Pró-Reitoria de Pós-Graduação e Pesquisa Lato Sensu em Administração Financeira Trabalho de Conclusão de Curso

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1 Pró-Reitoria de Pós-Graduação e Pesquisa Lato Sensu em Administração Financeira Trabalho de Conclusão de Curso AVALIAÇÃO DA FRONTEIRA DE EFICIÊNCIA DE EMPRESAS DE CONSTRUÇÃO CIVIL NO DISTRITO FEDERAL ATRAVÉS DA ANÁLISE ENVOLTÓRIA DE DADOS (DEA) Autor: Mônica Gomes Pereira Orientador: MSc. Josias Nunes Barreto Brasília - DF 2014

2 MÔNICA GOMES PEREIRA AVALIAÇÃO DA FRONTEIRA DE EFICIÊNCIA DE EMPRESAS DE CONSTRUÇÃO CIVIL NO DISTRITO FEDERAL ATRAVÉS DA ANÁLISE ENVOLTÓRIA DE DADOS (DEA) Artigo apresentado ao Programa de Pós- Graduação Lato Sensu em Administração Financeira da Universidade Católica de Brasília, como requisito parcial para obtenção do certificado de Especialista em Administração Financeira. Orientador: MSc. Josias Nunes Barreto Brasília DF 2014

3 Artigo de autoria de Mônica Gomes Pereira, intitulado AVALIAÇÃO DA FRONTEIRA DE EFICIÊNCIA DE EMPRESAS DE CONSTRUÇÃO CIVIL NO DISTRITO FEDERAL ATRAVÉS DA ANÁLISE ENVOLTÓRIA DE DADOS (DEA), apresentado como requisito parcial para obtenção do certificado de Especialista em Administração Financeira da Universidade Católica de Brasília, em 17 de Fevereiro de 2014, defendido e aprovado pela banca examinadora abaixo assinada: Prof. MSc. Josias Nunes Barreto Orientador Pós-Graduação Lato Sensu em Administração Financeira da Universidade Católica de Brasília Prof. MSc. Idalberto José das Neves Jr Pós-Graduação Lato Sensu em Administração Financeira da Universidade Católica de Brasília Brasília DF 2014

4 AVALIAÇÃO DA FRONTEIRA DE EFICIÊNCIA DE EMPRESAS DE CONSTRUÇÃO CIVIL NO DISTRITO FEDERAL ATRAVÉS DA ANÁLISE ENVOLTÓRIA DE DADOS (DEA) MÔNICA GOMES PEREIRA Resumo: Nos últimos anos, com o lançamento do Programa Minha Casa Minha Vida do governo federal, o mercado de construção civil brasileiro é estimulado, reaquecendo suas atividades e gerando o desenvolvimento do setor imobiliário. Considerando esse contexto, o presente estudo tem como objetivo principal analisar a fronteira de eficiência de empresas de construção civil no Distrito Federal através da Análise Envoltória de Dados (DEA). A metodologia utilizar-se-á o modelo de avaliação DEA (Data Envelopment Analysis) por meio do software Frontier Analyst 4, considerando os valores do Capital Próprio (Patrimônio Liquido) e Capital de Terceiros como inputs (insumos) e os valores de EBTIDA e Lucro Líquido como outputs (produtos). Foram avaliadas 05 (cinco) empresas do setor de construção civil, atuantes no mercado do Distrito Federal, com base nas demonstrações contábeis referentes aos anos de 2012 e Através da análise dos resultados concluiu-se que das empresas analisadas, 80% alcançaram a fronteira de eficiência e 20% foram consideradas ineficientes. O resultado da pesquisa demonstra que para maximizar o Lucro Líquido e atingir o grau de eficiência alcançado pelas outras empresas, as consideradas ineficientes precisam aumentar em 107,08% sua EBTIDA, maximizar seu Lucro Líquido em 65,08%, manter o capital próprio e reduzir em 51,59% a capitação de recursos de terceiros. Palavras-chave: Demonstrações Contábeis. Análise Envoltória de Dados (DEA). Construção Civil.

