Reunião Matinal. Análise Análise XP. Abertura. Índice. Fechamento. Painel Corporativo. Agenda do Dia. 03 de Setembro, 2014

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1 Análise Análise XP Reunião Matinal Abertura Mercados seguem operando na expectativa de Datafolha e Ibope. Possibilidade de novo avanço de Marina impulsionou Petrobras e derrubou DI longo ontem. Copom deve deixar Selic estável e câmbio segue sem rolagem de swap. Agenda ainda traz fluxo aqui e pedidos às fábricas nos EUA. Bolsas europeias sobem com expectativa de estímulos do BCE, após alta das ações asiáticas com PMI serviços da China mostrando expansão. Rublo lidera ganhos de moedas emergentes, após Ucrânia anunciar cessar-fogo com Rússia. Fechamento Ibovespa reverteu queda e testou pontos pelo 2º dia seguido, liderado por Petrobras, que fechou na maior cotação desde abril/ ,2%, ,98. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo (+) Pesquisas Eleitorais: Hoje tem Datafolha e Ibope. Atenção a divulgação do Ibope em São Paulo e Rio de Janeiro. (=) Estácio (ESTC3): Emissão de debêntures. (=) Gol GOLL4: Gol planeja captação exterior. (-) Economia: Vendas de veículos recuam 17,2% em agosto ante 2013, aponta Fenabrave. (-) Vale (VALE5): PIB da Austrália e PMI de serviços do Japão e China. (=) Ambev (ABEV3): Reajuste nos impostos pode ficar para (=) Alimentos: Grupo francês deve anunciar ativos de lácteos da BRF. Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. quarta-feira, 3 de setembro de :00 EUR PMI Composto zona do euro Markit Ago :00 EUR Vendas a varejo (a.m.) Jul -0.3% 0.4% 10:00 BRA PMI Composto Brasil HSBC Ago :00 EUA Pedidos de fábrica Jul 10.9% 1.1% 15:00 EUA U.S. Federal Reserve Releases Beige Book BRA Taxa Selic Set % 11.00% -- EUA Vendas internas de veículos Ago 13.20M 12.95M Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Ricardo Kim Analista, CNPI

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Mês P/L Commodity Cotação Dia Mês Ano Ibovespa Brasil ,0 1,0 13,2x Soja ,8 0,8-10,0 Dow Jones EUA ,2-0,2 15,1x Milho ,3-0,3-19,3 S&P 500 EUA ,1-0,1 16,7x Trigo ,5-1,5-12,7 MEXBOL México ,4 0,4 17,0x Açucar 16-2,1 2,1-6,9 FTSE 100 Reino Unido ,1 0,1 14,2x Algodão ,9-1,9-16,3 CAC 40 França ,1-0,1 15,1x Café 209-4,1 4,1 69,2 DAX Alemanha ,4 0,4 13,4x Petróleo (WT ,2-3,2-1,6 IBEX Espanha ,2 0,2 17,1x RBOB Gasoli ,7-2,7-4,0 NIKKEI 225 Japão ,6 1,6 17,5x Ouro ,7-1,7 4,8 SHASHR Shangai ,0 0,0 11,4x Prata ,2-2,2-6,6 HANG SENG Hong Kong ,2 2,2 8,9x Cobre ,7-2,7-4,0 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia Mês Ano Divisa Ratio Dia Mês Ano IBX ,2 0,9 0,9 19,0 Dólar/Real 2,24-0,1 0,3 0,3-4,9 SMLL ,5 1,1 1,1 2,2 Euro/Real 2,95-0,1 