Reunião Matinal. Análise Análise XP. Índice. Abertura

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1 Análise Análise XP Reunião Matinal Abertura Mercado pode reagir à Petrobras, que disse ontem ainda não ter decisão sobre aumento, embora fonte afirme que Mantega autorizou companhia a reajustar combustíveis. Agenda ainda traz balanços, leilões de swap e fluxo aqui, ADP, ISM-serviços e vendas no varejo europeu. Dólar se fortalece no exterior, com iene ampliando baixa com acenos de mais estímulos do BOJ. S&P futuro sobe com vitória republicana no Senado dos EUA. Bolsas europeias avançam com balanços. Commodities estendem queda, com Petróleo tendo 5ª baixa antes de estoques de petróleo nos EUA. Fechamento Ibovespa reverteu queda de todo o pregão, com disparada do Itaú superando quedas de Petrobras e Vale. +0,8%, ,59. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer (=) Banco do Brasil (BBAS3): Resultado pressionado por provisões e menor expansão de negócios. (=) BTG Pactual (BBTG11): Dificuldades em Global Markets impactam resultado. (=) Gerdau (GGBR4): Dadas as dificuldades do setor, resultado satisfatório. (=) Petrobras (PETR4): Reajuste? Quando? Quanto? (=) CCR (CCRO3): Justiça derruba liminar. (=) BR Malls (BRML3): Resultado em linha. Prévia operacional havia decepcionado. Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. quarta-feira, 5 de novembro de :00 EUR PMI Composto zona do euro Markit Out :00 EUR Vendas a varejo (a.m.) Set -0.8% 1.2% 10:00 BRA PMI Composto Brasil HSBC Out :15 EUA ADP Variação setor empregos Out 220K 213K 12:30 BRA Currency Flow s Weekly :45 EUA PMI Composto EUA Markit Out BRA Índice de preço de commodity (a.m.) Out % Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Ricardo Kim Analista, CNPI

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Mês P/L Commodity Cotação Dia Mês Ano Ibovespa Brasil ,4-0,4 12,1x Soja ,9-3,8-3,8-11,9 Dow Jones EUA ,0-0,0 15,3x Milho 365-2,4-3,3-3,3-19,2 S&P 500 EUA ,3-0,3 16,7x Trigo 531-1,4-0,4-0,4-16,6 MEXBOL México ,3-0,3 22,4x Açucar 16-1,6-2,2-2,2-11,4 FTSE 100 Reino Unido ,4-1,4 13,6x Algodão 63-2,3-2,6-2,6-19,5 CAC 40 França ,4-2,4 14,3x Café 193 1,2 0,1 0,1 55,5 DAX Alemanha ,7-1,7 12,8x Petróleo (WT 77-1,7-3,8-3,8-16,8 IBEX Espanha ,1-3,1 16,6x RBOB Gasoli 207-2,2-3,6-3,6-21,0 NIKKEI 225 Japão ,7 2,7 18,7x Ouro ,2-0,3-0,3-3,3 SHASHR Shangai ,6-0,6 11,0x Prata 244-2,1-2,9-2,9-18,4 HANG SENG Hong Kong ,4 0,4 9,8x Cobre 207-2,2-3,6-3,6-21,0 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia Mês Ano Divisa Ratio Dia Mês Ano IBX ,7-0,4-0,4 5,2 Dólar/Real 2,50 0,0 0,7 0,7 5,8 SMLL ,1-1,1-1,1-10,9 Euro/Real 3,13 0,5 0,9 0,9-3,7 IMOB 615-0,2-3,0-3,0-8,9 Euro/Dolar 1,25 0,5 0,2 0,2-9,1 ICON ,7-0,1-0,1 15,1 Yuan/Dólar 0,16 0,1-0,0-0,0-0,9 INDX ,3 0,4 0,4-1,2 Yen/Dólar 0,01 0,4-1,1-1,1-7,5 Mercado de Ações - Maiores Altas Mercado de Ações - Maiores