Reunião Matinal. Análise Análise XP. Índice. Abertura

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1 Análise Análise XP Reunião Matinal Abertura Mercado espera Ata do Copom hoje para reforçar ou enfraquecer apostas feitas nos últimos dias na aceleração da alta da Selic para 0,5 pp. Europa tem agenda de peso com encontros do BCE e BOE e fala de Draghi. EUA divulgam seguro-desemprego na véspera do payroll. No Brasil, dia ainda tem IGP- DI, balanços, Pnad e Anfavea. Reajuste da Petrobras e nome para a Fazenda seguem sem definição. Euro sobe antes de encontro do BCE, sem expectativa de mudança em taxa de juros. Bolsas europeias e S&P futuro caem. Petróleo opera estável e minério de ferro recua. Fechamento Ibovespa caiu sob pressão de Banco do Brasil após balanço, Petrobras recuou pelo 3º pregão seguido depois de informar que não tem decisão sobre aumento de combustíveis. -1,3%, ,42. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo (-) Embraer (EMBR3): O resultado mais fraco de (=) Banco do Brasil (BBAS3): Presidente do BB entrega cargo, mas mudança só será divulgada depois do novo ministro da Fazenda. (=) Bancos Privados: Itaú e Bradesco economizam R$ 200 mi em impostos com operações em Luxemburgo. (-) Petrobras (PETR4): Conselho de Administração orienta pela manutenção dos níveis de preços. (-) Setor Elétrico: CMSE eleva risco de déficit de energia na região Sudeste/Centro-oeste. Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. quinta-feira, 6 de novembro de :10 EUR PMI Varejo zona do euro Markit Out :30 BRA COPOM Monetary Policy Meeting Minutes :30 BRA Produção de veículos Anfavea Out :30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego nov/01 285K 287K 11:30 BRA Vendas de veículos Anfavea Out :30 EUA Seguro-desemprego Out K 2384K 11:30 EUA Custo da mão-de-obra 3T 0.7% -0.1% Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Ricardo Kim Analista, CNPI

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Mês P/L Commodity Cotação Dia Mês Ano Ibovespa Brasil ,7-1,7 12,0x Soja ,9-2,9-2,9-11,1 Dow Jones EUA ,5 0,5 15,4x Milho 370 1,6-1,7-1,7-17,9 S&P 500 EUA ,2 0,2 16,8x Trigo 525-1,1-1,5-1,5-17,5 MEXBOL México ,1 0,1 22,6x Açucar 16-1,1-3,3-3,3-12,3 FTSE 100 Reino Unido ,1-0,1 13,8x Algodão 63-0,1-2,7-2,7-19,6 CAC 40 França ,6-0,6 14,6x Café 191-1,0-0,9-0,9 53,9 DAX Alemanha ,1-0,1 13,1x Petróleo (WT 79 2,2-2,0-2,0-15,2 IBEX Espanha ,9-1,9 16,8x RBOB Gasoli 210 1,0-2,3-2,3-20,0 NIKKEI 225 Japão ,2 3,2 18,8x Ouro ,1-2,5-2,5-5,4 SHASHR Shangai ,3-1,3 11,0x Prata 245 0,1-2,6-2,6-18,1 HANG SENG Hong Kong ,0-0,0 9,8x Cobre 210 1,0-2,3-2,3-20,0 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia Mês Ano Divisa Ratio Dia Mês Ano IBX ,2-1,6-1,6 4,0 Dólar/Real 2,51 0,5 1,2 1,2 6,3 SMLL ,5-1,6-1,6-11,3 Euro/Real 3,13-0,1 0,8 0,8-3,8 IMOB 600-2,3-5,3-5,3-11,1 Euro/Dolar 1,25-0,5-0,3-0,3-9,5 ICON ,1-0,2-0,2 15,0 Yuan/Dólar 0,16 0,1 0,0 0,0-0,8 INDX ,3 0,1 0,1-1,6 Yen/Dólar 0,01-1,0-2,1-2,1-8,4 Mercado de Ações - Maiores Altas Mercado de Ações - Maiores Baixas Empresa Ticker Setor Empresa Ticker Setor IGB ELETRONICA MILLS ESTRUTURAS CHIARELLI SA LUPATECH SA PETROBRAS-PREF PETROBRAS PDG REALTY VIVER INCORPORAD IGBR3-13,5 EXCELSIOR-PREF BAUH ,0 MILS3 Contrução Civil 13,5 CR2 EMPREENDIMEN CRDE3 Contrução Civil -10,7 CCHI3-12,5 TEKA-PREF TEKA4 - -9,4 LUPA3 Bens de Capital 11,1 BIOSEV SA BSEV3 - -8,9 PETR4 Petróleo & Gás 10,9 INEPAR-PREF INEP4 - -8,9 PETR3-10,5 PLASCAR PART PLAS3 Bens de Capital -5,6 PDGR3 Contrução Civil 10,0 TECNOSOLO TCNO3 - -5,4 VIVR3-9,9 ESTRELA SA-PREF ESTR4 - -5,3

