Parte 3. Resolução dos exercícios de final de Capítulo.

MANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 3 AS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS COMO INSTRUMENTO COMPLEMENTAR DE GESTÃO O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes; Parte 1. Correções de eventuais erros da edição. (Página 1) Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CORREÇÕES CAP 3.pdf Parte 2. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo. (Página 2) Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTÕES CAP 3.pdf Parte 3. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. (Página 11) Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCÍCIOS CAP 3.pdf Parte 4. Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point). Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 3.ppt Parte 3. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. 1. Represente o resultado da empresa Uirapurã Ltda sob a forma dos regimes de competência e de caixa, partir das seguintes informações: num determinado período, realizou vendas no valor de R$ 50.000, cujo custo foi de R$ 35.000. Das vendas, parte recebeu à vista R$ 20.000,00 e o restante será recebido num prazo superior ao da data do relatório. Das mercadorias utilizadas a empresa pagou R$ 18.000,00, ficando o restante para o período seguinte. Identifique onde está a diferença dos resultados. Regime de competência (DRE) R$ Regime de Caixa R$ Vendas no período 50.000 Valores recebidos 20.000 Custos das Pagamento de mercadorias (18.000) mercadorias (35.000) LUCRO DO PERÍODO 15.000 RESULTADO DO CAIXA 2.000 Enquanto no regime de competência a empresa gerou um lucro de R$ 15.000,00, no regime de caixa o saldo foi de somente R$ 2.000. Considerando as demais informações do exercício, pode-se verificar que... 1

Saldo de valores a receber (50.000-20.000) R$ 30.000 - Saldo de valores a pagar (35.000-18.000) (17.000) = Saldo a receber 13.000 Os R$ 13.000 somados aos resultados de caixa de R$ 2.000 totalizam o valor do Lucro do Período de R$ 15.000. 2. Um veículo para carga foi adquirido zero quilômetro, por $ 25.000,00. A lei permite depreciá-lo em cinco anos. Demonstre a representação do valor contábil do ativo imobilizado, ao final de três anos. a) Cálculo da despesa de depreciação: $ 25.000 / 5 = $ 5.000 por ano. b) Evolução do valor contábil: Ano Valor contábil Depreciação anual 0 $ 25.000 $ 0,00 1 $ 20.000 $ 5.000 2 $ 15.000 $ 5.000 3 $ 10.000 $ 5.000 4 $ 5.000 $ 5.000 5 $ 0,00 $ 5.000 Ao final do terceiro ano o valor contábil é de R$ 10.000,00. c) Balanço Patrimonial: Ativo Imobilizado: Veículos $ 25.000 Depreciação acumulada ($ 15.000) Ativo Imobilizado Líquido $ 10.000 3. A empresa Água Azul S.A. iniciou suas atividades de uma indústria de alimentos congelados, com um capital dos sócios de R$ 90.000, sendo R$ 35.000, para capital de giro e R$ 55.000, para aquisição de máquinas e equipamentos. No primeiro mês foram compradas a prazo R$ 60.000 em matérias primas, para pagamento em 30 dias. A produção foi terceirizada, sendo o pagamento de R$ 20.000, pelos serviços feitos contra entrega e consumiu toda a matéria prima adquirida na produção de 10.000 unidades de alimentos congelados. No mês seguinte foram vendidos à vista 8.000 frascos do produto por R$ 96.000. Com o dinheiro recebido foram feitos os pagamentos das matérias primas adquiridas anteriormente. Utilizando-se dos critérios da Equação do Balanço demonstre como fluem os recursos de uma conta para outra, no período. Balancetes: Primeiro Período 01/01/X1 ATIVO PASSIVO 2

