11. Inflação e Planos de Estabilização Teorias alternativas da inflação

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1 11. Inflação e Planos de Estabilização Teorias alternativas da inflação Lopes&Rossetti (2009: cap. 6) Sicsú, J. (2002) 22/06/2018 1

2 Conceito de Inflação Elevação do nível geral de preços (Lopes&Rossetti, p.303) Natureza do fenômeno Visão tradicional: A inflação é, essencialmente, um fenômeno de natureza monetária (Lopes&Rossetti, p.304) Nenhuma economia jamais experimentou uma inflação significativa sem um aumento em sua quantidade de moeda e nenhuma teoria da inflação que mereça este nome sustentaria que uma inflação significativa de preços possa ocorrer sem um aumento correspondente na quantidade de moeda (Harberger apud Lopes&Rossetti, p.304) Conclusivamente, não se podem caracterizar processos inflacionários típicos em economias não monetarizadas. (Lopes&Rossetti, p.304-5) 22/06/2018 2

3 Conceito de Inflação Magnitude da taxa de elevação dos preços Rigorosamente, qualquer variação para cima do nível de preços poderia caracterizar inflação. Discute-se, contudo, qual seria uma magnitude mínima da taxa de elevação de preços adequada para caracterizar uma inflação e não apenas um sopro de alta. Como resultado, um processo típico de inflação, em geral, é caracterizada de maneira ambígua por meio de adjetivos como: elevação apreciável/considerável/suficientemente grande nos níveis de preços. 22/06/2018 3

4 Conceito de Inflação Dimensão do fator tempo Teorias alternativas da inflação Neste mesmo sentido, questiona-se se uma elevação de preços que ocorre durante um período de tempo muito curto poderia ser considerada como inflação ou seria resultante de oscilações reais do mercado. A inflação estaria associada à expansão geral de preços de maneira persistente, continuada ou prolongada. Mas permanece a dificuldade de definir o tempo mínimo que retrataria adequadamente esta situação. Os índices de preços, em geral, têm sido acumulados mensalmente, permitindo o cálculo das mudanças nos preços em períodos mais longos. 22/06/2018 4

5 Conceito de Inflação Magnitude e tempo Teorias alternativas da inflação A partir da magnitude e do comportamento do índice acumulado é que, então, se definirá a existência ou não de processos inflacionários típicos (Lopes&Rossetti, p.306) Caráter dinâmico do processo O processo inflacionário caracteriza-se por um movimento de alta continuada dos preços preços crescentes. A dinâmica de processos inflacionários mais agudos é, geralmente, de tal complexidade que suas causas e consequências, na maior parte dos casos, são difíceis de determinar e podem mesmo confundir-se. Mais do que isto, há casos em que as próprias consequências do fenômeno passam a atuar como causas reflexivas. (Lopes&Rossetti, p.306). 22/06/2018 5

6 Conceito de Inflação Abrangência do fenômeno A elevação inflacionária de preços não se limita a um só produto ou a uma dada fração dos bens e serviços que resultam do esforço social de produção, mas a uma alta generalizada, abrangente, que envolve praticamente os preços de todos os fatores e produtos. (Lopes&Rossetti, p.306) Embora os preços dos bens e serviços transacionados não se movimentem rigorosamente na mesma proporção, o índice agregativo e geral de preços é aceito como uma indicação do movimento inflacionário havido na economia (Lopes&Rossetti, p.307) 22/06/2018 6

7 Conceito de Inflação Fenômeno macroeconômico, dinâmico e de natureza monetária, caracterizado por uma elevação apreciável e persistente do nível geral de preços (Lopes&Rossetti, p.308) Indicadores de Inflação Os indicadores obtidos refletirão com maior ou menor exatidão a magnitude da evolução dos preços, à medida que seu cálculo houver sido fundamentado em um número maior ou menor de fatores e de produtos, devidamente ponderados com base em sua importância relativa na economia considerada (Lopes&Rossetti, p.308) 22/06/2018 7

