Análise econômica: alternativas de investimento e tomada de decisão Prof. Paulo Sant Ana - UFABC
Método do Valor Presente Líquido VPL: é o fluxo de receitas e despesas futuras em termos de valor presente, dada uma taxa mínima de atratividade VPL 2000 3000 2000 2000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1000 2000 5000 4000 1000 VPL = n t t= 1 1+ F ( i) t
Método do Valor Presente Líquido A Taxa Mínima de Atratividade (TMA) é uma taxa de juros que representa o mínimo que um investidor se propõe a ganhar quando faz um investimento, ou o máximo que um tomador de dinheiro se propõe a pagar quando faz um financiamento. VPL > 0, decisão favorável VPL= 0, indiferente VPL<0, decisão desfavorável
Exemplo Um engenheiro de projetos foi designado a firmar um contrato de 6 anos para a leitura e análise dos níveis de concentração de poluentes na atmosfera. Duas opções de arrendamento são possíveis, sendo que cada uma possui o custo de aquisição, o custo anual do arrendamento e as estimativas de retorno do depósito apresentadas a seguir Localização A Localização B Custo de aquisição $ -15.000-18.000 Custo anual do arrendamento $ -3.500-3.100 Retorno do depósito $ 1.000 2.000 Prazo de arrendamento 6 9 Determine qual opção de arrendamento será selecionada, com base no VPL, se a TMA for de 15% ao ano
VPLA $1000 $1000 $1000 0 6 12 18 $3.500 $15.000 $15.000 $15.000 VPLB $2.000 $2.000 0 9 18 $3.100 $18.000 $18.000 a) MMC de 6 e 9 é 18! VPL A = 15000 15000( P / F;15%;6) 15000( P / F;15%;12) + 1000( P / F;15%;6) + 1000( P / F;15%;12) + 1000( P / F;15%;18) 3500( P / A;15%;18) = $ 45.036 VPL B = 18000 18000( P / F;15%;9) + 2000( P / F;15%;9) + 2000( P / F;15%;18) 3100( P / A;15%;18) = $ 41.384 LOCALIZAÇÃO B
Exercício: geração de eletricidade Você é o engenheiro responsável pela análise econômica de uma termelétrica a gás natural. Suponha que o custo inicial da usina seja de R$25.000.000,00, e que o custo de operação e manutenção e combustível seja de R$500.000,00 anuais quando a usina começar a funcionar, aumentando R$50.000 por ano. A previsão de início de operação é daqui a dois anos, com receitas anuais esperadas de R$ 5.000.000,00. Considere que a vida útil do empreendimento seja de 30 anos do início da construção. O projeto é viável economicamente a uma taxa de 12% ao ano? Utilize a metodologia VPL.
VPL R$ 5.000.000 0 1 2 3 4 30 R$ 500.000 R$ 550.000 R$ 25.000.000,00 VPL A = 25.000.000 500.000( P / A;12%;28) + 50.000( P / G;12%;28).( P / + 5.000.000( P / A;12%;28).( P / F;12%;2) VPL A = 25.000.000 500.000(7,9844) + 50.000(56.7674).(0,7972) + 5.000.000(7,9844).(0,7972) = $1.380.488,00 F;12%;2)
Exercício Um empresário deseja investir na troca de uma caldeira a oleo combustível para gás natural. Sabe-se que o investimento é de R$150.000,00 no ato e mais R$150.000,00 no ano 1. O consumo de óleo é de 500.000 litros por ano a um custo de R$ 2,00 por litro. Considere que a eficiência da caldeira se mantém e que o poder calorífico do gás natural, em m3, é 10% menor do que o do óleo combustível, em litros. A tarifa de gás natural é de R$ 1,70 por m3. Considere uma vida útil de 15 anos e que os custos de manutenção diminuem R$10.000,00 por ano. Considere também uma taxa de juros anual de 1%.