Baixas Empresa Ticker Setor Empresa Ticker Setor IGB ELETRONICA MILLS ESTRUTURAS CHIARELLI SA LUPATECH SA PETROBRAS-PREF PETROBRAS PDG REALTY VIVER INCORPORAD IGBR3-13,5 EXCELSIOR-PREF BAUH ,0 MILS3 Contrução Civil 13,5 CR2 EMPREENDIMEN CRDE3 Contrução Civil -10,7 CCHI3-12,5 TEKA-PREF TEKA4 - -9,4 LUPA3 Bens de Capital 11,1 BIOSEV SA BSEV3 - -8,9 PETR4 Petróleo & Gás 10,9 INEPAR-PREF INEP4 - -8,9 PETR3-10,5 PLASCAR PART PLAS3 Bens de Capital -5,6 PDGR3 Contrução Civil 10,0 TECNOSOLO TCNO3 - -5,4 VIVR3-9,9 ESTRELA SA-PREF ESTR4 - -5,3

3 Macroeconomia Após mais de nove horas de reunião, o governo decidiu ontem dar o aval à Petrobras para aumentar os preços dos combustíveis, mas o porcentual do reajuste e a data em que o aumento entra em vigor só serão definidos em novo encontro do Conselho de Administração da estatal, marcado para a sexta-feira da semana que vem Ásia: O PMI de serviços do Japão recuou para 48,7 em outubro, de 52,5 em setembro, no maior recuo desde a implementação do imposto sobre vendas, em abril. Com isso, o índice composto caiu para 49,5 no mês passado, de 52,8 no anterior, sinalizando uma contração modesta na atividade das empresas no Japão. Europa: As vendas no varejo da zona do euro recuaram 1,3% em setembro, ante agosto, registrando a maior queda mensal desde abril de O resultado também foi pior que a previsão de economistas, de baixa de 1%. O dado de agosto foi revisado para baixo para um ganho de 0,9%, ante elevação de 1,2% anteriormente. Esses dados alimentam expectativas de que o BCE e o seu presidente, Mário Draghi, podem reforçar os sinais sobre novos estímulos à economia. O BCE reúne-se amanhã, enquanto o Banco da Inglaterra inicia hoje sua reunião de política monetária, que será concluída nesta quinta-feira. EUA: Nos Estados Unidos, às 11h15, sai o relatório da ADP sobre criação de empregos no setor privado do mês passado, que antecede a divulgação na sexta-feira dos dados oficiais do mercado de trabalho do país. Depois, às 12h45, será anunciado o índice ISM de atividade do setor de serviços de outubro e, às 13 horas, o índice de atividade dos gerentes de compra (PMI) de serviços final de outubro. Brasil: Com o adiamento do reajuste de combustíveis da Petrobras, mercado reduz expectativas com melhora em relação ao governo. O governo não aproveitou o voto de confiança que boa parte dos investidores tem dado em relação ao governo reeleito e ontem mostrou que não está próximo do seu slogan de campanha: Novo Governo, Novas Ideias. A situação econômica é uma das piores dos últimos anos, com inflação elevada, estagnação, juros em elevação, déficit recorde das contas públicas. Em suma, mudanças precisam ser anunciadas o mais rapidamente possível, pois as agências de rating estão batendo na nossa porta e mercado não dará, novamente, o benefício da dúvida. Governo precisa recuperar a credibilidade.

