SITUAÇÃO DO MERCADO DE MILHO E EXPECTATIVAS 08/09 PAULO MOLINARI

SITUAÇÃO DO MERCADO DE MILHO E EXPECTATIVAS 08/09 PAULO MOLINARI

PO TOS CE TRAIS 2008/09 Real com valorização - em parte sendo amenizada em setembro Dólar com forte volatilidade no mercado mundial Preços do petróleo em patamares recordes, apesar da acomodação recente Expansões demográfica e econômica Safra 2008/09 na América do Sul com projeções de patamares recordes na soja e retração no milho Produção no setor carnes + equilibrada Suporte externo via mercado de energia produção Am. Do Sul e próxima safra dos EUA Fatores de Clima

E ERGIA Alta recorde do petróleo Fator motivacional a continuidade da busca por energias alternativas Alcool e biodiesel como foco principal Etanol de milho nos Eua distorceu necessidades de produção e tendência de consumo de curto prazo Sem queda da demanda e/ou dos preços do petróleo, produção de etanol seguirá em elevação;

160 140 120 100 80 60 40 20 0 PETRÓLEO - EVOLUÇÃO DOS PRECOS US $/B A RRIL 10/5/2007 2/8/2007 24/10/2007 21/1/2008 11/4/2008 8/14/2008 13/2/2002 6/6/2002 24/9/2002 17/12/2002 13/3/2003 4/6/2003 26/8/2003 17/11/2003 17/2/2004 10/5/2004 3/8/2004 25/10/2004 20/1/2005 14/4/2005 7/7/2005 28/9/2005 20/12/2005 16/3/2006 8/6/2006 30/8/2006 21/11/2006 15/2/2007

2010 2012 2006 2008 10 8 6 4 2 0 Produção de Ethanol - EUA 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 1984 1980 1982 bilhões de galoes

N U M E R O D E F A B R IC A S D E E T H A N O L - E U A 2 0 0 1 8 0 1 6 0 1 4 0 1 2 0 1 0 0 8 0 6 0 4 0 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9

120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 DEMANDA DE MILHO P/ ETHANOL - EUA 104 m/ton 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2004 milhoes de tons

95 90 85 80 75 70 65 60 55 ÁREA PLANTADA - EUA - SOJA E MILHO MILHO SOJA 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008* 1990 EM MILHÕES DE ACRES

MILHO OFERTA E DEMANDA EUA "- EM MIL TONS-" DISCRIM INAÇÃO SAFRA 09** SAFRA 08* SAFRA 07* SAFRA 06 SAFRA 05 Estoque Inicial 25,86 40,03 33,12 49,96 53,70 Produção 314,96 306,63 332,08 267,59 282,30 Im portações 0,38 0,38 0,46 0,30 0,23 Oferta Total 341,20 347,04 365,66 317,86 336,22 0,00 Consumo 331,34 321,18 325,63 284,73 286,26 - Uso P/ Ração 134,62 132,08 153,67 142,19 156,01 - Alm/Ind/Sem 145,92 138,30 110,36 88,57 75,72 - Ethanol 111,76 104,14 76,20 53,77 40,72 Total Uso Dom éstico 280,54 270,38 264,03 230,76 231,72 Exportações 50,80 50,80 61,60 53,98 54,53 Estoque final 9,86 25,86 40,03 33,12 49,96 Rel. Estoque/consum o 2,97 8,05 12,29 11,63 17,45 Preço m édio US$/bu 6.00/7.00 5.00/6.00 4.25 3,04 1,99 Área plantada (m/acres) 87,00 87,00 93,60 78,37 81,80 Área à colher (m/acres) 79,30 79,30 86,50 70,60 75,10 Produtividade (bu/acre) 155,00 152,30 151,10 149,10 147,90 Fonte: USDA, Safras & Mercado

RISCOS DE I VERSÃO DE PREÇOS Supersafras mundiais que compensem a expansão de consumo nos EUA; Salto em produtividade na safra dos EUA; Outro grande exportador de milho neutralizando problemas nos EUA; Forte recessão mundial com convergência de baixa acentuada nos preços do petróleo; Forte recuperação do dólar frente as demais moedas, com pressão direta sobre o valor das commodities agrícolas e não agrícolas;