0,3 0,3-9,5 IMOB 751 1,2 1,9 1,9 11,2 Euro/Dolar 1,31 0,0 0,0 0,0-4,8 ICON ,1-1,4-1,4 14,4 Yuan/Dólar 0,16-0,1-0,0-0,0-1,4 INDX ,1-0,3-0,3-1,8 Yen/Dólar 0,01-0,7-0,9-0,9 0,0 Mercado de Ações - Maiores Altas Mercado de Ações - Maiores Baixas Empresa Ticker Setor Empresa Ticker Setor LUPATECH SA LUPA3 Bens de Capital 28,6 MMX MINERACAO MMXM3 Mineração & Siderurgia -21,3 INEPAR TEL INET3-28,6 VIVER INCORPORAD VIVR ,7 CHIARELLI SA CCHI3-22,2 OI SA-PREF OIBR4 Telecom -15,0 IDEIASNET IDNT3 Tecnologia 19,7 WETZEL SA-PREF MWET ,8 INEPAR-PREF INEP4-17,2 PLASCAR PART PLAS3 Bens de Capital -13,5 BICBANCO - PREF BICB4 Financeiro 15,2 RENAR MACAS RNAR ,9 CONTAX PART CTAX3-12,9 ENEVA SA MPXE3 Energia Elétrica -11,5 OLEO E GAS PART OGXP3 Petróleo & Gás 10,3 MINUPAR MNPR ,4

3 Macroeconomia A boa-nova deste início de quarta-feira é o cessar-fogo permanente anunciado pela Rússia e Ucrânia, que impulsiona as bolsas europeias e de Moscou, o euro e o rublo. Ásia: O PMI de serviços compilado pelo HSBC/Markit saltou para 54,1 em agosto, nível mais forte em 17 meses, ante mínima de nove meses de 50,0 em julho. Leitura acima de 50 indica expansão na atividade enquanto abaixo disso aponta contração. Além disso, o PMI oficial de serviços, publicado pela Agência Nacional de Estatísticas, avançou para 54,4 contra mínima de seis meses em julho. O índice japonês Nikkei fechou em alta de 0,38%, avançando para novas máximas de sete meses aproveitando o iene mais fraco. Europa: O PMI Composto, baseado em pesquisas junto a milhares de empresas na região e considerada uma boa medida de crescimento, caiu para mínima de oito meses de 52,5, bem abaixo dos 53,8 de julho. Essa leitura final foi mais fraca do que a preliminar de 52,8, embora tenha sido o 14º mês acima da marca de 50 que indica crescimento. O crescimento na Alemanha, potência da Europa, atingiu mínima de 10 meses enquanto na França, segunda maior economia do bloco, a atividade desacelerou pelo quarto mês. EUA: No exterior, o calendário do dia começa com a divulgação, às 10h45, do índice de condições empresariais de Nova York em agosto. À tarde, às 15 horas, o Federal Reserve divulga o Livro Bege e, às 17h30, saem os estoques semanais de petróleo bruto e derivados do API. Brasil: A agenda econômica desta quarta-feira tem como destaque o índice PMI de agosto do setor de serviços e o composto, que abrange também a indústria, calculado pelo HSBC e que será divulgado às 10 horas. Às 12h30, é a vez do Banco Central anunciar os números semanais do fluxo cambial e os dados fechados de agosto, além do IC-Br no mês passado. Entre os eventos de relevo, o Copom anuncia, no fim do dia, sua decisão de política monetária.