4 (=) Banco do Brasil (BBAS3): Resultado pressionado por provisões e menor expansão de negócios. O índice de inadimplência (relação entre as operações vencidas há mais de 90 dias e o saldo da carteira de crédito classificada) alcançou 2,09% em set/14. Elevação na comparação com o mesmo período do ano anterior (1,97%). Demonstrando uma tendência contraria ao apresentado no Sistema Financeiro Nacional (3,00% contra 3,30% no ano anterior). A Carteira de Crédito Classificada alcançou R$ 662,4 bilhões em set/14. A Carteira de Crédito Classificada País atingiu R$ 611,8 bilhões, expansão de 13,1% em 12 meses. Resultado impactado pela menor demanda. Apresentando um ritmo de expansão abaixo da meta para 2014 (14-18%). A Margem Financeira Bruta, diferença entre as Receitas e as Despesas de Intermediação Financeira, alcançou R$ 12,5 bilhões no 3T14, crescimento de 7,6% em relação ao 3T13. Nos 9M14, houve crescimento de 7,3% sobre igual período do ano anterior, em linha com a meta para O Lucro Líquido Ajustado, que exclui os efeitos de itens extraordinários, atingiu R$ 2,9 bilhões no trimestre, resultado 10,5% superior ao observado no 3T13. Correspondente a RSPL de 15,2% ao ano. BANCO DO BRASIL 3T14 3T14E¹ Δ% 2T14 Δ% 3T13 Δ% Carteira de Crédito ,0-0,8% ,0% ,2% Margem Financeira ,8% ,4% ,6% Receita com Serviços ,0-0,4% 6.169,0 3,1% 5.819,0 9,3% Provisões ,5-4,1% ,0% ,9% Lucro Líquido ,0-2,0% ,9% ,5% ROAE 15,5% 16,6% -1,1p.p. 16,1% -0,6p.p. 15,7% -0,2p.p. Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP ¹ Médias das estimativas de mercado O índice de inadimplência sobre operações vencidas há mais de 90 dias alcançou patamar mais elevado em set/14, elevação na comparação com o mesmo período do ano anterior (1,97%), demonstrando uma tendência contraria ao apresentado no Sistema Financeiro Nacional (3,00% contra 3,30% no ano anterior). Este movimento começa a contribuir para a expansão dos níveis de provisão acima do ritmo de crescimento da carteira de crédito (com meta rebaixada para o ano), exercendo pressão negativa sobre o resultado final da instituição. Outro aspecto que demonstra uma tendência desfavorável é o ritmo de crescimento das despesas administrativas da instituição. Na comparação 9M14/9M13, essas despesas elevaram-se em 8,5%, acima da meta para o ano. Neste sentido, consideramos que a instituição se encontra bem precificada no mercado (ROAE: 15% & P/BV: 1,1 2014; ). Seguimos com a preferência para grandes instituições financeiras privadas (como Itaú). (=) BTG Pactual (BBTG11): Dificuldades em Global Markets impactam resultado. As receitas provenientes de Principal Investments apresentaram perdas de R$164,4 milhões, comparadas a ganhos de R$292,5 milhões no 3º trimestre de A alteração deveu-se basicamente a perdas em Global Markets (mercados de dívida corporativa, impactando as estratégias de crédito, renda fixa e crédito imobiliário) que foram parcialmente compensadas pelos resultados positivos das atividades de Real Estate, que registraram uma pequena perda no 3º trimestre de As receitas de Sales and Trading aumentaram 204%, de R$258,0 milhões para R$784,4 milhões, refletindo: (i) o desempenho das mesas de commodities, que em sua maioria ainda não estavam operacionais em 2013, e (ii) as mesas de câmbio, reagindo bem em um cenário de maior volatilidade. O aumento das receitas foi parcialmente compensado por receitas menores provenientes das BTG PACTUAL Receita Total 3T T Δ% -2,3% 3T Δ% 20,1% mesas de juros, que apresentaram um desempenho muito bom no 3º trimestre de 2013 e receitas menores das mesas de ações. Pincipal Investiments (164) (74) 121,6% ,2% Sales and trading ,2% ,9% Asset management ,5% ,3% Lucro Líquido ,1% 746 3% ROE 17,3% 22,4% -5,1p.p. 19,4% -2,1p.p. Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP ¹ Médias das estimativas de mercado A/A) e 17,3%, respectivamente, no trimestre encerrado em 30 de setembro de As receitas de Interest and Other cresceram no período, em linha com a taxa básica de juros média do Banco Central do Brasil, que subiu de 9,00% no 3º trimestre de 2013 para 11,00% no 3º trimestre de 2014, aplicada ao Patrimônio Líquido médio. O lucro líquido por unit e o retorno anualizado sobre o patrimônio líquido médio (ROAE) do BTG Pactual foram R$0,85 (R$ 770 MM ou +3% Mesmo com evolução relevante em suas duas principais fontes de receita (Sales & Trading e Interest), a instituição não conseguiu evoluir em termos agregados devido à significativa reversão de resultado na divisão de Global Markets (dívida corporativa). Neste sentido, o retorno sobre patrimônio da instituição convergiu para um patamar abaixo das expectativas e abaixo da média para instituições financeiras privadas. Vale ressaltar que o grupo passa por um período de expansão relevante, ainda não incorporado no resultado, que deve impulsionar os resultados da instituição no curto/médio prazo, com base, principalmente, na aquisição do banco suíço BSI. Ao preço de 1,5 P/BV e 8x lucro para 2014 (ROE:17-18%), não há recomendação de compra para o ativo.