2009 Tentativa em liberar 34,6 milhões de acres de CRP para o plantio ou parte deste volume; (nao aprovado) Tentativa em segurar o esmagamento para alcool talvez elevando a importação de origem brasileira e compensando financeiramente as usinas nos EUA; (nao aprovado) Tentativa em conter a ação dos fundos nas Bolsas de Futuros Tentativa em liberar a exploração de petróleo em áreas de reserva ambiental Maior disputa por área entre milho e soja nos EUA América do Sul com foco importante na próxima safra

MILHO - OFERTA E DEMANDA - EUROPA (27) "- EM MIL TONS-" DISCRIMINAÇÃO 08/09** 07/08* 06/07 05/06 Estoque Inicial 5,70 7,38 9,46 8,11 Produção 58,14 47,32 53,83 61,16 Importações 3,00 13,00 7,06 2,63 Oferta Total 66,84 67,70 70,35 71,90 Consumo 61,00 61,50 62,30 61,99 - Uso P/ Ração 47,00 48,50 48,70 47,00 - Outros consumos 13,00 12,50 12,93 14,54 Exportações 1,00 0,50 0,67 0,45 Estoque Final 4,84 5,70 7,38 9,46 Fonte: USDA, Safras & Mercado

M ILHO OFERTA E DEM ANDA - ARG ENTINA - "- EM MIL T ONS-" SAFRA SAFRA SAFRA SAFRA SAFRA D IS C R IM IN AÇ Ã O 08/09* 07/08* 06/07* 05/06 04/05 Estoque Inicial 0,10 0,10 0,10 0,98 0,10 P ro d u ç ão 2 1,5 0 2 1,0 0 21,0 0 1 4,60 1 9,5 0 O ferta T o tal 21,60 21,10 21,10 15,58 19,60 C o n su m o 7,40 7,10 6,95 6,90 4,62 Consum o anim al 7,30 7,00 6,85 6,80 4,52 Consum o hum ano 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 E x p o rtaçõ e s 1 4,0 0 1 4,0 0 14,1 0 8,58 1 4,0 0 Estoque Final 0,20 0,00 0,05 0,10 0,98 Área plantada (m ilhões ha) 2,95 3,05 2,82 2,33 2,50 Fonte: Safras & Mercado

280,00 230,00 180,00 130,00 80,00 MILHO - BR X EUA X ARG- PREÇOS FOB GOLFO PA RA NA GUA A RGENTINA DEZ/01 DEZ/02 DEZ/03 DEZ/04 DEZ/05 DEZ/06 DEZ/07 EM US$/TON