Ativo Circulante 35.000 Caixa 35.000 Ativo Permanente 55.000 Patrimônio Liquido 90.000 Imobilizado 55.000 Capital Social 90.000 ATIVO TOTAL 90.000 PASSIVO TOTAL 90.000 Segundo período 31/01/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante 95.000 Passivo Circulante 60.000 Caixa 15.000 Duplicatas a pagar 60.000 Estoques 60.000 Desp Mão de Obra 20.000 Ativo Permanente 55.000 Patrimônio Líquido Imobilizado 55.000 Capital Social 90.000 ATIVO TOTAL 150.000 PASSIVO TOTAL 150.000 Terceiro Período 28/02/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante 67.000 Passivo Circulante Caixa 51.000 Duplicatas a pagar Estoques 16.000 Ativo Permanente 55.000 Patrimônio Líquido 122.000 Imobilizado 55.000 Capital Social 90.000 Lucros retidos 32.000 ATIVO TOTAL 122.000 PASSIVO TOTAL 122.000 Equação do Balanço: Ativo = Passivo + Patrimônio Líquido Em 01/01/X1 $ 90.000 = 0 + 90.000 Em 31/01/X1 $ 150.000 = 60.000 + 90.000 Em 28/02/X1 $ 122.000 = 0 + 122.000 4. Considerando as informações a seguir, elabore a seqüência de balancetes mensais e o Balanço Patrimonial em 31 de dezembro do primeiro ano de atuação da empresa Colossus Ltda. Considere uma operação de cada vez e faça os cálculos considerando os encargos fiscais e tributários já incluídos. a) Dois amigos resolvem montar um estabelecimento comercial para vender artigos de pesca. A empresa inicia suas atividades no dia 1 o de julho de 20X1. Um dos sócios entra com $25.000 em dinheiro e o outro paga as luvas da loja, no mesmo valor. b) Durante o mês de julho compram artigos variados com prazo de 30 dias, no valor de $ 12.000. Contratam dois funcionários, não comissionados, que irão custar $ 3.000,00 por mês, pagos sempre no quinto dia útil do mês seguinte. O custo da mão de obra deve ser incorporado ao estoque, todos os meses. 3

c) No mês de agosto vendem à vista produtos no valor de $ 23.000. Não há sobras de estoque. Pagam as dívidas do mês anterior e adquirem $ 15.000 em mercadorias, com prazo de 30 dias. d) No mês de setembro vendem 80% dos estoques por $ 25.000, sendo metade à vista e metade com trinta dias de prazo. e) No mês de outubro recebem o restante das vendas do mês anterior, pagam as contas, compram $ 8.000 de mercadorias com 30 dias de prazo e reduzem a folha de salários para $ 1.800. Vendem todo o estoque por $7.500, a vista. f) Em novembro a empresa salda seus compromissos do mês e compra, à vista, $15.000 em mercadorias. Vende todo o estoque por 42.000. g) Em dezembro os sócios fazem uma retirada de $10.000 cada um. A empresa paga o salário do mês anterior e o décimo terceiro, que não havia sido provisionado, no valor de $ 1.200. Não há operações de compra e venda. Balancetes Intermediários: Primeiro Período 01/07/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante 25.000 Caixa 25.000 Ativo Permanente 25.000 Patrimônio Liquido 50.000 Luvas 25.000 Capital Social 50.000 ATIVO TOTAL 50.000 PASSIVO TOTAL 50.000 Segundo período 31/07/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante 40.000 Passivo Circulante 15.000 Caixa 25.000 Duplicatas a pagar 12.000 Estoques 12.000 Salários a pagar 3.000 Desp Mão de Obra 3.000 Ativo Permanente 25.000 Patrimônio Líquido Imobilizado líquido 25.000 Capital Social 50.000 ATIVO TOTAL 65.000 PASSIVO TOTAL 65.000 Terceiro Período 31/08/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante 51.000 Passivo Circulante 18.000 Caixa 33.000 Duplicatas a pagar 15.000 Estoques 15.000 Salários a pagar 3.000 Desp Mão de Obra 3.000 Ativo Permanente 25.000 Patrimônio Líquido 58.000 Imobilizado líquido 25.000 Capital Social 50.000 Lucros retidos 8.000 ATIVO TOTAL 76.000 PASSIVO TOTAL 76.000 4

Quarto Período 30/09/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante 47.600 Passivo Circulante 3.000 Caixa 27.500 Duplicatas a pagar Estoques 3.600 Salários a pagar 3.000 Desp Mão de Obra 3.000 Contas a Receber 12.500 Ativo Permanente 25.000 Patrimônio Líquido 68.600 Imobilizado líquido 25.000 Capital Social 50.000 Lucros retidos 18.600 ATIVO TOTAL 72.600 PASSIVO TOTAL 72.600 Quinto Período 31/10/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante 54.300 Passivo Circulante 9.800 Caixa 44.500 Duplicatas a pagar 8.000 Estoques 8.000 Salários a pagar 1.800 Desp Mão de Obra 1.800 Contas a Receber 0 Ativo Permanente 25.000 Patrimônio Líquido 69.500 Imobilizado líquido 25.000 Capital Social 50.000 Lucros retidos 19.500 ATIVO TOTAL 79.300 PASSIVO TOTAL 79.300 Quinto Período 30/11/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante 63.500 Passivo Circulante 1.800 Caixa 61.700 Duplicatas a pagar Estoques 0 Salários a pagar 1.800 Desp Mão de Obra 1.800 Contas a Receber 0 Ativo Permanente 25.000 Patrimônio Líquido 86.700 Imobilizado líquido 25.000 Capital Social 50.000 Lucros retidos 36.700 ATIVO TOTAL 88.500 PASSIVO TOTAL 88.500 Balanço Patrimonial 31/12/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante 40.500 Passivo Circulante 1.800 Caixa 38.700 Duplicatas a pagar Estoques 0 Salários a pagar 1.800 Desp Mão de Obra 1.800 Contas a Receber 0 Ativo Permanente 25.000 Patrimônio Líquido 63.700 Imobilizado líquido 25.000 Capital Social 50.000 5