5 (=) Gerdau (GGBR4): Dadas as dificuldades do setor, resultado satisfatório. A Gerdau reportou seus números do 3T14. Principais pontos: Receita Líquida de R$ M, aumento de 3% vs 2T14. EBITDA de R$ 1.224M, com uma margem de 11,4%. O Lucro Líquido foi de R$ 262M nesse trimestre. Gerdau 3T14 3T14E¹ Δ% 3T13 Δ% 2T14 Δ% Receita Líquida , ,0 0,0% ,0 2,0% ,0 2,5% EBITDA 1.224, ,0 3,9% 1.413,0-13,4% 1.170,0 4,6% Margem EBITDA 11,4% 11,0% 0,4p.p. 13,5% -2,0p.p. 11,2% 0,2p.p. Lucro Líquido 262,0 309,0-15,2% 641,6-59,2% 393,0-33,3% Margem Líquida 2,4% 2,9% -0,4p.p. 6,1% -3,7p.p. 3,8% -1,3p.p. Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP 1. Médias das estimativas de mercado Resultado da Gerdau bem satisfatório, principalmente se levarmos em conta o difícil cenário que o setor enfrenta. Começando pelo segmento Brasil, observamos uma leva alta no volume de vendas vs 2T14, puxada pela exportação. Com isso o mix piorou em termos de rentabilidade, reduzindo a margem Ebitda. O Ebitda do segmento caiu 2% vc 2T14. No segmento da América Latina, sem muitos destaques, enquanto na parte de Aços Especiais observamos leve queda no Ebitda (-5% vs 2T14 ex-não recorrentes) por conta do cenário difícil no Brasil. Destaque positivo para o segmento da América do Norte com volumes estáveis, mas um bom ganho de margem. Crescimento do Ebitda no segmento foi de 20% vs 2T14. O segmento de minério de ferro continua performando mal, principalmente por conta do baixo patamar de preços e demanda fraca para venda de terceiros. Resumindo, resultado consolidado bem satisfatório, dado o difícil cenário que o setor enfrenta. A diversificação geográfica (e bom desempenho nos EUA) tem promovido certa resiliência nesse momento difícil do setor. (=) Petrobras (PETR4): Reajuste? Quando? Quanto? Os investidores seguem aguardando o reajuste da Petrobras, quando ele virá? Qual o percentual de reajuste? A reunião do conselho de administração da Petrobras, que havia sido interrompida na sexta-feira, foi retomada ontem, e a expectativa do mercado era de que fosse anunciado um reajuste nos preços do diesel e da gasolina. Após 9 horas de debate, esse aumento não foi anunciado. A companhia informou, à noite, que não há decisão tomada sobre o assunto. Segundo fonte ouvida pelo Broadcast, o governo já decidiu liberar a Petrobras para reajustar o preço dos combustíveis. Um novo encontro do conselho foi marcado para o próximo dia 14, quando, além do reajuste, é também esperada a divulgação do balanço financeiro referente ao 3T14, conforme a fonte. A demora na divulgação do resultado se deve a questionamentos feitos pela auditora. Só para relembrar, o último reajuste dos preços de combustíveis entrou em vigor no dia 30/10/2013, quando a gasolina foi reajustada em 4% e o diesel em 8%. Ontem ao final da reunião a presidente da Petrobras, Graça Foster afirmou que reajuste de combustível não se anuncia, pratica-se. Sobre o balanço, a data limite para a publicação é dia 14/11, data do próximo encontro. Permanecemos céticos em relação a companhia e um reajuste de preços de combustíveis não resolve o problema do alto endividamento da mesma. Hoje os preços da gasolina e diesel apresentam uma diferença de apenas 1,3% e 1,9%, respectivamente. Ou seja, atualmente não precisaria de reajuste de