5 SUMÁRIO 1. INTRODUÇÃO REFERENCIAL TEÓRICO ANÁLISE ENVOLTÓRIA DE DADOS (DEA) ESTUDOS SIMILARES SOBRE A ANÁLISE DE EFICIÊNCIA ENTRE EMPRESAS DA CONSTRUÇÃO CIVIL METODOLOGIA APRESENTAÇÃO DA PESQUISA UNIVERSO PESQUISADO, DADOS UTILIZADOS E COLETA DE DADOS VALIDAÇÃO DA ESCOLHA DAS VARIÁVEIS INPUTS E OUTPUTS UTILIZADOS NO ESTUDO RESULTADOS DA PESQUISA RANKING DE EFICIÊNCIA METAS DE MELHORIA DA EFICIÊNCIA CONCLUSÃO REFERÊNCIAS... 13

6 5 1. INTRODUÇÃO A busca pela eficiência econômica e financeira é uma corrida incessante em todas as empresas, independentemente da região, mercado ou tamanho, pois é através dessa conquista que conseguem se consolidar em seu segmento. O objetivo de toda empresa é gerar lucro no fechamento das suas operações. Para isso, são feitas aquisições de bens ou serviços que contribuirão para esses resultados. As fontes para financiar essas aquisições podem ser próprias, recursos oriundos dos sócios investidos no negócio, ou de terceiros, financiamento de fontes externas como bancos, fornecedores, governo etc. Do ponto de vista contábil, as fontes próprias não alteram o resultado final das operações, mas as fontes externas oneram os investimentos e podem diminuir o resultado final. Isso porque essas fontes cobram remuneração pelo capital e tempo investidos. As organizações demandam, junto ao meio ambiente, gama variada de recursos. Estes são processados, transformados em bens e serviços e devolvidos à sociedade, visando satisfazer as suas necessidades. Dessa forma, as empresas estão num contexto de recursos escassos, para atender às necessidades ilimitadas. Portanto, as possibilidades de uso alternativo desses recursos fazem com que passemos de um problema tecnológico, no qual se busca melhor combinação dos fatores de produção, para um problema econômico. (MARTINS, 2009, p. 187) Para satisfazer essas necessidades torna-se essencial para as empresas a combinação de recursos próprios e de terceiros, de forma a gerar o melhor resultado tanto para o tomador quanto para o fornecedor do recurso. As demonstrações contábeis divulgadas pelas empresas apresentam as informações necessárias para os usuários internos e externos, como investidores e credores, sendo utilizados em estudos que buscam definir a excelência do desempenho das empresas. Diante do exposto, este estudo tenta responder: Que conclusões podem ser efetuadas quanto à análise da fronteira de eficiência de empresas de Construção Civil no Distrito Federal através da Análise Envoltória de Dados (DEA)? Assim, o objetivo principal do presente é analisar a fronteira de eficiência de 05 (cinco) empresas do setor da construção civil do Distrito Federal por meio da análise de demonstrações contábeis de empresas, através da Análise Envoltória de Dados (DEA), identificando quais apresentam melhor eficiência na aplicação de seus recursos disponíveis para a obtenção do melhor resultado. Nos últimos anos, com o crescimento da economia brasileira, essa realidade iniciou um novo marco, que foi impulsionado inicialmente pelos consumidores de alta renda e nos últimos anos tem se concentrado nas classes mais baixas. Segundo reportagem da Revista Exame, com o lançamento do programa do Governo Federal Minha Casa, Minha Vida, em 2010, programa este voltado para a construção de milhões de novas moradias para classes mais baixas da população, o crédito imobiliário chegou às classes C, D e E. Com isso as construtoras especializadas passaram a apresentar um crescimento considerável de faturamento. O Programa Minha Casa Minha Vida, tem como objetivo atender as necessidades de habitação da população de baixa renda nas áreas urbanas, garantindo o acesso à moradia digna com padrões mínimos de sustentabilidade, segurança e habitabilidade. O Programa funciona por meio da concessão de financiamentos a beneficiários organizados de forma associativa por uma Entidade Organizadora EO (Associações, Cooperativas, Sindicatos e outros), com recursos provenientes do Orçamento Geral da União OGU, aportados ao