4 Painel Corporativo (=) Estácio (ESTC3): Emissão de debêntures. A rede de ensino superior Estácio Participações prepara uma captação da ordem de R$ 400 milhões com uma emissão de debêntures, apurou o Valor. A operação deve ser coordenada pelos bancos BTG Pactual e Itaú BBA, segundo fontes de mercado. (=) Gol GOLL4: Gol planeja captação exterior. A Gol Linhas Aéreas inicia nesta quarta-feira uma série de encontros com investidores de Europa, Estados Unidos e Ásia para avaliar o apetite do mercado por uma emissão de bônus denominados em dólares, segundo uma fonte próxima à operação. Os recursos levantados com a oferta serão usados para financiar a recompra de notas que vencem em 2017, 2020 e 2023, conforme anunciado pela companhia em 26 de agosto. O tamanho da nova emissão dependerá do volume de investidores interessados em vender os títulos antigos. É possível também que a Gol emita uma quantia extra de bônus, usando esses recursos para propósitos gerais da companhia, diz uma fonte. O prazo dos novos papéis ainda não foi definido, mas o objetivo da Gol é alongar o perfil de sua dívida, além de baratear custos. Os títulos sujeitos à recompra com vencimento em 2017, 2020 e 2023 pagam juros de 7,5%, 9,25% e 10,75% ao ano, respectivamente. (-) Economia: Vendas de veículos recuam 17,2% em agosto ante 2013, aponta Fenabrave. As vendas de veículos caíram 17,2% em agosto, comparativamente ao volume de um ano atrás. Ante julho, a queda foi de 7,6%, conforme levantamento da Fenabrave, a entidade que representa as concessionárias de veículos. No total, 272,5 mil unidades, entre carros de passeio, utilitários leves, caminhões e ônibus, foram emplacadas em agosto. O resultado eleva para 9,7% a queda no acumulado do ano, que estava em 8,6% até o fechamento de julho. Entre janeiro e agosto, as vendas somaram 2,23 milhões de veículos, o pior volume em quatro anos entre períodos equivalentes. O desempenho contraria expectativas de recuperação da indústria automobilística após o término da Copa do Mundo, evento que reduziu o fluxo de consumidores nas concessionárias. A média das vendas diárias de carros em agosto foi muito parecida com o ritmo registrado entre junho e julho, dois meses prejudicados pelo Mundial de futebol. Mas como agosto teve calendário comercialmente mais curto, com dois dias a menos de venda, seu volume ficou abaixo de julho apesar da estabilidade no ritmo diário. (-) Vale (VALE5): PIB da Austrália e PMI de serviços do Japão e China. O PIB da Austrália avançou 0,5% no 2T14 x 1T14. Já o PMI do setor de serviços do Japão caiu para 49,9 em agosto, de 50,4 em julho, segundo dados publicados pela Markit. Na China, o PMI de serviços medido pelo banco HSBC, subiu para 54,1 em agosto, de 50,0 em julho. Segue o gráfico do minério, com cotação de US$ 85,70/ton, menor nível desde outubro de 2009, quase 5 anos. Seguimos céticos com o case de VALE. Ainda não é hora de comprar direcional, só via operações estruturadas.

5 Painel Corporativo (=) Ambev (ABEV3): Reajuste nos impostos pode ficar para O aumento da tributação das bebidas frias previstos para o início deste mês, ainda não tem prazo para acontecer e deverá ficará para depois das eleições. A possibilidade de se jogar a correção para o próximo ano também não está totalmente descartada. Segundo uma fonte de governo ouvida pelo Valor, "não há plano de que a nova tabela [de preços] deva sair agora". No momento, informou a fonte, está sendo rediscutido o modelo tributário para o setor. A avaliação é que esse tipo de assunto "não dá para se discutir no meio do período eleitoral". O aumento da tributação e, consequentemente, seu impacto na inflação seriam utilizados politicamente pelos adversários da presidente Dilma Rousseff, que tenta reeleição. A tabelas de preços das bebidas frias são utilizadas como base para incidência de IPI e do PIS/Cofins. "Não dá para discutir um novo regime tributário no afogadilho", afirmou fonte de governo, ressaltando que o novo modelo tributário é uma política de longo prazo. A avaliação é de que é preciso definir o critério a ser utilizado para calcular a tributação do setor porque o método utilizado hoje, tabela com base em pesquisa nos preços de varejo, não é o mais adequado. O debate não deve ser feito apenas do ponto de vista arrecadatório