preços, mas sim uma metodologia clara de preços de combustíveis que não deverá vir, probabilidade muito baixa disto ocorrer. (=) CCR (CCRO3): Justiça derruba liminar. A Justiça derrubou a liminar que autorizava a sua controlada Autoban a aplicar reajuste de pedágio acima do autorizado pela Artesp. A Autoban recorrerá da decisão. Segundo o comunicado da Artesp, a concessionária deverá voltar a cobrar os valores definidos pela agência no último reajuste do dia 1º de julho, quando foi definido o porcentual de 5,38% para a AutoBan. Esse porcentual ficou abaixo do IPCA acumulado de 12 meses, que foi de 6,37%

6 (=) BR Malls (BRML3): Resultado em linha. Prévia operacional havia decepcionado. BR Malls 3T14 3T14E¹ Δ% 3T13 Δ% 2T14 Δ% Receita Líquida 336, ,400-1,0% 322,437 4,2% 332,458 1,1% EBITDA 263, ,750-1,5% 259,034 1,8% 267,77-1,5% Margem EBITDA 78,48% 78,89% -0,4p.p. 80,34% -1,9p.p. 80,54% -2,1p.p. Lucro Líquido 123,677 85,367 44,9% 128,444-3,7% 105, ,0% Margem Líquida 36,80% 25,15% 11,6p.p. 39,84% -3,0p.p. 31,87% 4,9p.p. NOI 311,17 299,14 4,02% 309,39 0,58% Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP 1. Médias das estimativas de mercado A BR Malls reportou um resultado em linha com as expectativas do mercado, o que decepcionou foi a prévia operacional no dia 31/10, quando reportou um SSS de +4,4% no 3T14. Nos trimestres anteriores o crescimento do SSS vinha na casa de 7,75%. No 3T14 a queda do SSS foi justificada pela companhia por conta da queda no fluxo de pessoas no mês de julho, Copa do Mundo. Em relação ao aluguel mesmas lojas a companhia registrou um incremento de 7,8%. A receita líquida atingiu R$ 336,1 MM, um crescimento de 4,2% YoY. O NOI alcançou R$ 311,2 milhões no 3T14, um incremento de 4,02% YoY, registrando uma margem de 91,4% no trimestre. Excluindo as vendas de participação da companhia nos últimos 12 meses, o crescimento de NOI foi de 5,5%. EBITDA ajustado foi de R$ 263,8 MM no 3T14, um aumento de 1,8% YoY. A margem EBITDA ajustada do trimestre foi de 78,5% levemente abaixo da esperada pelo mercado. O lucro líquido ajustado registrou R$ 123,7 MM, queda de 3,7% YoY. Analisando o volume de vendas houve um crescimento de apenas 1,8% YoY, porém, se excluirmos o efeito das vendas de participação em outros shoppings ocorridas durante 2014, o crescimento seria de +7,5% YoY. Excluindo os shoppings inaugurados nos últimos 12 meses, a taxa de ocupação foi de 97,4%. Entre os 50 shoppings que a companhia possui participação no 3T14, 29 shoppings apresentaram uma taxa de ocupação maior do que 98%. No 3T14 foi inaugurado o Shopping Vila Velha. O maior Greenfield da companhia que adicionou 71,8 mil m² de ABL total e 35,9 mil m² de ABL próprio. A empresa estima que o shopping gere R$ 28 MM de NOI. O resultado veio em linha com o esperado, o que havia decepcionado o mercado foi a prévia operacional, que mostrou uma forte desaceleração no SSS, saindo de uma média de 7,5% para 4,4%, em parte justificada pela Copa do Mundo e um número maior de feriados. O grande questionamento é se a companhia manterá o crescimento SSS acima da inflação como vinha mantendo. No setor de shoppings, optamos por não ter exposição a nenhum ativo, devido ao cenário macro adverso, com baixo crescimento do país, inflação elevada, e endividamento da população.