7 6 Fundo de Desenvolvimento Social FDS. O Programa pode ter contrapartida complementar de estados, do Distrito Federal e dos municípios, por intermédio do aporte de recursos financeiros, bens e/ou serviços economicamente mensuráveis, necessários à composição do investimento a ser realizado. Devido aos baixos valores dos imóveis voltados para essa faixa da população, a maioria das empresas trabalha com margens muito pequenas de lucro, razão pela qual se requer um forte controle dos custos, onde todos os itens têm seus preços e quantidades controlados para não extrapolar o orçamento do empreendimento. Essas empresas possuem a maior parte de seus empreendimentos voltados para a classe social abrangida pelo programa Minha Casa Minha Vida. Logo, estão entre as empresas que mais tem se beneficiado com os recursos provenientes do governo federal. 2. REFERENCIAL TEÓRICO 2.1 ANÁLISE ENVOLTÓRIA DE DADOS (DEA) De acordo com Pimentel e Casa Nova apud Neves (2005) a Análise por Envoltória de Dados (DEA Data Envelopment Analysis) é uma técnica não paramétrica baseada em programação matemática. Segundo Macedo apud Neves (2004), a técnica tem a capacidade de comparar a eficiência de múltiplas unidades operacionais similares (DMUs Decision Making Units) mediante o cálculo de um indicador que considera o consumo de múltiplas entradas (insumos) na produção de múltiplas saídas (produtos). O modelo foi desenvolvido inicialmente por Charnes, Cooper e Rhodes em 1978 para determinar a eficiência de escolas públicas americanas. Nos últimos anos, vêm sendo desenvolvido por diversos pesquisadores de todo o mundo, e tem aumentado a sua aceitação, principalmente por se tratar de método totalmente objetivo, sem precisar da opinião do decisor. As variáveis necessárias para cálculo da eficiência relativa das DMUs são divididas em inputs (entradas/insumos do sistema) e outputs (saídas/produtos do sistema). A eficiência relativa de cada DMU é definida como a razão da soma ponderada de seus produtos (outputs). Em DEA, estas variáveis são ponderadas por pesos, calculados livremente ou de forma restrita através de programação linear, objetivando maximizar a eficiência de cada DMU em relação ao conjunto de referência. O método baseia-se na observação de que algumas variáveis contribuem pouco para a eficiência média do modelo, sendo assim o objetivo é incorporar a variável que permitirá um melhor ajuste das DMUs à fronteira. Dessa forma uma vez identificadas podem ser retiradas, pois são variáveis que pouco contribuem para o modelo. O modelo de alvos (targets) admite que algumas DMUs possam construir os alvos que gostariam de adotar (idealmente). Tais alvos ideais refletiriam o grau que se deseja atingir e/ou que seja viável melhorar. Às vezes essas melhoras podem ocasionar pioras em outras variáveis, tornando esses alvos ideais inviáveis ou ineficientes. O modelo permite medir e localizar a ineficiência e estimar uma função de produção linear por partes, que fornece o benchmark para as DMUs ineficientes. Ainda segundo os autores, a definição de DMU é genérica e flexível, podendo ser organizações propriamente ditas ou também unidades internas de uma mesma organização ou até mesmo programas de atividades, desde que utilizem processos tecnológicos semelhantes para transformar os mesmos insumos e recursos em produtos e resultados semelhantes.