M I L H O - P A R I D A D E D E E X P O R T A Ç Ã O B R A S I L C U S T O D E E X P O R T A Ç Ã O D E Z / 0 8 M A R / 0 9 M A I/ 0 9 J U L / 0 9 D IS C R IM IN A Ç Ã O C o t a ç ã o ( C E N T S / B U S H E L ) 4 9 0, 0 0 5 1 0, 0 0 5 2 0, 0 0 5 3 0, 0 0 P r ê m i o ( C E N T S / B U S H E L ) 4 0, 0 0 3 5, 0 0 3 5, 0 0 3 5, 0 0 Á g i o N. T r a n s g. ( U S $ / T o n ) 0, 0 0 0, 0 0 0, 0 0 0, 0 0 C u s t o F O B ( U S S / T o n ) 2 0 8, 6 5 2 1 4, 5 6 2 1 8, 4 9 2 2 2, 4 3 C u s t o F O B ( U S S / T o n ) B R 1 9 5, 0 0 1 9 5, 0 0 2 2 0, 0 0 2 2 0, 0 0 C U S T O S I N T E R N O S ( U S $ / T O N ) F r e t e I n t e r n o 2 0, 0 0 2 0, 0 0 2 0, 0 0 2 0, 0 0 D e s p e s a s P o r t u á r i a s 7, 0 0 7, 0 0 7, 0 0 7, 0 0 I C M S 0, 0 0 0, 0 0 0, 0 0 0, 0 0 Q u e b r a 0, 4 9 0, 4 9 0, 5 5 0, 5 5 C o r r e t a g e m C a m b i a l 0, 3 7 0, 3 7 0, 4 1 0, 4 1 P I S 0, 0 0 0, 0 0 0, 0 0 0, 0 0 C o m i s s õ e s e T a x a s 0, 5 0 0, 5 0 0, 5 0 0, 5 0 T T L c u s t o s i n t e r n o s 2 8, 3 5 2 8, 3 5 2 8, 4 6 2 8, 4 6 C u s t o L í q / T o n ( U S $ / T o n ) P o r t o 1 8 8, 0 0 1 8 8, 0 0 2 1 3, 0 0 2 1 3, 0 0 C u s t o L í q / s a c a ( U S $ / s a c a ) 1 1, 2 8 1 1, 2 8 1 2, 7 8 1 2, 7 8 P O R T O R $ / s c ( U S $ 1. 8 0 ) 2 0, 3 0 2 0, 3 0 2 3, 0 0 2 3, 0 0 P O R T O R $ / s c ( U S $ 1. 9 0 ) 2 1, 4 3 2 1, 4 3 2 4, 2 8 2 4, 2 8 P O R T O R $ / s c ( U S $ 2. 1 0 ) 2 3, 6 9 2 3, 6 9 2 6, 8 4 2 6, 8 4 F o n t e : S a f r a s & M e r c a d o

Exportações Com safrinha de 17,5 milhões meta de exportações é de 11 milhões de tons 2008 = 4,5 milhões negociadas Atraso nas vendas de exportação é o principal problema neste segundo semestre de 2008 no mercado interno Concorrência com área para milho deve levar quadro nos EUA a se manter ajustado em 2009;

SAFRA 2007/08 e 2008/09 Milho devendo perder área para a soja em 2008/09 devido a preços dos fertilizantes; Área na safrinha 2009 deverá ter forte elevação; Ritmo de exportações deve influenciar plantio no segundo semestre de 08; Preços dos fertilizantes com poucas chances de acomodação ainda em 2008; Atenção forte ao clima nas próximas semanas;

- M IL H O - S A F R A S - 0 7 /0 8-0 8 /0 9 E S T IM A T IV A D E S A F R A E s ta d o s Á re a (M il H a ) P ro d u ç ã o (M il T o n s ) P r o d u tiv id a d e (k g /h a ) V a r. 0 7 /0 8 0 8 /0 9 0 7 /0 8 0 8 /0 9 0 7 /0 8 0 8 /0 9 % A B B /A P R 1.3 4 7 1.2 3 7 8.6 6 3 8.0 4 1 6.4 3 0 6.5 0 0-8,2 R S 1.4 3 1 1.2 7 8 5.8 0 4 5.2 0 2 4.0 5 5 4.0 7 0-1 0,7 S C 7 3 9 7 2 2 3.2 7 9 3.2 0 4 4.4 3 5 4.4 3 5-2,3 S P 6 8 4 6 8 3 3.8 3 5 3.8 2 9 5.6 1 0 5.6 1 0-0,2 M S 1 3 1 1 1 5 6 7 9 6 0 0 5.2 0 0 5.2 0 0-1 1,7 G O /D F 7 3 1 7 2 5 3.8 7 9 3.9 1 9 5.3 0 5 5.4 0 5-0,8 M T 1 0 2 8 7 4 0 4 3 4 4 3.9 5 0 3.9 5 0-1 4,9 M G 1.1 3 7 1.1 3 0 4.9 4 8 5.1 4 2 4.3 5 0 4.5 5 0-0,6 E S 2 2 2 2 7 0 7 2 3.2 0 0 3.3 0 0 0,0 R J 9 9 2 8 2 9 3.2 0 0 3.3 0 0 0,0 C -S u l - s u b to ta l 6.3 3 4 6.0 0 8 3 1.5 8 9 3 0.3 8 2 4.9 8 7 5.0 5 7-5,1 S A F R IN H A P R 1.5 4 8 1.5 4 8 4.9 1 7 5.9 1 5 3.1 7 5 3.8 2 0 0,0 S P 2 1 3 2 1 3 8 8 4 9 1 7 4.1 4 6 4.3 0 0 0,0 M S 8 5 2 8 5 2 2.7 2 7 2.7 6 9 3.2 0 0 3.2 5 0 0,0 G O 4 0 9 4 0 9 1.7 4 0 1.7 3 1 4.2 5 0 4.2 3 0 0,0 M T 1.8 0 1 1.9 5 1 7.2 0 2 7.8 6 1 4.0 0 0 4.0 3 0 8,3 C -S u l - s u b to ta l 4.8 2 4 4.9 7 4 1 7.4 6 9 1 9.1 9 4 3.6 2 2 3.8 5 9 3,1 C e n tro -S u l 1 1.1 5 8 1 0.9 8 2 4 9.0 5 9 4 9.5 7 6 4.3 9 7 4.5 1 4-1,6 N /N o r d e s te 2.5 9 0 2.5 6 0 5.6 9 8 5.8 8 8 2.2 0 0 2.3 0 0-1,2 B R A S IL 1 3.7 4 8 1 3.5 4 2 5 4.7 5 7 5 5.4 6 4 3.9 8 3 4.0 9 6-1,5 F o n te : S A F R A S & M e rc a d o