Ganho com a troca de combustível = 500.000*2-500.000*1,1*1,7 = 65.000 VPL =65.000+10.000 R$ 75.000 R$ 75.000 R$ 75.000 R$ 75.000 0 1 2 3 4 15 R$ 150.000 R$150.000 VPL A = 150.000 150.000( P / F;1%;1) + 75.000( P / A;1%;15) = 150.000 150.000*0,9901 + 75.000*13.865 = R$741.360,00
Custo do ciclo de vida O método CCV é uma extensão da análise do VPL É comumente aplicado a alternativas que têm estimativas de custos que abrangem o período de vida do sistema inteiro. É mais eficazmente aplicado quando uma percentagem substancial dos custos totais do sistema forem os custos operacionais e de manutenção ESCOS (Energy Service Companies) utilizam esta metodologia em suas atividades
Exemplo Determinada empresa captou dinheiro em forma de papéis na bolsa de valores e deseja estimar os custos de aquisição e operação da empresa. Suponha que as estimativas de custo a seguir tenham sido baseadas num estudo de seis meses sobre dois novos produtos que poderiam ter um ciclo de vida de 10 anos para a empresa. Utilize a análise CCV, a uma TMA de 18% ao ano, para determinar o tamanho do compromisso financeiro em dólares de VP.
Estudos de hábito de consumo (ano 0) Projeto preliminar do produto (ano 1) Projeto preliminar da planta e equipamentos (ano 1) Projetos detalhados do produto e teste de marketing (anos 1 e 2) Projeto detalhado da planta e equipamentos (ano 2) Aquisição de equipamentos (anos 1 e 2) Atualizações de equipamentos (ano 2) $ 0,5 milhão $ 0,9 milhão $ 0,5 milhão $ 1,5 milhão em cada ano $ 1,0 milhão $ 2,0 milhões em cada ano $ 1,75 milhão Compra de novos equipamentos (anos 4 e 8) $ 2,0 milhões (ano 4) + acréscimo de 10% no ano 8 Custo operacional anual dos equipamentos COA (anos 3 a 10) Marketing, ano 2 Marketing, anos 3 a 10 Marketing, ano 5, somente Recursos Humanos, 100 novos empregados com 2.000 horas por ano (anos 3 a 10) $ 200,000 (ano 3) + 4% ao ano, a partir de então $ 8,0 milhões $ 5,0 milhões (ano 3) menos $0,2 milhão ao ano, a partir de então $ 3,0 milhões extras $ 20 por hora (ano 3) + 5% ao ano
Estudos de hábito de consumo (ano 0) Projeto preliminar do produto (ano 1) Projeto preliminar da planta e equipamentos (ano 1) VP = $0,5 VP = 1,4( P / F;18%;1) = $1,187 Projetos detalhados do produto e teste de marketing (anos 1 e 2) Projeto detalhado da planta e equipamentos (ano 2) VP = 1,5( P / A;18%;2) + 1,0( P / F;18%;2) = $3,067 Aquisição de equipamentos (anos 1 e 2) Atualizações de equipamentos (ano 2) Compra de novos equipamentos (anos 4 e 8) Custo operacional anual dos equipamentos COA (anos 3 a 10) Marketing, ano 2 Marketing, anos 3 a 10 Marketing, ano 5, somente Recursos Humanos, 100 novos empregados com 2.000 horas por ano (anos 3 a 10) VP TOTAL = $44, 822 milhões VP = 2,0( P / A;18%;2) + 1,75( P / F;18%;2) + 2( P / F;18%;2) 1,04 1 1,18 + 2,2( P / F;18%;8) + 0,2 0,14 VP = 8( P / F;18%;2) + + 3( P / F;18%;5) = $20,144 8 8 ( P / F;18%;2) = $6,512 5( P / A;18%;8) 0,2( P / G;18%,8) ( P / F;18%;2) (100 emp).(2000 h/ano)($20/h)=$4 milhões no ano 3 8 1,05 1 8 1,18 VP = 4 ( P / A;18%;2) = $13,412 0,13