até porque não representaria uma forte entrada de recursos aos cofres públicos. Enquanto não há definição sobre o reajuste da tabela, continuará vigorando a atual tabela de preços. Nos últimos meses, diante da possibilidade de reajuste da tabela a partir de 1º de setembro, os representantes do setor de bebidas frias aceleraram a discussão em torno do novo modelo de tributação. A expectativa é que o novo modelo comece a vigorar em A ideia é que o reajuste previsto para este mês seja incorporado ao novo modelo, ou seja, também ficaria para o próximo ano. Para a fonte do governo, esta hipótese não está descartada. Mas, segundo outra fonte do setor privado, as empresas querem chegar a um acordo com o governo sobre o novo regime logo após as eleições para garantir que ele seja adotado no próximo ano. Isso porque se o atual governo não for reeleito, o setor de bebidas frias teria que reiniciar as negociações em torno do assunto. O novo ajuste na tabela do setor estava previsto para ocorrer antes da realização da Copa do Mundo. Os fabricantes reagiram e convenceram a área econômica do governo federal a postergar a entrada em vigor da nova tabela para o segundo semestre. Em 19/08, quando foi noticiado que o reajuste da tabela poderia ser novamente adiado, o ministro da Fazenda, Guido Mantega, disse que o governo não havia desistido de aumentar os impostos sobre as bebidas frias neste ano. Porém, iria conversar com os representantes do setor. Pelo menos, por enquanto, entidades informaram ao Valor Pro, serviço de informações em tempo real do Valor, que nada foi agendado. No mesmo dia 19/08, em Rondônia, a presidente Dilma Rousseff descartou aumentar a tributação sobre o setor de bebidas frias em um futuro próximo. "Não se tem nos próximos dias nenhum interesse em fazer [isso]", disse na ocasião, referindo-se à correção da tabela de preços das bebidas frias. (=) Alimentos: Grupo francês deve anunciar ativos de lácteos da BRF. O grupo francês Lactalis, conhecido pela marca President, deverá anunciar hoje a compra dos ativos de lácteos da BRF, que incluem as marcas Elegê e Batavo. A operação, avaliada pelo mercado em cerca de R$ 1,6 bi, é considerada uma das maiores transações globais a serem realizadas no setor este ano, segundo fontes ouvidas pelo 'Estado'. Maior companhia de lácteos no mundo desde 2011, após adquirir os ativos da Parmalat a Lactalis, com faturamento global de 16 bi, começou suas atividades no Brasil em 2013, com a compra da Balkis. Desde então, começou a olhar outros negócios para expandir sua atuação no País. No fim de agosto, a companhia francesa chegou a um acordo com credores para comprar parte dos ativos da LBR, que entrou com pedido recuperação judicial no ano passado. A empresa ofereceu, no último dia 21, R$ 250 MM por seis unidades produtivas da LBR no País, localizadas principalmente em Minas Gerais (+) Pesquisas Eleitorais: Hoje tem Datafolha e Ibope. Atenção a divulgação do Ibope em São Paulo e Rio de Janeiro. Ontem à noite, a Pesquisa Ibope em São Paulo mostrou a liderança da candidata Marina Silva (PSB) na disputa presidencial, com 39% das intenções de voto, com Dilma mantendo 23% e Aécio com 17%. Na Pesquisa anterior, feita entre 23 e 25 de agosto, Marina aparecia com 35%, Dilma 23% e Aécio 19%. Marina acabou ganhando participação do Aécio e indecisos, brancos e nulos. Como temos falado, o voto útil tem se apresentado e transferência de votos da Marina para Aécio tem ocorrido. Outro destaque foi a pesquisa Ibope no Rio de Janeiro, com Marina à frente, com 38% das intenções de voto, seguida por Dilma com 32% e Aécio com 11%. No levantamento de agosto, a candidata do PSB aparecia com 30% das intenções, atrás de Dilma, que tinha 38%. Aécio manteve os 11%. Atenção do Ibope hoje que deve mostrar crescimento de Marina no 1º turno, pois São Paulo e Rio de Janeiro demonstraram esse crescimento. Marina tem capturado votos tanto da Dilma quanto do Aécio. Em São Paulo capturou mais votos do Aécio, no Rio de Janeiro capturou 6 p.p. de Dilma e mais 2 p.p., abrindo uma vantagem de 8 p.p.. Na leitura anterior estava atrás de Dilma em exatamente 8 p.p. Devemos ver hoje uma manutenção do cenário positivo, principalmente, para as estatais. No lado macro hoje tem decisão do COPOM, com expectativa inalterada.

