primeiro terá kms de extensão e será composto por 4 linhas de extensão e três subestações. Uma dessas 3 linhas de transmissão e as 3 subestações foram incluídos no leilão de transmissão realizada em maio passado e não receberam proposta. O lote B, por sua vez terá 436 kms de extensão divididos em 3 linhas de transmissão e 3 subestações. Os interessados farão propostas por cada lote, podendo a disputa ser encerrada em uma ou duas etapas. Na primeira, cada proponente apresenta a intenção de RAP para a operação do trecho de interesse. Caso a diferença entre a proposta vencedora e outras propostas for superior a 5%, o vencedor é declarado na primeira fase. Caso a diferença seja inferior a 5%, os interessados vão para a etapa viva-voz. A novidade do certame será a realização de um leilão combinatório para o lote A, no qual os interessados poderão fazer ofertas pelo lote A ou por cada um dos quatro sublotes. "Na ausência de pelo menos uma proposta válida para o lote A, o diretor do leilão dará prosseguimento aos sublotes. Na ausência de pelo menos uma proposta válida para qualquer um dos sublotes, a havendo proposta válida para o lote A, o diretor do leilão dará prosseguimento ao lote A", explica a Aneel. Na eventualidade de haver proposta pelo lote A para todos os sublotes, pode ocorrer uma "competição cruzada" entre o lote e os sublotes. (=) Santos Brasil (STBP11): Empresa eleva sua meta de produtividade. Com a acirrada concorrência após a entrada em operação da Brasil Terminal Portuário (BTP) e da Embraport, no porto de Santos, a Santos Brasil está investindo para aumentar a produtividade do Tecon Santos, seu terminal de contêineres em Santos. Hoje, ele já o mais eficiente do país. A meta da empresa para 2015 é elevar para 37 movimentos por hora o índice médio de movimentação de contêineres por guindaste no cais, ante a média de 34,75 movimentos atuais. A quantidade de embarque e desembarque por hora no navio é o principal índice para medir a produtividade de um terminal de contêineres. Em outubro, o Tecon Santos registrou média de 106,51 movimentos por hora por navio (cada embarcação pode ser operada por mais de um guindaste), alta de 22% sobre os 87 movimentos de "Num cenário mais competitivo o que impera é o melhor nível de serviço. Estamos investindo muito para ser o melhor", diz Caio Morel, diretor de operações da Santos Brasil. Em setembro, o Tecon Santos perdeu a liderança em volume movimentado para a BTP, mas ainda é responsável pela maior fatia de Santos no acumulado do ano. Segundo Morel, os fatores que possibilitaram melhorar o índice foram a revisão de processos e controles internos, garantindo ganhos em cada etapa da operação, além de treinamento de pessoal e compra de equipamentos. Entre os processos que vêm sendo refinados está a sistematização do adiantamento da reserva do local exato em que o contêiner será colocado no pátio, evitando tempo perdido. "Também trabalhamos junto com a Hamburg Süd [armador] para que o navio já chegasse 'estivado' para otimizar a operação dos 'double hoist'", diz Morel. Os "double hoist" são portêineres (que transferem o contêiner do cais para a embarcação e vice-versa) mais modernos, capazes de mover simultaneamente até dois contêineres de 40 pés cheios ou quatro de 20 pés - o dobro da capacidade de outros guindastes. Hoje o terminal tem seis modelos desses. Segundo o executivo, há campo para avançar no aumento de produtividade. "Há terminais na Ásia que fazem 47 a 50 movimentos por hora por guindaste", afirmou. O Tecon Santos perseguirá essas marcas investindo, entre outros, na duplicação da frota de "double hoist", para 12. Seis novos desses começarão a chegar em 2017, em substituição a cinco portêineres de menor capacidade. A aquisição integra um programa de investimento de R$ 1,19 bilhão que a companhia fará caso receba a antecipação da renovação do contrato do arrendamento do Tecon Santos, em análise na Secretaria de Portos (SEP).