8 7 A DEA pode ser definida como uma técnica de pesquisa operacional que se baseia em programação linear e tem por objetivo comparar o desempenho operacional de unidades de produção quanto à transformação de seus insumos em produtos, buscando a construção de uma fronteira de eficiência relativa (COOPER et al., apud Neves, 2004). A análise envoltória de dados DEA trabalha com dois modelos: o CCR (CHARNES, COOPER E RHODES, apud Neves, 1978) ou CRS (Constant Returns to Scale) e o modelo BCC (BANKER, CHARNES, COOPER, apud Neves, 1984) ou VRS (Variable Returns to Scale). O modelo BCC pressupõe que as unidades avaliadas apresentem retornos variáveis de escala, ou seja, os retornos consideram que o acréscimo em uma unidade de insumo pode gerar um acréscimo não proporcional no volume de produtos, permitindo identificar uma diferença entre a eficiência técnica e a eficiência de escala. O modelo CCR define a eficiência como a soma ponderada dos outputs dividido pela soma ponderada dos inputs, essa definição exige que um conjunto de pesos seja atribuído a todas as DMU s. Para fins desta pesquisa será utilizado o modelo BCC, pois o mesmo permite identificar uma diferença entre a eficiência técnica e a eficiência de escala. O modelo DEA possui algumas limitações, tais como a escolha de insumos (inputs) e produtos (outputs), não possibilitar relações de causa e efeito entre as variáveis, estimar bem o desempenho relativo, bem como convergir muito vagarosamente para o desempenho absoluto. Não permitir extrapolar as conclusões, visto que qualquer alteração nas variáveis ou nas unidades modificaria o resultado global e principalmente ser muito sensível a erros de medida que podem comprometer a análise. 2.2 ESTUDOS SIMILARES SOBRE A ANÁLISE DE EFICIÊNCIA ENTRE EMPRESAS DA CONSTRUÇÃO CIVIL Como referência de estudos similares sobre o tema deste trabalho, foi consultado o artigo de Idalberto (NEVES; MOREIRA; VASCONCELOS, 2012) que abordou a análise da eficiência na geração de retorno aos acionistas das empresas do setor da construção civil com ações negociadas na BM&FBOVESPA nos anos de 2009 e 2010 por meio da análise envoltória de dados, considerando o Patrimônio Líquido como variável imput, e o lucro líquido, os dividendos e a variação no preço da ação, como variáveis outputs. Como resultado foi verificado que a análise da fronteira de eficiência das empresas pode trazer uma contribuição tanto aos acionistas correntes ou potenciais, auxiliando na tomada de decisão sobre investimento ou não em determinada empresa do setor, dado o historio de eficiência de cada uma, quanto às próprias empresas, sobretudo as ineficientes, para conhecer o seu grau de eficiência em relação ao conjunto analisado e poder utilizá-lo como um indicador para a revisão de estratégias de investimentos e aplicação dos capitais dos acionistas, maximizando o retorno. 3. METODOLOGIA A metodologia utilizada para isso foi o modelo de avaliação DEA (Data Envelopment Analysis) por meio do software Frontier Analyst 4. Este modelo permitiu comparar as empresas que empregaram melhor sua quantidade de recursos disponíveis para a