Lucros retidos 13.700 ATIVO TOTAL 65.500 PASSIVO TOTAL 65.500 Cálculo do décimo terceiro salário: Salários pagos provisão julho 3.000 250 agosto 3.000 250 setembro 3.000 250 outubro 1.800 150 novembro 1.800 150 dezembro 1.800 150 Total a pagar 1.200 5. Elabore a DOAR da empresa Saberbras S.A, a partir das informações constantes em seu Balanço Patrimonial. Indique as principais fontes e aplicações de recursos no período. Saberbras S.A. Balanço Patrimonial ATIVO 2003 2002 PASSIVO 2003 2002 ATIVO CIRCULANTE 734 680 PASSIVO CIRCULANTE 499 503 Caixa 18 7 Salários a pagar 63 49 Bancos 60 55 Contas a pagar 105 99 Aplicações de curto prazo 84 30 duplicatas a pagar 229 198 Contas a receber 135 90 tributos a recolher 32 28 empréstimos de curto prazo 70 129 Estoques 437 498 Estoques de matéria prima 300 330 EXIGÍVEL DE L. PRAZO 165 144 Estoques de produtos em elaboração 12 13 Financiamentos 165 144 Estoques de produtos acabados 125 155 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 1.251 1.169 ATIVO PERMANENTE 1.181 1.136 Ações preferenciais 134 134 Ativo imobilizado 1.020 840 Ações ordinárias 700 700 Equipamentos 610 430 Ágio na venda de ações 125 125 Instalações 230 230 Lucros acumulados 292 210 Imóveis 180 180 Ativo imobilizado líquido 531 586 6

(-) depreciação -489-254 Ativos intangíveis 650 550 Marcas e Patentes 650 550 ATIVO TOTAL 1.915 1.816 PASSIVO TOTAL 1.915 1.816 ATIVO 2003 2002 OrigemAplicação PASSIVO 2003 2002 OrigemAplicação ATIVO CIRCULANTE 734 680 54 PASSIVO CIRCUL. 499 503 4 Caixa 18 7 11 Salários a pagar 63 49 14 Bancos 60 55 5 Contas a pagar 105 99 6 Aplicações de curto prazo 84 30 54 Duplicatas a pagar 229 198 31 Contas a receber 135 90 45 Tributos a recolher 32 28 4 Empréstimos de Estoques 437 498 61 curto prazo 70 129 59 Estoques de matéria EXIGÍVEL DE L. prima 300 330 30 PRAZO 165 144 21 Estoques de produtos em elaboração 12 13 1 Estoques de produtos acabados 125 155 30 ATIVO PERMANENTE 1.181 1.136 45 Financiamentos 165 144 21 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 1.251 1.169 82 Ações preferenciais 134 134 Ativo imobilizado 1.020 840 180 Ações ordinárias 700 700 Equipamentos 610 430 Ágio na venda de 125 125 7

180 ações Instalações 230 230 Lucros acumulados 292 210 82 Imóveis 180 180 Ativo imobilizado líquido 531 586 55 (-) depreciação -489-254 235 Ativos intangíveis 650 550 100 Marcas e Patentes 650 550 100 ATIVO TOTAL 1.915 1.816 99 PASSIVO TOTAL 1.915 1.816 99 Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos DOAR da Saberbrás S.A Fontes ou Origens 454 100,0% Estoque de matéria prima 30 6,6% Estoque de produtos em elaboração 1 0,2% Estoque de produtos acabados 30 6,6% (-) depreciação 235 51,8% Salários a pagar 14 3,1% Contas a pagar 6 1,3% Duplicatas a pagar 31 6,8% Tributos a recolher 4 0,9% Financiamentos 21 4,6% Lucros acumulados 82 18,1% Usos ou aplicações 454 100,0% Caixa 11 2,4% Bancos 5 1,1% 8

Aplicações de curto prazo 54 11,9% Contas a receber 45 9,9% Equipamentos 180 39,6% Marcas e Patentes 100 22,0% Empréstimos de curto prazo 59 13,0% A depreciação, seguida pelos lucros acumulados, são as principais fontes de recursos. Os recursos foram principalmente utilizados em equipamentos e marcas e patentes. 6. Utilizando-se dos dados do Exercício anterior, elabore a Demonstração das mutações do Patrimônio Líquido da empresa. 9