6 Proventos Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m) AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 17/12/ /12/2014 0,09 0,11 JCP Irregular 0,3% 2,0% BANESTES BEES3 01/10/ /11/2014 0,00 0,00 JCP Anual 0,3% 5,1% BRADESCO SA BBDC3 02/09/ /10/2014 0,02 0,02 JCP Irregular 0,0% 2,3% BRADESCO SA-PREF BBDC4 02/09/ /10/2014 0,02 0,02 JCP Irregular 0,0% 2,5% BANCO DO BRASIL BBAS3 12/09/ /09/2014 0,29 0,34 JCP Trimestral 0,8% 4,3% CIELO SA CIEL3 15/09/ /09/2014 0,04 0,04 JCP Semi-anual 0,1% 2,8% CPFL ENERGIA SA CPFE3 05/09/ /01/1900 0,44 0,44 Dividendo Semi-anual 2,0% 4,3% LOJAS AMERIC LAME3 09/09/ /04/2015 0,03 0,03 JCP Anual 0,2% 0,8% LOJAS AMERIC-PRF LAME4 09/09/ /04/2015 0,03 0,03 JCP Anual 0,2% 0,6% MARCOPOLO POMO3 23/09/ /12/2014 0,01 0,02 JCP Anual 0,4% 3,5% MARCOPOLO-PREF POMO4 23/09/ /12/2014 0,01 0,02 JCP Anual 0,3% 3,2% TRACTEBEL TBLE3 12/09/ /09/2014 0,71 0,71 Dividendo Irregular 1,9% 4,2% Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

7 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 23,5-2,8 37,5-12,1 15,9 76,5 29,8 24,4 190,0 dif. p.p. 3,3 p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 11,5 p.p. 19,8 p.p. 159,1 p.p. Carteira XP Dividendos 25,2 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 30,4 59,6 206,9 dif. p.p. 5,0 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 12,1 p.p. 55,0 p.p. 149,5 p.p. Carteira XP Small Caps -6,1-8,0 26,6-18, ,8-11,7-11,4 dif. p.p. -26,3 p.p. 7,5 p.p. 19,2 p.p. 0,0 p.p ,0 p.p. -16,3 p.p. 0,2 p.p. Carteira XP Alpha 3,8-3, ,4 dif. p.p. -16,3 p.p. -11,8 p.p ,0 p.p. Ibovespa 20,2-15,5 7,4-18,1 1,0 45,0 18,3 4,6 30,9 Portfólio jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 Carteira XP -6,5 2,5 3,7 3,7-0,1 4,7 2,3 11, dif. p.p. 1,0 p.p. 3,7 p.p. -3,3 p.p. 1,3 p.p. 0,7 p.p. 0,9 p.p. -2,7 p.p. 1,5 p.p Carteira XP Dividendos -4,1 0,0 6,0 2,8 2,7 5,6 0,9 8, dif. p.p. 3,4 p.p. 1,1 p.p. -1,1 p.p. 0,4 p.p. 3,5 p.p. 1,9 p.p. -4,1 p.p. -1,2 p.p Carteira XP Small Caps -9,6-1,4-3,4 0,4 2,4 0,7-2,9 5, dif. p.p. -2,1 p.p. -0,2 p.p. -10,4 p.p. -2,0 p.p. 3,2 p.p. -3,1 p.p. -7,9 p.p. -4,7 p.p Carteira XP Alpha -9,3 2,5 8,9-5,3-5,3 4,5-1,5 9, dif. p.p. -1,8 p.p. 3,6 p.p. 1,8 p.p. -7,7 p.p. -4,5 p.p. 0,8 p.p. -6,5 p.p. -0,7 p.p Ibovespa -7,5-1,1 7,1 2,4-0,8 3,8 5,0 9, *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 DESEMPENHO ANUAL 10,0 5,0 0,0 ago-13 set-13 out-13 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14-5,0-10,0-15,0 Carteira XP Carteira XP Divdendos Carteira XP Small Caps Carteira XP Alpha Ibovespa

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