8 Conceito de Inflação Além, A.C., Macroeconomia, SP: Elsevier, 2010 Grupos de produtos e serviços: alimentação e bebidas; artigos de residência; comunicação; despesas pessoais; educação; habitação; saúde e cuidados pessoais; transportes e vestuário. Ao todo, são calculadas as variações de preços de 465 subitens. Regiões metropolitanas de Belém, Fortaleza, Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, São Paulo, Curitiba e Porto Alegre, Brasília e município de Goiânia 22/06/2018 8

9 Tipos de Inflação Causas predominantes Inflação de demanda: excesso de demanda em relação à oferta agregada (retornos decrescentes ou pleno emprego). Inflação de custo (oferta): elevação dos custos componentes da oferta agregada salários, custo de matéria-prima (nacional ou importada), impostos e lucros. Inflação estrutural: pressões inflacionárias resultantes de causas relacionadas à estrutura produtiva. Inflação inercial: elevações de preços resultantes de forças de realimentação (ex. indexação) e de expectativas dos agentes econômicos quanto ao comportamento dos preços. 22/06/2018 (Lopes&Rossetti, 2009, p.322) e (Sicsú, 2002) 9

10 Tipos de Inflação Inflação de demanda É caracterizada tipicamente quando o hiato do emprego é negativo, ou seja, a taxa de desemprego corrente é menor do que a taxa de desemprego natural. Neste caso, elevações de demandada por parte do setor público ou privado provocam pressões sobre os preços. Em pleno emprego, elevação da demanda pressiona, em particular, os salários para cima no mercado de trabalho, podendo haver (ou não) compressão parcial das margens de lucros, influenciada pelo grau de monopólio. 22/06/2018 (Sicsú, 2002) 10

11 Tipos de Inflação Inflação de retornos decrescentes Os retornos decrescentes ocorreriam em função de uma significativa redução do hiato de emprego que provoque escassez de mão-de-obra com qualificação adequada ou insumos necessários à produção. Considerando que a economia opere com retornos constantes para uma ampla faixa do hiato de emprego, na visão de Keynes, esta seria a principal razão para haver inflação quando a economia opera próximo ao pleno emprego. A redução do hiato de emprego leva a pressões inflacionárias. 22/06/2018 (Sicsú, 2002) 11

12 Tipos de Inflação Inflação de retornos decrescentes e inflação de demanda 22/06/2018 (Lopes&Rossetti, p.317) 12

13 Tipos de Inflação Inflação de custo O tratamento teórico da inflação de custos embora se reconheça que a persistência e a propagação de qualquer inflação dependam, em última instância, da expansão do suprimento monetário admite que as causas iniciais do processo se encontram no âmbito da oferta agregada, cujos deslocamentos resultam de mudanças nos salários, nos custos de matérias-primas ou da tentativa de aumentar os lucros. O repasse das pressões de custo para o preço tende a ser maior quão menor o hiato do produto e maior o grau de monopólio. 22/06/2018 (Lopes&Rossetti, 2009, p.322) e (Sicsú, 2002) 13

14 Tipos de Inflação Inflação de salários Quando os trabalhadores conseguem aumentos salários por meio de negociações com os empresários e parte deste aumento dos salários é repassado aos preços, caracteriza-se uma inflação de salários. Quão menor o hiato do emprego (taxa de desemprego corrente taxa de desemprego natural), mais fácil será para os trabalhadores conseguirem elevações salariais e, ao mesmo tempo, para os empresários repassarem o aumento de custos aos preços, o que será reforçado em caso de grau de monopólio mais elevado. Elevações da produtividade, por outro lado, aumentam a margem para elevações salariais sem pressões sobre a margem de lucros e preços. 22/06/2018 (Sicsú, 2002) 14

