Reunião Matinal. Análise XP. Índice. Abertura

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1 Análise XP Reunião Matinal Abertura IBC-R pode mostrar retração em dezembro, na sequência de venda no varejo abaixo do esperado divulgado ontem. Mesmo com economia fraca, dólar perto de R$ 2,90 pressiona DI e estimula aposta em alta maior de juros. Agenda ainda traz leilão de LTN, LFT, varejo e seguro-desemprego nos EUA e produção industrial na zona euro, além de balanços no Brasil. Juros dos treasuries recuam e bolsas sobem com busca por proteção diante dos impasses nas negociações sobre dívida da Grécia sendo contrabalançada por cessar-fogo na Ucrânia. Rublo reverte baixa. Commodities sobem. Fechamento Ibovespa caiu pelo 4º pregão em 5, em meio a cenários externo e interno de aversão ao risco, com confronto entre Grécia e credores e resistências a ajuste fiscal no Brasil. -0,6%, ,67. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo MEC deve mudar regras para concessão de financiamentos pelo Fies. Projeto de Lei pode isentar caminhões sem carga de pagarem pedágio pelos eixos suspensos. Natura: Resultado operacional abaixo das expectativas. Negativo. Petrobras segue no radar. Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. quinta-feira, 08:00 EUR Produção industrial SAZ (a.m.) Dez 0.2% 0.2% 08:30 BRA Atividade econômica (a.m.) Dez -0.80% 0.04% 11:30 EUA Adiantamento de vendas no varejo (a.m.) Jan -0.5% -0.9% 11:30 EUA Vendas no varejo exc auto (a.m.) Jan -0.5% -1.0% 11:30 EUA Seguro-desemprego jan/ K 2400K 13:00 EUA Estoques de empresas Dez 0.2% 0.2% -- BRA Serasa Jan. Consumer Credit Delinquency Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Ricardo Kim Analista, CNPI

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Semana % Mês % P/L Commodity Cotação Dia % Semana % Mês % Ano % Ibovespa Brasil ,1 2,8 10,9x Soja 978 0,9 0,4 1,7-6,3 Dow Jones EUA ,1 3,9 16,5x Milho 386-0,6 0,0 4,3-5,1 S&P 500 EUA ,7 3,8 17,4x Trigo 526 0,8-0,2 4,6-12,7 MEXBOL México ,9 2,4 18,2x Açucar 15-0,5 0,8-1,1 0,1 FTSE 100 Reino Unido ,5 1,0 15,5x Algodão 62-1,2 0,9 4,7 0,3 CAC 40 França ,2 1,6 15,2x Café 162 0,0-2,7 0,2-1,5 DAX Alemanha ,9 0,5 13,9x Petróleo (WT 49-1,6-4,8 2,1-9,0 IBEX Espanha ,0-0,4 14,7x RBOB Gasoli 154-0,6-1,1 4,3 4,8 NIKKEI 225 Japão ,1x Ouro ,0-1,2-4,7 1,6 SHASHR Shangai ,5-0,8 11,3x Prata 182-0,6-0,9 7,1-1,0 HANG SENG Hong Kong ,7-1,6 12,2x Cobre 154-0,6-1,1 4,3 4,8 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia % Semana % Mês % Ano % Divisa Ratio Dia % Semana % Mês % Ano % IBX ,6-1,1 2,6-3,4 Dólar/Real 2,87 1,3 3,1 6,9 7,9 SMLL 958-1,1-1,8 0,2-11,9 Euro/Real 3,24 1,1 3,0 7,0 0,4 IMOB 504-1,7-1,6 0,4-8,8 Euro/Dolar 1,13-0,2-0,2 0,0-7,1 ICON ,7-1,8-2,8-5,4 Yuan/Dólar 0,16-0,0 0,0 0,2-0,7 INDX ,6-0,4 1,6 1,4 Yen/Dólar 0,01-0,7-1,0-2,3-0,6