9 8 geração de novos recursos, e assim, determinar quais as que conseguiram obter maior retorno econômico. O modelo DEA foi desenvolvido considerando os valores do Capital Próprio (Patrimônio Liquido) e Capital de Terceiros como inputs (insumos) e os valores de EBTIDA e Lucro Líquido como outputs (produtos). As empresas foram avaliadas pelos resultados desse modelo. O desenvolvimento, quanto à abordagem, foi quantitativo, realizando uma análise de correlação, a partir dos dados obtidos dos demonstrativos financeiros, para justificar a escolha das variáveis inputs para construção da curva de eficiência do modelo DEA. 3.1 APRESENTAÇÃO DA PESQUISA A pesquisa se constituiu em um estudo de casos múltiplos e positivista, que, segundo Silva (2006 p.57), é um estudo que analisa um ou poucos fatos com profundidade. A maior utilidade do estudo de caso é verificada nas pesquisas exploratórias e no início de pesquisas mais complexas, classificada como documental. Além disso, foi realizada uma pesquisa bibliográfica que, segundo Silva (2006, p.21), explica e discute um tema ou problema com base em referências teóricas já publicadas em livros, revistas, periódicos, artigos científicos etc. Para tanto, a seção foi estruturada em população, amostra e coleta de dados, protocolo de pesquisa, modelo DEA utilizado e definição das variáveis inputs e outputs. As empresas selecionadas foram: Brookfield Incorporações S.A, Direcional Engenharia S.A, Gafisa S.A, MRV Engenharia e Participações S.A e Tecnisa S.A. Trata-se de empresas que fazem parte de grandes grupos empresariais, de controle tanto nacional como estrangeiro. As empresas pesquisadas atuam no setor de construção civil do mercado brasiliense, com ações negociadas na Bovespa e os dados da análise foram retirados das suas demonstrações contábeis dos anos de 2012 e Outras informações dessas empresas foram extraídas da base de dados da publicação anual das revistas: Melhores e Maiores da revista Exame e "500 Grandes da Construção" da revista O Empreiteiro sobre as maiores empresas de construção do país no ano de 2013, com base de dados do ano de UNIVERSO PESQUISADO, DADOS UTILIZADOS E COLETA DE DADOS A escolha do setor da construção civil e do período de análise, justifica-se, como requisito inicial de interesse, o fato do autor deste estudo ter trabalhado em uma empresa do ramo no Distrito Federal, no período de 1998 à A população da pesquisa é constituída por empresas do setor de construção civil com ações negociadas na Bovespa atuantes no Distrito Federal. Na técnica de amostragem aplicada foram destacadas 5 (cinco) empresas deste setor. O levantamento de dados da pesquisa foi extraído das demonstrações financeiras das empresas do setor de construção civil, utilizando o modelo DEA BCC (BANKER, CHARNES, COOPER), orientado para o output, isto é, aumentando os outputs com a diminuição dos inputs, considerando os seguintes dados: - Inputs: Capital Próprio (Patrimônio Líquido) e Capital de Terceiros (Passivo Circulante e Passivo Não Circulante);

10 9 - Outputs: EBTIDA e Lucro Líquido. Este modelo foi escolhido por possibilitar otimizar todas as variáveis do modelo. A análise de dados foi obtida utilizando a classificação da performance das empresas atuantes no mercado da construção civil para os anos 2012 e 2013, de capital aberto, negociadas na Bovespa, sendo que algumas delas estão entre as maiores empresas nacionais, segundo o Anuário Exame Melhores e Maiores de 2013 e do Ranking das 500 Grandes da Construção da Revista O Empreiteiro de Julho de Tabela 1 Tabela de Dados Output/Input (R$ mil) 3º trim/2012 EMPRESA EBTIDA LUCRO LÍQUIDO CAPITAL TERCEIROS CAPITAL PRÓPRIO Brookfield Incorporações S.A Direcional Engenharia S.A Gafisa S.A MRV Eng. E Participações S.A Tecnisa S.A Fonte: Tabela 2 Tabela de Dados Output/Input (R$ mil) 3º trim/2013 EMPRESA EBTIDA LUCRO LÍQUIDO CAPITAL TERCEIROS CAPITAL PRÓPRIO Brookfield Incorporações S.A Direcional Engenharia S.A Gafisa S.A MRV Eng. E Participações S.A Tecnisa S.A Fonte: VALIDAÇÃO DA ESCOLHA DAS VARIÁVEIS INPUTS E OUTPUTS UTILIZADOS NO ESTUDO O exame de correlação permite que se verifique o grau de relação entre os dados analisados. Neste estudo, é importante verificar se existe correlação entre as variáveis de inputs e outputs, de forma que permita verificar se o primeiro influencia o segundo. Se a relação for positiva, significa que os valores de inputs explicam/alteram os valores de outputs e se for negativa, os valores de inputs não explicam/alteram os valores de output. Quanto mais próximo do número 1, maior o poder exercido. Com a aplicação do modelo DEA é possível verificar os coeficientes de correlação entre as variáveis de inputs e as de output. Analisando os dados dos 3º trimestre de 2012, os índices de correlação entre o Capital Próprio e a EBTIDA foi 0,95. Para a comparação de Capital Próprio e Lucro Líquido, a correlação foi de 0,50. Para a comparação de Capital de Terceiros e EBTIDA, observa-se uma correlação de 0,81. E comparando o Capital de Terceiros com o Lucro Líquido a correlação foi de 0,01. Conclui-se que o Capital Próprio e o Capital de Terceiros tem forte relação com a EBTIDA. Analisando os dados do 3º trimestre de 2013, os índices de correlação entre o Capital Próprio e a EBTIDA foi 0,70. Para a comparação de Capital Próprio e Lucro Líquido, a correlação foi de 0,74. Para a comparação de Capital de Terceiros e EBTIDA, observa-se uma

