ATA DE REUNIÃO DO COMITÊ DE INVESTIMENTOS - COMIN COMIN - Nº 04/2014

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1 ATA DE REUNIÃO DO COMITÊ DE INVESTIMENTOS - COMIN COMIN - Nº 04/2014 Data: 27/02/2014 Participantes Efetivos: Edna Raquel Rodrigues Santos Hogemann Presidente, Valcinea Correia da Silva Assessora Especial, Mariana Machado de Azevedo Economista, Rosangela Pereira de Lima Diretora de Contabilidade e Roberto Franco Pereira Tesoureiro. Às dez horas do dia vinte e sete de fevereiro de dois mil e quatorze, atendendo a convocação, reuniram-se os participantes supramencionados, devidamente qualificados, passando-se a ser objeto de análise pelos presentes: 1)Análise de Rentabilidade Dando início aos trabalhos, a Sra. Mariana Azevedo apresenta os demonstrativos de rentabilidade dos 3 (três) papéis atualmente operados pelo IPMDC, quais sejam: a) FIC NOVO BRASIL IMA-B RENDA FIXA, administrado pela Caixa Econômica Federal CEF. Em 31/01/2014, alcançou o montante de R$ ,93. No mês, a rentabilidade foi negativa em 2,2068%; e no ano, negativa em 2,2068%, segundo demonstrativo apensado a presente ATA. 1

2 Percentual jan-13 fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 ago-13 set-13 out-13 nov-13 dez-13 jan-14 Percentual jan-13 fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 ago-13 set-13 out-13 nov-13 dez-13 jan-14 Instituto de Previdência dos Servidores Públicos 3,0 2,0 FIC Novo Brasil Ima-B RF LP 1,0 0,0-1,0 Série1-2,0-3,0-4,0-5,0 b) CAIXA FI BRASIL IMA-B TIT PUBL RF L, administrado pela CEF. Em 31/01/2014, alcançou o montante de R$ ,83. No mês, a rentabilidade apresentou-se negativa em 2,5278%; e no ano, negativa em 2,5278%, segundo demonstrativo apensado a presente ATA. 3,0 2,0 Caixa FI Brasil Ima-B Tít Públ 1,0 0,0-1,0 Série1-2,0-3,0-4,0-5,0 2

3 Percentual Instituto de Previdência dos Servidores Públicos c) PIATÃ FI RF LP PREVIDENCIÁRIO, administrado pela Gradual Investimentos. Em 31/01/2014, alcançou o montante de R$ ,10. No mês, a rentabilidade foi positiva em 1,17%, e no ano, alcançou uma rentabilidade de 1,17%. 2,0 1,0 Piatã - Evolução dos Rendimentos 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0 Séri -5,0-6,0-7,0 Rentabilidades (em %) Fundos de Investimentos Mês Ano 12 FIC NOVO BRASIL IMA-B 2,2068-2, ,3840- CAIXA FI BRASIL IMA-B 2,5278-2, ,9146- PIATÃ FI RF LP PREVIDENCIÁRIO 1,17 1,17 3,54 Ainda com a palavra, a economista Mariana Azevedo, frisa que segundo especialistas, posteriormente ao choque dos mercados no início do ano, fevereiro parece ter acalmado em parte os ânimos dos investidores, apesar de que a aversão a risco não tenha se desaparecido. Com a taxa básica de juros, Selic, agora no maior patamar em mais de dois anos o ambiente macroeconômico doméstico ainda inspira cautela. 3