3 Macroeconomia Ásia: As ações asiáticas fecharam sem uma direção comum nesta quinta-feira. O índice Nikkei avançou 1,85%, a pontos. O índice HANG SENG subiu 0,44%, a pontos. O índice KOSPI teve desvalorização de 0,21%, a pontos. Brasil: O Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br), considerado uma espécie de sinalizador do Produto Interno Bruto (PIB), caiu 0,55% em dezembro na comparação com novembro e encerrou 2014 com queda de 0,12%, de acordo com dados dessazonalizados, informou o BC nesta quinta-feira. EUA: Na agenda, pedidos de auxílio-desemprego (11h30). Europa: A Grécia está confiante em alcançar um acordo com parceiros europeus mas não vai estender o atual programa de resgate, reiterou uma autoridade grega nesta quinta-feira após negociações em Bruxelas terminarem sem acordo. A autoridade repetiu que a Grécia está comprometida com reformas e não buscará mais empréstimos. Ministros das Finanças da zona do euro devem se reunir novamente na segunda-feira para buscar uma maneira de resolver a crise da Grécia.

4 Painel Corporativo MEC deve mudar regras para concessão de financiamentos pelo Fies. O governo deve anunciar nos próximos dias novas regras para a concessão de financiamentos pelo Fundo de Financiamento Estudantil (Fies). O Ministério da Educação vai passar a exigir desempenho dos cursos superiores que quiserem participar do programa, além de avaliar se eles correspondem a expectativa de emprego e salário dos estudantes. Faculdades que reajustaram as mensalidades com índices superiores a inflação também podem ser retiradas do Fies. O ministro da Educação, Cid Gomes, disse nesta quarta-feira que como o governo tem um custo com esses financiamentos, quer negociar esse nível de reajuste das faculdades. "Se alguém reajustar sua mensalidade acima da inflação, tem de ser justificado", disse. "Nós temos que acompanhar esse processo. Isso não pode correr solto. Estamos tratando de recursos públicos. Qual foi a inflação no Brasil nos últimos seis meses?" ponderou. Para Cid, é preciso que os cursos ofereçam retorno aos estudantes em relação a expectativa de emprego e renda. "O futuro do Fies vai levar em conta a qualidade dos cursos. Estamos financiando a oportunidade do ensino superior a esses jovens, não dando dinheiro", afirmou. Segundo ele, o governo não quer "induzir os jovens a fazer cursos que não deem a eles expectativa salarial". De acordo com o ministro, novos critérios serão criados para que o financiamento seja liberado para cursos de qualidade e cursos estratégicos para o País. "Estamos fundando um processo de negociação com ofertadores (de cursos), eles irão mandar qual é a sua capacidade", disse, ressaltando que também serão contemplados os "cursos que são estratégicos para o futuro do Brasil". O ministro listou física, química e matemática entre os cursos que seriam importantes estrategicamente para Brasil. Segundo Cid, o novo balizador não vai prejudicar as matrículas de quem já participa do Fies. "O ministério avalia os cursos. Nos de boa qualidade, os alunos que atendem os requisitos serão contemplados", disse. Projeto de Lei pode isentar caminhões sem carga de pagarem pedágio pelos eixos suspensos. A Câmara dos Deputados aprovou nesta quarta-feira uma lei que isenta caminhões sem carga de pagarem pedágio pelos eixos suspensos. A medida, contrária às concessionárias de rodovia, foi reincluída na chamada "lei dos caminhoneiros", que tramita no Congresso desde 2012 e que foi enviada à sanção da presidente Dilma Rousseff. Hoje, as