3 Macroeconomia O BC informou nesta quinta-feira que a inflação continua em patamares elevados e que o maior ajuste nos preços relativos "tornou o balanço de riscos para a inflação menos favorável", ao justificar o surpreendente aumento de 0,25 ponto percentual na Selic na semana passada, para 11,25% ao ano. Ásia: O índice japonês Nikkei fechou em queda de 0,86%após especuladores realizarem lucros da alta de mais de 8% nos últimos três dias, graças à decisão surpreendente do banco central do Japão, na sexta-feira, de ampliar seu estímulo monetário. Europa: As bolsas na Europa operam em queda pressionadas pela expectativa com as reuniões do BCE e do Banco da Inglaterra. Além disso, é grande a expectativa com o pronunciamento do presidente do BCE, Mario Draghi, que pode indicar quais serão os próximos passos e se a Europa terá um programa mais amplo de injeção de liquidez, com a compra pelo BCE de dívida soberana. EUA: Nos Estados Unidos, sai a pesquisa sobre os cortes de vagas planejas pelas empresas em outubro. Na sequência, às 11h30, saem os pedidos semanais de auxílio-desemprego feitos nos EUA, além do índice preliminar de produtividade da mão de obra no terceiro trimestre. Brasil: Notícias importantes a monitorar: (1) S&P espera mudança na economia. A agência de risco trabalha com um cenário de mudança na política econômica do brasil e que aguarda a definição do nome do novo ministro da Fazenda, mas destacou que a execução da política por quem assumir o cargo é o que importa. (2) Swap cambial BC alterou o horário do swap Pode ser uma sinalização de que o programa está no fim? Mercado vai seguir na expectativa hoje e podemos ver um Real pressionado. (3) Petrobras Conselho de Administração orienta pela manutenção dos níveis de preços. (4) Ata do Copom Comentários da nossa economista (Zeina Latif): A capacidade de coordenação de expectativas é pequena neste momento, pois deverá haver mudança no colegiado. Sequer há confirmação se Tombini se manterá no cargo.

4 Painel Corporativo (-) Embraer (EMBR3): O resultado mais fraco de No 3T14, a Embraer entregou 19 aeronaves comerciais e 15 executivas, sendo todas jatos leves, ante 19 aeronaves comerciais e 25 executivas (21 jatos leves e 4 jatos grandes) entregues no 3T13. A receita líquida atingiu R$ 2.827,3 milhões no 3T14, queda de 4% em relação ao 3T13. No acumulado dos primeiros nove meses de 2014 (9M14), a receita líquida atingiu R$ 9.684,6 milhões, representando um crescimento de 16% em relação aos primeiros nove meses de 2013 (9M13); Como resultado do menor número de entregas de aeronaves, parcialmente compensado por uma maior receita na área de Defesa & Segurança. As margens EBIT e EBITDA atingiram 5,6% e 11,0%, respectivamente, no 3T14 e no 9M14 foram de 8,1% e 12,9%, respectivamente. Durante o 3T14, a Embraer entregou um total de 19 aeronaves comerciais e 15 aeronaves executivas. Considerando-se todas as entregas, bem como os pedidos firmes obtidos durante o período, a carteira de pedidos firmes a entregar (backlog) da Companhia ficou em US$ 22,1 bilhões no final do 3T14, alcançando seu recorde histórico. Em linha com a sazonalidade do negócio, a Companhia espera que a geração de caixa aumente no quarto trimestre de 2014, uma vez que as entregas de aeronaves tendem a aumentar, cumprindo assim as estimativas de entrega de aeronaves da Companhia para o ano. EMBRAER 3T14 3T14E¹ Δ% 2T13 Δ% 3T13 Δ% Receita Líquida 2.827, ,9 5,7% 3.928,5-28,0% 2.943,5-3,9% EBITDA 311,3 309,1 0,7% 582,9-46,6% 358,5-13,2% Margem Operacional 11,0% 11,5% -0,5p.p. 14,8% -3,8p.p. 12,2% -1,2p.p. Margem Líquida -0,9% 0,1% -1,0p.p. 8,1% -9,0p.p. 4,0% -4,9p.p. Lucro Líquida (24,3) 3,0-910,0% 319,8-107,6% 118,7-120,5% Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP ¹ Médias das estimativas de mercado No 3T14, o Prejuízo líquido atribuído aos Acionistas da Embraer foi de R$ 24,3 