Reunião Matinal. Análise Análise XP. Abertura. Índice

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1 20 Janeiro, 2014 Análise Análise XP Reunião Matinal Abertura Ações de países emergentes e europeus recuam, após dados mostrarem desaceleração da economia da China. Moedas de emergentes, petróleo e cobre também cedem, assim como o rendimento dos títulos dos países europeus. Juros futuros podem reagir à pesquisa Focus e à aceleração maior que a esperada do IPC-Fipe. deve contar com Ata do Copom, que manteve ritmo de alta da Selic, IPCA-15 e Caged. No exterior, destaques na semana são reunião do BOJ no Japão e dados PMI na China e Europa. Hoje é feriado nos EUA. Fechamento Ibovespa fechou no menor patamar em mais de 5 meses antes de vencimento de opções sobre ações e com economia doméstica em foco, após IBC-Br pior que esperado. -1%, a ,86. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo (-) Concessões Rodoviárias: Cronograma de rodovias está sob risco. (=) Petrobras (PETR4): PIDV. (=) Estácio (ESTC3): Cade pede análise na compra da Uniseb pela Estácio. (+) Gafisa (GFSA3): Prévia Operacional: positivo com VSO de 24,8%. Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. segunda-feira, 20 de janeiro de :00 BRA IPC FIPE- l jan/15 0,0075 0, :30 BRA Central Bank Weekly Economists Survey :50 BRA Central Bank Currency Sw ap Auction Results :50 BRA Central Bank Currency Sw ap Auction Results :00 BRA Balança comercial semanal jan/ $574M -- BRA Coleta de impostos Dez M M -- BRA Criação de empregos formais Total Dez William Castro Alves Analista, CNPI william.alves@xpi.com.br

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Mês P/L Commodity Cotação Dia Mês Ano Ibovespa Brasil ,0-4,5 9,8x Soja ,1 3,0 0,6 0,6 Dow Jones EUA ,1-0,5 14,8x Milho 424-0,9-2,0 0,1 0,1 S&P 500 EUA ,2-0,2 15,6x Trigo 564-1,6-1,0-6,2-6,2 MEXBOL México ,4-2,6 18,0x Açucar 15-1,5-2,2-7,1-7,1 FTSE 100 Reino Unido ,3 1,5 13,1x Algodão 87 0,7 5,1 2,5 2,5 CAC 40 França ,8 1,2 13,1x Café 117-1,0-2,9 2,1 2,1 DAX Alemanha ,8 2,0 13,4x Petróleo (WT 94 0,2 1,5-5,2-5,2 IBEX Espanha ,7 5,7 15,6x RBOB Gasoli 262 1,0-1,8-5,9-5,9 NIKKEI 225 Japão ,1-3,4 20,2x Ouro ,9 0,4 4,0 4,0 SHASHR Shangai ,3-0,5 10,2x Prata 302 1,3 2,8-1,0-1,0 HANG SENG Hong Kong ,4-4,4 7,8x Cobre 262 1,0-1,8-5,9-5,9 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia Mês Ano Divisa Ratio Dia Mês Ano IBX ,0-1,2-5,4-5,4 Dólar/Real 2,34-0,8-0,7-0,7-0,7 SMLL ,4 0,1-3,9-3,9 Euro/Real 3,17-1,5-1,7-2,7-2,7 IMOB 658-0,8 0,5-2,5-2,5 Euro/Dolar 1,35-0,7-1,0-2,0-2,0 ICON ,0-1,3-5,9-5,9 Yuan/Dólar 0,17 0,1 0,0 0,2 0,2 INDX ,0-0,8-4,5-4,5 Yen/Dólar 0,01 0,1-0,1 0,8 0,8 Mercado de Ações - Maiores Altas Mercado de Ações - Maiores Baixas Empresa Ticker Setor Empresa Ticker Setor LUPATECH SA LUPA3 Bens de Capital 28,6 MMX MINERACAO MMXM3 Mineração & Siderurgia -21,3 INEPAR TEL INET3-28,6 VIVER INCORPORAD VIVR ,7 CHIARELLI SA CCHI3-22,2 OI SA-PREF OIBR4 Telecom -15,0 IDEIASNET IDNT3 Tecnologia 19,7 WETZEL SA-PREF MWET ,8 INEPAR-PREF INEP4-17,2 PLASCAR PART PLAS3 Bens de Capital -13,5 BICBANCO - PREF BICB4 Financeiro 15,2 RENAR MACAS RNAR ,9 CONTAX PART CTAX3-12,9 ENEVA SA MPXE3 Energia Elétrica -11,5 OLEO E GAS PART OGXP3 Petróleo & Gás 10,3 MINUPAR MNPR ,4