11 10 correlação de 0,22. E comparando o Capital de Terceiros com o Lucro Líquido a correlação foi de 0,00. Conclui-se que o Capital Próprio tem forte relação com o Lucro Líquido e o Capital de Terceiros, com a EBTIDA. 4. RESULTADOS DA PESQUISA 4.1 RANKING DE EFICIÊNCIA Os resultados encontrados sobre a eficiência da aplicação dos recursos frente aos resultados gerados mostram uma variação de desempenho entre as empresas analisadas, no entanto, a maior parte da amostra conseguiu atingir o grau máximo de eficiência, conforme disposto na tabela abaixo: Tabela 3 Ranking de eficiência 3º trim/2012 Empresas Condição Escore Eficiente Brookfield Incorporações S.A 93,6% Não Direcional Engenharia S.A 100% Sim Gafisa S.A 100% Sim MRV Engenharia e Participações S.A 100% Sim Tecnisa S.A 100% Sim Fonte: Extraída do software Frontier Analyst 4 Tabela 4 Ranking de eficiência 3º trim/2013 Condição Escore Eficiente 60,6% Não 100% Sim 100% Sim 100% Sim 100% Sim Fonte: Extraída do software Frontier Analyst 4 Nesse modelo, a classificação de eficiência de cada empresa é obtida por meio da comparação entre inputs e outputs, considerando sua própria estrutura em relação às demais empresas relacionadas na amostra. Conforme pode ser observado nas tabelas acima, os resultados de eficiência demonstraram que a maior parte das empresas apresenta grau máximo de eficiência. No entanto, a empresa Brookfield Incorporações S.A apresenta uma distorção bem acentuada em relação às outras empresas. Baseado nesta tabela observa-se que 80% da amostra apresenta grau de eficiência de 100% e 20% apresentou um variado grau de ineficiência. 4.2 METAS DE MELHORIA DA EFICIÊNCIA Conforme o quadro apresentado abaixo, analisando os dados do 3º trimestre de 2012, para atingir o grau de eficiência exigido pelo setor, a Brookfield Incorporações S.A. precisaria

