OAB PREV Síntese de FEV-2017 28 de março de 2017
Um pouco mais de entusiasmo n n n O segundo mês do ano continua sendo dominado pelo entusiasmo dos resultados dos índices inflacionários, o IPCA e o INPC ficaram abaixo das expectativas, fechando o mês em 0,33% e 0,24%, respectivamente. Dentro desse cenário, o mercado vem refazendo suas contas para reduzir as expectativas de inflação para 2017 e 2018 em números próximos a 4,2%, apostando em uma redução mais forte ainda nos patamares dos juros reais. As agências de risco internacional estão mais otimistas em relação ao Brasil, com a própria Mody s divulgando um relatório em um claro tom de otimismo, apostando que a ancoragem das expectativas de inflação criam condições para a queda nas taxas de juros e na retomada do crescimento. 2
Um pouco mais de entusiasmo n n n No entanto, a situação das contas públicas continua sendo o fator mais preocupante, podendo impedir uma retomada mais forte do crescimento econômico e da queda das taxas de juros. No front externo a situação está relativamente tranquila, com os mercados tendo precificado a elevação das taxas de juros pelo FED, de forma que a concretização da elevação na próxima reunião não deve ser surpresa para os investidores. O ar de euforia dos mercados ainda não são suficientes para apostas mais agressivas em termos de alocação de portfólio, sendo razoável apostas conservadoras, ao menos até que se tenha um sinal mais claro sobre os rumos das contas públicas. 3
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Taxa Crescimento do PIB 5
Fonte: IBGE 6
Fonte: IBGE 7
Relatório Focus Expectativas de Mercado Mediana de Mercado 10 de março de 2017 INDICADOR 2017 2018 2019 2020 2021 PIB (%) 0,48 2,40 2,50 2,50 2,50 IPCA (%) 4,19 4,50 4,50 4,50 4,25 INPC (%) 4,46 4,50 4,50 4,50 4,50 IGP-M (%) 4,62 4,60 4,50 4,50 4,50 SELIC(final) (%) 9,00 8,75 9,00 8,75 8,50 Resultado Primário (% PIB) -2,30-1,70-1,00-0,50 0,20 Resultado Nominal (% PIB) -8,86-7,85-7,10-6,65-6,50 DLSP (% PIB) 51,55 55,00 57,10 58,00 60,75 Conta Corrente ( US$ Bi) -26,50-36,00-39,00-40,00-48,05 IED (US$ Bilhões) 72,00 72,00 75,00 79,30 80,00 US$/R$ (final) 3,30 3,40 3,50 3,59 3,70 Fonte: BCB Fonte: BACEN, 2017. 8
DESEMPENHO DOS INVESTIMENTOS 9
Análise Comparativa 10
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Evolução no Longo Prazo 14
Evolução no Ano 2017 15
EXPECTATIVAS DE CURTO PRAZO 16
Expectativas para o ano PROJEÇÕES PARA O ANO 2017 CDI IPCA SELIC jan/17 R 1,09% 0,38% 13,00% fev/17 R 0,86% 0,33% 12,25% mar/17 P 0,97% 0,27% 12,25% abr/17 P 0,91% 0,45% 11,50% mai/17 P 0,91% 0,31% 11,50% jun/17 P 0,85% 0,21% 10,75% jul/17 P 0,80% 0,22% 10,00% ago/17 P 0,80% 0,21% 10,00% set/17 P 0,76% 0,34% 9,50% out/17 P 0,74% 0,40% 9,25% nov/17 P 0,74% 0,40% 9,25% dez/17 P 0,72% 0,50% 9,00% ANO 10,63% 4,09% 10,69% Projeções Relatório Focus e Marco & Marco Consultores 17
Expectativas para o ano 18
DESEMPENHO DAS CARTEIRAS 19
Acumulado CDI x IPCA x OABPREV 2017 CDI IPCA FONTE: Economática /OABPREV OABPREV RS dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 20