3 Macroeconomia A semana inicia com as bolsas mundiais sendo pressionadas com a divulgação de dados da economia chinesa. Ásia: a manhã tem início com a divulgação do PIB de 2013 da segunda maior economia mundial. A China cresceu 7,7% no último ano e ficou acima do que o mercado esperava (7,6%), porém abaixo do registrado um ano anterior, de 7,8%, registrando o menor ritmo em 14 anos. Com isso o dia é de queda nas bolsas chinesas, o índice Shangai Composto fechou em queda de 0,68% e o Hang Sheng com baixa de 0,88%. Apesar do dia de queda, as ações do setor imobiliário tiveram alta após a divulgação de vendas totais de propriedade, que subiram 26,3% em No Japão, o dia também é de queda para o índice Nikkei, que fechou em queda de 0,59%, sendo pressionado por mais uma desvalorização do dólar frente ao iene. Europa: o dia inicia com as principais praças acionários do continente em queda, reagindo aos dados divulgados pela China, mostrando que o crescimento de uma das principais economias mundiais está mais frágil. Chama a atenção do mercado o prejuízo reportado pelo Deutsche Bank, que obteve perdas de U$S 1,56 bilhões no quarto trimestre do último ano, assim as ações do banco chegaram a cair 4,2% no pregão, o DAX, índice da bolsa alemã, registrou perdas de 0,38%. EUA: na última sexta-feira, foram divulgados os dados da produção industrial dos EUA, que subiram 0,3% em dezembro na comparação com novembro, reforçando o cenário de que a economia do país está se fortalecendo. A utilização da capacidade também manteve o ritmo de aceleração, chegando a 79,2%, assim os dados industriais da economia americana mostram que o setor continua avançando. Hoje os mercados permanecem fechados no país, devido ao feriado nacional. Brasil: por aqui, o IBGE divulgou na semana passado os primeiros números do mercado de trabalho da PNAD Contínua, essa nova pesquisa será a fonte oficial do IBGE para informações desse mercado, substituindo a Pesquisa Mensal de Emprego. Além disso, o Boletim Focus de hoje apontou mudanças nas expectativas do mercado para a Selic em Após o anúncio da nova taxa básica de juros, 10,5% ao ano, as expectativas do mercado para o fim deste ano passaram de 10,5% para 10,75%, já para 2015 ela se manteve no mesmo patamar, em 11,50%. Já o PIB passou de 1,99% para 2,0% em 2014 e 2,48% para 2,50% em E a mediana das expectativas para o IPCA de 2014 passou de 6,00% para 6,01%.