4 O Banco Central escolheu diminuir a magnitude do aumento da taxa Selic, conforme era esperado pelo mercado, e diferentemente do que vimos no encerramento do mês de janeiro, quando o mercado acreditava em uma elevação de 0,50% na taxa Selic, ao longo do mês de fevereiro a percepção foi se dissipando, e a opinião mudou para uma elevação de 0,25%. Como exemplo deste movimento, no final do mês passado a curva precificava altas de 0,61%, 0,39% e 0,36% nas próximas três reuniões do Copom, e acabamos o mês de fevereiro com uma elevação de 0,25%, e a precificação de altas de 0,19% e 0,16% nas próximas duas reuniões. Outro destaque do mês foram as notícias fiscais. Inicialmente o mercado ficou positivamente surpreso pela mensagem do Governo com a divulgação do superávit primário para 2014, mas este otimismo durou pouco, já que o resultado fiscal de janeiro decepcionou, e minou a confiança no Governo novamente. O impacto nos juros foi imediato, com elevações de até 0,20% na parte de médio e longo prazo da curva de juros nominais. O real seguiu o movimento de valorização das moedas emergentes, e ganhou 2,92% contra o dólar. Os números fracos da atividade americana ajudaram neste movimento, e o número de geração de emprego abaixo do esperado, fazendo com que o dólar mostrasse um movimento de desvalorização global. Contudo, o crescimento mais forte do PIB brasileiro no quarto trimestre fez com que a perspectiva para 2014 fosse elevada, e contribuísse para uma análise mais positiva das agências de rating sobre a nossa nota soberana. O ponto mais importante, do ponto de vista do investidor racional em 2014 é a liquidez. Se por um lado a taxa de juros está maior, o cenário está mais difícil e qualquer investidor racional até aceitaria abrir mão de uma rentabilidade maior para garantir liquidez. Segundo o Boletim Anbima, em janeiro, a aversão ao risco em relação aos títulos domésticos de maior duration voltou a aumentar em decorrência das incertezas dos investidores quanto aos efeitos que o processo de normalização da política monetária norte americana poderá acarretar nos mercados emergentes. O resultado da carteira da dívida pública marcada a mercado, expressa pelo IMA-Geral, apresentou retorno mensal negativo (0,88%), sinalizando que a busca por rentabilidade no segmento continuará a ser o principal desafio em A performance dos índices de carteiras prefixada e indexada de prazos mais longos indicou perdas mensais de 0,52% para os prefixados acima de um ano (expresso pelo IRF-M1+) e 3,82% para os indexados ao IPCA acima de 5 anos 4

5 (IMA-B5+). Em contrapartida, a carteira das LFT, refletida na trajetória do IMA- S, registrou retorno de 0,84%, o maior no período entre os sub-índices do IMA. O retorno negativo do IMA-B5+ aumentou a perda acumulada do índice nos últimos 12 meses para 20,85%. Em 24 meses, o IMA-B5+ ainda registra retorno positivo de 5,53%, porém, bem abaixo dos outros índices do IMA que apresentam rentabilidades acima de 10%. O IMA-S mantém a melhor performance em 12 e 24 meses, com retornos de 8,45% e 17,33%, respectivamente. 2) Cenário Econômico O grau de tensão nos mercados internacionais diminuiu em relação ao mês de janeiro. As bolsas ao redor do mundo subiram, e o dólar se depreciou 2% frente a uma cesta das principais moedas negociadas internacionalmente. A taxa de juros da dívida norte-americana se manteve no mesmo patamar do final de janeiro, em 2,7% ao ano. A redução da aversão ao risco Brasil ajudou a reduzir as taxas de juros nos mercados futuros. Nos Estados Unidos, a economia mostrou certa moderação ao longo de fevereiro. A percepção de um inverno mais rigoroso que em anos anteriores e uma provável acomodação no ritmo de crescimento que estava se consolidando foi minimizada com a divulgação dos dados positivos do payroll de fevereiro. A pesquisa mostrou criação de 175 mil vagas em fevereiro contra 129 mil de janeiro. Ou seja, o número de empregos criados voltou para a média do último semestre, de 177 mil. Não fosse o clima adverso, o dado do payroll poderia ter sido ainda melhor. Mais uma vez, as fortes nevascas nos Estados Unidos atrapalharam a procura por trabalho em fevereiro, contribuindo para a elevação da taxa de desemprego, que passou de 6,6% em janeiro para 6,7% em fevereiro. As boas condições do mercado de trabalho norte-americano apontam para uma recuperação da economia. O PIB brasileiro no 4º trimestre de 2013 surpreendeu positivamente o mercado, que esperava avanço de 0,3%. O PIB cresceu 0,7% comparado com o terceiro trimestre, em termos dessazonalizados, recuperando a retração de 0,5% registrada no terceiro trimestre. Na média de 2013 a economia brasileira cresceu 2,3%, superior à taxa de 1,0% registrada em A economia brasileira surpreendeu com crescimento acima do esperado, porém o resultado ainda não foi satisfatório para uma alteração expressiva das 5