12 11 aumentar em 107,08% sua EBTIDA, maximizar seu Lucro Líquido em 65,08%, manter o capital próprio e reduzir em 51,59% a capitação de recursos de terceiros. Tabela 5 Comparação dos Dados Output/Input (R$ mil) 3º trim/2012 Brookfield Incorporações S.A Input / output Descrição Valor Atual Metas Variação % Input CAPITAL PRÓPRIO ,00% Input CAPITAL TERCEIROS ,59% Output EBTIDA ,08% Output LUCRO LÍQUIDO ,08% Fonte: Elaborada pelo autor Tabela 6 Metas de melhoria da Brookfield Incorporações S.A. em comparação com os melhores desempenhos da amostra no 3º trimestre/2012 Empresa Input/Output Potencial de Melhora Direcional CAPITAL PRÓPRIO 1,31% Direcional CAPITAL TERCEIROS 0,72% Direcional EBTIDA 1,21% Direcional LUCRO LÍQUIDO 7,35% Gafisa CAPITAL PRÓPRIO 86,59% Gafisa CAPITAL TERCEIROS 90,01% Gafisa EBTIDA 86,43% Gafisa LUCRO LÍQUIDO 23,42% MRV CAPITAL PRÓPRIO 12,09% MRV CAPITAL TERCEIROS 9,26% MRV EBTIDA 12,36% MRV LUCRO LÍQUIDO 69,23% Fonte: Elaborada pelo autor Observa-se que para a Brookfield Incorporações S.A. atingir o máximo de eficiência na comparação dos dados do 3º trimestre/2012 com os melhores índices da amostra, terá que melhorar a obtenção de seu capital próprio em 86,59% em relação à Gafisa. Outra meta que terá de atingir será a capitação de recursos de terceiros, que em relação à Gafisa deverá aumentar no mínimo 90,01%. A EBTIDA também representa resultado ineficiente, por isso deverá ser aumentada em 86,73% em relação à Gafisa. Por fim, para conseguir melhorar seu desempenho total, seu Lucro Líquido terá de aumentar em 69,23% em relação à MRV. Na comparação dos dados do 3º trimestre de 2013 da mesma empresa, para atingir o grau de eficiência exigido pelo setor, a Brookfield Incorporações S.A. precisará aumentar em 6,83% sua EBTIDA, maximizar seu Lucro Líquido em 6,83%, manter o capital próprio e reduzir em 18,42% a capitação de recursos de terceiros. Tabela 7 Comparação dos Dados Output/Input (R$ mil) 3º trim/2013 Brookfield Incorporações S.A Input / output Descrição Valor Atual Metas Variação % Input CAPITAL PRÓPRIO ,00% Input CAPITAL TERCEIROS ,42% Output EBTIDA ,83% Output LUCRO LÍQUIDO ,83% Fonte: Extraída do software Frontier Analyst 4

13 12 Tabela 8 Metas de melhoria da Brookfield Incorporações S.A. em comparação com os melhores desempenhos da amostra no 3º trimestre/2013 Empresa Input/Output Potencial de Melhora Direcional CAPITAL PRÓPRIO 40,35% Direcional CAPITAL TERCEIROS 35,82% Direcional EBTIDA 44,98% Direcional LUCRO LÍQUIDO 47,60% MRV CAPITAL PRÓPRIO 59,65% MRV CAPITAL TERCEIROS 64,18% MRV EBTIDA 55,02% MRV LUCRO LÍQUIDO 52,40% Fonte: Extraída do software Frontier Analyst 4 Legenda Tabelas 6 e 8: Melhores índices da amostra Observa-se que para a Brookfield Incorporações S.A. atingir o máximo de eficiência na comparação dos dados do 3º trimestre/2013 com os melhores índices da amostra, no caso, à MRV, terá que melhorar a obtenção de seu capital próprio em 59,65%, aumentar a capitação de recursos de terceiros em 64,18%. A EBTIDA também representa resultado ineficiente, por isso deverá ser aumentada em 55,02%. Por fim, para conseguir melhorar seu desempenho total, seu Lucro Líquido terá de aumentar em 52,40 em relação à MRV. 5. CONCLUSÃO O presente estudo pretendeu avaliar os resultados obtidos de Lucro Líquido em comparação com os recursos disponíveis por meio da ferramenta DEA (Data Envelopment Analysis). Para isso foi utilizado um conjunto de 05 (cinco) empresas do setor de construção civil, atuantes no mercado do Distrito Federal, referentes aos dados de 2012 e Com base nas fundamentações e nos resultados obtidos, pode-se afirmar que o problema de pesquisa formulado na introdução foi respondido e os objetivos foram alcançados, uma vez que foi possível evidenciar a fronteira de eficiência das empresas, bem como identificar as eficientes e as ineficientes, construindo o ranking entre elas. O resultado prático desse estudo foi identificar a empresa Brookfield Incorporações S.A foi a mais eficiente entre as empresas analisadas, considerando a maximização do Lucro Líquido e diminuição do Capital de Terceiros. A estrutura patrimonial dessas empresas apresenta tamanhos variados. No entanto, observou-se desempenho de eficiência bem parecido. Pelos resultados das analises verificouse que uma parcela da amostra não atingiu sua plena eficiência de recursos. Entretanto, a maior parte da amostra do setor apresentou um desempenho bem convincente, mostrando um equilíbrio de gestão muito forte neste setor. As análises das variáveis mostraram que no 3º trimestre de 2013, o Capital Próprio exerce maior influencia sobre o Lucro Liquido, no entanto, a variável que exerce maior influencia na EBTIDA é o Capital de Terceiros. Neste caso, o modelo DEA não apresentou distorções das análises provenientes de balanços, uma vez que esta pode nos fornecer que uma maior captação de recursos de terceiros pode levar a uma diminuição do resultado. Em virtude da limitação do estudo quanto à generalização de resultados, recomenda-se a realização de possíveis trabalhos futuros, adotando-se outras variáveis que complementem as utilizadas neste estudo, podendo-se aplicar outros períodos, possibilitando a verificação da