Movimentações Saldo inicial (31/12/02) Aumento do Capital Social Aumentos de Reservas de Capital Reavaliação do ativo imobilizado Realização de Reservas de reavaliação Correção Monetária Lucro Líquido do exercício Transferência para reservas de lucros Dividendos Participações estatutárias Saldo no final do período Capital Realizado Reserva de Capital Ágio na Correção emissão Monetária de do ações Capital Legal Estatutária Reservas de Lucros Para Contingências Orçamentária Lucros a realizar Lucros acumulados Total 834 125 210 1.169 0 0 0 0 82 82 834 125 0 0 0 0 292 1.251 0 7. O Gerente Financeiro da empresa Adrianópolis Empreendimentos S.A. tem em mãos as seguintes informações sobre a empresa: seu único produto é vendido pelo preço de R$ 20,00. A contabilidade apurou os custos da empresa e em seu relatório constam os custo variáveis unitários de R$ 12,00 e o custo fixo total de R$ 160.000. Calcule o Ponto de Equilíbrio Operacional para o Gerente Financeiro. Calcule também o valor da Margem de Contribuição unitária. Prove que o seu resultado está correto preparando a Demonstração de Resultado. Confirme através da preparação do Gráfico do Ponto de Equilíbrio Operacional. F 160.000,00 160.000,00 PEo = PEo = = = 20. 000 unidades PVu CVu 20,00 12,00 8,00 Margem de Contribuição Unitária = PVu Cvu Margem de Contribuição Unitária = 20,00 12,00 = $ 8,00 Receita de vendas 20.000 unidades x $20,00 $ 400.000 Menos 10

Custos Fixos ($160.000) Custos Variáveis 20.000 unidades x $ 12,00 ($240.000) Lucro Operacional $ 0 Administração Financeira, Segunda Edição Análise do Ponto de Equilíbrio Operacional Va lor es 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 PEO Quantidades 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 10 % +10 % LAJIR 1.800.000 2.000.000 2.200.000 Custos financeiro 600.000 600.000 600.000 LAIR 1.200.000 1.400.000 1.600.000 IR 25% 300.000 350.000 400.000 LL 900.000 1.050.000 1.200.000 LPA (LL num ações) 375,00 437,50 500,00 Variação 14,28 % +14,28 % Variação pecentual no LPA 14,28 GAF = = = 1,43 Variação percentual no Lajir 10 O Grau de Alavancagem Financeira de 1,43 representa que para a variação de um ponto percentual no LAJIR, sem alterações nos custos financeiros de longo prazo, se tem uma variação de 1,43 no lucro por ação. 8. Calcule o Ponto de Equilíbrio Operacional de Caixa da empresa Cerro Azul S A. que apresenta os seguintes dados de seu único produto: Preço de venda = $ 150,00; Custo Variável Unitário = $ 90,00 e o seu Custo Fixo é de $ 1.000.000, dentro do qual há um custo de depreciação de $ 160.000. Confirme através da preparação do Gráfico do Ponto de Equilíbrio Operacional de Caixa. 11

PEocx = F CSP PVu CVu PEocx = 1.000 150 160 90 = $14.000 9. Calcule o Ponto de Equilíbrio Operacional em Moeda da empresa Campo Magro S.A. que apresenta os seguintes dados de seu único produto: Preço de venda = $ 2.000,00; Custo Variável Unitário = $ 1.400,00, o seu Custo Fixo é de $ 210.000. A capacidade máxima de produção da empresa, com estes dados, é de 5.000 unidades. Prove que o seu resultado está correto preparando a Demonstração de Resultado com o dado obtido. F P = CVT 1 ROT 210.000 P = = $700.000 5.000 1.400 1 5.000 2.000 Receita de vendas 350 unidades x $ 2.000 $ 700.000 Menos Custos Fixos ($210.000) Custos Variáveis 350 unidades x $ 1.400,00 ($490.000) Lucro Operacional $ 0 10. A empresa Machadinho Ltda tem uma receita operacional de $2.000.000, custos variáveis de $600.000 e custos fixos de $450.000. A empresa está projetando um crescimento das receitas para o próximo ano de 30%, mantendo os custos fixos totais e custos variáveis aumentando na mesma proporção das vendas. Calcule o grau de alavancagem operacional. 12