Composição da Carteira COMPOSIÇÃO DO PATRIMÔNIO Fundo Valor Part. % 28/fev/17 RENTABILIDADES jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 No Ano Bco. Brasil Institucional RF 21.395.387,91 29,66% 1,11% 0,90% 2,02% BRADESCO HSBC FI DI LP 7.028.175,36 9,74% 1,09% 0,88% 1,98% Itaú Institucional Ref. DI FI 18.348.373,35 25,44% 1,08% 0,87% 1,96% Sul América Fundo Cred. Ativo FI MULTI CP 10.640.475,83 14,75% 1,07% 1,07% 2,16% Bradesco F.I. Ref. DI Premium 5.145.786,82 7,13% 1,09% 0,87% 1,97% Bradesco Inst. F.I. RF Crédito Privado 9.450.834,19 13,10% 1,24% 0,86% 2,11% Santos Credit Yield 34.554,03 0,05% Banco Itaú Conta Corrente 1.990,22 0,00% Banco do Brasil Conta Corrente 3.194,23 0,00% Banrisul Conta Corrente 6.874,03 0,01% Sicredi 69.465,51 0,10% TOTAL 72.125.111,48 100,0% INDICADORES VARIAÇÃO jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 No Ano RENTABILIDADE OABPREV-RS 1,09% 0,87% 1,97% IPCA 0,38% 0,33% 0,71% INPC 0,42% 0,24% 0,66% CDI 1,09% 0,86% 1,96% IMA-B 1,87% 3,85% 5,79% Ibovespa 7,38% 3,08% 10,69% IBRx 7,21% 3,30% 10,75% Índice Bdrs -2,73% 3,37% 0,55% IFIX 3,76% 4,86% 8,80% Fonte: OABPREV-RS e Economática
Análise de Desempenho DESEMPENHO DAS CARTEIRAS A rentabilidade da OABPREV RS no mês ficou em 0,87%, diante de um IPCA de 0,33% no mês e um INPC 0,24% nomês, acumulando nos dois primeirosmeses doano 0,71% e 0,66%, respectivamente. Todos os fundos em que a OABPREV RS possui aplicações continuaram apresentar desempenho em linha com o CDI, que é o índice de referência destes fundos, neste mês, com números ligeiramente superior ou ligeiramente inferior. Por fim, examinamos a abertura das carteiras de todos os fundos de investimentos onde foi evidenciado que tais fundos possuem uma carteira em linha com o regulamento do fundo e com a política de investimento da OABPREV, atendendo aos requisitos de diversificação e alocação previstos na Resolução 3.792/09. Analisamos também a posição em termos de risco de crédito e de risco de mercado, onde se verifica que os fundos possuem exposições de risco dentro dos parâmetros devidos por sua política de investimentos, podendo ser classificado como uma exposição de risco moderada, e que nenhum dos fundos apresenta exposição de risco acima do orçamento de risco previsto.
Sugestão de Estratégia ANÁLISE DE RISCO DE MERCADO Os indicadores de risco de mercado dos fundos estão em linha com o orçamento de risco previsto, conforme pode ser observado a seguir: CARTEIRA CLASSE BENCHMARK INDICADOR RISCO LIMITE POLÍTICA Bco. Brasil Institucional RF RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,82% 3,00% Itaú Institucional Ref. DI FI RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,06% 3,00% Sul América FI Cred. Ativo RENDA FIXA CDI Value at Risk 1,34% 3,00% Bradesco F.I. Ref. DI Premium RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,09% 3,00% Bradesco Inst. FI RF Crédito Privado RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,39% 3,00% BRADESCO H FI DI LP RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,04% 3,00% Fonte: Economática ESTRATÉGIAS Acreditamos que o momento de incerteza que passa a economia brasileira recomenda muita cautela na alocação de ativos e que o razoável é manter as posições em fundos de investimentos de baixo risco. Porto Alegre, 28 de março de 2017. Marco Antônio dos Santos Martins Marco & Marco Consultores Financeiros Associados Ltda.