7 Proventos Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m) AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 17/12/ /12/2014 0,09 0,11 JCP Irregular 0,3% 2,2% BANESTES BEES3 01/12/ /01/2015 0,00 0,00 JCP Anual 0,4% 5,9% BRADESCO SA BBDC3 04/11/ /12/2014 0,02 0,02 JCP Irregular 0,0% 2,6% BRADESCO SA-PREF BBDC4 04/11/ /12/2014 0,02 0,02 JCP Irregular 0,0% 2,7% COPEL CPLE3 07/11/ /11/2014 0,09 0,10 JCP Irregular 0,4% 8,0% COPEL-PREF B CPLE6 07/11/ /11/2014 0,10 0,12 JCP Irregular 0,3% 6,1% FLEURY SA FLRY3 07/11/ /11/2014 0,64 0,64 Dividendo Irregular 3,9% 5,4% KLABIN SA-PREF KLBN4 11/11/ /11/2014 0,02 0,02 Dividendo Quadrimestral 0,8% 2,9% RESTOQUE COM LLIS3 24/11/ /01/1900 0,22 0,22 Dividendo Irregular 2,5% MULTIPLUS SA MPLU3 07/11/ /11/2014 0,02 0,02 JCP Trimestral 0,1% 5,4% PAO ACUCA-PREF PCAR4 11/11/ /11/2014 0,14 0,14 Dividendo Trimestral 0,1% 1,0% TRACTEBEL TBLE3 11/11/ /11/2014 0,58 0,58 Dividendo Irregular 1,7% 3,2% Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

8 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 9,5-2,8 37,5-12,1 15,9 76,5 7,0 14,3 159,0 dif. p.p. 3,9 p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 3,4 p.p. 19,7 p.p. 144,0 p.p. Carteira XP Dividendos 12,4 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 10,7 31,7 179,7 dif. p.p. 6,9 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 7,1 p.p. 37,0 p.p. 141,3 p.p. Carteira XP Small Caps -16,6-8,0 26,6-18, ,1-20,4-21,2 dif. p.p. -22,2 p.p. 7,5 p.p. 19,2 p.p. 0,0 p.p ,7 p.p. -15,1 p.p. 1,1 p.p. Carteira XP Alpha -15,9-3, ,7 dif. p.p. -21,5 p.p. -11,8 p.p ,3 p.p. Ibovespa 5,6-15,5 7,4-18,1 1,0 45,0 3,6-5,4 15,0 Portfólio jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 Carteira XP -6,5 2,5 3,7 3,7-0,1 4,7 2,3 11,3-12,5 2,3 - - dif. p.p. 1,0 p.p. 3,7 p.p. -3,3 p.p. 1,3 p.p. 0,7 p.p. 0,9 p.p. -2,7 p.p. 1,5 p.p. -0,8 p.p. 1,4 p.p. - - Carteira XP Dividendos -4,1 0,0 6,0 2,8 2,7 5,6 0,9 8,6-12,4 3,3 - - dif. p.p. 3,4 p.p. 1,1 p.p. -1,1 p.p. 0,4 p.p. 3,5 p.p. 1,9 p.p. -4,1 p.p. -1,2 p.p. -0,7 p.p. 2,3 p.p. - - Carteira XP Small Caps -9,6-1,4-3,4 0,4 2,4 0,7-2,9 5,1-8,0 1,8 - - dif. p.p. -2,1 p.p. -0,2 p.p. -10,4 p.p. -2,0 p.p. 3,2 p.p. -3,1 p.p. -7,9 p.p. -4,7 p.p. 3,7 p.p. 0,9 p.p. - - Carteira XP Alpha -9,3 2,5 8,9-5,3-5,3 4,5-1,5 9,1-13,0-4,6 - - dif. p.p. -1,8 p.p. 3,6 p.p. 1,8 p.p. -7,7 p.p. -4,5 p.p. 0,8 p.p. -6,5 p.p. -0,7 p.p. -1,3 p.p. -5,6 p.p. - - Ibovespa -7,5-1,1 7,1 2,4-0,8 3,8 5,0 9,8-11,7 0,9 - - *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 DESEMPENHO ANUAL 10,0 5,0 0,0 out-13 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14-5,0-10,0-15,0 Carteira XP Carteira XP Divdendos Carteira XP Small Caps Carteira XP Alpha Ibovespa

9 Disclaimer 1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente de investimento é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro. 2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. 3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado. 4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/ A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/ Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. 7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas. 8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto. 11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento. 12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos. 13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.