6 Proventos Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m) ALPARGATAS ALPA3 17/11/ /12/2014 0,02 0,03 JCP Irregular - 3,7% ALPARGATAS-PREF ALPA4 17/11/ /12/2014 0,03 0,03 JCP Irregular 0,3% 4,1% AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 17/12/ /12/2014 0,09 0,11 JCP Irregular 0,4% 2,3% BANESTES BEES3 01/12/ /01/2015 0,00 0,00 JCP Anual 0,4% 6,1% BM&FBOVESPA SA BVMF3 18/11/ /11/2014 0,10 0,10 Dividendo Irregular 1,1% 3,1% BRASIL BROKERS P BBRK3 17/11/ /11/2014 0,37 0,37 Dividendo Irregular 13,9% 29,0% BANCO DO BRASIL BBAS3 17/11/ /11/2014 0,06 0,06 Dividendo Trimestral 0,2% 6,5% ETERNIT ETER3 18/11/ /11/2014 0,07 0,07 Dividendo Trimestral 1,9% 10,4% GERDAU SA GGBR3 18/11/ /11/2014 0,04 0,05 JCP Trimestral 0,5% 2,3% GERDAU-PREF GGBR4 18/11/ /11/2014 0,04 0,05 JCP Trimestral 0,4% 1,9% MET GERDAU SA GOAU3 18/11/ /11/2014 0,04 0,04 Dividendo Trimestral 0,4% 2,6% MET GERDAU-PREF GOAU4 18/11/ /11/2014 0,04 0,04 Dividendo Trimestral 0,3% 2,1% RESTOQUE COM LLIS3 24/11/ /01/1900 0,22 0,22 Dividendo Irregular 2,5% MARCOPOLO POMO3 23/12/ /03/2015 0,02 0,02 JCP Anual 0,5% 3,6% MARCOPOLO-PREF POMO4 23/12/ /03/2015 0,02 0,02 JCP Anual 0,5% 3,6% SAO CARLOS SCAR3 17/11/ /11/2014 0,29 0,34 JCP Irregular 0,9% 2,8% SCHULZ-PREF SHUL4 17/11/ /11/2014 0,15 0,17 JCP Irregular 2,3% 5,5% TELEF BRASIL VIVT3 01/12/ /01/1900 0,33 0,39 JCP Irregular 0,8% 6,3% TELEF BRASI-PREF VIVT4 01/12/ /01/1900 0,36 0,43 JCP Irregular 0,7% 5,8% TRACTEBEL TBLE3 26/11/ /12/2014 0,29 0,34 JCP Irregular 0,9% 5,1% SER EDUCACIONAL SEER3 17/11/ /11/2014 0,05 0,06 JCP Irregular 0,2% 1,0% Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

7 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 4,2-2,8 37,5-12,1 15,9 76,5 1,8 8,8 143,8 dif. p.p. 4,6 p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 4,2 p.p. 19,6 p.p. 135,4 p.p. Carteira XP Dividendos 8,0 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 6,4 26,4 163,6 dif. p.p. 8,5 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 8,7 p.p. 37,3 p.p. 133,2 p.p. Carteira XP Small Caps -21,0-8,0 26,6-18, ,5-24,7-25,4 dif. p.p. -20,6 p.p. 7,5 p.p. 19,2 p.p. 0,0 p.p ,2 p.p. -13,9 p.p. 1,3 p.p. Carteira XP Alpha -20,6-3, ,2 dif. p.p. -20,1 p.p. -11,8 p.p ,2 p.p. Ibovespa -0,5-15,5 7,4-18,1 1,0 45,0-2,3-10,8 8,4 Portfólio jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 Carteira XP -6,5 2,5 3,7 3,7-0,1 4,7 2,3 11,3-12,5 2,3 - - dif. p.p. 1,0 p.p. 3,7 p.p. -3,3 p.p. 1,3 p.p. 0,7 p.p. 0,9 p.p. -2,7 p.p. 1,5 p.p. -0,8 p.p. 1,4 p.p. - - Carteira XP Dividendos -4,1 0,0 6,0 2,8 2,7 5,6 0,9 8,6-12,4 3,3 - - dif. p.p. 3,4 p.p. 1,1 p.p. -1,1 p.p. 0,4 p.p. 3,5 p.p. 1,9 p.p. -4,1 p.p. -1,2 p.p. -0,7 p.p. 2,3 p.p. - - Carteira XP Small Caps -9,6-1,4-3,4 0,4 2,4 0,7-2,9 5,1-8,0 1,8 - - dif. p.p. -2,1 p.p. -0,2 p.p. -10,4 p.p. -2,0 p.p. 3,2 p.p. -3,1 p.p. -7,9 p.p. -4,7 p.p. 3,7 p.p. 0,9 p.p. - - Carteira XP Alpha -9,3 2,5 8,9-5,3-5,3 4,5-1,5 9,1-13,0-4,6 - - dif. p.p. -1,8 p.p. 3,6 p.p. 1,8 p.p. -7,7 p.p. -4,5 p.p. 0,8 p.p. -6,5 p.p. -0,7 p.p. -1,3 p.p. -5,6 p.p. - - Ibovespa -7,5-1,1 7,1 2,4-0,8 3,8 5,0 9,8-11,7 0,9 - - *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 DESEMPENHO ANUAL 10,0 5,0 0,0 out-13 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14-5,0-10,0-15,0 Carteira XP Carteira XP Divdendos Carteira XP Small Caps Carteira XP Alpha Ibovespa

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O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/ A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/ Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. 7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas. 8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto. 11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento. 12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos. 13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.