15 Tipos de Inflação Inflação de grau de monopólio ou de lucros Refletem, em grande parte, mudanças nos níveis de mark-up que ocorrem quando empresários percebem que a demanda possui elasticidade favorável à elevação da margem de lucro via elevação de preços. Esta elevação depende, em grande parte, da existência de uma estrutura de mercado oligopolizada sob conluio. Vale notar que alguns autores acreditam que as margens de lucro aumentam na fase de crescimento, como Harrod, enquanto outros autores, como Kalecki, acreditam que o markup aumenta nas fases de contração devido ao esforço dos capitalistas para preservarem seus lucros. 22/06/2018 (Sicsú, 2002) 15

16 Tipos de Inflação Choques de oferta inflacionários Os choques de oferta inflacionários causam aumento dos custos, como o caso de quebra de safra agrícola ou escassez de energia elétrica. A pressão inflacionária será tão maior quão maior a participação da matéria-prima que sofre choque na composição dos custos das principais indústrias da economia. (Lopes&Rossetti, 2009, p.325) Estes choques, tal como os demais aumentos de custo, serão mais facilmente repassados aos preços quão menor o hiato do emprego e maior o grau de monopólio. Caso contrário, o efeito de um choque de oferta e a compressão dos lucros. 22/06/2018 (Sicsú, 2002) 16

17 Tipos de Inflação Inflação importada Os níveis de preços dos produtos nacionais podem ser afetados pelas transações com o exterior em função do nível de preços internacionais e da taxa de câmbio. Quão maior o grau de abertura da economia, maior a possibilidade de a variação de preços ser influenciada por inflação importada. De um lado, as commodities têm seus preços ditados pelos preços negociados nos mercados internacionais, de outro, os produtos importados influenciam os custos de produção. 22/06/2018 (Sicsú, 2002) 17

18 Tipos de Inflação Inflação de impostos Alterações nas alíquotas de impostos por parte do governo impactam os níveis gerais de preços sempre que os empresários conseguem repassar os custos tributários ao menos parcialmente aos preços. Assim como nos demais casos, esta possibilidade tende a ser tão maior quão menor o hiato do emprego e maior o grau de monopólio. 22/06/2018 (Sicsú, 2002) 18

19 Tipos de Inflação Inflação de custo 22/06/2018 (Lopes&Rossetti, 2009, p.324) 19

20 Tipos de Inflação Abordagem estruturalista Desenvolvida por pesquisadores da CEPAL, os estruturalistas consideram que a inflação teria raízes em fatores estruturais relacionados a inelasticidade da oferta de produtos agrícolas (que não consegue acompanhar a demanda com o processo de urbanização), desequilíbrio crônico no comércio exterior (decorrente da diferença entre as elasticidade-renda de importação e exportação, desvalorização cambial, pressão de custo no processo de substituição de importação), distribuição desigual da renda (disputa entre sindicalistas e empresas oligopolizadas) e rigidez dos orçamentos públicos (e financiamento inflacionário de investimento público na ausência de mercado de títulos desenvolvido) e não de fatores circunstanciais ou casuais. 22/06/2018 (Lopes&Rossetti, p.330) 20

21 Tipos de Inflação Abordagem inercialista Os teóricos da inflação inercial combinam componentes de custo e demanda como fatores aceleradores da inflação aos componentes inerciais ou de perpetuação, que seriam os fatores mantenedores. Os elementos de realimentação estão relacionados aos sistemas formais e informais de indexação de preços, salários e ativos financeiros e das expectativas inflacionárias. 22/06/2018 (Lopes&Rossetti, p.335) 21

22 Políticas Anti-inflacionárias Assim, entre economistas, há consenso em admitir que a inflação não pode ser explicada seja para finalidades normativas, seja no campo teórico de discussões acadêmicas em termos da dicotomia simplista demanda ou custos. Admitese que os processo inflacionários contínuos não podem coexistir com a repressão da oferta monetária e com o controle recessivo da demanda agregada. (...) O controle da oferta de moeda é um caminho óbvio para sustar um processo inflacionário para sustar, mas não para curar. A cura implica também a eliminação da causa verdadeira do processo, que pode estar situado no campo dos custos componentes da oferta agregada ou no campo da demanda ou, o que é mais provável, em ambos os campos. 22/06/2018 (Lopes&Rossetti, p.328) 22