14 13 evolução da eficiência das empresas e o resultado dos fatores que contribuíram para o seu crescimento. 6. REFERÊNCIAS BOVESPA. BMF&BOVESPA;. Disponível em Acesso em 15 out BRENNER, Eliana de Moraes. Manual de Planejamento e Apresentação de Trabalhos Acadêmicos. 2. ed. São Paulo: Atlas, EXAME.COM. Maiores empresas do Brasil Disponível em /industria-da-construcao/-/-. Acesso em 15 out KASSAI, Sílvia. Utilização da análise por Envoltória de Dados (DEA) na análise de Demonstrações Contábeis. Tese (Doutorado) Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Universidade de São Paulo USP, São Paulo, MARTINS, Eliseu. Avaliação de Empresas: da Mensuração Contábil à Econômica. São Paulo: Atlas, (6ª reimpressão) NEVES JÚNIOR, Idalberto José das; MOREIRA, Simone Alves; MENDES, Frederico. Estudo Exploratório da Fronteira de Eficiência do Indicador de Alavancagem Financeira em Empresas do Setor de Telecomunicações a partir da Análise Envoltória de Dados (DEA) Folhas. Artigo Universidade Católica de Brasília, Distrito Federal. Disponível em Acesso em 11 dez NEVES JÚNIOR, Idalberto José; MOREIRA, Simone Alves; VASCONCELOS, Erivaldo dos Santos; BRITO, Juliano Lima. Análise da eficiência na geração de retorno aos acionistas das empresas do setor da construção civil com ações negociadas na BM&FBOVESPA nos anos de 2009 e 2010 por meio da Análise Envoltória de Dados (DEA) Folhas. Artigo Universidade Católica de Brasília, Distrito Federal. Disponível em Acesso em 18 mar O EMPREITEIRO; Ranking da engenharia brasileira. São Paulo; Edição nº 521, jul Mensal. Disponível em < Acesso em 15 out PEREIRA, Mônica Gomes; SOUSA, Denisléia Ferreira. Modelo DEA: Evidenciar a fronteira de eficiência de empresas do setor de construção civil F. Trabalho de conclusão da disciplina Análise de Demonstrações Contábeis Programa Lato Sensu em Administração Financeira, Universidade Católica de Brasília, Distrito Federal, 2010 SILVA, Antônio Carlos Ribeiro da. Metodologia da Pesquisa Aplicada À Contabilidade. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2006.

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