+ 30 % Receita operacional 2.000.000 2.600.000 (-) Custos e despesas operacionais variáveis 600.000 780.000 (-) Custos e despesas operacionais fixas 450.000 450.000 = lucros antes de juros e imposto de renda - LAJIR 950.000 1.370.000 + 44,2% Variacao percentual no LAJIR 44,2% GAO = = = 1,47 Variacao percentual nas receitas 30,0% 11. A empresa Catanduvas S.A. espera um lucro antes de juros e de imposto de renda de $ 2.000.000 neste ano, têm um custo de dívida de longo prazo de $ 600.000 por ano. Seu imposto de renda é de 32%, e tem 2.400 ações ordinárias. Calcule o grau de alavancagem financeira caso ocorra variação de 10% para mais e para menos no LAJIR. - 10,00 % + 10,00% LAJIR 1.800.000 2.000.000 2.200.000 (-) juros 600.000 600.000 600.000 LAIR 1.200.000 1.400.000 1.600.000 (-) imposto de renda 384.000 448.000 512.000 LLDIR 816.000 952.000 1.088.000 LPA 340 396,67 453,33-14,29% +14,29% Variacao percentual no LPA 14,29% GAF = = = 1,43 Variacao percentual no LAJIR 10,0% vezes 12. A empresa Espigão das Antas S.A. tem uma receita operacional de $10.000.000, custos variáveis de $3.000.000 e custos fixos de $2.500.000. A empresa está projetando um crescimento das receitas para o próximo ano de 12,86%, mantendo os custos fixos totais e custos variáveis aumentando na mesma proporção das vendas. A empresa tem um custo de dívida de longo prazo de $ 1.500.000 por ano. Seu imposto de renda é de 32%, e tem 5.000 ações ordinárias. Calcule: a. O grau de alavancagem operacional. b. O grau de alavancagem financeira. c. O grau de alavancagem combinada. + 12,86 % Receita operacional 10.000.000 11.286.000 (-) Custos e despesas operacionais variáveis 3.000.000 3.385.800 (-) Custos e despesas operacionais fixas 2.500.000 2.500.000 13

a) GAO b)gaf c) GAT Administração Financeira, Segunda Edição = lucros antes de juros e imposto de renda - LAJIR 4.500.000 5.400.200 (-) Custo da dívida 1.500.000 1.500.000 =LAIR 3.000.000 3.900.000 (-) IR 32% 960.000 1.248.064 LLDIR 2.040.000 2.652.136 Lucro por ação 408,00 530,43 + 30,0% Variacao percentual no LAJIR 20% GAO = = = 1,5552 Variacao percentual nas receitas 12,86% Variacao percentual no LPA 30% GAF = = = 1,50 Variacao percentual no LAJIR 20,0% vezes Variacao percentual no LPA 30% GAT = = = 2,338 Variacao percentual nas Vendas 12,86% ou GAT = GAO X GAF GAT = 1,5552 X 1,50 = 2,338 13. Escolha as demonstrações financeiras de uma Sociedade Anônima industrial, publicadas em jornal, para analisar a sua estrutura (pode ser a mesma utilizada no exercício 26 deste capítulo) e prepare uma análise financeira, destacando: a. Os índices de liquidez b. Os índices de atividade ou eficiência operacional c. Os índices de endividamento d. Os índices de lucratividade ou rentabilidade e. Os índices de mercado f. Faça uma comparação dos índices dos dois anos das demonstrações financeiras. g. Se possível, compare os índices com a média setorial h. Apresente suas conclusões sobre os resultados obtidos. Questão aberta. 14. Repita o exercício 13. só que agora escolha uma Sociedade Anônima que atue no comércio. Questão aberta 15. Repita o exercício 13. para uma Sociedade Anônima prestadora de serviços. Questão aberta. 16. A partir dos dados apresentados a seguir, calcule a TRAT e a TRPL, através das fórmulas e através do esquema do sistema Du Pont. 14

DRE Balanço Patrimonial Vendas $ 15.000 ATIVO CPV 9.000 Ativo Circulante $ 3.000 Despesas Operacionais 2.500 Ativo permanente 9.000 Líquido Despesas Financeiras 1.000 Total do Ativo 12.000 LAIR 2.500 Imposto de Renda 32% 800 PASSIVO Lucro Líquido após IR 1.700 Passivo Circulante 4.500 Exigível de Longo 1.800 Prazo Patrimônio Líquido 5.700 Total do Passivo 12.000 lucro líquido após IR 1.700 TRAT = = = 14,17 % ativo total 12.000 lucro líquido após IR 1.700 TRPL = = = 29,8% patrimônio líquido 5.700 17. Considere agora que o LAIR do exercício 16 tenha baixado para R$ 1.600,00. Calcule a TRAT e a TRPL, através das fórmulas e através do esquema do sistema Du Pont. Indique duas medidas possíveis de alterar a nova situação encontrada. LAIR 1.600 Imposto de Renda 32% 512 Lucro Líquido após IR 1.088 lucro líquido após IR 1.088 TRAT = = = 9,07 % ativo total 12.000 lucro líquido após IR 1.088 TRPL = = = 19,1% patrimônio líquido 5.700 18. A empresa Guajuvira S.A. tem a seguinte estrutura de capital: Tipo de Capital Valor Custo após IR 1 Ações Ordinárias $ 500.000 15% 1 Lembre-se que os custos de capital próprio, no caso de dividendos, não se constituem despesas para os efeitos de Imposto de Renda. 15