empresas que administram as estradas decidem se tarifam ou não os eixos suspensos dos caminhões descarregados. Mas havia pressão no Legislativos das transportadoras e dos caminhoneiros autônomos para que fosse concedida uma isenção. A Associação Brasileira de Concessionárias de Rodovias (ABCR) afirmou, em nota, que o Projeto de Lei 4246/2012, aprovado hoje pela Câmara dos Deputados e que agora segue para sanção presidencial, foi "desvirtuado" ao ter reincluído artigos que haviam sido excluídos pelo Senado e "que prejudicam o programa brasileiro de concessão de rodovias". "O PL que teria o objeto de tratar de questões profissionais da categoria é desvirtuado e tais artigos reinseridos pouco antes da votação implicarão em rodovias menos seguras e no incontestável aumento das tarifas para a totalidade dos usuários dos serviços públicos rodoviários", diz a entidade, na nota. Natura: Resultado operacional abaixo das expectativas. Negativo. Natura 4T14 4T14E¹ Δ% 4T13 Δ% 3T14 Δ% Receita Líquida 2182, ,6% 2165,6 0,8% 1867,3 16,9% A receita Líquida atingiu R$ 2,18 Bi, praticamente estável YoY. EBITDA 491, ,3% 538,7-8,8% 427,1 15,1% Ebitda apresentou queda na comparação anual de 8,8%. Margem EBITDA 22,52% 24,48% -2,0p.p. 24,88% -2,4p.p. 22,87% -0,4p.p. Lucro Líquido 225,2 299,5-24,8% 294,1-23,4% 214,6-100,1% A queda no Ebitda consolidado com queda na margem Ebitda foi decorrente as operações brasileiras, pois as Margem Líquida 10,32% 13,09% -2,8p.p. 13,58% -3,3p.p. 11,49% -1,2p.p. operações internacionais apresentaram tanto crescimento Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP de receita (+21,6% YoY) quanto Ebitda que apresentou 1. Médias das estimativas de mercado incremento de 65,9% YoY. A margem Ebitda Internacional subiu de 8,9% no 4T13 para 12,1% no 4T14. Essa queda do resultado operacional no Brasil foi decorrente das menores vendas do que o esperado e a manutenção de investimentos em marketing e inovação. Mesmo com o recuo nas despesas de logística, administrativas, vendas e TI. O quadro ao lado demonstra um dos motivos da queda na produtividade e no resultado abaixo das expectativas: O número de consultoras apresentou incremento de 5,2%, porém a produtividade apresentou uma queda (inesperada) e forte de 6,2%. Lucro Líquido - A queda do lucro liquido consolidado excluindo marcação a mercado foi de 8,7% YoY, decorrente da queda do EBITDA e maior nível de endividamento. Quando incluímos os impactos não caixa e temporário da marcação a mercado, a queda foi de 23,4% YoY. Capex 2015 redução de 24% em relação a Deve atingir R$ 385 MM este ano. Em 2014 foram investidos R$ 505,7 MM e em 2013 R$ 553,9 MM. Foco da companhia é na evolução do modelo comercial e na expansão da tecnologia da informação (SAP) e logística nas Operações Internacionais. O capital de giro terá seu foco na redução da cobertura de estoques, tanto no Brasil quanto na Latam. Capital de giro também acabou prejudicando o resultado da companhia. Em suma, resultado negativo para a companhia. A margem Ebitda no Brasil apresentou queda e o crescimento da receita, praticamente estável, também surpreendeu negativamente. Aliado a isso, a produtividade das consultas apresentou queda de 6,2% YoY. Mesmo negociando a múltiplos baixos, na casa de 14x P/E 2015E, acreditamos que o ativo tende a sofrer hoje. Natura faz parte da nossa carteira dividendos, pois o yield ainda nos parece elevado. Pelo lado positivo, podemos destacar apenas a redução no capex em Resumindo, resultado fraco e abaixo das expectativas.