milhões. A Margem líquida alcançou -0,9% no 3T14, comparada a uma margem de 4,0% no mesmo período do ano passado, devido a uma despesa de imposto de renda mais elevada, de R$ 178,6 milhões no 3T14, comparada a uma despesa de R$ 58,7 milhões no 3T13. O aumento dessa despesa no 3T14 se deu principalmente em razão do efeito da variação cambial ocorrida no período, que gerou uma maior despesa de imposto de renda e contribuição social sobre itens não monetários em relação ao mesmo período do ano anterior. O Lucro líquido ajustado no 3T14, excluindo o imposto de renda e a contribuição social diferidos, foi de R$ 214,6 milhões (287,2 MM no 3T13), o que representa uma margem líquida ajustada de 7,6% no trimestre. No 9M14, Lucro líquido atribuído aos Acionistas da Embraer foi de R$ 554,2 milhões, comparados aos R$ 170,5 milhões. A Companhia fechou o 3T14 com uma posição de dívida líquida de R$ 800,2 milhões, comparada à dívida líquida de R$ 251,7 milhões ao final do 2T14 e de R$ 44,0 milhões do 3T13. O aumento da dívida líquida está relacionado principalmente ao aumento de R$ 1.409,2 milhões no Estoque da Companhia, que atingiu R$ 6.782,0 milhões ao final do 3T14, em preparação para o aumento no número de entregas esperado para ocorrer no 4T14, que devido à sazonalidade é geralmente o trimestre com maior número de entregas. As estimativas de 2014 da Empresa para desempenho financeiro e de entregas de aeronaves comerciais e executivas, publicadas em fevereiro, permanecem inalteradas. Mesmo com um patamar de backlog recorde (U$S 22,1 bilhões), vale aguardar o desempenho no 4º trimestre para observar o desenvolvimento e nível de competitividade em escala global da instituição. Continuamos recomendando exposição ao ativo para médio/longo prazo, baseado no ambiente doméstico desafiador, desvalorização relevante do real e melhor perspectiva de crescimento global com relação ao brasileiro. (=) Banco do Brasil (BBAS3): Presidente do BB entrega cargo, mas mudança só será divulgada depois do novo ministro da Fazenda. Desgastado por denúncias de favorecimento a uma amiga em empréstimos concedidos pelo Banco do Brasil (BB) e BNDES, o presidente do BB, Aldemir Bendine, entregou o cargo ao ministro da Fazenda, Guido Mantega. Mas a saída dele só será anunciada oficialmente depois da nomeação do novo ministro da Fazenda. O secretário executivo da pasta, Paulo Rogério Caffarelli, deve ser convidado a assumir o comando do BB, de onde é funcionário de carreira. Entre assessores palacianos, Cafarelli é visto como o substituto natural de Bendini. Segundo interlocutores do Planalto, Caffarelli só não ocupará o posto se não quiser ou se estiver interessado em outra colocação. A avaliação do governo é que ele conquistou espaço e pode escolher para onde quer ir, porque desenvolveu um bom trabalho na pasta. O cargo será oferecido a ele e só não será dele se ele não quiser - garante um interlocutor do Planalto. Bendine foi alvo de denúncias recentes, como o financiamento concedido pelo BB à socialite Val Marchiori em condições favorecidas e o relato de seu ex-motorista, ao Ministério Público Federal, confessando que fez diversos pagamentos em dinheiro vivo a mando do chefe. Com as denúncias, Bendine ficou desgastado demais para fazer o seu sucessor. Até o nome de Caffarelli surgir como cotado à presidência do Banco do Brasil, as apostas eram de que o vice-presidente de Varejo do BB, Alexandre Abreu, herdaria a cadeira. Entre os funcionários, era dada como certa a ascensão de Abreu porque, desde as denúncias, Bendini afastou-se das atividades do dia a dia do banco. Com isso, o vice-presidente responsável pelo programa Bom Pra Todos ganhou mais espaço e, na prática, é quem toca a instituição.