Ações Preferenciais $ 300.000 16% Debêntures $ 400.000 14% Financiamento de Longo $ 200.000 17% prazo 1 Financiamento de Longo $ 250.000 16% prazo 2 Financiamento de Longo $ 320.000 18% prazo 3 Calcule o Custo Médio e Ponderado do Capital da Empresa. Administração Financeira, Segunda Edição Tipo de Capital Valor Participação Custo após IR Custo ponderado % (1) (2) (1 x 2) Ações Ordinárias $ 500.000 25,38 15% 3,8070 Ações Preferenciais $ 300.000 15,23 16% 2,4368 Debêntures $ 400.000 20,30 14% 2,8420 Financiamento de Longo $ 200.000 prazo 1 10,15 17% 1,7255 Financiamento de Longo $ 250.000 prazo 2 12,69 16% 2,0304 Financiamento de Longo $ 320.000 prazo 3 16,25 18% 2,0250 Totais $ 1.970.000 100 % CMPC =- 15,7667% 19. A Itaperuçu Empreendimentos S.A. possuía, no ano passado, um Ativo Total de R$ 2.500.000, com recursos próprios, sem utilizar capital de terceiros. Seus acionistas esperavam que a empresa gerasse lucros que correspondessem a 17% de seus investimentos. Naquele ano, a empresa teve um Lucro Operacional após IR de $ 380.000,. Utilizando o modelo de avaliação de desempenho financeiro EVA Valor Econômico Adicionado, você conclui que o lucro foi suficiente para satisfazer os acionistas? Lucro operacional após os impostos 380.000 (-) Custo total de capital (.17 x $2.500.000) 425.000 (=) Valor Econômico Adicionado (EVA) (45.000) Não foi suficiente. 20. O Gerente Financeiro da empresa Paiol de Baixo Ltda. Acaba de aprender como calcular o Eva. Chegando à empresa, deparou-se com os seguintes dados: - Estrutura de capital projetada para o final do ano Capital social R$ 140.000,00 (os sócios querem remuneração de 15% de seu capital). Financiamento junto ao BRDE R$ 80.000 a um custo de 17%. Financiamento junto a outra Instituição Financeira R$ 30.000 a um custo de 20%. - Lucro Operacional projetado R$ 20.000, a. Calcule o EVA Valor Econômico Adicionado para os dados projetados. b. Indique duas medidas possíveis de alterar a situação projetada. a) Participação Custo após IR Tipo de Capital Valor % (1) (2) Custo ponderado (1 x 2) Capital Social $ 140.000 56 15% 8,4 16

BNDES $ 80.000 32 17% 5,44 Outro financiador $ 30.000 12 20% 2,4 Totais $ 250.000 100 % CMPC =- 16,24% Lucro operacional após os impostos 20.000 (-) Custo total de capital (.1624 x $250.000) 40.600 (=) Valor Econômico Adicionado (EVA) (20.600) b) Tentar reduzir os custos de capital e produzir maior volume de lucros operacionais. 21. A partir da DRE abaixo, calcule o LAJIDA da empresa. DRE Vendas $ 16.000 CPV 12.000 Despesas Operacionais 1.200 Depreciação 700 Despesas Financeiras 900 LAIR 1.200 Imposto de Renda 32% 384 Lucro Líquido após IR 816 Compare e discuta o resultado obtido com o Lucro Líquido apresentado. Para obter um LAJIDA melhor, quais seriam os pontos a atacar? DRE LAJIDA Vendas $ 16.000 $ 16.000 CPV 12.000 12.000 Despesas Operacionais 1.200 1.200 Depreciação 700 Despesas Financeiras 900 LAIR 1.200 Imposto de Renda 32% 384 Lucro Líquido após IR 816 2.800 b) Tentar produzir maior volume de vendas e reduzir CPV e Despesas Operacionais. ANEXO 1 Página 80 Onde: TRIT = Taxa de Retorno do Investimento Total CMPC = Custo Médio e Ponderado de Capital Para o exemplo anterior, teríamos: EVA = (20% - 15,5%) x $ 1.000.000 EVA = 45.000 O EVA encontrado é o mesmo do exemplo anterior. 17