6 expectativas de que a economia brasileira vai apresentar um 2014 mais fraco. Enquanto continua descrente de uma evolução positiva para cenário doméstico, o mercado deve manter suas atenções voltadas para novos indicadores dos Estados Unidos, uma vez que o inverno severo não ajudou na leitura dos dados divulgados em fevereiro. Muitos economistas crêem que os indicadores possivelmente vieram mais fracos do que sucederia em condições normais. O mercado de trabalho mostra alguma acomodação, ainda que marginal. A taxa de desemprego se encontra nas mínimas históricas, muito por conta do crescimento reduzido da população economicamente ativa. A taxa de desemprego atualmente em 4,8%, em termos dessazonalizados, deve apresentar alguma alta no segundo semestre de No que se refere à inflação, especialistas elevam a previsão do IPCA de 5,9% para 6,2% para A maior parte dessa alta está relacionada ao choque de oferta de alimentos resultante da estiagem do último mês e, em menor intensidade ao real mais depreciado. Alguns analistas apostam em uma última elevação da taxa de juros básico de 0,25 p.p. na reunião do COPOM de abril, com a taxa Selic indo para 11,00% ao ano. Apesar de todo o aperto monetário já promovido desde abril de 2013 (de 3,5 p.p.), não espera-se que seja suficiente para levar a inflação de volta para a meta. Assim, acredita-se na retomada do aperto dos juros após o período eleitoral. Uma outra corrente de especialistas estimam que a taxa Selic chegará a 11,50% em dezembro de Além disso, o risco de um eventual agravamento dos problemas climáticos, com chance de racionamento e forte elevação no custo da energia, mantém alta a probabilidade de um cenário alternativo de maior elevação no juro básico. Já a pesquisa Focus do Banco Central apontou uma projeção mediana de IPCA para 2014 de 6,00%, contra 5,93% na semana anterior. Para 2015, a expectativa de inflação foi mantida em 5,70%, pela quarta semana consecutiva. A projeção de PIB para o ano corrente teve novo recuo, de 1,79% para 1,67%. A projeção de crescimento para 2015 seguiu o movimento de queda e passou de 2,10% para 2,00%. A Selic (fim de período) projetada para este ano permaneceu em 11,25%aa. Para 2015, a projeção da taxa básica de juros seguiu em 12,00% aa. A taxa de câmbio (fim de período) projetada para 2014 é de R$/US$ 2,50, e para o ano seguinte, está em R$/US$2,55. A melhora dos indicadores em fevereiro foi proporcionada pela combinação de dois fatores que precisam ser apontados. No cenário externo, está em xeque a tendência de elevação das taxas de juros globais. No Brasil, está em julgamento o quanto as questões domésticas vão acrescentar a esse 6

7 movimento internacional, ou seja, se haverá um prêmio adicional por conta da situação do país. Neste mês, os dois elementos contribuíram para o alívio dos investidores. 3) Considerações Gerais Foi marcada a próxima reunião do Comitê de Investimentos para o dia 13 de março de 2014, às 10 horas. Nada mais Edna Raquel R. Santos Hogemann Valcinea Correia de Silva Presidente Assessor Especial Rosangela Pereira de Lima Mariana Machado de Azevedo Diretora de Contabilidade Economista Roberto Franco Pereira Tesoureiro Anexos: Extrato Piatã FI RF LP Prev Crédito Privado Extrato FIC Novo Brasil IMA-B Renda Fixa LP Extrato Caixa FI Brasil IMA-B Tit Publ RF LP Boletim Anbima Fevereiro/2014 7