23 Políticas Anti-inflacionárias A elevação da taxa de juros, usada de acordo com a regra que disciplina a condução da política monetária, para tendência de elevação do nível de preços, será capaz de controlar em parte a inflação pelo fato de reduzir a demanda e ampliar o hiato do emprego, dificultando que as pressões de custo sejam repassadas aos preços. Sendo assim, economias administradas sob esta disciplina de política monetária não tendem a gerar inflação de demanda porque a taxa corrente de desemprego jamais se aproxima da taxa de pleno emprego. Mas o custo de se manter a estabilidade monetária é manter a economia em estado permanente de stop-and-go ou, na média, semideprimida, com uma elevada taxa de desemprego média. (Sicsú, 2002, p.128) 22/06/

24 Políticas Anti-inflacionárias Inflação de rendimentos decrescentes não deve ser combatida com política macroeconômica, considerada como custo do crescimento e combatida com política de desenvolvimento tecnológico e qualificação. No caso da inflação de demanda, se ocorrer, deve ser combatido com políticas macroeconômicas contracionistas, em particular, redução dos gastos públicos, mantendo os gastos privados, ou via taxa de juros. (Sicsú, 2002) 22/06/

25 Políticas Anti-inflacionárias Weintraub e Wallich (1978) desenvolveram uma política antiinflacionária batizada de TIP (ou tax-based on incomes policy). A concepção básica da TIP é que aumentos salariais ou de lucros acima das possibilidades oferecidas pelos ganhos de produtividade são prejudiciais para toda a sociedade. Sugere-se, então, a conformação de uma regra de pagamento de impostos que incida sobre as grandes empresas que concedem aumentos salariais ou aumentam suas margens de lucro acima das possibilidades oferecidas pelos aumentos de produtividade. (Sicsú, 2002, p.128) Voltada para conter inflação de salários e inflação de lucros. (Sicsú, 2002) 22/06/

26 Políticas Anti-inflacionárias Inflação decorrentes de choques poderia ser evitada eliminando-se preços administrados por contratos e com instituições voltadas para constituição de estoques de proteção para prevenir variações imprevistas de preço, em particular no caso de commodities. A inflação importada deve ser combatida, no curto prazo, com políticas cambiais, tributárias e monetárias complementares direcionadas. No longo prazo, deve ser combatida por políticas industriais voltadas para substituição de importação. Inflação de imposto deve ser evitada pelo governo, que deveria reduzir os impostos, se fosse possível, das empresas que tiveram seus custos inevitavelmente aumentados, para manter suas margens e evitar repasses aos preços (de maneira complementar a TIP). (Sicsú, 2002) 22/06/

27 Políticas Anti-inflacionárias A política estruturalista cristalizou-se na proposição de uma série de reformas de base (administrativa, agrária e fiscal, entre outras) como forma de eliminação dos obstáculos institucionais à maior flexibilidade da produção, particularmente no setor primário, combinada com a ampliação da carga tributária direta para o financiamento dos investimentos públicos necessários à manutenção do clima de desenvolvimento, com a atuação firme do governo para melhorar o perfil da distribuição de renda pessoal e com a concessão de incentivos para a mudança da estrutura da pauta de exportações do país, esperando-se como resposta a progressiva inclusão de produtos não tradicionais. 22/06/2018 (Lopes&Rossetti, p.333) 27

28 Políticas Anti-inflacionárias Os economistas heterodoxos defendem o tratamento da inflação inercial a partir de congelamentos de preços e extinção dos mecanismos de indexação, para eliminar os fatores mantenedores. Os economistas ortodoxos, por sua vez, argumentam que seria indispensável que estas medidas viessem acompanhadas de outras voltadas para conter os fatores aceleradores. 22/06/2018 (Lopes&Rossetti, p.336) 28