5 Painel Corporativo (=) Bancos Privados: Itaú e Bradesco economizam R$ 200 mi em impostos com operações em Luxemburgo. Uma simples troca de papéis resultou numa economia de R$ 200 milhões nos impostos pagos pelo Bradesco e pelo Itaú-Unibanco, dois dos maiores bancos brasileiros. Essas operações foram concluídas em 2008 e 2009 em Luxemburgo, um pequeno paraíso fiscal europeu. A prática é conhecida como elisão fiscal -deixar de pagar impostos usando ao máximo todas as brechas possíveis que a lei oferece. Não se trata, em princípio, de um crime. Tampouco é algo novo, mas desta vez tudo está comprovado e detalhado em documentos inéditos que expõem essas operações de uma forma nunca antes vista. Esses arquivos secretos foram obtidos pelo ICIJ (Consórcio Internacional de Jornalistas Investigativos), uma ONG com sede em Washington, capital dos Estados Unidos. O acervo contém informações de 343 empresas de diversos países. Os documentos foram produzidos pela consultoria internacional PwC (PricewaterhouseCoopers), que presta serviços de "assessoria tributária". A PwC é a mesma empresa que faz a auditoria dos resultados financeiros da Petrobras. Tem assessorado a estatal brasileira em meio ao atual escândalo de corrupção descoberto neste ano pela Operação Lava Jato, da Polícia Federal. O processo tem peculiaridades em cada país. No caso do Brasil, os bancos usam suas operações em Luxemburgo para reduzir o valor do lucro declarado em suas subsidiárias nesse paraíso fiscal. O lucro de bancos brasileiros obtido no exterior é taxado tanto fora, na sede de suas subsidiárias, como dentro do Brasil. Em Luxemburgo, as instituições financeiras brasileiras recebem generosos descontos contábeis no momento de consolidar seus balanços. Registram assim lucros menores. O procedimento adotado está descrito nos documentos da PwC, mas tem uma linguagem hermética que dificulta a compreensão imediata. (-) Petrobras (PETR4): Conselho de Administração orienta pela manutenção dos níveis de preços. A Petrobras divulgou comunicado afirmando que "a orientação do conselho de administração tem sido pela manutenção dos níveis de preços". A companhia ressalta, no comunicado, que o reajuste dos combustíveis é assunto de competência da diretoria executiva, observando-se a política de preços, que foi aprovada pelo conselho de administração em 29 de novembro de "Até o momento, não há data ou porcentual definidos para o reajuste no preço da gasolina e do diesel", diz. A empresa confirma que está agendada uma reunião do conselho de administração para o próximo dia 14 de novembro, cuja pauta prevê a apresentação das demonstrações financeiras do 3T14. (-) Setor Elétrico: CMSE eleva risco de déficit de energia na região Sudeste/Centro-oeste. O Comitê de Monitoramento do Setor Elétrico (CMSE) elevou ontem de 4,7% para 5% o risco de déficit de energia na região Sudeste/Centro-Oeste em Com isso, o risco chega no limite tolerado pelo Conselho Nacional Política Energética (CNPE). Na região Nordeste, o risco de falta de eletricidade em 2015 caiu de 0,8% para 0,7%. Para 2014, tanto o risco da região Sudeste/Centro-Oeste como o da região Nordeste continuam em zero. O CMSE comentou ainda que em outubro as chuvas continuaram abaixo do volume normal para as regiões Sudeste/Centro-Oeste (64%), Nordeste (36%) e Norte (76%), considerando as médias históricas de afluências. Só aumentam as expectativas com relação a um anúncio de racionamento de energia para o ano de 2015.