4 Painel Corporativo (-) Concessões Rodoviárias: Cronograma de rodovias está sob risco. A demora na contratação dos estudos de impacto ambiental (EIA-Rima) ameaça o cronograma de duplicação de algumas das rodovias concedidas à iniciativa privada no ano passado. Todos os trechos devem estar inteiramente duplicados em até cinco anos. O governo, por meio da Empresa de Planejamento e Logística, ficou responsável pela elaboração do EIA-Rima em cada uma das estradas e pela obtenção das licenças ambientais. A situação mais preocupante é a da BR-163, no Mato Grosso, cujo leilão foi vencido pela Odebrecht em dezembro. O estudo que dá partida ao processo de licenciamento sequer foi contratado. O presidente da EPL, Paulo Passos, minimiza os riscos de atraso na duplicação das rodovias recém-privatizadas. Conforme ele lembra, enquanto as licenças não são obtidas, as novas concessionárias poderão adiantar seus trabalhos em trechos de até 25 quilômetros que se enquadram em uma portaria interministerial publicada em meados de Pela portaria, as novas concessionárias ficam autorizadas a começar obras de duplicação com base apenas em um termo de compromisso a ser assinado com o Ibama, em um ou mais trechos de até 25 km. Isso cria uma "via rápida" que dribla o licenciamento. A questão não é se as novas concessionárias vão conseguir cobrar pedágio, já que elas aparentemente não terão dificuldades em fazer os 10% de duplicação iniciais - mas quando poderão continuar com os trabalhos dos 90% restantes. (=) Petrobras (PETR4): PIDV. A companhia informou na sexta que aprovou o PIDV Plano de Incentivo ao Desligamento Voluntário. Este Plano é fruto da implantação do Programa de Otimização de Produtividade POP, que tem por objetivo influenciar positivamente na produtividade da Petrobras visando contribuir para o alcance das metas de desempenho do Plano de Negócios e Gestão. Segundo comunicado da companhia, a proposta do PIDV foi desenvolvida de forma a planejar e sistematizar os desligamentos dos empregados que se inscreverem no programa atendendo aos seguintes objetivos: adequar os efetivos da Companhia ao PNG; atender aos interesses da Companhia compatibilizando com as expectativas dos empregados e preservar os conhecimentos existentes na Companhia. Em seu desenvolvimento o PIDV considerou que as inscrições serão voluntárias e abrangentes a todos os empregados desligáveis com idade igual ou superior à 55 anos. A Companhia manterá seus acionistas e demais partes interessadas informadas sobre o desenvolvimento do Programa. Classificamos a notícia como NEUTRA. A empresa vem implementando corte de custos, como (POP) e agora o PIDV. Porém, com toda a interferência governamental na companhia com relação ao reajuste de combustíveis (gasolina e diesel), permanecemos céticos com relação à companhia e não acreditamos em reajustes de combustíveis no 1S14. (=) Estácio (ESTC3): Cade pede análise na compra da Uniseb pela Estácio. O Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) classificou o caso de aquisição da Uniseb pela Estácio Participações como "complexo" e determinou a realização de diligências, conforme documento publicado no Diário Oficial da União nesta segunda-feira. O Cade pediu aprofundamento da análise das condições de rivalidade no mercado de graduação à distância nas localidades em que foram identificadas concentrações elevadas. Além disso, a autarquia pediu às partes a apresentação de eficiências, de acordo com o documento. Em meados de setembro do ano passado, a rede de ensino privado Estácio selou a compra da Uniseb por 615,3 milhões de reais em dinheiro e ações, marcando assim sua entrada definitiva no mercado paulista. O negócio prevê o pagamento em dinheiro para o equivalente a 50 por cento do capital social da TCA Investimentos e Participações, controladora da Uniseb. O valor restante será pago por meio da incorporação da TCA, com a emissão de ações da Estácio, que serão subscritos pelos donos da TCA. O Cade pediu um aprofundamento da análise de condições de concorrência relativa a aquisição da UniSEB pela Estácio. Apesar de haver pouca sobreposição de ativos entre as empresas, e o teor do comunicado não detalhar muita coisa, vale acompanhar os desdobramentos e futuros comunicados do CADE referente à aquisição. (+) Gafisa (GFSA3): Prévia Operacional: positivo com VSO de 24,8%. Lançamentos atingiram R$ 1,6 Bi no 4T13, crescimento de 9% YoY e de 225% QoQ. O volume lançado veio em linha com o guidance de lançamentos, no intervalo de R$ 2,7 a R$ 3,3 bilhões. Em 2013, em termos de VGV, Gafisa foi responsável por 38% dos lançamentos nesse ano, Tenda por 12% e Alphaville pelos 50% restantes. Vendas atingiram R$ 1,3 Bi, incremento de 206% em relação ao 3T13 e de 45% YoY. VSO - Vendas Sobre Oferta apresentaram expansão, atingindo 24,8% no 4T13, ante 10,6% no 3T13. A velocidade de vendas de lançamentos do Grupo Gafisa em 2013 atingiu 38,6%. Projetos Entregues - A Companhia entregou no 4T13 26 projetos, abrangendo unidades, sendo unidades da Gafisa, do segmento Tenda e de Alphaville. Em 2013, os projetos entregues pelo Grupo Gafisa alcançaram unidades, resultado equivalente a 89% do ponto médio do guidance ( ) para o ano. Classificamos a prévia operacional da Gafisa como positiva, com o VSO voltando para a casa de 25%. Aliado a isso, o volume lançado veio em linha com o guidance de lançamentos.