5 Painel Corporativo Petrobras segue no radar. A companhia confirmou que a explosão a bordo da FPSO Cidade de São Mateus, afretado pela companhia, no litoral do Espírito Santo, deixou três trabalhadores mortos. Outros dez ficaram feridos e foram transferidos por helicóptero para atendimento médico em Vitória. Seis pessoas permanecem desaparecidas. Em nota, a estatal informou que 74 trabalhadores estavam embarcados na hora do acidente, por volta das 12h50 ontem. O navio-plataforma, operado pela empresa BW Offshore e afretado pela Petrobras, opera no pós-sal dos campos de Camarupim e Camarupim Norte, a cerca de 120 km da costa do Espírito Santo, desde junho de Segundo a estatal, as operações da plataforma foram interrompidas. A produção da unidade era de cerca de 2,2 milhões de m³/dia de gás natural. A Federação Única dos Petroleiros (FUP), representante dos trabalhadores da Petrobras, criticou o tratamento dado por órgãos fiscalizadores do governo e pela estatal à segurança nas plataformas produtoras de petróleo. A Petrobras "investe em segurança, porém mal", afirmou o diretor da federação José Maria Rangel. Já esperávamos que os representantes dos trabalhadores fossem reclamar das condições. Até para falar da redução do capex este ano. As operações Lava Jato poderão ser utilizadas como um dos motivos também. Pressão dos trabalhadores na companhia. A espera agora é pela realização de uma teleconferência com o novo CEO da companhia. A sinalização, por enquanto, é de que a empresa vai rever seu plano de negócios para este e os próximos anos. Além do corte de investimentos, também esta na pauta do novo presidente da estatal, Aldemir Bendine, venda de ativos e abertura de capital de unidades de negócios onde a estatal é a única acionista. Segundo reportagem do jornal Valor Econômico, uma nova capitalização está descartada. Seguimos céticos em relação ao ativo. Capitalização via ações é uma solução, após a divulgação do balanço auditado.

6 Proventos Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m) AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 18/06/ /06/2015 0,09 0,11 JCP Irregular 0,4% 2,5% BANESTES BEES3 02/03/ /04/2015 0,01 0,01 JCP Anual 0,5% 7,4% BB SEGURIDADE PA BBSE3 13/02/ /02/2015 0,79 0,79 Dividendo Semi-anual 2,7% 4,1% BANCO DO BRASIL BBAS3 20/02/ /02/2015 0,09 0,09 Dividendo Trimestral 0,4% 7,6% CIELO SA CIEL3 16/03/ /03/2015 0,04 0,04 JCP Semi-anual 0,1% 3,1% ITAUSA ITSA3 11/02/ /03/2015 0,05 0,05 Special CashTrimestral 0,5% 6,3% ITAUSA-PREF ITSA4 11/02/ /03/2015 0,05 0,05 Special CashTrimestral 0,5% 6,4% ITAU UNIBANCO ITUB3 11/02/ /02/2015 0,46 0,54 JCP Mensal 1,5% 5,9% ITAU UNIBAN-PREF ITUB4 11/02/ /02/2015 0,46 0,54 JCP Mensal 1,4% 5,4% TELEF BRASIL VIVT3 11/02/2015 Não def 2,30 2,30 Dividendo Irregular 5,6% 12,3% TELEF BRASI-PREF VIVT4 11/02/2015 Não def 2,53 2,53 Dividendo Irregular 5,0% 10,9% TOTVS SA TOTS3 02/03/ /04/2015 0,77 0,77 Dividendo Anual 2,1% 2,7% VALE SA VALE3 15/04/ /04/2015 0,19 0,19 Dividendo Semi-anual 0,9% 9,0% VALE SA-PF VALE5 15/04/ /04/2015 0,19 0,19 Dividendo Semi-anual 1,1% 10,4% Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

7 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP -9,7 0,0-2,8 37,5-12,1 15,9 76,5-5,7-15,3 105,3 dif. p.p. -6,1 p.p. 3,0 p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. -8,1 p.p. 0,7 p.p. 103,3 p.p. Carteira XP Dividendos -5,0 7,7 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 6,6 7,0 153,2 dif. p.p. -1,5 p.p. 10,6 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 4,2 p.p. 23,0 p.p. 130,5 p.p. Ibovespa -3,5-2,9-15,5 7,4-18,1 1,0 45,0 2,4-16,0 2,0 Portfólio jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 Carteira XP -9, dif. p.p. -3,0 p.p Carteira XP Dividendos -5, dif. p.p. 0,7 p.p Ibovespa -6, *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 DESEMPENHO ANUAL 10,0 5,0 0,0 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15-5,0-10,0-15,0 Carteira XP Carteira XP Divdendos Ibovespa

8 Disclaimer 1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente de investimento é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro. 2. 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O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/ A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/ Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. 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É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.