6 Proventos Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m) AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 17/12/ /12/2014 0,09 0,11 JCP Irregular 0,3% 2,2% BANESTES BEES3 01/12/ /01/2015 0,00 0,00 JCP Anual 0,4% 5,9% BEMATECH BEMA3 05/11/ /11/2014 0,06 0,06 Dividendo Irregular 0,8% 6,7% BANCO DO BRASIL BBAS3 17/11/ /11/2014 0,06 0,06 Dividendo Trimestral 0,2% 6,2% COPEL CPLE3 07/11/ /11/2014 0,09 0,10 JCP Irregular 0,4% 8,2% COPEL-PREF B CPLE6 07/11/ /11/2014 0,10 0,12 JCP Irregular 0,3% 6,3% ETERNIT ETER3 18/11/ /11/2014 0,07 0,07 Dividendo Trimestral 1,9% 10,7% FLEURY SA FLRY3 07/11/ /11/2014 0,64 0,64 Dividendo Irregular 4,0% 5,5% GERDAU SA GGBR3 18/11/ /11/2014 0,04 0,05 JCP Trimestral 0,4% 3,3% GERDAU-PREF GGBR4 18/11/ /11/2014 0,04 0,05 JCP Trimestral 0,4% 2,8% MET GERDAU SA GOAU3 18/11/ /11/2014 0,04 0,04 Dividendo Trimestral 0,4% 4,0% MET GERDAU-PREF GOAU4 18/11/ /11/2014 0,04 0,04 Dividendo Trimestral 0,3% 3,1% KLABIN SA-PREF KLBN4 11/11/ /11/2014 0,02 0,02 Dividendo Quadrimestral 0,8% 2,9% RESTOQUE COM LLIS3 24/11/ /01/1900 0,22 0,22 Dividendo Irregular 2,6% MULTIPLUS SA MPLU3 07/11/ /11/2014 0,02 0,02 JCP Trimestral 0,1% 5,3% PAO ACUCA-PREF PCAR4 11/11/ /11/2014 0,14 0,14 Dividendo Trimestral 0,1% 1,0% TRACTEBEL TBLE3 11/11/ /11/2014 0,58 0,58 Dividendo Irregular 1,7% 3,2% Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

7 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 9,1-2,8 37,5-12,1 15,9 76,5 6,7 13,9 158,7 dif. p.p. 4,9 p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 4,4 p.p. 20,5 p.p. 145,1 p.p. Carteira XP Dividendos 11,9 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 10,2 31,0 179,4 dif. p.p. 7,6 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 7,8 p.p. 37,5 p.p. 142,7 p.p. Carteira XP Small Caps -17,3-8,0 26,6-18, ,8-21,1-21,9 dif. p.p. -21,5 p.p. 7,5 p.p. 19,2 p.p. 0,0 p.p ,1 p.p. -14,6 p.p. 1,4 p.p. Carteira XP Alpha -18,2-3, ,9 dif. p.p. -22,5 p.p. -11,8 p.p ,0 p.p. Ibovespa 4,3-15,5 7,4-18,1 1,0 45,0 2,3-6,6 13,6 Portfólio jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 Carteira XP -6,5 2,5 3,7 3,7-0,1 4,7 2,3 11,3-12,5 2,3 - - dif. p.p. 1,0 p.p. 3,7 p.p. -3,3 p.p. 1,3 p.p. 0,7 p.p. 0,9 p.p. -2,7 p.p. 1,5 p.p. -0,8 p.p. 1,4 p.p. - - Carteira XP Dividendos -4,1 0,0 6,0 2,8 2,7 5,6 0,9 8,6-12,4 3,3 - - dif. p.p. 3,4 p.p. 1,1 p.p. -1,1 p.p. 0,4 p.p. 3,5 p.p. 1,9 p.p. -4,1 p.p. -1,2 p.p. -0,7 p.p. 2,3 p.p. - - Carteira XP Small Caps -9,6-1,4-3,4 0,4 2,4 0,7-2,9 5,1-8,0 1,8 - - dif. p.p. -2,1 p.p. -0,2 p.p. -10,4 p.p. -2,0 p.p. 3,2 p.p. -3,1 p.p. -7,9 p.p. -4,7 p.p. 3,7 p.p. 0,9 p.p. - - Carteira XP Alpha -9,3 2,5 8,9-5,3-5,3 4,5-1,5 9,1-13,0-4,6 - - dif. p.p. -1,8 p.p. 3,6 p.p. 1,8 p.p. -7,7 p.p. -4,5 p.p. 0,8 p.p. -6,5 p.p. -0,7 p.p. -1,3 p.p. -5,6 p.p. - - Ibovespa -7,5-1,1 7,1 2,4-0,8 3,8 5,0 9,8-11,7 0,9 - - *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 DESEMPENHO ANUAL 10,0 5,0 0,0 out-13 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14-5,0-10,0-15,0 Carteira XP Carteira XP Divdendos Carteira XP Small Caps Carteira XP Alpha Ibovespa

8 Disclaimer 1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente de investimento é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro. 2. 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