5 Proventos Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m) BRADESCO SA BBDC3 04/02/ /03/2014 0,02 0,02 JCP Irregular 0,1% 2,7% BRADESCO SA-PREF BBDC4 04/02/ /03/2014 0,02 0,02 JCP Irregular 0,1% 3,2% VALID SA VLID3 22/01/ /01/2014 0,19 0,19 Dividendo Quadrimestral 0,6% 3,7% Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

6 Carteiras Recomendadas Portfólio Performance: Carteiras XP Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP -2,8 37,5-12,1 15,9 76,5-2,8 29,5 132, dif. p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 12,7 p.p. 38,7 p.p. 123,8 p.p Carteira XP Dividendos 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 14,1 27,3 142, dif. p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 29,6 p.p. 36,6 p.p. 111,0 p.p Carteira XP Small Caps -10,4 29,6-18, ,4 16,1-5, dif. p.p. 5,1 p.p. 22,2 p.p. 0,0 p.p ,1 p.p. 25,4 p.p. 20,6 p.p Carteira XP Alpha -3, , dif. p.p. -11,8 p.p ,8 p.p Ibovespa -15,5 7,4-18,1 1,0 45,0-15,5-9,2 8, Portfólio jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 Carteira XP 2,0 1,7-3,3-2,5-2,2-8,9 2,7-1,6 5,0 6,9 0,5-2,2 dif. p.p. 4,0 p.p. 5,6 p.p. -1,4 p.p. -1,7 p.p. 2,1 p.p. 2,4 p.p. 1,1 p.p. -5,3 p.p. 0,4 p.p. 3,2 p.p. 3,8 p.p. -0,4 p.p. Carteira XP Dividendos 5,7 3,2 0,4 2,7-0,7-6,3-1,9 1,0 5,8 5,7 0,1-1,5 dif. p.p. 7,6 p.p. 7,1 p.p. 2,2 p.p. 3,4 p.p. 3,6 p.p. 5,0 p.p. -3,5 p.p. -2,7 p.p. 1,2 p.p. 2,0 p.p. 3,3 p.p. 0,3 p.p. Carteira XP Small Caps 4,5 2,5 0,0-3,1-2,6-9,5 3,4-7,6 2,8 3,8-1,4-2,0 dif. p.p. 6,4 p.p. 6,4 p.p. 1,9 p.p. -2,3 p.p. 1,7 p.p. 1,8 p.p. 1,7 p.p. -11,3 p.p. -1,8 p.p. 0,1 p.p. 1,9 p.p. -0,1 p.p. Carteira XP Alpha ,1-5,9 9,0 7,3-5,2-6,2 dif. p.p ,8 p.p. -9,6 p.p. 4,3 p.p. 3,6 p.p. -1,9 p.p. -4,4 p.p. Ibovespa -2,0-3,9-1,9-0,8-4,3-11,3 1,6 3,7 4,7 3,7-3,3-1,9 *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 DESEMPENHO ANUAL 10,0 5,0 0,0 jan-13 fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 ago-13 set-13 out-13 nov-13-5,0-10,0-15,0 Carteira XP Carteira XP Divdendos Carteira XP Small Caps Carteira XP Alpha Ibovespa

7 Disclaimer 1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente de investimento é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro. 2. 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Para contato, ligue O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto. 11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento. 12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos. 13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.