LAJIDA - Lucro Antes de Juros, Imposto de Renda, Depreciação e Amortização ou EBTIDA O LAJIDA é um indicador de desempenho que mede a capacidade da empresa gerar recursos provenientes de suas atividades operacionais. Além disso, demonstra o resultado operacional livre de encargos decorrentes de: Despesas financeiras Imposto de renda e contribuição social Depreciação e/ou outros encargos escriturais, tais como amortização e exaustão. Assim, o indicador fica restrito àqueles custos operacionais mais diretamente administráveis pela direção da empresa, dado que encargos financeiros são decorrentes de políticas financeiras determinadas pelos proprietários e estão, também, sujeitos às condições do mercado sobre as quais o administrador não tem ação, a depreciação é conseqüência dos investimentos realizados a priori em bens depreciáveis, além disso, a depreciação não representa saída de caixa, sendo considerada uma despesa escritural. Os valores atribuídos ao imposto de renda e à contribuição social são condicionados aos resultados da empresa. Quadro 3.18 Comparativo entre a DRE e o LAJIDA da Vinhedo S.A. Resultados de 2003 Valores em $ 1.000 DRE LAJIDA Receita Operacional Bruta 26.000 26.000 Deduções da Receita Bruta (5.143) (5.143) Receita Operacional Líquida 20.857 20.857 Custo dos Produtos Vendidos (11.000) (11.000) Lucro Bruto 9.857 9.857 Despesas Operacionais (4.857) (1.070) - Despesas com Vendas (280) (280) - Despesas Gerais e Administrativas (790) (790) - Depreciação (3.787) 3.787 Lucro Operacional 5.000 8.787 Despesas Financeiras (500) Lucro Antes do Imposto de Renda 4.500 Imposto de Renda (1.440) Lucro Líquido após IR 3.060 LAJIDA 8.787 18

MANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 5 RISCO E RETORNO O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes; Parte 1. Correções de eventuais erros da edição, primeira impressão. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CORREÇÕES CAP 5.pdf Parte 2. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTÕES CAP 5.pdf Parte 3. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCÍCIOS CAP 5.pdf Parte 4. Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point). Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 5.ppt Parte 3. Respostas dos exercícios apresentados no final do Capítulo 1. Elabore o gráfico risco X retorno, a partir das informações da tabela: Risco Retorno A 5% 1% B 10% 2% C 15% 3% D 20% 4% E 25% 5% Risco X Retorno taxa de retorno 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% nível de risco 1

2. Compare o retorno obtido por duas ações, em que os custos de corretagem são os mesmos para as duas operações: a Ornamentus S.A. podia ser comprada no mercado por $0,85 no início do ano; a empresa distribuiu dividendos no valor de $0,30 no período e no início do ano seguinte pôde ser vendida no mercado por $1,15. A Beldade S.A. podia ser comprada no mercado por $0,65 no início do ano; a empresa distribuiu dividendos no valor de $0,35 por ação e no início do ano seguinte pôde ser vendida no mercado por $0,95. Ações Ornamentus Beldade Preço atual do ativo Pt 1,15 0,95 Preço inicial do ativo Pt-1 0,85 0,65 Receita no período Ct 0,30 0,35 Taxa de retorno: k 70,59% 100,00% A empresa Beldade S A apresenta maior retorno sobre o capital investido inicialmente. 3. Calcule o retorno médio e o desvio-padrão dos retornos de uma série de títulos, em determinado período. Apresente o histograma de freqüência e explique seu significado. Retire as informações de jornais de circulação nacional. Data 06/06/2002 Rentabilidade Rent. Média - Variância média por fundo - Rentab. do fundo Schahin FIF RF 1,3963-0,0104 0,00010816 Pactual Yield 1,3769 0,0090 0,00008100 BBM Yield institucional 1,3789 0,0070 0,00004900 BBA Icatu Performance FAQ 1,3867-0,0008 0,00000064 BBA Icatu Renda Fixa FAQ 1,3868-0,0009 0,00000081 Banco Cidademais FIF 1,3933-0,0074 0,00005476 JP Morgan Profit FIF 1,3810 0,0049 0,00002401 Dibens Plus FAQ FIF 1,3751 0,0108 0,00011664 FIF Concórdia Extra 1,4011-0,0152 0,00023104 Banco Cidade Empresarial 1,3851 0,0008 0,00000064 Retorno médio 1,3859 0,0006667 desvio padrão 0,025820534 2