- F R A N G O - - D IS P O N IB. IN T E R N A - P R O D U Ç Ã O E X P O R T A Ç Õ E S C O N S U M O P E R ÍO D O (m il to n s ) (m il to n s ) (k g /H a b ) 1 9 9 9 5.5 2 6,0 7 7 0,5 2 8,7 2 0 0 0 5.9 8 0,6 9 0 6,7 3 0,2 2 0 0 1 6.5 6 3,9 1.2 4 9,3 3 1,2 2 0 0 2 7.4 4 9,0 1.5 9 9,8 3 3,9 2 0 0 3 7.6 4 4,9 1.9 2 2,0 3 2,8 2 0 0 4 8.4 0 8,0 2.4 2 4,0 3 3,8 2 0 0 5 9.3 4 8,2 2.7 6 2,0 3 6,8 2 0 0 6 9.3 1 7,3 2.7 0 7,3 3 6,6 2 0 0 7 1 0.2 7 4,8 3.2 4 8,6 3 8,2 2 0 0 8 * 1 0.9 5 5,7 3.8 6 4,0 3 8,2 2 0 0 8 * * 1 1.4 0 0,0 4.0 0 0,0 3 9,4 F o n te : S a fra s & M e rc a d o

- S U I N O S - - D I S P O N I B. I N T E R N A - P R O D U Ç Ã O E X P O R T A Ç Õ E S C O N S U M O P E R Í O D O ( m i l t o n s ) ( m i l t o n s ) ( k g / H a b ) 1 9 9 9 1. 7 1 8, 2 7 9, 8 9, 9 2 0 0 0 1. 9 1 0, 8 1 2 0, 9 1 0, 7 2 0 0 1 2. 0 8 2, 8 2 5 5, 3 1 0, 7 2 0 0 2 2. 5 6 4, 8 4 6 1, 6 1 2, 2 2 0 0 3 2. 5 2 4, 4 4 7 3, 8 1 1, 7 2 0 0 4 2. 4 3 1, 3 4 8 6, 3 1 1, 0 2 0 0 5 2. 5 2 3, 3 6 0 0, 1 1 0, 7 2 0 0 6 2. 7 1 2, 1 5 0 4, 2 1 2, 2 2 0 0 7 2. 8 5 0, 1 5 7 8, 7 1 2, 3 2 0 0 8 * 2. 9 3 0, 0 6 0 0, 0 1 2, 5 2 0 0 8 * * 3. 0 3 0, 0 6 0 0, 0 1 2, 9 F o n t e : S a f r a s & M e r c a d o

- C A R N E B O V I N A - - D I S P O N I B. I N T E R N A - P R O D U Ç Ã O I M P O R T. E X P O R T. C O N S U M O P E R Í O D O ( m i l t o n s ) ( m i l t o n s ) ( k g / H a b ) 1 9 9 9 5. 8 3 9, 2 5 2, 6 5 6 8, 4 3 2, 1 2 0 0 0 6. 3 2 1, 0 7 4, 7 5 8 7, 5 3 4, 6 2 0 0 1 6. 6 3 0, 8 4 7, 3 8 8 1, 9 3 4, 1 2 0 0 2 7. 2 6 1, 4 8 1, 1 1 0 3 8, 1 3 6, 6 2 0 0 3 7. 6 4 2, 0 6 5, 4 1 3 6 2, 7 3 6, 3 2 0 0 4 8. 3 0 1, 4 5 4, 5 1 8 4 7, 0 3 6, 8 2 0 0 5 8. 7 6 8, 9 4 9, 7 2 0 9 8, 8 3 7, 6 2 0 0 6 9. 5 9 7, 8 2 9, 0 2 3 7 1, 1 4 0, 0 2 0 0 7 9. 3 6 8, 0 3 1, 2 2 4 9 5, 0 3 7, 5 2 0 0 8 * 8. 2 3 3, 8 5 5, 0 2 1 5 3, 4 3 3, 0 2 0 0 9 * * 8. 2 3 0, 0 7 0, 0 2 1 8 0, 0 3 2, 6 F o n t e : S a f r a s & M e r c a d o

MILHO OFERTA E DEMANDA - BR " EM MIL TONS " DISCRIMINAÇÃO SAFRA 08 SAFRA 07 SAFRA 06 SAFRA 05 SAFRA 04 SAFRA 03 SAFRA 02 Estoque Inicial 701 2.664 2.499,7 2.008 1.989 51 1.518 Produção 54.757 50.084 42.907 39.381 42.055 42.157 36.390 Importações 750 1.164 1.011 690 297 806 359 Oferta Total 56.208 53.912 46.418 42.079 44.341 43.014 38.267 Consumo Total 51.086 53.211 43.754 39.579 42.333 41.025 38.216 Consumo Interno 43.986 42.372 39.427 38.710 37.539 36.982 35.714 - Humano 760 705 700 690 690 710 578 - Industrial 4.888 4.369 4.159 4.044 4.020 4.221 3.746 - Animal 37.867 36.866 34.258 33.680 32.524 31.753 31.201 - Sementes/perdas 472 432 310 296 304 299 189 - Exportações 7.100 10.839 4.327 869 4.794 4.043 2.502 Estoque Final 5.121 701 2.664 2.499,7 2.008 1.989 51 Fonte: Safras & Mercado

BR - MILHO - EVOLUÇÃO DE PREÇOS - CENTRO-SUL 31 30,31 26 26,69 24,03 R $ /S A C A 21 17,02 16,97 20,00 19,50 16 14,64 14,42 16,00 11 12,05 12,81 14,97 6 7,77 JAN/01 JAN/02 JAN/03 JAN/04 JAN/05 JAN/06 JAN/07

16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 EVOLUÇÃO DOS PREÇOS DO MILHO - BRASIL - 2000/2008 16,97 7,97 MEDIA 6,29 7,38 5,35 JAN/08 JAN/03 JAN/04 JAN/05 JAN/06 JAN/07 JAN/02 JAN/01 U S$/SAC A

FATORES DE RISCO 2008/09 Excesso de retração de área no milho nos EUA; Clima adverso nos EUA em 2009; Clima na primavera/verão na Am. Do Sul Governo devendo retomar compras no mercado e enxugando o excesso de oferta interna; Importações ainda com bloqueio técnico; Demanda interna e externa firme; Atraso nas exportações deixam o mercado interno com poucas chances de altas no final de 2008;

Fatores 2008/09 úmeros finais da safra dos EUA, Plantio e clima na América do Sul; Safra 2009 nos EUA; Fluxo de exportações no segundo semestre de 08, com influencia nas decisões de plantio por parte do produtor; Visão do produtor sobre o mercado de soja para 2009; Retração de área no milho no Brasil e queda nos estoques nos EUA é visão altista para 2009

PAULO MOLI ARI molinari@safras.com.br Fone: 41 9191 8777 3323 2155