1,4050 1,4000 1,3950 1,3900 1,3850 1,3800 1,3750 1,3700 1,3650 1,3600 Schahin FIF RF Pactual Yield BBM Yield institucional BBA Icatu Performance BBA Icatu Renda Fixa Banco Cidademais JP Morgan Profit FIF Dibens Plus FAQ FIF FIF Concórdia Banco Cidade A rentabilidade dos fundos considerados não foge muito da média, porquanto o desvio padrão é muito baixo (dp = 0,0258). O histograma de freqüência também mostra isso, porque apesar de não se repetirem índices de rentabilidade, as taxas verificadas são muito próximas. Para o investidor essa informação mostra que não haverá grande variabilidade de retornos ao se investir em qualquer um desses fundos. Os retornos poderão variar entre 1,41% e,136% ao se aplicar em um dos fundos. 4. Considere as taxas de retorno das ações apresentadas na tabela a seguir para calcular o retorno médio esperado da carteira, em cada um dos cenários previstos. Calcule, também, variância, desvio-padrão e correlação, e explique se a carteira está diversificada ou não. Quadro de enários Taxas de retorno Probabilidade esperadas Retorno da Cenário de ocorrência título A título B título C carteira Otimista 33% 9% 10% 7% 9% Normal 34% 8% 8% 8% 8% pessimista 33% 7% 6% 9% 7% taxa média μ 8% 8% 8% 8% 3

Quadro para Variância, Covariância e Correlação Probabilidade variância cenário de ocorrência título A título B título C otimista 0,000033 0,000132 0,000033 normal 0,000000 0,000000 0,000000 pessimista 0,000033 0,000132 0,000033 variância σ 2 0,000066 0,000264 0,000066 desvio padrão σ 0,81% 1,62% 0,81% covariância: Difer. em relação ao retorno esperado produto das Ponderação das A e B título A título B diferenças diferenças 1% 2% 0,020% 0,007% 0% 0% 0,000% 0,000% -1% -2% 0,020% 0,007% cov(ra,rb) 0,013% 4

covariância: Difer. em relação ao retorno esperado produto das Ponderação das A e C título A título C diferenças diferenças 1% -1% -0,010% -0,003% 0% 0% 0,000% 0,000% -1% 1% -0,010% -0,003% cov(ra,rc) covariância: Difer. em relação ao 0,007% retorno esperado produto das Ponderação das B e C título B título C diferenças diferenças 2% -1% -0,020% -0,007% 0% 0% 0,000% 0,000% -2% 1% -0,020% -0,007% cov(rb,rc) 0,013% correlação A e B A e C B e C 1,00-1,00-1,00 A carteira está relativamente diversificada, pois A e B variam da mesma forma e os títulos A e C e B e C variam de forma inversa. 5. Calcule o retorno exigido de uma ação, utilizando o modelo do CAPM, para que um investidor retire seu dinheiro da caderneta de poupança e aplique nessa ação, que apresenta beta de 0,85. O retorno de mercado está em 10%. CAPM: k 1 = R f + [ b j x ( k m R f )] k 1 = [0,06 + 0,85 (0,10 0,06)] k 1 = [0,06 + 0,85 x 0,04] k 1 = 0,06 + 0,034 k 1 = 0,094 = 9,4 % ao ano. R: O retorno esperado é de 9,4% ao ano. 5

6. Elabore a expressão algébrica do modelo APT para uma carteira de ação cujos principais fatores de influência são o nível de inflação e a variação na taxa de câmbio. Os índices de variação estão indicados no quadro abaixo: 0,68 Índice da variação da carteira em relação ao nível de inflação 0,92 Índice de variação da carteira em relação ao nível da taxa de câmbio k = k 1 + β 1 F 1 + β 2 F 2 + β n F n k= k 1 + 0,68 F 1 + 0,92 F 2 Considerando o modelo APT do problema anterior, calcule o retorno esperado da carteira caso o retorno médio do setor seja de 6%, a inflação aumente 3% e a taxa cambial aumente em 4%. k= k 1 + 0,68 F 1 + 0,92 F 2 k= 0,06 + 0,68x0,03 + 0,92x0,04 k=0,06+0,0204+0,0368 k= 0,1172 = 11,72% R: O retorno esperado dessa carteira é de 11,72%. 8. Refaça os cálculos do problema anterior, considerando que a variação da inflação foi negativa em 1%. Explique o que ocorre com o retorno esperado da carteira. k= k 1 + 0,68 F 1 + 0,92 F 2 k = 0,06 + 0,68x(-0,01) + 0,92x0,04 k = 0,06 0,0068 + 0,0368 k = 0,09 = 9% R: O retorno esperado passou a ser de 9%, menor que o anterior, por que a expectativa de inflação menor acaba por exigir menor retorno. 6